INTA EEA Pergamino Área Estudios Económicos y Sociales INFORME DE COYUNTURA DEL MERCADO DE GRANOS.

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1 1 INTA EEA Pergamino Área Estudios Económicos y Sociales INFORME DE COYUNTURA DEL MERCADO DE GRANOS. Inscríbase gratis . munoz.reinaldo@inta.gob.ar Informe Quincenal Mercado de Granos Actual: 29 Junio inta.gob.ar/pergamino Nro. 437/2015 Próximo informe: 13 Julio 2015 El informe analiza el mercado y la rentabilidad de los principales cultivos, contiene las cotizaciones de la última semana y de la anterior del mercado local (Mercado a Término de Buenos Aires & Rosario) y de los EE.UU. (Chicago y Kansas). Incorpora los datos mensuales de oferta y demanda y el informe semanal del clima y de estado de los cultivos del USDA. Los comentarios y las estrategias comerciales sugeridas son realizados desde el punto de vista del productor. Está destinado básicamente al productor rural, a los agentes de Extensión, Asesores y Agentes del Programa Cambio Rural y al público en general. Las opiniones no comprometen a la institución e intentan reflejar un análisis objetivo e independiente. Ud. puede consultar este informe en la hoja Web de la EEA Pergamino, o recibirlo por el correo electrónico. Responsable; Dr. Reinaldo R Muñoz. Referente Regional de Comercialización. Contactos Te (02477) Interno / FAX (02477) munoz.reinaldo@inta.gob.ar Sobre calendario 2014/15. El calendario de informes quincenales se ajustará a las fechas alrededor del primero y quince de cada mes. La razón es para que las entregas coincidan con las fechas del informe del USDA (WASDE) de oferta y demanda mundial que se publica alrededor del 10 de cada mes. Fechas del informe año 2015 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto / / Sobre Perspectivas Agrícolas 2015/2016 El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2015/16. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural RESUMEN Durante la última quincena, en la Bolsa de Chicago (EEUU), los precios del trigo y del maíz dispararon alzas revirtiendo el cuadro de los niveles más bajos de precios de Los precios de la soja en Chicago, levantaron en las semanas, aunque por debajo del trigo y del maíz. Volvieron a tocar el nivel de 10 dólares por bushel, que no se daba desde fines de febrero. El rango volvió a situarse en torno de los 350 u$s/t, y la posición noviembre de la cosecha de EEUU, alcanzo un alza aun mayor, cerrando a 362,3 u$s/t. El trigo de Chicago y de Kansas subió muy fuerte y ambos mercados, quedaron en los 205 u$s/t, respectivamente. El maíz también logro subas importantes cerrando a 151,6 u$s/t. Estos cambios fueron relevantes y técnicamente darían cambios de tendencia. Sin embargo, el optimismo está limitado a este análisis. En lo

2 2 fundamental, no son aun avalados, pues tienen que producirse bajas productivas y menores saldos. De todas formas, quedo muy claro que uno de los pocos factores alcistas, el tema climático volvió y con gran impacto. El inicio de la temporada gruesa en los EEUU, pasó de un óptimo, a las últimas tres semanas donde el clima fue excesivamente húmedo en las principales zonas agrícolas del Medio Oeste. En zonas de Missouri y de Illinois se registran anegamientos. Esto detono las alertas del "mercado climático", más volátil y operadores concentrados en los pronósticos. También, en los informes sobre el estado de los cultivos, que ya declino y a los especialistas que, en varios casos, consideraron daños irreparables para los granos, con pérdidas de rindes potenciales. El pronóstico de 6/10 días indico que en las zonas productoras, predominarían lluvias por encima de lo normal. Los acumulados de agua en los próximos días podrían continuar, y con ello, los problemas en los cultivos. En el caso de la soja, es el único que no completo la siembra, cuya demora y los efectos de la excesiva humedad, puede llegar a limitarla. El motor de las subas fueron los fondos de inversión especuladores, que la última semana adquirieron 6 Mt de trigo 7,2 de maíz y 3,5 de soja. Al comprar dichos contratos, se apuesta a pérdidas de la cosecha estadounidense, que hasta ahora no se esperaban. Los informes de oferta y demanda del USDA y otras fuentes no cambiaron drásticamente y solo lo harán, en los meses hasta la cosecha. Es decir, la producción que se prevé es importante en 2015/16, pero con exportaciones y el uso creciente, los remanentes tendrían pocos cambios. Esto retrataba el balance actual bajista, que obviamente, no ha cambiado, pero que podría estrecharse. En las estimaciones mundiales, el informe de junio del CIG (Consejo Internacional de Granos) bajo las producciones proyectadas de trigo y de maíz. Con magnitudes de stock menores respecto al mes anterior. Se reporto en el caso del trigo, problemas adicionales, con sequias en Europa, Sudamérica y en Australia. En cuanto a las variables macro, el dólar se valorizo frente al euro, y tiene un comportamiento oscilante que no marca tendencias. Esto genera una baja la competitividad de las materias primas exportables, No hubo recuperaciones del oro ni del petróleo, y el Dow Jones se ha lateralizado. Los productores de soja de Sudamérica se han visto coyunturalmente favorecidos por las alzas de los granos y en particular de la soja. El cuadro negativo por los bajos precios podría llegar a licuarse y ayudaría a mantener el potencial productivo de la región. Ciertamente, amenazado por los bajísimos precios que toco la soja. Las perspectivas locales en cuanto a los resultados económicos con la soja y los cereales, mejoraron desde los mínimos registrados para la cosecha 2014/15. Los productores aceleraron las ventas y generaron mejores condiciones para sus productos. No obstante, los rebotes locales en los precios, se han visto demorados luego del escenario alcista visto en Chicago en esta semana. Si bien es prematuro esperar un cambio de tendencia, la soja ha mejorado su ecuación, pero aun debe recuperar valor para restituir valores de resultados acorde a los rendimientos de cada región. Los bajos precios habían llevado a rindes de indiferencia más importante y fuera del alcance de la agricultura argentina y de la tecnología modal. TRIGO Durante la última quincena (12-26/06/15), las cotizaciones del cereal en Chicago y Kansas y para el contrato más cercano julio-2015, mostraron fuertes alzas de 15% y de 11% en la última semana, ante alarmas por lluvias excesivas en EEUU. Concluyó arrojando ganancias netas quincenales en Chicago y en Kansas, de 12% y de 7%, respectivamente. Los precios del trigo volvieron a mostrarse muy alcistas, por primera vez en lo que va de Las alzas fueron fuertes y el precio en Chicago superó a los 205 y similar valor se alcanzó en Kansas, cerrando ambos arriba de dicho registro. Con estos precios finales, se supero el rango los precios más altos que se tocaron a mediados de enero-15. El mercado fue reaccionando contrario a lo esperado, en la medida que se generaliza la cosecha de los EEUU. En la última quincena en Chicago y para el contrato julio-15, la ganancia fue de 27 cerrando a 206,6 u$s/t (185,1 quincena y 175,3 mes anterior). Para Kansas, el alza fue de 13 al cerrar a 205,5 u$s/t (193,3 quincena y 183,3 mes anterior). Según el análisis técnico, y para el contrato de cosecha más cercano julio-15, la tendencia siguió lateralizada pero con las fuertes alzas recientes, debe pasar a alcista, dado que las cotizaciones quedaron más de 10 dólares arriba de las medias de 190 y 200u$s/t, para Chicago y Kansas, respectivamente. El trigo extendió las subas nuevamente hasta quebrar el techo anterior de 202 u$s/t. Si se logra sobrepasarla en forma consistente, se consolidaría una suba importante. Cabe destacar, que para ello, aún es prematuro. Los datos detonantes fueron el atraso en la cosecha del trigo por las lluvias y, en las planicies, inicios de inundaciones. El trigo de invierno que representa el 70% del cereal, se hizo vulnerable, esperando a ser cosechado. En respuesta los fondos especuladores compraron en la semana poco más de 5,7 Mt. Además, este escenario fue acompañado por un

3 3 tiempo seco que amenaza a las cosechas de grandes exportadores de trigo, como Canadá, la UE -Francia, y Australia. Todos estos datos provocaron alarmas sobre la salida de la cosecha del cereal. Las exportaciones semanales del cereal fueron buenas pero dentro de lo esperado. Según los datos del USDA, hay una competitividad fuerte en el mercado del cereal con las ofertas de la ex Rusia y de Ucrania. Esto a pesar de que en Europa y en los países de la Ex URSS, se prevé una merma de las cosechas en 2015/16. Los factores bajistas continúan remanentes y además de lo estacional por cosecha cercana, están los elevados inventarios que se proyectaron a nivel mundial. Según el avance de cultivos del USDA a 21/06 la condición del trigo de invierno de EEUU fue calificado como bueno/excelente en un 41% (43% semana anterior, 30% de 2014). Fue estimado como cosechado un 19% (11% semana, 31% año 2014 y 31% promedio). Como vemos, con atraso. Con respecto el trigo de primavera la condición del cultivo, fue calificado de Bueno a Excelente un 71% (70% semana anterior y 71% año 2014). Se añadió que está espigado el 23% (9% del año pasado y 15% promedio). Según el informe mensual del USDA de junio-15, la producción norteamericana de trigo 2015/16 se estimo en 57,7 Mt, las exportaciones en 25,2 y el uso total de 33,6 Mt. El saldo final sería de 21,2 Mt (21,6 mes y 19,4 año 2014). La relación stock/uso seria de 66,0% (65,0% mes y 59,5 año 2014). Un balance, por ahora, claramente holgado. Para el nivel mundial y para el ciclo 2015/16, la producción se estimo en 721,6 Mt, las exportaciones de 158,2 Mt y el uso total creció a 719,6 Mt. Esto daría un saldo final de 202,4 Mt (200,4 año 2014). La relación stock/uso mundial quedo en 28,1% (28 año 2014). Según los datos de junio del Consejo Internacional de Cereales (CIC) se redujo a 711 Mt (721 año 2014) la estimación sobre la producción mundial de trigo 2015/16. Una nueva merma que lo aleja del volumen del ciclo anterior. Dicho organismo estimo la baja por la caída de las proyecciones de la India, de 91 a 89 Mt; de Australia, de 27 a 25,5 millones y de la Unión Europea, de 150 a 148,8 millones. Como vemos, en su proyección, bajo a los más relevantes productores, respecto a la campaña 2014/15. Sin embargo, consumo de trigo en 2015/16 fue previsto en alza a 713 Mt (710 año anterior) mientras que las existencias caerían marginalmente a 196 Mt (198 año anterior). Esto por las abundantes reservas globales según indico dicho organismo. Como vemos, el balance que sigue muy holgado con mermas de la producción y uso creciente, pero con leves reducciones de las existencias finales. No obstante, la cosecha esta en sus inicios y se pueden producir nuevos ajustes sobre las estimaciones de trigo 2015/16. Un factor igualmente importante será la calidad, dado que el inicio no es favorable en esta cosecha y en la anterior, hubo gran volumen de trigo forrajero. Con respecto a las exportaciones del cereal desde los EEUU, y para la semana concluida el 18/06/15 resultaron neutrales para los precios. Se informaron ventas del ciclo 2015/16, de 434,3 mil toneladas (315,7 semana anterior), dentro del rango esperado ( ) mil toneladas. Se puede concluir que el mercado mundial de trigo sigue dominado por una sobreoferta, y el escenario 2015, se movilizó por contingencias puntuales en varios países productores. No se advierte aun un cambio en el balance final. Pero, la cosecha del Hemisferio Norte se completa en el mes de julio, por lo tanto, las alarmas dieron alzas y un mercado más volátil en el aprecio del trigo. Mercado local Durante la última quincena, en las principales plazas locales, el mercado replicó muy poco las subas externas. Para la zona de Rosario, las ofertas continuaron en torno de 930 $/t por trigo condición cámara, y 1300 $/t por el cereal PH78 y 10,5% de proteína. Para iguales condiciones de calidad, en Bahía Blanca, se volvió a negociar 152 u$s/t. En el mercado doméstico, las subas se reflejaron en forma parcial en el mercado de futuros (Matba), donde para julio y enero sumaron alzas de 4 a 5 con ajustes a 114,5 y a 135 u$s/t. El impacto en la plaza física sigue con falta de compradores, según datos oficiales, los exportadores tienen compras por 6,65 Mt y el cupo exportable habilitado sigue en 4,2 Mt. Hubo recientes pedidos de liberar 1 Mt adicionales de trigo de condición regular. En la plaza local, según la BCBA los consumos ofrecieron 1040 $/t (1000 quincena y 1030 mes anterior), según calidad, procedencia y forma de pago. Durante la última quincena, en el mercado de futuro local (MATBA) el precio del cereal disponible mostro fuertes bajas y alzas en las semanas, y ganó 2,5, cerrando a 114,5 u$s/t (112 quincena y 115 mes anterior). El contrato julio cerró a 114,5 u$s/t con ganancias similares al disponible. Para septiembre, cerro con alzas a 123,9 u$s/t (120 quincena y 122,5 mes anterior). Para nueva temporada 2016, se negoció el contrato enero-16 y cerró fuertes alzas de 6 a 135 u$s/t (129 quincena y 136,5 mes anterior). Los contratos para marzo y julio 2016 cerraron con alzas del orden de 3,5% cerrando entre 144 y 156 u$s/t.

4 4 Es importante destacar que el precio del trigo enero-16, cayó el 19/06 a 123,7 al valor más bajo del contrato y se recupero al cierre anterior, por los cambios externos ya señalados. Los precios FOB del trigo en el Golfo de México mostraron predominio de alzas a tono con las que se produjeron en Chicago y Kansas. Para el trigo procedente de Chicago, las alzas netas fueron de 19 a 229,7 u$s/t (210,8 quincena y 204,7 mes anterior). Para el trigo origen Kansas las alzas fueron de 10 a 251,4 u$s/t (241,0 quincena y 232,9 mes anterior). En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el precio FOB orientativo para marzo-abril-15 continúa sin cotizaciones. Para diciembre-15 las referencias oficiales se ubicaron en un FOB de 226 u$s/t. con las retenciones del 23% y el dólar comprador Banco Nación a 9 $/u$s mas los gastos habituales daría un FAS teórico de 1422 $/t, arriba del FAS teórico informado por el Minagri al 11/06 de 1404 $/t. La proyección en margen bruto de la cosecha usando los rindes de 35 y 45 qq/ha y el precio de enero-16 de la última semana de 135 u$s/t, en el MATBA darían márgenes brutos de -25 y 64 u$s/ha. Este resultado resulta poco atractivo para la siembra del cereal en El rinde de indiferencia sería mayor a 35 qq/ha (Ver cuadro). Pese al alza de los precios las perspectivas comerciales siguen con poco estimulo, acorde a un mercado donde se estima una siembra inferior al ciclo precedente. Las fuentes locales indicaron un retraso en las labores y en las estimaciones diferencias entre las fuentes como el Minagri, la Bolsa de Comercio de Rosario GEA y la Bolsa de Cereales de Buenos Aires. Los rangos varían de 3,5 a 5 Mha. Para el GEA el trigo está en emergencia y en foliación. La falta de agua está afectando a lotes sembrados en el oeste de la región núcleo. La intención de trigo sigue en baja del área, en un 30% respecto al ciclo anterior. Según el Wap del USDA la siembra 2015/16 sería de 3,8 Mha sobre las 4,2 del ciclo anterior. Los rindes de indiferencia para el trigo 2015/16 son muy altos, superando a los rendimientos potenciales de varias zonas. Por esta razón la intención de siembra apunta a una reducción del área triguera, con las imprecisiones antes señaladas. Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 15/01/15 fue concluida la cosecha de trigo 2014/15 del área apta, de 3,94 Mha, contabilizando un área pérdida de 260 mil ha sobre 4,2 Mha plantadas totales. El rinde promedio fue de 28,4 qq/ha. La recolección final fue confirmada en 11,2 Mt. El rinde promedio nacional quedo a -1,4 qq/ha por debajo del promedio nacional de la cinco campañas previas. Según la misma fuente al 25/06/15, se relevaron siembras con un avance a nivel nacional de 52,5% (adelanto de 3,7% ciclo anterior) sobre las 3,9 Mha previstas para la campaña 2015/16. En números absolutos, se incorporaron 900 mil hectáreas principalmente sobre la región central agrícola. Se relevaron avances en amplios sectores del extremo sur de la región agrícola, donde están las zonas de mayor aporte al área destinada al trigo nacional. Aún restan implantar extensas áreas del centro de la región agrícola, como en Córdoba, Santa Fe y Entre Ríos. En estas regiones, la ventana de la siembra esta próxima a finalizar, pero sigue con falta de humedad superficial, y continúa con demoras, las que podrían reducir nuevamente a la proyección nacional. El área de siembra con ciclos largos en fechas tempranas no se pudo concretar por el déficit hídrico en superficie. No obstante, con el pronóstico de lluvias de corto plazo, se podría reactivar a los lotes pendientes, sin ocasionar mermas de superficie. Para la región Centro-Norte de Córdoba los lotes plantados en fechas tempranas lograron un buen desarrollo con una buena condición del cultivo. Pero para las intermedias, están afectadas por el déficit hídrico superficial del suelo y las hojas amarilleadas por las heladas. El cultivo esta entre dos a tres hojas, y en lotes más avanzados en inicio de macollaje. La mayor intención del área fue sembrada como cobertura del suelo, y según su evolución podría no ser cosechada. Para el Sur de Córdoba, el área implantada despliega sus primeras hojas, con condiciones hídricas regulares a escasas. Similar panorama fue relevado en el Núcleo Norte y Sur, donde está en fase de primeras hojas y/o emergiendo, con regular a escasa oferta hídrica, y una condición del cultivo entre buena a regular. Con respecto a la cebada, el Bolsa de Cereales al 25/06 informo una siembra del 22,5% (adelanto inter anual de 1,5%) de un área de 1,050 millones de hectáreas (14% más que las 0,92 Mha de 2014/15). Durante las semanas no hubo lluvias sobre el área de la cebada y la disponibilidad de agua superficial en los perfiles fue descendiendo llegando a generar interrupciones. La zona Núcleo Norte sería la mayor en aporte a las hectáreas a sembrar. Los puntos positivos de la cebada serian la calidad cervecera que les permitiría tornar a este un cultivo más atractivo. Este, continúa a ser la mejor opción para generar cobertura de los suelos, cosechar anticipadamente (en comparación con el trigo) y realizar un doble cultivo cebada-soja. Incluyendo el mejor rendimiento potencial del cultivo de segunda ocupación. Según el informe WAP del USDA de Junio 2015, la producción Argentina de trigo para el ciclo 2015/16 se estimo en 11,5 Mt (12 mes y 12,5 año 2014), producto de un área de 3,8 Mha (4 mes y 4,2 año 2014), y un rinde de 3,03 ton/ha (3 mes y 2,98 año

5 5 2014). La exportación sería de 6,7 Mt (7,2 mes 5 año 2014). MAÍZ Durante la última quincena (12-26/06/15), las cotizaciones del cereal en Chicago, mostraron fuertes alzas, todas en la última semana, arrojando saldos netos positivas de 9%. Los precios del cereal saltaron desde el valor más bajo del año en curso (139) al cierre de 151,6 u$s/t. El mercado reacciono solo en las dos últimas jornadas de la última semana. Obviamente, es muy reciente saber si se sostendrán, pero igualmente posible que haya movilidad de precios y un mercado más volátil. La variación neta del precio del cereal en la quincena, fue de 12,5 al cerrar el contrato julio-15, a 151,6 u$s/t (138,9 quincena y 138,4 mes anterior). Para septiembre (inicio de cosecha de EEUU), cerró a 154,5 u$s/t (141,2 quincena y 140,6 mes anterior). Para diciembre y marzo-16 cerró a 158,3 y a 162,5 u$s/t, respectivamente. Según el análisis técnico y para el contrato más cercano (Julio-15), la tendencia de leve declinante, puede pasar a alcista, dado que los cierres quedaron 10 dólares arriba de la media de 20 días, de 142,5 u$s/t. El cereal probo un piso en los 140 y fue desarrollando una suba muy fuerte, por encima de las 40 ruedas, y rompió el techo de 151 u$s/t que había frenado a las anteriores de subas. No obstante, precisan sostenerse para consolidar las ganancias. De la mano del clima adverso, los fondos compraron y sumaron en toda la última semana 40 mil contratos o sea 7,24 Mt. Esta fuerte reacción fue similar a la registrada con el trigo pero de menor medida, en la plaza sojera. Sin duda, el fuerte flujo de los especuladores volvió al mercado de materias primas, apostando claramente por una futura cosecha inferior a las estimaciones recientes. Queda claro, además, que la tónica de los precios tiene como factor excluyente al clima. Los fundamentales de oferta y demanda continuaron bajistas. Pero los operadores temen lo ocurrido en 1993, el exceso de lluvias llevó a una caída muy fuerte de los rindes de maíz y de soja por atraso del ciclo y asociadas al exceso de humedad. Es prematuro saber que ocurrirá, pero en lo técnico se quebró la tendencia negativa del maíz. El cambio de fondo del mercado fue especulativo y no fundamental. Pero, los anticipos suelen confirmarse y otras veces no. Para los inversores poco importa, los tiempos son más cortos y cambiantes. El tema climático tiene su propio análisis, en los EEUU.; en los estados de Iowa y Missouri cayeron 180 mm en promedio, para varios analistas dan por sentado que se observarán daños en los cultivos. Además, se pronosticaron nuevas lluvias en vastas zonas productoras. Si bien los volúmenes serian inferiores a la semana pasada, podrían agravar la situación donde los suelos ya están saturados de humedad. En suma, tras un inicio de campaña casi ideal para los cultivos de la gruesa en EEUU el padrón cambio para excesivo húmedo y podría continuar. Toda la información del clima nutre a los grandes fondos especuladores, que actúan en consecuencia. Del lado fundamental la oferta global fue confirmada los últimos reportes del USDA. Inclusive se elevaron los estimados de la cosecha 2014/15, para las existencias de EEUU y mundiales de maíz. Para 2015/16, los niveles de producción siguen previstos por debajo del ciclo agrícola precedente. Según el USDA al 21/06, se reporto que la condición del cereal fue estimada como bueno a excelente en un 71% (73% semana y 74 año anterior. Como vemos en baja. Según el reporte mensual de oferta y demanda del USDA de junio-15, la producción de maíz 2015/16 de EEUU fue de 346,2 Mt, las exportaciones de 48,3 y el uso total de 301,3 Mt. El balance cerraría con un stock final de 44,9 Mt (47,6 año 2014). La relación stock/uso seria de 14,9% (15,7% año 2014). Para el nivel mundial dicho reporte rebajó la producción mundial a 989,3 Mt, las exportaciones serian de 124,3 Mt y el uso total crecería a 991,1 Mt. Esto proyectó un saldo final aumentado a 195,2 Mt (197 año 2014). La relación stock/uso mundial quedo en 19,7% (20,2 año 2014) En su reciente informe de junio del CIG (Consejo Internacional de Granos) estimo la producción global de maíz 2015/16, con un leve incrementó de 961 a 963 Mt, aun lejos del récord de 999 de Marco la primera contracción de la futura cosecha maíz en cinco años. El consumo de maíz fue elevado de 974 a 976 Mt y las existencias finales fueron proyectadas en 188 Mt, por debajo de los 201 de No obstante, las existencias finales quedarían en niveles holgados. Se puede destacar que por ahora, las proyecciones de la producción 2015/16 siguen por debajo del ciclo previo en maíz, soja y trigo. Pero tienen en común un nivel de uso y de comercio incapaz de reducir los remanentes de dichos granos a nivel mundial. Otro factor relevante para 2015/16, fue que el USDA bajo el área a ser cosechada de maíz a 33,1 Mha y sería la tercera campaña en retroceso. Por su parte, el área de soja crecería a 33,9 Mha y superaría al cereal por primera vez desde 2004/05. Con respecto a las exportaciones del cereal desde los EEUU, y para la semana concluida el 18/06/15 resultaron neutrales para los precios. Se informaron para el ciclo 2014/15, ventas de 496,8 mil toneladas (627,2 semana anterior), dentro del rango esperado de ( ) mil toneladas. Del ciclo 2015/16, hubo ventas de 297,5 mil toneladas (200,4 semana

6 6 anterior), arriba del rango esperado de ( ) mil toneladas. En resumen, los precios del maíz reaccionaron fuertemente rompiendo los techos anteriores. Técnicamente, se proyecta un cambio para el ciclo 2015/16. Sin embargo, los datos fundamentales tienen otros tiempos y requieren cambios en los balances finales. Para lo cual habrá que esperar varios meses y continuar con el análisis de las variables climáticas, que movilizaron el mercado en forma muy reciente y a las financieras globales. Mercado local Durante la última quincena, la tendencia de los precios locales mostro el alza de la referencia externa pero menguada al contexto interno. La oferta estacional y la falta de compradores activos ha caracterizado le negociación. Por el maíz entrega inmediata en General Lagos, San Martín y San Lorenzo, ajustó con un alza del 2.3% a 910 $/t. El rango de valores propuestos aumento en forma similar, para julio 100 u$s/t, para septiembre 107 y diciembre ajustó a 112 u$s/t. Los exportadores pagaron 900 $/t para Bahía Blanca y para Rosario, hubo subas 20 a 30 $/t. En cuanto al tonelaje operado hubo jornadas de 80 mil toneladas, valores sostenidos, una semana con buen desarrollo de la comercialización del cereal. Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires las ofertas del sector de los consumos, cerraron en baja a 910 $/t (990 quincena y 965 mes anterior). Para el sorgo se conocieron 980 $/t para mercadería con descarga. Para el mes de julio la oferta orillo los 105 u$s/t. Durante la última quincena, el precio del maíz del contrato más cercano FOB en el Golfo de México, mostró fuerte alza de 18 cerrando a 183,1 u$s/t (165,7 quincena y 166,7 mes anterior). En los puertos Argentinos, el precio del cereal FOB y para el mes más cercano no mostro cotizaciones, producto de la falta de operaciones. Adoptando el precio FOB de referencia de 170 u$s/t para embarques a cosecha en los puertos locales, con un dólar comprador de 9 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad de pago de 1095 $/t, similar al FAS teórico publicado por el Minagri al 25/06 de 1097 $/t. Durante la última quincena, en el mercado de futuro local (MATBA), el precio del cereal disponible mostro bajas de 9 en las semanas, cerrando a 100 u$s/t (109 quincena y 107,5 mes anterior). El contrato más cercano julio cerró a 100 u$s/t (102,5 quincena y 107,5 mes anterior). Para septiembre y diciembre, se negociaron con alzas de 3% a 107 y 118 u$s/t. Se reportaron pocos negocios para abril-16, con alzas de 2% a 119,5 u$s/t (117quincena y 122 mes anterior). La rentabilidad del cultivo para la cosecha futura considerando las cotizaciones de la última semana para del contrato julio-15 que cerró a 100 u$s/t, y para rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos entre 44 y 171 u$s/ha. Los valores superaron apenas los más bajos en años y los costos incluyendo el alquiler, siguen mostrando resultados negativos. Con precios para abril-16 que cerró a 195 u$s/t daría márgenes brutos de 497 y 744 u$s/ha (Ver Cuadro). Los resultados económicos con el cereal, pese a los buenos rendimientos alcanzados en varias zonas, no pueden compensar el derrumbe de los precios. En el caso de incluir alquiler del campo, la situación en casi todos los casos cierra con quebrantos. Los resultados proyectados para meses cercanos coincidieron con estimaciones del GEA, la BCR, Acrea y Maizar. En su adición reciente la revista especializada de Márgenes Agropecuarios, muestran resultados con quebrantos para el cereal. Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 25/05/15, se avanzo la cosecha a un 49,1% (adelanto de 0,5%) de la superficie apta de 3,287 Mha, restando un área pérdida de 113 mil ha y con una siembra total de 3,4 Mha. A la fecha, se cosecharon 1,613 Mha arrojando un volumen de 13,873 Mt y un rendimiento promedio de 86,0 qq/ha. La proyección de la producción total se mantuvo en 25 Mt. La misma seria un 7,5% inferior a la campaña 2013/14, que fue de 27 Mt. Si bien hubo un descenso del rendimiento promedio, fue por los lotes de primera implantados en fechas tardías, con menores potenciales de rinde. Pese a este escenario, se mantuvo la proyección nacional. La mayor actividad de cosecha se dio en amplios Córdoba, Centro-Norte de Santa Fe, Norte de La Pampa-Oeste y Centro de Buenos Aires. Las heladas aceleraron el secado y reactivaron la cosecha. Los rendimientos se mantuvieron dentro de las expectativas, pero en lotes tardíos de las regiones NEA y Centro-Norte de Santa Fe, quedaron por debajo de lo previsto. En la región Norte de La Pampa-Oeste de Buenos Aires la cosecha avanzo con gran variabilidad. La mayor fluidez fue por lotes que registran elevada humedad. En las regiones Núcleo Norte y Sur la recolección llego al 82,5% por la menor proporción de lotes plantados en fechas tardías. Los rendimientos promedios se ubicaron en 103,9 y 101 qq/ha respectivamente. Se prevén lluvias a corto plazo que podrían dilatar la recolección del área pendiente. De acuerdo al USDA y al informe WAP de Junio- 15, la producción Argentina de maíz para 2015/16 se proyectó en 25 Mt (25 mes y 25 año 2014), el área sería de 3,1 Mha (3,1 mes y 3 año 2014) y un rinde de 8,06 t/ha (8,06 mes y 8,33 año 2014). Entre los exportadores, ocuparía al cuarto lugar con 15,5 Mt, precedido de EEUU 48,3 Mt, Brasil 22, Ex Rusia-12

7 7 18,7 y Ucrania 16 Mt. SOJA Durante la última quincena (12-26/06/15), las cotizaciones de la soja en Chicago y para el contrato más cercano julio-15, mostraron alzas graduales de 3% en cada semana, arrojando ganancias netas de 6,4%, y cerrando al valor más alto desde fines de febrero del año en curso. Cabe recordar que en el transcurso de 2015, la soja varió desde máximos en enero-15 de 386 a mínimos a fines de mayo de 340 u$s/t. Desde febrero al cierre de fines de junio, el precio más frecuente fue cercano a los 350 u$s/t. Durante el mes de junio, las alzas volvieron a tocar el valor de 10 u$s/bushel o sea 367 u$s/t. Si bien en la última quincena la soja tuvo alzas, las mismas fueron para el trigo y el maíz, por razones climáticas de excesiva humedad en el inicio de la campaña de la cosecha gruesa en los EEUU. La variación del precio del grano de soja en la quincena, fue un alza de 23 al cerrar el contrato julio- 15 a 368,2 u$s/t (345,4 quincena y 343,2 mes anterior). Para noviembre-15, mes de la cosecha de EEUU, el alza fue mayor, de 31 a 363,6 u$s/t (332,3 quincena y 332,8 mes anterior). Esta recuperación del precio de cosecha fue muy importante y refleja las fuertes compras de los fondos para los contratos de dicha fecha. Durante la quincena, la harina de soja, subió similar al poroto 26 para cerrar a 376,2 u$s/t (349,9 quincena y 336,9 mes anterior). Por su parte, el aceite de soja, aumentó y bajo en las semanas 2%, para cerrar a 732,5 u$s/t (730,7 quincena y 734,9 mes anterior). Según el análisis técnico, para el poroto soja y para la posición más cercana julio-15, la tendencia paso a alcista y podría afirmarse, dado que el cierre quedó 20 dólares arriba de la media de 20 días, en torno de los 350 u$s/t. Finalmente, la soja rompió el techo de 365 u$s/t y extendió las alzas hasta los 10 dólares por bushel lo que no ocurría desde fines abril. En la soja la acumulación de las subas fue más importante que en trigo y maíz, pero es previsible una toma de ganancias. Sin embargo, hay un claro cambio técnico de la tendencia. A futuro, tiene que haber un sostenimiento de las ganancias para lograr los cambios efectivos. Todo este efecto provino de las lluvias excesivas en el Medio Oeste norteamericano que demoran la siembra de los últimos lotes y además, provocan daños por anegamiento y por futuros problemas de sanidad de los cultivos. Al decir de los especialistas, hay un daño ya previsible o mermas del rinde potencial. Como en el caso del maíz, el análisis técnico muestra cambios de tendencias, pero se tienen que dar cambios en los fundamentos y para ello, deben pasar algunos meses y reducir el vigente cuadro de sobre oferta. Los fundamentos de la debilidad de la soja siguen intactos; las existencias elevadas del ciclo 2014/15 y el buen nivel productivo para el nuevo ciclo 2015/16. De hecho, en el informe del USDA de junio, se fueron confirmando una oferta sudamericana récord y una previsible buena temporada del nuevo ciclo. Si bien el incremento seria menor al del ciclo previo, existen dudas sobre la contención de la oferta exportadora de Sudamérica. Esto en el devenir del fin de cosecha 2014/15 ya comienza a ser tema estratégico para la nueva temporada. Por el contrario si hay expectativas de alzas y/o de normalización de los precios, los productores de Sudamérica apuestan a una mayor producción para no quedar desfasados, ni al margen del mejor negocio agrícola de los últimos años, el cultivo de soja. El panorama preocupante en materia de precios se ha visto aliviado por las recientes alzas, aunque se requiere mayor fortaleza del trigo y del maíz. Esto es necesario para que los productores logren ingresos optando además por otros cultivos. Pese las alzas recientes, los analistas no descartan nuevas caídas de los precios y a la vez alzas según se agudicen los problemas climáticos. No sería improbable que la soja, el maíz y el trigo, se tornen más volátiles en sus precios, lo que sería aun más probable que un fortalecimiento definitivo de los precios. Según el reporte del USDA al 21/06 el avance de la siembra de soja fue del 90% (87% semana anterior, 95% año 2014 y 95% promedio de cuatro años). Se estimo una emergencia del 19% (11% semana anterior, 31% del año 2014, y 31% del promedio histórico). La condición del cultivo inicialmente fue estimada entre bueno a excelente en un 65% (67% semana anterior y 53% año 2014). Según el reporte mensual del USDA de junio 2015, para 2015/16 la soja en los EEUU, se sostuvo una producción de 104,8 Mt, la exportación seria de 48,3 Mt y el empleo total de 53,3 Mt. El stock final sería de 12,9 Mt (8,9 año 2014). La relación stock/uso sería de 24,3% (16,1% año 2014). Para el nivel mundial y el nuevo ciclo, se sostuvo una producción de soja en 317,6 Mt (318,3 año 2014), las exportaciones de 122,2 Mt y el uso total amentaría a un récord de 305,6 Mt. El balance cerraría con un stock rebajado de 93,2 Mt (83,7 año 2014). La relación stock/uso sería de 30,5% (28,5 año 2014). De todas formas la oferta global de la oleaginosa, creció en forma importante y se prevé para el nuevo ciclo una oferta similar. Por lo tanto, el fondo de debilidad está remanente. Entre las noticias de alto impacto, figura el crecimiento de la soja en los EEUU, que superaría la

8 8 siembra del maíz por primera vez desde 2004/05. Precisamente, la excesiva humedad puso en dudas estas previsiones, con las alzas de precios ya señaladas. Cabe destacar el nuevo récord de la demanda y que resulta el lado positivo del análisis fundamental. Sin embargo, está apoyado en las condiciones del crecimiento de los países importadores y de la economía mundial. Con respecto a las exportaciones semanales norteamericanas de poroto soja, fueron alcistas. Para la semana concluida al 18/06/2015 y para el ciclo 2014/15, se vendieron 118,8 mil toneladas (132,9 semana anterior), dentro del rango esperado ( ) mil toneladas. Para el ciclo 2015/16, resultaron bajistas, dado que se vendieron 202,5 mil toneladas (532,0 semana anterior), debajo del rango esperado ( ) mil toneladas. Las exportaciones de harina de soja de los EEUU para el ciclo 2014/15, levemente alcistas con ventas de 106,3 mil toneladas (96,1 semana anterior), dentro del rango esperado (50 150) mil toneladas. Para el ciclo 2015/16, resultaron alcistas, dado que se vendieron 210,5 mil toneladas (80,2 semana anterior), arriba del rango esperado (25-125) mil toneladas. Por su parte las exportaciones de aceite de soja para el ciclo 2014/15, fueron neutras, alcanzaron a 9,5 mil toneladas (-100 semana anterior), dentro del rango esperado de (0 10) mil toneladas. Cabe señalar que en las proyecciones del USDA, el complejo soja sigue creciendo en Sudamérica. Esto a pesar de los actuales bajos precios y de las políticas macro económicas existentes en países de Sudamérica. Se puede concluir que, el valor de la soja ha declinado desde octubre-14 a junio-15. Los valores más frecuentes en siete meses, se ubicaron entre 340 y 370 u$s/t, un rango bastante estrecho y que permite calificarlos de bajos precios. Las alzas recientes de precios por las cuestiones climáticas de excesivas lluvias en los EEUU, ponen dudas sobre las tendencias bajistas. Por lo tanto, los precios puedan tomar un curso más volátil (mercado climático), que sería lo más lógico en el corto plazo. Sin descartar, el fondo de debilidad que ha caracterizado este mercado por largos meses. Mercado local Durante la última quincena en el mercado local, las cotizaciones siguieron el tono alcista del contexto externo. Pero, fue muy reciente y además no tiene correlato ya que los exportadores están comprados como para cubrir las exportaciones. Tendría que haber nuevos Roe Verdes y apuntar a mayores volúmenes de poroto, lo que compite con la molienda. El ritmo del comercio creció y las ventas con volúmenes importantes fueron buscando un equilibrio, con las fábricas por lograr la mercadería. Se apuntaron volumen en la plaza física con jornadas arriba de 100 mil toneladas día. Las ofertas en la zona de Rosario fueron de 2000 $/t en las jornadas finales. Por entregas diferidas llego a 2020 $/t En San Martin para entrega al 10/08 puesta en Gral. Lagos se pagarse 1980 $/y; en Bahía Blanca 2020 $/t. similar en el puerto de Necochea con cupo contractual. Los negocios con entrega y pago diferidos, para julio en Rosario se informaron a 222 u$s/t. Durante la última quincena, el mercado de exportación en el Golfo de México, mostro fuertes alzas de 7% acorde a las de Chicago. El saldo quincenal gano 28 cerrando a 406,8 u$s/t (378,5 quincena y 376,3 mes anterior). Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercanos no mostró referencias. Adoptando un valor FOB de referencia de 365 u$s/t para embarques a julio, con un dólar comprador BNA de 9 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 1989 $/t. Por su parte el valor estimado por el Minagri el 25/06 fue de 2086 $/t. Los futuros locales (MATBA) y para soja con entrega en Rosario, el disponible mostraron alzas de 8 a 221 u$s/t (213 quincena y 215 mes anterior). El contrato más cercano es julio y cerró a 221,8 u$s/t (218 quincena y 218 mes anterior). Para septiembre a enero-16 hubo alzas de 3% a 4% que cerraron entre 229 y 241 u$s/t. Para el contrato mayo-16, cerró con un alza de 5% a 223 u$s/t (213 quincena y 214,6 mes anterior). Se abrió un nuevo contrato para julio a 226 u$s/t. La rentabilidad de la soja con los precios en baja aumentó des los niveles mínimos que había alcanzado. Para el ciclo 2014/15, con rindes de 28 y 38 qq/ha, y el precio de julio-15 de la última semana de 222 u$s/t, daría resultados proyectados de 182 y 340 u$s/ha (ver cuadro). Cabe destacar que para mayo-16 este valor coincide por los precios futuros que se encuentran alineados y sin primas tiempo. Las proyecciones del cuadro adjunto son para campo propio y muestran a la soja de 1ª con el resultado relativo más alto. Se puede observar que incluyendo un alquiler de 16 qq/ha y con rinde de 38 qq/ha, cierra negativo y/o se requiere un rinde de indiferencia mayor. A raíz de las bajas en los precios de la soja en el Seminario de la ACSoja en Rosario, los malos resultados fue un tema central. El presidente de la entidad ACSoja señalo que una buena política para el campo seria liberar las exportaciones y bajar las retenciones al trigo y maíz pero no tocar los de la soja. Sin embargo para la oleaginosa se requiere recuperar su renta y no caer en el atraso y quedar al margen de la tecnología.

9 9 La reciente alza de los precios externos no se ha trasmitido plenamente, pero a pesar de los altos rindes, los quebrantos de la renta con soja en 2015 no han cambiado. Un alerta para sector agropecuario. Las ventas siguen mostrando según el SIO del Minagri una gran porcentaje de ventas a fijar, con la salvedad que la clausula de ajuste del precio es mayoritaria según las condiciones del comprador. Seguido del precio de las pizarras locales. Las estimaciones privadas ubicaron la cosecha de soja como un nuevo record en 2014/15, alcanzará las 60,8 Mt. La buena noticia proviene el Laboratorio de Calidad Industrial y Valor Agregado de Cereales y Oleaginosas del INTA Marcos Juárez donde afirma que hubo buen rinde de granos y con escasa presencia de granos dañados y/o verdes. Se registraron valores muy altos de aceite dando una buena relación Profat (sumatoria de proteína y aceite), pero con bajos índices de proteína. Según el detalle, el aceite registró un promedio de 23,9% y los valores promedios de la proteína en soja fueron de 37,3%, los más bajos de los últimos 18 años. El tema calidad es de fundamental importancia porque afecta a la comercialización y a la característica de la soja local, cuyo destino en más de 90% es la exportación. Según la Bolsa de a de Cereales de Buenos Aires al 25/06/15, se avanzo la cosecha en un 99,6% (adelanto inter anual de 4,4%) del área apta de 19,100 Mha, con pérdidas de 0,900 y una siembra total de 20,0 Mha. Se recolectaron 19,1 Mha entregando un volumen de 60,693 Mt y un rinde promedio nacional de 31,9 qq/ha. Según la previsión del rinde y de lo que resta cosechar, la proyección del ciclo se sostuvo en 60,8 Mt para el ciclo actual. En caso de lograrse, se batirían todos los récords del cultivo en el país. Resta cosechar 85 mil hectáreas para finalizar la campaña y la mayor parte se ubica en la región NOA. Ya finalizaron en las zonas Centro-Norte de Córdoba, Núcleo Sur y San Luis. En las dos primeras de estas tres regiones, lograron nuevos récords productivos, superando a los rindes más elevados de las últimas quince campañas. Según el informe climático, no se prevén lluvias en la semana próxima para las regiones que concentran la mayor área pendiente y en consecuencia, se podría alcanzar el cierre definitivo de campaña. Según el informe WAP del USDA de junio la producción Argentina de soja para el ciclo 2015/16, fue estimada en 57 Mt (57 mes y 59,5 año 2014), con un área de 20 Mha (20 mes y 19,5 año 2014) y un rinde de 2,85 t/ha (2,85 mes y 3,02 año 2014). Con este volumen, sería el tercer exportador mundial de poroto con 8,5 Mt, detrás de Brasil 49,8 Mt y EEUU 48,3 Mt. Pero, mantendría su primer lugar como exportador de harina 31 Mt y de aceite 5,1 Mt, respectivamente. GIRASOL Durante la última quincena (12-26/06/15), las cotizaciones de los aceites vegetales, en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores, no mostraron las alzas de los granos y en las semanas las alzas y bajas rodaron 2% pero se compensaron. Los precios de los aceites siguen entre los valores más bajos desde el año pasado, dado que fines de septiembre cayeron a 740 u$s/t. Solo en la última semana, se estaría superando dichos precios. En los meses de 2015 dese enero al cierre en su gran mayoría estuvieron por debajo de dicho valor y solo comparables a los precios del año Durante la última quincena los aceites no lograron alzas, tanto en Rotterdam como en Malasia. Fueron lideradas por el aceite de canola (+3,5%); el único que tuvo mejoras. Para el resto las alza y bajas se compensaron con ganancia y mermas marginales. Por su parte el aceite de soja en Chicago, el aceite de soja tuvo subas marginales de 0,3%. Según el índice promedio de los aceites vegetales y para la última quincena, se lograron alzas netas de 0,42%. El indicador cerró a 751,3 u$s/t (747,0 quincena y 732,9 mes anterior). Según el análisis técnico para dicho índice, la tendencia se continuó alcista pero pasaría a lateral, dado que los precios quedaron coincidentes con la media de los últimos 20 días, en torno de 750 u$s/t. Los referenciales macro y financieros mundiales mostraron estabilidad para el Dow y el oro. El dólar se valorizo leve cayendo 0,9% respecto al euro. Por su parte el crudo cayó 1,3% y fue negativo para las commodities. Precio de los principales Aceites en Rotterdam. En dólares por tonelada. Aceite 29/05 5/06 12/06 19/06 26/06 Soja Girasol Canola Oleína CIF Palma CIF Palma Fob Índice* Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 26/06/2015. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t. Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia. Durante la quincena, el Dow Jones ganó 0,4% cerrando a El crudo bajo solo 1,3% y paso de 60,4 a 59,6 u$s/barril. El oro cayó -0,5% a 1175 u$s/onza y el dólar aumentó 0,9% pasando de 1126 a 1116 e$u/dólar. El alza del dólar ha castigado fuerte la competitividad de los granos y en particular a

10 10 subproductos como el aceite. Durante esta última quincena se valorizo aunque muy leve y no tuvo un efecto claro y tampoco se reflejo en las ganancias de los granos. Con respecto a los fundamentos del mercado de los aceites vegetales, se divulgo al reporte de junio-15 del USDA. La producción de granos oleaginosos para 2015/16 creció a 531,9 Mt, el empleo a 521,4 Mt y las exportaciones a 140,6 Mt. El balance declino los stocks a 104,6 Mt. Según Oil World, por primera vez en años, la producción conjunta de colza y de girasol declinaría por segundo año en 2015/16. La producción mundial de los 10 granos oleaginosos alcanzaría a 522 Mt, 8,6 abajo del año anterior, pero sería el segundo record. Los stocks mundiales al inicio de esta temporada serian de 106 Mt (26 más que al año anterior). Esto puede compensar fácilmente a la oferta. De hecho, la oferta total de los 10 granos oleaginosos se incrementaría en 2015/16 alcanzando a 628 Mt (18 más que el año anterior). Como vemos, el cuadro sigue bien abastecido y seria bajista para los granos oleaginosos. Para los principales aceites vegetales y para el nuevo ciclo 2015/16, el USDA proyecto un récord de la producción mundial a 181,5 Mt, las exportaciones serian de 73,0 y el uso total de 180,2 Mt. El balance cerraría con un stock final de 15,8 Mt (17,2 año 2014). La relación stock/uso seria de 8,8% (9,9% año 2014). Para el girasol en grano, se prevé para 2015/16 una producción de 39,9 Mt, una molienda de 40,3 y la exportación de 1,68 Mt. El balance mundial cerraría con un stock final de 1,88 Mt (2,6 año 2014). La relación stock/molienda quedaría en 4,7% (6,5% año anterior). Para el mercado de aceite de girasol mundial 2015/16, la producción alcanzaría a 15,2 Mt, las exportaciones de 7 Mt y el uso total a 15,1 Mt. El balance anual cerraría con un stock final de 1,1 Mt (1,5 año 2014). La relación stock/uso seria rebajada a 7,29% (10,1% año 2014). Los datos del USDA de junio-15 corroboraron las previsiones de un mercado ajustado, pero con saldos finales inferiores al ciclo precedente. Según Oil World, la Argentina, no recupera área de siembra de girasol para el ciclo 2015/16. Las estimaciones rondan 1,4 Mha, pero podría declinar aun más. El escenario político interno con las futuras políticas agrícolas, brindan cierto optimismo para el medio agropecuario. Sin embargo, luego de una buena cosecha por los buenos rindes no hay prospectivas favorables para ampliar la superficie en el nuevo ciclo. En el plano mundial se proyecto una cosecha mundial de girasol 2015/16 estabilizada en torno de 40 Mt, similar al nivel previsto de molienda, con exportaciones en baja y un remanentes final en baja de 1,8 Mt contra (2,6 año 2014). Esto daría un tono alcista a los precios del aceite de girasol, pero no se puede excluir al mismo de los restantes aceites, cuyo comportamiento, evidenciado en los precios, sigue deprimido. Se puede concluir que los precios de los aceites vegetales continúan debilitados, se tocaron pisos en 2015 tan bajos como los de Si bien hay una recuperación, no se prevé un cambio sustantivo en dichas cotizaciones. El escenario de precios sigue ligado al precio del petróleo y al de otros activos líderes. En este caso, las alzas coyunturales por el impacto climático en el inicio de la temporada en EEUU, no tuvo un efecto apreciable. Mercado local Durante la última quincena las pautas externas del mercado de los aceites fueron levemente alcistas. Sin noticias favorables los precios tienden a sostenerse. Sin evidenciar mayores urgencias por hacerse de mercadería, se tradujo en una oferta que se ubicó en los niveles de las últimas jornadas, o sea 1640 $/t y en Necochea 1680 $/t con entrega y pago julio y similar sobre Bahía Blanca. En el disponible de la Bolsa de Cereales, la demanda de exportación y de las fábricas culminó la semana con leve alza. Las fábricas en Junín, pagaron 1800 $/t con cupo y 204 u$s/t en operaciones con entrega y pago en septiembre. El valor de la exportación del aceite de girasol (FOB) en puertos argentinos un mix puntas compradora y vendedora bajo a 830 u$s/t. El FAS teórico oficial para el girasol, fue estimado por el Minagri el 25/06 en 2111 $/t y para el aceite de girasol crudo de 4967 $/t. En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol no mostro cambios y disponible cerró a 210 u$s/t, sin referencias de nuevos contratos futuros. Con el precio del girasol de referencia de 212 u$s/t, y para rendimientos de 18 y 25 qq/ha, la rentabilidad del cultivo se estimó con márgenes brutos de 58 y 176 u$s/ha (ver Cuadro). Según la Bolsa de Comercio de Rosario, la molienda de girasol viene declinando desde 1999 y, la producción de harina, aceite y expeller de girasol registra un continuo retroceso. La producción nacional de aceite de girasol en 2014 fue la más baja en 17 años y alcanzo a 0,932 Mt. La pérdida de importancia de la actividad agroindustrial responde a una serie de factores internos y externos, pero en la última campaña, pesaron los mayores costos y los menores precios. Según la Bolsa de Cereales al 16/04/15 se dio por concluida la cosecha del ciclo 2014/15 a un 100% de una superficie apta de 1,238 Mha, contabilizando 62,1

11 11 mil hectáreas perdidas y una siembra total de 1,3 Mha. Se cosecharon 1,238 Mha, arrojando un volumen total de 2,751 Mt, y un rinde promedio de 22,2 qq/ha. La producción nacional del ciclo 2014/15 fue un 19% superior al ciclo anterior (2013/14 de 2.3 Mt). Por su parte el rinde promedio de 22,2 qq/ha, fue Avances siembra y cosecha Argentina. destacado y el más alto de las últimas 10 campañas. El último informe WAP del USA de junio-15, se proyecto la cosecha Argentina de girasol 2015/16 en 2,6 Mt (2,6 mes y 2,8 año 2014) el área sería de 1,4 Mha (1,4 mes y 1,4 año 2014) y un rinde de 1,86 t/ha (1,86 mes y 2 año 2014). Fecha: 25/06/15 Soja Soja* Girasol Girasol* Maíz Maíz* Trigo * Trigo * 13/14 14/15 13/14 14/15 13/14 14/15 14/15 15/16 Siembra Mil ha Perdida Mil ha 0,860 0,900 0, , Cosechable Mil ha ,100 1, , Avance Cos/Siemb % Avan Año anterior % Rinde T/ha R. Año anterior T/ha Prod/Siem Mil t ó ha , Proyección Mil t Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (25/06/2015) *proyectado Márgenes brutos de los cultivos. Zona Norte Bs. As. En u$s/ha. Fecha 26/06/2015 TRIGO GIRASOL MAÍZ SOJA Rendimiento Qq/ha Precio futuro U$/qq Ingreso Bruto U$/Ha G Comercialización %/IB Ingreso Neto U$/Ha Labranzas U$/Ha Semilla U$/Ha Urea, FDA U$/Ha Agroquímicos U$/Ha Cosecha U$/Ha Costos Directos U$/Ha Margen Bruto U$/Ha SIEMBRA PORCENTAJE MB-40%IB U$/Ha ARRENDAMIENTO Alquiler promedio qq/ha M B- Alquiler U$/Ha Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km. Fuente: INTA EEA Pergamino. Los costos cambiaron con el dólar oficial con bajas en labores y alzas en algunos insumos.