TEMA 6: ELEMENTOS FINANCIEROS

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1 TEMA 6: ELEMENTOS FINANCIEROS 6.1. Introducción El Balance: conceptos básicos El objetivo financiero de la empresa Factores de los que depende el precio de la acción. Las decisiones financieras de la empresa La medida de la rentabilidad El equilibrio económico-financiero de la empresa y el fondo de rotación o maniobra Los ciclos de la actividad de la empresa y el período medio de maduración Las fases del ciclo de explotación y el período medio de maduración económico El período medio de maduración financiero El cálculo del fondo de maniobra mínimo o necesario El punto muerto Los ratios como instrumento de análisis de la estructura económicofinanciera de la empresa.

2 1. INTRODUCCIÓN Características del conjunto de bienes y derechos de una empresa Medios financieros que permiten la adquisición de los bienes y derechos de una empresa

3 2.2 El patrimonio, el pasivo y los recursos propios ESTRUCTURA ECONÓMICA O ACTIVO que engloba a los bienes y derechos ESTRUCTURA FINANCIERA O PASIVO que reúne a las obligaciones con terceros NETO que es el Patrimonio Neto, esto es, los bienes aportados por el dueño o socios. LA ECUACIÓN DEL PATRIMONIO: ACTIVO = PASIVO + NETO Ejercicios a 3.1.4

4 exámenes 2012 Patrimonio=Activo-Recursos Ajenos

5 2.3 ESTADO DE INVENTARIO Documento que contiene una relación pormenorizada del ACTIVO (bienes, derechos) y del PASIVO (obligaciones y deudas) en la que aparecen los valores de cada uno de ellos, habiéndose llegado a esa valoración a través de un inventario. Ejercicios 3.1.5

6 2.4 BALANCE ANUAL Es el estado de inventario que se formula anualmente. El total del activo debe ser igual al pasivo. Para realizarlo con un criterio contable existe un plan general de contabilidad que provee de un conjunto de normas para homogeneizar el proceso principalmente en terminología Ejercicios 3.1.6

7 2.5 RECURSOS PROPIOS En contabilidad, es la parte del pasivo que no se debe a financiación externa sino a las aportaciones de los socios (CAPITAL SOCIAL) y a los beneficios generados por la empresa. Es la suma del capital social, las reservas y resultados del ejercicio. En las sociedades anónimas el capital se encuentra dividido en partes alícuotas ACCIONES Los beneficios de una empresa se destinan A su reparto entre los socios en forma de DIVIDENDOS A financiar los activos: RESERVAS Ejercicios 3.1.7

8 3. OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA El objetivo primario de la empresa es la maximización de valor de mercado de sus acciones Se pueden construir modelos y reglas de decisión Los accionistas son propietarios de la empresa y eligen al equipo directivo. Este intentará hacerlo bien Se somete al juicio del mercado

9 5. La medida de la rentabilidad RENTABILIDAD: relación entre los beneficios obtenidos (BE) y los fondos aplicados para obtenerlos (A:activos) BE RE BENEFICIO: A beneficio económico (BE) (beneficio operativo, de explotación o bruto): generado por los activos de la BE empresa, es decir, por sus inversiones. Es la diferencia entre ingresos y costes no financieros beneficio neto (BN): beneficio para los propietarios una vez descontado del beneficio económico los intereses de las deudas BN BE Di D=deudas; i=intereses de las deudas BENEFICIO LÍQUIDO SIGUIENTE (al pagar impuesto de sociedades) t: tipo de gravamen BL BN BN t ( 1t) BN

10 5. La medida de la rentabilidad RENTABILIDAD OPERATIVA, ECONÓMICA O BRUTA (RE) BE RE A: Activo total A RENTABILIDAD FINANCIERA o NETA: beneficio que obtienen los propietarios por cada u.m. de capital que han aportado a la empresa BN RF K: recursos propios K Ejercicios a RENTABILIDAD FINANCIERA DESPUÉS DE IMPUESTOS (1 t) BN RF D (1 t) RF K

11 exámenes 2012 BE A millones u.m. 1, millones u.m.

12 5. La medida de la rentabilidad RENTABILIDAD BRUTA DE LAS VENTAS V: ventas RV ROTACIÓN DEL CAPITAL TOTAL(veces que el capital total está comprendido en las ventas) BE V BE RV r T V A A RE r T Si la rentabilidad económica es baja (RE) puede ser porque las ventas son poco rentables (RV) o porque el capital rota muy poco (r T ) V A BE V Ejercicios a 3.3.8

13 Ej10 septiembre reserva ,7% 0, ,5 0,75 0, % 0,75 ; 0,25 T T r RNV A V V BN K V V BN K BN RF A V r V BN RNV A K A D

14 ACTIVO 6.1 ESTRUCTURA ECONÓMICA ACTIVO CIRCULANTE TESORERÍA (o DISPONIBLE) elementos de liquidez instantánea, es decir, el dinero REALIZABLE elementos cuya transformación en disponibilidades liquidas está supeditada a su realización EXISTENCIAS elementos patrimoniales que recogen derechos de cobro de la empresa y que esta puede exigir su conversión en disponibilidades líquidas respetando los plazos de pagos convenidos ACTIVO FIJO o INMOVILIZADO (terrenos, máquinas)

15 6.2 ESTRUCTURA FINANCIERA PASIVO CAPITALES PERMANENTES( recursos financieros propios (K) y créditos a medio y largo plazo(ra) PASIVO A CORTO PLAZO Pc(deudas a proveedores, créditos bancarios a corto plazo) FONDO DE ROTACIÓN O MANIOBRA FM A P C C FM CP A F Ejercicio 3.4.1

16 7. CICLO DE EXPLOTACIÓN También llamado ciclo a corto plazo de la empresa o ciclo dineromercancías-dinero. Viene definido por la sucesión de hechos acaecidos desde que comienza la inversión en bienes y servicios para la producción hasta que dicha inversión se recupera mediante el cobro de la producción vendida A ese tiempo se le denomina PERÍODO DE MADURACIÓN. Cuando puede haber duraciones diferentes PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN CICLO LARGO O DE AMORTIZACIONES O CICLO DE DEPRECIACIÓN: depreciación del activo fijo por el paso del tiempo y del desgaste (maquinaria, obsolescencia )

17 8. FASES DEL CICLO DE EXPLOTACIÓN Almacenamiento de materias primas Fabricación Almacenamiento de productos terminados, o fase de venta Cobro a clientes

18 8.2 CÁLCULO DE LA DURACIÓN DEL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO Este período PM está integrado por la suma de los períodos medios de cada fase: PM = PMa + PMc + PMv + PMe. PMa: período medio de almacenamiento de materias primas PMc: período medio de fabricación PMv: período medio de venta PMe: período medio de cobro a clientes

19 8.2 CÁLCULO DE LA DURACIÓN DEL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO Cálculo de Pma (almacenamiento de materias primas) Sea A el consumo anual de materias primas en una empresa, y a el nivel medio de existencias de materias primas, entonces na = A / a es el número de veces que se consume al año el stock medio, y el número de días que tarda la empresa en consumir su stock medio es: 365 / na = 365 (a / A) = PMa. Cálculo de PMc (fabricación) Sea C el coste total de la producción anual (materias primas + otros consumos) y c el nivel medio de productos en curso de fabricación. Entonces nc = C / c es el número de veces que se renueva el stock en curso de fabricación, y el número de días que tarda la empresa en fabricar la producción es: 365 / nc = 365 (c / C) = PMc. Ejercicios a 3.4.4

20 8.2 CÁLCULO DE LA DURACIÓN DEL PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO Cálculo de PMv (venta de productos terminados) Sea V el volumen anual de ventas, valorado a precio de coste, y v el nivel medio de existencias en el almacén de productos terminados. Entonces nv = V / v es el número de veces en un año que se renueva el stock de productos terminados, y 365 / nv = 365 (v / V) = PMv es el número de días que la empresa tarda en renovar las existencias de productos terminados. Cálculo de Pme (cobro a clientes) Sea E el volumen anual de ventas, valorado a precio de venta (es decir, añadiendo el margen) y e el valor medio de la deuda que los clientes tienen con la empresa. Entonces ne = E / e es el número de veces al año que se renueva la deuda media de los clientes, y 365 / ne = 365 (e / E) = PMe el período medio de cobro. Por tanto: PM = 365 (a / A + c / C + v / V + e / E)

21 examen 2012

22 8.3 La utilidad del análisis del período medio de maduración económico. Constituye una herramienta útil para la explicación del desenvolvimiento económico de la empresa. Por ejemplo, si se mantienen las ventas anuales y se reduce el período de almacenamiento, producción o ventas, ello equivale a que se han reducido los recursos financieros inmovilizados en stocks. Así se ve que se reduce el ciclo de explotación y la necesidad de activos -> aumenta la rentabilidad.

23 9. El período medio de maduración financiero. Una parte del período de maduración económico es financiado por los proveedores que permiten el aplazamiento de los pagos. Si se deduce del PM la parte financiada por ellos, se obtiene el período de maduración financiero. Ejercicios a Sea P el valor anual de las materias primas adquiridas por la empresa, y p el saldo medio de la empresa con los proveedores. Entonces, np = P / p, equivale al número de veces al año que se contrae el saldo medio, y 365 / np = 365 (p / P) = PMp, el período medio de pago. PMF = PM - PMp = 365 (a / A + c / C + v / V + e / E - p / P)

24 10. El cálculo del fondo de maniobra mínimo o necesario. Modelo analítico. Si FM = Ac - Pc, y Ac está formado por a (materias primas), c (semiterminados), v (acabados) y e (créditos sobre clientes) y un cierto nivel de tesorería t, y el pasivo a corto por p (deudas a proveedores), el FM será: FM = t + a + c + v + e - p FM = t + (A / 365)PMa + (C / 365) PMc + (V / 365) PMv + (E / 365) PMe - (P / 365) PMp Normalmente, A y P coincidirán, por lo que: FM = t + (A / 365) (PMa - PMp) + (C / 365) PMc + (V / 365) PMv + (E / 365) PMe. Ejercicios a 3.4.7

25 11. El punto muerto El punto muerto o umbral de rentabilidad es el volumen de ventas, en unidades físicas, que hace el beneficio operativo igual a cero, y a partir del cual empieza a ser positivo. Gráficamente: I = V p C = V Cv + Cf BE = I - C = V p - V Cv - Cf Y el punto muerto es el volumen x de ventas que hace BE = 0. x p - x Cv - Cf = 0 x (p - Cv) = Cf x = Cf / (p Cv) Ejercicios a 3.5.4

26 Sep 2011

27 12. Los ratios como instrumento de análisis de la estructura económico-financiera de la empresa. Los ratios son relaciones, por cociente, entre dos masas patrimoniales. Ratios de situación. Se obtienen a partir de los datos del balance (tienen, pues, carácter estático). Son de tres tipos: Relativos al activo (se estudia la estructura económica) Relativos al pasivo ( se estudia la estructura financiera) Ratios de síntesis, solvencia o equilibrio financiero

28 12. Los ratios como instrumento de análisis de la estructura económico-financiera de la empresa. Ratios de situación. Relativos al activo (se estudia la estructura económica) Activo circulante: Ac / A. Activo fijo: Af / A Tesorería: T / A Realizable: R / A Existencias: E / A Relativos al pasivo ( se estudia la estructura financiera): Pasivo a corto: Pc / P Recursos ajenos a largo plazo: RA / P Recursos propios: K / P Capitales permanentes: CP / A T R E K RA

29 12. Los ratios como instrumento de análisis de la estructura económico-financiera de la empresa. Ratios de situación. Ratios de síntesis, solvencia o equilibrio financiero: A corto plazo: Liquidez: Ac / Pc Tesorería inmediata: T / Pc. Tesorería ordinaria: (T + R) / Pc A largo plazo: Capital propio inmovilizado: (Af - RA) / K Capital propio en circulante: FM / K Ratio de garantía: A/D Ratio de financiación de inmovilizado: CP/Af De apalancamiento Endeudamiento a corto plazo: Pc/K Endeudamiento a largo plazo: RA/K Endeudamiento total: D / K T R E K RA Ejercicios D

30 12.2 Los ratios de rotación Los ratios de rotación (de carácter dinámico) miden el número de veces que la masa patrimonial correspondiente se encuentra comprendida en el volumen de ventas o cifra de negocios del período, que suele ser un año (a mayor rotación mayor eficacia). Para su descripción, sea V el volumen de ventas anuales a precio de venta; C el mismo volumen medido a precio de coste, y e el volumen de crédito sobre clientes. Rotación de activos: Rotación del activo total: V / A. Rotación del activo fijo: V / Af. Rotación del activo circulante: V / Ac Rotación de clientes y efectos a cobrar: V / e Rotación de existencias: C / E Rotación de fuentes de financiación: Rotación de capitales permanentes: V / CP Rotación de capitales propios: V / K Rotación de capitales totales: V / P ( = V / A). T R E K RA D Ejercicios 3.6.1

31 12.3 El método Dupont. Es un procedimiento de descomposición, análisis e interpretación de la rentabilidad, basado en ratios que actúan entre sí de forma multiplicativa. Rentabilidad neta de los capitales totales RT BN P Rentabilidad financiera BN A BN V V A Ejercicios a BN BN V A RF K V A K A P D K D donde 1 K K K K

32 AUTOEVALUACIÓN 1 a, 2 b, 3 d (realizable), 4 c, 5 b, 6 b, 7 b, 8 d, 9 a, 10 c