LA LATINOAMERICANA SEGUROS, S.A. Reporte de Información Financiera al 4T2017. La Aseguradora cierra el año 2017 con Pérdidas Netas Acumuladas.

Transcripción

1 Reporte de Información Financiera al 4T2017 LASEG La Aseguradora cierra el año 2017 con Pérdidas Netas Acumuladas. La Latinoamericana Seguros reportó resultados ligeramente por debajo de los estimados en cuanto a la generación de ingresos, y con una pérdida neta mayor a la esperada, ante un trimestre débil para el sector asegurador debido a los efectos del sismo que se vivió en México en el mes de septiembre y a pesar de diversas medidas realizadas por la administración, tendientes a revertir los resultados negativos de la empresa generados en los últimos años. Siendo las medidas como el saneamiento de la cartera de negocios, permanencia de la gestión técnica de la empresa, un programa de control y supervisión de la siniestralidad de los seguros, y continuidad a la estructura organizacional de la empresa tendiente a fortalecer la administración de la organización. A pesar de reportar ingresos trimestrales casi en línea con nuestros estimados, la empresa concluyó reportando una Pérdida Neta mayor a lo esperado, debido a un incremento de 277% en los Costos Netos de Adquisición. OPINIÓN DE RESULTADOS: Los resultados de La Latinoamericana Seguros se mantuvieron en línea de nuestras expectativas, debido a que la empresa continuó su constante incremento trimestralmente en la generación de ingresos por Primas Emitidas. El resultado del ejercicio fue afectado por incrementos en los Costos de Adquisición junto con una disminución significativa en las Reservas de Riesgos en Curso, a pesar del incremento importante del 21% en la generación de Primas Emitidas Acumuladas. La empresa también registró un decremento en las Inversiones para Obligaciones Laborales de 13%, impactando directamente en el Balance General de la empresa de forma positiva. Indicadores relevantes de la acción Fecha 21-mar-18 Precio cierre Ps$1.63 Precio estimado 2018 Ps$1.59 Rendimiento -2.40% Precio Máximo 12m Ps$1.63 Precio Mínimo 12m Ps$1.63 Capitalización (Mill) 146 Acciones en circ. (Mill) 90 Bursatilidad Mínima Múltiplos y Razones Financieras Concepto 4T16 4T17 P/EBITDA 19.7x -1.6x P/U 10.1x -2.4x P/VL 0.9x 0.7x Liquidez Apalancamiento Margen Neto -5.1% -11.2% Marge EBITDA -14.6% -19.4% El Capital Contable registró un incremento en este trimestre comparado con el cierre del 2016 de 35%, a pesar de la pérdida en el resultado del ejercicio, el Activo Total con un incremento de 9% y un crecimiento de 3% en el Pasivo Total. Concepto ($ millones) Acumulados 4T17 4T16 Variación Primas emitidas 1, % Utilidad de Operación N.A. Utilidad (Pérdida) Neta N.A. EBITDA N.A. Liquidez (AC/PC) % Endeudamiento (PT/AT) 76% 81% -4.7% Cifras de Balance ($ millones) T17 Activo total Pasivo total Capital contable Julian Andrés Fernández Aguilar Analista Bursátil julian_cferdez@bursametrica.com Tel: / Grupo Bursamétrica Servicios de Análisis en Línea Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, México, D.F. /Bursametrica

2 Reporte de Información Financiera al 4T2017 VALUACIÓN El precio objetivo para finales del 2018 lo hemos calculado y lo estimamos en un precio de $ 1.59 pesos por acción, lo que representa un decremento de -2.40%. Derivamos este precio aplicando un múltiplo de 2.43 veces al valor en libros por acción proyectado para finales del El múltiplo objetivo de precio valor en libros es de 0.66 veces calculado por el promedio del sector. La empresa cuenta con 90 millones de acciones y una capitalización de $ millones de pesos, manteniendo un nivel de Bursatilidad Mínima. Como se puede observar hemos calculado una UPA para finales del 2018 de pesos por acción, debido a los resultados de nuestros estimados para el 2018, considerando el incremento del margen de los costos de la empresa, que llevan a resultados de Pérdida Neta. Por otro lado, estimamos un incremento de 17% en los Ingresos Netos acumulados para el cierre del 2018 con Estimados en Millones de Pesos Ingresos Netos Utilidad (Pérdida) Neta Activos Totales Pasivos Totales Capital Social ESTADO DE RESULTADOS: 1T18e 2T18e 3T18e 4T18e Calculo del Precio Objetivo Capital Contable al 4T17 $ 214,030,565 Acciones en circulación 90,000,000 Valor en libros por acción 2.38 UPA 2018e Dividendos por acción en el Valor en libros por acción 2018e 2.43 Razón P/VL Objetivo 0.66 Precio objetivo respecto al cierre del 2017, por un monto de $ 1,274 millones de pesos, y una Pérdida Neta acumulada de -$ 4.3 millones de pesos para el cierre del Mientras que estimamos que el Capital Social llegará a los $ 331 millones de pesos para el cierre del 2018 siendo un incremento de 54% contra lo reportado al cierre del 2017, en conjunto con un incremento de 7% del Activo Total y un decremento de 2% en el Pasivo Total. Primas Emitidas. Las Primas Emitidas reportadas en este 4T17 sumaron un monto de $ 248 millones de pesos, representando un incremento de 19% con respecto al resultado del 4T16, el cual fue por un monto de $ 207 millones de pesos. Las Primas Netas de Retención del 4T17 fueron por un monto de $ 158 millones de pesos, siendo un incremento del 10% contra el 4T16. Y las Primas de Retención Devengadas aumentaron 10% con respecto al 4T16 el cual reportó $ 177 millones de pesos en este rubro. Gastos de Operación. Los Gastos de Operación reportados en este 4T17 ascienden a $ 25 millones de pesos lo que representa un decremento de 60% con respecto a los Gastos de Operación reportados en el 4T16 los cuales fueron de $ 62 millones de pesos. La empresa reportó una Pérdida de Operación en este trimestre por un monto negativo de $ 49 millones de pesos, mientras que en el mismo trimestre del 2016 se reportó una Pérdida de Operación de $ 16 millones de pesos. Los Costos Netos de Adquisición subieron 277% al 4T17 con respecto al 4T16, representando el 60% de las Primas Netas de Retención Devengadas en este 4T17, mientras que los Costos Netos de Siniestralidad subieron 4.2% al 4T17 desde el 4T16, representando el 55% de las Primas Netas de Retención Devengadas en este 4T17.

3 Reporte de Información Financiera al 4T2017 Resultado Integral de Financiamiento. La empresa reportó en este 4T17 un decremento de 5% en el Resultado Integral de Financiamiento por un monto de $ 7.6 millones de pesos con respecto al reportado en el 4T16 de $ 8 millones de pesos. EBITDA. El EBITDA de la empresa en este 4T17 es por un monto negativo de $ 48 millones de pesos, comparado con el EBITDA reportado en el 4T16 por un monto negativo de $ 30 millones de pesos, ya que durante el trimestre actual las Depreciaciones y Amortizaciones se incrementaron en el 4T17 con respecto al 4T16. Utilidad Neta. La Latinoamericana Seguros reportó una Pérdida Neta del 4T17 por $ 27.8 millones de pesos, como consecuencia de los rubros anteriores detallados, mientras que la Pérdida Neta reportada en el 4T16 fue por un monto de $ 10.6 millones de pesos. BALANCE GENERAL: El Activo Total de La Latinoamericana Seguros que reportó en el cuarto trimestre del 2017 registró un aumento de 9.1% con respecto al cierre del 2016, siendo por un monto de $ 888 millones de pesos en este trimestre. El monto total de las Inversiones en valores del trimestre es de $ 405 millones de pesos, superior en un 26% a las del cierre del 2016; y las inversiones inmobiliarias suman $ 235 millones de pesos que representan el 26% del Activo Total. El Pasivo Total de la aseguradora en el 4T17 es de $ 674 millones de pesos, siendo un incremento del 2.7% con respecto al cierre del 2016; y el Capital Contable al 4T17 incrementó 35% con respecto al cierre del 2016, el cual fue por un monto de $ 214 millones de pesos. ESTRUCTURA FINANCIERA: Liquidez: La Latinoamericana Seguros cerró el 4T17 con una liquidez de 1.32 veces (AC/PC), el cual incrementó con respecto al cierre del 2016 un 6.19%. Apalancamiento: El apalancamiento de la empresa en este trimestre 4T17 es de 3.15 veces del Pasivo Total sobre el Capital Contable, el cual disminuyó 24% contra el reportado al cierre 2016 de 4.15 veces. El Capital Mínimo Pagado al 4T17 debe de ser de $ 94.8 millones de pesos de acuerdo a la ley, mientras que la empresa generó un sobrante de cobertura de $ 1.4 millones de pesos. El Capital de Solvencia requerido para la Aseguradora al 4T17 asciende a $ 59.6 millones de pesos de acuerdo a la ley, en tanto que los fondos propios admisibles equivalen a $ 97.8 millones de pesos, por lo que existe un margen de solvencia de $ 38.2 millones de pesos. Múltiplos y Razones Financieras Concepto 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 P/EBITDA P/U P/VL Liquidez Apalancamiento Margen Neto -5.1% 2.7% -5.7% -9.9% -11.2% Margen EBITDA -14.7% 3.5% -6.7% -13.1% -19.4%

4 Reporte de Información Financiera al 4T2017 Resumen de Estados Financieros y Razones. LASEG ESTADOS FINANCIEROS (en millones de pesos) BALANCE GENERAL 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 4T17 / 4T16 Cambio % ACTIVO Inversiones Inversiones para Obligaciones Laborales Efectivo y Equivalentes de Efectivo Deudores Reaseguradores y reafianzadores Otros activos PASIVO Reservas técnicas Reservas para Obligaciones Laborales Acreedores Reaseguradores y Reafianzadores Otros Pasivos CAPITAL CONTABLE Capital pagado Reservas Resultado del ejercicio N.A. Suman el pasivo y Capital Contable ESTADO DE RESULTADOS ACUMULADOS 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 Cambio % Primas emitidas , Primas retenidas Incremento neto reserva de riesgos en curso Primas de retención devengadas Costo neto de adquisición Costo neto de siniestralidad Utilidad Bruta Resultado Operaciones Análogas y Conexas Utilidad de Operación N.A. Gastos de operación netos Depreciaciones y Amortizaciones Resultado integral de financiamiento Utilidad (Pérdida) Antes de Impuestos N.A. Provisiones de ISR y PTU N.A. La Utilidad (Pérdida) del Ejercicio N.A. EBITDA N.A. ESTADO DE RESULTADOS DEL TRIMESTRE 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 Cambio % Primas emitidas Primas retenidas Incremento neto reserva de riesgos en curso N.A. Primas de retención devengadas Costo neto de adquisición Costo neto de siniestralidad Utilidad Bruta N.A. Resultado Operaciones Análogas y Conexas Utilidad de Operación N.A. Gastos de operación netos Depreciaciones y Amortizaciones N.A. Resultado integral de financiamiento Utilidad (Pérdida) Antes de Impuestos N.A. Provisiones de ISR y PTU N.A. La Utilidad (Pérdida) del Ejercicio N.A. EBITDA N.A. N.A. : No Aplica

5 Reporte de Información Financiera al 4T2017 AVISO IMPORTANTE: La empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C., ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C. ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. El reporte emitido ha sido elaborado de manera independiente por Servicios de Análisis en Línea, S.C., por lo que las opiniones expresadas y el análisis ahí contenido no están sujetas a que deban ser revisadas o autorizadas por la Bolsa Mexicana de Valores, las empresas sujetas a cobertura o cualquier otro organismo. Servicios de Análisis en Línea, S. C., manifiesta que el personal que realiza la cobertura de análisis cuentan con experiencia, capacidad técnica y prestigio profesional y que se desempeñan libres de conflictos de interés y no están supeditados a intereses personales, patrimoniales o económicos respecto a las emisoras cubiertas. Servicios de Análisis en Línea, S. C., no se hace responsable por la interpretación y el uso que se le pueda dar al contenido de este servicio, o a los resultados de las decisiones que deriven de la información aquí vertida, ya que no se debe tomar como una sugerencia u oferta para comprar o vender cualquier instrumento financiero, ni tampoco para realizar, transferir o asignar alguna transacción con los valores de la emisora o cualesquiera emisoras. Aún y cuando se tiene un cuidado excesivo en la calidad y en la actualización de los datos estadísticos aquí presentados, y en la selección de las fuentes de información utilizadas y que se consideran como fidedignas, no asumimos responsabilidad alguna sobre dicha información, por lo que no es garantía de precisión, veracidad, completitud, actualización o exhaustividad. Por ningún motivo, ni en ningún caso será Servicios de Análisis en Línea, S. C., los analistas que participan en las coberturas o sus empleados responsables al público o cualquier tercero por cualquier decisión o acción tomada con base en la información de este reporte o por daños consecuentes, especiales o similares, no obstante, cuando exista aviso de que dichos daños sean posible.

6 Reporte de Quarterly Información Results Financiera 4Q2017 al 4T2017 LASEG The Insurer closes 2017 with Accumulated Net Losses. La Latinoamericana Seguros reported results slightly below those estimated in terms of revenue generation, and with a Net Loss greater than expected, faced with a weak quarter for the insurance sector due to the effects of the earthquake that occurred in Mexico in September and despite various measures taken by the administration aimed at reversing the negative results of the company generated in recent years. These measures include a write-down of the portfolio, retention of the company s technical management team, a program for control and supervision of insurance claims, and strengthening the continuity of the company s organizational structure and management capabilities. Despite reporting quarterly revenues almost in line with our estimates, the Company ended up reporting a higher than expected Net Loss due to a 277% increase in Net Acquisition Costs. OPINION OF RESULTS: The results of La Latinoamericana Seguros were in line with our expectations, as the Company continued its steady quarterly increase in revenue generation from Premiums Written. Profit for the quarter was affected by increases in Acquisition Costs together with a significant decrease in Current Risk Reserves, despite the significant increase of 21% in the generation of Accumulated Written Premiums. The Company also reported a decrease of 13% in investments for Labor Obligations, directly impacting the Company's balance sheet in a positive way. Shareholders' Equity increased 35% this quarter compared to year-end 2016, despite the loss in profit for the quarter. Total Assets grew 9% and Total Liabilities grew 3%. Key share indicators Date Closing price Estimated price mar-18 Ps$1.63 Ps$1.59 Return -2.40% 12 month high Ps$ month low Ps$1.63 Market Cap (Millions) 146 Shares outstanding (Millions) 90 Marketability Multiples and financial ratios Minimum Concept 4Q16 4Q17 P/EBITDA 19.7x -1.6x P/E 10.1x -2.4 x P/BV 0.9x 0.7x Liquidity Leverage Net Margin -5.1% -11.2% EBITDA Margin -14.6% -19.4% Julian Andrés Fernández Aguilar Stock Market Analyst julian_cferdez@bursametrica.com Phone: / Grupo Bursamétrica Servicios de Análisis en Línea Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, México, D.F. /Bursametrica

7 Reporte de Quarterly Información Results Financiera 4Q2017 al 4T2017 VALUATION We estimate a target price for year-end 2018 of $1.59 pesos per share, which represents a decrease of 2.40%. We have calculated this price by applying a multiple of 2.43 times the estimated book value per share for the end of The target book value multiple of 0.66 times is calculated using the sector average. The company has 90 million shares and a market capitalization of $ million pesos, while maintaining a minimum marketability level. As shown, we have calculated an EPS for year-end 2018 of pesos per share based on the results of our estimates for 2018, considering the increase in the company's cost margin, which results in a Net Loss. However, we estimate a 17% increase in the accumulated Net Revenue for yearend 2018 compared to year-end 2017, for $1,274 million pesos, and an accumulated Net Loss of -$ 4.3 million pesos for the end of We estimate that Capital Stock will reach $331 million pesos by the end of 2018, an increase of 54% over that reported at the end of 2017, together with a 7% increase in Total Assets and a 2% decrease in Total Liabilities. INCOME STATEMENT Premiums Written. Premiums written reported for 4Q17 amounted to $248 million pesos, up 19% compared to the 4Q16 figure of $207 million pesos. Net Retained Premiums as of 4Q17 totaled $158 million pesos, up 10% over 4Q16. And Earned Retained Premiums were up 10% compared to 4Q16, with a total of $177 million pesos reported. Operating Expenses. Operating expenses reported for 4Q17 amounted to $25 million pesos, down 60% compared to operating expenses reported in 4Q16, which were $62 million pesos. The company reported an Operating Loss of $49 million pesos this quarter, while it reported an Operating Loss of $16 million pesos in the same quarter of Net Acquisition Costs increased 277% in 4Q17 compared to 4Q16, accounting for 60% of Net Earned Retained Premiums in 4Q17, while Net Claims Costs increased 4.2% in 4Q17 from 4Q16, accounting for 55% of Net Earned Retained Premiums in 4Q17.

8 Reporte de Quarterly Información Results Financiera 4Q2017 al 4T2017 Comprehensive Financing Result: The company reported a 5% decrease in the Comprehensive Financing Result for $7.6 million pesos in 4Q17, compared to the $8 million reported in 4Q16. EBITDA. The company's EBITDA in 4Q17 was $48 million pesos in the negative, compared to the EBITDA reported in 4Q16 of $30 million pesos in the negative. This was due to an increase in Depreciation and Amortization in 4Q17 compared to 4Q16. Net Earnings. La Latinoamericana Seguros reported a Net Loss in 4Q17 of $27.8 million pesos as a result of the items detailed above, while the Net Loss in 4Q16 amounted to $10.6 million pesos. BALANCE SHEET: Total assets of La Latinoamericana Seguros in the fourth quarter of 2017 saw a increase of 9.1% compared to year-end 2016 with $888 million pesos this quarter. The Company s total investment in securities for the quarter is $405 million pesos, up 26% over year-end Real estate investments total $235 million pesos, representing 26% of total assets. Total liabilities of the insurance company in 4Q17 amount to $674 million pesos, an increase of 2.7% compared to the end of Stockholders' equity in 4Q17 increased 35% compared to the end of 2016, with a total of $214 million pesos. FINANCIAL STRUCTURE: Liquidity: La Latinoamericana Seguros closed 4Q17 with liquidity (CA/CL) of 1.32 times, up 6.19% compared to the end of Leverage: The Company s leverage for 4Q17 is 3.15 times total liabilities to stockholder s equity, which decreased 24% compared to year-end 2016 of 4.15 times. The Minimum Paid-in Capital as of 4Q17 should be $94.8 million pesos according to the law, and the company generated a surplus coverage of $1.4 million pesos. The Solvency Capital required for the Insurer as of 4Q17 amounts to $59.6 million pesos according to the law, and eligible own funds amount to $97.8 million pesos, so there is a solvency margin of $38.2 million pesos.

9 Reporte de Quarterly Información Results Financiera 4Q2017 al 4T2017 Summary of Financial Statements and Ratios.

10 Reporte de Quarterly Información Results Financiera 4Q2017 al 4T2017 IMPORTANT NOTICE: Servicios de Análisis en Línea, S.C., has been approved by the Mexican Stock Exchange (BMV) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that Servicios de Análisis en Línea, S.C. has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (CNBV). This report has been independently prepared by Servicios de Análisis en Línea, S.C., meaning that the opinions expressed and analysis presented are not subject to being revised or authorized by the BMV, the companies being covered or any other organization. Servicios de Análisis en Línea, S. C., declares that its personnel who carry out the analysis have sufficient experience, technical knowledge and professional standing and that they have no conflicts of interest on a personal, patrimonial or economic level regarding the issuers covered. Servicios de Análisis en Línea, S. C., is in no way responsible for the interpretation and use given to the content of this report, or the result of decisions made based on the information included herein, as it does not constitute a suggestion or offer to buy or sell any financial instrument, or to carry out, transfer or assign any transaction of the shares of the issuer or any other issuer. Even though great care has been taken to ensure the quality and relevance of the figures presented, and in the selection of the sources of information used, all considered trustworthy, we do not assume any responsibility for this information and as such it has no guarantee of accuracy, truthfulness, completeness, currency, or thoroughness. Under no circumstances will Servicios de Análisis en Línea, S. C., the analysts who make the coverage or its employees, be responsible to the general public or any third party for any decision or action taken based on the information in this report or for resulting damages, special or similar, even when there is a warning that these damages are possible.