ECONOMÍA INTERNACIONAL

Transcripción

1 ECNMÍ INTERNCINL N 177, 31 de Mayo de 2004 Proyecciones de Mayo 2004: Economía Internacional Global Excede Expectativas, pero Suben los Riesgos La estimación para el crecimiento de la economía global está en mayo en torno al 4% o ligeramente superior, lo cual es extremadamente rápido en términos históricos. Esta tasa de crecimiento del PIB global es la más alta de los últimos 16 años y en esta ocasión se da el hecho de que el crecimiento económico se difunde ampliamente entre regiones y sectores de la economía mundial. La combinación de fuerte expansión económica y baja inflación, aunque ya ascendente ha favorecidos a las entidades corporativas, lo que permite visualizar que esta bonanza se extenderá hacia el 2005, aunque en ese año los niveles esperados de expansión anual del PIB están por debajo del 4% con ligera tendencia descendente acercándose a un 3,3% lo cual todavía es muy bueno y superior al nivel de 2,5% alcanzado el Una de las sorpresas favorables en el ámbito económico global ha sido el retorno del crecimiento en apón a una tasa de 4,4% con tendencia ascendente, que es sin duda la mejor desde 1990 después de la explosión de la burbuja. Europa a niveles de expansión más bajos tiene aún posibilidades de mejorar al alza y eso se observa principalmente en Francia, Italia y las otras economías europeas más pequeñas. Pero lemania continúa con una performance baja debido a la falta de reformas estructurales de suficiente significación y prontitud. Destaca también sia con una recuperación fuerte basada en altos niveles de inversión y mérica Latina a un nivel más bajo, pero el mejor desde la crisis asiática. Los riesgos que amenazan de alguna manera este panorama internacional notablemente positivo son: el alza eventual y pronta del inicio del aumento de tasa de interés de referencia de los Estados Unidos acompañada del aumento de las tasas de largo plazo que se anticipan a las que controla el Fed, como es el caso de la tasa a 10 años de los papeles de la Tesorería, que están en 4,65% y se espera que en un Informe preparado por: Francisco Garcés, Director del Centro de Economía Internacional, Libertad y Desarrollo Teléfono: (56 ) Fax : (56) fgarces@lyd.com 1

2 año lleguen a subir unos 60 puntos bases adicionales. Los otros riesgos que se dan conjuntamente con el anterior son la evolución del alza de los precios del petróleo que bordea niveles de 40 dólares por barril y en lo cual influye el rápido crecimiento a sia y en especial de China. Y finalmente el tercer riesgo destacado es el efecto que puede tener el apunte de la economía China que ha estado creciendo a tasa efectivas en torno al 10% en los últimos años y empieza a experimentar una presión inflacionaria más fuerte que podría llevar a un aterrizaje más duro con efecto en los commodities, comercio y mercados financieros, que son los primeros en reaccionar en base a expectativas. Estos riesgos conjuntos no han logrado afectar el robusto crecimiento económico global, pero si han generado mayor volatilidad en los mercados financieros y en el riesgo percibido de los países emergentes, especialmente de aquellos con economías más endeudadas. De este modo el EMBI que mide los riesgos soberanos de esos países subió de un nivel de 420 puntos en bril a 565 puntos en Mayo y actualmente se ha situado en torno a los 500 puntos. En particular se han observado efectos de debilidad en los mercados cambiarios de economías como Brasil y Turquía y alzas en los índices de riesgos acompañados de mayores tasas de inflación. Esta situación impide a las economías afectadas bajar las tasas de interés de referencia que permitieran una expansión de la economía mayor con absorción del desempleo y mejoramiento de ingresos. En el caso particular de Brasil la tasa de interés de referencia está en 16% y se ve dificultad para seguir bajando, porque se acaba de subir la proyección oficial de inflación de 5,5% a 6,3%. Se estima actualmente, que la tasa del federal funds podría subir de un 1% actual a 2,25% a fines del La inflación básica (core) está actualmente en 1,8% y se estima que podría llegar al 2,4% a fines de año. Los otros riesgos presentes que afectan más a la economía de US son los déficit de cuenta corriente de balanza de pagos y el de carácter fiscal, en los cuales no se observa progreso mientras, por una parte el dólar se mantiene relativamente fuerte respecto al euro y al yen, y las monedas de sia continúan bastante rígidas, con tipo de cambio fijo respecto al dólar. Los mercados financieros han empezado a debilitarse levemente, anticipando los riesgos mencionados anteriormente, que pueden afectar las utilidades corporativas y, asimismo, los mercados de commodities, que han declinado también ligeramente. En síntesis, se percibe actualmente que el ciclo de expansión global se mantiene fuerte, acompañado de precios de commodities, que muestran altos niveles, lo que favorece el rápido crecimiento económico de la mayor parte de los países emergentes, aunque con moderados aumentos de riesgo soberano 2

3 Economías Mundiales Fuente: The Economist, PMorgan, FMI y LYD Economías Latinoamericanas Fuente: The Economist, PMorgan, FMI, LYD 3

4 Panorama de Mercado Latinoamérica: Índices de Tipo de Cambio Real Efectivo (Base 2000=100) Fuente : PMorgan Tipo de Cambio Real bservado: Peso Chileno 800,00 700,00 608,2 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 0,00 99 E 00 E 01 E 02 E 03 E 04 E Fuente: Banco Central 4

5 Mercados ccionarios 2004: Retornos en US$ desde el 31 de diciembre 2003 (var.%) EE.UU. (D.ones) rgentina (Merval) Brasil (BVSP) Chile (IPS) Chile (IGP) Colombia México Perú Venezuela (*)cumulado al 29 de bril del Retorno de Bolsa de Valores de Caracas (BVC) en dólares es artificial debido a tipo de cambio fijo desde febrero Mercado ccionario en Moneda Local Valor al Valor al Var. 27 Mayo Dic 2003 % Dow ones , ,92-2,38 México , ,28 15,44 Venezuela , ,95 12,76 rgentina(merv) 957, ,95-10,71 Chile (*IPS) 1.438, ,86 Chile (IGP) 7.245, ,67-1,24 Perú 2.907, ,04 19,39 Brasil (BVSP) , ,39-11,25 Colombia (IGBC) 2.922, ,70 25,22 (*) Base 1000 para el índice IPS desde el 31 de Diciembre Tipo de Cambio al 27 de Mayo (Moneda local/us$) ficial Bancario Interbank rgentina 2,91500/2,92 Ecuador 25000/0 Brasil 3,1590/3,1620 Chile 640,20/640,70 Colombia 2763,00/2766,30 México 11,4500/11,46 Paraguay 5.700/5.800 Peru 3,4900/3,4910 Venezuela 1.915,20/920,00 Uruguay 29,300/0,300 5