Shadow Banking. Montevideo 15 de octubre de 2014

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1 Shadow Banking Montevideo 15 de octubre de 2014

2 Shadow Banking Hacia una definición Definición del FSB: credit intermediation involving entities and activities outside the regular banking system. Adrian and Ashcraft (2012) definen SB como: a web of specialized financial institutions that channel funding from savers to investors through a range of securitization and secured funding techniques Poszar, Adrian, Ashcraft and Boesky (2012): Shadow Banks carry out similar functions as traditional ones but lack access to public sources of liquidity such as the Federal Reserve s discount window, or public sources of insurance such as Federal Deposit Insurance. Source:http://www.financialstabilityboard.org/publications/c_130129y.pdf

3 Shadow Banking Hacia una definición Los puntos clave de estas definiciones son: Canalización de fondeo de inversores a prestatarios Transformación de liquidez y vencimientos Ausencia de regulación o diferencias importantes con la regulación bancaria tradicional Falta de acceso a la red de seguridad tradicional Instituciones incluidas (FSB) Fondos de Money Market (MMFs) Vehículos financieros estructurados (VFEs) Broker-dealers Compañías financieras Holdings Financieros. Hedge funds y otros fondos de inversión Source:http://www.financialstabilityboard.org/publications/c_130129y.pdf

4 Shadow Banking Sistema Financiero El sistema financiero uruguayo representa (*) : Un sistema bancario tradicional que incluye 12 bancos comerciales con USD millones en activos (USD millones de créditos y USD millones de depósitos) 4 fondos de pensión que manejan aproximadamente USD millones 14 Empresas de Seguros con activos por USD millones. Un mercado financiero que básicamente ofrece deuda emitida por el Gobierno y el BCU, con emisiones de empresas públicas y privadas que suman unos USD millones. Empresas administradoras de crédito (EACs) que no tienen acceso a fondeo público y dan crédito a hogares por aproximadamente USD 900 millones. (*) Al 30 de junio de 2014

5 Shadow Banking Regulación Los bancos están regulados y supervisados de acuerdo a los lineamientos de Basilea II (en ruta a Basilea III). Las empresas de seguros están también reguladas y no realizan actividades de securitización. Los fondos de pensión están fuertemente regulados y tienen opciones de inversión estrictas. Las EACs no pueden fondearse con depósitos y tienen requerimientos de capital y regulación prudencial adicional en caso de que emitan tarjetas. Las empresas no reguladas suman créditos a hogares por USD 200 millones, no pueden fondearse con depósitos y solo se monitorean en relación a temas de defensa del consumidor. El mercado financiero es dominado por deuda del Gobierno y del BCU y el acceso de empresas al financiamiento en muchos casos resulta de la securitización de flujos de fondos del gobierno. También se encuentra regulado por el BCU.

6 Shadow Banking El caso uruguayo Dónde vemos que pudiesen incluirse en la definición previa de shadow banking? No en el caso de los Fondos de pensión ni en las empresas de seguros, ambos de actividades limitadas y tradicionales. Y las empresas administradoras de crédito? Las EACs tienen permitido dar crédito a familias y empresas y pueden financiarse a través de: Personas físicas que sean directores o accionistas de las mismas. Instituciones de intermediación financiera nacionales o extranjeras. Organismos internacionales de crédito o de fomento del desarrollo. Fondos previsionales del exterior o fondos de inversión sujetos a una autoridad reguladora. Toda otra persona jurídica de giro financiero, fideicomiso financiero o patrimonio de afectación de análoga naturaleza.

7 Shadow Banking - EACs Como se puede notar las EACs pueden financiarse a través de productos estructurados (fideicomisos financieros por ejemplo) En los últimos dos años se han emitido fideicomisos financieros por aproximadamente 20 millones de dólares que se utilizaron para el fondeo de empresas de crédito a familias (no emisoras de tarjetas de crédito) En 2014 las tres principales empresas de crédito al consumo (40% del mercado no bancario) son propiedad de bancos o de accionistas de bancos de plaza que las utilizan como un canal más económico que sus propias sucursales para canalizar crédito a los hogares (principalmente por diferencias en sus costos de funcionamiento). Estas empresas son fondeadas directamente por sus bancos o venden crédito a esos bancos vinculados.

8 Shadow Banking - EACs Por lo tanto entendemos que las empresas que dan crédito al consumo (EACs o no) podrían caer dentro de la definición de SB, en la medida que alguna de ellas presente fondeo de retail dentro de su estructura de financiamiento. En la medida de que existe la posibilidad de que se financien a través de Fideicomisos Financieros podrían ser clasificadas como una fuente potencial de SB. Actualmente se monitorean en atención a temas de sobreendeudamiento, cadena de pagos y crecimiento del crédito.

9 Shadow Banking - Mercado Financiero Al 30 de Junio de 2014 el mercado financiero uruguayo presenta un stock de emisiones de aproximadamente USD , del que USD millones son emisiones del Gobierno y BCU. Las acciones suman 660 millones de dólares, existen USD 550 millones emitidos en obligaciones y fideicomisos financieros que suman USD 570 millones. De estos fideicomisos financieros, el grueso está formado por estructuraciones de fondos estatales. Los Fideicomisos Financieros se regulan por la ley Al 30 de junio de 2014 existen 3 fondos de inversión abiertos por un total de USD 7 millones.

10 Shadow Banking Opciones de Inversión Opciones de Inversión(USD millones) Depósitos Bancarios Fondos de Pensión Seguros de Vida Mercado Financiero (*) (*) Excluyendo Gobierno y BCU y deduciendo inversores institucionales

11 Shadow Banking Mercados Financieros Mercados Financieros Propiedad minorista de las opciones de inversión (USD millones) Acciones Bonos FFs Posible SB?

12 Shadow Banking - Mercados Financieros El caso de los VFEs (Fideicomisos Financieros) Al 30 de junio de 2014 el monto total de FFs de oferta pública en propiedad de inversores minoristas (no en manos de Fondos de Pensión o empresas de seguros) es de aproximadamente USD 70 millones. Esto nos deja con lo que podría representar SB reducido a aproximadamente 70 millones de dólares, estando los principales fideicomisos relacionados con inversión inmobiliaria y estructurados como renta variable (certificados de participación) Estos FFs son de historia reciente y aunque no preocupan desde el punto de vista de la estabilidad financiera se monitorea su estado y la tendencia de crecimiento que estos muestran.

13 Shadow Banking - Mercado Financiero El caso de los VFEs Fideicomisos Financieros Inversión Inmobiliaria a través de Fideicomisos Financieros (*) FF1 (Vivienda) FF2 (Inmuebles Comerciales) FF3 (Tierras) (*) Stock de deuda al final de cada año)

14 Shadow Banking - Conclusiones El sistema financiero uruguayo está compuesto principalmente por un sistema bancario tradicional. Los fondos de inversión son poco relevantes. Los mercados financieros están subdesarrollados si excluimos el financiamiento estatal. Las empresas de crédito no bancarias tienen una participación del 25% del crédito al consumo pero no se fondean normalmente de inversores minoristas y las tres principales son propiedad de bancos que las usan como un canal de crédito más barato que el de las sucursales tradicionales A pesar de esto se monitorean las tendencias de crecimiento de los fideicomisos financieros de inversión minorista que pudieran incluirse en una definición de Shadow Banking, tomando en cuenta su crecimiento en 2012 y 2013.

15 Gracias por la atención

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