Análisis de la competencia en un mercado mayorista de electricidad: el caso de España

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1 Fac. CC. Económcas y Empresarales Unversdad de La Laguna Fac. CC. Económcas y Empresarales Unv. de Las Palmas de Gran Canara Análss de la compeenca en un mercado mayorsa de elecrcdad: el caso de España Cro Eduardo Bazán Navarro DOCUMENTO DE TRABAJO Unversdad de Las Palmas de Gran Canara. Deparameno de Análss Económco Aplcado. 1

2 Análss de la Compeenca en un Mercado Mayorsa de Elecrcdad: El Caso de España Cro Eduardo Bazán Navarro Unversdad de Las Palmas de Gran Canara Resumen En ese rabajo se analza el comporameno compevo de las cuaro prncpales empresas generadoras que operan en el mercado mayorsa de elecrcdad español, cenrando el análss en la produccón de sus cenrales érmcas durane Los objevos de ese rabajo son: esmar s el comporameno esraégco que adopan dchas empresas se puede aproxmar mejor medane un modelo esáco o medane uno dnámco, que resula de una neraccón repeva que se da durane un perodo emporal ndefndo; así como deermnar s las empresas analzadas ejercen poder de mercado, en parcular s compen a la Courno o con algún grado de colusón mplíca. Los resulados obendos permen exraer las sguenes conclusones: el comporameno de las empresas generadoras analzadas se puede caracerzar mejor medane un modelo dnámco, dchas empresas se encuenran compromedas bajo un grado de colusón nferor al grado de colusón mplíca perfeca, y el comporameno colusvo se manene esable en el empo gracas a que las empresas realzan ajuses en su produccón para dsmnur el preco de equlbro del mercado a nveles menores al preco que correspondería a una colusón perfeca. Palabras Clave: elecrcdad, mercado mayorsa, poder de mercado, colusón mplíca, varacones conjeurales. Clasfcacón JEL: L94, D43. Deseo agradecer a Gusavo Nombela por su valoso asesorameno en la elaboracón del presene rabajo. Asmsmo, agradezco a Javer Campos y a Juan Lus Jménez por sus comenaros y sugerencas, y a Israel Vllar por el apoyo presado. 2

3 1 Inroduccón Durane la úlma década muchos países (Argenna, Ausrala, Canadá, Chle, Colomba, EE.UU., España, Noruega, Perú, Sueca, Reno Undo, enre oros) han realzado reformas en sus secores elécrcos con el propóso de mejorar su efcenca asgnava y producva y de reducr los precos que pagan los usuaros fnales por la elecrcdad que consumen. En general, las experencas de los países que han reformado sus secores elécrcos han funconado adecuadamene en muchos aspecos, pero no en odos. Uno de los prncpales problemas que se ha foralecdo ras la reforma de la ndusra elécrca, específcamene, debdo a la lberalzacón de la acvdad de generacón para fomenar la lbre compeenca en dcha fase, es el ncremeno de los ncenvos de las empresas que domnan el mercado mayorsa de generacón elécrca para ejercar el poder de mercado. Dchas empresas pueden ncremenar el preco de la elecrcdad en el mercado mayorsa durane ceros perodos medane el uso de oferas de precos muy por encma de sus coses sn jusfcacón alguna. Debdo a que en el coro plazo la demanda de elecrcdad es relavamene nelásca 1, las empresas generadoras que operan en el secor, por lo general alamene concenrado, enen ncenvos ndvduales para rerar capacdad y así ncremenar los precos de la elecrcdad en el mercado mayorsa. Durane las horas en que la demanda de elecrcdad esá cercana a la capacdad de generacón del secor, cada una de las empresas enfrena una demanda resdual posva (empresas pvoe), es decr, su produccón o pare de ella resula mprescndble para cubrr la demanda del mercado, y por ano podrán pedr y recbr un elevado preco por su produccón de energía elécrca. Incluso durane perodos en que no hay nnguna empresa pvoe, las empresas se enfrenan a una demanda resdual basane nelásca y pueden ncremenar el preco de la elecrcdad por encma de su cose margnal. Por oro lado, el poder de mercado ocasona pérddas de efcenca producva y asgnava, ano en érmnos esácos como dnámcos. Las pérddas de efcenca asgnava se deben a los excesvos márgenes preco-cose margnal que percben las empresas generadoras, menras que las pérddas de efcenca producva se deben, en érmnos esácos, a que el despacho de las undades generadoras no se realza a mínmo cose; y en érmnos dnámcos, a las dsorsones que produce sobre la enrada de nuevos compedores, 3

4 y sobre las decsones de nversón en nueva capacdad de generacón de las empresas generadoras ya nsaladas (Fabra, 2001). En el mes de Novembre del año 1997, España do nco al proceso de reforma de su ndusra elécrca. Una de las polícas que abarcaba al reforma era la de la lberalzacón de las acvdades de generacón elécrca que enía como prncpal propóso mejorar la efcenca del secor. Para que se produjera la posbldad real de compeenca, se elmnaron gradualmene barreras legales que mpedían a los producores vender lbremene y a los consumdores elegr y conraar a su sumnsrador de elecrcdad. Las empresas prvadas de generacón de elecrcdad que operan en el secor elécrco español pujan en un mercado daro de subasas por el derecho a nyecar elecrcdad en la red de ala ensón y así sasfacer los requermenos de elecrcdad de los consumdores. El mercado mayorsa de generacón español se encuenra alamene concenrado y cuaro grandes empresas son las que lo domnan: Endesa, Iberdrola, Hdroelécrca del Canábrco y Unón Fenosa. Debdo a que en el pool elécrco español el juego de pujas se repe daramene (para cada una de las 24 horas del día) enre un grupo fjo de compedores, las empresas podrían comper enre sí de forma menos agresva a lo largo del empo, coordnando sus esraegas a ravés de colusón mplíca sn la necesdad de recurrr a acuerdos explícos. Además, oro mporane facor que puede favorecer la colusón mplíca es el hecho de que las cuaro empresas anes menconadas comparen la propedad de varas undades generadoras. La propedad comparda de deermnadas undades generadoras proporcona a sus ulares una vía para el ejercco colecvo de su poder de mercado, ya que les permen coordnar sus esraegas y conar con mporane nformacón que no poseen sus compedores, como por ejemplo, las perspecvas referenes a la dsponbldad de las undades de generacón compardas (López, 2003). El objevo de ese rabajo es esmar s el mercado daro de elecrcdad (pool) en España se puede especfcar mejor por un modelo de juegos olgopolíscos no cooperavos, o por un modelo dnámco de colusón mplíca que surge de una neraccón dnámca repeva. Con al propóso, se conrasa la evdenca de poder de mercado y se esma s la conduca de produccón érmca de las empresas es más conssene con poder de mercado unlaeral (compeenca a la Courno) o con colusón mplíca, hacendo uso del modelo 4

5 ulzado por Puller (2002) para analzar la conduca compeva de las empresas generadoras en el mercado elécrco calfornano, adapándolo al caso español. Tras esa nroduccón, en la seccón 2, se descrbe la esrucura y reglas del mercado elécrco español. La seccón 3 recoge una revsón de algunos de los rabajos eórcos y empírcos que han sdo desarrollados en la leraura acerca de la nauraleza de la compeenca y el alcance del poder de mercado en los mercados elécrcos en dversos países y, en especal, en España. En la seccón 4 se comparan dos modelos eórcos, uno esáco con uno dnámco, para analzar cómo las empresas generadoras deermnan sus esraegas ópmas de produccón. En la seccón 5 se descrbe la elaboracón de la base de daos, a nvel de la empresa, ulzada en el presene rabajo. En la seccón 6 se presenan los parámeros de conduca esmados de las cuaro prncpales empresas generadoras del mercado de generacón elécrca español. Fnalmene, en la seccón 7 se presenan las conclusones y las posbles líneas de exensón. 2 Esrucura y reglas del mercado elécrco español A fnales de 1997 do comenzo el proceso de reforma del secor elécrco español, ras la aprobacón de un plan (Ley 54/97) que ncluía la desnegracón vercal de odas las acvdades del ssema elécrco (generacón, ransmsón, dsrbucón y comercalzacón); la susucón del concepo que se enía del secor elécrco como servco públco por el de garanía de sumnsro a odos los clenes ; el cambo de ulardad de la exploacón unfcada del ssema elécrco (anerormene de propedad esaal); la lberalzacón gradual de las acvdades de generacón y comercalzacón, buscando mejorar la efcenca producva y asgnava del secor; el cambo de una gesón económca conjuna de las undades generadoras del ssema (regda por la norma eórca de mnmzacón de los coses) haca una gesón económca del funconameno de las cenrales elécrcas basada en las decsones que adopen sus propearos en un mercado mayorsa de elecrcdad (pool elécrco); la creacón de endades encargadas de realzar la gesón económca (Operador del Mercado) y la gesón écnca (Operador del Ssema) del pool; y el esablecmeno del Derecho de Acceso de Terceros a las redes de ransmsón y dsrbucón, las cuales son consderadas como monopolos naurales por razones de efcenca económca y que, por ano, necesan ser reguladas. En la Fgura 1 se muesra un esquema de la esrucura del ssema elécrco español ras su reforma. 5

6 Denro del marco de la drecva europea vgene se esablecía que para el año 2000 odos los esados membros debían ener como mínmo un 30% de su mercado elécrco lberalzado. Cuaro países (Alemana, Fnlanda, Reno Undo y Sueca) lberalzaron sus secores elécrcos compleamene en una sola fase. Oros como Ausra, Dnamarca, España y Holanda prefreron adopar las normas de la Unón Europea en dos eapas y obener la ínegra lberad en Enre los países que han preferdo emprender el proceso en res fases y prorrogar hasa 2007 la aperura oal de sus ndusras elécrcas se encuenran Bélgca, Luxemburgo e Irlanda. Países como Franca, Greca, Iala y Porugal, con nveles de aperura de enre el 30% y el 45%, no cuenan con una fecha precsa para llevar a cabo el proceso lberalzador de sus respecvas ndusras elécrcas. A la fecha, según daos de la Comsón Naconal de Energía (CNE), un 55% del mercado elécrco español ya ha sdo lberalzado. Exsen más de empresas que enen la posbldad de elegr la empresa elécrca que mejor se adecue a sus nereses y, desde el 1 de enero de 2003, los consumdores a arfa regulada (no cualfcados 2 ) enen la msma opcón, es decr, pueden elegr enre connuar con su acual empresa sumnsradora (dsrbudor local) o cambarla por ora. Por ora pare, el mercado mayorsa de generacón elécrca español se encuenra alamene concenrado y es conrolado por cuaro grandes empresas cuyas cuoas de produccón en dcho mercado ascenden a: Endesa (42,39%), Iberdrola (25,21%), Unón Fenosa (11,49%) e Hdroelécrca del Canábrco (6,19%) 3. La cuoa de produccón oal de Vesgo es de 2,98%, REE domna el 2,18% del mercado de elecrcdad y oros agenes producores consuyen el resane 9,56%. Las cuaro grandes empresas a su vez, poseen acvos de dsrbucón y comercalzacón, y una candad mporane de accones del operador de la red de ala ensón española (REE: Red Elécrca Española). El mercado lberalzado de elecrcdad comenzó a operar en España el 1 de Enero de Ese mercado esá consudo por dos segmenos: uno mayorsa y oro mnorsa. En el mercado mayorsa de generacón de elecrcdad se realzan negocacones comercales de compra y vena de energía elécrca y de oros servcos relaconados con el sumnsro de elecrcdad. El mercado mayorsa de generacón esá formado por un mercado físco y por un mercado fnancero. El mercado físco a su vez esá compueso por un mercado organzado y por un mercado lbre. El mercado Organzado de generacón esá conformado por el mercado daro (pool), el mercado nradaro y por los mercados de operacón, menras que en el 6

7 mercado lbre se realzan los conraos blaerales 4 físcos. En el mercado fnancero se pueden realzar conraos para coberura de la volaldad de los precos de la elecrcdad (conraos por dferencas, conraos a plazos (forward), conraos de opcones y fuuros). Por oro lado, en el mercado mnorsa de elecrcdad se realzan conraos enre los consumdores cualfcados y comercalzadores, dsrbudores y generadores. En la Fgura 2 se muesra un esquema de odos los segmenos que consuyen el mercado elécrco español. Denro del mercado organzado, en el mercado daro se realzan las negocacones de elecrcdad para el día sguene a ravés de la presenacón de oferas (pujas) de compra y vena de elecrcdad (doble subasa) por pare de los agenes del mercado, menras que en el mercado nradaro se realzan los ajuses que en la ofera y en la demanda de energía puderan producrse con poserordad a haberse cerrado el mercado daro. La gesón económca de esos mercados es realzada por el Operador del Mercado Elécrco (OMEL). Los mercados de operacón adapan los programas de generacón que resulan de los mercados daros e nradaros a las resrccones écncas de la red de ransmsón en ala ensón, de manera que el sumnsro elécrco se realce en condcones ópmas de caldad, confabldad y segurdad. Los mercados de operacón esán compuesos por segmenos encargados de resolver las resrccones écncas, la gesón de desvíos enre la generacón y la demanda por desperfecos en los grupos generadores y la asgnacón de servcos complemenaros 5. La gesón écnca de los mercados de operacón es realzada por el Operador del Ssema (REE) quen ene la funcón de garanzar la connudad y segurdad del sumnsro elécrco y la adecuada coordnacón de los ssemas de generacón y ransmsón. REE es la propeara de la red de ala ensón y es una empresa parcpada por las compañías elécrcas y por la Socedad Esaal de Parcpacones Indusrales (SEPI). En la Fgura 3 se muesra el mercado físco de generacón de elecrcdad en España. Los agenes del mercado mayorsa son las empresas auorzadas para operar en el mercado de generacón como vendedores y compradores de energía elécrca. Pueden desenvolverse como agenes del mercado mayorsa los generadores, auoproducores 6, producores en régmen especal 7, dsrbudores y comercalzadores de elecrcdad, los consumdores cualfcados y las empresas (generadores, dsrbudores y comercalzadores) o consumdores exranjeros que engan la denomnacón de agenes exernos. Los generadores y los consumdores cualfcados pueden parcpar en el mercado mayorsa de generacón, ya sea como agenes del mercado o a ravés de conraos blaerales físcos (en el mercado lbre). 7

8 Todas las undades generadoras dsponbles, excepo aquellas que esán sujeas a algún conrao blaeral, son oblgadas a parcpar en el mercado daro como oferenes de elecrcdad. Tambén pueden parcpar como oferenes las undades producoras en régmen especal y los agenes exernos nscros como vendedores, para lo cual deberán presenar a OMEL un grupo de pares preco-candad (cada uno de esos pares puede nerprearse como una ofera para generar esa candad de elecrcdad a ese preco o a un preco mayor) 8. El lado de la demanda esá consudo por dsrbudores, comercalzadores, consumdores cualfcados, agenes exernos nscros como compradores y ambén por algunos producores. Los dsrbudores, los comercalzadores y los consumdores cualfcados pueden presenar sus oferas de compra en el mercado daro especfcando cera candad de energía y el preco máxmo que esán dspuesos a pagar por ella. En ese mercado, daramene el Operador del Ssema (REE) nforma a los agenes del mercado la prevsón de la demanda, la suacón de la red de ala ensón, la capacdad de generacón exranjera y las ndsponbldades de generacón. A connuacón, los agenes presenan a OMEL sus pujas de compra o vena de energía y REE presena los conraos blaerales nernaconales ya acordados. OMEL realza la casacón de oferas de compra y vena de elecrcdad parendo de la ofera de vena más baraa hasa gualar la demanda, deermnando de esa manera el preco margnal del ssema y la candad de energía que se acepa para cada undad de compra y vena, para cada una de las 24 horas del día sguene. Ese resulado se conoce con el nombre de Programa Base de Casacón (PBC). Poserormene, los generadores envían a OMEL y a REE los programas de los grupos hdráulcos y se comuncan los programas correspondenes a los conraos blaerales físcos naconales. REE analza y solucona las resrccones écncas y publca las modfcacones y los límes de segurdad, y OMEL solucona desvíos y envía los resulados a REE. Por úlmo, se ncorporan los servcos complemenaros obenéndose el Programa Daro Vable Defnvo (PDVD). El preco fnal de la energía represena la rerbucón oal de los generadores en el mercado físco, y se obene al agregar al preco margnal del ssema 9 los coses que se dervan de la exploacón real del ssema, y que ncluyen las desvacones sobre las prevsones, averías, resrccones écncas 10, servcos complemenaros y la denomnada garanía de poenca 11. Oras poencales fuenes de ngreso con que cuenan los generadores de elecrcdad en el mercado elécrco español son los pagos que les efecúa el goberno con el propóso de cubrr los denomnados coses varados (sranded cos) 12 y los subsdos por el consumo de carbón español. 8

9 El mercado nradaro ncorpora un mecansmo que perme a los agenes realzar ajuses en sus programas de produccón y consumo enre el momeno en que se ha fjado el PDVD y el momeno de enrega. Ese mercado esá compueso por ses sesones y pueden presenar sus oferas de compra y vena de energía los agenes que hayan parcpado en la sesón del mercado daro. El programa de negocacones resulane de cada mercado nradaro es analzado por REE para garanzar el cumplmeno de las normas de segurdad, y después de eso se obene el Programa Horaro Fnal (PHF). En el mercado daro se realza el mayor número de negocacones, menras que el volumen de vena en el mercado nradaro y el número de conraos blaerales es mucho menor a ése. De acuerdo con el nforme del mes de Juno de 2003 presenado por REE, las oferas de vena en los mercados daro e nradaro represenaron, respecvamene, el 79,9% y el 1,8% de la energía oal negocada en el mercado mayorsa [ Mes GWh (100%) ncluyendo las mporacones (3,7%), conraos blaerales (1,0%), produccón en régmen especal (12,0%), operacón del ssema (2,0%), y desconando las ndsponbldades (0,4%)]. 3 Compeenca en los mercados mayorsas de generacón elécrca Exse una gran varedad de esudos eórcos y empírcos que han sdo planeados en la leraura para comprender el enorno compevo y para medr el poder de mercado en los mercados mayorsas de elecrcdad que han sdo reformados en la úlma década en dversos países 13. Algunos nvesgadores nenan comprobar y medr el ejercco de poder de mercado, mdendo drecamene los márgenes preco-cose [Von Der Fehr y Harbord (1993), Green (1994), Joskow y Kahn (2001)] o de forma ndreca hacendo uso de las écncas de la Nueva Organzacón Indusral Empírca [Wolfram (1999), Moun (2001)]. Oros nvesgadores han opado por realzar análss de cuoas de mercado [Borensen, Bushnell y Knel (1999)] o por el análss de la demanda resdual [Wolak (2001)] 14. Exse evdenca de poder de mercado en varos mercados elécrcos reformados. Bushnell y Sarava (2002) ulzan la écnca de comparar los precos observados en el mercado durane el perodo de esudo con smulacones de precos compevos (aquellos que cobrarían las empresas s no ejercasen poder de mercado: guales a sus coses margnales) para deecar el ejercco de poder de mercado en el mercado elécrco de New England. Esos auores obenen que el índce de Lerner ponderado por la demanda 15, en promedo, oscla enre un 4 y un 12%, dependendo s el preco que ulzaban como una 9

10 medda del preco observado en el mercado ncluía o no cargos por congesón en las líneas de ransmsón y oras resrccones de operacón. Ulzando esa msma meodología, Mansur (2001) ha enconrado evdencas de poder de mercado en el mercado de Penslvana- New Jersey-Maryland. Los daos de las pujas de precos en los mercados elécrcos mayorsas proporconan algunas nferencas sobre el comporameno esraégco de las empresas generadoras que operan en el secor. Wolak y Parck (1997) analzan las funcones de pujas de las dos empresas que domnan el mercado de generacón elécrca en Inglaerra y Gales (Naonal Power y Power Gen). Esos auores encuenran evdenca que esas empresas esablecen pujas de precos próxmas al cose margnal pero que esraégcamene declaran ndsponbldad de capacdad de generacón en el coro plazo con el propóso de ncremenar el preco del mercado. Oros rabajos, como por ejemplo Sweeng (2001) y Wolak (2000 y 2001), realzan análss del comporameno de pujas en oros mercados elécrcos. 3.1 Esudos sobre el mercado elécrco español Los resulados del funconameno del mercado mayorsa de generacón elécrca en España han sdo smulados por dsnos auores, los cuales han ulzado dversos modelos base: el modelo olgopolísco de Courno, el modelo de subasas, el modelo de la funcón de ofera 16, y el modelo auoregresvo de Markov. En general, de los rabajos revsados, se puede percbr que los resulados del mercado español dependen fundamenalmene de varos facores, enre oros: la capacdad de generacón en relacón a la demanda oal del mercado; las dferencas de coses, ecnología, amaño e nformacón enre los parcpanes del mercado; la presenca de empresas generadoras que ejercen poder de mercado (unlaeral o cooperavo); las esraegas de produccón adopadas por cada agene; el nvel de concenracón horzonal de la fase de generacón, la negracón vercal enre las dsnas fases del ssema elécrco; los coses por ranscón a la compeenca; y las cuoas de produccón de cada empresa generadora. Ocaña y Romero (1998) ulzan un modelo olgopolísco de Courno 17 para medr de forma dreca el poder de mercado en la ndusra elécrca española a ravés de la esmacón de los márgenes preco-cose y comparan los precos del pool elécrco (modelo de Courno) con los que resularían de un modelo de compeenca perfeca. Smulan el modelo para cuando la demanda es ala (novembre a marzo) y para perodos de demanda baja (prmavera- 10

11 verano) hacendo la dsncón enre demanda en puna y demanda fuera de puna o demanda valle. Esos auores concluyen que el ejercco de poder de mercado de las empresas generadoras en el mercado mayorsa de generacón se produce en odos los perodos debdo a que en el mercado mayorsa sólo compen res empresas (Endesa, Iberdrola, y Unón Fenosa) y a la dferenca de sus amaños. 18 Asmsmo, se ocan emas como el raameno de la energía hdráulca, la valoracón de los índces de concenracón en el mercado elécrco como esmadores del posble ejercco de poder de mercado en el msmo, y se realza un análss de sensbldad de los resulados ane varacones en la esrucura de las empresas que operan en el secor. Marín y García-Díaz (2000) desarrollan una écnca para analzar la compeenca en el mercado daro de elecrcdad en donde las empresas hacen pujas para coros perodos de empo y generalzan el modelo de subasas de múlples undades de Von Der Fehr y Harbord (1993) adapándolo al caso de una demanda deermnsíca. En el modelo se perme la presenca de dversas empresas asmércas (con dferencas en coses, amaño y ecnología) que poseen funcones de coses crecenes y donde los grandes consumdores y los comercalzadores pueden presenar sus pujas medane funcones de demanda decrecenes. Se obene una caracerzacón del equlbro en esraegas puras para ese modelo y encuenran que las dferencas en amaño y ecnología enre las empresas afecan sgnfcavamene los márgenes preco-cose. En parcular y en concordanca con la eoría económca, se encuenra que las grandes asmerías enre las empresas conducen a un únco preco de equlbro (que se corresponde con el del modelo líder-segudor) con una empresa domnane que maxmza sus benefcos dada su demanda resdual menras que las demás empresas se comporan como preco-acepanes (las empresas venderán oda su capacdad y percbrán el preco que ha fjado la empresa líder), menras que en una esrucura de mercado smérca, por lo general, ambén se obene un preco de equlbro únco pero con márgenes preco-cose en promedo más bajos. Por oro lado, se verfca que en condcones nermedas de asmería se obenen precos de equlbro múlples ya que cualquera de las dsnas empresas puede adopar el papel de líder y fjar el preco del mercado. En parcular, Marín y García-Díaz (2000) realzan smulacones de su modelo para el pool elécrco español que les permen valorar el mpaco de los cambos en la esrucura de la generacón ocasonados por la fusón de Endesa con las empresas Sevllana y FECSA en el año Esos auores realzaron la smulacón para res escenaros dsnos: El prmero 11

12 esaba consudo por 6 empresas (Endesa, Sevllana, FECSA, Iberdrola, Hdroelécrca del Canábrco y Unón Fenosa); el segundo enía en cuena la fusón de 1996 y esaba consudo por 4 empresas (Endesa, Iberdrola, Hdroelécrca del Canábrco y Unón Fenosa); y el ercer escenaro correspondía a una esrucura de mercado duopolísca consuda por Iberdrola y la hpoéca fusón de Endesa, Unón Fenosa e Hdroelécrca del Canábrco (cada empresa poseía aproxmadamene el 50% de la capacdad del mercado). Asmsmo, la smulacón consderaba dsnas meddas de la sensbldad de la demanda a las varacones en el preco que ban desde 0% (demanda perfecamene nelásca) hasa 40% (demanda muy elásca). Ellos encuenran que bajo el escenaro 1, donde el mercado de generacón se encuenra más fragmenado, se producen los márgenes preco-cose más bajos. No obsane, para cas odos los valores del parámero de sensbldad de la demanda a varacones del preco, la esrucura smulada en el escenaro 3 produce márgenes preco-cose menores a los del escenaro 2 a pesar de que en el escenaro 3 el mercado de generacón se encuenra más concenrado. Los auores jusfcan ese resulado arguyendo que en la esrucura del escenaro 2 por lo general se obene un únco preco de equlbro que es esablecdo por la empresa líder, menras que la esrucura de mercado del escenaro 3 es más smérca (respeco a la del escenaro 2) y por ano conduce a una gran candad de equlbros. Fabra y Toro (2002) ulzan un modelo auoregresvo de Markov con probabldades de cambo de esado dependenes del empo para analzar los precos de la elecrcdad durane el prmer año de funconameno del mercado lberalzado. En ese rabajo los auores nenan denfcar y esablecer los perodos en que la dsmnucón en los precos de la elecrcdad no se puede explcar n por las condcones de la ofera n por las condcones de la demanda. Asmsmo, bajo la hpóess de que la caída en los precos se debe al reorno al comporameno no cooperavo por pare de las empresas generadoras que operan en el secor, nenan denfcar las varables que desencadenan el comenzo de una guerra de precos. Fabra y Toro (2002) exploan en su análss dos deas: prmero, s verdaderamene las empresas generadoras compen en precos, enonces los precos deberían ser guales en perodos dferenes en los que las condcones de la ofera y de la demanda concden. Segundo, s las empresas esán alernando enre perodos de guerra de precos y perodos de colusón, enonces an esrecha relacón se rompe. Esos auores nferen la habldad de las empresas generadoras para ejercer su poder de mercado en un conexo dnámco a parr de los cambos observados en la sere de precos del mercado elécrco y en las cuoas de mercado de los generadores. 12

13 Los resulados de ese rabajo confrman la hpóess de los auores de que dos nveles de precos claramene dferenes caracerzan la sere de precos del pool elécrco español, y concluyen que los cambos en las cuoas de mercado de las empresas generadoras domnanes ncremenan la probabldad de ngresar a un perodo de guerra de precos. Por úlmo, ndcan que sus resulados muesran que el comporameno de la fjacón de precos por pare de las empresas generadoras ha sdo alamene afecado por la forma en que los Coses de Transcón a la compeenca (CTC s) han sdo calculados. Kühn y Machado (2003) modelzan medane funcones de ofera el comporameno esraégco de las empresas al como anerormene lo hceron Green y Newbery (1992) al analzar la compeenca en el pool de elecrcdad en Inglaerra. Kühn y Machado (2003) desarrollan un modelo dnámco del mercado elécrco español que ncorpora el equlbro de la funcón de ofera en cada perodo así como los efecos del almacenameno de los sumnsros hdroelécrcos. Gracas a los efecos esraégcos que obenen de su modelo, esos auores conrasan el grado de poder de mercado de las dos prncpales empresas que operan en el pool elécrco español (Endesa e Iberdrola) a ravés de varacones exógenas en sus demandas las cuales enen dferenes mpacos sobre el preco del pool. Además, Kühn y Machado (2003) analzan los resulados del pool elécrco español y su poencal mejora debdo a la reasgnacón de los acvos de generacón. En parcular, se muesra que el alo grado de negracón vercal en el mercado elécrco español no conduce a una complea desnformacón acerca de los precos del pool, y muesran en un ejemplo que la smería enre las empresas conducría a la efcenca producva menras que la heerogenedad en las poscones de la demanda conducría de forma nefcene a precos bajos. La conclusón fnal que obenen esos auores es que las dos prncpales empresas generadoras que operan en el pool elécrco español ejercen poder de mercado. Carrea y Paz (2003) nvesgan s las dos mayores empresas generadoras (Endesa e Iberdrola) que operan en el pool elécrco español ejercen su poder de mercado y, de ser ese el caso, hasa qué puno el poder de mercado ncremena los márgenes preco-cose. Por ello se esuda el comporameno esraégco en la subasa elécrca de las empresas con elevadas cuoas de mercado comparándolas con las de las empresas pequeñas, modelzando los resulados del mercado daro como un equlbro de la funcón de ofera y mdendo el mpaco del poder de mercado sn hacer uso de esmacón de coses de produccón. Específcamene, se mde el poder de mercado comparando el comporameno en el mercado 13

14 daro español de planas que perenecen a grandes generadores, con oras que perenecen a empresas pequeñas y que enen smlares ecnologías, para lo cual comparan sus pujas durane el msmo día y el msmo perodo de manera que concdan sus condcones de cose y de demanda. Esos nvesgadores basan sus medcones del poder de mercado en la dferenca enre las funcones de ofera (obendas medane agregacón de las oferas de las planas de generacón) que perenecen a las empresas más grandes y las que perenecen a las más pequeñas que operan en el mercado daro de elecrcdad, de modo que cualquer dferenca en sus funcones de ofera pueda úncamene arburse al poder de mercado de los generadores más grandes. El prncpal resulado al que llegan esos auores es que Endesa e Iberdrola exploan su poder de mercado y que conssenemene presenan funcones de ofera que se encuenran a la zquerda (menor capacdad y precos más alos) de la referenca compeva Poder de mercado esáco vs. dnámco En la leraura exse una ampla gama de modelos olgopolíscos que han sdo ulzados para aproxmar el funconameno de dversas ndusras (ncluda la elécrca) a nvel nernaconal. Un objevo fundamenal que se persgue en esos modelos es verfcar y medr el ejercco del poder de mercado de las empresas que operan en dchas ndusras, esmando su conduca compeva ya sea en un conexo esáco o dnámco. Bresnahan (1989 y 1997) revsa la ampla leraura que él denomna Nueva Organzacón Indusral Empírca (NOIE) 20, la cual pare del hecho que los márgenes preco-cose margnal no se pueden observar a parr de daos conables, que persgue esmar la conduca compeva de las empresas que operan en dversas ndusras con poder de mercado medane el dseño de nuevas meodologías. Esos rabajos modelzan la conduca de las empresas en funcón de varacones conjeurales que son dervadas de modelos de opmzacón esáca, es decr, en funcón de las expecavas que deermnada empresa ene acerca de la reaccón de sus rvales. Se supone que las varacones conjeurales son parámeros que pueden omar un deermnado rango de valores. Específcamene, se esma la conduca de las empresas medane la paramerzacón de la condcón esáca de prmer orden que guala el ngreso margnal al cose margnal y que maxmza los benefcos de las empresas enendo en cuena las hpóess de compeenca perfeca (empresas precoacepanes), compeenca a la Courno, y el equlbro de un monopolo. 14

15 No obsane, Cors (1998) muesra que las aproxmacones habuales para esmar la condcón esáca de prmer orden pueden conducr a esmacones nconssenes del parámero de conduca de las empresas, s el verdadero proceso de fondo no concde en el líme con un juego de varacones conjeurales. En parcular, Cors muesra que s las empresas se compromeen en una colusón nferor al nvel de colusón perfeca, la esmacón del parámero de conduca ípcamene subesmará el poder de mercado. En el rabajo realzado por Wolfram (1999) se puede comprobar que las écncas de la NOIE subesman el poder de mercado en comparacón con las meddas drecas del parámero de conduca de las empresas generadoras que operan en el pool elécrco bránco. La razón por la que el parámero de conduca es subesmado se debe báscamene al hecho que s un grupo de empresas esá mplícamene coludendo, enonces se comee un error al esmar la condcón de prmer orden esáca que maxmza el benefco ndvdual de cada empresa sujea a resrccones de capacdad en lugar de la condcón dnámca de prmer orden que maxmza su benefco sujeo a una resrccón de compabldad de ncenvos. Como se verá más adelane, la condcón dnámca de prmer orden posee un érmno más que la condcón esáca. La magnud de ese érmno adconal, denomnado compabldad de ncenvos CI, será dsna de cero sempre y cuando las empresas esén compromedas en un nvel de colusón menor que el preco de colusón perfeca. Por ano, s las empresas esán compromedas en una colusón por debajo de los nveles de colusón perfeca, la condcón esáca de prmer orden esá mal especfcada y se obenen esmacones nconssenes del parámero de conduca de la empresa. Lo mejor que se puede consegur con la esmacón de los parámeros de la condcón esáca de prmer orden es conrasar hpóess separadas de: compeenca perfeca, compeenca a la Courno y colusón perfeca (Nevo, 2001). Como Armsrong e al. (1994) han señalado, la repeva neraccón enre los generadores que pujan daramene en los mercados elécrcos, favorece la colusón mplíca, la cual puede conducr a márgenes preco-cose mayores a los pronoscados por los modelos esácos. La repeva neraccón dara favorece la colusón mplíca, debdo a que dsmnuye la probabldad de desercón, ya que ésa podría ser deecada sn mayor dlacón. Además de eso, exsen oros facores que faclan la colusón mplíca enre las empresas generadoras que operan en los mercados mayorsas de elecrcdad: el acceso a nformacón acualzada (públcamene conocda) sobre los precos pujados y sobre las declaracones de capacdad de sus rvales, de manera que el desvío de la esraega colusva pueda ser deecado y casgado; común conocmeno sobre sus esrucuras de coses, de modo que eso perma 15

16 mejorar la vglanca recíproca de sus accones; un número ípcamene pequeño de empresas generadoras con resrccones de capacdad, de modo al que nnguna de las empresas pueda ncar una guerra de precos con la nencón de abasecer por s sola la oaldad del mercado; un bajo grado de ncerdumbre de la demanda; y barreras a la enrada, que even que los benefcos colusvos puedan ser mermados. En un equlbro colusvo, que resula de una neraccón dnámca repeva enre las empresas que operan en el mercado, cada una de ellas gana unos benefcos mayores a los que obendría en un equlbro de Nash, que resula de un juego no cooperavo que se da en un únco perodo, y aún cuando las empresas uvesen ncenvos a desvarse del acuerdo, el resgo de ser casgadas medane fuuras conducas agresvas les desanmarían a romper el acuerdo áco. Por ano, menras cada empresa no descuene consderablemene sus benefcos fuuros, el equlbro colusvo podrá ser sosendo como un equlbro de un juego repedo nfnamene. Por oro lado, el manenmeno del régmen colusvo dependerá del po de nformacón de la que dspongan las empresas: perfeca (cerdumbre) o mperfeca (exsen fuenes exógeneas de ncerdumbre). S la nformacón es perfeca, la desvacón de la colusón mplíca es fáclmene deecada. No obsane, Green y Porer (1984) señalan que menras exsa un cero grado de nformacón mperfeca, el manenmeno del acuerdo colusvo requerrá que peródcamene se reorne a algún comporameno de coro plazo poco renable. Esos msmos auores muesran que s los mpacos en la demanda no son perfecamene observables por las empresas, ésas pueden coludr (manener los precos por encma de los nveles de Courno) durane los perodos de ala demanda, pero que sguendo mpacos negavos en la demanda pueden regresar a los precos de equlbro esácos (precos de Courno) cuando los precos caen por debajo de un deermnado nvel de referenca (rgger prce); en al caso la colusón es resablecda después de un perodo de guerra de precos 21. Sn embargo, Roemberg y Saloner (1986) señalan que s los precos y la demanda son perfecamene observables, las empresas sempre pueden manener la prácca colusva pero el grado de colusón dependerá de la demanda acual y de la demanda fuura esperada. Asmsmo, señalan que s las flucuacones en la demanda pueden ser observadas perfecamene por las empresas, es probable que en perodos de demanda ala (en los que 16

17 exsen mayores ncenvos a desvarse del acuerdo colusvo) los olgopolos con colusón mplíca se comporen de manera más compeva. Brock y Schenkman (1985) añaden que s los precos y la demanda se observan ex pos, el nvel de colusón ambén dependerá del hecho que las empresas presenen resrccones de capacdad. En el modelo de Green y Porer (1984) las empresas conocen úncamene algún ndco correlaconado con la conduca rval al como el preco del mercado o sus propas cuoas realzadas. Además, la demanda no es conocda por odos los agenes del mercado lo que mpde a las empresas producoras dsngur s la caída de precos se debe a un mpaco negavo en la demanda agregada de la ndusra o a que sus rvales se han desvado del acuerdo colusvo. Por ora pare, en el modelo de Roemberg y Saloner (1986) las empresas pueden observar los precos cobrados por odas las oras empresas. En España, el Operador del Mercado (OMEL) proporcona ampla nformacón sobre los resulados del mercado elécrco, enre oros: los precos horaros del mercado daro; las curvas agregadas de ofera y demanda, la produccón deallada de odas las empresas generadoras casadas en el mercado daro, y con res meses de reraso las funcones de ofera (pujas) presenadas por los generadores en el pool. En consecuenca, gracas a que las empresas poseen susancal nformacón acerca del comporameno de sus rvales, en ese rabajo se ha adopado un modelo smlar al de Roemberg y Saloner (1986) en donde se asume el hecho que s las empresas coluden, ésas sempre permanecerán en un régmen colusvo nferor al de colusón perfeca y nunca cambarán a un régmen de casgo no cooperavo. Es decr, se esá asumendo que las empresas nunca camban su comporameno sobre el cclo de negoco (sempre esán coludendo), sno que más ben realzan ajuses en sus candades (ncremenan su produccón) para dsmnur el preco de equlbro del mercado de modo que la colusón se pueda manener esable a lo largo del empo. Como se verá más adelane, la condcón dnámca de prmer orden puede capurar la dsmnucón del preco de equlbro, ocasonado por el ncremeno de la produccón de las empresas, s se esma su parámero de conduca como s fuese nvarable en el empo con ajuses, respeco al nvel de colusón mplíca perfeca. En las dos sguenes subseccones se expondrán los modelos (esáco y dnámco) que servrán para medr el ejercco de poder de mercado y para esmar s el comporameno producvo de las cuaro prncpales empresas generadoras de elecrcdad que parcpan en el 17

18 mercado daro español es más conssene con el poder de mercado unlaeral o con colusón mplíca. Esos modelos anerormene han sdo ulzados por Puller (2002) para esmar la forma en cómo deermnaban sus esraegas las cnco prncpales empresas generadoras de Calforna, s ben aquí son adapados al conexo español que se caracerza por la asmería enre las empresas. 4.1 Modelo esáco En los modelos esácos, las empresas escogen en un únco perodo sus varables esraégcas (candades producdas o precos) para maxmzar sus benefcos sn consderar los efecos neremporales de sus accones acuales sobre el fuuro enorno compevo. El smple empleo de un modelo de compeenca en precos (Modelo de Berrand sn resrccones de capacdad) no parece apropado para caracerzar el mercado elécrco español ya que las resrccones de capacdad evan que cualquer empresa generadora pueda abasecer al mercado compleo medane la vena de energía a un menor preco. Por el conraro, se puede consderar que la esraega de una empresa generadora consse en compromeerse a que sus undades generadoras produzcan una deermnada candad de energía en el mercado daro (con un día de anelacón al despacho de energía) para luego realzar ajuses de su produccón en el mercado nradaro (en empo real). Por ano, un modelo de compeenca en candades con un únco perodo podría ser una razonable aproxmacón del mercado elécrco español, donde los mercados secuencales (daro e nradaro) pueden consderarse como un únco mercado de energía en el que las empresas pujan para sumnsrar una deermnada candad de energía elécrca en el mercado daro y luego hacen pequeños ajuses en la produccón de cada una de sus planas en el mercado nradaro. Es precso señalar que hacendo uso de las verdaderas pujas realzadas por los generadores en el pool podría haberse modelzado el mercado elécrco español medane alguna forma resrcva del modelo de la funcón de ofera propueso por Kemplerer y Meyer (1989) para modelzar un olgopolo que encara una demanda ncera; o medane un modelo de subasas con múlples undades generadoras propueso por Von Der Fehr y Harbord (1993) donde las esraegas de cada undad generadora son represenadas por funcones escalonadas dscreas (con un número fno de escalones), las empresas generadoras encaran una demanda nelásca, y coses margnales consanes hasa alcanzar su capacdad. No obsane, dado que Carrea y Paz (2003) y Marín y García-Díaz (2000) ya han aproxmado el mercado daro de elecrcdad español a ravés de modelos de funcones de 18

19 ofera y de subasas de múlples undades generadoras respecvamene, en el presene rabajo se esman el funconameno y los resulados del mercado elécrco español medane modelos de juegos en los que las empresas generadoras escogen las candades ópmas a producr. Sguendo a Puller (2002), formalmene se asume que N empresas generadoras compen enre sí escogendo oferar una candad deermnada (perfecamene nelásca) sujea a una resrccón de capacdad. El preco se deermna por la nerseccón de las curvas de ofera y demanda. La funcón nversa de demanda es represenada por P (), c es el cose margnal, q la produccón de la empresa, y k su capacdad de generacón. Asmsmo, se asume que las empresas oman la esrucura de la ndusra como dada (es decr, que el número y dsrbucón de amaños de las empresas generadoras, la demanda y los coses son daos que se manenen nvarables), y que no escogen produccón para nflur esraégcamene sobre la enrada al mercado de nuevos compedores. Por oro lado, la energía elécrca vendda a ravés de conraos forward no se consdera como pare de la produccón de las empresas generadoras cuando escogen la candad a vender en el mercado elécrco, gracas a que el volumen de conraos forward negocado fue relavamene pequeño durane el perodo de la muesra analzado (mayo-dcembre de 2001). El problema de opmzacón esáca que debe resolver cada empresa en cada perodo consse en escoger la candad que maxmce sus benefcos sujeos a una resrccón de capacdad de generacón de energía elécrca, es decr: max q s.a : π q = k [ P( q + q ) c ( q )] q El Lagrangano vene dado por: l [ P( q + q ) c ( q )] q + λ ( k q ) = Dervando el Lagrangano respeco a la candad producda por la empresa en el perodo, enemos que: l dq ( ) c ( q ) P + Q ( Q ) Q c ( q ) d = P Q q λ q q = 0 19

20 De la expresón aneror se derva la condcón esáca de prmer orden: ' [ P( Q ) c ( q ) λ ] + θ P ( Q ) q = 0. ( = 1K N) (1) Donde Q θ + η es el parámero de conduca de la empresa para un = 1 q perodo, que represena lo que la empresa cree que será el efeco de ncremenar su produccón sobre la produccón de la ndusra, sendo empresa -ésma respeco a la ndusra, y Q η = j q q j la conjeura global de la = q + q la produccón oal en el perodo (produccón de la empresa más la de sus compedores). Además, se ha supueso que los coses de produccón de la empresa son lneales hasa alcanzar la capacdad de su undad generadora más cara que esá operando, es decr, que el cose margnal c ( q ) (gual al cose ' medo) es consane, por lo que c ( q ) 0. = Exse un número resrngdo de valores que el parámero de conduca θ puede adopar para ser una hpóess conssene. En parcular, s θ = 0, de la condcón esáca de P Q prmer orden se obene que ( ) ( ) = c q + λ, suacón que corresponde a la deermnacón de la produccón en condcones de compeenca perfeca (no exse poder de mercado) y con resrccones de capacdad en generacón. S θ 1, de la condcón de prmer orden enemos que P( Q ) c ( q ) + λ =, el cual corresponde a una compeenca a la Courno 1 s εq,p (poder de mercado unlaeral) con resrccones de capacdad en la generacón, donde q s = represena la cuoa de mercado de la empresa en el perodo, y ε Q Q, P represena la elascdad preco de la demanda. = Adapando el modelo desarrollado por Puller (2002) al caso español (empresas generadoras con asmerías en amaño y coses), se ha supueso que s las empresas generadoras manenen consanes sus cuoas relavas de produccón ncales, resula que la varacón conjeural de la empresa respeco de la empresa j vendrá deermnada por q j q = s j s ( j ), por lo que el parámero de conduca para cada una de las empresas 20

21 θ = 1 + s s = 1+ 1 s s = 1 s vendrá dado por j ( ) j, donde s y s j represenan las cuoas de produccón de las empresas y j en el perodo respecvamene. De la ' ecuacón (1) se obene que P( Q ) c ( q ) ( 1 s ) P ( Q ) q + λ =, que corresponde a un caso de colusón perfeca, cuyo equlbro concde con el de un monopolo con resrccones de capacdad en la generacón de energía elécrca. Para el caso smérco, dado que odas las empresas endrían el msmo amaño (cuoa de produccón), cada una de ellas producría Q N. Eso mplcaría que q q 1, lo que daría como resulado θ N. j = Reemplazando el valor del parámero de conduca en la condcón de prmer orden se endría ' que P( Q ) c ( q ) NP ( Q ) q + λ =, que concde con la condcón obenda por Puller (2002). Sn embargo, s el parámero de conduca de una empresa es consderado como una varable connua, ése vendría a ser un índce sgnfcavo del grado de compevdad del mercado. = De la condcón de prmer orden podemos despejar el parámero de conduca de la empresa en el perodo : ( ) c ( q ) ' P ( Q ) q P Q λ θ = (2) De la ecuacón (2) se puede ver que el parámero de conduca es crecene en el margen observado enre el preco y el cose margnal ajusado por la sensbldad del preco a ' un crecmeno de la produccón [ P ( Q )], y donde λ represena el preco sombra de la capacdad de generacón adconal cuando una empresa esá operando a oda su capacdad. 4.2 Modelo dnámco Los modelos de juegos que se repen durane un perodo ndefndo en el empo (modelos dnámcos) muesran que las empresas que reeradamene neracúan en una ndusra con barreras a la enrada de nuevos compedores pueden manener precos más alos que los nveles de equlbro que se obenen en un juego esáco (en un únco perodo). Aunque en el mercado elécrco español no exsen barreras legales a la enrada de nuevos compedores, es razonable suponer que exsen barreras de faco que pueden garanzar la sosenbldad de un acuerdo colusvo mplíco. Asmsmo, se ha asumdo que las empresas 21

22 mplícamene comparen la regla específca de que, bajo la exsenca de N empresas generadoras en el pool con asmerías en amaños y coses, la reaccón de los compedores es la de manener la cuoa de produccón relava ncal, lo que equvale a suponer que el secor elécrco se encuenra en una colusón mplíca perfeca. El problema al que se enfrenará cada empresa en un conexo dnámco conssrá en elegr una candad q que maxmce sus benefcos, sujeos a la resrccón de que no exsan ncenvos a desvarse de la candad colusva. El desvío del régmen colusvo se casga con el reorno al equlbro de Courno de un únco perodo. Se asume que los mpacos en la demanda y en los coses se observan perfecamene, de modo que la desercón del régmen colusvo se pueda dsngur de los mpacos exógenos al enorno compevo. Fnalmene, por sencllez y dado que en nuesro perodo muesral no se apreca que las empresas esudadas esén operando a plena capacdad, se ha supueso que las empresas generadoras no presenan resrccones de capacdad de generacón 22. Formalmene, el problema de opmzacón a resolver por cada una de las empresas sujeas a la resrccón de que nnguna de ellas ene ncenvos a separarse del régmen colusvo sería el sguene: max q ( q ) = [ P( q + q ) c ( q )] q π s.a : π mr + ρ T= + 1 T E p T [ πt ] π ( q ) + ρ E [ πt ] T= + 1 Donde: Q = q + q represena la produccón oal de energía elécrca, π es el benefco de la empresa, π T es el benefco colusvo ópmo en el perodo fuuro T, y mr π vene a ser el benefco ndvdual para cualquer empresa que unlaeralmene se desvía del régmen colusvo producendo en un únco perodo su mejor respuesa a las candades colusvas producdas por las oras empresas. El desvío del régmen colusvo será casgado con el reorno al benefco no colusvo p π. [ ] E π represena las expecavas acerca del benefco en el perodo fuuro T condconadas a la nformacón conocda en el perodo, y se rabaja con expecavas dado que las condcones de la demanda fuura no son compleamene deermnsas. La asa de descueno neremporal vene dada por ρ. T 22

23 Lo que nos dce la resrccón del problema de opmzacón (resrccón de compabldad de ncenvos) que debe resolver cada empresa es que una empresa no se desvará del acuerdo colusvo s la suma enre el benefco acual y la connuacón de los benefcos colusvos exceden a la suma enre los benefcos de desvarse del acuerdo en el perodo acual y los benefcos no colusvos (Courno) fuuros. El Lagrangano del problema de opmzacón vene dado por la sguene expresón: l = [ P( Q ) c ( q )]( q ) + µ P( Q ) c ( q ) T= + 1 T= + orden: T mr T p [ ] ( q ) + ρ E [ πt ] π ρ E [ πt ] Dervando el Lagrangano respeco de q se obene la condcón dnámca de prmer ' [ P( Q ) c ( q )] + ( θ ) P ( Q ) q CI 0 (3) = mr Donde CI ( µ 1+ µ )( dπ dq ) = represena el érmno de compabldad de ncenvos de las empresas. La ecuacón (3) represena la condcón dnámca de prmer orden de cada empresa, la cual nos muesra la condcón que cada una de ellas, en un régmen colusvo, esá sasfacendo cuando escoge el nvel de produccón colusvo. Cuando la resrccón de compabldad de ncenvos no es vnculane ( 0) = 1 µ, la ecuacón (3) represena la msma condcón de prmer orden del modelo esáco sn resrccones de capacdad, y dado que se ha supueso que las empresas manenen nvarables sus cuoas relavas ncales, dcha ecuacón concdría con el caso de colusón perfeca. No obsane, cuando la resrccón de compabldad de ncenvos es vnculane, enonces cada empresa deberá aumenar su produccón y así dsmnur el preco de equlbro del mercado de modo que la resrccón de compabldad de ncenvos no sea volada, es decr, que nnguna empresa se desvíe del acuerdo colusvo para raar de ganar más benefcos al menos en un mr perodo ( π ). Eso úlmo lo podemos deducr de la ecuacón (3). De acuerdo a la condcón dnámca de prmer orden de la empresa podemos observar que el érmno (-CI ) es posvo, por lo que la condcón de prmer orden se modfca de manera que la produccón de equlbro sea mayor. Las empresas aún pueden ganar más que con los precos de un únco perodo de Courno, pero no pueden sosener el preco de colusón perfeca. 23

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