MODIFICACIÓN DE LA COTIZACIÓN DE REFERENCIA Y FUENTE DE INFORMACIÓN PARA LA FRANJA DEL AZUCAR BLANCO DEL SISTEMA ANDINO DE FRANJAS DE PRECIOS SAFP
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- Ricardo Castro Barbero
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1 SG/dt 359/Rev de agosto de MODIFICACIÓN DE LA COTIZACIÓN DE REFERENCIA Y FUENTE DE INFORMACIÓN PARA LA FRANJA DEL AZUCAR BLANCO DEL SISTEMA ANDINO DE FRANJAS DE PRECIOS SAFP
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3 - 1 - MODIFICACIÓN DE LA COTIZACIÓN DE REFERENCIA Y FUENTE DE INFORMACIÓN PARA LA FRANJA DEL AZUCAR BLANCO DEL SISTEMA ANDINO DE FRANJAS DE PRECIOS SAFP- I Antecedentes 1. La Decisión 371 define el producto marcador y su mercado de referencia de la franja del Azúcar blanco refino del Sistema Andino de Franjas de Precios (SAFP) en el literal i) del Anexo 1, de la siguiente manera: i) Franja del Azúcar Blanco Producto marcador: Azúcar blanco refino. Mercado de referencia: Contrato Nº 5 de la Bolsa de Londres, cotizaciones diarias spot, FOB Londres. Fuente Reuter. 2. Como fuente de información principal para obtener la cotización mencionada, la Secretaría General ha utilizado el reporte de mercado de las cotizaciones diarias spot, FOB Londres, del azúcar blanco refino del Contrato N 5 que publica la Bolsa de Londres a través de Reuter. Cabe destacar que no se ha identificado fuente alternativa de información para este producto marcador. 3. El sitio de información de la Bolsa de Londres 1, ha notificado que a partir del 30 de junio de 2006, no publicará las cotizaciones diarias spot FOB Londres del Contrato no. 5, debido a las reformas que se están llevando a cabo en el mercado azucarero en la Unión Europea. 4. En consecuencia, es necesario modificar la cotización o posición de la franja del Azúcar blanco refino del SAFP que establece la Decisión 371, para reemplazar por otra que refleje adecuadamente al mercado representativo de las transacciones comerciales de este producto. El presente documento tiene como propósito sustentar las recomendaciones para llevar a cabo la modificación referida. II Análisis 2 5. Una parte de la producción mundial de azúcar en el mundo se comercializa con base en precios de bolsa, en donde los mercados de referencia representativos constituyen los precios cotizados en la Bolsa de Londres (Contrato No. 5) para el caso del azúcar blanco refino y los precios cotizados en la Bolsa de New York (Contrato No. 11) para el azúcar crudo. 6. En la búsqueda de información realizada por la Secretaría General, no se ha encontrado fuente alternativa a la Bolsa de Londres. Sin embargo se ha identificado que esta Bolsa también proporciona información sobre las cotizaciones diarias de cierre, primera posición del mercado a futuros del Contrato no. 5 FOB Londres para el Azúcar blanco refino (en adelante cotización 1 posición). A continuación se analiza esta cotización, con el propósito de evaluar la posible sustitución con la que dispone la Decisión 371: a. Al igual que para el precio del Azúcar Crudo 3, las cotizaciones diarias de cierre, 1 posición del Azúcar blanco refino son las más utilizadas en las transacciones internacionales tanto de azúcar físico como de operaciones bursátiles en estos productos Parte de la información de mercados especializados del azúcar blanco refino y las cotizaciones 1 posición han sido proporcionados por ASOCAÑA. 3 Mercado de referencia: Contrato Nº 11 de la Bolsa de Nueva York, cotizaciones diarias de cierre, primera posición
4 - 2 - Según información proporcionada por la Asociación de Cultivadores de Caña de Azúcar de Colombia (ASOCAÑA), de la fuente Bolsa de Londres, la posición spot de azúcar blanco se formaba mediante un sondeo de mercado realizado por la propia Bolsa entre actores representativos del mercado sobre el precio del azúcar para una entrega inmediata, por lo tanto dicha posición no era bursátil (no utilizada para transacción alguna por Bolsa). Sin embargo, los grandes volúmenes internacionales de azúcar se mueven a través de contratos de futuros de las principales bolsas de estos productos. b. Otro elemento importante a destacar, según ASOCAÑA, es que en el mercado de físicos y bursátil, el cierre más representativo corresponde a la posición futura más cercana (1 posición) ya que esta es la cotización que mayor volumen de comercialización de este producto concentra frente a otras. c. En el período mayo 1997 a junio de 2006, se observa que la evolución de las series de la cotización diaria spot FOB Londres del Contrato no. 5 (en adelante cotización spot) y de la cotización 1 posición, tuvieron gran similitud en el comportamiento de sus datos, aunque en buena parte del período la cotización 1 posición estuvo por debajo de la cotización spot (3,7% en promedio). El gráfico 1 muestra que la evolución de estas dos cotizaciones son muy similares. Grafico 1: Comparación cotizaciones diarias del Azúcar blanco Spot vs 1 Posición Mayo Junio ,00 450,00 400,00 US$/TM 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 01/05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/2006 SPOT 1 POSICION d. En el gráfico 2, las cotizaciones de las dos series se ordenaron de menor a mayor con el fin de observar el comportamiento en épocas de precios bajos y altos. El resultado de esta comparación fue que en los períodos de precios bajos, se observó las mayores diferencias entre las series, por cuanto la cotización spot fue superior hasta en un 30% a la cotización 1 posición. Mientras tanto, en coyuntura de precios altos las series tienen a ser iguales tal como lo muestra el gráfico.
5 - 3 - Grafico 2: Comparación cotizaciones diarias del Azúcar blanco Spot vs 1 Posición Precios de menor a mayor Mayo Junio ,00 450,00 400,00 US$/TM 350,00 300,00 SPOT 1 POSICION 250,00 200,00 150,00 01/05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/ /09/ /01/ /05/2006 e. Los datos muestran que el promedio de la cotización 1 posición fue inferior en 3.7% al ubicarse en 245,56 US$/TM en el período indicado. Así mismo se constata que la serie de cotizaciones diarias de cierre 1 posición fue ligeramente mas dispersa, ya que el coeficiente de variación (25.8%) es mayor que el promedio de las cotizaciones diarias spot FOB Londres. (ver cuadro 1) Cuadro 1: Cotizaciones diarias Azúcar blanco refino FOB Londres US$/TM (mayo 1997-junio 2006) Cotizac 1a. Posición Cotizac Spot Promedio 245,56 254,63 Desviación típica 63,27 61,34 Coeficiente Variación 25,8% 24,1% Coeficiente Correlac. Fuente: Bolsa Londres-ASOCAÑA 96,6% Elaboración: S.G. 7. A continuación se presenta el resultado de ejercicios realizados en simulaciones para el cálculo de los precios piso y techo; Derechos Variables Adicionales (DVA) y/o Rebajas Arancelarias (RA); efectos protección y estabilización, con los datos de las cotizaciones spot y 1 posición considerando la metodología de la Decisión Las simulaciones para la determinación de los precios piso y techo, permitieron comparar el comportamiento entre estas series de cotizaciones del Contrato No. 5, es decir la 1 posición frente a la spot (utilizada en el SAFP) los resultados del reemplazo de las cotizaciones fueron los siguientes: a. Precios piso y techo: en el cuadro 2 se resume los cinco períodos que se pudieron calcular con la información desde 1997, por cuanto los precios piso y techo se determinan con los datos de 60 meses anteriores; así como la simulación del período abr/07-mar/08 con base en la proyección de la información de julio/06 para los tres datos restantes para completar la serie de 60 meses.
6 - 4 - La diferencia entre los precios piso de la cotización spot y 1 posición en el período abr/06-mar/07 fue de 16 US$/TM, lo cual implicaría que el costo de importación del Azúcar blanco refinado con la simulación de las cotizaciones 1 posición se reduce (de 288 a 272 US$/TM). Cuadro 2: AZUCAR BLANCO COMPARACION DE LOS PRECIOS PISO Y TECHO: COTIZACION SPOT Y 1 POSICION US$ / TM Spot/SAFP 1 Posición ABRIL MARZO 2008* PRECIO PISO CIF PRECIO TECHO CIF ABRIL MARZO 2007 PRECIO PISO CIF PRECIO TECHO CIF ABRIL MARZO 2006 PRECIO PISO CIF PRECIO TECHO CIF ABRIL MARZO 2005 PRECIO PISO CIF PRECIO TECHO CIF ABRIL MARZO 2004 PRECIO PISO CIF PRECIO TECHO CIF ABRIL MARZO 2003 PRECIO PISO CIF PRECIO TECHO CIF * Serie proyectada con dato julio06 para tres últimos meses. FUENTE: Cotización Spot S.G. y 1 Posición Asocaña ELABORACION: S.G. Finalmente en la simulación de los precios piso y techo abr/07 mar/08, se observa que el costo de importación para el siguiente período subirá frente a los reportados en el período abr/06-mar/07, por los precios altos registrado en los últimos meses en este producto. b. En el cuadro 3 se presentan resultados de las simulaciones de los derechos variables adicionales y/o rebajas arancelarias que se obtuvieron de las series de precios de referencia a partir de las cotizaciones spot (que utiliza el SAFP) y la 1 posición. Por lo tanto al comparar las series se observa que, si se reemplazaría por la cotización 1 posición, el DVA promedio en el período abril 2002-junio 2006 habría sido 8.8%, superior al que resulta con la cotización spot en el mismo período (5,3% promedio de DVA), lo cual implicaría que en general la serie 1 posición brinda un mayor nivel de protección, sobre todo en coyunturas de precios bajos, ya que como se visualiza en el cuadro 3, en el último período abril 2005-marzo 2006, la rebaja arancelaria es muy similar, esto por la presencia de los precios altos en este producto. Cuadro 3 COMPARACION DE LOS DVA O RA DEL PRECIO SPOT Y 1 POSICION DVA o REB con Piso DVA o REB con Piso Techo del SAFP Spot y Techo 1º Posicion PROMEDIO ABRIL2005 JUNIO ,5% -13,9% PROMEDIO ABRIL2004 JUNIO ,0% -7,7% PROMEDIO ABRIL2003 JUNIO ,7% 1,8% PROMEDIO ABRIL2002 JUNIO ,3% 8,8% FUENTE: Cotización Spot S.G. y 1 Posición Asocaña ELABORACION: S.G. c. Así mismo, se ha realizado una simulación comparando los costos de importación, y los efectos protección y estabilización, los cuales se muestran como resumen en el cuadro 4. De las simulaciones realizadas en el período abril junio 2006, resultó que en promedio el costo de importación con franja de precios de la cotización 1 posición fue más bajo, US$/TM frente a 319,55 US$/TM de la cotización spot, por
7 - 5 - lo tanto los costos de importación con franja no tendrían modificaciones sustanciales en el Azúcar blanco refino si se sustituiría con la cotización 1 posición. Así mismo, se observa en general que con la aplicación de la cotización 1 posición el efecto protección se incrementaría en un punto en relación a la cotización spot; y el costo de importación con las cotizaciones 1 posición es ligeramente más variable (21.5%) que el de la cotización spot. Cuadro 4: COMPARACION DE COSTOS DE IMPORTACION CON COTIZACIONES SPOT Y PRIMERA POSICION ABRIL JUNIO 2006 COTIZACION SPOT PRIMERA POSICION SAFP SIMULACION COSTO IMPORTAC COSTO IMPORTAC SIN/FRAN CON/FRAN SIN/FRAN CON/FRAN Promedio US$/TM 314,26 319,55 301,28 310,10 Desviación típica 75,39 62,13 79,81 64,48 Coeficiente variación 24,0% 19,4% 26,5% 20,8% Efecto protección 1,7% 2,9% Efecto estabilización -19,0% -21,5% Fuente y Elaboración: S.G. Gráficamente también se puede ver la fuerte correlación en el tiempo que mantienen los costos de importación simulados con la cotización spot (SAFP) y la 1 posición de mercado a futuros. Grafico 3: Comparación Costo Importación del Azúcar blanco refino Cotización Spot vs 1 Posición ( Abril Junio 2006) US$/TM SPOT 1 POSICION /04/ /06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/ Con base en estas consideraciones se puede inferir que las cotizaciones 1 posición del mercado de futuros, siguen el comportamiento del mercado del azúcar blanco refino y por lo tanto podrían reemplazar, manteniendo similares niveles de protección, estabilización y de costos de importación, a la cotización spot FOB Londres utilizada para el cálculo del SAFP. 10. Al momento de la realización de este informe, la Secretaría identificó en internet, tres fuentes de información públicas de donde se podría obtener las cotizaciones diarias de cierre,
8 - 6 - primera posición del Contrato No. 5 del Azúcar blanco refino: a) Reporte diario de precios a futuro en diversos mercados internacionales InfoASERCA 4, b) Futures & Commodities Custom Quotes FutureSource.com 5 y c) finalmente Euronext.liffe 6. Conclusiones: 11. La comparación de los resultados de las simulaciones con las series de cotizaciones spot y 1 posición efectuada, para la franja del Azúcar blanco refino permite establecer las siguientes conclusiones: a. En el período analizado may/97-jun/06, la cotización 1 posición resultó ser menor a la cotización spot (utilizada por el SAFP), sobre todo en época de precios bajos. b. La cotización 1 posición es más variable en el tiempo que la cotización spot y su dispersión es mayor en coyuntura de precios bajos. c. Las series de las cotizaciones 1 posición y spot, mantienen una alta correlación, especialmente en época de precios elevados por que las cotizaciones en esta coyuntura son prácticamente iguales. d. De los resultados de las comparaciones de las dos cotizaciones provenientes del Contrato no.5 de la Bolsa de Londres, se observa que para abr/06-mar/07 el precio piso de la cotización 1 posición es más bajo en 16 US$/TM a la cotización spot. e. Los derechos variables adicionales y/o rebajas arancelarias, mantienen una similitud entre estas dos cotizaciones. f. Los costos de importación de la serie de cotizaciones spot fueron en promedio más bajos (9 US$/TM aproximadamente), sin embargo esta sustitución no provocará cambios importantes en los costos de importación de la franja de azúcar blanco refino. g. El próximo precio piso con la cotización 1 posición sería aproximadamente 310 US$/TM, para abril/07-mar/08, superior al vigente (288 USS/TM). h. Se estaría utilizando como referencia la misma fuente, donde se comercializa la mayor cantidad de transacciones del azúcar blanco refino, por lo tanto no se cambiaría el producto marcador. i. Las cotizaciones diarias de cierre, 1 posición reflejan las condiciones del mercado donde se comercializan los grandes volúmenes internacionales. j. Se cambiaría la fuente de información de acceso público, con el fin de que sean transparentes, de fácil acceso público, confiables y con sostenibilidad en el tiempo. Recomendaciones. a. Adoptar una Decisión para la modificación de cotización de referencia y fuente de información para la cotización diaria del azúcar blanco refino. b. Monitorear que fuentes alternativas son las mas idóneas considerando que sean transparentes, de fácil acceso público, confiables y con sostenibilidad en el tiempo. En consecuencia se recomienda adoptar el proyecto de Decisión que se incluye como Anexo al presente documento
9 - 7 - PROYECTO DE DECISION xxx Modificación del literal i), Anexo 1 de la Decisión 371, sustituyendo las cotizaciones diarias spot FOB Londres para el Precio de Referencia de la Franja del Azúcar Blanco del Sistema Andino de Franjas de Precios LA COMISION DE LA COMUNIDAD ANDINA, VISTA: La Decisión 371 de la Comisión; CONSIDERANDO: Que, en la Decisión 371, Anexo 1, literal i) se establece el producto marcador y mercado de referencia para la franja del Azúcar blanco refino; Que, la Bolsa de Londres ha dispuesto que a partir del 30 de junio de 2006 no se publique las cotizaciones diarias spot FOB Londres, que se utilizan para la determinación de los precios de la franja del Azúcar Blanco del Sistema Andino de Franjas de Precios; Que, con base en consultas realizadas se ha identificado que la Bolsa de Londres, publica la cotización diaria de cierre, primera posición, FOB Londres del Contrato no. 5 para azúcar blanco refino; Que, de acuerdo a los análisis efectuados por la Secretaría General, existe una alta similitud entre las cotizaciones diarias spot FOB Londres y las de cierre, primera posición, del Azúcar blanco refino Contrato No. 5, lo cual es un indicador de sustitución importante entre estas dos cotizaciones; Que, de acuerdo con los análisis efectuados por la Secretaría General, la sustitución de la mencionada cotización no introducirá cambios importantes en los costos de importación de los productos de la franja en referencia; Que, de acuerdo con el literal a) del artículo 30 de la Decisión 371, la Secretaría General podrá presentar a consideración de la Comisión alternativas que perfeccionen la franja de que trata la presente Decisión; Que, con base en lo dispuesto por el referido artículo de la Decisión 371, la Secretaría General, en fecha XXXX, presentó a los Países Miembros la Propuesta SG/dt 359/Rev. 1 sobre Modificación del literal i), Anexo 1 de la Decisión 371, sustituyendo las cotizaciones diarias spot FOB Londres para el Precio de Referencia de la Franja del Azúcar Blanco del Sistema Andino de Franjas de Precios ; Que el Comité Andino Agropecuario en su Reunión recomendó a la Secretaría General presentar a la Comisión un Proyecto de Decisión para modificar la cotización que se utiliza para los precios de referencia del producto marcador de la Franja del Azúcar blanco refino del Sistema Andino de Franjas de Precios.
10 - 8 - DECIDE: Artículo 1.- Sustituir el literal i) del Anexo 1 de la Decisión 371, por el siguiente texto: i) Franja del Azúcar Blanco Producto marcador: Azúcar blanco refino. Mercado de referencia: Contrato Nº 5 de la Bolsa de Londres, cotizaciones diarias de cierre, primera posición. Artículo 2.- La presente Decisión entrará en vigencia a partir del día xxx de dos mil seis. Dada en... * * * *
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