Municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), Quintana Roo Actualización. Factores Clave de la Calificación
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- Natividad Vega Espinoza
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1 México Municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), Quintana Roo Actualización Calificaciones Escala Local, Largo Plazo Calidad Crediticia A-(mex) Perspectiva de Calificación Largo Plazo Negativa Información Financiera Municipio de Solidaridad, Quintana Roo 31 dic dic 2011 IFOs (MEXm) 1, ,266.4 Deuda (MEXm) GO (MEXm) 1, ,168.5 AI (MEXm) (111.3) 97.9 AI / IFOs (%) n/r 7.7 Inversión / IFOs (%) Deuda / IFOs (veces) Deuda / AI (veces) n/r 1.46 Intereses / IFOs (%) Serv. Deuda / IFOs (%) Serv. Deuda / AI (%) n/r 40.4 IFOs: Ingresos fiscales ordinarios; GO: Gasto operacional; AI: Ahorro interno; n/r: no representativo por signo negativo. Fuente: Solidaridad y cálculos de Fitch Ratings Reportes Relacionados Marco Institucional de los Gobiernos Subnacionales en México (Septiembre 14, 2011). Normas Prudenciales en Estados y Municipios; Importancia de su Aplicación Oportuna (Septiembre 27, 2011). Factores Clave de la Calificación Perspectiva Crediticia Negativa: La Perspectiva Negativa se mantiene. Fitch Ratings dará seguimiento al impacto en el perfil crediticio de la entidad, dadas las acciones que lleva a cabo la administración actual para mejorar la flexibilidad financiera del Municipio. Esto por medio de fortalecer continuamente la recaudación local y de una política estricta de contención en el gasto, por lo que se estima una mejora en su generación de ahorro interno; lo cual se refleja en el avance de Asimismo, Fitch espera evaluar el impacto del refinanciamiento de la deuda, con el cual se busca mejorar los términos y condiciones de la deuda de largo plazo y reducir el pasivo de corto plazo. Con lo anterior, Fitch estima que la posición de liquidez del Municipio mejore y mantenga un nivel de pasivo circulante adecuado a su presupuesto. Sobresaliente Recaudación de Impuestos: Solidaridad presenta una fortaleza recaudatoria muy superior a la mediana del grupo de Municipios Calificados por Fitch (GMF); sus ingresos propios representan el 61.8% de los ingresos totales (GMF: 28.5%). En 2012 nuevamente se observa un crecimiento importante en los ingresos propios respecto al 2011, de 23.8%. Débil Desempeño Presupuestal: El gasto operacional presenta una estructura elevada y una tendencia creciente en el período de análisis (14.0%), que ha superado a la de los IFOs; lo que limita la generación de ahorro interno y explica, en gran medida, el déficit financiero registrado. Elevados Niveles de Endeudamiento y Sostenibilidad Relativos: Al 30 de septiembre de 2013, la deuda directa sumó $517 mdp; 0.44 veces (x) los IFOs de Cabe mencionar que la administración actual tiene planes de refinanciar toda su deuda de largo plazo para obtener mejores términos y condiciones; también pretende contratar $300 mdp adicionales para refinanciar el pasivo circulante que haya sido utilizado para inversión. Altos Niveles de Inversión Propia: La inversión con recursos propios ha sido elevada en los últimos tres ejercicios, con un promedio de $414.3 mdp; equivalente a 34.8% de los IFOs. Dicho nivel es superior al lo observado en el GMF (18.7% / IFOs). No obstante, el Municipio mantiene requerimientos importantes de infraestructura. Limitada Posición de Liquidez e Incremento de Pasivos no Bancarios: La posición de liquidez es muy limitada. A septiembre de 2013 totalizó $6.5 mdp. Asimismo, el pasivo de corto plazo permanece muy abultado ($501.9 mdp); de éste, el 85% corresponde a proveedores y contratistas. Debido al cambio de administración, se cerraron las líneas de crédito de corto plazo y de cadenas productivas. Analistas Martha González martha.gonzalez@fitchratings.com Ileana Guajardo ileana.guajardo@fitchratings.com Sensibilidad de la Calificación Un cambio en la Perspectiva -a Estable de Negativa- podría darse si la entidad continúa con políticas estrictas de contención en el gasto operacional; mantiene el dinamismo positivo en su recaudación local (mejorando y manteniendo estable el nivel de ahorro interno); fortalece su posición de liquidez (disminuyendo el pasivo circulante); y si refinancia su deuda (mejorando, de manera importante, sus términos y condiciones). Noviembre 20,
2 Sep 2013* 2014* Finanzas P blicas Ahorro Interno En 2012 se registraron $1,185.7 mdp por ingresos disponibles (IFOs); con una tasa media anual de crecimiento de 3.6% en los últimos 5 años (tmac ). Por su parte, en el período de análisis, el gasto operacional (GO: gasto corriente + transferencias no etiquetadas) presentó una estructura elevada y una tendencia creciente (14.0%) que han superado de manera considerable a los niveles de los IFOs, lo que limita la generación de ahorro interno. Como se observa en la Gráfica 1, en 2012, el GO Gráfica 1 Niveles de Ahorro Interno (%) % IFOs Monto (mdp) 500 * Presupuesto Fuente: Solidaridad y cálculos de Fitch fue superior a los IFOs del Municipio; por lo que la generación de ahorro interno (AI: flujo libre para servir la deuda y/o realizar inversión) fue negativa, en un nivel de 9.4% respecto a los IFOs. Es importante mencionar que debido a la dinámica económica del Municipio, éste recibe montos importantes de donativos de fraccionadores. Dichos recursos se incluyen en la estimación de ahorro interno, ya que son recursos de libre disposición; sin embargo, no todos son líquidos. Por otra parte, dichos recursos presentan volatilidad; éstos disminuyeron en gran medida en 2012 y en lo presupuestado para los siguientes dos ejercicios. Al mes de septiembre de 2013, se observa una tendencia favorable en los ingresos disponibles; con un crecimiento de 19.2% respecto al mismo período del año anterior. Esto debido, en su mayor parte, a la buena recaudación de ingresos propios. Por su parte, el GO registra una contracción de 8.2%; por lo que el AI presenta una recuperación. Fitch espera que las acciones de la administración presenten un mayor impacto en las finanzas públicas al cierre de 2013 y principalmente en Lo anterior se refleja en los presupuestos para dichos ejercicios, a lo cual Fitch dará seguimiento. Deuda Pública Al 30 de septiembre de 2013, la deuda de largo plazo de Solidaridad sumó $517 mdp. Este monto está compuesto por dos créditos con la banca comercial, contratados en julio de 2012 con las siguientes características: plazo a 15 años, con 2 años de gracia para el pago de capital, perfil de amortizaciones iguales y una tasa de interés en función a la calificación, contando con la afectación del 100% de las participaciones del Municipio dentro de un fideicomiso irrevocable de garantía. Cabe mencionar que la administración actual tiene planes de refinanciar toda su deuda de largo plazo para obtener mejores términos y condiciones. Asimismo, se tiene autorizada la contratación de uno o varios financiamientos por un monto de hasta $300 mdp, para el refinanciamiento de pasivo circulante que haya sido utilizado para inversión Metodologías Relacionadas Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos Fiscales (Agosto 14, 2012). Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales, fuera de los EEUU (Abril 26, 2013). Considerando la mejora esperada en la flexibilidad financiera y los planes de deuda, al cierre de 2013, los niveles de endeudamiento relativo se estima representen 0.61 veces (x) los IFOs y 2.5x el AI. Asimismo, los indicadores de sostenibilidad se estiman en 4.9% los IFOs y 19.7% el AI. En opinión de Fitch, el refinanciamiento es favorable ya que liberará al Municipio de presiones de corto plazo; sin embargo, se dará seguimiento puntual al comportamiento del pasivo circulante en los próximos ejercicios, ya que de incrementarse de nuevo, ante niveles de endeudamiento de largo plazo más abultados, podría implicar un ajuste a la baja en la calificación del Municipio. Municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), Quintana Roo 2
3 Gráfica 2 Endeudamiento Relativo (x) DD LP / IFOs DD LP / AI * 2014* * Presupuesto Fuente: Solidaridad y cálculos de Fitch Gráfica 3 Sostenibilidad de la Deuda (%) Serv. LP / IFOs Serv. LP / AI * 2014* * Presupuesto Fuente: Solidaridad y cálculos de Fitch Municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), Quintana Roo 3
4 Anexo A Municipio de Solidaridad, Quintana Roo (mdp, pesos nominales) * Estado de Origen y Aplicación de los Recursos Ingresos Totales 1, , , , , ,382.9 Ingresos Propios Impuestos Otros (Derechos, Productos, Aprovechamientos, etc.) Otros Ingresos , Participaciones Federales F-III: Fondo de Infraestructura Social (Ramo33) F-IV: Fondo de Fortalecimiento Municipal (Ramo33) Otras Aportaciones Egresos Totales 1, , , , , ,478.2 Gasto Primario 1, , , , , ,412.6 Gasto Corriente , Transferencias Etiquetadas Transferencias No Etiquetadas Inversión Municipal Inversión Etiquetada (F-III y otros) Adefas Balance Primario (33.8) (138.3) 13.9 (113.9) (545.3) (29.8) (-) Intereses Balance Financiero (45.1) (146.0) 0.7 (124.0) (562.7) (95.3) (-) Amortizaciones de Deuda (+) Disposiciones de Deuda Balance Fiscal (54.1) (65.6) (28.1) (153.5) (186.1) (95.3) Efectivo al Final del Período (196.9) n/d Indicadores Relevantes Deuda Pública Directa (DD) n/d Ingresos Fiscales Ordinarios (IFOs) [1] 1, , , , ,332.9 Gasto Operacional (GO) [2] , , ,000.8 Ahorro Interno (AI) [3] (111.3) Ingresos Propios / Ingresos Totales (%) GO / IFOs (%) Ahorro Interno / IFOs (%) (9.4) 24.9 Inversión Municipal / IFOs (%) n/d Niveles de Endeudamiento y Sostenibilidad DD / IFOs (veces) n/d DD / Ahorro Interno (veces) n/r n/d Intereses / IFOs (%) n/d Intereses / Ahorro Interno (%) n/r n/d Serv. De la Deuda (Int. + Amort.) / IFOs (%) n/d Serv. De la Deuda (Int. + Amort.) / Ahorro Interno (%) n/r n/d * Presupuesto; n/d - No disponible; [1] IFOs = Ingresos Propios + Participaciones Federales + Participaciones Estatales + Fondo de Fortalecimiento Municipal (F-IV 33); [2] GO = Gasto Corriente + Transferencias No-Etiquetadas; [3] Ahorro Interno = IFOs GO; n/r - No representativo por signo negativo. Fuente: Solidaridad y cálculos de Fitch Políticas Contables y Ajustes La información utilizada en este reporte proviene de estadísticas y documentos proporcionados por Solidaridad, de los ejercicios fiscales , del presupuesto 2013, avance al mes de septiembre de Para efectos de análisis, Fitch realiza ajustes en la información e indicadores financieros, lo cual explica las posibles diferencias entre la información publicada por Fitch y la contenida en la información pública de la entidad. Municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), Quintana Roo 4
5 Anexo B Comparativo respecto al Grupo de Municipios Calificados por Fitch (GMF) Medianas * Solidaridad Solidaridad GMF AA's A's BBB's Finanzas Públicas Ingresos Totales (mdp) 1,716 1, ,519 1, Ingresos Propios (mdp) Impuesto Predial (mdp) Participaciones Federales (mdp) Ingresos Propios / Ingresos Totales (%) Ingresos Propios per cápita (pesos) 4,182 4, Predial per cápita (pesos) 1,767 2, Gasto Corriente / IFOs (%) Gasto Corriente / IFOs promedio 3Y (%) (GC + TNE) / IFOs (%) (GC + TNE) / IFOs promedio 3Y (%) Inversión Municipal / IFOs (%) Inversión Municipal / IFOs promedio 3Y (%) Inversión Municipal per cápita (pesos) 3,391 2, Ahorro Interno (mdp) Ahorro Interno / IFOs (%) 7.7 n/r Ahorro Interno / IFOs promedio 3Y (%) Caja / Ingresos Totales (%) 1.2 n/r Endeudamiento y Sostenibilidad Deuda Directa / IFOs (x) Deuda Directa / Ahorro Interno (x) 1.46 n/r Deuda Directa / Ahorro Interno promedio 3Y (x) Servicio de la Deuda / IFOs (%) Servicio de la Deuda / AI (%) 40.4 n/r Pago de Intereses / AI (%) 10.4 n/r Otros Calificación (al cierre del ejercicio) A(mex)pcn A-(mex)pcn n/a n/a n/a n/a Población (miles de habitantes) Observaciones en la Muestra (número) n/a n/a * La segmentación de las medianas se refiere a calificaciones en la escala local (mex); IFOs - Ingresos fiscales ordinarios; GC - Gasto corriente; TNE - Transferencias noetiquetadas; 3Y - 3 años; n/a - No aplicable; n/r - No representativo por signo negativo. Fuente: Emisores y cálculos de Fitch Ratings Municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), Quintana Roo 5
6 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. 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Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Municipio de Solidaridad (Playa del Carmen), Quintana Roo 6
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