FONDO MUTUO SCOTIA PRIORIDAD

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1 FONDO MUTUO SCOTIA PRIORIDAD INFORME DE CLASIFICACIÓN Octubre 2012 Riesgo Dic Sep Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Ago-12 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota ($) * 1.193, , ,8 Rentabilidad nominal anual cuota 1,8% 5,1% 3,8% Partícipes * Serie B Fundamentos El Fondo Mutuo Scotia Prioridad está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto plazo de emisores nacionales, con una duración igual o menor a 90 días. La clasificación para el riesgo crédito se basa en una cartera de inversión con un adecuado nivel de solvencia, una rentabilidad de la cuota mayor que el grupo de comparables y la administración de una gestora de fondos con apoyo de su matriz, importante institución financiera a nivel internacional. La clasificación para el riesgo de mercado considera una duración de la cartera dentro del límite reglamentario durante todo el período de análisis, junto a una baja exposición a la inflación, reflejando una menor sensibilidad a cambios en las condiciones relevantes de mercado. El fondo es administrado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., que, a agosto de 2012, manejaba 20 fondos mutuos, con un patrimonio promedio cercano a US$ millones, equivalentes a un 4,3% de la industria de fondos mutuos en Chile. La administradora es propiedad del banco Scotiabank Chile, institución financiera nacional, que forma parte del grupo Scotiabank Canadá, clasificado en AA- con perspectivas estables por Standard and Poor s. Las políticas de la administradora son explícitas, adecuadas y consistentes con la orientación de los fondos que gestiona y con los requerimientos de su matriz. Durante agosto de 2012, el Fondo Mutuo Scotia Prioridad poseía un patrimonio promedio de US$ 81 millones, siendo el sexto mayor fondo mutuo administrado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., representando un 5,2% del total. A lo largo del último año, la cartera se ha concentrado en inversión en depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales y, en menor cuantía, en efectos de comercio de empresas chilenas y papeles del Banco Central. Al 31 de agosto de 2012, la cartera estaba compuesta en un 98,4% por depósitos a plazo. Por otra parte, la inversión en instrumentos relacionados se mantuvo bajo el límite máximo permitido por normativa (10%). Al cierre de agosto de 2012, la cartera estaba formada en un 7,3% por instrumentos emitidos por Scotiabank Chile. Durante el periodo de análisis, el 41,8% de la cartera, en promedio, ha estado conformada por instrumentos con vencimiento menor a 30 días, lo cual es adecuado en función de la volatilidad anual patrimonial. Sin embargo, podría resultar ajustado si se toma en cuenta la volatilidad patrimonial experimentada en los últimos meses de 2011, donde ésta alcanzó un 36,8%. Consistentemente en el tiempo, la cartera subyacente ha presentado un adecuado perfil de solvencia, concentrando la inversión en instrumentos con clasificaciones N-1+ y N-1 o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. La duración de cartera ha sido menor a 90 días durante todo el último año, promediando 42 días en este lapso de tiempo. Por otro lado, la inversión en instrumentos denominados en U.F. ha sido baja durante este mismo periodo, promediando un 2% del total de la cartera. La cuota presenta una rentabilidad positiva y superior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento comparable. Asimismo, la volatilidad de esta rentabilidad ha sido levemente menor que la del grupo de comparables. Esto da como resultado un índice ajustado por riesgo mayor que el obtenido por el grupo benchmark en el corto, mediano y largo plazo. Analista: Cristián Ceroni Valenzuela cristian.ceroni@feller-rate.cl (562) María Soledad Rivera msoledad.rivera@feller-rate.cl (562) Fortalezas Mantención de una cartera compuesta por instrumentos de emisores de buena solvencia. Mayor rentabilidad de la cuota que fondos de similar orientación. Administradora que posee completas estructuras y políticas, además de apoyo de su matriz, importante institución financiera a nivel internacional. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Importante volatilidad patrimonial en los últimos meses de

2 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor cuota (serie A) 1.288,0 Nº Cuotas (serie A) ,4 Nº Participes (serie A) Valor cuota (serie B) 1.302,8 Nº Cuotas (serie B) ,3 Nº Participes (serie B) 36 Valor cuota (serie C) 1.268,3 Nº Cuotas (serie C) ,9 Nº Participes (serie C) 847 Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) Evolución patrimonio promedio Millones de pesos Ago-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Ago-12 El fondo mutuo Scotia Prioridad se define como un fondo mutuo de inversión en instrumentos de renta fija de corto plazo, con una duración de cartera menor o igual a 90 días. El fondo se orienta a la inversión en instrumentos de deuda emitidos por instituciones financieras nacionales, manteniendo, en todo momento, una duración promedio de su cartera bajo los 90 días. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: i) Los instrumentos en cartera deben contar con una clasificación de riesgo BBB, N-3 o superiores a éstas. ii) iii) iv) La inversión máxima por emisor es de un 10% del activo del fondo. La inversión máxima por grupo empresarial es de un 25% del activo del fondo. No se realizará inversiones en títulos de deuda de securitización a que se refiere el Título XVIII de la Ley Nº Por otro lado, el fondo puede invertir en instrumentos derivados, sin embargo, durante el periodo analizado no se han utilizado dichos instrumentos. Características de las cuotas El fondo mutuo Scotia Prioridad tiene tres series de cuotas: Serie A, inversionistas generales; Serie B, inversionistas con aportes iguales o superiores a $ ; y Serie C, inversionistas con aporte periódicos mediante descuento por planilla o cargo en cuenta corriente, cuenta vista o tarjeta de crédito. Durante agosto de 2012, la serie A del fondo concentró el 73,7% del total de patrimonio. De acuerdo con el reglamento interno, el pago de los rescates se realizará dentro de un plazo no mayor a 10 días corridos, desde realizada la solicitud. EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión Evolución de su patrimonio Durante agosto de 2012, el Fondo Mutuo Scotia Prioridad poseía un patrimonio promedio cercano a los US$ 81 millones, siendo el sexto mayor fondo mutuo administrado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., representando un 5,2% del total de lo gestionado. A lo largo del último año, el patrimonio promedio del fondo muestra una cauda de un 49,6%. En este mismo periodo, el aporte promedio disminuyó un 54,7%. Liquidez de cartera En los últimos 12 meses el porcentaje promedio de instrumentos con vencimiento menor a 30 días, alcanza el 41,8% de las inversiones, lo cual es adecuado en función de la volatilidad anual patrimonial. Sin embargo, podría resultar ajustado si se toma en cuenta la volatilidad patrimonial experimentada en los últimos meses de 2011, donde ésta alcanzó un 36,8%. Cartera concentrada en depósitos a plazo Durante los últimos 12 meses, la cartera se ha concentrado en depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales, manteniendo en promedio un 94,6% de la cartera invertida en estos instrumentos. 2

3 En menor medida, se ha observado inversión en efectos de comercio de empresas chilenas y en papeles del Banco Central, con un 2,9% y un 2,3% del total de la cartera, respectivamente. Por otra parte, la inversión en instrumentos relacionados se mantuvo bajo el límite máximo permitido por normativa (10%), promediando, un 6,3% de la cartera. Resumen cartera inversiones Dic-11 Mar-12 Jun-12 Ago-12 Depósitos a Plazo 95,7% 92,4% 99,8% 98,4% Efectos de Comercio 0,0% 7,6% 0,0% 1,5% Banco Central y Tes. Gen. Rep. 4,2% 0,0% 0,0% 0,0% Renta Fija 99,9% 100,0% 99,8% 99,9% Caja 0,1% 0,0% 0,2% 0,1% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Resumen cartera fondo mutuo Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Ago-11 Ago-12 N-1+ AAA, AA+ 53,7% 51,4% N-1 AA, AA-, A+,A 46,3% 48,6% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% Evolución indicadores de cartera Adecuado perfil de solvencia del activo subyacente Durante el último año, la cartera del fondo exhibió un adecuado perfil de solvencia, concentrando la inversión en instrumentos con clasificaciones N-1+ y N-1 o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. La solvencia del activo subyacente es consistente con la clasificación otorgada al fondo mutuo Scotia Prioridad, entregando un menor riesgo de no pago de los instrumentos. Duración dentro de los límites y baja exposición a U.F. Durante el último año, la duración de la cartera del fondo mutuo Scotia Prioridad se mantuvo bajo los 90 días máximos permitidos por normativa, con un promedio de 42 días. Por otro lado, la inversión en instrumentos denominados en U.F. ha sido baja, promediando en el último año, un 2% del total de la cartera. La duración de la cartera dentro de los límites reglamentarios y la baja exposición a la inflación sustentan la clasificación para el riesgo de mercado. Rentabilidad superior a comparables La cuota presenta una rentabilidad positiva y superior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda de corto plazo, menor a 90 días. Asimismo, la volatilidad de esta rentabilidad ha sido levemente menor que la del grupo de comparables, entregando un índice ajustado por riesgo mayor que el obtenido por el grupo benchmark, en el corto, mediano y largo plazo. Dic-11 Mar-12 Jun-12 Ago-12 Duración 20,4 54,0 39,9 48,7 % en UF 3,9% 1,2% 2,0% 0,0% Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses Scotia Prioridad (serie B) 0,30% 0,41% 0,46% Benchmark * 0,28% 0,38% 0,43% * Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 10 fondos representativos del segmento de renta fija de duración inferior a 90 días. Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses Scotia Prioridad (serie B) 1,77 4,48 14,22 Benchmark * 1,67 4,40 10,53 3

4 ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora mediana dentro del sistema de fondos mutuos, orientada a la gestión de fondos mobiliarios. Scotia Administradora General de Fondos mantiene una estructura simple, orientada a la gestión de fondos mutuos, alineada con los procedimientos de Scotiabank Chile. El área de inversiones es responsable de la gestión de las carteras de los fondos administrados, siguiendo las directrices de los comités de inversiones y del Directorio. Esta área cuenta con cinco personas, Gerente de Inversiones, Gerente de RV, jefe de RF y dos operadores. Además, el área de riesgo monitorea los riesgos asociados a la administradora y los fondos que gestiona, y supervisa el cumplimiento de límites internos. Los principales cargos de la sociedad administradora son desempeñados por profesionales con conocimientos de los mercados financieros y amplia trayectoria en la entidad y/o el grupo. Valorización cartera de inversiones La valorización de los instrumentos de renta fija se realiza de manera diaria según la normativa aplicable. El fondo mutuo Scotia Prioridad debe valorizar su cartera de inversiones al valor resultante de actualizar los pagos futuros de cada instrumento componente, utilizando como tasa de descuento la TIR de compra. En el caso que existieran diferencias significativas entre la TIR de compra y la tasa de mercado, la administradora se regirá por la Circular N emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portafolios Las políticas para evaluación y construcción de cartera se encuentran establecidas en el manual de finanzas y guía de procedimientos de tesorería de la administradora. Como base del proceso de estructuración de carteras se utilizan las restricciones normativas vigentes y las definiciones de los reglamentos internos de cada fondo. El grupo realiza semanalmente Comités de Finanzas, en los que participan representantes de la administradora, donde se analizan tendencias y se entregan proyecciones para las distintas variables económicas relevantes en las decisiones de inversión de los fondos. Posteriormente, en el Comité de Inversiones se definen las estructuras de las carteras según las restricciones del fondo y de los requerimientos asociados al control de riesgos del grupo. Además, se buscan instrumentos consistentes con los plazos objetivo de cada fondo y con vencimientos y flujos suficientes para pagar posibles rescates de partícipes. Las decisiones tomadas por este comité son ejecutadas por el Área de Inversiones. El Comité de Inversiones se encuentra formado por el Gerente General, Gerente de Inversiones, Jefe Comercial Corporativa y Empresas, Jefe Comercial Retail, operadores de la mesa de dinero, Gerente de Riesgo de Mercado y el representante del área de estudios del banco. Adicionalmente, se limitan los potenciales riesgos crediticios, incorporando restricciones sobre clasificación mínima de riesgo y montos máximos de exposición autorizados por emisor. Además, existen límites internos sobre vencimientos de instrumentos en cartera. El Gerente de Riesgo es el encargado de monitorear el cumplimiento de los límites internos. El fondo mutuo Scotia Prioridad define sus estrategias de acuerdo a variables como posición de duración de la cartera, exposición a la U.F., liquidez, proyecciones de retiros, entre otras variables relevantes. Para las decisiones de inversión el Portfolio Manager debe guiarse por los límites legales y los límites internos, sean de emisores financieros, de clasificación de riesgos, de activos líquidos, entre otros. 4

5 En conclusión, las políticas de inversión y toma de decisiones cumplen con la normativa vigente, considera las restricciones específicas de cada fondo y los requerimientos del Banco. Riesgo Contraparte Operacional La administradora realiza las operaciones de los fondos mutuos que maneja privilegiando las operaciones con Scotiabank Corredores de Bolsa por sobre otras corredoras del sistema. Las custodias de los instrumentos de las carteras de los distintos fondos mutuos que administra, se mantienen de forma centralizada en el Depósito Central de Valores. Conflictos de interés El riesgo asociado a potenciales conflictos de interés por operaciones con relacionados es regular. Sin embargo, el riesgo asociado a inversiones conjuntas o activos comunes en las carteras de los fondos con orientación similar se ve disminuido por la existencia de políticas definidas explícitamente en el Manual de Finanzas de Fondos Mutuos de la administradora. En resumen, el manual establece que la compra o venta de instrumentos financieros se ejecuta considerando las estrategias particulares de cada fondo. El operador genera la orden o remate para cada fondo en particular y en relación a la posición de caja que éstos posean. Además, en el caso que dos o más fondos requieran el mismo tipo de instrumentos y el resultado de la orden o remate es menor en cantidad, los instrumentos son asignados en proporción a la demanda de cada fondo. Por otra parte, si los precios son distintos, se debe asignar los instrumentos al precio medio para cada fondo. Adicionalmente, en el Manual de Conflictos de Interés y Límites de Operadores, se describe en forma integral el proceso de asignación de operaciones de renta fija, intermediación financiera y renta variable para los fondos administrados. 5

6 PROPIEDAD Administradora filial de Scotiabank Chile, parte del grupo Scotiabank Canadá, con clasificación internacional AA-/ perspectivas negativas, por Standard & Poor s La administradora es propiedad en un 99% de Scotiabank Chile y un 1% de Scotia Corredora de Bolsa, que forman parte del grupo Scotiabank Canadá. Experiencia en el sector financiero Scotiabank Chile es una importante institución financiera del sistema bancario chileno. A agosto de 2012, mantenía activos por más de US$ millones y colocaciones totales del orden de un 4,93% del mercado nacional. Scotiabank Chile es parte del grupo Scotiabank Canadá (Bank of Nova Scotia), institución financiera canadiense que a julio de 2012, tenía activos por alrededor de $ millones y múltiples inversiones en América Latina y el Caribe. Buena solvencia internacional del controlador The Bank of Nova Scotia Canadá tiene una clasificación AA- con perspectivas estables en la escala global de Standard & Poor s. Su clasificación refleja una fuerte posición de mercado en su país de origen y un estable nivel de ganancias. Asimismo, refleja la expectativa de gran apoyo por parte del gobierno, en caso de crisis. Como contrapartida, la clasificación hace mención a la inversión realizada en países con mayor riesgo que el presente en Canadá. Moderada importancia estratégica Durante agosto de 2012, la administradora manejó un patrimonio promedio de US$ millones, con 20 fondos mutuos, equivalentes a un 4,3% de la industria de fondos mutuos. 6

7 a ANEXOS SCOTIA PRIORIDAD Dic Dic Dic Sep La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 7

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