Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia

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1 Aspectos teóricos Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia Felipe Vargas Gómez / Junio de 2009 El presente documento fue presentado a la Universidad de Los Andes como trabajo de grado de la Maestría en Economía. Por restricciones de espacio se omitieron algunos cuadros y anexos. 262

2 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia INTRODUCCIÓN Durante las últimas dos décadas ( ), el mercado asegurador a nivel mundial mostró una dinámica positiva, que fue particularmente visible dentro de las compañías de seguros de vida, lo que permitió que este tipo de entidades ganaran importancia dentro del negocio asegurador, en el sistema financiero global y, en general, dentro de la economía mundial. El crecimiento en la emisión de primas, unido a la importancia que han adquirido las compañías de seguros de vida dentro de la economía mundial, especialmente como actores de los mercados financieros, ha generado un reciente interés en torno al estudio de los factores que explican la demanda por los seguros de vida. Las investigaciones relacionadas con este tema se han concentrado fundamentalmente en mercados de seguros establecidos en economías desarrolladas, con un enfoque claramente microeconómico, o en ejercicios de sección cruzada entre grupos de países. Existe, así mismo, un grupo reducido de estudios entre los que se encuentran los de Sen y Madheswaran para el caso de la India (2007), Lenten y Rulli (2006) para Australia, Hwang y Gao (2003) para China y Lim y Haberman (2004) para Malasia, los cuales están dirigidos a estudiar los determinantes macroeconómicos de la demanda por seguros de vida para un país en particular. Este último enfoque es en el que se enmarca el presente trabajo, cuyo objetivo principal es examinar la relación que tienen un grupo de variables macroeconómicas, sociales y financieras sobre la demanda de seguros de vida en el caso particular de Colombia, para el período comprendido entre 1991 y La 263

3 hipótesis principal de este trabajo es entonces probar si variables como el ingreso per cápita, la inflación, el desempleo, la profundización financiera, la violencia y las tasas de interés, juegan un papel determinante en la demanda por seguros de vida en Colombia. Se escoge este grupo de variables atendiendo a estudios similares realizados para otros países, particularidades de la situación económica y social de Colombia y la disponibilidad de la información, de tal forma que su periodicidad permita llevar a cabo un ejercicio de series de tiempo. Es importante resaltar que la investigación en torno al mercado asegurador en Colombia es especialmente escasa y no existe ningún estudio de demanda de seguros de vida para el caso colombiano de acuerdo a una perspectiva macroeconómica. Este trabajo, a diferencia de otros que buscan estudiar los determinantes macroeconómicos de la demanda de seguros de vida, no hace un análisis sobre el total de primas emitidas por las compañías de seguros de vida, si no que estudia el caso particular del ramo de vida individual y vida grupo, aproximación que se sustenta fundamentalmente en tres razones. Primero, las primas emitidas por las compañías de seguros de vida involucran un número importante de ramos, dentro de los que se ofrece un amplio portafolio de productos, con lo que se puede esperar igualmente heterogeneidad en los determinantes de su demanda. Esto plantea la posibilidad de que, por ejemplo, si el comportamiento de una variable macroeconómica tiene un efecto positivo sobre la demanda de primas de un ramo, esta misma variable puede tener un efecto negativo o nulo sobre la demanda de primas de un ramo distinto. De esta forma, analizar los determinantes de la demanda de seguros de vida sumando las primas de todos los ramos del sector podría generar distorsiones. 264

4 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia En segundo lugar, dentro de los productos ofrecidos por las compañías de seguros de vida en Colombia, existen unas primas de consumo voluntario y otras de consumo obligatorio para ciertos reglones de la población. Dentro de estas últimas se encuentran los seguros de riesgos profesionales, que adquirieron una importante dinámica a partir de la creación de las Administradoras de Riesgos Profesionales (ARP) privadas (a mediados de los años noventa), y cuyas primas tienen un importante peso dentro de la producción total del mercado de seguros de vida. El juntar primas de consumo voluntario y de consumo obligatorio para analizar los determinantes seguros de vida, también involucraría distorsiones a este análisis. Por último, existe un especial interés por estudiar el comportamiento de las primas del ramo de vida individual y de vida grupo, dado su desempeño reciente. En tanto que las primas de vida individual han mostrado un estancamiento relativo en su dinámica, las de vida grupo han registrado un constante crecimiento. Adicionalmente, estas dos clases de seguros se ajustan de mejor manera a los modelos teóricos desarrollados alrededor del tema de los determinantes del consumo de seguros de vida. Es importante resaltar, que cada ramo será analizado por separado, dadas las diferencias que presenten en algunas de sus características más importantes. De acuerdo a lo anterior, el objetivo específico de este trabajo es analizar de forma separada la demanda por seguros de vida individual y vida grupo, con el fin de determinar las relaciones particulares de la demanda de estos dos tipos de productos y el grupo de variables sociales, económicas y financieras propuestas. Esto puede ayudar a entender el comportamiento mostrado por estos dos ramos de seguros y dar algunos elementos de juicio para el diseño de este tipo de productos en el futuro. 265

5 El estudio de los determinantes de la demanda de seguros de vida cobra importancia en el caso colombiano, dado el beneficio en términos de bienestar que implica una mayor penetración de estos productos, observando las características en términos de ingresos y estándar de vida de la población, las limitaciones del Estado para suplir algunas necesidades y servicios básicos, y la situación de violencia y orden público que vive el país. Al entender los determinantes del consumo de este tipo de productos, se pueden implementar planes y estrategias de política pública encaminadas a lograr un mayor acceso a los seguros de vida por parte de la población. 266

6 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia 1. ASPECTOS GENERALES DE LOS SEGUROS DE VIDA 1 Si bien esta investigación no pretende profundizar en aspectos técnicos de la estructuración financiera de los seguros de vida, es pertinente hacer una descripción básica de las características principales de estos productos, dado que el objetivo de este trabajo es estudiar la influencia de un grupo de variables macroeconómicas sobre su demanda. Los productos ofrecidos por las compañías de seguros de vida pueden dividirse fundamentalmente en dos grandes grupos: los asociados a seguros de vida y personas, y aquellos asociados a seguros de seguridad social. Dentro del primer grupo se encuentran los seguros de vida individual y vida grupo, ramos en los que se enfoca este estudio, así como los seguros de salud, los seguros de accidentes y los seguros exequiales, por ejemplo. Por su parte, en el grupo de productos de seguridad social se encuentran los seguros de riesgos profesionales, seguros previsionales y seguros de rentas vitalicias, entre otros. Teniendo en cuenta que este trabajo se centrará en la demanda por seguros de vida individual y vida grupo, este aparte se enfocará en describir las características principales de estos dos productos. Las pólizas de seguros de vida individual son contratos en los que la compañía aseguradora se compromete a pagar una suma de dinero a los beneficiarios de la póliza, ante el evento de la muerte del asegurado o de su supervivencia hasta 1 Esta sección está basada en información pública de Fasecolda y del LOMA Institute. 267

7 una edad preestablecida. Estos productos se ofrecen bajo una amplia variedad de pólizas, dentro de las que se destacan tres tipos principales de seguros de vida: temporal, ordinario y dotal. Como su nombre lo indica, el seguro de vida temporal ofrece cobertura por el plazo de la póliza. El beneficio es pagadero si el asegurado muere dentro del plazo especificado y si la póliza está vigente en ese momento. La extensión del plazo de la póliza puede variar, y se puede definir en términos de un período de años 1,5 o 10 años, etc., o en términos de la edad del asegurado por ejemplo hasta los 65 años. Por su parte, el valor del beneficio pagadero en una póliza de seguros de vida temporal puede ser uniforme, creciente o decreciente durante la vigencia de la misma. A diferencia del seguro de vida temporal, que ofrece cobertura durante un período de años preestablecido, el seguro de vida ordinario también conocido como de vida entera ofrece cobertura a lo largo de toda la vida del asegurado. Los seguros de vida entera se pueden clasificar básicamente por la duración del período de pago de las primas y por la estabilidad o variación del valor de las primas y del valor de los beneficios. Respecto a la duración del período de pagos, existen pólizas en las que el pago de las primas se hace durante toda la vigencia de la misma (prima continua), otras en las que las primas se pagan durante un tiempo limitado por ejemplo 10, 15 o 20 años y otro grupo de pólizas en las que se paga una única prima. Con relación a la estabilidad del valor de las primas y de los beneficios, existen pólizas cuya prima y beneficio se mantienen constantes en el tiempo, otro grupo en que el valor de las de las primas aumenta en la medida que la edad del asegurado va aumentando, y pólizas en las que el valor del beneficio pactado disminuye en la medida que la edad del asegurado aumenta. 268

8 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia Por último, dentro de los seguros de vida individuales existen los seguros de vida dotales, cuya vigencia es por un período de tiempo predefinido, pero que a diferencia de los seguros de vida temporales y ordinarios, otorgan sus beneficios tanto si el asegurado muere durante la vigencia de la póliza, como si éste se encuentra con vida al final de este período. Al igual que en los seguros temporales, la vigencia de la póliza puede definirse como un número de años o en términos de la edad del asegurado. El otro ramo de seguros de vida en el que se centra este estudio es el de vida grupo, en el que se ofrecen productos que cubren la vida y la integridad de un grupo de personas que pertenecen a una misma organización, empresa, club o asociación. A diferencia de las pólizas de vida individual, estas pólizas se caracterizan por cubrir el riesgo de muerte de un grupo de personas y no de un individuo, tienen una vigencia corta generalmente un año y tienen incluidos, además de la cobertura básica por muerte, coberturas asociadas a incapacidad, hospitalización y gastos exequiales, entre otros. Los pagos de las primas de estos productos no son asumidos en algunos casos por sus beneficiarios sino por la organización que los reúne, y son ofrecidos como un beneficio adicional por pertenecer a una empresa, club, organización, asociación, etc. En el caso de Colombia estas pólizas son vendidas tanto por compañías de seguros de vida como por compañías de seguros generales (daños), anotando que son productos de corto plazo. Adicional a lo anterior, dentro de este ramo de vida grupo existen pólizas que cubren el saldo de los créditos bancarios en caso que el deudor muera. A diferencia de los productos de vida colectivos, las pólizas de vida deudores son pagadas por quien contrae el crédito, y su costo está incluido dentro de las cuotas de la obligación financiera. 269

9 2. COMPORTAMIENTO RECIENTE DEL MERCADO DE SEGUROS DE VIDA 2.1 El mundo y Latinoamérica Según cálculos de la reaseguradora Swiss Re, entre 1987 y 2007 el crecimiento real anual de las primas emitidas por el mercado asegurador a nivel mundial, al sumar vida y generales, se ubicó en promedio en 4%. La dinámica de la producción de primas de las compañías de seguros de vida superó a la observada en las compañías de seguros generales, ya que la tasa de crecimiento de las primeras se ubicó en promedio en 5,1%, mientras la de las segundas alcanzó un promedio de 3,0% (Swiss Re, ). El único período en que la tasa de crecimiento de las pólizas de seguros generales superó a la presentada por las pólizas de seguros de vida, fue el período y en el año Como resultado de este comportamiento, las primas de las compañías de seguros de vida pasaron a ser el 60% del total de la producción del sector asegurador en el año 2007, luego de representar, 20 años atrás, aproximadamente el 45%. Según cálculos de Swiss Re, en 2007 el valor de las primas de seguros de vida como proporción del PIB global alcanzó cerca del 4,4%, con una producción cercana a los USD $2,4 billones(swiss Re, ).Detrás de esta importante dinámica del mercado de seguros de vida se encuentra la estabilidad de la producción en los mercados desarrollados como el europeo y el norteamericano, y el sobresaliente crecimiento presentado en economías emergentes como el sudeste de Asia y Latinoamérica, regiones que presentaron consistentemente incrementos anuales superiores al 10% en las primas de seguros de vida emitidas. 270

10 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 5,3% 3,3% 0,7% - 2% - 4% Total En Latinoamérica, el crecimiento real de la producción de las compañías de seguros de vida durante los últimos 10 años se ubicó en promedio en 10%, mientras que las pólizas de seguros generales aumentaron en 5,5% durante el mismo período (Swiss Re, ). La buena dinámica de las primas de seguros de vida se explica en gran medida por la entrada de empresas privadas al mercado de seguridad social. Lo anterior permitió que el mercado latinoamericano siguiera la tendencia mundial, de tal forma que la producción de las compañías de vida ganó participación dentro del negocio asegurador, al pasar de representar el 26,5% del total en 1997 a participar con el 41% en el 2007 de la producción total de las primas de las compañías de seguros de la región. 271

11 A pesar de este crecimiento, la demanda de los seguros de vida en Latinoamérica sigue siendo baja al compararla con la penetración de estos productos en otras regiones del mundo. En Norteamérica, Europa y Asia el valor las primas de las compañías de seguros de vida como proporción del PIB alcanzó el 4,1%, 5,0% y 4,6% respectivamente (2007), mientras que en el caso de Latinoamérica esta relación es de 1,04%, superando sólo a Europa centro-oriental (0,68%) y a los países del Medio Oriente y Asia Central (0,36%), en los que el factor religioso tiene un peso muy importante en la baja penetración de los seguros de vida. La importante brecha de la demanda de los seguros de vida en Latinoamérica, frente a otras regiones del mundo, se confirma al analizar el indicador del valor de las primas de seguros de vida per cápita, que se calcula dividiendo el total de primas emitidas en estos ramos entre su población total. Es así como para el caso de Norteamérica, Europa y Asia, este indicador alcanzó en 2007 USD $1869, USD $1222 y USD $156 respectivamente, mientras que en Latinoamérica el gasto por persona en seguros de vida alcanzó tan sólo USD $63,1 durante el mismo año. 2.2 El mercado asegurador colombiano Al analizar el caso colombiano, es claro que las compañías de seguros de vida que operan en el país no fueron ajenas a la dinámica positiva registrada a nivel mundial, lo que les permitió aumentar la penetración de sus productos, incrementar su participación dentro del negocio asegurador y ganar un mayor protagonismo dentro de la economía y el sistema financiero. Durante este período se dio un importante incremento de la contribución de los ramos de seguridad social dentro de la producción total de primas de seguros de vida y un aumento de la participación de compañías con capital extranjero dentro del país. 272

12 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia Durante el período , las primas de las compañías de seguros de vida mostraron un importante crecimiento de 11% real anual en promedio, que se evidenció con especial intensidad en la década de los noventa, gracias al buen desempeño de las ventas de coberturas tradicionales, pero fundamentalmente a la entrada de ramos de seguridad social como riesgos profesionales y previsionales, que representan actualmente cerca del 40% de la producción total de las compañías de seguros de vida. A lo largo de este período, el valor de las primas de seguros de vida multiplicó su valor 8,5 veces en términos reales, al alcanzar un valor de $4,9 billones (2008) y aumentó su participación dentro del total de primas emitidas en el sector asegurador colombiano, al pasar de un 21% en 1988 a representar el 47% en el año seguros en Colombia ( ). 35% 34% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 14% 1% - 5% - 10% - 15% Vida Generales Total Fuente. FASECOLDA y Superintendencia Financiera. Cálculos propios. 273

13 Al mantener un ritmo de crecimiento real consistentemente superior al de la economía, la penetración de seguros de vida en Colombia mostró una evolución positiva durante las últimas dos décadas. Según Swiss Re, las primas de seguros de vida en Colombia como proporción del PIB alcanzaron en 2007 el 0,7% después registrar un 0,3% a mediados de la década de los ochenta. Este indicador ubica actualmente a Colombia como un país con una penetración media de seguros de vida en el contexto Latinoamericano, por debajo de países como Trinidad y Tobago (4,3%), Chile (2,2%), y Brasil (1,4%), a un nivel similar al de Panamá (0,9%), Argentina (0,7%) y México (0,9%), y superiores a los presentados en economías afines como la de Perú (0,6%) y la de Costa Rica (0,2%). Para 2008 el gasto anual per cápita en primas de seguros de vida en Colombia fue de cerca de $11 mil USD $45 2, que representa el 0,7% del PIB per cápita en Colombia 3. Es importante enfatizar que una importante proporción (57%) de las pólizas emitidas por las compañías de seguros de vida corresponden a ramos como riesgos profesionales y seguros previsionales, los cuales son obligatorios dentro del mercado laboral formal, lo que indica que el consumo de éstos seguros no está asociado a la voluntad de los individuos, si no a su condición de empleados. Si se extraen de la producción total las primas de estos ramos de consumo obligatorio, el gasto en seguros de vida voluntarios es de cerca de $52 mil USD $20 al año por persona, lo que demuestra la baja demanda que aún existe por este tipo de productos en el país. La importancia ganada por las compañías de seguros de vida en la economía y en particular en el sistema financiero colombiano, se puede evidenciar en el 2 Esta cifra se calculó dividiendo el valor de las primas emitidas por la población estimada para el año Este cálculo se realizó tomando el PIB en pesos corrientes para Colombia y dividiéndolo en las proyecciones de población del Banco de la República. 274

14 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia Evolución de la importancia de las compañías de seguros de vida dentro del sistema 18,000, % 25.0% 16,000,000 14,000, % 12,000,000 10,000, % 8,000,000 6,000, % 6.2% 10.0% 4,000, % 2,000, % 0.0% Fuente. FASECOLDA y Superintendencia Financiera. Cálculos propios. crecimiento de sus activos y en el aumento de la participación de los mismos dentro del sistema financiero. Durante los últimos años ( ), según cifras de la Superintendencia Financiera recopiladas por Fasecolda, el valor de los activos de las compañías de seguros de vida se multiplicó en cerca de 22 veces en términos reales, y alcanzó al cierre de 2008 un valor de $15,2 billones. La relación entre los activos de las compañías de seguros de vida y el valor de los activos de los establecimientos de crédito del sistema financiero colombiano 4 pasó durante los últimos 13 años de 2,4% (1995) a 6,2% (2008), y si 4 Incluye Bancos, Compañías de Financiamiento Comercial, Corporaciones Financieras y Cooperativas Financieras. 275

15 se toma sólo el valor del portafolio de inversiones, este tipo de activos de las compañías de seguros de vida representa actualmente cerca del 23% del valor del portafolio de inversiones de los establecimientos de crédito en Colombia, luego de representar un 8,2% en Esto demuestra un incremento notable de la importancia de las compañías de seguros de vida como participantes del mercado de capitales local Seguros de vida grupo y vida individual en el mercado colombiano En el caso del ramo de vida individual, este mercado se caracteriza en Colombia por tener un importante nivel de concentración en pocas empresas y por no haber mostrado una dinámica de crecimiento clara durante los últimos años. Las primas emitidas en el ramo de vida individual al cierre del año 2008 alcanzaron un valor cercano a $370 mil millones, que equivalen al 8% del total de las primas emitidas por las compañías de seguros de vida, y donde más del 80% de la producción se concentra en sólo tres compañías, donde la líder del mercado cuenta con una participación cercana al 55%. Este nivel de concentración se confirma igualmente con el cálculo de índice Herfindahl, que alcanza un valor cercano al 40%. Durante las últimas dos décadas la emisión de las primas del ramo de vida individual presentó un comportamiento volátil, con una notable desaceleración durante los últimos años. Según cifras de Fasecolda, durante la década de los noventa la tasa real de crecimiento promedio de las primas emitidas en este ramo de seguros alcanzó el 10%, en tanto que para el período este promedio disminuyó a 4,6% 5. La penetración de estos productos dentro de la economía, medida por medio de la relación entre el valor las primas de vida individual y el PIB, mantuvo una leve tendencia al alza desde inicios de la década de los noventa, que fue 5 Excluyendo el año 2005 cuando se da un ajuste en la contabilidad de las cifras. 276

16 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia interrumpida y revertida en los últimos años. En 1991 la penetración de los seguros de vida individual era del 0,07%, indicador que se incrementó lentamente durante la década de los noventa, y alcanzó un valor promedio de 0,10%. En los primeros años del siglo XXI la penetración mostró un repunte, y logró un valor de 0,15% en el 2003; sin embargo, dada la desaceleración reciente de la dinámica de este mercado, el nivel de penetración retornó recientemente a cerca de 0,10%. Este indicador se ve afectado igualmente por un cambio en la contabilización del valor de las primas de vida individual, lo que hace que a partir de septiembre de 2005 no sea completamente comparable. Por su parte, el valor de las primas per cápita de seguros de vida individual en Colombia mantuvo una tendencia positiva durante gran parte del período de análisis, que fue interrumpida y revertida en los últimos años con la reciente desaceleración en la emisión de este tipo de primas. Este comportamiento permitió que el valor de las primas per cápita de vida individual, medido en pesos de 1994, pasara de $1250 a inicios de la década de los noventa, a alcanzar su valor máximo de $2840 en 2003 y cayera a un nivel cercano a los $2200 en los últimos años 6. En términos corrientes, actualmente el gasto per cápita en primas de vida individual ronda los $8 mil anuales. En el caso del ramo de vida grupo, este mercado se caracteriza por tener una mayor atomización ante el mercado de vida individual, que se evidencia en su índice Herfindahl, por mostrar una dinámica de crecimiento volátil durante gran parte de la década de los noventa y registrar en los años recientes una tendencia de crecimiento medianamente estable. A diferencia del ramo de vida individual, las primas de vida grupo pueden ser emitidas tanto por compañías de 6 Este indicador está afectado igualmente por el cambio de contabilización del valor de las primas mencionado en la relación primas/pib. 277

17 seguros de vida como por compañías de seguros generales, que participan con cerca del 75% y 25% de la producción respectivamente. Así mismo, el mercado de vida grupo difiere frente al de vida individual en su nivel de atomización en la emisión de primas, ya que ninguna compañía tiene una participación de mercado superior al 20%. La producción de las tres aseguradoras más grandes de este mercado no supera el 50% del total y cuenta con la participación de 22 de las 44 compañías de seguros del mercado colombiano. Después del ramo de riesgos profesionales, el de vida grupo es el ramo de mayor importancia dentro de las compañías de seguros de vida, con una participación Evolución de la penetración trimestral (primas/pib) del los ramos de Vida Individual y Vida Grupo en el mercado colombiano. (mar-91 / mar-08). 0,18% 0,16% 0,14% 0,12% 0,10% 0,08% 0,06% 0,04% 0.02% 0,00% 0,35% 0,30% 0,25% 0,20% 0,15% 0,10% 0,05% 0,00% Mar-91 Mar-93 Vida individual Mar-95 Vida grupo Mar-97 Mar-99 Mar-01 Mar-03 Mar-05 Mar-07 Grupo Individual Fuente. Superintendencia Financiera. Cálculos propios. 278

18 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia cercana al 22% de la producción, y con primas que al cierre de 2008 alcanzaron un valor de $850 mil millones. A lo largo de la década de los noventa, el total de primas de este ramo 7 mostró una dinámica de crecimiento volátil, con una tasa de crecimiento real promedio de 5,4%, pero con importantes variaciones durante todo este período. Después de iniciar el siglo XXI con un pobre desempeño, a partir del año 2002 la producción del ramo mostró una tendencia positiva, que permite que durante los últimos ocho años las primas del ramo observen un crecimiento anual real promedio de 6,0%. Dado lo anterior, a lo largo de los últimos 18 años ( ) las primas del ramo de vida grupo mostraron un crecimiento anual promedio de 6,5%. Con relación al indicador de penetración de los productos de vida grupo en la economía colombiana primas vida grupo/pib, éste mantuvo una tendencia creciente a lo largo de todo el período de análisis y presentó un importante repunte a partir del año A marzo de 2008, la relación entre el valor de las primas de vida grupo y el PIB alcanzó el 0,29%, lo que implica un importante incremento teniendo en cuenta que a principios de la década de los noventa este indicador se encontraba cerca del 0,14%. La penetración de las primas de vida grupo se mantuvo cerca de 10 pbs por encima de la presentada en el ramo de vida individual, sin embargo, dado el reciente repunte de la dinámica de emisión de primas del ramo de vida grupo y la desaceleración en vida individual, esta diferencia se amplió actualmente a cerca de 20 pbs. De igual forma, el valor de las primas per cápita del ramo de vida grupo presentó una tendencia positiva y estable durante todo el período de análisis, con un repunte importante durante los últimos seis años, dada la buena dinámica de la emisión de primas en el ramo. Este comportamiento se refleja en que el 7 Sumando las emitidas por compañías de seguro de vida y las de compañías de seguros generales. 279

19 valor de las primas per cápita se triplicó en términos reales, al pasar de $2300 en 1991 a $ en el año En términos corrientes, el valor de las primas per cápita del ramo de vida grupo ronda los $17 mil Elementos básicos de la regulación de seguros de vida grupo y vida individual en Colombia En términos regulatorios existen dos temas fundamentales. Por un lado, se encuentran los lineamientos básicos que rigen los ramos de vida grupo y vida individual para el caso colombiano, que en algunos casos marcan importantes diferencias entre estos dos negocios. Por otra parte, están los incentivos tributarios que presentan estos dos ramos dentro de la legislación colombiana, que tienen como fin el impulso del consumo de este tipo de productos. Como se comentó anteriormente, los productos de vida grupo pueden ser ofrecidos tanto por compañías de seguros de vida como por compañías de seguros de daños. En el caso de vida individual, estas pólizas pueden ser emitidas exclusivamente por compañías de seguros de vida. En términos del patrimonio regulatorio exigido por el legislación Colombiana, el valor para vida grupo y vida individual es el mismo $1403 millones 9, con lo que esté elemento no sería un factor determinante para que una compañía de seguro escoja incursionar en vida individual y no en vida grupo, o viceversa. En lo que sí existe una importante diferencia es en el régimen de reservas que cobija a cada uno de estos ramos, ya que mientras que en el caso de vida individual cada póliza implica la inmediata constitución de una reserva matemática por el valor de la prima, en el ramo de vida grupo se obliga a las compañías a 8 Medidos en pesos de Decreto 1222 de

20 Determinantes macroeconómicos del consumo de seguros de vida en Colombia constituir una reserva de riesgo en curso, que es una fracción de la valor de la prima, y que se va liberando en la medida que no se presenta un siniestro. Lo anterior implica, que el ramo de vida individual presente un resultado técnico negativo y que tenga una mayor dependencia del desempeño financieros. Por su parte, en el caso de vida grupo, los resultados técnicos y financieros juegan ambos un papel fundamental en la rentabilidad del producto. En términos tributarios existen algunos incentivos para la comercialización y consumo de seguros de vida en Colombia. Según el artículo 427. del Estatuto Tributario (ET), no son objeto del impuesto a las ventas las pólizas de seguros de vida en los ramos de vida individual y vida grupo, así como las comisiones pagadas por colocación de estos seguros (artículo 476. del ET). Adicional a esto, las indemnizaciones por concepto de seguros de vida percibidos durante el año o período gravable, estarán exentas del impuesto de renta y ganancias ocasionales (artículo 223. del ET). En este sentido es claro que en el caso colombiano existe espacio para explorar más alternativas tributarias que incentiven los productos de seguros de vida, tanto del lado de la oferta como del lado del consumidor Qué implicaciones puede tener la penetración de los seguros de vida en un país como Colombia? La mayor o menor penetración de los seguros de vida dentro de una economía tiene varios efectos, sin embargo, dentro de este grupo se destacan aquellos asociados con el bienestar de la población. A grandes rasgos, el principal objetivo de los seguros de vida es el de mitigar el impacto asociado a la disminución o reducción total de los ingresos de un hogar, ante la posibilidad de la muerte de uno de sus miembros generadores de ingresos. Con la muerte del jefe del hogar, las posibilidades de consumo por ejemplo alimentación, vivienda, salud 281

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