AJUSTES EN UNA ECONOMÍA AL ELIMINAR SUBVENCIONES LIGADAS A INFRAESTRUCTURAS

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1 AJUSTES EN UNA ECONOMÍA AL ELIMINAR SUBVENCIONES LIGADAS A INFRAESTRUCTURAS M. Doloes Soo Toes Depaameo de Ecoomía Aplicada Uivesidad de Valladolid lolasoo@eco.uva.es Ramó Feádez Lechó Depaameo de Ecoomía Aplicada Uivesidad de Valladolid amofe@eco.uva.es M. Rosa Aaz Sombía Depaameo de Ecoomía Aplicada Uivesidad de Valladolid osa@eco.uva.es Resume Ese abajo esudia el poceso de ajuse que edá que lleva a cabo ua ecoomía al pasa de ua siuació caaceizada po la ecepció, duae u cieo peiodo de iempo, de asfeecias exeas liadas al desaollo de sus ifaesucuas, a oa e la que se elimia esas ayudas. E esa siuació asioia se ecuea aluas eioes de la UE que después de u peiodo de fuees ivesioes e ifaesucuas, e muchos casos co fodos obeidos de la UE ha alcazado u cieo ivel de ea póximo a la media comuiaia y como cosecuecia veá supimidas ese ipo de ayudas e el año Paa alcaza ueso objeivo hemos cosuido u modelo paa ua ecoomía pequeña y abiea co dos aees epeseaivos: los cosumidoes y el seco público. E el esudio del poceso de asició se aaliza el compoamieo de difeees vaiables elacioadas mediae dos sisemas diámicos iecoecados y efeidos a ua y oa siuació. Esos sisemas se foma eiedo e cuea las decisioes ópimas de los cosumidoes sobe u hoizoe empoal ifiio, la acuació del seco público y la ecepció o o de las asfeecias exeas. Paa simula el impaco que los esulados alcazados edá e la ecoomía, se ealiza u aálisis uméico dado valoes covecioales a los paámeos pesees e el modelo. Palabas clave: Tasfeecias de capial, ivesió pública, cecimieo ecoómico. Áea emáica: Ecoomía Nacioal e Ieacioal, Méodos Cuaiaivos.

2 . Ioducció Los sevicios elacioados co la uilizació de las ifaesucuas públicas puede llea a epesea, seú el Baco Mudial (994, ee el 7 % y el 9 % del PIB e países co bajos y medios iveles de ea. Ese es uo de los moivos po el cual el desaollo de las ifaesucuas públicas esá cosideado como u isumeo elevae paa impulsa el cecimieo de países que o ha alcazado odavía u ivel adecuado de desaollo y cecimieo. No obsae, la puesa e macha de uevas ifaesucuas públicas y el maeimieo de las exisees, esulado se u paso ecesaio paa alcaza u cecimieo soseido, ecesia fuees ivesioes, y pecisamee los países que más las ecesia so aquellos que dispoe de meos ecusos paa pode llevalas a cabo. La fiaciació exea suele se el medio uilizado omalmee paa obee ecusos adicioales e países de eas medias y bajas co objeo de mejoa o amplia sus ifaesucuas. El capial ecesaio se obiee uilizado pésamos ieacioales o bie, mediae la ecepció de asfeecias de fodos, ealizadas po oos países mas desaollados, viculados al objeivo de que los países ecepoes acumule capial público y de ese modo pueda impulsa su desaollo edóeo. Ese úlimo pocedimieo ha sido pueso e pácica e la Euopa Comuiaia paa impulsa el desaollo de cieos eioios de sus uevos miembos, caaceizados po bajos iveles de ea, co la idea de que su coeca uilizació ayude a poecia su cecimieo y loe alcaza iveles de ea póximos a la media de la Euopa Comuiaia. Disias eioes de difeees países como Ilada, Gecia, Poual, España, Poloia, ec, ecibe subvecioes de esas caaceísicas. Si embao, las asfeecias comuiaias cesa cuado la eió desiaaia alcaza u cieo ivel de ea y la cuesió que os plaeamos es cooce cómo evolucioaá esas eioes ae la ueva siuació. E la lieaua es posible ecoa difeees efoques paa aaliza la cuesió popuesa e ese abajo. Los abajos epeseaivos sobe cecimieo ecoómico de Aschaue (989, Bao (990, Bao y Sala-i-Mai (995 y Oiueia e al. (998 esá elacioados co ueso esudio, ya que e ellos se aaliza la 2

3 ifluecia que iee las ifaesucuas y la acuació del obieo sobe los iveles de ea que llea a alcaza ua ecoomía. El aálisis de las implicacioes que u coe e subvecioes iee sobe ua ecoomía ambié esá liado co el aálisis de las aleacioes que sufe cieas vaiables como cosecuecia de modificacioes buscas de oas vaiables y ese ipo de aálisis se puede ecoa e Buffie (995, ejak (2003 o Mahbub e al. (2004. E esos úlimos abajos, los esudios se cea e las epecusioes sobe el poceso de cecimieo cuado sue aleacioes exóeas y buscas de cieas vaiables, y el pocedimieo seleccioado paa llevalo a cabo es esicamee diámico. Si bie es posible ecoa oos abajos que icide dieca o idiecamee e el aálisis de la cuesió que osoos peedemos, los dos abajos más elacioados co el aamieo que popoemos so el de Chaejee e al. (2003 y Rioja (2003, muy liado al abajo de Gloomm e al. (994. E el abajo de Chaejee e al. la diámica de la ecoomía se expesa mediae u sisema de cuao ecuacioes difeeciales e el que ieviee dos vaiables de coesado elacioadas co la evolució de las vaiables de esado que esume el compoamieo del seco pivado; e el abajo de Rioja, que se lleva a cabo e iempo disceo, se supoe que las asfeecias exeas o esá viculadas al ivel de desaollo del país ecepo. Nuesa apoximació pesea la veaja de iclui los picipales aspecos de Chaejee e al. y popocioa ua diámica caaceizada po u sisema de dos vaiables dode la veaja áfica y opeacioal es evidee y además, la diámica que caaceiza la ecoomía o depede de vaiables opeacioales. Como Rioja hemos opamos po cosidea la vaiació discea del iempo al cosidea que las medicioes de las vaiables ivolucadas e ueso esudio se ajusa a ievalos. Paa ealiza el aálisis que peedemos se popoe u modelo dode el sock de capial público y el sock de capial pivado so los úicos facoes de poducció de u bie que además de expoase puede ieamee cosumise o iveise. Se cosideaá la acuació de dos aees epeseaivos: los cosumidoes y el seco público. Los cosumidoes acúa ópimamee esolviedo u poblema diámico e hoizoe ifiio, mieas que el obieo acúa pasivamee fijado el 3

4 poceaje del poduco ieo dedicado a ifaesucuas. Se supodá que los dos aees cooce la cuaía de las subvecioes liadas al desaollo de capial público y su duació. La esolució del poblema diámico asociado a los cosumidoes os coduce al aálisis de dos sisemas o lieales de dos ecuacioes e difeecias, que uía el compoamieo de las aios deuda-capial público, cosumo-capial público, aes y después del coe de las subvecioes. La iecoexió ee esos dos sisemas diámicos esula se la clave paa esudia el poceso de asició que iee que lleva a cabo la ecoomía. El aálisis de los sisemas diámicos equiee la evaluació de umeosos émios liados a difeees paámeos y, po ello, e ese abajo ambié se ealiza u ajuse paaméico de los esulados alcazados e el poceso de opimizació. De ese modo, podemos obee ua epeseació uméica y áfica del impaco que la medida edá e la ecoomía. El abajo esá dividido e seccioes. E la seuda se plaea y se esuelve el poblema de los cosumidoes y se especifica la acividad del seco público. E la ecea se plaea y esudia los sisemas diámicos que sue desde el desaollo eóico. E la cuaa se simula la evolució de la ecoomía y se fializa co ua secció dode se desaca los picipales esulados obeidos. 2. La diámica de la ecoomía Cosideaemos ua ecoomía co dos secoes, u seco pivado y u seco público. Las acividades ealizadas po el seco pivado supodemos que se lleva a cabo po u aee que vive idefiidamee y posee ifomació pefeca duae su iempo de vida. El idividuo acúa aado de maximiza la seda de sus cosumos y paa ello decide sus iveles de cosumo e ivesió coociedo la acumulació de capial físico pivado, el ivel de deuda e la ecoomía y la acumulació de capial público. El seco público fija exóeamee la popoció del PIB dedicada al maeimieo y acumulació de ifaesucuas. Ambos aees cooce ao las cuaías como la duació de las asfeecias exeas liadas a la acumulació de capial público. 4

5 2.. El seco poducivo La ecoomía se cosidea pequeña y abiea. Supodemos que se poduce u úico bie comeciable uilizado ua ecoloía e la que ieviee como facoes el sock de capial público, al que deoaemos po, y el sock de capial pivado, al que deoaemos po, Y, > 0, (0,. La expesió aeio ecoe la ifluecia del capial público y del capial pivado e poducció, auque podemos obseva que las paicipacioes de ambos capiales pesea edimieos dececiees. El esulado fial puede cosumise o iveise deo de la popia ecoomía o e el exeio, y odas las vaiables del modelo esá efeidas a esa poducció fial Las asfeecias exeas De acuedo co el plaeamieo ealizado e la secció aeio, las asfeecias exeas, que deoaemos po TR, supodemos que se ecibe duae u hoizoe fiio de iempo, hasa u momeo que deoaemos po T, y so popocioales a la poducció acioal duae el ievalo e el que so ecibidas; ascuido ese momeo las asfeecias so elimiadas. Lueo σ Y TR 0 paa paa,2,, T T, T 2, dode σ (0, es el coeficiee de popocioalidad que se aplica sobe el poduco ieo paa deemia el moae de las asfeecias exeas. Esa modelizació se ajusa a la políica eal seuida e la Euopa Comuiaia desaollado el Poama de Fodos Esucuales duae el peiodo y maeida e la deomiada Aeda 2000; po ejemplo, los uevos miembos del Ceo y Ese de Euopa ecibe e la acualidad ee el 4 % y el 6 % de su ea acioal e subvecioes liadas al desaollo de ifaesucuas. 5

6 2.3. El seco público Como las asfeecias exeas esá liadas a la acumulació de capial público, la evolució de ese capial esá ifluida diecamee po ellas y ése evolucioaá siuiedo la ecuació G TR (, dode es la asa de depeciació de ese capial y G el aso público desiado a acumula capial público, que supodemos popocioal a la poducció fial G Y paa, 2,, T Y paa T, T 2, co, (0,. Obsevemos que al elimia las asfeecias, la acumulació del capial público sólo depedeá de la acuació del seco público Los cosumidoes El idividuo cosume y acumula capial pivado duae su hoizoe de vida y supodemos que la uilidad de su cosumo es evaluada po la fució: U c β, dode β (0, es ua medida de la pefeecia del idividuo po los cosumos, es la ivesa de la elasicidad de susiució y c es el cosumo duae el ievalo [,. La acumulació del capial físico pivado saisface la expesió usual cuado la medició del iempo es discea I (, 6

7 dode es la ivesió ealizada po el idividuo duae el ievalo [, y I es la asa de depeciació de ese capial. La evolució de la deuda de la ecoomía B saisface B ( B c I Y G TR, eso es, la deuda exea al fial de u ievalo es iual a la deuda al picipio de ese ievalo más los ieeses de la deuda que supodemos so aboados a u ao de ieés, fijado e los mecados ieacioales. La deuda ambié esá afecada po el cosumo y la ivesió, decisioes que oma el idividuo, y dismiuye co la poducció y co las asfeecias exajeas cuado exisa. E la ecuació de la deuda ambié ieviee el aso público público. G desiado a la acumulació de capial Paece azoable supoe que la deuda exea seá posiiva, auque podía se eaiva y la ecoomía fiaciaía a oas ecoomías. El poblema a esolve po el idividuo seá ecoa la seda de sus cosumos e ivesioes e capial pivado duae odo el hoizoe empoal co el objeivo de maximiza su uilidad coociedo la acumulació del capial pivado, del capial público, la evolució de la deuda exea y los valoes iiciales de esas es vaiables. Obsevamos que la fució objeivo del poblema del idividuo puede expesase: max T c β T c β, paa difeecia el peiodo dode se ecibe asfeecias y el peiodo dode o se ecibe, peiodos que se caaceiza po ua evolució difeee de la deuda y del capial público. Paa esolve el poblema del idividuo uilizamos el picipio de Bellma que os pemie obee valoes paa sus cooles, cosumo e ivesió, e foma ceada. 7

8 La esolució del poblema asociado a la fució de valo β V (,, B, max c V (,, B, se ealiza e dos eapas. E la pimea, se esuelve el poblema de hoizoe ifiio dode o exise subvecioes y e la seuda eapa, se esuelve el poblema de hoizoe fiio omado como codicioes emiales paa la fució de valo las codicioes iiciales que esulao de la esolució del poblema e la pimea eapa. Las codicioes fiales de la fució de valo e la seuda eapa so las usuales. 3. Compoamieo diámico del cosumo y la deuda Mediae ese pocedimieo de esolució, cosideado ambié po ejak e u aálisis sobe políicas de ascesió al desaollo auque el iempo vaía de foma coiua, ecoamos que cuado la ecoomía o ecibe subvecioes el sock de capial pivado al fial de cada ievalo es popocioal al sock de capial público e ese mismo momeo de iempo J, y ese esulado os pemie expesa disias vaiables e fució de ese sock de capial. Obeemos que la poducció Y J, la evolució del sock de capial público veifica (, lueo la ecoomía, el capial público y el capial pivado cece a ua asa cosae e iual a la asa de ieés, esulado que Glomm e al. jusifica po cosidea pefeecias loaímicas auque ueso abajo obiee ese mismo esulado si pesea esa caaceísica. El cosumo duae u ievalo [, ambié depede de ese sock de capial c J ( β B, 8

9 y la ivesió e capial pivado, duae ese mismo ievalo, puede expesase mediae la elació J I ( y como cosecuecia, la evolució de la deuda se obedá po simple susiució J I c B B ( (. Teiedo e cuea las expesioes obeidas obsevamos que podemos expesa la evolució de la deuda y del cosumo e elació al sock de capial público. Opeado obeemos el sisema:, ( (, ( J J q b b b J q β siedo las vaiables B b c q,. Ese sisema diámico lieal admie u esado de equilibio ( úico y, po ao, e la ecoomía o se pesea ideemiació. Si el módulo del valo popio asociado a la maiz jacobiaa liada a la ecuació que saisface la aio deudacapial público es ifeio a la uidad el esado de equilibio seá asióicamee esable y odas las ayecoias coveeá hacia él idepedieemee de las codicioes iiciales; si el módulo es supeio a la uidad, el esado de equilibio seá u epulso y odas las ayecoias se alejaá de él; po úlimo, si el módulo coicide co la uidad, al esado de equilibio esaá asociada ua vaiedad ceal y, al meos, ua ayecoia coveeá hacia él., * b * q Cuado se ecibe las subvecioes exeas el compoamieo de las vaiables, ivolucadas e el modelo, es alo más complejo po la depedecia que ellas pesea especo al iempo. Duae ese peiodo el picipio de Bellma equiee que se veifique el sisema diámico o lieal e vaiables opeacioales 9

10 ,, ( (, (, ( σ σ Ω Ω Ω J H p J p p p T m T dode ( ( H m Ω y β β ( ( H m. Obsevamos que las expesioes que deemia Ω y sólo depede de paámeos especificados e el plaeamieo del modelo. E fució de esas vaiables opeacioales podemos expesa el compoamieo del eso de las vaiables, que de uevo, se expesa e fució del sock de capial público. H m El sock de capial pivado saisface Ω, la poducció se expesa Y Ω, la evolució del sock de capial público veifica Ω σ (, lueo el cecimieo de esas vaiables o iee poque se cosae, como ocuía e la eapa si subvecioes, y depede del ievalo dode ealicemos la medició. El cosumo duae el ievalo [, cuado se ecibe subvecioes se expesa: Ω Ω m B H p c β ( ( y la ivesió e capial pivado duae ese mismo ievalo veifica I Ω Ω σ ( (. 0

11 La expesió que obiea el compoamieo de la deuda e cada ievalo puede obeese susiuyedo e la ecuació e difeecias que deemia su evolució las expesioes aeioes. Como e la eapa si subvecioes, podemos foma u sisema diámico lieal al cosidea la evolució cojua de las aios deuda-capial público, cosumo- capial público, que e esa eapa se expesa:. ( ( ( ( ( σ σ β Ω Ω Ω Ω m I q b b b H p q Mediae los dos sisemas diámicos ecoados e las vaiables (, uo cuado la ecoomía o ecibe subvecioes y el oo cuado las ecibe, podemos esudia el compoamieo de las vaiables ivolucadas ao e el coo como e el lao plazo., q b No obsae la iecoexió empoal ee los dos sisemas diámicos equiee ua adecuació del paámeo, especificado e la fució de poducció, de modo que cuado la ecoomía o ecibe subvecioes y el seco público fija ua popoció de aso, eoces debeá seleccioase ( (. De ahí que e las expesioes que uía el compoamieo de las vaiables e la eapa si subvecioes se uilice el paámeo e lua de. Ese equeimieo poviee del ajuse ecesaio a lleva a cabo po la ecoomía, a pai de T, debido a la difeee evolució que pesea la deuda y el capial público cuado se ecibe subvecioes exeas y cuado o se ecibe.

12 4. Aálisis uméico del peiodo de ajuse. El aamieo uméico de los esulados obeidos os pemiiá evalua el compoamieo de las vaiables de foma uméica y áfica. Po ello calibamos la ecoomía usado los siuiees paámeos covecioales de ua ecoomía pequeña y abiea. Pefeecias β Tasas de depeciació Paámeos de políica σ Tipo de ieés Paámeos de poducció Respeco a la eapa dode o se ecibe subvecioes, hemos seleccioado cuao poceajes de aso público que os popocioaá cuao esceaios difeees. E el pimeo, se maiee la políica del 20 %, po ao, idepedieemee de que la ecoomía eciba subvecioes o o el seco público decide dedica u mismo poceaje paa la acumulació y maeimieo de capial público; e u seudo caso, se aumea al 22 % ese poceaje; e u ece caso, supodemos que el seco público decide fija u poceaje iual a la suma del poceaje decidido cuado se ecibe subvecioes más el poceaje que ea asfeido po subvecioes y, e el úlimo supueso, se icemea lieamee ese úlimo poceaje alcazado el 27 %. Obsevamos que los uevos poceajes equiee u aumeo del paámeo ivolucado e la fució de poducció; los dos pimeos del % especo al valo cosideado e la eapa co asfeecias y los dos seudos de alo más del 2% debido a que los cosumidoes acúa ópimamee duae odo su iempo de vida. 2

13 E odos los esceaios que esamos cosideado, el esado de equilibio, asociado al sisema diámico que saisface las aios deuda-capial público, cosumo-capial público, cuado la ecoomía o ecibe subvecioes, es u aaco, eoces las ayecoias que siue esas aios coveeá hacia esa siuació esacioaia. No obsae, obsevemos que esas ayecoias coveees o se iicia cuado es acivo el aaco ya que esas aios comieza a evolucioa cuado es acivo el sisema diámico asociado a ua ecoomía co asfeecias exeas. Po ao, las aios paiá de uas codicioes iiciales y evolucioaá mediae el sisema diámico uiado po las vaiables opeacioales hasa alcaza el momeo T, a pai del cual es seuo que coveeá a la siuació esacioaia. Gáfico. 3

14 E el áfico se muesa la evolució e elació al iempo de las cuao ayecoias que siue las aios cosumo-capial público e su coveecia hacia la siuació esacioaia. Obsevamos que el compoamieo de esas ayecoias o depede de la políica seleccioada po el seco público especo al poceaje de aso público uilizado cuado la ecoomía o ecibe subvecioes. Noemos que ese poceaje va dismiuyedo ao e la eapa e la que se ecibe subvecioes como e el peiodo empoal dode o se ecibe exisiedo e el momeo de la elimiació de esas ayudas, coespodiedo a la medició veiiuo, u lieísimo ajuse. Gáfico 2. Coaio compoamieo pesea la aio deuda-capial público e elació al iempo que se muesa e el áfico 2, dode puede apeciase el salo busco que 4

15 esa vaiable lleva a cabo al elimiase las subvecioes. El valo de esa aio e la siuació esacioaia aumea co la selecció del poceaje de aso que el seco público ealiza e la eapa si subvecioes. Gáfico 3. Oas caaceísicas siificaivas se puede eumea desde los esulados obeidos. Así, si medimos el efeco iqueza de las subvecioes mediae la uilidad del aee epeseaivo, como e el abajo de Chaejee e al. ecoamos que duae odo la eapa co subvecioes, la iqueza de los idividuos cece ceca de u 65 % especo a su valo e el momeo iicial. Tambié duae esa eapa puede desacase que ao el capial público como el capial pivado cece auque es mayo el cecimieo del capial pivado que el del público y que la deuda ambié pesea esa edecia. Todas las vaiables sufe u ajuse duae el peiodo dode 5

16 se ealiza el coe e subvecioes paa adecuase a la siuació fuua auque los esulados muesa que la ivesió es la que pesea el mayo ajuse exisiedo u beve peiodo de iempo dode esa vaiable oma valoes eaivos. E el áfico 3 se muesa el compoamieo e elació al iempo que pesea el cecimieo de la ecoomía, dode puede obsevase la aleació que sufe esa vaiable duae el peiodo de asició. Al elimia las subvecioes o sólo el capial pivado, el capial público y la ecoomía cece iual a la asa de ieés como muesa los esulados eóicos; esa edecia ambié la pesea la deuda y la ivesió auque o el cosumo, que cece a u imo meo. 4. Coclusioes. Hemos cosuido u modelo paa aaliza las asfomacioes que sufe ua ecoomía al supimise subvecioes exeas liadas al desaollo de ifaesucuas. El aálisis se lleva a cabo cosideado ua ecoomía pequeña y abiea e la cual el poduco fial se obiee desde el sock de capial público y pivado y dode acúa cosumidoes y u seco público. Los idividuos aa de ecoa la seda de sus cosumos e ivesioes e capial pivado y el seco público fija u poceaje del poduco dedicado a acumula capial público. Resolviedo el poblema de los cosumidoes e foma ceada, se cosuye dos sisemas diámicos e las vaiables sock de capial público-sock e capial pivado, deuda-sock de capial pivado, que ecoe la acuació de los aees aes y después de la supesió de las subvecioes. La diámica de esos sisemas se cocea al ealiza u ajuse uméico sobe los paámeos que ifluye decisivamee e el compoamieo de sus solucioes. Se puede coclui, omado e cuea los esulados, que e la eapa pevia a la elimiació de las subvecioes la ecoomía sufe u ajuse paa adapase a la ueva siuació que o implica paa odas las vaiables u cambio de edecia; ambié, cuado la ecoomía ya o ecibe subvecioes, umeosas vaiables muesa a eulaidad e su compoamieo. Los valoes que se alcaza e 6

17 esas siuacioes depede de disios paámeos. La asa de ieés uilizada paa el pao de la deuda caaceiza el cecimieo del sock de capial público y del sock de capial pivado; los poceajes del PIB que se seleccioa paa acumula ifaesucuas, codicioa los valoes esacioaios paa las aios cosumocapial público, deuda-capial público. No obsae, esos esulados equiee ua adapació ee el poceaje seleccioado paa el aso público y la ecoloía de poducció a pai del momeo e el que se elimia las subvecioes. La selecció de u mayo poceaje equeiá u mayo esfuezo e poducció. Biblioafía. Aschaue, D.A. (989: Is public expediue poducive?, Joual of Moeay Ecoomics, 23, pp Bao, R.J. y Sala-i-Mai, X. (995: Ecoomic Gowh, McGaw-Hill, New Yok. 3. Bao, R.J. (990: Goveme spedi i a simple model of edoeous owh, Joual of Poliical Ecoomy, 98, pp Buffie, E.F. (995: Public ivesme, pivae ivesme, ad iflaio, Joual of Ecoomic Dyamic ad Cool, 9, pp Chaejee, S., Sakoulis, G. y Tuovsky, S.J. (2003: Uilaeal capial asfe, public ivesme, ad ecoomic owh. Euopea Ecoomic Review, 47, pp Glomm, G. y B. Ravikuma (994: Public ivesme i ifasucue i a simple owh model, Joual of Ecoomic Dyamic ad Cool, 8, pp ejak, M. (2003: Saes of owh i ecoomic developme, Joual of Ecoomic Dyamic ad Cool, 27, pp

18 8. Mahbub, M.A. y Tuovsky, S.J. (2004: Secoal adjusme cos ad eal exchae ae dyamics i a wo-seco depede ecoomy, Joual of Ieaioal Ecoomics, 63, pp Oiueia, S. y Saos, M.S. (997: O he speed of coveece i edoeous owh models, Ameica Ecoomic Review, 87, pp Rioja, F.. (2003: Filli poholes: macoecoomics effecs of maieace vesus ew ivesme i public ifasucues, Joual of Public Ecoomics, 87, pp Wold Bak (994: Wold Developme Repo 994: Ifasucue fo Developme, Oxfod Uivesiy Pess, New Yok. 8

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