Alternativas en Renta Fija

Transcripción

1 Alternativas en Renta Fija Fernando Larraín C. Gerente General LarrainVial Octubre de 2009

2 Índice Comportamiento t de la Renta Fija Chilena en esta crisis i Elementos del Escenario Macro Renta Fija Local Renta Fija Internacional Conclusiones 2

3 Gobierno en Pesos v/s Índice Accionario Retornos Mensuales (%) Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Gob. Pesos IPSA Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos, LVA Índices y Bloomberg. 3

4 Gobierno en UF v/s Índice Accionario Retornos Mensuales (%) Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Gob. UF IPSA Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos, LVA Índices y Bloomberg. 4

5 Bonos Corporativos en UF v/ /s Índice Accionario Retornos Mensuales (%) Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Corp. UF IPSA Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos, LVA Índices y Bloomberg. 5

6 Beneficios de la Diversificación Evolución Valor Portafolio Diversificado v/s IPSA Composición de Portafolio Balanceado IPSA 11% Renta Fija 89% Renta Fija IPSA 80 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago Portafolio Balanceado IPSA Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos, LVA Índices y Bloomberg. 6

7 Beneficios de la Diversificación Evolución Fondo Balanceado: LV Protección LV Protección IPSA VOLVER Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos y Bloomberg. 7

8 Elementos del Escenario Macro 8

9 Elementos del Escenario Macro Chile va a sufrir este año una recesión importante. Sin embargo, se está recuperando rápidamente. Las señales de recuperación se van a ir acumulando en el tiempo. Después de este período de inflación muy baja, ésta va mostrar una recuperación rápida también. 9

10 Nivel de Estímulo Fiscal (% del PIB) 1 China 2 Arabia Saudita 3 Malasia 4 EE.UU. 5México 6 Argentina 7 Hungría 8 Nueva Zelandia 9 Filipinas 10 Alemania 11 Til Tailandia 12 Corea 13 Australia 14 Chile 15 Japón 2,8 2,8 2,7 2,5 2,3 2,3 3,9 3,8 3,8 3,7 4,7 5,6 7,9 11,3 13, Fuente: Khatiwada (2009) Stimulus Packages to Counter Global Economic Crisis: A Review International Institute for Labour Studies; 10

11 Precios del Petróleo Precios del Petróleo % % Tasa de Crecimiento en 12M Tendencia Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos y Bloomberg. 11

12 Precios Agrícolas Precios Agrícolas % 0 0 % Tasa de Crecimiento en 12M Tendencia Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos y Bloomberg. 12

13 Expectativas de Inflación en Papeles de Gobierno Expectativas de Inflación en Chile 9,0% 9,0% 8,0% 8,0% 7,0% 7,0% 6,0% 6,0% 5,0% 5,0% 4,0% 4,0% 3,0% 3,0% 2,0% 2,0% 1,0% 1,0% 0,0% 0,0% -1,0% Nov-06 Feb-07 May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09-1,0% E(Infl)1 Año E(Infl) 2 Años E(Infl) 5 Años E(Infl) 10 Años Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos y LVA Índices. 13

14 Trayectoria de la Inflación en 12 meses 9,0 Esperado 9,0 7,0 7,0 5,0 5,0 % 3,0 3,0 % 1,0 1,0-1,0-1,0-3,0-3,0 Dic-03 Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Inflación 12m Inflación Subyacente 12m 14 Fuente: Larr rain Vial Administradora General de Fondos, INE y Bloomberg.

15 Renta Fija Chilena 15

16 Tabla de Retornos de Instrumentos de Renta Fija Retornos Intermediación Financiera en UF * 11,50 0,22 Intermediación Financiera en Pesoss 7,61 2,33 Bonos de Gobierno de Chile UF Bonos de Gobierno de Chile Pesos Bonos de Empresas en UF Bonos de Empresas en Pesos 11,01 2,35 8,44 6,91 3,46 8,39 0,84 13,16 * Hasta 15/10/2009 Fuente: LVA Índices y Bloomberg 16

17 Renta Fija Nominal La parte corta de la curva en pesos fue una excelente alternativa de inversión durante la primera mitad del año y generó interesantes retornos. Con una mejora en las condiciones macroeconómicas cada vez más a la vista, esta parte de la curva en Pesos estará bajo presión. Esto ocurre porque todavía no ha internalizado completamente la recuperación que viene de la economía y un inicio del retiro del estímulo monetario. 17

18 Curva de Depósitos Tasa Mensual de Depósitos en Pesos 0,90% 0,80% 0,70% 0,60% 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% Hoy dias Fines de ,90% 0,80% 0,70% 0,60% 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos y Bolsa de Comercio de Santiago. 18

19 Tasas Nominales en Chile Tasa de Interés Nominal 10 años Depósito 1 año CHILE % Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07 May-08 Nov-08 May-09 0 Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos y Bloomberg. 19

20 Renta Fija en UF Las expectativas de inflación a 2 años se encuentran en la parte baja del rango 2-4%, que el Banco Central ha definido como meta de inflación. De este modo no todo el aumento de la inflación ha sido incorporado en esta curva. Asimismo, en este escenario de recuperación de la economía e inflación los productos con spread se ven particularmente atractivos. 20

21 Tasas en UF en Chile % Tasa de Interés UF 10 años Tasa de Interés UF 2 años Tasa de Interés UF 5 años 1 0 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 Ma ay-07 Nov-07 May-08 Nov-08 May

22 Spreads Corporativos en UF CMPC Colbun Cencosud [pb b] [pb b] Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 22

23 Renta Fija Internacional 23

24 Renta Fija Internacional: Bonos Corporativos LATAM Spread Bonos Corporativos Latam Bono del Tesoro 10 % 8 Máximo = 9,45 6 Hoy = 4, Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos y Bloomberg. 24

25 Renta Fija Internacional: Bonos Corporativos Globales Spread Bonos Corporativos Globales Bonoo del Tesoro % Máximo = 19,08 Hoy = 7, Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Fuente: Larrain Vial Administradora General de Fondos y Bloomberg. 25

26 Conclusiones 26

27 Conclusiones La renta fija chilena ha mostrado im mportantes propiedades de diversificación en esta crisis. Durante la primera mitad del año la as inversiones en pesos de corto plazo se convirtieron en la mejor alternativa de inversión. Sin embargo, nos encaminamos a un proceso inverso. Después de este período de inflación muy bajo, ésta va mostrar una recuperación rápida también. Esto hace especialmente interesante a los instrumentos en UF. En particular, alternativas de inversión en Bonos Corporativos en UF aparecen como una alternativa muy atractiva. 27

28 Cartera Recomendada Moderada Internacional 17% Pesos 8% Spread UF 41% Gobierno UF 34% 28

29 Fernando Larraín Gerente General LarrainVial Octubre de 2009