Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana. 18 de octubre de 2016

Transcripción

1 18 de octubre de

2 Índice 1 Condiciones Externas 2 Evolución de la Economía Mexicana 3 Inflación y sus Determinantes 4 Previsiones y Consideraciones Finales 2

3 La economía global ha continuado presentando un ritmo débil de expansión, al tiempo que sus perspectivas de crecimiento se han seguido revisando a la baja. Economía Mundial Evolución de los Pronósticos de Crecimiento Variación % anual 6 Comercio de Bienes 1/ Variación % anual, a. e Julio -25 Fuente: FMI, WEO a. 1/ Se refiere a la suma de exportaciones e importaciones. a. e. Cifras con ajuste estacional. Fuente: CPB Netherlands. 3

4 En Estados Unidos, si bien el comportamiento del PIB ha estado por debajo de lo esperado, el mercado laboral ha registrado un desempeño muy favorable. Junio Octubre Expectativas sobre el PIB de Estados Unidos Variación % anual Cambio en la Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo Miles de empleos y porcentaje de la PEA, a. e Tasa de Desempleo Cambio en la Nómina No Agrícola Septiembre -800 Fuente: Blue Chip. PEA/ Población Económicamente Activa. a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales. Coyuntura Macroeconómica e Industria Automotriz 4

5 ene-13 jun-13 nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15 dic-15 may-16 oct-16 Los mercados financieros internacionales han registrado una elevada volatilidad. Precios de Petróleo Dólares por barril WTI Futuros 1/ Economías Emergentes: Tipo de Cambio Nominal con Respecto al Dólar Índice 01-ene- = Brasil Brexit Sudáfrica Colombia Chile México Mezcla Mexicana Corea Octubre / Información disponible al 14 de octubre de. Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. 5

6 Índice 1 Condiciones Externas 2 Evolución de la Economía Mexicana 3 Inflación y sus Determinantes 4 Previsiones y Consideraciones Finales 6

7 Después de la contracción que presentó la economía mexicana durante el segundo trimestre de, esta ha registrado una recuperación. Producto Interno Bruto Variación % trimestral, a. e Indicadores de la Actividad Económica Índices =, a. e IGAE Actividades Terciarias 1/ Actividades Secundarias 2/ IGAE Total 1/ T IGAE Actividades Primarias 1/ Julio Agosto a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. a. e./ Cifras con ajuste estacional. 1/ Información al mes de julio de. 2/ Información al mes de agosto de de los Indicadores de la Actividad Industrial, INEGI. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. 7

8 El sector industrial ha continuado mostrando un estancamiento, en tanto que algunos servicios se han desacelerado. Actividad Industrial Índices =, a. e. IGAE: Servicios Asociados a la Demanda Externa y Producción Manufacturera Variación porcentual anual, a. e. IGAE: Servicios Asociados a la Demanda Interna Índices =, a. e. Manufacturas Construcción Electricidad Industrial Minería Agosto IGAE Comercio IGAE Transporte 1/ Producción Manufacturera Julio Agosto Información en Medios Masivos 1/ Esparcimiento y Otros Servicios Resto* Alojamiento y Preparación de Alimentos Julio a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Indicador Mensual de la Actividad Industrial, Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. a. e./ Promedio móvil de tres meses de la serie ajustada por a. e./ Cifras con ajuste estacional. estacionalidad. 1/ Estimación de Banco de México con información del SCNM. 1/ Estimación de Banco de México con información del SCNM. * Incluye Servicios Profesionales, Apoyo a Negocios, Financieros, Educativos, Inmobiliarios, Salud y Gobierno. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. 8

9 Las exportaciones petroleras han registrado cierta recuperación. Por su parte las manufactureras continúan presentando un débil desempeño Exportaciones Petroleras y Plataforma de Exportación de Petróleo Crudo Índices =, a. e. 140 Exportaciones Manufactureras Totales Índices =, a. e. 170 Exportaciones Petroleras Estados Unidos Total Plataforma de Exportación de Petróleo Crudo 1/ Resto Agosto Agosto a. e./ Serie con ajuste estacional. 1/ Promedio móvil de tres meses de barriles diarios de la serie con ajuste estacional. a. e./ Cifras con ajuste estacional basada en información en dólares nominales. Fuente: SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Información Fuente: Banco de México con base en SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de de Interés Nacional, y Banco de México con base en PMI Comercio Internacional, S.A. de C.V. Mercancías de México. SNIEG. Información de Interés Nacional. 9

10 Las exportaciones no automotrices dirigidas a Estados Unidos siguen siendo afectadas por la atonía del sector exportador de ese país. Asimismo, las exportaciones automotrices exhibieron una trayectoria decreciente. Por su parte, las exportaciones manufactureras destinadas al resto del mundo parecerían haber dejado de caer. Exportaciones Manufactureras No Automotrices Índices = ; a. e. Estados Unidos Exportaciones Manufactureras Automotrices Índices = ; a. e. Estados Unidos Total Total Resto 110 Resto Agosto 70 Agosto 40 a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México con base en SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Información de Interés Nacional. 10

11 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 La inversión fija bruta ha presentado un desempeño débil. Inversión y sus Componentes Índices =, a. e. 160 Inversión en Construcción Residencial y No Residencial Índices =, a. e. 110 Maquinaria y Equipo Nacional No Residencial 105 Total Maquinaria y Equipo Importado Construcción Julio Residencial Julio a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI. a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI. 11

12 Algunos indicadores sugieren que el consumo privado ha disminuido su ritmo de crecimiento, después del fuerte dinamismo que presentó durante y principios de. Consumo Privado 1/ Índices =, a. e Remesas Familiares Miles de millones de dólares y de pesos constantes, 2/ a. e. 37 Masa Salarial Real Total Índices 1T- =, a. e Dólares Pesos 32 Población Ocupada Remunerada Masa Salarial Real Julio Junio Agosto Ingreso Promedio Real 2T a. e./ Cifras con ajuste estacional. 1/ El Indicador Mensual de Consumo Privado en el Mercado Interior mide el comportamiento del gasto realizado por los hogares residentes del país en bienes y servicios de consumo de origen nacional y de los bienes importados. No incluye las compras netas en el mercado exterior ni servicios importados. Fuente: Elaboración de Banco de México con datos del SCNM, INEGI. a. e./ Cifras con ajuste estacional. 2/ A precios de la segunda quincena de diciembre de. Fuente: Banco de México.. a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI. 12

13 Las ventas internas de vehículos ligeros han mostrado un fuerte dinamismo, en parte, impulsadas por un mayor financiamiento. Ventas Internas al Menudeo y Financiamiento de Vehículos Ligeros Miles de unidades anualizadas; a. e. 1,700 1,500 Proporción de Unidades Automotrices Financiadas Proporción del total de ventas, a. e Ventas al menudeo 1,300 1, Ventas a crédito según la AMDA Septiembre Agosto Agosto a. e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la Asociación Mexicana de la Industria Automotriz (AMIA) y la Asociación Mexicana de Distribuidores de Automotores (AMDA). a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la Asociación Mexicana de Distribuidores de Automotores (AMDA) y de la Asociación Mexicana de la Industria Automotriz (AMIA). 13

14 * Destaca el crecimiento en el crédito otorgado por la financieras de marca. Vehículos Ligeros Financiados por Tipo de Institución Miles de unidades Financiera de marca Banco Autofinanciamiento Ventas Internas de Vehículos Ligeros para el Transporte de Pasajeros por Segmento Índices =, a. e. Subcompacto Compacto Lujo y SUV Septiembre 80 * Para, los datos son anualizados del acumulado de enero a agosto. Fuente: Elaboración de Banco de México con Información de la AMDA. a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaboración de Banco de México con datos de AMIA 14

15 A pesar de la depreciación de la moneda nacional, la proporción de unidades importadas en las ventas internas de vehículos ligeros ha continuado creciendo. Ventas Internas al Menudeo de Vehículos Ligeros de Origen Nacional Miles de unidades; a. e. 65 Ventas Internas al Menudeo de Vehículos Ligeros de Importación Miles de unidades; a. e. 82 Proporción de Ventas Internas al Menudeo de Vehículos Ligeros de Origen Importado Porcentajes del total a. e Septiembre Septiembre Septiembre a. e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Elaboración de Banco de México con cifras de la AMIA. a. e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Elaboración de Banco de México con cifras de la AMIA. a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Elaboración de Banco de México con cifras de la AMIA. 15

16 Se tiene la expectativa de que en los próximos años se continúe observando un crecimiento en la producción nacional de vehículos, dadas las previsiones de inicio de operaciones de nuevas plantas. Producción de Vehículos Ligeros Miles de unidades anualizadas, a. e. 4,000 Ventas de Vehículos Ligeros en EUA Índices =, a. e 165 Producción de Vehículos Ligeros y Capacidad Instalada Miles de Unidades Anualizadas 6,000 Septiembre 3,700 3,400 3, 2,800 2,500 2,200 1,900 1,600 1,300 1,000 Septiembre Capacidad Instalada Kia Toyota BMW Ford Toyota Nissan-Mercedes Benz VW Nissan-Infiniti Producción* 5,340 4,680 4,020 3,360 2,700 2,040 a. e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la Asociación Mexicana de la Industria Automotriz (AMIA). * Cifras con ajuste estacional. a. e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: La serie de producción es desestacionalizada por Banco de México Fuente: Bloomberg. con información de AMIA. La Estimación de la capacidad instalada es con base en comunicados de prensa de las armadoras y notas periodísticas.. 16

17 Índice 1 Condiciones Externas 2 Evolución de la Economía Mexicana 3 Inflación y sus Determinantes 4 Previsiones y Consideraciones Finales 17

18 La inflación general ha acumulado 17 meses por debajo de la meta. Índice Nacional de Precios al Consumidor Variación % anual No Subyacente Septiembre General Intervalo de Variabilidad Subyacente 2 1 Fuente: Banco de México e INEGI. 18

19 La evolución de la inflación subyacente ha obedecido en buena medida a un ajuste en los precios relativos de las mercancías respecto de los servicios, reflejando el efecto de la depreciación cambiaria. Mercancías Índice de Precios Subyacente Variación % anual Servicios 7 Mercancías No Alimenticias Educación (Colegiaturas) Servicios Mercancías Vivienda Otros Servicios Alimentos, Bebidas y Tabaco Septiembre Telecomunicaciones Septiembre -1-2 Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI. 19

20 Las expectativas de inflación de largo plazo se mantienen estables, en un contexto en el que no se han presentado efectos de segundo orden en el proceso de formación de precios de la economía provenientes del impacto del movimiento cambiario. Expectativas de Inflación General a Distintos Plazos Mediana, % 5.0 Inflación General y Tasa de Depreciación Nominal Variación % anual Próximos 5-8 Años Próximos 4 Años Cierre Cierre 2017 Largo Plazo (Instrumentos de Mercado) 1/ Inflación General Depreciación Cambiaria Intervalo de Variabilidad Septiembre 1.5 Septiembre -50 1/ Para una descripción de la estimación de las expectativas de inflación de largo plazo ver el Recuadro Descomposición de la Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario en el Informe Trimestral Octubre - Diciembre. Para este Informe, se actualizó la estimación para incluir datos hasta diciembre de. Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México e INEGI. 20

21 Desde diciembre del año pasado el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día ha aumentado en 150 puntos base en adición al incremento en la tasa de interés de referencia en Estados Unidos. Tasas de Política Monetaria % Octubre 10 8 México: Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día 1/ Estados Unidos: Objetivo para la Tasa de Fondos Federales 2/ 0 1/ Hasta el 20 de enero de se muestra la Tasa de Interés Interbancaria a un día. 2/ Se muestra el límite superior del rango. Fuente: Reserva Federal y Banco de México. 21

22 Índice 1 Condiciones Externas 2 Evolución de la Economía Mexicana 3 Inflación y sus Determinantes 4 Previsiones y Consideraciones Finales 22

23 % - 2.5% 2.0% - 3.0% Previsiones para la Actividad Económica Producto Interno Bruto Variación % anual 7 Observado Pronóstico Banxico 1/ / Intervalos de pronóstico publicados en el Informe Trimestral Abril-Junio. Fuente: INEGI y Banco de México. 23

24 Riesgos para el Escenario de Crecimiento Al alza: La posibilidad de que las reformas estructurales tengan un efecto favorable para el crecimiento en un plazo menor al anticipado. Que el consumo registre una mayor reactivación sostenible, una mejoría más notoria en el mercado laboral, que persista el dinamismo de las remesas, y un restablecimiento de mayores niveles de confianza por parte de los consumidores. A la baja: La posibilidad de que persista la atonía de las exportaciones mexicanas: Ante un crecimiento económico menor al previsto en la economía global y/o en la de Estados Unidos. Por menores precios del petróleo y/o una reducción adicional de la plataforma de exportación petrolera. El panorama político y económico prevaleciente en Estados Unidos también podría afectar el crecimiento de México, al reducir la inversión en nuestro país. 24

25 2017 Previsiones para la Inflación Inflación General Inflación Subyacente Aumento gradual, ubicándose ligeramente por arriba de 3 por ciento al cierre del año. Promedio del año por debajo del objetivo. Aumento paulatino a lo largo del año para finalizar el año cerca de 3 por ciento. La inflación general y subyacente se ubiquen alrededor del objetivo permanente de inflación. 25

26 Riesgos para el Escenario de Inflación A la baja Al alza Reducciones adicionales en algunos precios resultantes de las reformas estructurales. Presiones sobre el tipo de cambio derivadas de: Reinicio de la normalización de la postura monetaria de la Reserva Federal. Menores precios del petróleo. Incertidumbre asociada al resultado del proceso electoral de Estados Unidos. Menores presiones inflacionarias en respuesta a una demanda agregada menos dinámica. Posibles aumentos de precios de bienes agropecuarios. 26

27 Fortalecimiento de la Confianza en la Economía de México Ante la complejidad del entorno internacional es necesario seguir tomando medidas que refuercen y den solidez a los fundamentos macroeconómicos de México. Las medidas delineadas por el Gobierno Federal para las finanzas públicas en 2017 son impostergables, toda vez que su adopción cabal no sólo permitirá contar con finanzas públicas sanas, sino queliberará presiones sobre las cuentas externas. Es crucial continuar con la implementación puntual de las reformas estructurales, ya que estas promoverán una mayor productividad y competitividad del país. Es fundamental también contar con un estado de derecho sólido y garantizar la seguridad jurídica. 27

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