DINERCAM FI Nº Registro CNMV: 3449 Informe SEMESTRAL del 1er semestre de 2015

Transcripción

1 Gestora GESTIFONSA SGIIC Depositario Banco Caminos Grupo Gestora GRUPO BANCO CAMINOS Grupo Depositario Grupo Banco Caminos Auditor ERNST & YOUNG, S.L. Rating depositario n.d. Sociedad por compartimentos NO El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en: La Sociedad de Inversión o, en su caso, la Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionada con la IIC en: Direccion: ALMAGRO 8, MADRID Correo electrónico: Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). Información FMI Fecha de registro: 28/04/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de fondo Vocación inversora Perfil de riesgo Otros Monetario BAJO Descripción general: El fondo invierte en instrumentos del mercado monetario de emisores públicos y privados de emisores de la OCDE (no emergentes), siempre que sean líquidos, y depósitos. El fondo no invertirá ni en acciones, ni en materiras primas. No tendrá riesgo en divisa. La duración de la cartera será menor a 6 meses y el vencimiento medio de la misma será igual o inferior a 12 meses. Los activos no podrán tener un vencimiento mayor a 2 años y tendrán una elevada calidad crediticia a juicio de la gestora (mínimo A2 a corto plazo). Se permite invertir en deuda soberana con rating hasta BBB-. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores de un Estado de la UE, CCAA, Entidades Locales, Organismos Internacionales a los que pertenezca España y Estados con rating no inferior al de España. Se podrá invertir en derivados cotizados en mercados organizados con la finalidad de inversión y cobertura. Operativa en instrumentos derivados: Dinercam no ha operado con instrumentos financieros derivados en el periodo objeto de este informe. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR 2. Datos económicos 2.1.B Datos generales Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Período Período anterior Nº de participaciones , ,61 Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión mínima 6,00 Euros Distribuye dividendos? NO

2 Fecha Patrimonio fin de período (miles de EUR) Valor liquidativo fin del período (EUR) Período del informe , , , ,5816 Comisiones aplicadas en el período sobre patrimonio medio % efectivamente cobrado Período Acumulada Base de cálculo Sistema de imputación Comisión de gestión 0,12 0,12 Patrimonio Al fondo Comisión de depositario 0,05 0,05 Patrimonio Período Actual Período Anterior Año Actual Año Anterior Indice de rotación de la cartera (%) 0,00 0,00 0,00 0,00 Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,19 0,43 0,19 0,51 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral Anual Acumulado Trimestre 1º trimestre 4º trimestre 3º trimestre Rentabilidad IIC 0,03-0,05 0,08 0,09 0,21 1,20 3,03 4,20 1,23 Rentabilidad índice referencia Desviación con respecto al índice Correlación Rentabilidades extremas (i) Trimestre Último año Últimos 3 años % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) -0, , , Rentabilidad máxima (%) 0, , , (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa "N.A." Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

3 Medidas de riesgo Trimestral Anual Tipo de ratio Volatilidad(ii) de: Acumulado Trimestre 1º trimestre 4º trimestre 3º trimestre Valor liquidativo 0,09 0,09 0,08 0,12 0,11 0,17 0,24 0,69 0,33 IBEX-35 19,81 19,69 19,83 24,89 15,97 18,45 18,84 27,88 28,69 Letra Tesoro 1 año 0,27 0,28 0,25 0,35 0,28 0,38 0,95 2,24 3,71 EURIBOR 3 MESES 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 VaR histórico (iii) -0,29-0,29-0,29-0,29-0,29-0,29-0,29-0,29-0,15 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes., si se repitiese el comportamiendo de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia Gastos (% s/ patrimonio medio) Trimestral Anual Tipo de ratio Acumulado Trimestre 1º trimestre 4º trimestre 3º trimestre Ratio total de gastos(iv) 0,18 0,08 0,09 0,10 0,10 0,41 0,41 0,41 Ratio total de gastos sintético(v) (iv) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios, y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo (v) En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintéticos Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

4 B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes Rentabilidad trimestral media Monetario ,03 Renta fija euro ,16 Renta fija internacional 0,00 0 0,00 Renta fija mixta euro ,09 Renta fija mixta internacional 0,00 0 0,00 Renta variable mixta euro 0,00 0 0,00 Renta variable mixta internacional 0,00 0 0,00 Renta variable euro ,39 Renta variable internacional 0,00 0 0,00 IIC de gestión pasiva 0,00 0 0,00 Garantizado de rendimiento fijo 0,00 0 0,00 Garantizado de rendimiento variable 0,00 0 0,00 De garantía parcial 0,00 0 0,00 Retorno absoluto 0,00 0 0,00 Global ,18 Total ,52 *Medias (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Distribución del patrimonio Importe % sobre patrimonio Importe anterior % sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,49 * Cartera interior , ,33 * Cartera exterior , ,53 * Intereses de la cartera de inversión 202 0, ,62 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0,00 0,00 0,00 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 568 1, ,50 (+/-) RESTO 17 0,03 5 0,01 TOTAL PATRIMONIO , ,00 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

5 2.4. Estado de variación patrimonial Distribución del patrimonio Variación del período Variación del período anterior Variación acumulada anual PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) % variación respecto fin período anterior +- Suscripciones/reembolsos (neto) -21,91-15,59-21,91 13,24 - Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 +- Rendimientos netos 0,04 0,31 0,04-89,23 (+) Rendimientos de gestión 0,22 0,52 0,22-66,32 Intereses 0,45 0,78 0,45-53,72 Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 Resultados en renta fija (realizadas o no) -0,22-0,26-0,22-34,21 Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00-91,48 Resultados en derivados (realizadas o no) -0,01 0,00-0, ,17 Resultados en IIC (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,18-0,21-0,18-33,16 Comisión de sociedad gestora -0,12-0,15-0,12-37,76 Comisión de depositario -0,05-0,05-0,05-20,81 Gastos por servicios exteriores -0,01-0,01-0,01 13,50 Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00-30,72 Otros gastos repercutidos 0,00 0,00 0,00-90,31 (+) Ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 Comisión de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período Distribución del patrimonio Divisa Valor % Valor anterior % anterior TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,87 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,33 TOTAL RENTA FIJA , ,45 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,58 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 515 0, ,08 ES Bonos DIPUTACION GENERAL DE ARAGON 6,150-0 EUR 515 0, ,75 ES G0 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 0, EUR 0,00 0, ,33 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,50 ES Obligaciones AHORR Y TITUL CAJAS FLOAT 0, EUR 0,00 0, ,15 ES Obligaciones AHORR Y TITUL CAJAS 1, EUR , ,33 ES Bonos BPE FINANCIACIONES 3, EUR 0,00 0, ,36 ES Bonos CAIXABANK LA CAIXA DE BARCELON 3,250 EUR 0,00 0, ,80 ES Bonos CAIXANOVA DE VIGO, OREN Y PONT 3,125 EUR 0,00 0, ,11 ES Bonos IBERCAJA CAJA ZARAGOZA ARAGON 3,500 - EUR 0,00 0, ,57 ES Obligaciones TELEFONICA 3, EUR 0,00 0, ,18

6 Distribución del patrimonio Divisa Valor % Valor anterior % anterior TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,87 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,33 TOTAL RENTA FIJA , ,45 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS , ,87 ES A5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR , ,88 ES A5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR , ,88 ES A5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,20 ES D7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,36 0,00 0,00 ES E5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR , ,88 ES E5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR , ,88 ES B7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,13 ES B7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,36 0,00 0,00 ES C0 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,93 0,00 0,00 TOTAL DEPÓSITOS , ,89 - Deposito BANCO CAMINOS 1, EUR 600 1, ,87 - Deposito BANCO CAMINOS 1, EUR 300 0, ,43 - Deposito BANCO CAMINOS 1, EUR 701 1, ,01 - Deposito BANCO CAMINOS 1, EUR , ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,72 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR 500 0, ,16 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,44 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,72 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,53 TOTAL RENTA FIJA , ,53 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,53 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 511 0, ,74 XS Obligaciones INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 3,186 EUR 511 0, ,74 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año , ,43 XS Obligaciones BANCA INTESA SPA 0, EUR ,10 0,00 0,00 IT Obligaciones BANCA INTESA SPA 2, EUR ,48 0,00 0,00 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 2, EUR 0,00 0, ,95 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 2, EUR ,66 0,00 0,00 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 0, EUR ,63 0,00 0,00 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 3, EUR 0,00 0, ,48 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,37 XS Obligaciones INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 0,078 EUR , ,26 XS Bonos INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 2,900-0 EUR 0,00 0, ,86 IT Obligaciones BANCA INTESA SPA 4, EUR 0,00 0, ,97 IT Obligaciones BANCA INTESA SPA 2, EUR 661 1,18 0,00 0,00 IT Obligaciones BANCA INTESA SPA 3, EUR 450 0,80 0,00 0,00 IT Obligaciones BANCA INTESA SPA 4, EUR 0,00 0, ,28 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 2, EUR 654 1,17 0,00 0,00 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 3, EUR ,81 0,00 0,00

7 3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Sector Económico Países Divisa Tipo de Valor 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (Importes en miles de EUR) Nombre BO. ESTADO 3,75% 31/10/18 OB. ESTADO 1,40% 31/01/20 OBLG DEL ESTADO 4,10% 30/07/2018 OBLG DEL ESTADO 4,10% 30/07/2018 OBLG. ESTADO 4,65% 30/07/2025 OBLG. ESTADO 4,65% 30/07/2025 Instrumento Importe nominal comprometido Total otros subyacentes TOTAL OBLIGACIONES Inversión Inversión Inversión Inversión Inversión Inversión Objetivo de la inversión 4. Hechos relevantes Hechos relevantes Sí No a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X b. Reanudación de suscripciones/reembolsos X c. Reembolso de patrimonio significativo X

8 Hechos relevantes Sí No d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio X e. Sustitución de la sociedad gestora X f. Sustitución de la entidad depositaria X g. Cambio de control de la sociedad gestora X h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X i. Autorización del proceso de fusión X j. Otros hechos relevantes X 5. Anexo explicativo de hechos relevantes En el periodo objeto de este informe se ha comunicado al supervisor el siguiente hecho relevante: Se modifica el cálculo de la comisión de gestión, sin variar la comisión máxima comunicada anteriormente. De tal forma que la misma se determinará en función de la rentabilidad de la letra a 12 meses a final de cada mes. Si dicha rentabilidad fuera igual o superior al 0,35%, la comisión de gestión aplicable a la IIC será del 0,30%; si fuera inferior, será del 0,20%. 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones Operaciones vinculadas Sí No a. Accionistas significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) X b. Modificaciones de escasa relevancia en el reglamento X c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X X X X X 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Tanto la entidad gestora del fondo, Gestifonsa S.G.I.I.C., S.A., como la entidad depositaria del mismo, Banco Caminos, pertenecen al Grupo Banco Caminos. Durante el periodo se ha realizado la operativa de repo a día con el depositario por un monto total de ,85 euros. La IIC ha satisfecho a Banco Caminos, entidad depositaria, ciento veintitrés euros en comisiones por la operativa de compraventa de valores. El importe de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como vendedor es de ,73 euros, lo que supone un 17,90% del patrimonio medio de la IIC en el periodo. El importe de las operaciones de venta en las que el depositario ha actuado como comprador asciende a euros, lo que equivale al 2,44% del patrimonio medio de la IIC en el periodo. Se han realizado operaciónes de repo a 92, 131 y 211 días, respectivamente, sobre activos de deuda púlbica con Banco Caminos, entidad depositaria, por un nominal de trece millones de euros. El tipo al que se han hecho los mismos (0,50%, 0,35% y 0,35%, respectivamente), ha sido beneficioso para la IIC, mejor o igual que las condiciones de mercado.

9 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable

10 9. Anexo explicativo del informe periódico Hemos asistido a un semestre con dos caras en los mercados financieros. Un primer trimestre muy positivo para las bolsas, impulsadas por el programa de compra de bonos (QE) del BCE, la aceleración del crecimiento global, la caída del precio del petróleo y el comportamiento a la baja del euro respecto al dólar, lo que ha contribuido al aumento del beneficio de las empresas; y un segundo trimestre más nervioso debido al estancamiento de las negociaciones con Grecia. Aun así en el acumulado de los seis meses el resultado fue positivo para la renta variable europea y las principales plazas cerraron con beneficios, destacando entre ellas el DAX (+11,62%) y el CAC 40 (+12,11%). España se ha quedado un poco rezagada, con unos beneficios del 4,77% para el IBEX 35, apoyado por el crecimiento ya sostenido de la economía española. Más modesta ha sido la evolución de la bolsa estadounidense que ha cerrado el semestre prácticamente sin cambios. Los inversores siguen pendientes de la primera subida de tipos de interés, que se espera para el mes de septiembre, y que la FED se ha ocupado de anticipar que será mucho más gradual que en ocasiones anteriores. Esta coyuntura unida a la revalorización del dólar ha hecho que muchos inversores hayan migrado desde posiciones en EE.UU. hacia mercados más atractivos como Europa y Japón. En la zona euro el principal foco de incertidumbre continúa siendo Grecia. Tras el triunfo de Syriza en las últimas elecciones el escenario de negociación política entre el gobierno griego y demás socios de la eurozona está siendo especialmente complejo. El BCE dejó de aceptar bonos griegos como garantía de operaciones monetarias, por lo que tuvieron que acceder a liquidez a través del Banco de Grecia. El escenario se tornó aún más complejo cuando el gobierno griego cumplió su amenaza de impago y no desembolsó al FMI el importe con vencimiento 30/06/, saliéndose así del programa de rescate y provocando un colapso en el sistema financiero que desembocó en un corralito. En el seno de la Unión Europea continúan las negociaciones y se ha llegado a especular incluso con un escenario en el que Grecia quede fuera del mercado común. La economía española continúa creciendo por encima de la media de la Unión Europea, favorecida por las reformas del gobierno, pero también por la caída del precio del petróleo, la fuerte depreciación del euro que ha impulsado las exportaciones y las medidas de liquidez adoptadas por el BCE activando la compra de deuda pública y privada. Así el PIB creció un 0,9% en el primer trimestre del año y el Banco de España volvió a elevar su previsión de crecimiento para la economía española en, en esta ocasión revisa al alza su previsión +0,3 pp hasta +3,1%. El mercado laboral sigue siendo el principal problema de nuestra economía, aunque la tasa de paro se sigue contrayendo a mejor ritmo que en. El dólar se ha apreciado respecto al euro (+7,40%), pasó de cotizar a 1,21 $/euro a 1,12 $/euro, lo cual puede estar explicado por el previsible aumento de los tipos de interés, frente a unos tipos en mínimos históricos en la zona euro y la aplicación de una política monetaria más expansiva por parte del BCE. En materias primas el petróleo experimentó una leve recuperación en el semestre por las crisis en Ucrania e Irak, pasando de cotizar a 57,00 $/barril a 63,00 $/barril. El precio del oro se ha mantenido prácticamente sin cambios. La expectativa de que la FED va a aumentar los tipos de interés, ha aumentado el coste de oportunidad de mantener oro. Los activos de renta fija han vivido un semestre convulso. Después de arrancar bien el año y de ver mínimos históricos en tipos de interés (el bono alemán a 10 años llegó al -0,05%), el mercado giró con fuerza provocando importantes pérdidas a los inversores. En la primera mitad del semestre el interés ofrecido por las letras españolas a 3 meses llegó a caer del 0% y la prima de riesgo (10 años) se llegó a situar en los 88 p.b.; en la segunda mitad del período y coincidiendo con la crisis griega el interés de la deuda comenzó su ascenso cerrando el bono a 10 años en el entorno de los 150 p.b. En el entorno económico nos inclinamos por la renta variable y el mercado español, ya que es el que se muestra con mejores perspectivas. Dentro del IBEX nos inclinamos por empresas domésticas ligadas al potencial crecimiento español. EVOLUCIÓN DE LA IIC Y COMENTARIO DE GESTIÓN. La duración de la cartera de renta fija ha pasado de los 0,36 años a los 0,24 años en el período de referencia, efecto explicado por la gestión activa que realizamos de la duración para reducir riesgos, así como por los vencimientos de los activos mantenidos en cartera. La TIR aumentó ligeramente situándose en el 0,72% desde el 0,63%, lo cual se explica por el recorrido al alza realizado por la prima de riesgo al final del semestre. La diferencia positiva respecto a su benchmark (Euribor 3 meses), viene explicada por la gestión activa del fondo, así como la cuidada selección de valores para la inversión y el aumento del tipo de interés de los activos en cartera. En el periodo, seguimos apostando por papeles líquidos y con buen rating que ofrezcan una atractiva rentabilidad, así como depósitos en el plazo 3 meses a un año, con el objetivo de aportar estabilidad al fondo. Por otra parte, nos siguen pareciendo atractivas las rentabilidades de bonos emitidos por bancos italianos (Intesa San Paolo y Unicredit), ya que cotizan con un importante diferencial con respecto a otras emisiones de activos financieros de otros países, por lo que seguimos incrementando nuestra apuesta por este tipo de papeles, así como en Multicedentes. El fondo no ha operado con instrumentos financieros derivados en el periodo objeto de este informe. El patrimonio del Fondo ha variado de euros a euros. El número de participes ha disminuido de a El impacto del total de gastos sobre el patrimonio del Fondo ha sido del

11 0.18%. La rentabilidad obtenida ha sido del 0,03%, superior la alcanzada por su benchmark (0,01%). Es inferior a la cosechada por el activo libre de riesgo (0,35%). Dicha rentabilidad es inferior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (1.52%), y es igual a la media de su categoría, al ser el único integrante de la misma. La rentabilidad anual cosechada (0.03%), es superior a la obtenida por la media ponderada de los fondos de su categoría (0,01%), tal y como publica Inverco en su informe de junio de. La volatilidad histórica del valor liquidativo de la Institución en el periodo ha sido de 0,092%, muy inferior a la del activo libre de riesgo (0,269%). La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el periodo fue de 0,0137% y la rentabilidad mínima diaria fue de -0,0237%. La IIC no ha realizado operativa de préstamo de valores y no existen inversiones en litigio. La IIC aplica la metodología del compromiso a la hora de calcular la exposición total al riesgo de mercado. El importe de las operaciones de compromiso que no generan riesgo a efectos de dicha metodología ha sido de euros, lo que equivale al 20,34% del patrimonio medio de la IIC en el periodo. El grado de cobertura medio, valor de las posiciones de contado entre el patrimonio de la IIC, ha sido del 99,68%. Durante el periodo objeto de este informe, se ha modificado el rating del emisor Unicredit SPA de BBB a BBB+ El primer semestre del ha quedado marcado por la volatilidad y el avance positivo de los mercados de renta variable, en especial durante el primer trimestre. El programa de expansión cuantitativa (QE) impulsado por el ECB en marzo de este año ha ido aumentando el nivel de sus compras mensualmente. Este impulso de política monetaria expansiva garantiza unos mercados sostenibles, muy estimulantes para las bolsas europeas. Pensamos que el movimiento de flujos de fondos de renta fija a renta variable será continuo, tal y como hemos podido comprobar durante este primer semestre; la renta fija europea deja de tener el aliciente que anteriormente poseía. La fortaleza del USD junto a la debilidad del Euro en este periodo, ha sido un componente clave en la evolución de los mercados, que ha acompañado a un aumento de las exportaciones a nivel europeo y a un aumento del consumo interno. El precio del crudo sostiene un aumento en comparación al inicio del año, aunque su evolución ha sido muy volátil, llegando a bajar el Brent de los 50$/Barril en enero, y posicionarse en mayo en el entorno de los 65$/Barril. El inicio del año apuntaba a un aplanamiento de las curvas de tipos, alentado por la venida del QE. Fruto de la inestabilidad griega y de su posible salida (Grexit), la situación en la renta fija europea se dio la vuelta a mediados del mes de abril, cuando los tipos de los Bonos soberanos subieron y las curvas iniciaron un empinamiento en la parte larga de la curva de tipos. Para los próximos meses pensamos que las rentabilidades europeas bajarán levemente, pues el riesgo latente del escenario griego se va disolviendo y son menores las amenazas existentes. El asunto griego parece encontrar una salida, situándose en un proceso bastante avanzado y que generaría menor riesgo los próximos meses. Sin embargo, los es riesgos latentes a nivel global residen en diferentes escenarios: (I) La desaceleración China se hace cada vez más evidente y la inestabilidad al final del semestre en la bolsa de Shanghai con caídas muy pronunciadas generará un escenario de volatilidad e incertidumbre a nivel global. (II) La desaceleración en los países Latinoamericanos se confirma con los pobres datos de crecimiento, en especial en Brasil. Solamente Panamá, Chile o México repuntan con unos buenos datos de expansión y buenas previsiones. En cuanto a Estados Unidos, se muestra como una de las economías más fuertes en términos de recuperación económica. Por fundamentales, podemos ver una economía con sólido crecimiento y con una oleada de resultados empresariales muy positivos. Su Bolsa aún podría apreciarse también apoyado por los es niveles de rentabilidad ofrecida por la renta fija. Dicho optimismo no ha de alejarse de cierta cautela en cuanto a la renta variable, derivada de la posibilidad de una subida de tipos por parte de la Fed esperada entre septiembre y diciembre de este mismo año. Nos planteamos mantener la política de inversión con el objetivo de maximizar la rentabilidad relativa respecto al benchmark de la institución. Las inversiones realizadas y mantenidas en la cartera se ven reflejadas en la rentabilidad obtenida en el período de referencia.