INFORME FINANCIERO DE LA MINERÍA

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1 INFORME FINANCIERO DE LA MINERÍA N 18 Cuarto Trimestre 2012 AUSPICIA DISTRIBUYE

2 INDICE RESUMEN EJECUTIVO NOTICIAS PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE EL MEJORADO PANORAMA CHINO INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE INDUSTRIA DEL COBRE EN PERÚ NOTAS DE LA EDICIÓN

3 RESUMEN EJECUTIVO Durante los meses de octubre y diciembre del año 2012 la economía mundial continuó la tendencia de recuperación después de la crisis subprime y posterior crisis financiera. Si bien el crecimiento del producto mundial fue de un 3%, con un fuerte impacto de la aceleración de las economías emergentes, los indicadores de producción industrial y comercio exterior aun no entregan señales claras de estabilización a mediano plazo. Durante los meses de octubre y diciembre el precio del cobre transado en la Bolsa de Metales de Londres promedió 358,7 /lb, un 5,6% menos con respecto al cuarto trimestre del año El precio del cobre promedio del año 2012 fue de 360,5 /lb, en contraste con los 400,3 /lb del año 2010, lo cual representa una caída de un 9,9% con respecto a los históricos precios observados el año anterior. Las principales compañías productoras de cobre del mundo reportadas en el presente informe obtuvieron ingresos operacionales durante el año 2012 por USD millones, lo cual representa una disminución de un 9% con respecto al total del año anterior. La producción de cobre de mina de las compañías analizadas en el presente informe totalizó mil T.M. durante el año 2012, lo cual representa el 57,1% de la producción mundial de cobre de mina durante el período analizado. Durante el año 2012 la industria chilena del cobre produjo mil T.M., lo cual representa un aumento de un 3% con respecto al total del año anterior. Las principales compañías productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe representan el 92,3% de la producción total de cobre del país, la misma posición relativa con respecto al año Los ingresos de las compañías productoras de cobre que operan en Chile presentaron ingresos por USD millones durante los doce meses del año 2012, presentando una caída de un 5% en el nivel de ingresos comparando los meses de enero y diciembre de los años 2012 y La producción de cobre del año 2012 de las compañías peruanas analizadas en este informe totalizó 1.298,6 miles de T.M., lo cual representa un aumento interanual de un 5% y el 92% del total de la producción del país. Durante el año 2012 los ingresos de las compañías productoras de cobre que operan en Perú analizadas en este informe alcanzaron los USD millones, en tanto que las utilidades fueron de USD millones. 3

4 NOTICIAS DESTACADAS (entre el 1 de Octubre y el 31 de Diciembre) Anglo American Plc La compañía anunció en la primera quincena de diciembre que completó la venta de su interés por 16,8% del complejo sudafricano de cobre Palabora, a un consorcio de inversiones chinas y locales por alrededor de USD 103 millones. Durante la primera semana de octubre la compañía anunció el despido de trabajadores sudafricanos que participaban de una huelga ilegal por más de tres semanas por reajustes salariales ante la subsidiaria Anglo American Platinum. Antofagasta Plc Durante la segunda quincena del mes de diciembre la compañía de capitales chilenos anunció la suspensión temporal del proyecto de cobre Antucoya, un proyecto de mina a cielo abierto que produciría unas T.M. de cobre al año ubicado a 150 kms al norte de la ciudad de Antofagasta, Chile, el cual contemplaba una inversión por USD millones. La empresa señaló que esta suspensión se debe al aumento de los costos de capital y de operación de la industria. En la primera semana del mes de diciembre la compañía ingresó al Sistema de Evaluación Ambiental el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) de su proyecto Óxidos Encuentro. Este proyecto ubicado a 160 kms al este de Antofagasta, Chile, considera un monto de inversión estimado de USD 600 millones y una producción promedio de T.M. de cobre al año. Además, contempla la explotación del rajo Encuentro y el beneficio del mineral a extraer mediante el proceso de lixiviación para producir y comercializar con Minera El Tesoro una solución de cobre, permitiendo la continuidad de esta última a plena capacidad hasta el año BHP Billiton En la segunda quincena de noviembre la compañía angloaustraliana anunció que su plan de venta de activos lleva recaudado USD millones, este plan busca aumentar la liquidez y concentrarse en sus principales proyectos. Durante el mes de noviembre la compañía anunció que llevará adelante un proceso de licitación internacional para la construcción y operación de una central a gas en Chile (Kélar) por USD 400 millones para inyectar alrededor de 540 MW al Sistema Interconectado del Norte Grande (SING), sistema eléctrico ubicado en el norte de Chile que abastece a la mayor parte de los yacimientos mineros de país. Codelco En la primera semana de noviembre la compañía estatal chilena señaló que aceptará la oferta de la japonesa Mitsui para refinanciar un crédito por USD millones, otorgados inicialmente con el fin de adquirir el 24,5% de las acciones de Anglo American Sur S.A. (Chile), operación informada en el reporte anterior. Codelco señaló que con este refinanciamiento podrá ahorrar cerca de USD 300 millones dado el beneficio adicional por el diferencial de tasas de interés. Durante la segunda quincena de octubre la compañía anunció que su división Ventanas, a 200 kms al oeste de Santiago de Chile, dejará de producir oro y plata para disminuir sus emisiones al medioambiente a partir del primer trimestre del año Esta medida forma parte de un plan de inversiones por USD 170 millones para reducir sus emisiones en un 33% al año Durante la primera quincena de diciembre la compañía chilena anunció una amplia reestructuración en su casa matriz ubicada en Santiago de Chile con el fin de controlar costos. Esta reestructuración contempla una reducción gradual de personal entre un 10% y un 20% entre los años 2013 y First Quantum En la tercera semana de diciembre la compañía de capitales canadienses anunció su intención de comprar la compañía Inmet Mining Corporation que transa en la Bolsa de Torontopor USD millones. Inmet es controladora del proyecto Cobre Panamá, el cual contempla la construcción de una mina tajo abierto que produciría 266 mil T.M. del metal rojo al año con una inversión total por USD millones. En la primera quincena de diciembre First Quantum anunció la aprobación de USD 840 millones para el proyecto de expansión Tridente de la mina Kansanshi, en Zambia. Este proyecto contempla un aumento de la producción de cobre del yacimiento hasta alcanzar las 400 mil T.M. de cobre al año y extender las reservas entre 11 a 16 años más. Se contempla que el proyecto se termine durante el año

5 Freeport McMoran Durante la primera semana de diciembre la compañía norteamericana anunció su entrada en el mercado energético mediante la compra de Plains Exploration & Production Company por USD millones y de McMoRan Exploration Co. por USD millones. La compañía señaló que esta acción permitirá añadir activos con un excepcional potencial de desarrollo e investigación para producir minerales de primera calidad y negocios de petróleo y gas. Grupo México Durante la primera semana de octubre el tribunal de la cancillería de Delaware, Estados Unidos, señaló que Grupo México debe cancelar USD millones a Southern Copper Perú, tras años de disputa por la compra de Minera México. El fallo consideró que Grupo México era responsable de obligar a Southern Copper (SC) a pagar un sobreprecio por la otra subsidiaria, Minera México. El pago se realizará en efectivo a través de un crédito sindicado. Kazakhmys En diciembre la compañía de Kazajistán anunció el desarrollo del proyecto de cobre Aktogay, tras completar el estudio de factibilidad. Aktogay contempla una inversión por más de USD millones para desarrollar minas a tajo abierto con una producción de más de 200 mil T.M. de cobre con una ley de 0,33%. Durante la segunda semana de diciembre Kazakhmys anunció inversiones por USD millones durante el año 2013 para continuar su plan estratégico de explotar más de 500 mil T.M. de cobre al año Teck Durante el mes de octubre, la compañía anunció la reprogramación de un componente importante de su programa de inversiones en activo fijo. Esto se debe, entre otras razones, a un retraso en Quebrada Blanca Fase 2, dado que se estima que el ingreso del Estudio de Impacto Ambiental no sucederá antes del segundo trimestre del año 2013, y en el caso de Relincho, a cambios en los planes de proyectos de infraestructura local, fundamentalmente de energía e instalaciones portuarias. 470 kms al norte de Santiago de Chile. La iniciativa significó la remoción de 70 millones de toneladas de relave que databan del año Vale En octubre la compañía de capitales brasileños anunció la puesta en marcha de la mina Lumbabe en Zambia, la cual se estima producirá 45 mil T.M. de cobre al año en plena capacidad. El proyecto el cual es un joint venture con la sudafricana African Rainbow Minerals (ARM) en el que Vale posee el 50%- es parte del plan de inversiones estratégicas de la compañía por más de USD millones alrededor del mundo. En noviembre Vale anunció la obtención de los permisos de operación para ejecutar el proyecto Salobo, en el Estado de Pará, Brasil, el cual contempla una inversión por USD millones para alcanzar una producción de 100 miles de T.M. de cobre al año. Xstrata En noviembre los accionistas de la anglo-suiza Xstrata dieron la autorización final para la operación entre Xstrata y Glencore. La oferta inicial de Glencore fue por USD 2,8 la acción, pero el acuerdo final elevó el valor correspondiente a USD 3,5 la acción. Tras el visto bueno de la operación entre ambas compañías (valorado en más de USD millones, el nuevo grupo se convierte en el cuarto mayor grupo minero del mundo. En noviembre Xstrata anunció que su mina de cobre de Antapaccay (Cusco, Perú) inició su producción comercial de cobre realizando su primer despacho. Se proyecta que la producción alcanzará a procesar 70 mil T.M. al día a mitad del año 2013, para posteriormente llegar a procesar hasta 160 mil T.M. de cobre al día en capacidad plena. La inversión final ascendió a los USD millones. Durante la tercera semana de diciembre Xstrata Copper anunció la puesta en marcha del proyecto Lomas II, a 120 kms al este de Antofagasta, Chile, que extiende vida útil de la operación en 16 años. La iniciativa alcanzó una inversión de USD 300 millones y permitirá a la operación mantener los actuales niveles de producción de 75 mil T.M. de cobre en cátodos. Durante la segunda quincena de diciembre la compañía de capitales canadienses anunció la conclusión de la primera etapa de limpieza de los relaves históricos de Andacollo, a 5

6 PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE GRÁFICO 1 PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE ENERO DICIEMBRE 2012 Precio Precio Nominal del Corbre ( /lb) Inventarios de Cobre (M.T.M.) Inventario LME Inventario COMEX Inventario LME Inventario SHFE Inventario COMEX Precio Nominal Inventario LME SHFE ( /lb) Precio Nominal Total LME Inventarios ( /lb) Total Inventarios Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas. Durante los meses de octubre y diciembre del año 2012 la economía mundial continuó la tendencia de recuperación después de la crisis subprime y posterior crisis financiera. Si bien el crecimiento del producto mundial fue de un 3%, con un fuerte impacto de la aceleración de las economías emergentes, los indicadores de producción industrial y comercio exterior aun no entregan señales claras de estabilización a mediano plazo. Los precios de las materias primas no combustibles, en tanto, cayeron un 9,8% durante el año Finalmente, cumpliendo las expectativas previas, el cambio de mando en la economía China y la continuidad del gobierno en Estados Unidos han dado señales de que la principal economía asiática profundizará su foco en fortalecer el consumo interno con un crecimiento más estable y la economía norteamericana continuará con su plan de estabilización de la deuda. Durante los meses de octubre y diciembre el precio del cobre transado en la Bolsa de Metales de Londres promedió 358,7 /lb, un 5,6% menos con respecto al cuarto trimestre del año El precio del cobre promedio del año 2012 fue de 360,5 /lb, en contraste con los 400,3 /lb del año 2010, lo cual representa una caída de un 9,9% con respecto a los históricos precios observados el año anterior. una caída en de un 20% con respecto al año El nivel de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres en tanto, que posee más de dos tercios de los inventarios de cobre a nivel mundial, sufrió una caída de un 40,6%. Las otras dos principales bolsas se comportaron de forma disímil, en tanto la bolsa de Shanghai aumentó considerablemente su dotación de inventarios de cobre (57,5%), Nueva York Comex observó una caída de un quinto de éstos (-19,2%). Según las estadísticas del International Copper Study Group (ICSG), la demanda mundial por cobre durante el 2012 alcanzó las mil T.M., lo cual representó un aumento de un 3,4% con respecto al La producción mundial de cobre en el 2012 aumentó un 2,6% llegando a las mil T.M., por lo que el balance entre oferta-demanda en el mercado mundial registró un déficit de 397 mil T.M. La producción de cobre de mina sólo disminuyó en un continente entre las distintas áreas del mundo. En el continente africano ésta aumentó un 5,7%, en América aumentó un 4,5%, tanto en Europa como en Asia se observó un crecimiento de un 2,2% y finalmente en Oceanía disminuyó un 4,7%. En el Gráfico 1 se observa la evolución del nivel de inventarios entre los años 2010 y 2012, los cuales totalizaron en promedio las 497 mil T.M. de cobre a nivel global en el 2012, 6

7 EL MEJORADO PANORAMA CHINO: CRECIMIENTO CON MODERACIÓN GRÁFICO 2 CONTRIBUCIÓN AL PIB DE CHINA POR SECTORES (var. % ) Por Kobus van der Wath La transición política de China a la quinta generación de líderes se realizó sin problemas, y es evidente que la economía ya tocó fondo en el tercer trimestre del año pasado. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) del 7,9% en el cuarto trimestre, frente al 7,4% en el tercero, y el crecimiento de todo el año para el año 2012 del 7,8%, pone una vez más a China en una categoría propia, como la única gran economía que crece a una velocidad tan rápida. Sin embargo, el hecho de que el crecimiento del PIB se redujo a, 7,7% en el primer trimestre de 2013 hace temer que la recuperación a fines del año pasado ya esté perdiendo fuerza. Los últimos indicadores clave -las ventas minoristas, el índice de gestores de compras, la producción industrial y la inversión en activos fijos- están dando un soporte adecuado que la tasa de crecimiento para el primer semestre del 2013 celebrará cerca de la tasa de crecimiento de marcas de China de 8,0%. Para el 2013, se ve como un año más de lo de siempre- al estilo China. Bueno, tal vez no Exportaciones Netas de Bienes y Servicios Formación Bruta de Capital Consumo de Bienes Finales (Hogares + Gobierno) Efecto del Paquete de Estímulos Consumo supera la Formación Bruta de Capital Caída en la contribución de las exportaciones netas Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China; Banco Mundial; FMI; The Beijing Axis Analysis A pesar de estas señales positivas de crecimiento, hay áreas importantes de la sociedad china que deben cambiar para que la historia termine bien. De hecho para China, el reto en los próximos años no es sólo crecer, sino transformarse. La clave es el cambio en las áreas de adecuadas y al ritmo adecuado. Despite these positive growth signals, there are important areas in Chinese society that must change for the story to end well. Indeed, for China, the challenge over the next few years is not just to grow, but to transform. The key is to change in the right areas, in the right direction and at the appropriate pace. Pero cuesta abandonar los viejos hábitos y China es un país complejo. Esto genera resistencia y suma el riesgo a la ecuación. Aun así, la mayoría está de acuerdo en que el nuevo liderazgo, en 10 años, dejará una China muy distinta a la que heredó a fines del año pasado. Acorde a esto, deben determinar las áreas prioritarias y la forma en la que el país debe adaptarse y reposicionarse. Por sobre todo, deben evaluar cuidadosamente la capacidad de cambio y fijar una velocidad adecuada: ni demasiado rápida ni demasiado lenta. Esto no será fácil, pero no cambiar y no transformarse dificultará más las futuras ganancias económicas y eventualmente generará demasiados temas controversiales para manejarlos simultáneamente. Finalmente, los nuevos líderes chinos escribirán su propio legado según cómo manejen este proceso. No hay un esquema o una receta para el éxito, pero las decisiones estratégicas y los juicios realizados a lo largo del tiempo darán resultados que serán testimonio de su trabajo. 7

8 GRÁFICO 3 CRECIMIENTO TRIMESTRAL DEL PIB DE CHINA (var % anual, F) 15% 10% Crecimiento promedio : 9.1% 4T 2012 rebote GRÁFICO 4 ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (var % mensual, Mar 2013) 108 Otra complicada transformación es orientar más la economía hacia el consumo doméstico. Esto ya está en curso ya que consumo doméstico contribuyó con 4,3 puntos porcentuales al crecimiento de China en su primer trimestre, pero hay más progreso por hacer. 5% Paquete de estímulos del Gobierno (USD millones ) Crecimiento del PIB el 2012: 7.8% 106 0% Crecimiento del PIB el 2011 : 9.2% T1 T1 T1 T1 T1 T F Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis Aunque hay grandes desafíos en el horizonte, Pekín ha demostrado una enorme capacidad de manejar la agenda del día. Varios temas candentes figuran como prioridades en la agenda actual: El manejo ambiental y las consideraciones de sustentabilidad deben convertirse en un elemento central de toda planificación. Durante los últimos meses, la contaminación en Pekín alcanzó su peor punto desde que estoy en Asia (ahora casi dos décadas). Más importante, uno podía sentir en la gente que el crecimiento a cualquier costo ya no es una opción si significa respirar este tipo de aire. Se debe lidiar sistemáticamente con la amplia corrupción. La gente común, durante los últimos dos años, ha expresado con mayor franqueza su molestia por la profundamente arraigada corrupción. En relación a esto, la formación de una élite muy adinerada, a menudo con conexiones en el principal partido, se ha convertido en un tema delicado. La brecha entre el ingreso y la riqueza ahora se ha vuelto un tema crucial que los planificadores de Pekín deben tratar. El Gobierno ya tomado medidas respecto a los banquetes y excesos oficiales para aplacar a las masas. Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis; Indicador Económico Mensual de China 98 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 GRÁFICO 5 ÍNDICE PMI OFICIAL MAE 2013 (en millones de USD, var. % ) PMI Seis meses de expansión contínua Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis 40 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13

9 Al mismo tiempo, el sector manufacturero debe aumentar su innovación, productividad y competitividad si pretende competir de manera efectiva con países desarrollados como Estados Unidos y Alemania y con países en desarrollo como México, India, Indonesia y Vietnam. China, como una superpotencia ascendente, también debe manejar cuidadosamente las relaciones y percepciones internacionales a medida que busca integración en el mundo. Por ejemplo, su enfoque con sus vecinos, al lidiar con las crecientes tensiones en el Mar de China Meridional, deberá ser cuidadosamente calibrado. Además, su postura hacia Estados Unidos considerando la inclinación de la nación hacia Asiainevitablemente revelará cómo al nuevo liderazgo chino le gustaría posicional a China internacionalmente. La lista continúa. GRÁFICO 7 CRECIMIENTO ANUALIZADO DE LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS (var %, Mar 2013) GRÁFICO 6 VENTAS MENSUALES DEL COMERCIO MINORISTA (var % anual, Mar 2013) E-F 08 E-F 09 E-F 10 E-F 11 E-F 12 E-F 13 : 20 Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 : Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis Aunque algunos de estos temas son delicados, China ha demostrado su perspicacia y pragmatismo estratégicos al manejar su propia transformación. Así que mientras que la economía crecerá otro año, probablemente alrededor de un 8%, el tema más importante es que el liderazgo continuamente luchará con los aspectos más profundos y fundamentales de su sociedad. Es esta transformación más profunda e inevitable la que asegurará la longevidad de China y hará de su ascenso un fenómeno de verdadero largo plazo. 9

10 GRÁFICO 8 IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES MENSUALES DE CHINA (en MM USD, var %, Mar 2013) Exportaciones Crecimiento Exp. Importaciones Crecimiento Imp. 40 Crecimeinto de las 20 exportaciones supera al 0 de las importaciones Ene 11 Ene 12 Ene 13 60% 40% 20% 0% -20% Fuente: CEIC; The Beijing Axis Analysis Para las compañías del mundo hay dos tendencias relevantes: la capacidad y la intención de China de hacer crecer su inversión directa extranjera (overseas foreign direct investment, OFDI), y el casi interminable alcance para el crecimiento en su consumo doméstico. Esto deletrea oportunidad. Muchos países han sentido el ascenso económico de China a través de sus crecientes importaciones, un substancial déficit en el comercio e inversiones dirigidas por el Gobierno. Sin embargo, nuevos flujos como inversión al exterior por compañías privadas, más orientadas al mercado son señales de que la nueva etapa de integración global de China ha llegado. La siguiente fase del OFDI chino abrirá paso a grandes oportunidades comerciales y políticas para sus socios económicos esto requiere una respuesta más holística y sofisticada de quienes diseñan las políticas y del comercio. rehuirán de trabajos en fábricas y buscarán ser dueños de automóviles y hogares. Las compañías multinacionales deberán realinear sus modelos de negocio hacia los centros urbanos que recientemente están emergiendo en el interior de China. Con el actual reposicionamiento chino para sostener su éxito en el largo plazo, las compañías extranjeras harían bien en repensar sus propias estrategias respecto a China. The Beijing Axis is a China-focused international advisory and procurement firm operating in four principal areas: Commodities, Capital, Procurement and Strategy. Clients include global multinationals with a China/Asia agenda and Chinese/Asian multinational firms with a go-global agenda. The author may be reached at kobus@thebeijingaxis.com Mientras los titulares señalan que el crecimiento liderado por la inversión está desacelerando a China, dificultando que las compañías globales obtengan grandes ganancias de costosos proyectos como carreteras, aeropuertos y complejos de oficinas, los cada vez más urbanizados consumidores chinos buscarán un mejor estilo de vida, 10

11 INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE TABLA 01 INGRESOS Y UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS MINERAS QUE PRODUCEN COBRE INGRESOS UT. ANTES DE IMPUESTO EMPRESA Var % Var % BHP Billiton % % Rio Tinto % % Vale % % Xstrata % % Anglo American % % Freeport McMoRan % % Codelco % % Norilsk Nickel % % Teck % % Grupo México % % KGHM Polska Miedz % % Antofagasta Plc % % Kazakhmys % % First Quantum % % TOTAL % % Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas. Las principales compañías productoras de cobre del mundo reportadas en el presente informe obtuvieron ingresos operacionales durante el año 2012 por USD millones, lo cual representa una disminución de un 9% con respecto al total del año anterior. Las utilidades antes de impuestos, en tanto, registraron una caída en un 49% entre las empresas analizadas, las cuales ascendieron a USD millones. La compañía canadiense First Quantum presentó el mayor aumento en el nivel de ingresos entre las compañías analizadas, el cual fue de un 14%, totalizando USD millones. Si bien la compañía observó una leve caída en sus ventas de cobre por un 3%, durante el año 2012 empezó a registrar ventas de níquel por USD 396 millones gracias a la puesta en marcha de la mina Ravensthorpe, en el oeste de Australia. La compañía además presentó utilidades antes de impuesto por USD millones, lo cual representa un 97% más con respecto al año anterior, gracias principalmente a la venta de activos en la República Democrática del Congo por USD millones. La mayor caída interanual en el nivel de ingresos la exhibe Vale, con una variación de un -21%, lo que totaliza entradas por USD millones. El nivel de utilidad registrado por la compañía, en tanto, asciende a los USD millones, lo cual significa una caída de un 48% con respecto a igual período al año anterior. La compañía adjudicó la disminución a los menores ingresos por ventas de mercancías a granel de carbón, pellets, hierro, entre otros. 11

12 RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS MINERAS MUNDIALES QUE PRODUCEN COBRE TABLA 02 ROE = Utilidad Neta / Patrimonio RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS MINERAS MUNDIALES QUE PRODUCEN COBRE EMPRESA Var % BHP Billiton 0,37 0,23-38% Rio Tinto 0,11-0,01-106% Vale 0,29 0,07-77% Xstrata 0,13 0,08-38% Anglo American 0,16-0,04-125% Freeport McMoRan 0,29 0,17-41% Codelco* 0,34 0,03-91% Codelco** (utilidad neta comparable) 0,87 0,47-46% Norilsk Nickel 0,37 0,17-54% Teck 0,16 0,05-71% Grupo México 0,33 0,29-12% KGHM Polska Miedz 0,56 0,21-62% Antofagasta Plc 0,20 0,15-27% Kazakhmys 0,08-0,36-559% First Quantum 0,14 0,33 131% Promedio (con Codelco*) 0,24 0,09-62% Promedio (con Codelco**) 0,29 0,13-56% Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas. Notas: (*) ROE calculado con utilidad neta del ejercicio de Codelco. (**)ROE calculado con la utilidad neta comparable de Codelco. Utilidad neta comparable es la utilidad que tendría Codelco si tributara igual que a las empresas privadas en un 17%. Acorde a la tendencia marcada en los reportes anteriores, la rentabilidad sobre el patrimonio ha disminuido en la mayoría de las compañías analizadas, explicados principalmente por el menor precio de los commodities durante el año Este indicador promedió una razón de 0,09 la proporción de las utilidades con respecto a la dotación patrimonial- entre las compañías analizadas, lo cual significa un 62% menos con respecto al año Considerando la utilidad comparable de la chilena Codelco vale decir, sin el tratamiento tributario especial que posee la compañía por su carácter estatal- este indicador aumenta a un 13%, lo que representa un 56% menos en comparación al año La compañía kazaja Kazakhmys presentó una caída en su nivel de rentabilidad sobre el capital por más de cinco veces con respecto al año 2011, totalizando una razón de -36% entre la utilidad (pérdida) neta y el nivel patrimonial. La empresa observó un incremento en sus costos operacionales por más de USD 500 millones que explican la caída en la competitividad de la compañía. Rio Tinto presentó una variación negativa del 106% con respecto al año anterior. La compañía exhibió pérdidas históricas en el presente año analizado y, tras esto, informó que procurará una mayor disciplina en los controles de capital, potenciar los negocios existentes y consolidar durante el año 2013 los proyectos de Pilbara (Oeste de Australia) y Oyu Tolgoi (Mongolia). Además, señaló que las principales causas de los resultados del año 2012 fueron las pérdidas en el negocio del aluminio y los activos de carbón en Mozambique. 12

13 ENDEUDAMIENTO TABLA 03 Pasivos Totales / Activos Totales ENDEUDAMIENTO EMPRESA Var % BHP Billiton 0,47 0,49 4% Rio Tinto 0,56 0,60 7% Vale 0,39 0,43 9% Xstrata 0,39 0,44 12% Anglo American 0,46 0,53 14% Freeport McMoRan 0,51 0,50-1% Codelco 0,71 0,62-13% Norilsk Nickel 0,48 0,49 1% Teck 0,41 0,39-6% Grupo México 0,54 0,57 5% KGHM Polska Miedz 0,25 0,36 47% Antofagasta Plc 0,47 0,45-5% GRÁFICO 9 RATIO DE ENDEUDAMIENTO PROMEDIO DE LA INDUSTRIA 0,56 0,54 0,52 0,50 0,48 0,46 0,44 0,42 0,40 Kazakhmys 0,25 0,37 51% First Quantum 0,31 0,29-4% Promedio 0,44 0,47 5% Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas. Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas. El nivel de endeudamiento reportado por las principales compañías productoras de cobre a nivel mundial totalizó un 47%, lo cual representa un aumento de un 5% con respecto al endeudamiento promedio del año anterior, representando además un aumento con respecto a los niveles de endeudamiento presentados en los últimos reportes. KGHM presentó un aumento de un 47% con respecto al año 2011, como se registró el informe anterior, debido a las compras apalancadas de activos y por el ajuste contable de la adquisición Nitroerg durante el año La razón de pasivos y activos de la compañía polaca aumentó un 47%, totalizando un ratio de 36%. 13

14 PRODUCCIÓN DE COBRE EN MINA La producción de cobre de mina de las compañías analizadas en el presente informe totalizó mil T.M. durante el año 2012, lo cual representa el 57,1% de la producción mundial de cobre de mina durante el período analizado. La producción de cobre de mina reportó un 3% menos con respecto al año 2011, y de las cinco principales compañías productoras de cobre, tres presentaron caídas en su producción. El mayor aumento en la producción lo exhibió Teck, que reportó una producción récord para la compañía de 344 mil T.M. de cobre, un 18% más con respecto al año anterior. El aumento, según explicó la compañía, se debió a la expansión de Antamina en Perú y a la explotación de zonas de mejor ley en Highland Valley Copper, en Columbia Británica en Canadá. En contraste, la mayor caída la presentó Anglo American con una variación negativa de un 44%. La compañía reportó una producción de cobre de 477 mil T.M., explicada por la caída en la producción de Collahuasi y la venta del 49% de los activos de Los Bronces, ambos yacimientos ubicados en Chile. TABLA 04 (Miles de T.M. de cobre) PRODUCCIÓN DE COBRE DE MINA Empresa Var % Codelco % Freeport McMoRan % BHP Billiton % Xstrata % Grupo Mexico % Antofagasta Plc % Anglo American % KGHM Polska Miedz % Rio Tinto % Norilsk Nickel % Teck % Kazakhmys % Vale % TABLA 05 PRODUCCIÓN ATRIBUIBLE DE COBRE DE MINA (Miles de T.M. de cobre) Empresa Var % Codelco % Freeport McMoRan % BHP Billiton % Xstrata % Rio Tinto % Anglo American % Grupo Mexico % KGHM Polska Miedz % Norilsk Nickel % Kazakhmys % Antofagasta Plc % Teck % First Quantum % Vale % Total % Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas. *Codelco incluye 49% de El Abra y el 29,5% de Los Bronces. **Xstrata posee el 50% en Alumbrera. ***Grupo México posee 80% de Southern Copper Peru y 100% de Asarco. ****Anglo American posee 44% Collahuasi y el 50,1% de Los Bronces. *****AMSA posee 60% de Los Pelambres, 70% de El Tesoro, 74,2% de Michilla y 70% de Esperanza. ******First Quantum posee 80% de Kasanshi y 100% de Guelb Moghrein, Frontier y Bwana Mkubwa. *******Teck posee 97,5% de Highland Valey Copper, 22,5% de Antamina, 76,5% de Quebrada Blanca, 90% de Carmen de Andacollo, 100% de Duck Pond. ********Rio Tinto posee 30% de Escondida y 40% de Grasberg GRÁFICO 10 CAMBIO EN LA PRODUCCIÓN DE COBRE - Var.% 2012 / % 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 18,1% 16,6% 12,0% 11,2% 4,8% 4,0% 1,5% 0,4% -1,4% -3,3% -3,8% -11,4% -32,9% -44,0% First Quantum % Total % Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas. Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas. 14

15 INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE TABLA 06 PRODUCCIÓN DE COBRE DE LA INDUSTRIA CHILENA POR COMPAÑÍA Empresa Propietario(s) Principales Var % Codelco Estado de Chile % (En T.M. de cobre fino) Minera Escondida BHP Billiton (57,5%) Rio Tinto (30%) Jeco Corp (12,5%) % Antofagasta Minerals Antofagasta Plc % Collahuasi Anglo American plc (44%) Xstrata plc (44%) Mitsui & Co. Ltd. y Mitsui Mining & Smelting Co. Ltd. (7%) Nippon Mining & Metals Co. Ltd (5%) % Anglo American Chile Anglo American Plc % Spence BHP Billiton % Candelaria Freeport McMoRan (80%) Sumitomo Corp. (20%) % Zaldívar Barrick Gold Corp % El Abra Freeport McMoRan (51%) Codelco (49%) % Cerro Colorado BHP Billiton % Lomas Bayas Xstrata % Quebrada Blanca Teck (76,5%) Pudahuel (13,5%) Enami (10%) % Otros % Total % Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco Durante el año 2012 la industria chilena del cobre produjo mil T.M., lo cual representa un aumento de un 3% con respecto al total del año anterior. Con respecto a la comparación intertrimestral, durante los meses de octubre y diciembre del año 2012 la industria chilena del cobre produjo miles de T.M. del metal, lo cual representa un leve aumento en comparación a los miles de T.M. de cobre producidos el cuarto trimestre del año Las principales compañías productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe representan el 92,3% de la producción total de cobre del país, la misma posición relativa con respecto al año Codelco, la mayor compañía productora de cobre del mundo, presentó una disminución de un 5% en su producción entre los meses de octubre y diciembre del 2012 en comparación con el año 2011, totalizando 458,6 miles de T.M. de cobre. La producción agregada del año 2012 de la estatal chilena alcanzó 1.646,5 miles de T.M. de cobre, un 5% menos en comparación a la producción durante los doce meses del año La disminución ha sido consistente durante los últimos reportes de la compañía, debido a caída de las leyes del mineral en las distintas divisiones de la compañía. La ley promedio del año 2012 fue un 8,7% menos con respecto a la del año anterior. La mayor caída entre las distintas divisiones de la compañía la observó Chuquicamata, la segunda mayor división, con un 20% menos con respecto al año anterior. 15

16 Minera Escondida registró el mayor aumento interanual en la producción con una variación de un 32% con respecto al año 2011, llegando a una producción anual de miles de T.M. de cobre. Durante los meses de julio y agosto del año 2011 la compañía enfrentó paralizaciones por conflictos laborales que significaron una disminución en la producción de alrededor de 40 mil T.M. de cobre, lo cual incidió en el aumento verificado en el La mina, controlada por BHP Billiton, observó este aumentó también gracias a la implementación de un nuevo plan minero (Escondida Ore Access, EOA) que permitió acceder a explotar zonas con mejores leyes de cobre. Antofagasta Minerals, el tercer mayor productor de cobre en Chile, presentó un aumento anual de un 11% entre los meses analizados en el presente informe, totalizando una producción de 709,7 mil T.M. de cobre. La compañía de capitales chilenos indicó que este aumento se debió a Esperanza, que durante el 2012 operó a plena capacidad, lo que permitió observar un aumento en la producción de un 81,1%, totalizando 163 mil T.M. de cobre. Collahuasi observó una caída interanual de un 35,5%, registrando una producción de 282,1 mil T.M. de cobre. Pese a que la mina logró revertir la tendencia a la baja en la producción observada durante los tres primeros trimestres del año, el aumento de 10 mil T.M. de cobre con respecto al tercer trimestre del año se debe principalmente a los cambios en la administración tras la intervención de los controladores de la mina. GRÁFICO 11 CAMBIO EN LA PRODUCCIÓN DE COBRE Var.% 2012 / ,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00% 32,5% 31,6% 24,6% 10,8% -0,3% -0,9% -1,6% -5,1% -7,9% -17,3% -22,5% -37,8% Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco 16

17 GRÁFICO 12.1 PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. sobre 1 millón de t.m.) GRÁFICO 12.2 PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. entre 270 mil y 1 millón de t.m.) Codelco Escondida Antofagasta Plc Collahuasi Anglo American Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco GRÁFICO 12.3 PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.) GRÁFICO 12.4 PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. hasta 100 mil t.m.) El Abra Zaldívar Candelaria Spence Cerro Colorado Quebrada Blanca Lomas Bayas Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco 17

18 INGRESOS Las principales compañías chilenas productoras de cobre totalizaron ingresos por USD millones durante los doce meses del año 2012, presentando una caída de un 5% en el nivel de ingresos comparando los meses de enero y diciembre de los años 2012 y Este escenario ha sido la tendencia durante todos los informes del año 2012 debido a los menores precios con respecto al año anterior. La principal caída en los niveles de ingresos lo registró Collahuasi, los cuales totalizaron USD millones, un 41% menos que presentados por la compañía durante el año La compañía, que fue intervenida por sus dos principales controladores Xstrata y Anglo American, presentó significativas caídas en los ingresos por venta de cobre (49% menos), molibdeno (81% menos) y plata (46% menos). millones. La compañía reportó un aumento en la venta de cobre concentrado (el cual contiene además oro y plata) por USD millones e ingresos por USD 533 millones más en la venta de cátodos de cobre durante el período analizado. El principal productor de cobre, la estatal Codelco, presentó una caída de un 9% en sus ingresos con respecto al año 2011, totalizando entradas por USD millones durante el año Pese a que la compañía presentó un aumento por USD 322 millones en los ingresos por ventas de cobre comprados a terceros y una disminución de las pérdidas en los ingresos en los mercados de futuros por USD 464 millones, la estatal presentó una caída por USD millones en los ingresos por venta de cobre propio, lo que explica la caída en los ingresos. Minera Escondida, la mayor mina de cobre del mundo, presentó el mayor aumento interanual en el nivel de ingreso durante el año 2012 con un 19%, totalizando USD TABLA 07 INGRESOS (En millones de US$) Empresa Var. % Codelco , ,4-9% Minera Escondida 7.419, ,1 19% Antofagasta Minerals 5.798, ,2 11% Collahuasi 3.837, ,3-41% Anglo American 4.835, ,0-2% Spence 1.954, ,2-24% Candelaria 1.588, ,3-20% Zaldívar 1.146, ,0-7% El Abra 1.078, ,0 15% Cerro Colorado 1.009,7 671,4-34% Lomas Bayas 642,2 588,3-8% Quebrada Blanca 567,8 499,3-12% Total % CAP 2.787, ,0-11% SQM 2.145, ,2 13% Molymet 1.330, ,0-10% Total % Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas. 18

19 COSTOS OPERACIONALES Los costos operacionales de las principales compañías de cobre que operan en Chile llegaron a USD millones acumulados durante los doces meses del año 2012, aumentando en un 5% con respecto al año Los costos de las compañías que no producen cobre analizadas en el presente informe, en tanto, presentan resultados disímiles promediando un leve aumento de por un 2%. El Abra fue la compañía que presentó el mayor aumento en los costos operacionales entre las compañías analizadas (34%) totalizando costos por USD 707 millones. La compañía exhibió alzas significativas en gastos por materiales y repuestos (13%, totalizando USD 335 millones), gasto en combustibles (un alza el 27%, totalizando USD 124 millones) y remuneraciones a los empleados, con un aumento de un 49% en este ítem (USD 112 millones). Spence presentó la mayor caída en el nivel de costos entre las empresas productoras de cobre que operan en Chile, con una disminución de un 25% con respecto al año anterior, totalizando gastos por USD 788 millones. La compañía operada por BHP Billiton exhibió una caída de un 62% en la compra de cátodos para cumplir sus contratos a terceros, y además obtuvo saldos positivos en el ítem valor justo de los contratos derivados, mejorando así su indicador de costos. TABLA 08 COSTOS OPERACIONALES (En millones de US$) Empresa Var. % Codelco , ,7 6% Minera Escondida 3.908, ,2 9% Antofagasta Minerals 2.612, ,0 14% Collahuasi 1.592, ,1-3% Anglo American 3.213, ,6-2% Spence 1.051,1 788,7-25% Candelaria 763,5 820,2 7% Zaldívar 509,9 519,6 2% El Abra 528,2 707,3 34% Cerro Colorado 683,2 650,8-5% Lomas Bayas 340,1 410,6 21% Quebrada Blanca 357,0 454,1 27% Total % CAP 1.644, ,3 7% SQM 1.290, ,6 9% Molymet 1.129, ,4-9% Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas. 19

20 GRÁFICO 13.1 COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. sobre 1 millón de t.m.) GRÁFICO 13.2 COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. entre 350 mil y 1 millón de t.m.) 8000 Codelco Minera Escondida Antofagasta Minerals Collahuasi Anglo American Chile Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. Nota: El costo por tonelada calculado aquí, incluye el total de costos operacionales por compañía. Por lo tanto, el costo de Codelco incluye los costos de refinación y fundición, los que no son comparables con los de otras compañías que producen sólo concentrado de cobre. 0 Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. GRÁFICO 13.3 COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.) GRÁFICO 13.4 COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. hasta 100 mil t.m.) Spence El Abra Zaldívar Candelaria Cerro Colorado Quebrada Blanca Lomas Bayas Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. 20

21 UTILIDADES La utilidad de las compañías productoras de cobre que operan en Chile analizadas en el presente informe alcanzó los USD millones durante los doce meses del año 2012, lo cual representa una caída de un 30% a igual período al año anterior. Al considerar la utilidad comparable de Codelco, la cifra alcanza los USD millones, representando una caída de un 36%. Al igual que el informe anterior, los dos mayores productores de cobre en Chile (Codelco y Minera Escondida) presentaron un aumento interanual de las utilidades. Por el contrario, el resto de las compañías observaron una caída en las utilidades. Al igual como se reportó en el informe correspondiente al tercer trimestre del 2012, el mayor aumento lo registró la compañía estatal chilena Codelco, explicado principalmente por la contabilización de USD millones en el ítem otros ingresos por función tras la revalorización de compra de las acciones de Anglo American Sur. Las utilidades de la compañía estatal ascendieron a los USD millones, lo cual significa un 89% más con respecto al año La utilidad neta comparable de la compañía, en tanto, aumentó un 9% ascendiendo a los USD millones. Cerro Colorado, siguiendo la tendencia durante todo el año 2012, presenta la mayor caída en las utilidades del ejercicio, con una variación de -107% con respecto al año 2011, totalizando una pérdida de USD 16 millones. Sumado a la caída de la producción por un 22%, la compañía observó significativas caídas en la venta de cátodos de cobre propios a terceras partes (USD 69 millones menos que el período anterior), la venta de cátodos a pérdidas relacionadas (USD 175 millones menos) y en la venta de cátodos de cobre comprados a terceras partes (USD 101 millones menos que el período anterior) que explica dicha caída. GRÁFICO 12 UTILIDADES AGREGADAS DE LAS COMPAÑÍAS REPORTADAS (en millones de US$ a valor corriente) $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Utilidad al año Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas. 21

22 TABLA 09 UTILIDADES DEL EJERCICIO Empresa Var. % Codelco (SVS)¹ 2.055, ,3 89% Codelco (Ut neta comparable)² 5.253, ,0 9% Minera Escondida 2.775, ,0 14% Antofagasta Minerals 3.046, ,2-20% Collahuasi 1.682,4 494,9-71% Anglo American 1.254, ,4-11% Spence 694,4 392,9-43% Candelaria 623,0 348,4-44% Zaldívar 488,7 386,6-21% El Abra 428,8 386,6-10% Cerro Colorado 237,9-16,1-107% Lomas Bayas 217,4 117,6-46% Quebrada Blanca 169,4 19,3-89% Total con Codelco¹ % Total con Codelco² % CAP 630,2 327,5-48% SQM 554,1 657,4 19% Molymet 105,1 25,4-76% Total % (En millones de US$) Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas. Notas: 1 Utilidad del Ejercicio informada en la Superintendencia de Valores y Seguros. 2 Utilidad Neta Comparable publicada por Codelco. Es el resultado que habría tenido si pagase impuestos a la renta similar al de las empresas privadas (17%). 22

23 GRÁFICO 14.1 UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada métrica, prod. sobre 1 millón de t.m.) GRÁFICO 14.2 UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada métrica, prod. entre 350 mil y 1 millón de t.m.) Codelco (Utilidad de SVS) Codelco (Ut neta comparable)² Minera Escondida Antofagasta Minerals Collahuasi Anglo American Chile Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. GRÁFICO 14.3 UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada métrica, prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.) GRÁFICO 14.4 UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada métrica, prod. hasta 100 mil t.m.) El Abra Zaldívar Candelaria Spence Cerro Colorado Quebrada Blanca Lomas Bayas Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. 23