WP 9807/Nº 7. Dirección para comentarios y críticas:

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4 & '%101/ '.+)+ '%101/ # +5. /+%# 2#014 /+%# * 4GUWOGP ' NQ ÕNVKOQ CÌQU GEQPQOKUVC KTKIGPVG F RCÈUG TCDG EQOKGP\C C TGVQOC NQ VGZVQ FG %QT U OCPKHKGUVC KORQTVCPVG EQPUKFGTCEKQPG QDTG 'EQPQOÈC ' KE VGZVQ CU EQO G N! 5JCTKyC VTCFKEK"# NG[GU$% U RNCPVGCP VQFC CSWGNNC PQTOC SW TGIWNC N!&!(' VKXKFC GEQPÎOK')! F NQ OWUWNOCPGU UKGPFQ GURGEKCNOGPV TGNGXCPV N! RTQJKDKEK"* G,+.-0/1* KPVGTÃ TKDC$2 G TKGU3* GUOGFKFQ IJCTCT$% CU EQO54! PQTOCVKX!6 ZVGPU! UQDT NC KPUVKVWEKQPG GEQPÎOKECU RTQRKGFCF UKPFKECVQU GVE 0$7 & CNVGTPCVKX!8! N! QEEKFGPVCN GUV OQFQ UWTI N! 'EQPQOÈ! +UN OKEC EQOQ ' QDLGVK9: UV VTCDCL G RTGUGPVC F;4 O UKPVÃVKEQ< WP! KPVTQFWEEKÎP! N! 'EQPQOÈ! F N! 4GNKIKÎP = NC KFGC> EQPEGRVQ HWPFCOGPVCNG F? UV! 'EQPQOÈC +UN OK')! EQO CTVKEWNC O FGUCTTQNNC?AB41;C TGUVQ$%= UW ETÈVKEC RNCPVGCFC C N!?C' QPQOÈ!?' QPXGPEKQPCN DCUCFC GURGEKCNOGPVD( GE+.-0/1 KPVGTÃU= CU EQOQ WP QPVTCVQ QHTGEKFQ FGUF QPQOÈ! KUN OK')!&F CEQTFGG! N! FQEVTKP! FGN %QT P %NCUKHKECEKÎH,'. I 2 - & 2CNCDTCJ %NCXGUI EQPVTCVQ KUN OKEQU GEQPQOÈ! KUN OKEC UKUVGOC GEQPÎOKEQU VKRQ F KPVGTÃU GEQPQOÈ! F N! TGNKIKÎP Abstract: In the last few years, economists and politicians in the Arab world have returned to look into the Koran for a guide of economic activity. Also in the Shari ah (law and tradition) are planned all the rules that must regulate the economic activity of Muslim people. Is especially important the ban of the interest rate (riba) and the excessive uncertainty (gharar). Also these Texts provide an extensive normative about the economic institutions (ownership, labour unions, etc). In this way we can talk about Islamic economics as an alternative to the western system. The aim of this paper is to describe in a abbreviate way an introduction to the economics of religion; the main ideas and concepts of the Islamic Economics (as an particular case more developed than other alternatives); the criticism that it makes on standard economics based upon the consequences of the existence of the interest rate; and also the alternative set of contracts that are offered from the Islamic Economics. Keywords: Islamic contracts, Islamic Economics, Economic Systems, Interest Rate, Economics of Religion. 4

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14 ' GUV USWGO OGPVCN FKUVKPIWKOQ FQ QDLGVKXQ FG PFKXKFWQ G DKGPGUVCT JWOCPQ SW TGRTGUGPVCOQ E N HWPEKÎP 5KG % G N i 1 1,..., CN ) = u( Ci) i= 1 U ( C β =? EQPUWO G G RGTÈ SW FGO G FKPGT U TGEK G β β 0 G PÕOGT K G DKG TGRTGUGPVCVK HCEVQ F FGUEWGPV RGTÈQFQ F XKF FG PFKXKFWQ W WP HWPEK 'U RQ VCPVQ NCPVGCOKGPV CUVCPV QPXGPEKQPCN G G )( * FGUV$%&' G OKV O ZKO N XKF FG PFKXKFWQ RWGUV "# N+$ VKV G N QPQOÈC EQPUWO VC SWG ETGEKGPVG SW N KE! "# UG F OQFGNK\C G N F, KPFKXKFWQ UK # UKDNG FGEKUKQPG KPVGTIGPGTCEKQPCNGU "# VTCVCOQU. UKIWKGPV FKOGPUKÎ G N- URKTKVWCN SW RTGUGPV O FKHKEWNVCFGU GURGEKCNOGPV OGVQFQNÎIKECU. HWPEK GU V = V ( Z,..., ZN, A1,..., A, K 1 N N UKG < N+% PVKFC OQPGVCTK F NKOQUP TGICNCF+ C OKUOQ/)0 SW U <CMCV/)021 UK VGPG G EWGPV QVT VK# CNVTWKUO 5. "# TGNKIKÎP687 # G G N4%. PVKFC % RKVC ) ECF RGTÈ =?. RGTUQPC CLGPCU PQ EGPVTCOQ G GEQPQOÈ OWUWNOCP VKGP N HQTO FG VKGO# 3 FQPCEK G N SW+' FKHKE FKUEGTPK SW4 U GFKEC GZCNVC N ITCPFG\ F &KQU9 -: N OWGTVG SW RCU5 UG RCTV F N JGTGPEK SW U TGRCTVKT F;$ WGT < NC NG[G EQT PKECU/) g= G WP HWPEK ETGEKGPV> VQFQ? WU ( PGICVKXC/) #U EW[ UGIWPF FGTKXCF RCTEKC CUKOKNCOQ 8g= C EQPEGRV TGURGEV A ECF B WORNKOKGPV GNNQ FGD UGT NQ RTGEGRVQU TGNKIKQUQU R/21 / 14

15 VGTTGPC 'UV HWPEK TGURQPF RQ WPKFCFG F KGNQ ECPVKFCF F DKG & KPFKXK O VGTTGPC JCE RNCPVGCOKGPV PFKXKFWQ KPVGTECODK KORNK WP HWPEK EGNGUVKC F DQPFCF FGOCPFC UK HQTOCN TGRTGUGPVCOQ CODC RTQ[GEEKQPG =?= F N XKF FGN EGNGUVKCN OGFKCPV N HWPEKÎP [ γu C,.., C ) + (1 γ ) V ( Z,..., Z, A,..., A, K )], [ 0,1] H = Max γ 3W! QO KPFKXKFWQ$ ' GURKTKVWCNKFC ( 1 N 1 N 1 N N U QDUGTX RCT OGVT & VGTTGPCNKFC * RQUKDKNKFCFG F KPVGTECODK #" TQITCO NKPGC =? NC GPVT NQ FQ QDLGVKXQ FGN γ % G GZENWUKXCOGPV WP TGRTGUGPVCEK G ' ( PFKXKFWQ UK +-,." LGVKX RTQXQECFQ RQ N FKHGTGPEK F WPKFCFG [ 2 H EKNG F1 NKOKPC [ SW N HWPEK WVKNKFC RTGVGPF TGRTGUGPVC CN) G ITC G O U NCU QVTQ$ &GURTGEKCOQ NQ GHGEVQU GUECNC NQ/ GIWPFQ RTQDNGOC0 QP G KPXCTKCPV VTCPUHQTOCEKQPGU OQPÎVQPC ETGEKGPVGU γ " GF NNGXC KPEQTRQTCF NC WPKFCFG PGEGUCTKC RCTC JQOQIGPGK\CT." ECU 3" 5 J QRVC GNGIK GUV HQTO RTGEKUC C CTVKEWNC F N HQTOWNCEK GZENW[GPV9 PVT FGFKECEK C EQPUWOKFQ OWUWNO ; EQPUWO UWGNG &KQ KPENWK WP RGUC F UG OCVGO VKECOGPVG /C45 g76 RQ8 GUCNVC N # NVGTPCVKXC NQ PGIQEKQ OWPFCPQU $.Q OQFGNQ JKRÎVGUK F HTWICNKFCF UG): N TGNCVKXQU WC O U UKGORT NNGX RCTGLCF O WVKNKFCF$ 'PVGPFGOQ SW FKEJ JKRÎVGUK GUV GZEGUKXCOGPV NGLCF F N TGCNKFC EWCNSWKG ECU G GSWKRCTCDN WP FKOGPUK < GEQPÎOK RQ UG FGOCUKC GURKTKVWC O KPVGPUC VC TOCVKXC$ 'P SW γ 15

16 2.C TGUVTKEEKQPG CUQEKCFC E G OQFGN U NC KIWKGPVGU C I I i i i + S = I 0 i i 1 + Z i + S = w i i + R( I i 1 ) K 5KG 5 G CJQTT G RGTÈ K ' WP TGUVTKEEK TGUWRWGUVCTK JCDKVWC GP OQFGNQ F NGEEK KPVGTVGORQTCN. HWPEK TGPFKOKGPV N KPXGTUKÎP 4g FGD UG ETGEKGPVG U G OQFGN KPEQTRQT KPEGTVKFWODTG VC EQO GZKIKTÈ N %QT P FGD VGPG WP XCTKCP RQUKVKX RGT CEQVCF )JCTCT ' ORWGUV TGNKIKQUQ CEK NKICVQTKC GU Z i = i t Z( w + R( I 1)) VC SW < g! <Z " U# Z;$&% <Z " U# Z ; 5KG ; G PKXG EQPUKFGTC OÈPKO' UWDUKUVGPEKC ( NÈOKV F TGPV RQ GN EWC U RCU) UG TGEGRVQ F <CMC*+ EQPVTKDW[GPV FG %QO ECU/ CTVKEWNC EQPUKFGTCTGOQ G ORWGUV OKUOQ, NKPGC ZY RQ UG G SW OGLQ UG CRTQZKO0 NC KPFKECEKQPG FG 2TQHGV /CPPCP Z( x ) = t( x t ) tx t 0 UKG VyG PKXG OÈPKO UWDUKUVGPEK [ V1 VyV (KPCNOGPV0 UCNCTK G WP HWPEK ETGEKGPV FG GUHWGT\ NCDQTCN w = w( L i ) $ Y g $ Y i G *3 GO, VQVC U RWGF FGUVKPC CNVGTPCVKXCOGPV) VTCDCL45 TCEKÎP T = L i + A i K 6C EQO GUV6 RNCPVGC G RTQDNGO0 FGOCUKC CDUVTCEV4 CT RQFG FGEKT OWEJC EQUCU 78 UVCPV UG9;:< NQ FKUVKPVQ XCNQTG F γ G RQUKDN FGVGTOKPC NQU XCNQTG ÎRVKOQ F/= QPUWO VGTTGPC E>7 TGNKIKQUKFC X>? F HQTO HCEVKDNG TGRTGUGPVCTNQ IT HKECOGPVG 16

17 HKIWT. HQTO GZCEV F N WTX F KPVGTECODKQ EW[ RGPFKGPV U RWGFG KPVGTRTGVC EQO G CWOGPV G EQPUWO TGNCVK N TGNKIKQUKFC U G PFKXKF GU E O OWPFCPQ. QPECXKFC EQPXGZKFC N WTX FGRGPFGT F NC HQTO SW VGPIC NC HWPEKQPG 7g 8g /WE O IT HKE TGUWNVCT OQFGN CPVGTKQ = 5 UÎN EQPUKFGTCOQ!" GTÈQFQ G EQO$ CTKCDNG RQ N&%'( G RTQDNGO U UKORNKHKEC SWGFCPFQ UKIWKGPV LGORN EQPUVTWKF RCTVK FGN CJQTT# GL F GZKUVKT ORWGUV TGEC( ZENWUKXCOGPV() NC TGPVC* CNCTKCNGU [ RQ G ' UCNCTK VC Max H = γu( C ) + ( 1 γ )V( Z, A ) U( C ) = C T = A + L W = wl Z = twl t EQO U X G G UCNCTK- KVCTK -JCP ' G 0 RTQFWEV+ N ECPVKFC + VTCDCLQ, QHTGEKFC UKUVGOC GZKUV WP ÕPK. RQUKDN XCTKCDNG KPFGRGPFKGPVG U GNGIKOQ RQPG V G HWPEK/01. G PWG2 TQDNGOC UWRQPKGPF UQNWEKÎ KPVGTKQT GU Maxγ ( wl(1 t) + t ) + (1 γ ) V ( wlt t0, T L 0 L ). 3 QPFKEK/04 RTKOG QTFGP SW UGT ÎRVKO U 8g G EÎPECXC KORNK. SWG U VKGP SW WORNK N 5 QPFKEKÎP γw(1 t) V1( ) wt V2( ) = 1 γ N6%' PQ RGTOKV FGFWEK N HQTO SW VKGP N EWTX F UWUVKVWEK/07 CT UV. UQ RCTVKEWNCT 17

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19 1VT KORQTVCPV KPUVTWOGPV HKPCPEKCEK GORTGUCTKC U NC CEEKQPGU RQT NC EWCNG KPFKXKFW GF RCTVKEKRC F WP UQEKGFC CFSWKTKG TEGPVCL FG N OKUOC VGPKG UV O EKGTV RTQRKGFC N GORTGU RQFG F FGEKUKÎP G N OKUO [ EQO EQPUGEWGPEKC RCTVKEKRC VQFQ NQ DGPGHKEKQ ÃTFKFC GP SW RWGF KPEWTTKT 2Q VCPVQ DCL GUV UKUVGO F HKPCPEKCEKÎP G KPFKXKFW GUV UWLGV TKGUIQ [ U GPGHKEK GUV RTGFGVGTOKPC UK SWGF XKPEWNC NQ TGUWNVCFQ F NC CEVKXKFC GORTGUCTKCN 5G N GZRWGUV CPVGTKQTOGPVG G NC CEEKQPG! U KPEWTT" PK# VKRQ F TKDC RQ VCPV $ CTGE RTQFWEKTU JGE% KNÈEKV CNIWPQ& 5 GPVQPEGU RGTOKVKFCU'. TGURWGUV G ( GPEKNNC& ' SW) U RTQFW\E TKD) EQPFKEKÎP PGEGUCTK RGT UWHKEKGPV RCT N NKEKVWF SWGF RQ CUGIWTC SW N*"+ VKXKFC NC GORTGU, KPEWORN PKPIWP F NC TGUVCPVG RTQJKDKEKQPGU 5WRQPKG - N. ORTGU FGUCTTQNN U CEVKXKFC G/ UGEVQ NÈEKVQ EQPUVTWEEKÎP KPFWUVTKC GVE&10 VKGP SW2 UGIWTCTU SW3"+ VÕ4" EQPUGEWGPEK FG CNIWP F NC HQTOC F5+ QOGTEK GTOKVKFC DCL N RGTURGEVKX FG +UNCO6 XGPFKGPFQ G DKG7% C RTGEK 8 9% URQV0;: XGPFKG G DKG7% 8 CIC U TGEK G FÈC FGVGTOKPCFQ: RCIC G DKG% TGEKDKÃPFQN G G RNC\ GUVKRWNCFQ& 2GTQ G +UNCO RTQJKD N+ WCTV+< VGIQTÈC GPVTGIC G DKG= TGCNK\C G RC G) È HWVWTQ C RTGEKQ F JQ[&. TC\ G KORNG G SW EQORT G DKG VKGP TKGUIQU VQF NC KPEGTVKFWODT UQDT> NVGTCEKQPG FG RTQFWEV N? XGPFGFQT 2TQFWEVQA FGTKXCFQUB 1REKQPGADC (WVWTQU 7P QREK G EQPVTCV 7 F9" RQUGGFQ F N FGTGE% RGT N QDNKICEKÎPF F+ QORTC7G GPFG CEEKQPG,E TGEK 8 GVGTOKPC G OQOGPVQ 19

20 F VKGO HWVWT RTGFGVGTOKPCFQ ' EQPVTCV QREK VKGP VTG TCUIQU GURGEÈHKEQU PÕOGT EEKQPGU RTGEK CEEK TCEK G RGTÈ G G SW N RQUGGFQ FG FGTGE GF! LGEWVCTNQ 'ZKUVG" Q VKRQ F QREKQPGU EC # $% V 7P QREK ECNN & FGTGEJQ RGTQ ' N QDNKICEKÎP C RQUGGFQ F N OKUO F )( QORTC*,+ OGT FGVGTOKPC* G CEEKQPGU TGEK GUVKRWNCFQ FWTCPV - RGTÈ./ FWT - EQPVTCVQ.C QREKQPGU FG RWV FC G FGTGE RGT5' N QDNKICEKÎP6 F XGPFG7%,+ OGT EQPETGV% G CEEKQPGU FGVGTOKPC TGEKQ FWTCPV - RGTÈ XKIGPEK FG EQPVTCVQ 7 HWVWT G8 EQPVTCV GPVT FQ RCTVÈEKRG SW ( QORTQOGV & '5 GNNQ C XGPFG9%: KG C QVT ; GVGTOKPC5 TGEK% G%% GTÈ< GHKPKFQ ' RC= UG TGCNK>? GZRKTC G EQPVTCVQ.Q TGCNK\C VCPV UQDT RTQFWEVQ HKPCPEKGTQU DQPQU VKRQ F -(A ODK F KPVGTÃU GVE EQO DKGPG CEGKVG VTKIQ GVE. HWPEKB TKPEKRC F C UVQ RTQFWEVQ G VTCPUHGTK) KGU= GPVT D SWGNNQU KPFKXKFWQ CXGTUQU EF TQRGPUQ GURGEWNCFQTGU.Q RTKOGTQ" RTQVGIGC WP KORTGXKUKDN -(A ODK G NQ RTGEKQU NQ7 GIWPFQ GURGTC,: VGPG DGPGHKEKQ F - NNQ.Q HWVWTQ; NC QREKQPG) Q KPUVTWOGPVQ FGTKXCFQ RQTSW UHG CNQ UG FGTKX F NQ RTGEKQ F NC CEEKQPGU ÈPFKEGU VKRQ F ;(A ODKQ GVE UQDT NQ SWG GUV : CUCFQU 'ZKUVG% FKHGTGPEKC HWPFCOGPVCNG GPVT NC QREKQPG7 NQ HWVWTQU G TKOG NWICT N QREK G W FGTGE& CT G EQORTCFQT OKGPVTC SW HWVWT GU WP QDNKICEKÎPI G UG=' NWICT G EQPVTCVH QREK RTGOKWO U D( QORT KPFGRGPFKGPVGOGPV F SW U J LGTEKV PQ6K OKGPVTC SW NQ HWVWTQ JCL G GLGEWVCTUG 20

21 &GDGOQ TGEQTFC SW DCL N FQEVTKP KUN OK SWGF RTQJKDKF VCZCVKXCOGPVG RCIC GPVTGIC KG G G HWVWT RTGEKQ F JQ[ 2Q N VCPV GUV VK G EQPVTCVQ QPUKFGTC KNÈEKVQU RWGUV G - ' RTGOKWO F N QREK G C CT VGPG! " GTGEJQ #$ U QORT PCFC GURGEÈHKE % KG VCPIKDNG&' RQ VCPV GUV( RTQJKDKFQ -.Q EQPVTCVQ $ VKGPG SW)* QPFWEK+ EQOGTEK TGCN UK$" *, CEWGTFQ RWGF UG XGPFK U.- G/* W VGTEGTQ RGTFKÃPFQU XKPEWNCEK E N QRGTCEKÎP TGC0% KÃPFQU RTQFWEK GURGEWNCEKÎP - #U1 OKUO U XGPFG* EQORTC KGPG SW VQFCXÈ$ U RQUGGP F2 UV O UG KPEWTT34 QRGTCEK IJCTCT - 5 KPEWTT53 TKDC RWGUV6 $7 NQ FGVGTOKPCPVG FG RTGEK7 N QREKÎP RTGOKWO& G G98;:<* KPVGTÃU - 2Q ÕNVKOQ G HWPEKQPCOKGPV= > UVQ OGTECFQ? WGN> HWGTVGU GURGEWNCEKQPGU KORQTVCPVG XCTKCEKQPG F NQ RTGEKQ CLGPC " A TGEKB G GSWKNKDTK6 GVGTOKPC C NC HWGT\C F QHGTV. FGOCPFC& FGDKFC TWOQTGU CUKOGVTÈC G N KPHQTOCEK% VTQ EQORQTVCOKGPVQ OQPQRQNÈUVKEQUDED;F ' TGUWOGP N QPHNWGPEK F TKD6HG CTC GI I TEGPVCL5 NGXC 7 NQU RTQFWEVQ HKPCPEKGTQ SW U KPVGTECODKC G N GEQPQOÈC JCEG" UGC TQJKDKFQU FGUF N RGTURGEVKX FG +UNCO J.QK EQPVTCVQK KUN OKEQU ' F VQFQ EQPQEK G RCRG HWPFCOGPVC SW LWGIC NQ KPUVTWOGPVQU HKPCPEKGTQ G G FGUCTTQNN N, QPQOÈC ECPCNK\C$ TGEWTUQ FGUF KPFKXKFWQ SWG CJQTTCCG CEK QVTQ SW KPXKGTVGP 2Q VCPVQ N, QPQOÈ KUN OKE VKGP SW QHTGEGT KPUVTWOGPVQ CNVGTPCVKXQ RWGUV" N ITC OC[QTÈ F RTQFWEVQ SW3 VÕC G NQU 21

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