Evento Relevante de Calificadoras

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1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR HR HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V. Cuidad de México ASUNTO HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA (E) con Perspectiva Estable para el crédito contratado por el Estado de Chiapas con Banorte por un monto inicial de P$2,181.2m. EVENTO RELEVANTE Ciudad de México (29 de agosto de 2018) HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA (E) con Perspectiva Estable para el crédito contratado por el Estado de Chiapas con Banorte por un monto inicial de P$2,181.2m. La ratificación de la calificación de HR AAA (E) con Perspectiva Estable del crédito bancario estructurado contratado por el Estado de Chiapas con Banorte es resultado, principalmente, del análisis de los flujos futuros de la estructura estimados por HR Ratings bajo escenarios de estrés cíclico y estrés crítico. Este último determinó una Tasa Objetivo de Estrés (TOE) de 81.5%. Por otro lado, la calificación quirografaria vigente del Estado de Chiapas es HR A con Perspectiva Estable. El porcentaje afectado al Fideicomiso corresponde al 30.62% del Fondo General de Participaciones (FGP) correspondiente al Estado. Asimismo, el porcentaje asignado al pago de este crédito es 4.0% del FGP correspondiente al Estado. La fecha de vencimiento del crédito es julio de 2034 y el saldo insoluto a junio de 2018 fue P$1,866.2m. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son los siguientes: Escenario de Estrés Crítico. De acuerdo con nuestras proyecciones de flujos, el mes con la menor razón de cobertura del servicio de la deuda (DSCR, por sus siglas en inglés) sería octubre de 2019 con una cobertura esperada de 3.7 veces (x). Alrededor de este mes se realizó el periodo de estrés crítico que determinó la TOE. DSCR primaria. La DSCR esperada para 2018 en el escenario base sería 4.5x. En este escenario, el promedio de la DSCR para los próximos cinco años del financiamiento, de 2019 a 2023, es 5.7x. Por otra parte, en un escenario de estrés, se esperaría una DSCR promedio para dicho periodo de 4.7x. La DSCR mínima anual en el escenario de estrés sería 4.1x en Fondo de Reserva. Dentro del patrimonio del Fideicomiso se constituyó un fondo de reserva con un saldo objetivo equivalente a 3.0x el servicio de la deuda del mes siguiente. Este fondo deberá mantenerse y, en su caso, restituirse durante toda la vigencia. Dicho fondo tuvo un saldo a junio de 2018 de P$50.9m Fuente de Pago. El FGP estatal tuvo una tasa de crecimiento nominal de 8.4% en 2016 y de 4.9% en En un escenario base, se espera una TMAC de 6.4%, mientras que en un escenario de estrés sería de 4.3%. Contrato de Cobertura. El Estado deberá mantener vigente una cobertura de tasa de que cubra el 100.0% del saldo insoluto por un plazo mínimo de tres años y renovarse por plazos iguales. Actualmente, el Estado cuenta con un SWAP contratado con Banorte de TIIE28 y una tasa fija de 5.4%. La fecha de vencimiento del instrumento es en mayo de 2019 y la calificación contraparte de Banorte es HR AAA. Con base en cálculos de HR Ratings, este instrumento representaría un beneficio al Estado de alrededor de P$3.9m en 2018, considerando un escenario base. Razones de Finanzas Públicas. El Estado se encuentra obligado a mantener dentro de los límites estipulados ciertas razones Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 de finanzas públicas, de lo contrario, el Banco podría activar un evento de aceleración. Con base en los reportes del fiduciario, no se observa que el crédito se encuentre en aceleración. Es importante mencionar que, para HR Ratings, la activación de un evento de aceleración representaría una mejora en la liquidez de la estructura, por lo que no tuvo un impacto negativo en la calificación del crédito. Principales Factores Considerados Como parte del proceso de seguimiento anual de la calificación del crédito contratado por el Estado de Chiapas con Banorte, HR Ratings llevó a cabo la revisión del desempeño financiero y operativo del crédito y del Fideicomiso considerando los siguientes elementos: De acuerdo con nuestro análisis financiero, en el periodo de estrés crítico se obtuvo una TOE de 81.5% (vs 80.9% en la revisión anterior). El incremento en la TOE se debe a un aumento en nuestras proyecciones de la fuente de pago, derivado de un crecimiento nominal observado de las mismas en 2017 de 4.9% y de 10.0% en el primer semestre del año comparado con el mismo periodo en La cobertura primaria promedio observada en los últimos 12 meses (UDM), de julio de 2017 a junio de 2018, fue 4.5x, mientras que la proyectada en la revisión anterior para el mismo periodo en un escenario base fue 4.2x. Lo anterior, tras un comportamiento observado de la fuente de pago 9.7% superior al proyectado en un escenario base. Durante el periodo de enero a junio de 2018, el Estado de Chiapas recibió ingresos por concepto de FGP por P$13,534m, lo que resulta en una variación de 10.4% por arriba de lo presupuestado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). El análisis se realizó dentro de un escenario macroeconómico de estanflación. En este escenario, se considera que el valor promedio esperado de la TIIE28 de 2018 a 2034 sería de 6.7% (vs. 5.9% en un escenario base) y que la TMAC del INPC sería de 3.9% (vs. 3.5% en un escenario base). Entre las consideraciones extraordinarias analizadas por HR Ratings destacan las siguientes: De acuerdo con el contrato de Fideicomiso, el Estado no podrá contratar nuevos Financiamientos cuando la Deuda Total sea mayor a 75% de los Ingresos de Libre Disposición. De acuerdo con el Registro Público Único, el Estado ha contratado dos nuevos Financiamientos, lo anterior en el entendido que el Estado cumplió con el límite de endeudamiento. Por otra parte, de acuerdo con la Ley de Ingresos para el ejercicio 2018, no se contempla contratación de nuevos Financiamientos. El incumplimiento de esta obligación podría activar un evento de aceleración. Es importante mencionar que, para HR Ratings, la activación de un evento de aceleración representaría una mejora en la liquidez de la estructura, por lo que no tuvo un impacto negativo en la calificación del crédito. De acuerdo con el contrato de crédito, a partir de 2014 el Estado deberá cumplir con los límites establecidos en el contrato de crédito para las siguientes razones de finanzas públicas: (i) Gasto operativo/ IFOs; y (ii) Pasivo a corto plazo total / Ingresos ordinarios. Dicho cálculo se realizará durante los 30 días posteriores a la entrega de la cuenta pública del Estado. En caso de no cumplir con los límites, el Banco podría activar un evento de aceleración. Con base en los reportes del fiduciario, el crédito no se encuentra en aceleración por lo que HR Ratings considera que dichas métricas se encontraron dentro de los niveles estipulados para el ejercicio HR Ratings dará seguimiento a cualquier evaluación, así como al posible impacto que pudiera tener en la estructura. Asimismo, la activación de un evento de aceleración representaría una mejora en la liquidez de la estructura, por lo que no se consideró como un factor de riesgo. La calificación quirografaria vigente del Estado de Chiapas es HR A con Perspectiva Estable. Esta última acción de calificación realizada por HR Ratings fue el 15 de junio de Características de la Estructura El 12 de junio de 2014, el Estado de Chiapas y Banorte celebraron la firma del contrato de apertura de crédito simple por un monto inicial de P$2,181.2m, por un plazo de hasta 20 años. Esto derivado de la autorización establecida en el Decreto No. 284 Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 publicado en el Periódico Oficial del Estado el 20 de noviembre de 2013, en el que se autorizó la contratación de uno o varios créditos por un monto de hasta P$11,750.0m para destinarse a la reestructura y/o refinanciamiento de pasivos ya existentes. El Estado dispuso de P$1,922.4m del monto total contratado a través de una disposición realizada en agosto de Con esta disposición se cumplió con el destino del crédito por lo que no se proyectó la disposición del monto restante. La fuente de pago y de garantía para cumplir con las obligaciones financieras, derivadas de la contratación del crédito, corresponde a 4.0% del FGP correspondiente al Estado. El pago de capital se realizaría a través de 240 amortizaciones mensuales consecutivas y crecientes a una tasa de 1.5% mensual. El Estado no contó con periodo de gracia, por lo que el primer pago de capital se realizó en agosto de 2014 y el último se realizaría en julio de Por otra parte, el fiduciario, a nombre del Estado, debe realizar pagos mensuales de intereses ordinarios en función de la tasa que resulte de sumar a la TIIE28 los puntos porcentuales de la sobretasa ordinaria. La sobretasa ordinaria será variable y estará en función de la calificación del crédito de mayor riesgo. Adicionalmente, se constituyó un fondo de reserva, el cual deberá mantener un saldo objetivo equivalente a tres veces el servicio de la deuda del mes siguiente. Glosario incluido en el documento adjunto. Contactos Maricela Regalado Analista maricela.regalado@hrratings.com Eduardo Valles Asociado eduardo.valles@hrratings.com Roberto Ballinez Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura roberto.ballinez@hrratings.com Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura ricardo.gallegos@hrratings.com México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Productos Estructurados para Estados y Municipios: Deuda apoyada por Participaciones Federales de los Estados, 24 de enero de Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior HR AAA (E), con Perspectiva Estable. Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 Fecha de última acción de calificación 30 de agosto de Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Enero de 2012 a junio de Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Información proporcionada por el Estado, reportes del fiduciario y fuentes de información pública. Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). N/A. HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) N/A. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las "Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores". HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,220 a US$1,220,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

5 MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 5