Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana Sesión Magna de Consejeros Consultivos Banamex Septiembre 14, 2012

Transcripción

1 Septiembre 1, 212

2 Índice 1. Condiciones Externas 2. Evolución de la Economía Mexicana 3. Consideraciones Finales

3 Las perspectivas de crecimiento para la mayoría de las economías se han deteriorado. Crecimiento en 211 y Evolución de Expectativas de Crecimiento del PIB para 212 y 213 1/ (%) (observado) Pronóstico 212 (enero) Pronóstico 212 (agosto) Pronóstico 213 (enero) Pronóstico 213 (agosto) Avanzadas Emergentes Mundial 1/ Se calcula un promedio por región, utilizando como ponderador la participación del PIB de cada país basado en la paridad de poder compra respecto al PIB total mundial. Las economías avanzadas que se consideran representan el % del PIB mundial, las emergentes el 3% del PIB mundial y la suma de estos dos grupos de economías forma el conjunto mundial que representa el 82% del PIB total mundial. Fuente: Elaboración propia con datos de bancos centrales, departamentos de estadística, del Fondo Monetario Internacional y de Consensus Forecasts. 3

4 ene- mar-1 may-2 jul-3 sep- nov-5 ene-7 mar-8 may-9 jul-1 sep-11 ago En Estados Unidos, prevalecen problemas estructurales e incertidumbre en cuanto al proceso de consolidación fiscal. EEUUA: Tasas de Desempleo y Participación Laboral (%) 12 1 EEUUA: Balance Fiscal (% del PIB) Tasa de Desempleo Tasa de Participación laboral 2 Escenario base Escenario alternativo 1/ Pronóstico Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS). 1/ Expiran reducción impuesto nómina y renovación de los beneficios al seguro de desempleo, se extienden provisiones impositivas de 21 y 23 que expiran en 213; se mantienen sin cambio los pagos de servicios médicos (Medicare) y no entran en vigor recortes automáticos al gasto decretados por la Ley de Control Presupuestal de 211. Fuente: Congressional Budget Office (CBO).

5 ene-7 ago-7 mar-8 oct-8 may-9 dic-9 jul-1 feb-11 sep-11 abr-12 ago-12 ene-7 jul-7 ene-8 jul-8 ene-9 jul-9 ene-1 jul-1 jul-11 jul-12 En la zona del euro el proceso de desapalancamiento y la ausencia de una solución definitiva a los problemas fiscales y bancarios han ahondado la debilidad de la actividad económica. Zona del Euro: Confianza del Consumidor (Índice de Difusión; a.e.) 2 Zona del Euro: Crédito de Instituciones Financieras al Sector Privado (Variación % Anual; a.e.) Zona del Euro Grecia Italia Portugal España Alemania Francia a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Comisión Europea. a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Banco Central Europeo. 5

6 ene-1 mar-1 may-1 jul-1 sep-1 nov-1 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 El recrudecimiento de las dificultades en la zona del euro hacia mediados del año se reflejó en un incremento en el riesgo de crédito de varios países de la región. Indicadores de Mercado que Miden el Riesgo de Crédito de Países 1/ (Puntos Base) Alemania España Francia Italia Portugal México 8-dic jun-12 -sep-12 1, 1, 1,2 1, 8 2 1/ Se refiere al Credit Default Swap para bonos soberanos a 5 años. El 8 de diciembre de 211 se anunciaron las medidas no convencionales por parte del BCE. El 29 de junio de 212 se anunciaron reformas para fortalecer el marco institucional de la zona del euro y los mecanismos de apoyo. El de septiembre el Banco Central Europeo dio a conocer su nuevo programa de compras de bonos. Fuente: Bloomberg.

7 ene-7 may-7 sep-7 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 may-11 sep-11 may-12 sep-12 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 may-11 sep-11 may-12 sep-12 Los períodos en los que la Reserva Federal ha implementado programas de relajación monetaria han coincidido con episodios de apreciación del tipo de cambio en las economías emergentes. Estados Unidos: Tasas de Interés (%) 3 Meses 2 Años 1 Años 2 Años 3 Años 5 México y Brasil: Tipo de Cambio 1/ (Índice 1-ene-28=1) QE1 Incremento QE1 Termina QE1 QE2 Termina QE2 Operation Twist Extensión Operation Twist QE México Brasil 9 8 Fuente: Departamento del Tesoro de Estados Unidos 1/El 25 de noviembre de 28 se anunció QE1, el 18 de marzo de 29 se incrementó el monto del programa y concluyó el 31 de marzo de 21. QE2 comprende del 3 de noviembre de 21 a junio de 211. El 21 de septiembre de 211 se anunció Operation Twist y el 2 de junio de 212 se anuncio que se extenderá hasta finales de 212. El 13 de septiembre de 212 se anunció el QE3, con duración indefinida. Fuente: Bloomberg. 7

8 ene-1 nov-1 sep-2 jul-3 may- mar-5 ene- nov- sep-7 jul-8 may-9 mar-1 nov-11 sep-12 ene-8 may-8 sep-8 ene-9 may-9 sep-9 ene-1 may-1 sep-1 may-11 sep-11 may-12 sep-12 Si bien las economías emergentes han experimentado una mayor volatilidad en sus flujos de capital, en México la tenencia de valores gubernamentales de extranjeros ha continuado aumentando. Economías Emergentes: Flujo de Fondos Dedicados (Deuda y Acciones) (Miles de Millones de Dólares) 1 5 México: Tenencia en Valores Gubernamentales de Extranjeros (Miles de Millones de Pesos) Bonos CETES Fuente: Emerging Porfolio Fund Research. Fuente: Banco de México. 8

9 ene-1 may-1 sep-1 may-11 sep-11 may-12 sep-12 ene-1 may-1 sep-1 may-11 sep-11 may-12 sep-12 Después del repunte que registraron los precios de las principales materias primas, éstos se han estabilizado en las últimas semanas. Brent WTI Precios del Petróleo Crudo (Dólares por Barril) 1 13 Precio Internacional del Trigo y del Maíz Maíz Trigo (Dólares por Bushel) Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. 9

10 En la mayoría de los países se anticipan niveles de inflación en 212 y 213 menores que los registrados en Mundial Avanzados Emergentes Inflación Mundial (% Anual) Pronóstico Fuente: Fondo Monetario Internacional. 1

11 Índice 1. Condiciones Externas 2. Evolución de la Economía Mexicana 3. Consideraciones Finales

12 ene-7 jul-7 ene-8 jul-8 ene-9 jul-9 ene-1 jul-1 jul-11 jul-12 ene-7 abr-7 jul-7 oct-7 ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 abr-11 jul-11 oct-11 abr-12 jul-12 La economía ha mostrado un crecimiento balanceado. Así, la actividad doméstica y la demanda externa han presentado una evolución favorable Indicadores de la Actividad Económica 1/ (Índice 23=1; a.e.) IGAE Total Producción Industrial IGAE Servicios IGAE Agropecuario (eje izq.) Total Exportaciones Manufactureras por Región de Destino (Índice 27=1; a.e.) EEUUA Resto a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. 1/ Información de producción industrial hasta julio 212. IGAE total, agropecuario y servicios hasta junio 212. Fuente: INEGI. a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Banco de México. 12

13 ene-7 jun-7 nov-7 abr-8 sep-8 feb-9 jul-9 dic-9 may-1 oct-1 mar-11 ago-11 jun-12 ene-5 ago-5 mar- oct- may-7 dic-7 jul-8 feb-9 sep-9 abr-1 nov-1 jun-11 ago-12 ene-8 oct-8 jul-9 abr-1 oct-11 jul-12 El consumo privado continúa exhibiendo una tendencia positiva, apoyado por el crédito bancario, entre otros factores. Ventas al Menudeo en Establecimientos Comerciales (Índice 28=1; a.e.) Confianza del Consumidor (Índice ene-23=1; a.e.) Crédito Vigente de la Banca Comercial al Consumo (Variación Real % Anual) Total Tarjetas de Crédito ABCD 1/ Nómina y Otros 2/ a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: INEGI. a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: INEGI y Banco de México. 1/ Incluye crédito para la adquisición de bienes muebles y crédito automotriz. 2/ Otros se refiere a créditos personales, crédito para operaciones de arrendamiento capitalizable y otros créditos al consumo. Fuente: Banco de México. 13

14 ene-7 jun-7 nov-7 abr-8 sep-8 feb-9 jul-9 dic-9 may-1 oct-1 mar-11 ago-11 jun-12 ene-7 jul-7 ene-8 jul-8 ene-9 jul-9 ene-1 jul-1 jul-11 jul-12 La inversión fija bruta y el financiamiento interno a las empresas privadas no financieras continúan expandiéndose. Inversión y sus Componentes (Índice 25=1; a.e.) Total Maquinaria y Equipo Construcción Financiamiento Interno a las Empresas Privadas No Financieras (Variación Real % Anual) Total Crédito Emisión a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: INEGI. Fuente: Banco de México. 1

15 ene-7 nov-7 sep-8 jul-9 may-1 mar-11 ago-12 ene-5 ago-5 mar- oct- may-7 dic-7 jul-8 feb-9 sep-9 abr-1 nov-1 jun-11 jul-12 ene-7 jun-7 nov-7 abr-8 sep-8 feb-9 jul-9 dic-9 may-1 oct-1 mar-11 ago-11 jun-12 No se perciben presiones sobre los precios derivadas de costos laborales. Trabajadores Asegurados en el IMSS 1/ (Millones de Personas) Original Desestacionalizada Tasa de Desocupación Nacional (%; a.e.) Productividad y Costo Unitario de la Mano de Obra en el Sector Manufacturero (Índice 28=1; a.e.) Costo Unitario Productividad / Permanentes totales y eventuales urbanos. Fuente: IMSS. Desestacionalización efectuada por Banco de México. a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo, INEGI. a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Elaboración por Banco de México a partir de información desestacionalizada de la Encuesta Mensual de la Industria Manufacturera, INEGI. 15

16 ene- jun- nov- abr-7 sep-7 feb-8 jul-8 dic-8 may-9 oct-9 mar-1 ago-1 jun-11 nov-11 abr-12 ago-12 El aumento en la inflación general anual en los últimos meses obedeció, principalmente, a un aumento en la inflación del índice de precios no subyacente. Índice Nacional de Precios al Consumidor (Variación % Anual) 12 INPC Subyacente No Subyacente Fuente: Banco de México e INEGI. 1

17 ene- sep- may-7 ene-8 sep-8 may-9 ene-1 sep-1 may-11 ago-12 ene- oct- jul-7 abr-8 ene-9 oct-9 jul-1 abr-11 ago-12 El repunte de la inflación general no es un fenómeno generalizado en el proceso de formación de precios. INPC Excluyendo Alimentos y Energía 1/ (Variación % Anual) Índice de Precios Subyacente (Variación % Anual) INPC INPC Excluyendo Alimentos y Energía Subyacente Mercancías Servicios / Excluye alimentos dentro de casa (alimentos procesados, bebidas no alcohólicas y agropecuarios), alimentos fuera de casa y energéticos. Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI. 17

18 ene-1 may-1 sep-1 may-11 sep-11 may-12 ago-12 ene-5 mar- may-7 jul-8 sep-9 nov-1 sep-12 Las expectativas de inflación se han mantenido ancladas. Expectativas de Inflación General Anual (%) 5. Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/ (%) Cierre 213 Promedio Próximos Años Promedio Próximos 5-8 Años Intervalo de Variabilidad Compensación Implícita en Bonos a 1 Años Media Móvil 2 Días Fuente: Encuesta de Banco de México. 1/ La compensación por inflación y riesgo inflacionario implícita en bonos a 1 años se calcula con base en los datos de tasas de interés nominal y real del mercado secundario. Fuente: Estimación de Banco de México con datos de Bloomberg. 18

19 ago-7 mar-8 oct-8 may-9 dic-9 jul-1 feb-11 sep-11 abr-12 sep-12 Como reflejo de los sólidos fundamentos macroeconómicos, las tasas de interés domésticas han mostrado una evolución favorable. Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/ (%) 1 Día 3 Meses 1 Año 1 Años 3 Años Curva de Rendimientos (%) 3-dic-11 3-abr sep / A partir del 21 de enero de 28, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día. Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP) día meses años Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP)

20 El deterioro en las perspectivas para la economía mundial ha conducido a que el balance de riesgos para el crecimiento en México se haya deteriorado. Entre los riesgos a la baja destacan: Una evolución más débil de la economía estadounidense. Un nuevo incremento en la incertidumbre y la volatilidad financiera derivado de las dificultades fiscales y financieras en la zona del euro. La situación en Europa podría incrementar la búsqueda de activos de refugio por parte de los inversionistas, ocasionando una reducción en la captación de recursos de economías como la mexicana. La desaceleración de economías emergentes podría intensificar el deterioro de la demanda global. 2

21 Riesgos asociados al pronóstico sobre la inflación. En el corto plazo, se han incrementado los riesgos al alza como resultado de: Las condiciones climáticas que han sido desfavorables para la producción de algunas hortalizas, y el efecto que la influenza aviar podría tener sobre la producción pecuaria en el país. También es motivo de preocupación el deterioro en las perspectivas de la producción mundial del maíz y otros granos. La posibilidad de mayor inestabilidad en los mercados financieros que podría inducir volatilidad cambiaria. Sin embargo, en el mediano plazo los riesgos a la baja se han intensificado: Ha aumentado la posibilidad de una mayor debilidad tanto de la demanda externa, como de la interna. La reciente apreciación del tipo de cambio podría contribuir a reducir las presiones sobre la inflación. 21

22 Índice 1. Condiciones Externas 2. Evolución de la Economía Mexicana 3. Consideraciones Finales

23 Es necesario fortalecer las fuentes internas de crecimiento. Los sólidos fundamentos macroeconómicos son una condición necesaria, mas no suficiente, para alcanzar el crecimiento requerido para lograr niveles de desarrollo superiores en nuestro país. Es esencial fortalecer las fuentes internas de crecimiento también desde una perspectiva microeconómica, lo cual se torna primordial en un ambiente externo especialmente desfavorable. Para ello, es necesario avanzar en el cambio estructural de la economía que: Flexibilice la asignación de recursos hacia sus usos más productivos. Incremente la competencia en los mercados. Asegure una estructura de incentivos conducente a incrementar la productividad. 23