Indicadores Cíclicos para la Medición de la Actividad Económica. Julieta Fuentes Dirección de Política Económica y Fiscal. Ministerio de Hacienda

Transcripción

1 Indcadores Cíclcos para la Medcón de la Acvdad Económca Julea Fuenes Dreccón de Políca Económca y Fscal. Mnsero de Hacenda Sepembre 6

2 Conendo*. Movacón. Meodologías de consruccón de ndcadores cíclcos. Algunas Experenca Inernaconales 4. Conclusones Esa presenacón fue elaborada en base a dversas publcacones dsponbles sobre el ema realzadas por el Banco Cenral de Reserva de El Salvador y oros auores relaconados.

3 . Movacón

4 Problema Lmada posbldad de realzar un análss de las condcones económcas en empo real. Análss basado en seres de ala frecuenca (mensual) Posbles Solucones Consruccón de ndcadores snécos de ala frecuenca por ejemplo: modelos facorales radconales Consruccón de ndcadores snécos de ala frecuenca por ejemplo: modelos facorales exenddos po Nowcas

5 Problema Lmada posbldad de realzar un análss de las condcones económcas en empo real. Análss basado en seres de ala frecuenca (mensual) Desarrollo de ndcadores económcos IVAE, PIB, ec. (89-8) Consruccón de ndcadores snécos de ala frecuenca por ejemplo: modelos facorales esándar Indcadores rmesrales MFD concdene y adelanado (9) Indcador adelanado mensual clásco () Consruccón de ndcadores snécos de ala frecuenca por ejemplo: modelos facorales exenddos po nowcas Indcador concdene nowcas () Proyeccón del PIB en empo real ()

6 . Meodologías de Consruccón de Indcadores Cíclcos

7 Consruccón de ndcadores snécos de ala frecuenca Meodologías Insucones que lo emplean Países donde es aplcado Méodo Clásco Modelos Facorales NBER -Conference Board INEGI CEPAL (Cclo en érmnos de nvel) OECD (Cclo en érmnos de crecmeno) Chcago FED (CFNAI) CEPR (EuroCon) Banco de la Repúblca de Colomba CEPAL BCR Esados Undos (6 s) Méxco (98) Amérca Lana (f_9 s): Argenna, Brasl, Chle, Colomba y Perú. 9 países membros de la OECD (7 s) 6 países no membros Regones de nerés Esados Undos Área Euro Amérca Lana: Argenna, Brasl, Chle, Colomba, Méxco, Perú, El Salvador y oros.

8 Indcador concdene y adelanado rmesral Proceso de Esmacón: Modelo Facoral Dnámco Esándar. Pre-seleccón de varables: (secor/po, coberura, perodcdad e ndcador de referenca). Flrado: Descomposcón de la sere en sus componenes radconales () y separacón de los componenes comunes e dosncrácos del componene cíclco esmado (). Deermnacón de los punos de Gro (B&B, 97).Rezago medo del especro cruzado enre los componenes comunes de cada sere y el de la sere de referenca. 4. Seleccón de varables fnales en funcón de dversos creros: raconaldad económca, comunaldad, concordanca en los punos de gro y homogenedad en el rezago 5.Agregacón o consruccón del ndcador compueso (ponderacón) Base ncal: varables del secor real, fnancero, exerno, expecavas, ec. Varable objevo: PIB rmesral x c n () Donde C, componene cíclco y n reso de componenes de una sere de empo x c () Las seres se clasfcan como líderes, concdenes o rezagadas Las varables se elgeron por su capacdad hsórca para reflejar o adelanar los movmenos de la varable objevo Se ponderó a las varables para consrur los ndcadores concdenes y adelanados rmesrales MDF esándar (99) Fuene: Elaboracón propa en base a Fuenes y Salazar (), CEMLA, Moneara, Vol. XXXIII, No.

9 Indcador concdene y adelanado rmesral Resulados:. Indcador concdene y adelanado que confrma y ancpa los punos de gro de la acvdad económca.. Caracerzacón de las fases del cclo económco salvadoreño para el perodo 99-8, medane res dferenes pos de flrado: flro Hodrck Presco, Baxer y Kng y Hodrck Presco Modfcado; y para dferenes medcones del concepo eórco acvdad económca : componene cíclco del PIB rmesral, componene común del PIB e Indcador Concdene.

10 mar-9 mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar- mar- mar- mar- mar-4 mar-5 mar-6 mar-7 mar-8 4. Componene Cíclco del PIB BK HP HPM Resulados:. Consruccón de una exensa base daos de seres mensuales y rmesrales que reúne una gran dversdad de seres económcas naconales, regonales y de la economía esadoundense. Desde su consruccón en 8, la base se ha vendo acualzando cada vez que se cuena con nueva nformacón dsponble. 4.Esmacón de los punos de gro, correlacones y esrucura de rezagos de las varables que conforman la base, lo que perme profundzar el análss de las seres.

11 Indcador concdene y adelanado rmesral para la economía salvadoreña Desvenajas Pérdda de oporundad. Las nuevas cfras del ndcador de referenca esán dsponbles con rezago amplo Se consruye en funcón de componenes no observados, lo que dfcula la comprensón de la meodología No se puede ncorporar nformacón recene con dsna perodcdad Esa consruído para esmar punos de gro (ndcacón cíclca), no magnudes Venajas Concdene Provee una ndcacón robusa de la poscón cíclca de la economía, al esar conformado por un conjuno de seres de dversas fuenes Adelanado Perme ancpar los punos de gro o cambos de fase de la economía, con un rezago promedo de rmesres A parr de esa pueden selecconarse varables predcoras de la acvdad económca para mejorar los modelos de proyeccón

12 Indcador adelanado clásco para la economía salvadoreña Proceso de Esmacón: Méodo Clásco (Cclo en Nvel). Pre-seleccón de varables: (secor/po, coberura, perodcdad e ndcador de referenca) Base ncal: varables del secor real, fnancero, exerno, expecavas, ec. Varable objevo: IVAE general. Flrado: Desesaconalzacón de las seres (exraccón de componenes). Deermnacón de los punos de Gro (algormo Bry y Boschan, 97) 4. Seleccón de varables fnales en funcón de dversos creros: () concordanca en los punos de gro, () raconaldad económca, () causaldad de Granger, (4) correlacón con el cclo de referenca y (5) oros 5. Agregacón o consruccón del ndcador compueso (ponderacón) Se aplcó a odas las seres un procedmeno de remocón de la esaconaldad Se denfcaron los punos de nflexón de cada una de las seres conendas en la base Se asgnó a cada varable una punuacón en funcón de los creros señalados. Las varables se elgeron por su capacdad hsórca para adelanar los movmenos de la varable objevo Se ponderó a las varables por el nverso de una medda de varabldad para consrur el ndcador adelanado mensual clásco (996)

13 Indcador adelanado clásco para la economía salvadoreña Resulados:. Consruccón de un Indcador Adelanado mensual, que perme ancpar los punos de gro de la acvdad económca. Caracerzacón de las fases del cclo de la economía (en nvel). Esmacón de los punos de gro de odas las varables conendas en la base y profundzacón del análss cíclco de su comporameno (causaldad de Granger, punos de máxma correlacón, ec)

14 Indcador adelanado clásco para la economía salvadoreña Desvenajas Indcador consruído para adelanar punos de gro en la acvdad económca, mas no su magnud Las dsnas varables se combnan en el ndcador compueso a ravés de pesos fjos que pueden no ser los ópmos para medr la acvdad económca Venajas Meodología ransparene y clara Puede ncorporar varables de odo po y fuene Perme consrur el ndcador con la nformacón más recene que esé dsponble Buenos resulados empírcos

15 Indcador mensual Nowcas * para la economía salvadoreña Proceso de Esmacón: Modelo Facoral Dnámco Nowcas. Pre-seleccón de varables: (secor/po, coberura, perodcdad e ndcador de referenca). Flrado: Desesaconalzacón de las seres (remocón de oros componenes) Base ncal: varables del secor real, fnancero, exerno, expecavas, ec. Varable objevo: PIB rmesral Se aplcó a odas las seres un procedmeno de remocón de la esaconaldad. Seleccón de varables fnales en funcón de dversos creros: raconaldad económca, comunaldad, concordanca en los punos de gro 4. Agregacón o consruccón del ndcador compueso Ese méodo ulza las asas de crecmeno y seleccona las varables en funcón del movmeno común respeco a un facor que se nerpreará como la acvdad económca El algormo de esmacón se modfca para permr rabajar con seres de amaño dsno y de dsna perodcdad. Se calcula el ndcador concdene y una proyeccón del PIB * Conraccón de los érmnos now y forecas o forecasng

16 Indcador Nowcas para la economía salvadoreña.%.5%.%.5%.% -.5% -.% -.5% -.% -.5% PIB Nowcas Resulados:. Indcador concdene que perme proporconar una señal oporuna del esado acual de la economía, ncorporando oda la nformacón dsponble al momeno de su esmacón. Caracerzacón de las fases del cclo económco (cclo de crecmeno). Exploracón del mpaco de las varables en la explcacón de la varanza del PIB. Proyeccón en empo real de la varable objevo

17 Indcador mensual Nowcas para la economía salvadoreña Desvenajas Meodología dseñada para medr la asa de varacón de la acvdad y no su nvel El efeco de la ncorporacón de una nueva observacón no puede ser ancpado drecamene pues depende de un modelo esadísco complejo Venajas Incorpora oda la nformacón dsponble al momeno de su esmacón, permendo darle segumeno a la coyunura económca en empo real Perme hacer proyeccones de coro plazo no solo de punos de gro sno ambén de magnud

18 . Experenca Inernaconal

19 El ndcador Líder de OECD para U.S esa compueso por: nuevas consruccones resdencales, nuevas ordenes para benes durables, precos de acvos: NYSE compueso, Indcador de Senmeno del Consumdor, Horas rabajadas a la semana en la manufacura, índce de compra PMI y dferencal de asas de nerés. Acualzacón Sepembre 6 El índce es un promedo ponderado de 85 ndcadores de acvdad económca que provenen de cuaro caegorías: () produccon e ngreso, () empleo, desempleo, () consumo personal y de los hogares y (4) venas, nuevas ordenes e nvenaros. Acualzacón Agoso 6

20 Indcadores Líderes OECD El desempeño económco se deerorara en el área euro Perspecva de recuperacón en la acvdad económca en Chna

21 4. Conclusones

22 A parr del desarrollo de esos ndcadores. Se puede combnar la nformacón de las varables que se publcan más oporunamene, para darle un mejor segumeno a la acvdad económca.. Se pueden ancpar los movmenos cíclcos de la economía, lo que perme coadyuvar a la formulacón de las polícas públcas y la oma de decsones de los dversos agenes económcos.. Se pueden realzar proyeccones de coro plazo de la acvdad económca (PIB). 4. Se puede nsuconalzar la medcón del cclo económco salvadoreño y de los ndcadores frecuenemene asocados al msmo (adelanado, concdene).

23 Problema Lmada posbldad de realzar un análss de las condcones económcas en empo real. Análss basado en seres de ala frecuenca (mensual) Desarrollo de ndcadores económcos (IVAE, PIB, ec) Respuesas dsponbles Consruccón de ndcadores snécos de ala frecuenca por ejemplo: modelos facorales radconales Indcador concdene y adelanado rmesral MFD (8) Indcador adelanado clásco Consruccón de ndcadores snécos de ala frecuenca por ejemplo: modelos facorales exenddos po nowcas Indcador concdene nowcas () Proyeccón del PIB en empo real ()

24 Tarea Complea? Caldad y dsponbldad oporuna de la nformacón base Dvulgacón de los ndcadores elaborados Nuevas solucones: segumeno de acvdad y pronósco a. Desarrollo de nuevos ndcadores smples (preco de los acvos, expecavas, ec.) b. Inclusón de oda la nformacón dsponble o de varables con frecuenca más ala como por ejemplo los ndcadores fnanceros c. Ulzacón de nuevas meodologías de pronósco de seres (Modelos facorales, SPLS, ec) d. Oras especfcacones mulvaradas no lneales para el raameno de la nformacón (Markov Swchng Euro Sng) e. Modelos esrucurales

25 Indcadores Cíclcos para la Medcón de la Acvdad Económca Gracas

26 Esmacón: Modelo Facoral Dnámco Nowcas Tpo de Varable PIB rmesral Seres económcas nformacón dura Seres dervadas de encuesas de opnón nformacón suave Se ncorpora al modelo como Tasa de varacón rmesral de la sere ajusada esaconalmene Tasa de varacón anual de la seres ajusada esaconalmene Seres ajusadas esaconalmene

27 Tpo de Varable PIB rmesral Esmacón: Modelo Facoral Dnámco Nowcas Se ncorpora al modelo como Tasa de varacón rmesral de la sere ajusada esaconalmene Seres económcas nformacón dura Seres dervadas de encuesas de opnón nformacón suave Tasa de varacón anual de la seres ajusada esaconalmene Seres ajusadas esaconalmene

28 Represenacón esado-espaco Algormo de Esmacón del Modelo Nowcas La ecuacón de medcón u observacón () que relacona el vecor de varables observadas (Y ) a un vecor de varables de esado posblemene no observadas (h ). Y H h ( ), N(, R ) La ecuacón de ranscón () que especfca la dnámca de las varables no observadas (h ). h F h (), N(, Q ) Las marces H, R, F y Q puede varar en el empo.

29 Algormo de Esmacón del Modelo Nowcas Las seres son modeladas como la suma de dos componenes orogonales: el facor común y el componene dosncráco. f f f f f f f Z Z y 4 4 ) ( f f f f f f 4,,,, 5, 5 4, 4

30 . Ecuacones de Predccón: predccones un paso delane de los esados y de sus correspondenes varanzas / a F Y E h a Q F F P Y a h E P ' / / El flro de Kalman esa compueso por dos ses de ecuacones: El flro de Kalman puede raar efcenemene las observacones falanes y proveer un esperanza condconal para ellas. Nowcass pueden ser obendos para la varable objevo y para los predcores.. Ecuacones de Acualzacón: Cada nueva observacón camba (acualza) las esmacones de los esados obendos usando la nformacón pasada. / ' / / / / ' / / )' )( ( H P X H P P Y a h a h E P X H P a Y E h a Y E h a donde, donde, / / )' )( ( Y a h a h E P

31 Donde: / / ˆ a H y y y R H H P E X ' / / / ] / [ ˆ a Z Y y E y