[empresas] El pay-out de las empresas del IGBM supera el 50%

Transcripción

1 [empresas] El pay-out de las empresas del IGBM / informe / empresas Aumenta la participación de los accionistas en el beneficio empresarial El pay-out de las empresas del IGBM supera el 50% En el último ejercicio cerrado, la parte del beneficio distribuido a los accionistas de las sociedades que integran el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) volvió a aumentar respecto a los niveles de los años anteriores. La distribución de los resultados correspondientes al año 2004 muestra que las empresas han repartido a sus accionistas el 51 por ciento del beneficio generado. Finalmente, el reparto de dividendos creció más que el beneficio en Servicio de Estudios, Bolsa de Madrid El aumento del pay-out, en un ejercicio de fuerte crecimiento del beneficio, es un indicador de la importancia cada vez mayor que las empresas le confieren a la retribución de sus accionistas y al interés por hacerles participar en las ganancias. Eso es lo que ha ocurrido en el ejercicio de 2004 para el conjunto de los accionistas de las empresas que forman parte del Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) que de forma agregada han sido retribuidos con millones de euros, un importe que supera en un 23 por ciento al recibido en Un factor importante dentro del fuerte impulso que experimenta el valor medio alcanzado por el pay-out se encuentra en la agresiva política de retribución a sus accionistas desarrollada por las grandes empresas cotizadas. Destaca especialmente el giro dado por Telefónica en la política de retribución a sus accionistas, pasando de no repartir dividendos a repartir entre sus accionistas un montante equivalente a algo mas del 85 por ciento del beneficio generado. El cuadro 1 recoge el pay-out a nivel sectorial de acuerdo con la nueva clasificación y el cuadro 2 recoge el valor que alcanza dicho ratio para cada una de las compañías domésticas que entran en la composición del Índice General de la Bolsa de Madrid para el año 2005, teniendo en cuenta beneficios generados en los años 2002, 2003 y 2004 y su distribución. En términos absolutos y a nivel sectorial, en todos los sectores del IGBM aumentan los fondos destinados a los accionistas, si bien en alguno de ellos el payout desciende como consecuencia del espectacular aumento de los beneficios. En el sector Materiales Básicos, Industria y Construcción en la distribución de beneficios correspondiente al año 2003 se produce una importante caída en el valor del payout respecto a los años anteriores y posteriores. Esta evolución esta motivada no por una menor retribución a los accionistas sino por el elevado beneficio extraordinario que se anoto Acciona en dicho año. El valor del pay-out fue del 4,5 por ciento, frente al 47 por ciento en los años próximos. CONCEPTO DE PAY OUT Y COMPONENTES UTILIZADOS PARA SU CÁLCULO. El ratio pay-out es la relación entre los beneficios distribuidos a los accionistas en concepto de dividendos y los beneficios netos generados por la empresa. Es un indicativo del grado de participación de los accionistas en los beneficios de la compañía. Para calcular el ratio pay-out de las sociedades cotizadas se ha relacionado el beneficio consolidado después de impuestos y de descontar la participación de los accionistas minoritarios, es decir, el beneficio neto atribuido a la sociedad matriz, y los pagos que dichas compañías han repartido entre sus accionistas. Como cada vez es más usual que las empresas además de los beneficios utilicen la distribución de reservas de libre disposición como un instrumento más en la política de retribución al accionista, hemos considerado en el numerador del cociente o relación señalada no solo los dividendos, ya sean con cargo a beneficios del ejercicio como con cargo a reservas, sino también aquellos pagos que respondan a una distribución de reservas siempre que se aprecie regularidad. Para el cálculo de dicho ratio no se han tenido en cuenta los resultados generados por los compañías que han cosechado pérdidas en 2004 y, en caso de que hayan realizado algún pago a sus accionistas, tampoco se han tenido en cuenta. La razón de esta eliminación es que se considera que su inclusión en el colectivo de empresas puede desvirtuar los resultados. La mayor parte de los dividendos repartidos por las empresas son pagos en efectivo y responden a un deseo de que los accionistas participen directamente en los beneficios generados por la empresa. Suelen ser pagos regulares, tanto en el tiempo como en la cuantía, ya que lo usual es que la empresa piense que va a poder seguir pagándolos en el futuro, por lo que suelen calificarse como dividendos ordinarios. En ocasiones, puede suceder que en algún ejercicio el beneficio generado por la empresa no sea suficiente para repartir un dividendo de cuantía similar a los repartidos en años anteriores en cuyo caso, para mantener los niveles retributivos de los JUNIO 2005 BOLSA DE MADRID 67

2 empresas / informe / El pay-out de las empresas del IGBM CUADRO 1. PAY OUT DE LAS SECTORES DEL IGBM PARA 2005 Petróleo y Energía , , ,80 Materiales Básicos, Industria y Construcción , , ,97 Otros Bienes de consumo , , ,74 Servicios de Mercado , , ,00 Servicios Financieros e Inmobiliarios , , ,02 Electrónica y Telecomunicaciones , , ,47 TOTAL IGBM , , ,01 Notas explicativas a tener en cuenta en la lectura de los cuadros 1 y 2 anexos El dividendo de Viscofan de los años 2002 y 2003 incluye una devolución de prima de emisión por importe de miles de euros cada año y en el año 2004 por importe de miles de euros El dividendo de Altadis de 2002 incluye una devolución de reservas por importe de miles de euros El dividendo de Aldeasa de 2002 incluye una devolución de reservas por importe de miles de euros El dividendo de Acerinox de 2002 incluye una devolución de prima de emisión por importe de miles de euros y de miles de euros los años 2003 y 2004 El dividendo de Iberpapel de 2002 incluye una devolución de prima de emisión por importe de 2.868,5 miles de euros y de 1.792,84 euros los años 2003 y El dividendo de Acciona de 2002 incluye una devolución de reservas libres por importe de ,5 miles de euros. El dividendo de ACS de 2002 incluye una devolución de reservas libres por importe de miles de euros. El dividendo de Obrascon Huarte Lain de 2002 incluye una devolución de reservas libres por importe de1.395 miles de euros. Los pagos de Unipapel en los años 2002, 2003 y 2004 incluyen pagos por importe de 2.819,64, 3.079,57 y 3.356,15 miles de euros respectivamente en concepto de devolución de prima de emisión. Recoletos, además del dividendo recogido en el cuadro, en diciembre de 2003 repartió miles de euros con cargo a reservas de libre disposición y prima de emisión. Europistas, además del dividendo recogido en el cuadro, en octubre de 2003 repartió miles de euros con cargo a reservas de libre disposición y en junio de 2004 repartió miles de euros. El dividendo pagado por Metrovacesa como distribución de los beneficios del año 2003 y recogido en el cuadro incluye un dividendo extraordinario, no recurrente, por importe de miles de euros. Sotogrande, además del dividendo recogido en el cuadro, en febrero de 2003 repartió miles de euros con cargo a reservas de libre disposición. De los dividendos de Funespaña de los años 2003 y 2004, con cargo a reservas de libre disposición se han pagado, respectivamente, 170 y 291 miles de euros El dividendo pagado por Banco Pastor como distribución de los beneficios del año 2004 y recogido en el cuadro incluye un dividendo extraordinario con carácter complementario y con cargo a la prima de emisión de miles de euros. Prim, además del dividendo recogido en el cuadro, en los años 2003 y 2004 devolvio prima de emisión por importe de 578,75 y 1.009,8 miles de euros respectivamente y en enero de 2005 lo hizo por importe de 336,6 miles de euros Del dividendo de Telefónica de 2003 con cargo a reservas de Prima de emisión se han pagado ,24 miles de euros y miles de euros en el año 2004, además en octubre de 2003 y en junio de 2005 ha realizado una distribución extraordinaria de prima de emisión en especie consistente respectivamente en acciones de Antena 3 y de la propia compañía por unas cuantias equivalentes a 0,0852 y 0,56 euros por acción.estos dos pagos no estan recogidos en los cuadros. Terra, el 30 de julio de 2004 repartio en concepto de dividendo con cargo a prima de emisión miles de euros, dividendo que no se recoge en el cuadro Dividendo con cargo a Reservas Voluntarias o prima de emisión en su totalidad: 2002: Zeltia, Gamesa, Tubacex, Catalana de Occidente, Telefónica, Telefónica Moviles, Sol Melia, Montebalito, Dinamia. 2003: Zeltia, Tubacex, Dinamia, Catalana de Occidente, Prosegur, Sol Melia, Terra. 2004: Zeltia, Sol Melía, Prosegur, Catalana de Occidente, Terra. accionistas, la empresa puede hacer uso de las reservas de libre disposición. Los accionistas perciben que la regularidad y estabilidad de los dividendos es un buen indicativo de la solidez económica y financiera de la compañía y el mantenimiento de dicha política por parte de la empresa contribuye a que el accionista confíe en la marcha de la compañía A veces las empresas deciden retribuir a sus accionistas con un pago en especie, si bien no es lo mas usual, por lo que no siempre el dividendo u otras retribuciones son pagos en efectivo. El Consejo de Administración de la compañía es el órgano responsable de tomar las decisiones respecto a la política de retribución al accionista que desarrolle la empresa, por tanto toma las decisiones sobre si se instrumentaliza con cargo a los beneficios del ejercicio, con cargo a reservas o con cargo a ambas partidas, la cuantía de los pagos y las fechas en que se harán efectivo. En respuesta a esta responsabilidad, elabora una propuesta que somete a su aprobación por la Junta General de Accionistas. La Junta es el órgano competente que da su conformidad al uso o destino que se le da a los resultados generados por la empresa, siendo su distribución entre los accionistas en forma de dividendo uno de los posibles destinos en caso de ser positivo. El reparto de dividendo es un factor importante a tener en cuenta dentro de la política de financiación ya que afecta a su estructura de endeudamiento y por tanto es un elemento de primer orden en la estrategia de crecimiento de las compañías. BUENAS PERSPECTIVAS PARA 2005 En el año 2005 las empresas cotizadas continúan avanzando en su política de retribución al accionista y hasta el mes de junio han repartido a sus accionistas millones de euros en concepto de dividendos frente a los millones repartidos en igual periodo del año pasado. Además, en concepto de devolución de aportaciones, los accionistas han recibido cerca de millones de euros. Esta agresiva política de retribución al accionista ha llevado a que muchas empresas alcancen niveles de rentabilidad por dividendo muy atractivos en comparación con los tipos de interés de las emisiones de renta fija a corto plazo, las Letras del Tesoro, que en el mes de mayo se situaban en una rentabilidad media del 2,06 por ciento. Por su parte la rentabilidad a cinco años que ofrecía la deuda pública alcanzaba el 2,8 por ciento en el citado mes. Con cotizaciones del día 15 del actual mes de julio, 50 de las sociedades que integran el IGBM han dado a sus accionistas, por la vía del dividendo, rentabilidades superiores al 2 por ciento anual. La rentabilidad se ha calculado tomando los pagos realizados por las empresas a sus accionistas, tanto con cargo a resultados como por distribución de reservas en las que se haya apreciado regularidad, en los últimos doce meses inmediatamente anterior a la fecha de referencia. El crecimiento observado en el ratio pay-out junto con la positiva rentabilidad por dividendo mostrada por estas compañías aumenta el atractivo del mercado como alternativa de inversión al combinar la posibilidad de revalorización y la rentabilidad de la inversión. 68 BOLSA DE MADRID JULIO 2005

3 El pay-out de las empresas del IGBM / informe / empresas CUADRO 2. PAY OUT DE LAS SOCIEDADES DEL IGBM PARA 2004 PETROLEO Repsol , , ,30 Cepsa , , ,18 ELECTRICIDAD Y GAS Endesa , , ,68 Iberdrola , , ,19 Unión-Fenosa , , ,60 Red Eléctrica de España , , ,69 Gas Natural (Catal.de Gas) , , ,15 Enagás , , ,00 AGUA Y OTROS Aguas Barcelona , , ,00 TOTAL PETROLEO Y ENERGIA , , ,80 MINERAL, METALES Y TRANSFORMACIÓN Acerinox , , ,55 Tubacex (1) , , ,99 Española del Zinc Cie Automotive (Aforasa) , , ,15 Tubos Reunidos , , ,14 Lingotes especiales , , ,67 Hullas del Coto Cortés , , ,30 Global Steel Wire Excluida el , ,11 FABRICACIÓN Y MONTAJE BIENES DE EQUIPO Zardoya (Cierre 30 / 11) , , ,85 Azkoyen , ,00 Grupo Duro Felguera , ,33 C.A.F. * , , ,41 Mecalux , , ,00 Gamesa , , ,22 Elecnor , , ,97 Nicolas Correa , ,00 CONSTRUCCION Fto.de Contruc.y Contr , , ,58 Grupo Acciona (2) , , ,03 Grupo Ferrovial , , ,65 ACS (Fusión de OCP y Ginés)(3) , , ,89 Obrascon-Huarte-Lain (1) , , ,01 Sacyr- Vallehermoso , , ,32 MATERIALES DE CONSTRUCCION Tafisa ,00 Ctos. Portland Valderrivas , , ,36 Uralita , ,56 INDUSTRIA QUIMICA Ercros ,00 La Seda de Barcelona , , ,00 INGENIERIA Y OTROS Abengoa , , ,46 TOTAL MAT. BASICOS, INDUSTRIA Y CONSTR , , ,97 ALIMENTACIÓN Y BEBIDAS Ebro Puleva , , ,01 Campofrio , (1.137) 109, ,00 Viscofan , , ,39 SOS Cuetara (C. 30/08) , , ,72 Pescanova , , ,02 Natra , , ,36 Baron de Ley , , ,00 Cune , , ,74 Bodegas Riojanas , , ,39 TEXTIL, VESTIDO Y CALZADO Cortefiel , , ,00 Tavex Algodonera , , ,82 Dogi Adolfo Dominguez , , ,74 Inditex (Cierre 31/1) , , ,63 Sniace , ,00 PAPEL Y ARTES GRÁFICAS Grupo Empresarial ENCE , , ,48 Iberpapel , , ,35 Miquel y Costa , , ,32 Europac , , ,41 Unipapel , , ,45 PRODUCTOS FARMACEUTICOS Y BIOTECNOL. Puleva Biotech , , ,00 Natraceutical , , ,00 Faes , , ,90 JULIO 2005 BOLSA DE MADRID 69

4 empresas / informe / El pay-out de las empresas del IGBM CUADRO 2. PAY OUT DE LAS SOCIEDADES DEL IGBM PARA 2004 Zeltia , , (1.850) 1.480,60 OTROS BIENES DE CONSUMO Altadis (antes Tabacalera) , , ,67 Vidrala , , ,20 Indo Internacional , ,18 Prim , , ,52 TOTAL BIENES DE CONSUMO , , ,74 OCIO, TURISMO Y HOSTELERIA Sol Melía , , ,32 NH Hoteles , , ,56 Telepizza , ,34 Amadeus , , ,00 COMERCIO MINORISTA Aldeasa , , ,20 Service Point Solutions (Picking Pack) , , ,00 MEDIOS DE COMUNICACIÓN Y PUBLICIDAD Sogecable Promotora de Informaciones ( Prisa) , , ,43 Recoletos , , ,00 Telefónica, Publicidad e Informac. (TPI) , (1.998) 102, ,82 Antena 3 de Televisión ,22 Gestevisión Telecinco , , ,64 TRANSPORTE Y DISTRIBUCIÓN Transportes Azkar , , ,91 Logista (antes MIDESA) , , ,08 Iberia , , ,59 AUTOPISTAS Y APARCAMIENTOS Abertis , , ,53 Europistas* , , ,16 Cintra , , ,88 OTROS SERVICIOS Prosegur , , ,24 Funespaña , , ,83 TOTAL SERVICIOS DE CONSUMO , , ,00 BANCA B.B.V.A , , ,49 B.S.C.H , , ,59 Bankinter , , ,09 B. Pastor , , ,59 Valencia , , ,82 Andalucia , , ,40 Guipuzcoano , , ,56 B. Popular , , ,97 Sabadell , , ,93 Banesto , , ,00 Banco de Castilla , , ,47 SEGUROS Corporación Mapfre , , ,26 Catalana de Occidente , , ,63 CARTERA Y HOLDING Corp. Financ. Alba , , ,54 Dinamia (2.398) 166, (3.823) 276, ,17 Popularinsa , , ,69 INMOBILIARIA Y OTROS Metrovacesa , , ,64 Inmobiliaria Colonial* , , ,31 Urbis , , ,02 Urbanizaciones y Transportes Grupo Inmocaral , , ,88 Sotogrande , , ,77 Fadesa , , ,00 TOTAL SERVICIOS FINANCIEROS E INMOBIL , , ,02 TELECOMUNICACIONES Y OTROS Telefonica , ,12 Telefónica Moviles , ,15 Jazztel Tecnocom ,00 ELECTRONICA Y SOFTWARE Indra , , ,00 Amper , , ,00 Terra Networks ( ) 210,40 TOTAL ELECTRONICA Y TELECOMUNICACIONES , , ,47 TOTAL IGBM , , ,01 70 BOLSA DE MADRID JULIO 2005

5 El pay-out de las empresas del IGBM / informe / empresas < CUADRO 3. RENTABILIDAD POR DIVIDENDOS Y OTROS PAGOS AL ACCIONISTA DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS Rentas pagadas por acción en los últimos doce meses y cotización el día 15 de julio de 2005 COTIZACIÓN IMPORTE BRUTO RENTABILIDAD EUROS EUROS % EUROPISTAS CONCESIONARIA ESPAñOLA, S.A. 5,42 0,42 7,75 HULLAS DEL COTO CORTES, MINAS DE CERREDO 9,54 0,60 6,29 URALITA, S.A. 4,06 0,17 4,19 DINAMIA CAPITAL PRIVADO,S.A. 16,85 0,70 4,15 TELEFONICA PUBLICIDAD E INFORMACION,S.A. 7,25 0,30 4,14 ENDESA, SOCIEDAD ANONIMA 18,41 0,74 4,01 IBERDROLA, S.A. 21,14 0,77 3,63 GESTEVISION TELECINCO,S.A. 19,60 0,70 3,57 BANCO POPULAR ESPAñOL, S.A. 9,97 0,35 3,53 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A. 13,18 0,46 3,47 LINGOTES ESPECIALES S.A. 5,11 0,18 3,45 BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO, S.A. 9,95 0,33 3,35 CAMPOFRIO ALIMENTACION,S.A. 15,90 0,52 3,26 CEMENTOS PORTLAND VALDERRIVAS, S.A. 66,00 2,10 3,18 TELEFONICA,S.A (1). 13,71 0,43 3,14 ARCELOR,S.A. 16,59 0,52 3,13 BANCO DE CASTILLA, S.A. 16,80 0,52 3,10 INDRA SISTEMAS, S.A., SERIE A 16,88 0,52 3,09 ACERINOX, S.A. 11,20 0,34 3,04 TAVEX ALGODONERA,S.A. 3,30 0,10 3,03 BANCO DE ANDALUCIA, S.A. 72,00 2,18 3,03 GAS NATURAL SDG, S.A. 24,06 0,71 2,95 FOMENTO DE CONSTR. Y CONTRATAS S.A. 46,71 1,36 2,91 GRUPO EMPRESARIAL ENCE,S.A. 23,35 0,66 2,83 RED ELECTRICA DE ESPAñA, S.A. 22,05 0,61 2,78 ALTADIS, S.A. 34,63 0,90 2,60 GAMESA CORPORACION TECNOLOGICA, S.A. 11,32 0,29 2,59 BANKINTER,S.A. 43,65 1,10 2,53 UNION FENOSA,S.A. 24,42 0,59 2,44 ZARDOYA OTIS, S.A. 23,89 0,58 2,43 CIA.ESPAñOLA DE PETROLEOS, S.A. 41,31 1,00 2,42 ENAGAS, S.A. 13,85 0,33 2,39 BANCO DE SABADELL, S.A. 21,09 0,50 2,37 TELE PIZZA S.A. 1,69 0,04 2,37 SDAD.GENERAL AGUAS DE BARCELONA, S.A. 17,82 0,41 2,29 VIDRALA S.A. 18,88 0,43 2,28 ABERTIS INFRAESTRUCTURAS, S.A. 21,12 0,48 2,27 TELEFONICA MOVILES,S.A. 8,53 0,19 2,26 VISCOFAN, S.A. 7,99 0,18 2,25 UNIPAPEL, S.A. 18,00 0,40 2,22 GRUPO CATALANA DE OCCIDENTE S.A. 63,05 1,40 2,22 INMOBILIARIA COLONIAL, S.A. 43,50 0,96 2,21 TREPSOL YPF,S.A. 22,70 0,50 2,20 METROVACESA S.A. 48,85 1,07 2,19 ANTENA 3 DE TELEVISION, S.A. 17,35 0,38 2,19 CORPORACION MAPFRE,S.A. 12,44 0,27 2,17 COTIZACIÓN IMPORTE BRUTO RENTABILIDAD EUROS EUROS % NH HOTELES, S.A. 11,57 0,25 2,16 TRANSPORTES AZKAR, S.A. 6,90 0,15 2,10 EBRO PULEVA, S.A. 15,16 0,32 2,08 IBERIA, LINEAS AEREAS DE ESPAÑA, S.A. 2,47 0,05 2,02 ACCIONA,S.A. 85,50 1,67 1,95 SACYR VALLEHERMOSO, S.A. 19,64 0,36 1,84 INMOBILIARIA URBIS, S.A. 16,41 0,30 1,83 ELECNOR S. A. 50,00 0,91 1,81 BANCO GUIPUZCOANO, S.A. 16,75 0,30 1,79 CIE AUTOMOTIVE, S.A. 13,45 0,24 1,78 CIA.DE DISTRIBUCION INTEGRAL LOGISTA,S.A 43,42 0,77 1,77 IBERPAPEL GESTION, S.A. 17,20 0,30 1,74 MIQUEL Y COSTAS & MIQUEL, S.A. 31,14 0,53 1,71 TUBOS REUNIDOS,S.A. 14,21 0,23 1,65 ACS,ACTIVIDADES DE CONST.Y SERVICIOS S.A 23,75 0,39 1,64 BANCO PASTOR, S.A. 32,50 0,52 1,60 INDUSTRIA DE DISEñO TEXTIL,S.A."INDITEX" 22,14 0,35 1,58 PROSEGUR S.A., CIA. DE SEGURIDAD 18,54 0,29 1,55 CONST.Y AUXILIAR DE FERROCARRILES S.A. 91,75 1,37 1,49 SOTOGRANDE S.A. 13,79 0,20 1,45 GRUPO FERROVIAL, S.A. 57,10 0,82 1,44 FAES FARMA,S.A. 16,91 0,24 1,42 BODEGAS RIOJANAS, S.A. 9,17 0,13 1,42 OBRASCON HUARTE LAIN, S.A. 11,53 0,16 1,39 EUROPEAN AERONAUTIC DEFENCE SPACE CO.N.V 26,99 0,38 1,39 ABENGOA, S.A. 10,35 0,14 1,35 GRUPO INMOCARAL,S.A. 2,05 0,03 1,34 PESCANOVA, S.A. 20,88 0,28 1,34 ADOLFO DOMINGUEZ, S.A. 26,33 0,33 1,25 INDO INTERNACIONAL S.A. 6,45 0,08 1,24 CIA.VINICOLA DEL NORTE DE ESPAÑA 12,50 0,15 1,20 TUBACEX,S.A. 3,12 0,04 1,19 PRIM, S.A. 18,55 0,21 1,15 ALDEASA, S.A. 36,57 0,42 1,14 CORTEFIEL, S.A. 18,15 0,20 1,13 FADESA INMOBILIARIA,S.A. 24,14 0,27 1,12 PAPELES Y CARTONES DE EUROPA,S.A. 4,83 0,05 1,08 INBESOS, S.A. 10,71 0,11 1,03 NATRA S.A. 7,04 0,06 0,85 PROMOTORA DE INFORMACIONES,S.A. 16,02 0,12 0,75 BANCO DE VALENCIA, S.A. 24,35 0,18 0,74 CINTRA CONC.DE INF.DE TRANSPORTE,S.A. 9,91 0,06 0,62 SOL MELIA,S.A. 11,43 0,06 0,56 CORPORACION FINANCIERA ALBA, S.A. 34,57 0,12 0,35 SOS CUETARA, S.A. 10,10 0,03 0,30 (1). Telefónica, además del dividendo por acción contenido en el cuadro, el pasado mes de junio, realizó una distribución extraordinaria de prima de emisión en especie consistente en acciones propias por una cuantia equivalente a 0,56 euros por acción. JULIO 2005 BOLSA DE MADRID 71