Tema: European Equity Target Income

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1 RENTA VARIABLE FOCUS Tema: European Equity Target Income Cartera de renta variable europea de alto dividendo y estrategia de cobertura basada en opciones Septiembre de 2013 Pioneer Funds European Equity Target Income Aumento de los ingresos: Inversión en una cesta de valores de renta variable de alto rendimiento con ingresos adicionales procedentes de una estrategia de venta de opciones de compra Reducción de la volatilidad: La aplicación de una estrategia de venta cubierta de opciones de compra permite reducir la volatilidad del conjunto de la cartera Exposición al mercado de renta variable: Proporciona a los inversores exposición a las rentabilidades del mercado de renta variable En vías de alcanzar el objetivo anual de ingresos del 7% pagadero semestralmente Pioneer Funds - European Equity Target Income Durante la última década, los mercados de renta variable se han caracterizado por altos niveles de volatilidad y bajas rentabilidades. En el futuro, esperamos que la volatilidad se mantenga elevada, especialmente a la vista de la actual crisis de deuda soberana europea. Anticipamos un entorno de inversión complicado dadas las perspectivas de crecimiento global relativamente débiles previstas para los próximos años. En este contexto, hemos asistido a un giro durante los últimos años: los inversores siguen buscando rentabilidad en los mercados de renta variable pero utilizan la distribución del riesgo de una forma más eficaz. El objetivo de Pioneer Funds- European Equity Target Income es responder a estas inquietudes mediante la combinación de la capacidad del equipo de renta variable europea con la experiencia del equipo de derivados interno. El objetivo es proporcionar a los inversores perspectivas de crecimiento en términos de ingresos y capital en el contexto de los mercados de renta variable europeos reduciendo al mismo tiempo el perfil de riesgo de la cartera. Este tipo de estrategia puede resultar interesante tanto para inversores que busquen ingresos como para los que persigan exposición a los mercados de renta variable con una menor volatilidad.

2 Enfoque de inversión El mercado de la renta variable europea puede ofrecer una fuente excelente de ingresos con una rentabilidad por dividendo típica de entre el 3 y el 4%. Pioneer Funds- European Equity Target Income busca explotar esta oportunidad invirtiendo en una cesta de valores de renta variable de alto rendimiento que proporcione a los inversores una fuente de ingresos, así como exposición a los mercados de renta variable. En la identificación de los valores adecuados para su inclusión en la cartera, se utiliza un proceso de selección cuantitativo, que identifica títulos con los siguientes atributos: Rentabilidad por dividendo atractiva Potencial de crecimiento de los dividendos Estabilidad de los dividendos Cobertura de efectivo El objetivo del proceso de selección es identificar valores que hayan abonado dividendos elevados en comparación con el mercado y que tengan, a nuestro parecer, capacidad para seguir haciéndolo en el futuro. Aproximadamente 200 valores superan el proceso de selección. Tras la primera fase, el gestor de la cartera y los analistas profesionales del equipo de renta variable europea colaboran para escoger los valores más adecuados que incluir en la cartera. Cada analista se especializa en un ámbito concreto, lo que proporciona un conocimiento inestimable de cada sector y, dentro de estos, de las empresas seleccionadas. Para mejorar el flujo de ingresos, el equipo de derivados aplica una técnica conocida como venta de opciones de compra sobre valores. Esta estrategia consiste en vender opciones de compra sobre determinados valores presentes en la cartera, lo que permite aumentar los ingresos potenciales a través de las primas obtenidas por la venta de las opciones. En qué consiste la venta cubierta de opciones de compra? La venta cubierta de opciones de compra consiste en vender una opción a un tercero sobre un valor ya presente en la cartera. Esta estrategia ofrece al comprador la opción de comprar acciones del vendedor a un precio previamente pactado en una

3 fecha futura. El vendedor recibe un pago anticipado o "prima" por la venta de la opción de compra. La venta cubierta de opciones de compra resulta especialmente interesante en un entorno de mercado marcado por la debilidad de la renta variable y una elevada volatilidad implícita. Cuanto más elevada sea volatilidad implícita mayores serán las primas que el vendedor puede cobrar por las opciones de compra. Asimismo, nuestros especialistas en derivados suelen vender opciones fuera del dinero a porcentajes de entre un 105 y 110%. Esta estrategia se traduce en la subida del precio de ejercicio de la opción por encima del de mercado y en la reducción de la probabilidad de que se ejerza. Solo se venden opciones sobre valores incluidos en la cartera (cubiertos). Stock Price 10 9,8 9,6 9,4 9,2 9 8,8 8,6 8,4 8,2 8 Venta opción de compra (Call ) (0,54 ) Compra acción (8,95 ) Recompra de opción de compra (Call) (0,06 ) Fuente: Pioneer Investments and Bloomberg, 31 de diciembre de 2012 *Considere el uso de este gráfico más actualizado. En el ejemplo anterior, la cartera compra un valor a 8,95 euros. El equipo de derivados vende una opción de compra con una prima de 0,54 euros, que inmediatamente aumenta los ingresos de la cartera. Fruto de la gestión activa del proceso, el equipo de derivados detecta una oportunidad de recompra de la opción a un precio inferior. La recompra elimina la probabilidad de tocar el precio de ejercicio y de que se ejerza la opción.

4 Rentabilidad en diferentes entornos de mercado La rentabilidad por dividendo más el uso de la estrategia de venta de opciones de compra Puede batir al mercado de renta variable en diferentes escenarios de mercado Estrategia de Renta Variable Fuertes Subidas Tendencia Alcista Movimientos Laterales Fuerte Caídas Tendencia Bajista Medio Europea tradicional Potencial de Distribución Pioneer Funds European Equity Target Income + Opciones Alto Potencial de Distribución Tendencia del Mercado Europeo Comportamiento de la Estrategia La cartera persigue ofrecer rentabilidad a los inversores en diferentes entornos de mercado. En mercados planos o a la baja, la venta cubierta de opciones de compra puede mejorar el perfil de rentabilidad-riesgo de la cartera en forma de flujos anticipados. La percepción de primas por adelantado limita el potencial de apreciación del capital en mercados muy alcistas. Incluso en un mercado al alza, la venta cubierta de opciones de compra puede mejorar el perfil de rentabilidad-riesgo de una cartera, siempre y cuando el vendedor de la opción de compra se vea adecuadamente compensado por la magnitud y frecuencia de los repuntes. La selección de precios de ejercicio fuera del dinero a porcentajes de 105% contribuye a aliviar en cierto modo esta inquietud. La generación de rentabilidad de efectivo adicional a través de la venta de opciones de compra tiende a reducir la volatilidad de la cartera con respecto a una selección pura de valores de renta variable. Cómo se distribuyen los ingresos? La mayor parte de los dividendos del mercado de renta variable europea se abonan en la temporada de dividendos de mayo y junio. En julio, la cartera distribuye aproximadamente el 70% de los ingresos obtenidos entre enero y junio para compensar los importes distribuidos a lo largo del ejercicio. En enero, la cartera distribuye aproximadamente el 30% de los ingresos obtenidos entre enero y junio, además del 100% de los ingresos obtenidos entre julio y diciembre. Suavizar la cantidad distribuida Parte mantenida Ingresos de ene - jun de los ingresos de los primeros 6m del año 1ª Distribución (Año 1) Ingresos Ganados y mantenidos Ingresos de Jul - Dic 2ª Distribución (Año 1)

5 Información importante A menos que se indique lo contrario, la información incluida en el presente documento proviene de Pioneer Investments y data del 25 de octubre de Pioneer Funds European Equity Target Income es un subfondo (el "Subfondo") de Pioneer Funds (el "Fondo"), un fondo de inversión colectiva compuesto por varios subfondos independientes constituidos conforme a la legislación del Gran Ducado de Luxemburgo. Los rendimientos pasados no constituyen garantía alguna de los resultados futuros. A menos que se indique lo contrario, todas las opiniones expresadas en el presente documento corresponden a Pioneer Investments. Estas opiniones pueden cambiar en cualquier momento en función del mercado y otras condiciones, y no se puede garantizar que los países, mercados o sectores se comporten según las previsiones. Las inversiones implican determinados riesgos, incluidos riesgos políticos y monetarios. La rentabilidad de la inversión y el valor principal pueden fluctuar y originar la pérdida de todo el capital invertido. Los rendimientos más recientes pueden diferir con respecto a los ilustrados. Póngase en contacto con Pioneer Investments para obtener cifras de rendimiento más actuales. Este material no es un folleto y no constituye una oferta de compra o solicitud de venta de ninguna participación de ningún fondo de inversión ni de ningún servicio, por parte o a favor de una persona en cualquier jurisdicción en la que dicha oferta o solicitud se consideren ilícitas, o en la que la persona que realiza dicha oferta o solicitud no esté cualificada para hacerlo, ni a ninguna persona a la que sea ilícito realizar este tipo de oferta o solicitud. Esta información no está destinada a su distribución ni constituye una oferta de venta ni una solicitud de oferta para comprar valores o servicios en Estados Unidos ni en los territorios ni dominios sujetos a su jurisdicción, a favor o por cuenta de personas estadounidenses (residentes o ciudadanos de Estados Unidos o sociedades o asociaciones constituidas en virtud de la legislación de Estados Unidos). La gama de productos no estadounidenses de Pioneer Investments no se ha registrado en Estados Unidos con arreglo a la Investment Company Act (Ley de Sociedades de inversión) de 1940 y las participaciones no han sido registradas en virtud de la Securities Act (Ley de Valores) de 1933 de Estados Unidos. El presente documento no está destinado a clientes minoristas, a quienes no deberá distribuirse y quienes no deberán considerarlo como base de inversión. El contenido de este documento ha sido aprobado por PGIL. En el Reino Unido, está destinado a clientes profesionales y no a clientes minoristas y está aprobado para su distribución por parte de Pioneer Global Investments Limited (oficina de Londres), Portland House, 8th Floor, Bressenden Place, Londres, SW1E 5BH, autorizado por el Banco Central de Irlanda y regulado por la Autoridad de Servicios Financieros para el desempeño de actividades comerciales en el Reino Unido. Los fondos Pioneer Investments son una institución de inversión colectiva no regulada según la Ley de Mercados y Servicios Financieros británica de 2000 (Financial Services and Markets Act 2000) y, por lo tanto, no cuenta con la protección que proporciona el sistema regulador británico. Pioneer Funds Distributor, Inc., 60 State Street, Boston, MA ( PFD ), un agente de bolsa registrado en Estados Unidos, presta servicios de marketing en relación con la distribución de los productos de Pioneer Investments. PFD comercializa estos productos a intermediarios financieros tanto dentro como fuera de EE. UU. (en las jurisdicciones permitidas) para su venta a clientes no estadounidenses. Para uso exclusivo por parte de corredores y agentes y no para su distribución pública. Pioneer Investments es el nombre comercial del grupo de empresas Pioneer Global Asset Management S.p.A. Fecha del primer uso: 25 de octubre de 2013

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