Mercados de Granos. Martes 01 de Septiembre de 2015 Nº 126. Fuente: Globaltecnos // Editado por: Compañía Argentina de Granos

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1 Mercados de Granos Martes 01 de Septiembre de 2015 Nº 126

2 TRIGO Las precipitaciones acontecidas en Argentina en el último mes, abren un interrogante sobre el área total efectivamente implantada con trigo y sobre cuál podrá ser la producción total. A nivel internacional el mercado de trigo se encuentra en una situación de sobre oferta, debido a la entrada de la cosecha de los países productores del Hemisferio Norte. A pesar que desde hace unos meses se estima una menor producción de países como Rusia y Ucrania, al momento, la situación es favorable, con una proyección de cosecha mundial superior a la del ciclo previo. El volumen podría alcanzar las 726 mill. de t. y, una recuperación de stock que pasaría de 209 a 211 mill. de t. Nos encontramos en el momento de mayor entrada de mercadería a nivel mundial de trigo. Es por esto, que los precios en Chicago se encuentran fluctuando entre los 180 y 190 u$s/t., luego de la caída tras el informe del USDA del mes de agosto. Por otro lado, para Australia se esperaba una caída de producción debido al efecto del fenómeno Niño (que produce seca). Según consultoras de dicho país, a pesar de verse reducidas las precipitaciones frente al promedio; no se evidencia, al momento, una pérdida de cosecha. La estimación se mantiene entre los mill. de t. Un factor relevante para Argentina, es la posible merma en producción de Brasil. Al igual que en nuestro país el Niño afecta la región Sur, produciendo mayores precipitaciones que lo normal. En las últimas semanas ocurrieron lluvias por encima del promedio que afectaron el normal desarrollo del cultivo. Además, el área implantada se redujo frente al ciclo anterior pasando de 2,76 a 2,45 mill. de has., pudiendo verse disminuida tanto la producción como la calidad de este cultivo. Esto puede generar un incremento de importación de trigo en ese país. La estimación de la Conab es de 5,8 mill. de t. En la campaña 2012/13, la misma fue de 7 mill. de t., de confirmarse la menor cosecha se podrían alcanzar volúmenes semejantes. Importaciones de trigo de Brasil mill. de t. 7,0 6,6 5,8 6,0 5,8 5,3 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 *15/16 Fuente: Globaltecnos en base a Conab. En Argentina, el interrogante presente es cuánta área se perdió sembrada con el cultivo luego de las inundaciones que afectaron y, afectan a gran parte de las zonas productivas. La región de la Cuenca del Salado aporta un alto volumen a la producción a nivel país, y muchos partidos continúan con zonas anegadas, siendo difícil por el momento determinar cuáles son las verdaderas pérdidas.

3 Disp. Ago-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dic-15 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Reserva de agua útil en la Región Pampeana. Según datos publicados por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la superficie implantada es de 3,7 mill. de has. frente a las 3,5 mill. de has. estimadas por la Bolsa de Comercio de Rosario. A pesar de esta diferencia, el dato a destacar es la confirmación de una importante caída de área sembrada con este cultivo, en nuestro país. Además pudiendo alcanzar una menor producción, por un lado por menor área y por otro, como consecuencia del exceso de precipitaciones que puede traer aparejado problemas fitosanitarios (enfermedades fúngicas de fin de ciclo) que afecten no sólo el rendimiento sino la calidad. En el mediano plazo, de confirmarse un escenario de producción menor al esperado podría generarse una expectativa de precio superior a la actual. Aunque esto dependerá de lo que sucede con las exportaciones para el ciclo 2015/16. De no existir una apertura de exportaciones y si existiera un stock Fuente: Globaltecnos en base a SMN. final de la campaña 2014/15 de 3,5 mill. de t., el precio a cosecha se podría mantener en estos valores. Precios futuros de trigo en el MATba u$s/t Como se observa en el gráfico, en el MATba, luego de los momentos de cosecha, los precios se incrementan tanto para la posición marzo como para julio frente a la cotización de enero. Ante la expectativa de un cambio en la comercialización del cultivo, los meses posteriores a cosecha; esperar es una buena alternativa para aquellos que no tengan necesidades financieras en momentos de cosecha, ya que los precios que hoy se observan en el mercado (marzo y julio) podrían ser superiores. Fuente: Globaltecnos en base a MATba.

4 18-may 25-may 01-jun 08-jun 15-jun 22-jun 29-jun 06-jul 13-jul 20-jul 27-jul 03-ago 10-ago 17-ago 24-ago 31-ago 07-sep 14-sep 21-sep 28-sep 05-oct 12-oct 19-oct 26-oct 02-nov 09-nov 16-nov 23-nov MAÍZ La cosecha de Estados Unidos está próxima a comenzar, con posibilidades de algunos ajustes a la baja en los rendimientos esperados. En nuestro país, la cosecha del ciclo 2014/15 alcanza el 95,6% del área y, se estima una caída en superficie para la campaña 2015/16. Estado de los cultivos en Estados Unidos % B y E El mercado mundial tiene la lupa puesta en el desarrollo de la cosecha norteamericana. Hasta el momento, no hay evidencias claras de que la producción podría ser menor a lo estimado por el USDA. Como se observa en el gráfico, el estado de los cultivos (la sumatoria entre bueno y excelente) se mantiene entre el promedio (círculos verdes) y el máximo alcanzado (campaña anterior). Según datos publicados por dicha entidad, el porcentaje en la última semana asciende al 69% del área. Las consultoras privadas semana a semana esperan que el organismo disminuya el porcentaje, dado que estiman que el exceso de lluvia afectó a los cultivos. Fuente: Globaltecnos en base a USDA. La estimación de producción es de 347 mill. de t., con un rendimiento esperado de 10,6 t/ha. De confirmarse una leve caída en rendimiento, la merma en volumen no sería de gran peso, con un stock final que podría encontrarse entre los 40 a 43 mill. de t. Es decir, no se vería afectada la oferta a nivel mundial. Con respecto al avance del cultivo, en donde, el 39% del área implantada se encuentran en el estadio de grano dentado, y el 85% presenta el estado de grano pastoso. La línea punteada representa el promedio de los últimos 5 años, significando que en el caso de grano pastoso, el promedio es inferior al valor del presente ciclo, siendo el desarrollo más acelerado en la actual campaña. La volatilidad asociada al clima norteamericano se encuentra finalizada. En el corto plazo el factor que va a primar en las cotizaciones es el comienzo de la cosecha, generando una presión bajista. La posición cosecha en Chicago (diciembre 2015) cotizó, en la última semana, los 148 u$s/t., luego de la baja sufrida posterior al informe del USDA

5 Disp. Ago-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dic-15 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 En Argentina, según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, el avance de cosecha de la campaña 2014/15 es de 95,6% del área cosechable de 3,2 mill. de has. La producción estimada por dicha entidad es de 26 mill. de t., en tanto, el Minagri en su informe mensual proyecto una cosecha de 33,8 mill. de t. La oferta y la demanda para el ciclo 2014/15, con una producción de 30 mill. de t. y una demanda total de 28,5 mill. de t. resultaría un stock final de 5,4 mill. de t. Tomando la producción proyectada por el Minagri de 33,8 mill. de t., el stock final para la próxima campaña será aún mayor. Esto es negativo para el precio del disponible, en el mercado local. Al 12 de agosto, las compras de la exportación alcanzan las 14,5 mill. de t. de las 15,5 mill. de t. permitidas a exportar. Los roes otorgados fueron por 14 mill. de t., y embarcadas tan sólo 10,5 mill. de t. La colocación de mercadería en el extranjero dada la competencia por la entrada del maíz de safrinha de Brasil y, el comienzo de la cosecha estadounidense podría agravar más el panorama interno con mayor oferta, entrando la próxima campaña. En cuanto a la campaña 2015/16, según la BCBA, el área estimada a implantar del maíz con destino comercial se reduciría un 20%, alcanzando las 2,72 mill. de has. Esto se deba a los altos costos de implantación del cultivo, los altos rindes de indiferencia y la limitada financiación. Precio de maíz en Argentina. u$s/t Habrá que estar atentos al desarrollo de las siembras del maíz de primera pudiendo verse todavía más reducido el porcentaje de participación de éste en el total a cosechar del maíz, pesando aún más la proporción con tardío En cuanto a los precios, como se observa en el gráfico, el valor de la posición cosecha de abril se encuentra 22 u$s/t. por encima del disponible. De existir algún cambio en lo que se refiera a la comercialización de este cultivo, es posible que los 122 u$s/t. se incrementen. Fuente: Globaltecnos en base a MATba.

6 SOJA El mercado de soja presenta gran volatilidad, con una cosecha de Estados Unidos que podría alcanzar las 106 mill. de t., sumado a una mayor estimación de cosecha sudamericana profundiza más la tendencia bajista. En Argentina, el precio del disponible se encuentra con un premio sobre la capacidad de pago de la industria. En las últimas semanas, el precio de la soja se encuentra muy volátil. Luego del informe del USDA del mes agosto y las noticias de la casi confirmación de una excelente cosecha de Estados Unidos, produjeron que los precios de la oleaginosa en Chicago sufrieran una caída en las cotización noviembre-15 de 30 u$s/t. Cotización noviembre de CME Después se sumaron las u$s/t Soja CME Nov 15 complicaciones económicas en 390 China, que fueron negativas para el mercado Fuente: Globaltecnos en base a CME. 322,94 Como se observa en el gráfico, la posición noviembre-15 (CME), en el mes de julio, llegó a cotizar 370 u$s/t. cuando hoy el valor es de 322 u$s/t. El escenario actual en este cultivo no es alentador en términos de precio. Se espera que en menos de dos meses comience a entrar la cosecha estadounidense de 106 mill. de t. y, una estimación de producción de soja en Brasil que podría alcanzar las 100 mill. de t.

7 Ventas de soja de Estados Unidos 2015/16 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Ventas Acum Fuente: Globaltecnos en base a USDA. demanda (46,95 mill. de t.). Prom. V.A. 5 años mill. de t Además, la recuperación de stock a nivel mundial se acentúa. Según datos publicados por el USDA, el stock final a nivel mundial podría ser de 86 mill. de t. desde las 80 mill. de t. de la campaña pasada, esto afecta de manera negativa a los precios. En cuanto a la demanda, al momento, las ventas anticipadas de Estados Unidos acumulan un volumen total de 11,9 mill. de t., dicha cifra se encuentra 4,7 mill. de t. por debajo del promedio de las últimas 5 campañas. Esto equivale a un 25% de las exportaciones estimadas por el USDA en su último informe de oferta y Asimismo, por el lado de la demanda, siendo China el principal actor, lleva comprado solo 4,9 mill. de t., mientras que a igual fecha de la campaña anterior tenía comprado 10 mill. de t. Este retraso, se debe a que el país asiático prefiere adquirir mercadería disponible a menor precio y por otro lado, la devaluación de su moneda experimentada en los últimos 30 días, genera menor capacidad de compra de soja americana. En Argentina, las compras de la industria y exportación viene disminuyendo semana a semana, como se observa en el gráfico. Esto se debe principalmente a que los productores luego de saldar las deudas de tarjeta, entre otras, han tomado la postura de retener grano hasta una necesidad puntual. Compras semanales de la industria y exportación mill. de t Exp. semanal Ind. semanal 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 El volumen con compromiso de entrega, al 12 de agosto, según datos publicados por el Minagri es de 37,4 mill. de t. de las 60 mill. de t. cosechadas. A la vez, con precio fijado sobre las 37 mill. de t. se encuentran 32,9 mill. de t. La caída de precios a nivel internacional descripta con anterioridad también ha afectado el mercado local aunque no de manera tan contundente como lo fue en Chicago. Fuente: Globaltecnos en base a Minagri.

8 El precio disponible en el MATba se encontró entro los 325 a los 330 u$s/t., con un premio por sobre la capacidad de pago de la industria de casi 15 u$s/t. Esto puede relacionarse con la retracción de ventas por parte de los productores. Hoy dado el premio existen en el mercado, podría ser una buena oportunidad de venta para aquellos que tengan necesidades en el corto plazo, dado que hace semanas atrás el descuento alcanzó los 20 u$s/t. En tanto, para la próxima campaña (2015/16), se estima que el área podría mantener o disminuir levemente dado que muchos lotes de menor rendimiento podrían no sembrarse este año, dado los márgenes ajustados existentes en varias zonas. El precio cosecha de la próxima campaña (mayo-16) se encuentra cotizando entre los u$s/t., en la última semana, siendo un valor en "paridad" sobre Chicago. GIRASOL El precio internacional del aceite de girasol sufrió una leve baja, en las últimas semanas. En Argentina, persiste la incertidumbre de precio para la próxima campaña. En el último informe de oferta y demanda del USDA, la producción de Rusia y Ucrania de girasol se estimó en 9,4 y 10 mill. de t., respectivamente. Este volumen permanece sin cambios frente a lo proyectado el mes pasado. Esto podría confirmar en el corto plazo, una cosecha superior al ciclo previo. En estos días comenzaron a cosecharse los primeros lotes de girasol, en ambos países. La entrada de mercadería de los mismos generó una presión bajista en el precio FOB del aceite de girasol; dado que se proyecta una buena producción de aceites que se volcaría al mercado. Estos países conforman el 70% del mercado de exportación del subproducto. Precios internacionales de aceites. u$s/t Girasol FOB Rotterdam Soja FOB Rotterdam Fuente: Globaltecnos en base a BCBA. superficie implantada ,83 Está actual caída del precio FOB del aceite de girasol podría ser contrarrestada por una reducción del stock final del mismo. En la campaña 2014/15, el stock final fue de 1,43 mill. de t. y, el cierre del actual ciclo comercial alcanzaría las 970 mil t. Aunque a nivel internacional la oferta del aceite de soja se incrementaría en la campaña 2015/16, pudiendo disminuir el efecto del girasol por sustitución. En Argentina, para la campaña 2015/16, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires estima un incremento en área de 11,5% frente al ciclo anterior. El área es de 1,45 mill. de has. El avance de siembra es de 10,4%, siendo el NEA la principal región con

9 Los especialites que han tenido una gran participación en la producción de esta oleaginosa el ciclo pasado, se proyecta que tengan una caída en próxima campaña a debido a pocos negocios ofertados en el mercado (por ej. primas de 20 u$s/t. para el oleico). Esto es efecto de una gran oferta del ciclo pasado, que todavía persiste en el mercado interno. En cuanto al precio, todavía no cotiza la posición cosecha en el Mercado a Término de Buenos Aires. El disponible cotiza los 200 u$s/t., con un descuento de 30 u$s/t. frente a la capacidad teórica de pago de la industria. Esta diferencia en el corto plazo, podría disminuir para incentivar las siembras, en las próximas semanas. Para aquellos que todavía tienen mercadería, en las últimas semanas, la demanda llegó a pagar 1900 $/t., valor que sería interesante tomar dado que este cultivo no tiene grandes perspectivas de incremento de precio en el mediano plazo.

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