Evento Relevante de Calificadoras

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1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR SP STANDARD & POOR'S, S.A. DE C.V. México, D.F. ASUNTO S&P confirma calificaciones de solidez financiera y de crédito de contraparte de 'mxaaa' y de 'A' de AXA Seguros; la perspectiva es estable EVENTO RELEVANTE Resumen * Las calificaciones de AXA Seguros están respaldadas en su sólida posición de mercado y reconocimiento de marca. Por otro lado, los niveles de capitalización de la aseguradora, que están casi en línea con la categoría de calificación de 'BBB', limitan en parte las calificaciones. * Las calificaciones de AXA también reflejan un nivel (notch) de respaldo, dado su estatus como subsidiaria 'estratégicamente importante' para AXA Group. * Confirmamos nuestras calificaciones en escala nacional de 'mxaaa' y en escala global de 'A' de la aseguradora ubicada en México, AXA. * La perspectiva estable refleja nuestra expectativa de que AXA seguirá siendo una subsidiaria 'estratégicamente importante' para su matriz, y que mantendrá los fundamentales que respaldan su perfil crediticio individual (SACP), entre ellos, su sólida posición de mercado, diversificación geográfica y de producto y niveles de capitalización en línea con nuestro parámetro de referencia para la calificación de 'BBB' de acuerdo con el modelo de capital basado en riesgo. Acción de Calificación México, D.F., 24 de noviembre de Standard & Poor's Ratings Services confirmó hoy sus calificaciones de solidez financiera y de crédito de contraparte de largo plazo en escala global de 'A' de AXA Seguros S.A. de C.V. (AXA). Al mismo tiempo, confirmamos la calificación de solidez financiera en escala nacional -CaVal- de 'mxaaa' de AXA. La perspectiva de ambas escalas es estable. Fundamento Las calificaciones de AXA reflejan nuestra opinión de un perfil de riesgo del negocio 'fuerte' y un perfil de riesgo financiero 'adecuado superior', con base en su sólida posición de mercado, la buena diversificación de cartera, el reconocimiento de marca de la compañía, y una clasificación de capital y utilidades 'adecuada superior'. Las calificaciones de AXA también reflejan un nivel (notch) de respaldo, por encima de su perfil crediticio individual (SACP, por sus siglas en inglés para stand -alone credit profile) de 'a-', dado su estatus como subsidiaria 'estratégicamente importante'. En general, AXA afronta un riesgo país y de la industria 'intermedio', ya que sus actividades y suscripciones están basadas completamente en México. Nuestro Análisis de Riesgo de la Industria Aseguradora por País (IICRA por sus siglas en inglés para Insurance Industry Country Risk Assessment) para el sector de seguros de vida y de daños indica un riesgo 'intermedio'. Nuestra clasificación de riesgo país se basa en los riesgos económicos, políticos y del sistema financiero de México, los cuales se derivan de nuestros criterios para calificar soberanos para los dos primeros riesgos y de nuestros criterios del Análisis de Riesgo de la Industria Bancaria por País (BICRA, por sus siglas en inglés para Banking Industry Country Risk Assessment) para el último (vea el Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País: México, publicado el 28 de agosto de 2015). Nuestra evaluación del riesgo de los ramos de daños (P&C, por sus siglas en inglés) considera que los riesgos potenciales generales derivados de catástrofes son relativamente altos, como resultado de la propensión del país a los desastres naturales. Las barreras de entrada al segmento de P&C son moderadas, aunque son mayores en el negocio de seguros de vida, ya que existe una mayor concentración en la industria. No obstante, hay mucho potencial de crecimiento, debido a que la penetración de los Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 seguros es muy baja en el México. Consideramos que la supervisión y la trayectoria del regulador local son efectivas y han fomentado un desempeño satisfactorio del mercado en los últimos años. Además, el regulador monitorea adecuada y frecuentemente a toda la industria. La sólida posición de mercado, buena mezcla de negocio y reconocimiento de marca de AXA respaldan su 'fuerte' posición competitiva. La aseguradora es la tercera más grande en México, con una participación de 8.4% con base en primas emitidas brutas (GWP, por sus siglas en inglés). Además, es el segundo participante más grande en el mercado de P&C con una participación de 12%; los seguros para automóviles representan 62% de las GWP de daños, aunque AXA tiene una posición de mercado similar en otras líneas negocio de P&C. Por otro lado, la compañía es la segunda aseguradora de gastos médicos más grande con una participación de mercado de 18%, y ocupa el sexto lugar en lo que respecta a seguros de vida, con 3.5% del mercado con base en las GWP. La compañía está en el proceso de hacer cambios estratégicos para enfocarse en un crecimiento rentable y su adaptación a las condiciones y oportunidades del mercado. Esto incluye la mejora del desempeño operativo para alcanzar la rentabilidad técnica en los próximos dos años así como en la descontinuación de productos y de segmentos del negocio que no son rentables para optimizar su asignación de capital. En específico, la compañía está eliminando su cartera de seguros dotales y se está modificando su enfoque en el negocio de vida para aumentar la participación de seguros de protección y de productos con componentes de ahorro e inversión no garantizados para estabilizar los resultados y reducir su exposición al riesgo de mercado. AXA también está trabajando en la reducción de su índice de pérdidas de sus productos de gastos médicos, aproximadamente en 81% a diciembre de 2014, mediante la mejora en las suscripciones y la negociación de diversos acuerdos con hospitales y otros proveedores de servicios médicos. A este respecto, la aseguradora ha enfrentado recientemente un entorno operativo desafiante, con una frecuencia cada vez mayor de siniestros graves; aunado a la inflación médica, estos siniestros han presionado el índice de pérdidas en gastos médicos de la compañía. Cabe destacar que el ramo de gastos médicos en México está enfrentando desafíos similares de modo generalizado. En el negocio de P&C, AXA se ha beneficiado de resultados mejores que los esperados de cartera de seguros de HSBC (adquirida en 2012), que incluye un acuerdo comercial para la distribución de seguros a través del banco. Tomando en cuenta estos factores, esperamos que el desempeño operativo de AXA siga mejorando durante los próximos dos años. Asimismo, esperamos que mantenga su papel como un participante clave en el mercado de seguros en México. La aseguradora mantendrá su enfoque en sus negocios de P&C y de salud, al tiempo que el negocio de vida irá ganando importancia de manera gradual durante los próximos dos años, según lo indica el sólido crecimiento de los productos de protección y ahorros. Evaluamos el nivel de capital y utilidades de AXA como 'adecuado superior', lo que limita en cierto grado las calificaciones de la compañía. La suficiencia de capital de la aseguradora está en línea con nuestra calificación de 'BBB', con base en el modelo de capital basado en riesgo de las aseguradoras. Consideramos que la mejora del desempeño operativo de AXA le ayudará a mantener sus niveles de capitalización actuales, respaldar sus planes de crecimiento y cumplir con estándares regulatorios locales, los cuales AXA toma como indicador de referencia (el objetivo de la compañía es mantener una cobertura de 130% del requerimiento de capital mínimo de garantía, de acuerdo con las reglas actuales). Esperamos que los resultados netos de AXA en 2015 estén impulsados por mejoras en el índice de pérdidas en el ramo de gastos médicos, según lo sugieren los datos de mediados del año de 74.6%, así como la disminución gradual en el índice de pérdida de P&C para ubicarse en el rango de 65% a 70% como resultado de una mejor selección de riesgo y de ajustes del precio. Además, la línea de negocio de vida de AXA muestra resultados netos positivos por primera vez desde A finales de 2014, el segmento de vida contribuyó con casi 40% de los resultados técnicos generales de la empresa tras reportar pérdidas de manera consistente durante los últimos seis años, lo que habla de los resultados de sus iniciativas estratégicas durante el último año. En general, consideramos que los resultados de 2015 serán inferiores al potencial de rentabilidad de la aseguradora, pese a que las pérdidas derivadas del huracán Odile en septiembre de 2014, de aproximadamente $650 millones de pesos mexicanos (MXN), se provisionaron casi por completo en el ejercicio del año pasado y los pagos de siniestros no se trasladarán a los resultados de Sin embargo, esperamos ver una mayor rentabilidad en 2016 y 2017 con retornos a ingresos (ROR, por sus siglas en inglés) en el rango de 3%, en línea con nuestra expectativa de que los índices combinados para el segmento de P&C y para el negocio de accidentes y enfermedades esperamos se ubiquen en 99% y 100%, respectivamente. Asimismo, esperamos un mayor ingreso por inversiones, en un entorno de tasas de interés más altas, y una sólida diversificación de cartera. Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 En nuestra opinión, la posición de riesgo de AXA refleja un 'riesgo intermedio' derivado de la limitada exposición de la compañía al riesgo cambiario y de su adecuada diversificación de cartera, aunque su apetito por riesgo ha venido incrementando en periodos recientes. A diciembre de 2014, el 83% de los activos invertidos totales está compuesto por bonos gubernamentales y corporativos de alta liquidez y la mayor exposición individual es moderada en 7%. Además, AXA se está diversificando hacia lo que consideramos activos de alto riesgo. Esto incluye la participación en bienes raíces, mercado de capitales y préstamos sobre pólizas, lo cual se sumó un 14% del total de los activos invertidos de la empresa a diciembre de 2014, superior al 12% del año previo. Los activos de alto riesgo como porcentaje del capital total ajustado (TAC, por sus siglas en inglés), como se define en nuestro modelo de adecuación de capital para aseguradoras, crecieron 44.8% al cierre de diciembre de 2014 de 31.2% del año anterior. Consideramos que AXA tiene una flexibilidad financiera 'adecuada'. La compañía tiene un acceso adecuado a reaseguros y actualmente su nivel de utilización es bajo; su índice de primas cedidas a primas brutas suscritas se ubicó en 11.3% a diciembre de Consideramos también que AXA podría recibir apoyo de su matriz, tal como sucedió recientemente como parte de su estrategia global. La compañía recibió una significativa inyección de capital de su matriz para respaldar el negocio derivado de la adquisición de las operaciones de seguros de HSBC en México, siguiendo la estrategia global de su matriz. Consideramos que la capacidad de administración de riesgos (ERM, por sus siglas en inglés) y la administración y prácticas de gobierno corporativo son consistentes con las calificaciones de la compañía. Nuestra evaluación de ERM para AXA refleja nuestra opinión de que la cultura de gestión de riesgo, los controles de riesgos, y el manejo de riesgos potenciales y emergentes son adecuados. En nuestra opinión, estas capacidades permitirán a la aseguradora mantener una adecuada asignación de capital y utilidades, y sostener su perfil de riesgo-retorno. En nuestra opinión, la administración y prácticas de gobierno corporativo de AXA son 'satisfactorias'. La compañía tiene un historial de planeación estratégica diligente, un sólido historial de ejecución y administración financiera conservadora y sofisticada. Recientemente, la estrategia de la compañía para mejorar su suscripción llevó a un fortalecimiento gradual de su desempeño operativo. Además, AXA ha dado pasos importantes para prepararse frente a la implementación de Solvencia II en México. Consideramos que la liquidez de AXA es 'excepcional' en un nivel de 238%, debido a la solidez de sus fuentes disponibles de liquidez, principalmente ingresos de primas, y un portafolio de inversiones que contiene instrumentos negociables y de alta liquidez. La ausencia de deuda emitida o pasivos sensibles a la confianza también respaldan nuestra evaluación. En nuestra opinión, las operaciones de AXA son 'estratégicamente importantes' para su matriz final. Consideramos que las operaciones y gestión estratégica de AXA tienen un alto nivel de integración con su matriz, en particular respecto a sus prácticas de ERM. Además, pensamos que la subsidiaria seguirá beneficiándose de la experiencia operativa del grupo y de su flexibilidad financiera a través de la participación de su matriz en el programa de reaseguro de AXA y de su red internacional de negocios. Nuestra evaluación también considera el historial de apoyo sólido para la subsidiaria mexicana, como se observó con la reciente inyección de capital para respaldar su expansión. Las calificaciones de AXA están limitadas por la calificación en escala global en moneda local de México (A/Estable/A-1). Perspectiva La perspectiva estable de AXA refleja nuestra expectativa de que la compañía continúe siendo una subsidiaria 'estratégicamente importante' para su matriz, y que mantenga los fundamentos que respaldan su SACP, incluyendo su sólida posición de mercado, diversificación de portafolio, además de capital y utilidades en línea con sus niveles actuales. Escenario negativo Podríamos bajar las calificaciones de AXA si bajamos las calificaciones de AXA Group, ya que las calificaciones de la subsidiaria mexicana están topadas a un nivel por debajo de las calificaciones de su matriz. En este sentido, podríamos considerar bajar las calificaciones si AXA Group muestra un desempeño inferior a nuestras expectativas de utilidades retenidas de manera constante, y si revisamos a la baja nuestra evaluación de ERM del grupo. Esto podría suceder si las tolerancias de riesgo aumentaran de manera que comprometan el capital excedente o si el grupo no mantiene sus exposiciones de riesgo Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 dentro de las tolerancias de riesgo del grupo. Escenario positivo Un alza la calificación de AXA en los próximos 18 meses es improbable, ya que sería necesario que subiéramos las calificaciones de AXA Group y de México, lo cual no está considerado en nuestro escenario base. La perspectiva estable de la calificación en escala nacional de AXA refleja los factores que contribuyen a la perspectiva de las calificaciones en escala global. AXA cuenta con las calificaciones más altas en escala nacional, por lo que no asignamos una perspectiva positiva para estas calificaciones. Síntesis de los factores de la calificación Calificación de solidez financieraa/estable/-- Perfil crediticio individual (SACP)a- Anclaa- Ancla de PRN/PRF Perfil de riesgo de negocio (PRN)Fuerte *IICRARiesgo intermedio Posición competitivafuerte Perfil de riesgo financiero (PRF)Adecuado superior Capital y utilidadesadecuado superior Posición de riesgoriesgo intermedio Flexibilidad FinancieraAdecuada Modificadores0 ERM y Administración0 Capacidad de administración de riesgosadecuada Administración y prácticas de gobierno corporativosatisfactoria Análisis holístico0 LiquidezExcepcional Respaldo+1 Respaldo del grupo+1 Respaldo gubernamental0 *IICRA - Análisis de Riesgo de la Industria Aseguradora por País Criterios * Aseguradoras: Metodología de Calificación, 7 de mayo de * Metodología de Calificaciones de Grupo, 19 de noviembre de * Metodología y supuestos refinados para analizar la suficiencia de capital de aseguradoras utilizando el modelo de capital de seguros basado en riesgo, 7 de junio de * Metodología: Factores crediticios de la administración y gobierno corporativo para empresas y aseguradoras, 13 de noviembre de * Capacidad de Administración del Riesgo (ERM), 7 de mayo de * Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de Standard & Poor's, 30 de septiembre de * Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de Artículos Relacionados * Principios de las Calificaciones Crediticias, 16 de febrero de * Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 15 de mayo de * MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala CaVal (Nacional), 20 de noviembre de * S&P confirma calificaciones de solidez financiera y de crédito de contraparte en escala global de 'A' y en escala nacional de 'mxaaa' de AXA Seguros, 28 de noviembre de Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

5 * Sector mexicano de seguros de daños generales con 'riesgo intermedio' con base en análisis de riesgo país y de la industria, 21 de octubre de * Sector mexicano de seguros de vida con 'riesgo intermedio' con base en análisis de riesgo país y de la industria, 21 de octubre de * AXA Group, 28 de noviembre de Información Regulatoria Adicional 1) Información financiera al 30 de septiembre de ) La calificación se basa en información proporcionada a Standard & Poor's por el emisor y/o sus agentes y asesores. Tal información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados financieros anuales auditados y trimestrales, estadísticas operativas -en su caso, incluyendo también aquellas de las compañías controladoras-, información prospectiva -por ejemplo, proyecciones financieras-; informes anuales, información sobre las características del mercado, información legal relacionada, información proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores, CNSF, Banco de México, FMI, BIS. La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en una modificación de la calificación citada. Contactos analíticos: Nicolás Lara, México, 52 (55) ; Alfredo Calvo, México 52 (55) ; MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 5

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