Una recuperación gradual y difícil. Dirección de Estudios Económicos

Transcripción

1 Una recuperación gradual y difícil Dirección de Estudios Económicos Marzo, 2015

2 dólar ($/bbl) Continúa la incertidumbre y la volatilidad externa Diferenciales de crecimiento un dólar fuerte Crecimientos en el Mundo p 2015p Estados Unidos Europa Brasil China Dólar/Euro Tipo de Cambio políticas monetarias encontradas Estados Unidos Fuerte recuperación económica Comprar Activos finaliza en 2014 Perspectiva de subir las tasas Inflación baja y estable Bajo Desempleo bajos precios del crudo y de otras materias primas Petroleo Crudo Europa Débil recuperación económica Inicia un programa de compra de activos Perspectiva de mantener las tasas bajas Peligro de deflación Alto desempleo en varios países miembros 2 Fuente INEGI, BEA *Estimado

3 MDD La excepción, al parecer, es los Estados Unidos y solo EU con perspectivas positivas. Crecimientos en Estados Unidos p Aun cuando recientemente el ISM muestra debilidad ISM Manufacturero y No-Manufacturero 400, , , , , , ,000 al igual que el consumo americano Ventas al menudeo 30 3 ISM Manufacturero ISM No-manufacturero Ventas al menudeo (excluye alimentos y servicios) Fuente INEGI, BEA

4 MMP Constantes Índice y la actividad de la economía mexicana se recupera gradualmente La economía mexicana creció moderadamente en 2.1 en el 2014; sin embargo, la dinámica de los últimos trimestres sugiere una mejora en 2015, que estimamos estará por encima de 3.0 (consenso, 3.1). Crecimiento Anual En efecto, la tendencia del crecimiento trimestral es ascendente en 2014, después de un estancamiento en ,900 13, PIB Trimestral De hecho, el crecimiento mensual muestra que la economía empieza a recuperarse desde mediados de 2013, pero lentamente IGAE 12, , ,900 11, PIB Tendencia 92 IGAE IGAE Tendencia 4 Fuente INEGI

5 MMP Constantes MMP Constantes MMP pero de manera desigual: con las manufacturas y construcción razonablemente bien, pero los servicios a un paso más lento El sector más dinámico ha sido el manufacturero, por el impulso del sector externo 2,300 PIB Manufacturas 2,200 2,100 2,000 1,900 La construcción fue un factor de rezago y ahora de recuperación PIB Construcción 1,050 1, Los servicios tienen una recuperación más lenta 8,500 PIB Servicios 1,030 8,000 1,010 7, , , Fuente INEGI

6 Miles de MDD Miles de MDD Miles de MDD El sector externo muestra cierta desaceleración, principalmente por la caída del sector petrolero, pero también por el no petrolero Las exportaciones totales muestran desaceleración Exportaciones Mensuales principalmente por las exportaciones petroleras Exportaciones Petroleras Mensuales Exportaciones Exportaciones Tendencia pero también por las no-petroleras, que hasta recientemente compensaban. Exportaciones No-Petroleras Mensuales Exportaciones Petroleras Exportaciones Petroleras Tendencia Exportaciones No Petroleras Exportaciones No Petroleras Tendencia Fuente INEGI

7 Miles de MDD Miles de MDD Es de destacar la desaceleración de las exportaciones manufactureras y especialmente de las automotrices. Hay una evidente desaceleración de las exportaciones no petroleras, que probablemente se explique por lo que pasa en EU, como lo muestra el ISM Exportaciones Manufactureras Mensuales y en especial de las automotrices Exportaciones Automotrices Mensuales Exportaciones Automotrices Exportaciones Automotrices Tendencia Exportaciones Manufactureras Exportaciones Manufactureras Tendencia Productos para otros transportes y comunicaciones, 1.6 Distribución de las Exportaciones Manucfactureras Octubre de2014 Maquinaria y Equipo sin Automotriz, 41.5 Productos automotrices, 32.4 Otras industrias manufactureras, 3.4 Alimentos, bebidas y tabaco, 4.2 Química, 3.3 Textiles, artículos de vestir e industria del cuero, 2.5 Industria de la madera, 0.2 Papel, imprentas e industria editorial, 0.6 Productos Fabricación de otros plásticos y de productos minerales no caucho, 3.2 metálicos, 1.0 Siderurgia, 2.6 Minerometalurgia, 3.4 Fuente INEGI

8 Índice Índice Índice El mercado doméstico esta en recuperación gradual, pero con altibajos Las ventas al menudeo muestran una recuperación débil al igual que las cifras del Antad recientemente 109 Ventas Netas al Menudeo 15.0 Crecimiento Anual de Ventas ANTAD (Mismas Tiendas, A/A ) Ventas Netas Mennudeo La construcción residencial, se recupera Inversión en Construcción Tendencia Mismas Tienedas Promedio Móvil 3 meses pero la no residencial no termina por despegar Inversión en Construcción No-Residencial 8 Inversión Construcción Inversión Construcción Tendencia Construcción No-Residencial Tendencia Fuente INEGI, ANTAD

9 La inflación cercana a 3.0 en 2015 y con un buen comportamiento La inflación mensual se moderará en Inflación Mensual ( M/M) La inflación anual cerró en 4.1 el 2014 y se estima en poco más de 3.0 en Inflación Anual ( A/A) 3 La inflación subyacente se mantiene como el ancla de la inflación general por debajo de Inflación Subyacente ( A/A) Fuente INEGI

10 La política monetaria laxa de EU continuará hasta el 3T15, lo que permitirá a Banxico mantener la tasa en 3.0 hasta entonces. Las tasas en EU se mantienen bajas y parece ser no se incrementarán hasta el 3T Tasa de Interés Tasa Efectiva de los Fondos Federales 3.0 Tasa de los Bonos del Tesoro aun cuando la tasa de desempleo en EU sigue decreciendo. Tasa de Desempleo Esto facilitará que Banxico deje la tasa en 3.0 hasta el 2S Tasa de desempleo 2 per. media móvil (Tasa de desempleo) 10 Fuente Banxico, INEGI

11 Pesos por dólar j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 n-13 d-13 e-14 f-14 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 e-15 Índice ene13=100 El peso está bajo presión por la incertidumbre sobre la política monetaria de la Fed, la apreciación del dólar y la baja del precio del crudo, así como de conflictos geopolíticos El tipo de cambio presenta niveles altos, pero no más que otros países Tipos de Cambio y la confianza del exterior se mantiene. Cetes en Circulación ( del Total) México Brasil India Sudáfrica En poder de residentes en el país En poder de residentes en el exterior El tipo de cambio registra ya los 15 pesos por dólar, pero se estima que podrá recuperar terreno más adelante 16.0 Tipo de Cambio Fuente INEGI, SE

12 Resumen de Variables Macroeconómicas México: Semáforo Económico 12 SEMÁFORO ECONÓMICO MENSUAL Fecha e-14 f-14 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 e-15 IGAE Primario Industrial Servicios Actividad Industrial Minería Manufacturas Construcción Exportaciones Petroleras No-Petroleras Agropecuarias Extractivas Manufacturas Automotrices Resto IPM IMEF ISM IGAE Manufacturero Adelantado* Coincidente Inflación Mensual A/A Inflación Mensual subyacente A/A TIIE CETES Tipo de Cambio Confianza del Consumidor IFB Inversión Maquinaria Inversión Construcción Ventas Netas Mayoreo Ventas Netas Mennudeo Ventas ANTAD General de la Economía * El indicador adelantado se ubica dos meses despúes del tado observado N o ta: El semáfo ro se calcula co n base en la tendencia de 12 meses para cada variable. Lo s co lo res se asignan de la siguiente manera: Verde= A rriba de una desviasió n estandar de la tendencia; ambar= dentro de una desviació n estandar arriba y debajo de la tendencia; ro jo = abajo una desviació n estandar de la tendencia

13 Una recuperación gradual y difícil En el entorno internacional continua el predominio de la incertidumbre y la volatilidad. Se presentan diferenciales en los crecimientos, principalmente entre países desarrollados y emergentes, y políticas monetarias contrapuestas. El dólar sigue fuerte y los precios del crudo, aun cuando han tendido a la estabilización con un promedio de 60 dólares por barril (Brent), siguen volátiles. Otras materias primas mantienen descenso en sus precios. Y conflictos geopolíticos importantes prevalecen. Los EU tienen buenas perspectivas en el 2015, aun cuando el consumo y los ISM manufacturero y no manufacturero han mostrado debilidad reciente. Europa parece reaccionar mejor, pero todavía a niveles bajos y Japón continúa con dificultades para una recuperación clara. Las economías emergentes muestran debilidad, producto de la reducción de los precios de las materias primas. China maniobra para mantener su crecimiento e India parece estar en mejor momento. México se enfrenta a un entorno internacional difícil y padece una economía interna que se recupera muy lentamente. El repunte americano debería apoyar a la economía mexicana, pero los resultados no son claros. Por lo mismo, existe mucha incertidumbre sobre la actividad económica y las variables financieras. Sin embargo, se proyecta un mejor panorama en el 2015, dada la dinámica de crecimiento observada en el 2S14, la cual apuntan a un crecimiento por encima de 3.0 (consenso: 3.1). El sector manufacturero se muestra fuerte, pero con algunas señales de debilidad y la construcción mantiene su recuperación; mientras que el sector servicios continúa con una recuperación gradual y desigual. El sector externo sigue siendo la actividad más dinámica; no obstante, las exportaciones no petroleras han tenido cierta desaceleración y las petroleras siguen en declive por problemas de volumen y precio. La inflación tendrá un cierre cercano a 3.0 en el Banxico mantendrá la tasa de referencia en 3.0 hasta el 2S15 y probablemente cerrará en 3.5 en 2015, lo cual será consistente con el endurecimiento gradual de la política monetaria de EU. El tipo de cambio refleja la volatilidad externa producto de la incertidumbre acerca de la política monetaria de la Fed, la apreciación del dólar, y los precios del crudo, así como de los sucesos geopolíticos. Estimamos que el tipo de cambio tendrá una apreciación moderada en 2015 por las expectativas positivas de las reformas estructurales y una mejor dinámica económica. Las finanzas públicas parecen mostrar el impacto de la reducción de la producción y los precios del crudo. Los ingresos por gasolinas compensan en algo el impacto. Sin embargo, fue necesario actuar por adelantado al recortar el gasto en 0.7 del PIB para evitar un ajuste mayor en