Tema 3.- Dinero e inflación

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1 Tema 3.- Dinero e inflación 30 Tasa de inflación. Variación media anual IPC Que es el dinero Teoría cuantitativa Inflación y tipos de interés Tipo de interés y demanda de dinero Los costes de la inflación La dicotomía clásica Vriación porcentual Que es el dinero Qué significa la palabra dinero para un economista? El dinero (la oferta de dinero) es cualquier cosa que es generalmente aceptada en pago de bienes y servicios o para saldar deudas Es más amplio que el término moneda (billetes y monedas) ya que los depósitos bancarios son dinero Una dificultad añadida proviene de que en el lenguaje coloquial el término dinero se utiliza como sinónimo de riqueza, pero ahora tendríamos que el dinero de los economistas sólo es una de las muchas maneras de mantener la riqueza Y también se confunde en ocasiones con renta Funciones del dinero Medio de cambio Deposito de valor Unidad de cuenta Una economía sin dinero El trueque requiere Doble coincidencia de deseos No se podría ir muy lejos en la productividad

2 Tipos de dinero Dinero mercancía Patrón oro Hacia el dinero fiduciario Papel moneda con respaldo total Papel moneda con respaldo parcial Papel moneda sin respaldo La oferta monetaria Cuanto dinero hay? Monopolio en la oferta de dinero: el Banco Central Como se mide la cantidad de dinero. Qué es dinero? Componentes de la oferta monetaria Efectivo: Cantidad de monedas y billetes en circulación Depósitos a la vista Depósitos de ahorro M 1 = Efectivo + Depósitos a la vista M 2 = M 1 + Depósitos a corto plazo M 3 = M 2 + Instrumentos negociables ALP = M 3 + Otros activos líquidos Depósitos a plazo

3 Cuadro 1 EVOLUCIÓN MONETARIA DE LA ZONA DEL EURO : SEPTIEMBRE 2007 DATOS DESESTACIONALIZADOS Teoría Cuantitativa del Dinero Afecta la cantidad de dinero a la economía? COMPONENTES DE M3 c) Saldos a fin de mes Flujos mensuales b) Tasa crec. interanual Saldos a fin de mes Flujos mensuales b) Tasa crec. interanual MEDIA JUL. 07- SEP. 07 Tasa crec. interanual (1) M3 (= rúbricas 1.3, 1.6 y 1.11) , ,3 11,5 (1.1) Efectivo en circulación , ,2 8,7 (1.2) Depósitos a la vista , ,7 6,1 (1.3) M1 (rúbricas 1.1 y 1.2) , ,1 6,5 (1.4) Depósitos a plazo hasta 2 años , ,3 38,1 (1.5) Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses , ,6-3,4 (1.6) Otros depósitos a corto plazo (rúbricas 1.4 y 1.5) , ,5 15,3 (1.7) M2 (rúbricas 1.3 y 1.6) , ,2 10,4 (1.8) Cesiones temporales , ,6 12,4 (1.9) Participaciones en fondos del mercado monetario , ,6 12,3 (1.10) Valores distintos de acciones hasta 2 años , ,2 49,3 (1.11) Instrumentos negociables (rúbricas 1.8, 1.9 y 1.10) , ,0 18,5 CONTRAPARTIDAS DE M3 (mm de euros y tasas de variación interanual a) ) AGOSTO 07 SEPTIEMBRE 07 Transacciones y ecuación cuantitativa La gente tiene dinero para comprar bienes y servicios La cantidad de dinero existente en la economía tiene que estar relacionada el valor monetario de las transacciones Eso nos conduce a la primera expresión de la ecuación cuantitativa Dinero x Velocidad = Precio x Transacciones Dinero x Velocidad = Precio x Transacciones Analicemos los componentes: Las transacciones (T) representa el número total de intercambios realizados durante un periodo de tiempo Precio (P) es el precio de una transacción representativa, el número de unidades monetarias intercambiadas Luego T x P es el valor de las transacciones realizadas durante ese periodo de tiempo y por tanto el número total de unidades monetarias intercambiadas en ese periodo Dinero (M) es la cantidad total de unidades monetarias existentes en esa economía Velocidad (V) denominada más apropiadamente velocidad de circulación mide el número de veces que una unidad monetaria cambia de manos durante un periodo de tiempo.

4 Ejemplo Una economía donde existe un único bien mana y la cantidad consumida es y su precio 2!. Las transacciones, T = y P=2 El total de! intercambiados es 1.000x2 = Supongamos que la cantidad de dinero, M= 500! Tenemos entonces que V= PT/M = 2.000/500= 4 Se deduce de lo anterior que la Ecuación Cuantitativa es una identidad Las definiciones que se hacen de cada variable aseguran que siempre se cumple que M x V = P x T Siendo 4 el número de veces que un! cambia de mano. De las transacciones a la renta Las transacciones son difíciles de medir y no es una variable muy utilizada, por ello es habitual sustituirla por la renta o la producción (Y) La Y tiene que estar relacionada con T, aunque no son lo mismo, recuérdese que el PIB sólo entran los bienes finales La sustitución de T por Y obliga a cambiar la formulación de los precios, y ahora P medirá el precio de un bien representativo Estos cambios hacen que ahora el lado derecho sea P x Y, y por tanto igual al PIB nominal la nueva formulación de la ecuación es ahora M x V = P x Y Los cambios obligan a reformular también V, que ahora es la velocidad renta del dinero, que es el número de veces que una unidad monetaria entra en la renta de una persona durante un periodo de tiempo

5 Los saldos reales Es habitual que las variables monetarias se expresen en términos reales, esto es en términos de poder de compra La oferta monetaria se escribe como M/P y se habla de la oferta de saldos reales La función de demanda de dinero y la ecuación cuantitativa La demanda de dinero es la ecuación que nos dice los saldos reales que desea mantener el público Se considera que depende de la renta y puede expresarse de la siguiente manera (M/P) d = ky A partir de lo anterior podemos ver la ecuación cuantitativa de otra manera Consideremos en primer lugar el equilibrio en el mercado monetario (M/P) s = (M/P) d M/P = ky Si los reordenamos tenemos M(1/k) = P Y Si a 1/k lo llamamos V M V = P Y Si se tiene presente que k recoge la preferencia del público por la liquidez se puede entender el cambio de variable fácilmente Si K es reducido, quiere decir que la gente desea tener una fracción pequeña de su renta en forma de dinero, esto hace que tenga que conseguir dinero con frecuencia, y esto hará que la velocidad de circulación sea elevada. Si K es elevado, quiere decir que la gente desea tener una fracción alta de su renta en forma de dinero, y el dinero cambia poco de manos, V será reducida Luego k y V son dos parámetros que miden lo mismo y pueden intercambiarse El supuesto de la velocidad constante Hasta aquí la ecuación cuantitativa era una mera definición, concretamente definía que V era igual al cociente del PIB nominal por la cantidad de dinero Ahora introduciremos un cambio que convertirá la ecuación en una TEORIA. Supondremos que la V es constante M V = P Y Que nos dice que las variaciones en la M producen variaciones en el PIB nominal

6 Si unimos este resultado con lo obtenido en el anterior capítulo tenemos una teoría de la determinación de los precios Los factores y la función de producción determinan el nivel de la producción Y La M, si V es constante, determina el valor nominal de la producción PY Luego P queda determinado por la oferta monetaria En la economía la capacidad productiva determina el nivel de la producción, y la oferta monetaria determina el nivel de precios M V = P Y M V = P Y Si ahora transformamos nuestra expresión tenemos que dm/m +dv/v = dp/p + dy/y se toman logaritmos y queda que "%M + "%V = "%P +"%Y m +v = # +y Pero si V e Y son constantes tenemos que m = $ Las variaciones en la oferta monetaria determinan las tasas de inflación

7 Señoriaje: Ingresos derivados de la impresión de dinero Los gobiernos se pueden financiar mediante el cobro de impuestos, el endeudamiento o imprimiendo dinero Señoriaje es el nombre que recibía el impuesto que se pagaba al Rey cuando se acuñaba moneda En la actualidad el gobierno, al disponer del monopolio de emisión, puede imprimir todo el dinero que desee y financiarse Pero la emisión de dinero produce inflación, lo cual reduce su valor y en consecuencia, se traduce en un impuesto para todos sus poseedores Inflación y tipos de interés: Tipos de interés nominales y reales Si depositamos 100! en un banco al 6% al cabo de un año tendremos 106! Somos 6! más ricos que hace un año? podremos comprar más cosas? La respuesta depende de la inflación. Si los precios han subido un 8% podremos comprar menos y seremos más pobres. Si han subido un 2% podremos comprar más. Hay que distinguir entre el tipo de interés que figura en el contrato y que no paga el banco, que es el tipo de interés nominal (i) y el realmente recibido que es el real (r) r= i-! Tipo de interés y demanda de dinero En la construcción de la teoría cuantitativa hemos supuesto que la demanda de dinero depende de la renta (M/P) d = ky Pero mantener dinero tiene un coste de oportunidad: el interés al que se renuncia: si en vez de dinero mantuviéramos un bono obtendríamos un interés La demanda de dinero debe depender de la renta y del tipo de interés nominal (M/P) d = L(i, Y) Los costes de la inflación Inflación prevista Coste de las suelas de los zapatos Costes del menú Variación de los precios relativos Costes fiscales Inflación imprevista Los de la prevista Redistribución arbitraria de la renta

8 Resumen : La Dicotomía Clásica Existen variables reales: El PIB real, el stock de capital, el salario real, etc. Hay variables monetarias: El nivel de precios, la tasa de inflación, el salario nominal La dicotomía clásica establece una clara distinción entre ambos grupos de variables: Las variables reales se pueden explicar sin las variables monetarias. El PIB real no depende de los precios, el salario real depende de la productividad,... Las variaciones en la oferta monetaria no influyen en las variables reales: neutralidad monetaria