FitchRatings. Institución Financiera. EDPYME Crear Arequipa

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1 Perú EDPYME Crear Arequipa Rating Marzo 2008 Rating Actual Rating Anterior Fecha Cambio Institución B- *Informe con información financiera auditada a dic.07 Resumen Crear Arequipa 31/12/ /12/ /12/2005 Total Activos 151, ,108 68,236 Patrimonio 23,542 17,704 9,408 Resultado 6,663 4,586 2,751 ROA 4.4% 3.8% 4.0% ROE 28.3% 25.9% 29.2% Apalancamiento Global * Cifras en miles de soles Analistas Sergio Castro D. sergio.castro@aai.com.pe (511) Omar Maldonado A. omar.maldonado@aai.com.pe (511) Elke Braun S. (511) elke.braun@aai.com.pe Perfil La Entidad de Desarrollo de la Pequeña y Microempresa Créditos Arequipa S.A. (EDPYME Crear Arequipa) es una empresa financiera no estatal de derecho privado, autorizada a operar mediante Resolución de la SBS Nº del 03 de abril de 1998, que inició sus operaciones el 13 de abril del mismo año, en el departamento de Arequipa. Crear Arequipa se favoreció, en sus inicios, de la experiencia crediticia de siete años adquirida previamente por la ONG Habitat Arequipa Siglo XXI. Esta ONG había ejecutado diversos programas de crédito, capacitación y asistencia técnica, atendiendo a los empresarios de la microempresa en los departamentos de Arequipa y Puno. Así, debido a la necesidad de seguir expandiendo sus operaciones, la ONG decide constituir una Edpyme. Al cierre del 2007, Crear Arequipa contaba con 366 empleados y nueve agencias distribuidas en los departamentos de Arequipa (5) y Lima (4). Asimismo, registraba 36,023 clientes de créditos. Fundamentos La clasificación de riesgo otorgada a EDPYME Crear Arequipa se fundamenta principalmente en: La evolución de los indicadores de morosidad. Al cierre del 2007, la cartera atrasada y cartera deteriorada (cartera atrasada + refinanciados + reestructurados) representaron el 2.8 y 3.0%, respectivamente de las colocaciones brutas (3.3 y 3.6%, respectivamente, a diciembre 2006). Así, la cartera deteriorada de Crear Arequipa fue menor a la registrada por el sistema de Edpymes (4.0%) y el sistema de Cajas Municipales (5.3%). Los altos niveles de cobertura. La Institución tiene como objetivo mantener coberturas superiores al 100% sobre el total de la cartera deteriorada, situación que ha logrado mantener desde el El comportamiento de los gastos. Crear Arequipa ha registrado un incremento en el ratio de gastos administrativos / ingresos financieros, de 34.4% a diciembre 2006, a 36.4% a diciembre 2007, debido, entre otros factores, a la ampliación de su red de agencias. Sin embargo, cabe señalar que a diciembre 2002 este indicador era de 47.1%, habiendo logrado la Institución reducirlo en los últimos años. Crear Arequipa: 03/2008

2 La diversificación de sus fuentes de fondeo vía adeudados. Crear Arequipa ha conseguido reducir significativamente su dependencia de las líneas vinculadas al sector público en los últimos años, las cuales, a diciembre 2003, representaban el 56% de sus fuentes de financiamiento, mientras que al cierre del 2007, representaban un 16%. Asimismo, el aumento de adeudados en moneda nacional, le ha permitido reducir sus operaciones back to back. Sin embargo, la Institución todavía no puede captar dinero del público, lo cual le permitiría continuar diversificándose, mejorar su calce de monedas y reducir su costo de fondeo. El ingreso de accionistas institucionales y el fortalecimiento patrimonial. Cabe señalar el compromiso del accionariado de Crear Arequipa mostrado durante los últimos años, habiendo capitalizado, como mínimo, un 70% de las utilidades en cada ejercicio. Además, en noviembre 2006, en Junta de Accionistas, se acordó el ingreso de tres nuevos socios institucionales (el Fondo ASN NOVIB de Holanda, la CAF y el BID - FOMIN), los cuales realizaron un aporte total de US$1.0 millón. Actualmente, estas tres instituciones tienen, de manera conjunta, el 19.36% del accionariado. Además, en setiembre 2007 Crear Arequipa concretó un préstamo subordinado con Microfinance Loan Obligations por US$1.5 millones, lo que le permitió mantener un adecuado nivel de apalancamiento. No obstante lo anterior, es importante resaltar que debido al significativo crecimiento que ha registrado la Institución en los últimos años, los principales desafíos de Crear Arequipa para el futuro inmediato serán mejorar su soporte tecnológico y fortalecer sus procesos internos, lo que le permitirá seguir siendo competitiva y expandir sus operaciones de manera ordenada. Crear Arequipa: 03/2008

3 DESCRIPCIÓN DE LA INSTITUCIÓN Con el objetivo de promover la conversión de las Organizaciones No Gubernamentales (ONGs) en entidades reguladas por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), a fines de 1994, el Gobierno autorizó la creación de las Entidades de Desarrollo para la Pequeña y Microempresa (EDPYMES). Lo anterior le otorgó un mayor impulso a dichas instituciones, dado que les permitió acceder a una mayor gama de fuentes de financiamiento y con ello poder realizar economías de escala. Dentro de dicho marco, 05 de noviembre de 1997, se constituyó la EDPYME Crear Arequipa, la cual inició sus operaciones el 13 de abril de En el caso particular de Crear Arequipa, esta institución incorpora, en sus inicios, la experiencia crediticia de siete años adquirida previamente por la ONG Habitat Arequipa Siglo XXI. Esta ONG había ejecutado diversos programas de crédito, capacitación y asistencia técnica, atendiendo a los empresarios de la microempresa en los departamentos de Arequipa (Arequipa, Mollendo y Camaná) y Puno (Juliaca). Así, debido a la necesidad de seguir expandiendo sus operaciones, la ONG decide constituir una Edpyme. Actualmente, Crear Arequipa brinda, en términos generales, los siguientes productos crediticios: i) los créditos MYPE, que se destinan a cubrir necesidades de capital de trabajo y de inversión; ii) los créditos de consumo, orientados básicamente a personas que tienen un trabajo regular y/o que perciben una remuneración periódica estable; iii) los créditos hipotecarios, que tienen por objeto la adquisición y/o construcción de vivienda; y, iv) los servicios de cartas fianza, orientado a clientes principalmente del sector productivo, que contratan con el Estado vía licitaciones publicas. A diciembre 2007, Crear Arequipa contaba con nueve agencias, de las cuales cinco estaban ubicadas en Arequipa y cuatro en Lima. Asimismo, tenía 366 empleados y registraba una cartera de 36,023 clientes de créditos. Cabe recordar que, en setiembre 2001, Crear Arequipa inauguró una oficina en el distrito limeño de Los Olivos, siendo la primera entidad de microfinanzas de provincia que abrió oficinas en la capital. De otro lado, es importante señalar que en Junta General de Accionistas realizada en noviembre del 2006, se acordó el incremento del capital social de Crear Arequipa en US$1.0 millones, mediante la inclusión de tres nuevos socios institucionales. Así, el Fondo ASN NOVIB de Holanda, la CAF y el BID - FOMIN, efectuaron aportes de capital por US$0.35, 0.30 y 0.35 millones, respectivamente. De esta forma, estas tres instituciones tienen actualmente, de manera conjunta, el 19.36% del accionariado. Asimismo, con la incorporación de estos inversionistas institucionales, ingresaron dos directores técnicos al Directorio. A diciembre 2007 existían en el mercado 14 EDPYMES: Alternativa, Crear Arequipa, Crear Tacna, Crear Trujillo, Credivisión, Confianza, Edyficar, Efectiva, Nueva Visión, Proempresa, Pro Negocios, Raíz, Solidaridad y Micasita. Con respecto a Crear Arequipa, al cierre del 2007, ésta ocupaba el cuarto lugar en términos de colocaciones dentro del sistema de EDPYMES, con una participación de 11.7%. Por su parte, las tres mayores instituciones, Edyficar, Confianza y Raíz, concentraban el 32.1, 15.7 y 14.3% del total de colocaciones del sistema, respectivamente. El resto de EDPYMES concentraba, individualmente, una participación menor al 8%. En el siguiente cuadro se aprecia el incremento de la participación de Crear Arequipa en el sistema de EDPYMES registrado en los últimos años: Participación Crear Arequipa - Sist. de EDPYMES Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Créditos 6.5% 7.4% 8.9% 10.6% 11.6% 11.7% Patrimonio 3.2% 3.7% 4.6% 4.9% 7.6% 7.9% Las EDPYMES, en general, emplean líneas de crédito provenientes del sector público y privado local, y de la cooperación internacional. En lo que se refiere al sector público, trabajan con fondos provenientes de Cofide, Foncodes, Mivivienda, Banco de la Nación y Agrobanco. Crear Arequipa tiene más de nueve años en el mercado. Los primeros años ( ), se caracterizaron por la transformación, donde básicamente se absorbió la cartera crediticia de la ONG Habitat Arequipa Siglo XXI, y por el impulso otorgado al negocio, a lo que contribuyó el nombre del socio que era conocido en el mercado. Durante el periodo , la Edpyme registró un crecimiento promedio anual aproximado de 46% en sus colocaciones brutas, impulsado por: i) el ingreso al mercado limeño en setiembre del 2001; ii) la Crear Arequipa: 03/

4 incorporación de un grupo de ventas, a partir del 2002, encargado de la captación de potenciales clientes, así como una agresiva campaña de publicidad; y, iii) la expansión de sus red de agencias a partir del 2003, con la apertura de dos nuevas oficinas en Arequipa. Por su parte, en el 2005 Crear Arequipa centró sus esfuerzos en la mayor penetración en sus mercados, mediante una estrategia de diferenciación. Lo anterior, sumado a la apertura de una nueva oficina en el distrito limeño de Comas, le permitió incrementar sus colocaciones en 63%. Igualmente, durante el 2005 la Edpyme reforzó el Área de Tecnología de la Información, con la compra de todos los programas fuente de su software, así como nuevos servidores de dominio y fireworks en todas sus agencias. Por otro lado, se culminó el proyecto de fortalecimiento institucional firmado con el BID, así como el proceso de mapeo funcional y de procesos realizados por la consultora BDO. Igualmente, en el 2006, la Institución inició el trámite para obtener la autorización de transformación a financiera, el cual recibió el visto bueno del Banco Central de Reserva del Perú (BCR). Posteriormente, en agosto 2007, la SBS otorgó a Crear Arequipa la autorización de organización para financiera, estando pendiente la autorización de funcionamiento. Cabe señalar que, durante el 2007, Crear Arequipa implementó la Gerencia de Administración y Finanzas y creó la Jefatura de Comercialización, como parte de los cambios organizacionales necesarios para soportar el crecimiento de la Institución. Además, se aprobó la creación de la Jefatura de Operaciones y Servicios con la finalidad de controlar, mejorar y estandarizar los procesos de las agencias. Asimismo, en el segundo semestre del 2007 se interconectó la red de agencias. De otro lado, durante el 2007, la Institución inauguró una agencia en Arequipa (Camaná) y dos en Lima (Cercado de Lima y Puente Piedra). Gobierno Corporativo: La estructura de gobierno corporativo de Crear Arequipa se basa en sus políticas internas. Cabe señalar que el directorio está conformado por diez miembros, de los cuales el Sr. Javier Valencia, a su vez, se desempeña como gerente general. Se espera que la incorporación en el 2006 de los accionistas institucionales, contribuya a reforzar su gobierno corporativo. Por su parte, la plana gerencial ha mostrado permanencia en el tiempo, lo cual le brinda estabilidad a la Institución. Actualmente, Price Waterhouse Coopers es la empresa encargada de la auditoría externa. DESEMPEÑO - SISTEMA: En el mercado de microfinanzas operan las siguientes instituciones financieras: i) Mibanco; ii) Banco del Trabajo; iii) las Cajas Municipales (CM), que son 13 instituciones, incluyéndose la Caja Metropolitana de Lima; iv) las Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (CRACs), que son 12 instituciones; y, v) las Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa (EDPYMES), que son 14 instituciones. También están los bancos tradicionales, quienes en los últimos años han comenzado a prestar mayor interés en el sector y se han caracterizado por atender a los estratos más consolidados de la microempresa. Además, se suman las entidades no reguladas, principalmente, ONGs y cooperativas que atienden al mismo mercado. Por otro lado, dentro de las instituciones financieras, sin considerar a la banca tradicional, las CM, en conjunto, se han caracterizado por ser los máximos proveedores de créditos con buenos niveles de calidad de cartera y rentabilidad. Tal como se puede apreciar en el siguiente cuadro, al cierre del 2007, el 48.7% de la oferta (total de colocaciones brutas), sin considerar la parte atendida por la banca tradicional, era manejada por las CM. Crédito Deudores Diciembre - 07 Colocaciones Brutas Prom. (S/. MM) % Número % (S/.) CM 4, % 724, % 5,928 CRACs % 153, % 5,300 EDPYMES 1, % 407, % 2,922 MIBANCO 1, % 287, % 5,212 Banco del Trabajo 1, % 538, % 1,916 Total 8, % 2,111, % 4,181 A diciembre 2007, las colocaciones brutas registradas por las CM ascendieron a S/. 4,296 millones, superiores en 22.8% a lo registrado a fines del Cabe mencionar que este crecimiento ha sido inferior al registrado por todas las entidades especializadas en microfinanzas en su conjunto (25.0%). Si se considera a las CM de manera individual, a diciembre 2007, el máximo proveedor de fondos del sector sería Mibanco, el cual registraba colocaciones brutas por S/. 1,497 millones, lo que equivale a 2.0 Crear Arequipa: 03/

5 veces las colocaciones de la CMAC Arequipa, que es actualmente la Caja con mayor volumen de colocaciones. Asimismo, según el número de deudores, las CM son también las que tienen la mayor participación con el 34.3%, seguidas del Banco del Trabajo con el 25.5%. Respecto al tamaño del crédito promedio, el Banco del Trabajo es quien maneja los menores montos, lo que podría constituir una ventaja para la institución, pues el impacto de que un crédito entre en mora, dentro de una cartera tan atomizada, es menor. Sin embargo, el manejar un mayor número de créditos de poco importe puede incrementar los gastos operativos. Por su parte, con respecto a la morosidad, a diciembre 2007 las CRACs registraron la mayor cartera atrasada y deteriorada (5.4 y 8.9%, respectivamente). Cabe destacar que estas instituciones registran una mayor cartera refinanciada producto del Rescate Financiero Agrario (RFA). Ratios de Morosidad C. Atrasada C. Deteriorada Dic-06 Dic-07 Dic-06 Dic-07 CM 4.2% 3.8% 6.0% 5.3% CRACs 6.5% 5.4% 12.0% 8.9% EDPYMES 4.5% 3.5% 5.2% 4.0% Mibanco 2.5% 2.3% 2.6% 2.5% Banco del Trabajo 4.9% 4.1% 6.7% 5.0% En cuanto al margen financiero bruto, Mibanco es quien registró un mejor desempeño, lo cual se debió al menor costo de su fondeo. Cabe mencionar, que el margen financiero bruto de las instituciones especializadas en microfinanzas, se ha deteriorado en los últimos años debido principalmente a la caída de las tasas activas, como consecuencia de la creciente competencia. 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% Evolución Margen Financiero Bruto CM CRACs Edpymes Mibanco B. Trabajo Dic % 69.1% 79.8% 85.8% 82.0% Dic % 71.8% 81.9% 86.7% 81.1% Dic % 71.5% 78.6% 83.2% 78.1% Dic % 72.1% 78.5% 80.9% 73.3% Por otro lado, durante el 2007, quien destinó un porcentaje mayor de sus ingresos a provisiones para colocaciones fue el Banco del Trabajo. G. Prov. Colocaciones/ Ing. Financieros Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 CM 8.2% 8.4% 8.8% 7.8% CRACs 8.3% 6.5% 4.0% 4.4% EDPYMES 11.6% 8.5% 9.2% 10.1% Mibanco 10.7% 8.3% 17.3% 15.7% Banco del Trabajo 22.9% 21.9% 32.3% 27.1% Con respecto a los gastos administrativos, según se puede observar en el siguiente cuadro, las instituciones que en términos relativos a los ingresos generaron el menor gasto fueron las CM. 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Evolución Gastos Adm. /Ing. Financieros CM CRACs EDP YMES Mibanco B. Trabajo Dic % 47.0% 56.6% 49.1% 49.7% Dic % 43.9% 50.8% 47.3% 55.0% Dic % 44.0% 49.8% 42.9% 57.5% Dic % 43.6% 46.1% 42.8% 66.3% Asimismo, si observamos la evolución de los ratios de rentabilidad, se puede apreciar que Mibanco fue la institución más rentable en términos de patrimonio y las CM las más rentables en términos de activos. Ratios de Rentabilidad ROA ROE Dic-06 Dic-07 Dic-06 Dic-07 CM 4.2% 4.0% 25.1% 22.9% CRACs 3.0% 2.9% 22.7% 19.8% EDPYMES 2.8% 3.5% 11.7% 16.5% Mibanco 4.1% 3.4% 30.7% 31.0% Banco del Trabajo 0.8% -0.8% 8.8% -8.4% Sistema - Cartera MES: Como se mencionara anteriormente, la banca tradicional viene mostrando un mayor interés en el sector de las microfinanzas, dado el exceso de liquidez que viene manejando, los altos retornos que muestra este sector y la evolución favorable de la economía peruana. Crear Arequipa: 03/

6 Así, en los últimos años instituciones como el Banco de Crédito, Scotiabank y el Banco Financiero, han intensificado su participación en dicho segmento. Además, desde el 2006 otras instituciones acrecentaron su interés por incursionar en el sistema de microfinanzas, lo cual conllevaría a una mayor competencia. Entre estas instituciones figuran: i) la Fundación BBVA, la cual adquirió a inicios del 2007 las Cajas Rurales Nor Perú y Cajasur, por aproximadamente S/ millones. Ambas entidades registran en conjunto, a diciembre 2007, más de 50,000 deudores, 40 oficinas y una cartera de S/ millones; ii) Interbank, el cual viene captando personal proveniente de instituciones especializadas en microfinanzas; y, iii) el Banco Interamericano de Finanzas (BIF), el cual adquirió acciones de la CRAC Chavín. De otro lado, la cartera MES del sistema financiero (banca tradicional + instituciones de microfinanzas) ascendió a S/. 7,223.1 millones, superior en 35.0% a lo registrado a diciembre Respecto a la cartera de la banca tradicional (la cual no incluye a Mibanco y Banco del Trabajo), ésta ascendió a S/. 2,119.6 millones, incrementándose un 38.0% con respecto al cierre del Composición de la Cartera MES (a dic-07) CMACs 29.9% Edpymes 12.8% CRACs 6.0% Bco. Trabajo 7.1% Bancos 29.3% Mibanco 14.8% Cabe resaltar que para la banca tradicional, la cartera MES representó solo el 3.3% del total de sus colocaciones, mientras que para el Banco del Trabajo y Mibanco representaron el 49.4 y 71.6%, respectivamente. Asimismo, para las Edpymes, CRACs y CMACs la cartera MES representó el 77.8, 53.4 y 50.3% del total de sus créditos directos, respectivamente. Como parte de la estrategia de crecimiento de su cartera MES, la banca tradicional viene realizando las siguientes acciones: i) la contratación de analistas de las instituciones especializadas en microfinanzas; ii) la compra de deudas de las Pymes, principalmente de las Cajas Municipales; y, iii) la reducción de las tasas de interés activas. Cabe mencionar que la cartera MES de la banca tradicional está compuesta especialmente por el segmento de las Pymes ya consolidadas. Así, durante el 2007 la compra de deudas a otras instituciones ha sido principalmente de créditos por importes mayores a US$10,000. Institución: Durante el período , Crear Arequipa registró una tendencia creciente en sus ingresos financieros, con una tasa promedio de crecimiento anual de aproximadamente 45%. Asimismo, a diciembre 2007, los ingresos financieros registrados por la Institución ascendieron a S/ millones, siendo superiores en 50.4% a los registrados al cierre del 2006, como consecuencia principalmente del incremento de las colocaciones. Cabe señalar, que el 95.9% de los ingresos financieros de la Edpyme se generaron por los intereses y comisiones de los créditos (95.6% a diciembre 2006), estando la diferencia explicada por otros ingresos financieros y los intereses de los fondos disponibles. De otro lado, durante el 2007 los gastos financieros ascendieron a S/ millones, mostrando un aumento, en términos absolutos, del 50.7% con respecto a diciembre Lo anterior se debió principalmente al incremento en 24.4% del saldo de adeudados y obligaciones financieras. Por su parte, a diciembre 2007, la utilidad financiera bruta de la Institución ascendió a S/ millones, superior a los S/ millones registrados en el Sin embargo, en términos relativos, el margen financiero bruto disminuyó ligeramente, de 71.8% a diciembre 2006, a 71.7% a diciembre 2007, debido básicamente a las menores tasas activas como consecuencia de la mayor competencia. Cabe mencionar que Crear Arequipa mantiene un margen financiero bruto por debajo de lo registrado por el sistema de Edpymes y similar al registrado por el sistema de Cajas Municipales. Crear Arequipa: 03/

7 Margen Fin. Bruto Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 73.9% 74.2% 71.8% 71.7% Bco. del Trabajo 82.0% 81.1% 78.1% 73.3% Mibanco 85.8% 86.7% 83.2% 80.9% Sistema CM 77.3% 76.2% 75.1% 71.9% Sistema Edpymes 79.8% 81.9% 78.6% 78.5% Además, si comparamos el margen bruto de la Institución con el registrado por Edyficar, principal Edpyme del sistema, y con la CMAC Arequipa, una de sus principales competidores en la región de Arequipa, se tiene que Crear Arequipa se mantiene por debajo. Margen Fin. Bruto Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 73.9% 74.2% 71.8% 71.7% CMAC Arequipa 77.9% 77.2% 79.6% 79.0% Edpyme Edyficar 82.9% 81.7% 80.1% 79.6% Asimismo, a diciembre 2007, se realizaron provisiones por incobrabilidad de créditos por S/. 3.5 millones, superiores a los S/. 2.7 millones registrados en el 2006, debido a: i) el incremento de la mora en términos absolutos; y, ii) la política de la Institución de mantener niveles de cobertura de la cartera deteriorada mayores a 100%. Sin embargo, el gasto por este concepto representó el 8.8% del total de ingresos financieros, porcentaje inferior al registrado a diciembre 2006 (10.1%). En el siguiente cuadro se puede observar la evolución del porcentaje de sus ingresos que destinan a provisiones Crear Arequipa y otras instituciones de microfinanzas: G. Prov. / Ing. Fin. Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 8.2% 8.0% 10.1% 8.8% CMAC Arequipa 6.7% 6.4% 7.9% 10.1% Edpyme Edyficar 5.6% 6.0% 5.4% 5.9% De otro lado, el número de personal se elevó, de 226 a diciembre 2006, a 366 a diciembre 2007, debido principalmente a la apertura de tres nuevas agencias. Por lo anterior, durante el 2007 los gastos de personal y directorio ascendieron a S/. 9.3 millones (S/. 5.7 millones en el 2006). Por su parte, en el 2007 los gastos administrativos ascendieron a S/ millones, siendo superiores, en términos absolutos, a los registrados al cierre del 2006 (S/. 9.2 millones), debido, entre otros, a: i) los mayores gastos de personal y directorio antes mencionados; ii) los gastos relacionados a la implementación de las nuevas oficinas; y, iii) el mayor nivel de operaciones. 50.0% 47.5% 45.0% 42.5% 40.0% 37.5% 35.0% 32.5% 30.0% Evolución Gastos Adm. / Ing. Financieros Crear Arequipa G. Adm. 47.1% 42.9% 40.7% 39.6% 34.4% 36.4% Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Por lo anterior, el ratio de gastos administrativos / ingresos financieros pasó, de 34.4% a diciembre 2006, a 36.4% a diciembre 2007, revertiéndose la tendencia decreciente registrada en los últimos años. Cabe señalar que este ratio es mayor que el registrado por el sistema de Cajas Municipales (34.6%), las cuales son las instituciones de microfinanzas de mayor eficiencia operativa. Gtos. Adm./ Ing. Fin. Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 40.7% 39.6% 34.4% 36.4% Bco. del Trabajo 49.7% 55.0% 57.5% 66.3% Mibanco 49.1% 47.3% 42.9% 42.8% Sistema CM 35.7% 33.8% 34.3% 34.6% Sistema Edpymes 56.6% 50.8% 49.8% 46.1% A continuación se muestra la evolución del indicador de gastos administrativos obtenidos por otras instituciones de microfinanzas en los últimos años: Gtos. Adm. / Ing. Fin. Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 40.7% 39.6% 34.4% 36.4% CMAC Arequipa 30.8% 26.8% 29.8% 30.7% Edpyme Edyficar 61.3% 49.1% 47.4% 44.4% Respecto a la utilidad neta de la Institución, ésta ascendió a S/. 6.7 millones, siendo superior a los S/. 4.6 millones registrados en el 2006, debido básicamente al incremento de sus colocaciones, lo que permitió el aumento de los ingresos financieros. Crear Arequipa: 03/

8 Por otro lado, la rentabilidad sobre patrimonio mostró un incremento, de 25.9% a diciembre 2006, a 28.3% a diciembre 2007, mientras que la rentabilidad sobre activos pasó de 3.8 a 4.4% en similar lapso de tiempo. ROE 31% 29% 27% 25% 23% 21% Ratios de Rentabilidad - Crear Arequipa ROE 25.3% 27.8% 25.2% 29.2% 25.9% 28.3% ROA 4.7% 4.9% 4.2% 4.0% 3.8% 4.4% Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Así, los indicadores de rentabilidad de la Institución estuvieron por encima de los indicadores mostrados por el sistema de Cajas Municipales y de Edpymes. ROE ROA Dic-06 Dic-07 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 25.9% 28.3% 3.8% 4.4% Bco. del Trabajo 8.8% -8.4% 0.8% -0.8% Mibanco 30.7% 31.0% 4.1% 3.4% Sistema CM 25.1% 22.9% 4.2% 4.0% Sistema Edpymes 11.7% 16.5% 2.8% 3.5% En el siguiente cuadro se muestra la evolución de los indicadores de rentabilidad sobre patrimonio y sobre activos, obtenidos por otras instituciones de microfinanzas: ROE ROA Dic-06 Dic-07 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 25.9% 28.3% 3.8% 4.4% CMAC Arequipa 30.1% 28.6% 5.6% 5.4% Edpyme Edyficar 23.7% 26.7% 4.1% 4.5% ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS ROA 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% Uno de los principales riesgos que enfrenta la Institución es de naturaleza crediticia, el cual es manejado por la Unidad de Riesgos, la misma que se encarga de evaluar a los clientes y de mantener los niveles de riesgo adecuados. Además, existen políticas y procedimientos de créditos que establecen los límites de autorización de créditos, la política de aprobación de los mismos y la responsabilidad de los ejecutivos, entre otras cosas, a fin de garantizar la toma de decisiones. Por otro lado, cabe señalar que Crear Arequipa cuenta con manuales de procedimientos, códigos de ética y de conducta, y programas de capacitación que se brindan al personal para prevenir el Lavado de Activos. Asimismo, en el 2005 la Institución tuvo la asesoría externa de la consultora BDO para la elaboración, entre otros, del manual de funciones y procedimientos de riesgos operativos. Igualmente, cabe mencionar que la Edpyme cuenta con un Plan de Continuidad de Negocios que tiene como objetivo minimizar la interrupción de operaciones y asegurar un nivel de estabilidad organizacional, y de una recuperación ordenada después de un hipotético desastre. Cabe señalar que, durante el segundo semestre del 2007, Crear Arequipa interconectó sus agencias, pasando a trabajar con una base de datos centralizada. Riesgo crediticio: Las colocaciones brutas de Crear Arequipa han mostrado, históricamente, una tendencia creciente. Durante el periodo , la Institución registró un crecimiento promedio de 64% anual, debido, principalmente, a: i) la mayor profundización en los mercados en que operaba, mediante una estrategia de diferenciación; y, ii) la apertura de la nueva agencia en el distrito de Comas en el Asimismo, a diciembre 2007, las colocaciones brutas de la Institución ascendieron a S/ millones, superiores en 49.9% a lo registrado a diciembre 2006, debido, entre otros factores, a: i) el incremento de las operaciones en las agencias ya establecidas; ii) la apertura de dos nuevas oficinas en Lima y una en Arequipa; y, iii) la evolución positiva que muestra la economía peruana. 140, , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - Evolución Colocaciones Crear Arequipa Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Coloc. 16,468 23,845 34,651 56,502 92, ,990 Crear Arequipa: 03/

9 Cabe mencionar, que la Institución para mantener el ritmo de crecimiento, utiliza una estrategia orientada a trabajar la venta de sus productos no solo a través de los analistas de créditos sino también a través de grupos de ventas. Por otro lado, con respecto a la estructura de su cartera en función al tipo de crédito, a diciembre 2007 Crear Arequipa concentraba el grueso de sus colocaciones en créditos MES, los cuales representaron el 89.7% de las colocaciones. Tipo de crédito Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Comerciales 7.2% 4.2% 2.8% 1.9% 2.2% MES 85.4% 89.3% 91.2% 90.3% 89.7% Hipotecarios 2.7% 1.2% 0.7% 0.4% 0.2% Consumo 4.6% 5.3% 5.3% 7.4% 7.9% Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% La composición de cartera por tipo de crédito ha variado ligeramente, incrementándose la participación de los créditos comerciales y de consumo. Respecto a los créditos comerciales, el incremento se debió a la mayor demanda de operaciones destinadas a la inversión en activos fijos. Por su parte, los créditos de consumo se incrementaron, como parte de la estrategia de la Institución de incursionar con fuerza en este sector. Respecto a la concentración por sector económico, al cierre del 2007 la Edpyme registró un 61.4% de sus colocaciones (directas + indirectas) en el sector comercio y un 12.8% en transporte, almacenamiento y comunicaciones. Por su parte, durante el 2007 el número de deudores se incrementó de 26,119 a 36,023. En cuanto al importe del crédito promedio, éste se ubicó aproximadamente en S/. 3,900 mostrando un aumento con respecto al cierre del año anterior (S/. 3,500). Cabe mencionar que el número de clientes de la cartera de consumo aumentó un 48.4% durante el 2007, mientras que el número de clientes de la cartera MES se incrementó en 35.8%. Lo anterior, como se mencionó anteriormente, se debió a la estrategia de Crear Arequipa de incursionar cada vez más en los créditos de consumo a través de convenios o financiando a los trabajadores de los clientes de la Institución. De otro lado, la cartera atrasada, en términos absolutos, ascendió a S/. 3.9 millones, siendo superior en 26.4% a lo registrado a fines del Por su parte, la cartera deteriorada fue S/. 4.2 millones, superior en 23.9% a la registrada a diciembre El incremento en el saldo de morosidad se debió, entre otros factores, a: i) deficiencias en la evaluación de ciertas colocaciones; y, ii) la rotación de analistas lo cual afectó el seguimiento y control de los créditos otorgados. Sin embargo, en términos relativos, la cartera atrasada representó el 2.8% de las colocaciones brutas, siendo inferior al 3.3% registrado al cierre del año anterior. Asimismo, a diciembre 2007 la cartera deteriorada (cartera atrasada + refinanciados + reestructurados) significó el 3.0% de las colocaciones brutas (3.6% a fines del 2006). 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% Evolución de la Morosidad - Crear Arequipa C. Atras. 4.9% 4.8% 3.9% 3.2% 3.3% 2.8% C. Det. 6.0% 5.1% 4.2% 3.4% 3.6% 3.0% Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Cabe mencionar que Crear Arequipa viene realizando los esfuerzos necesarios en la corrección de las deficiencias que se presentan en la evaluación y aprobación de los créditos, llevando a cabo en el Área de Negocios talleres de capacitación y retroalimentación. De otro lado, viene trabajando con el apoyo del Área de Recuperaciones con aquellos analistas que muestran la mora más alta de cada oficina. Además, durante el 2007 se realizaron castigos netos de cartera por S/. 2.4 millones (S/. 1.0 millones en el 2006). Asimismo, a diciembre 2007 el ratio de cartera deteriorada de la Institución se ha mantenido por debajo del sistema de Edpymes y de Cajas Municipales. Cartera Atrasada / Cart. Deteriorada / Coloc. Brutas Coloc. Brutas Dic-06 Dic-07 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 3.3% 2.8% 3.6% 3.0% Bco. del Trabajo 4.9% 4.1% 6.7% 5.0% Mibanco 2.5% 2.3% 2.6% 2.5% Sistema CM 4.2% 3.8% 6.0% 5.3% Sistema Edpymes 4.5% 3.5% 5.2% 4.0% Crear Arequipa: 03/

10 A continuación se muestra la evolución de los indicadores de morosidad comparados con los obtenidos por otras instituciones especializadas en microcréditos: Cartera Atrasada / Cart. Deteriorada / Coloc. Brutas Coloc. Brutas Dic-06 Dic-07 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 3.3% 2.8% 3.6% 3.0% CMAC Arequipa 3.6% 3.3% 4.9% 4.7% Edpyme Edyficar 3.5% 2.8% 4.1% 3.3% Por otro lado, dentro de la cartera crediticia, los créditos comerciales son los que muestran la mayor cartera crítica (deficiente + dudoso + pérdida) con el 8.1%, seguidos de los créditos MES con el 3.5% y los créditos de consumo con el 3.4%. En términos globales, la cartera crítica fue 3.6%, inferior a la registrada al cierre del año anterior (4.5%). En el siguiente cuadro se observa la evolución de la cartera crítica comparada con la obtenida por otras instituciones del sector: Cartera Crítica Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 5.8% 4.7% 4.1% 4.5% 3.6% Edyficar 7.0% 6.5% 5.0% 4.4% 3.6% CMAC Arequipa 7.4% 7.6% 6.7% 5.7% 5.2% De otro lado, el stock de provisiones ascendió a S/. 5.1 millones, superior a los S/. 4.0 millones registrados al cierre del Así, la cobertura de la cartera atrasada se incrementó, de 130.6% a diciembre 2006, a 131.8% a diciembre Por su parte, la cobertura de cartera deteriorada pasó de a 122.9%. 140% 133% 125% 118% 110% 103% 95% 88% Evolución de la Cobertura - Crear Arequipa Prov. / C.A % 110.0% 118.7% 132.4% 130.6% 131.8% Prov. / C.D. 97.7% 103.7% 111.8% 122.5% 119.3% 122.9% Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Cabe mencionar que en los últimos años, Crear Arequipa ha logrado mantener por encima del 100% la cobertura de la cartera deteriorada. Además, la Institución ha mantenido sus ratios de cobertura de cartera superiores a los mostrados por el sistema de Edpymes y de Cajas Municipales. Cobertura de Cart. Deteriorada Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 111.8% 122.5% 119.3% 122.9% Bco. del Trabajo 71.0% 67.2% 102.5% 126.8% Mibanco 126.6% 136.5% 138.1% 131.3% Sistema CM 95.6% 96.3% 101.5% 110.7% Sistema Edpymes 80.7% 95.2% 105.4% 113.3% Asimismo, si comparamos la evolución de los indicadores de cobertura de la cartera deteriorada con los obtenidos por otras instituciones de microfinanzas, se tiene que Crear Arequipa registró una mayor cobertura. Cobertura de Cart. Deteriorada Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Crear Arequipa 111.8% 122.5% 119.3% 122.9% CMAC Arequipa 98.4% 100.3% 113.1% 118.1% Edpyme Edyficar 94.2% 105.1% 108.6% 114.4% Con respecto al compromiso patrimonial, medido como la cartera deteriorada no provisionada respecto del patrimonio, a diciembre 2007 éste fue de -4.1% (-3.7% a finales del 2006). Riesgo de mercado: A diciembre 2007, los fondos disponibles ascendieron a S/ millones, siendo inferiores a los S/ millones registrados al cierre del año anterior. Los fondos disponibles de Crear Arequipa incluyen fondos en moneda extranjera entregados en garantía de préstamos recibidos de instituciones financieras locales. Durante el 2007, el saldo de los fondos entregados en garantía pasó de S/ a 2.7 millones, quedando vigentes préstamos con Cofide y el Banco Continental; este último a cancelarse en marzo del Cabe señalar que Crear Arequipa realiza operaciones back to back (préstamos en soles con garantía al 100% en dólares), con la finalidad de administrar el riesgo de tipo de cambio. Si bien es cierto que estas operaciones incrementan el costo financiero, se han convertido en una opción necesaria, debido a que Crear Arequipa no estaba autorizada por la SBS para realizar operaciones de cobertura. Crear Arequipa: 03/

11 La necesidad de realizar estas operaciones back to back se origina porque las colocaciones brutas se encuentran concentradas en moneda nacional. Sin embargo, actualmente el financiamiento que viene recibiendo la Institución está siendo contratado en moneda nacional, por lo cual se está reduciendo el uso de este tipo de operaciones. Por otro lado, la Institución enfrenta ciertos riesgos de variabilidad de tasas de interés, dado que aproximadamente un 26% de sus adeudados estaba a tasa variable. Lo anterior podría encarecer su costo financiero, como consecuencia de un incremento de las tasas pasivas internacionales. Además, se debe tener en cuenta que sus colocaciones son a tasa fija, lo que puede generar un riesgo de tasas de interés. Calce: A diciembre 2007, el 77.1% de las colocaciones brutas estaban denominadas en nuevos soles (79.2% al cierre del 2006), mientras que el 69.9% de los financiamientos recibidos estaban en moneda nacional (60.4% a diciembre 2006), existiendo un descalce. Por otro lado, si se analiza el total de los activos y pasivos, se tiene que el 75.6% de los activos y el 70.3% de los pasivos se encontraban en moneda nacional, reduciéndose la brecha señalada anteriormente. En cuanto al calce de plazos, a diciembre 2007, la Institución no presentaría descalces en el corto plazo en que los activos no cubran los pasivos, considerando la brecha acumulada. Cabe mencionar que los activos que vencían a un mes superaban a los pasivos que vencían en el mismo lapso de tiempo, lo que representó el 76% del patrimonio efectivo. FUENTE DE FONDOS Y CAPITAL Con respecto a sus fuentes de financiamiento, las EDPYMES son entidades de microfinanzas que se financian con líneas de crédito, públicas y/o privadas, locales y/o internacionales. Al cierre del 2007, el total de adeudados y obligaciones financieras registrado por Crear Arequipa ascendió a S/ millones (S/ millones a diciembre 2006). Dentro de los adeudados, los que se mantuvieron en moneda nacional ascendieron a S/ millones, representando el 69.9% del total del financiamiento recibido (60.4% a fines del 2006). Dentro de los adeudados se tienen a instituciones como Blue Orchard, Pettelaar, Cofide, ICO-AECI, entre otros. Foncodes 4% Bancos Nac. 4% Cabe destacar que las fuentes de financiamiento se han venido diversificando de manera importante en los últimos años. Así, se ha reducido la concentración de fuentes de financiamiento del sector público, pasando, de 56% a diciembre 2003, a 16% a diciembre Capital: Estructura de Adeudados (dic-07) Cofide 9% Pettelaar 16% Otros (6) 10% Responsability 12% Blue Orchard 18% DWM 5% Triodos Microfinance 5% 4% Oikocredit 4% ICO - AECI 9% A diciembre 2007, el patrimonio de Crear Arequipa ascendió a S/ millones, mostrando un crecimiento de 33.0% con respecto al cierre del año anterior. Cabe mencionar que a fines del 2006, se realizó el aumento del capital social mediante la inclusión de tres nuevos accionistas institucionales (el Fondo ASN NOVIB, la CAF y el BID FOMIN), los cuales realizaron un aporte en efectivo por US$1.0 millones. A setiembre 2007, con la finalidad de mantener un adecuado nivel de apalancamiento ante el crecimiento de sus activos, la Edpyme concretó un préstamo subordinado con Microfinance Loan Obligations por US$1.5 millones. Así, el ratio de apalancamiento global (activos ponderados por riesgo + 11 veces el patrimonio asignado a riesgo de mercado sobre el patrimonio efectivo) pasó, de 5.92x a diciembre 2006, a 5.63x a diciembre Además, cabe resaltar que actualmente la Institución viene tramitando la autorización por parte la de SBS, para la obtención de un crédito subordinado con Cofide por aproximadamente S/. 3.3 millones. Crear Arequipa: 03/

12 Por su parte, a diciembre 2007 el patrimonio efectivo de la Institución ascendió a S/ millones (S/ millones a diciembre 2006), dentro del cual se considera capital pagado por S/ millones, deuda subordinada por S/. 4.5 millones, utilidad neta con acuerdo de capitalización por S/. 3.0 millones, provisiones por S/. 1.3 millones, fondo de reserva por S/. 1.3 millones y donaciones por S/. 0.1 millones. De otro lado, los accionistas de Crear Arequipa han demostrado un fuerte compromiso con su institución, motivo por el cual suelen capitalizar la mayor parte de las utilidades. En este sentido, se capitalizaron aproximadamente un 90% de las utilidades del ejercicio 2004 y 2005, y un 70% de las utilidades generadas en el Crear Arequipa: 03/

13 EDPYME Crear Arequipa (Cifras en miles de soles*) Resumen de Balance Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Activos 29,849 41,012 68, , ,098 Colocaciones Brutas 23,845 34,651 56,502 92, ,990 Activos Rentables (1) 27,264 37,637 65, , ,563 Depósitos y Captaciones del Público Adeudados 23,554 32,739 58, , ,652 Patrimonio Neto 5,297 6,830 9,408 17,704 23,542 Provisiones para Incobrabilidad 1,267 1,610 2,358 4,030 5,143 Resumen de Resultados Ingresos Financieros 8,830 11,495 16,284 26,639 40,066 Gastos Financieros 2,104 2,996 4,203 7,519 11,332 Utilidad Financiera Bruta 6,725 8,499 12,081 19,120 28,733 Otros Ingresos y Gastos Financieros Neto (33) (47) (55) (82) (92) Utilidad Operativa Bruta 6,693 8,452 12,026 19,038 28,641 Gastos Administrativos 3,788 4,680 6,451 9,152 14,575 Utilidad Operativa Neta 2,905 3,771 5,575 9,886 14,066 Otros Ingresos y Egresos Neto Provisiones de colocaciones ,295 2,701 3,529 Otras provisiones Depreciación y amortización Impuestos y participaciones 728 1,128 1,616 2,617 3,813 Utilidad neta 1,472 1,724 2,751 4,586 6,663 Resultados Utilidad / Patrimonio 27.8% 25.2% 29.2% 25.9% 28.3% Utilidad / Activos 4.9% 4.2% 4.0% 3.8% 4.4% Utilidad / ingresos 16.7% 15.0% 16.9% 17.2% 16.6% Ingresos Financieros / Activos Rentables (1) 32.4% 30.5% 25.0% 23.0% 27.5% Gastos Financieros / Pasivos Costeables 8.9% 9.1% 7.2% 7.4% 9.0% Margen Financiero Bruto 76.2% 73.9% 74.2% 71.8% 71.7% Gastos de Administración / Utilidad Operativa Bruta 56.6% 55.4% 53.6% 48.1% 50.9% Resultado Operacional neto / Activos Rentables 7.6% 6.9% 6.2% 6.0% 7.0% Activos Colocaciones Brutas / Activos Totales 79.9% 84.5% 82.8% 77.2% 92.0% Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 4.8% 3.9% 3.2% 3.3% 2.8% Cartera Deteriorada (2) / Colocaciones Brutas 5.1% 4.2% 3.4% 3.6% 3.0% Provisiones / Cartera Atrasada 110.0% 118.7% 132.4% 130.6% 131.8% Provisiones / Cartera Deteriorada 103.7% 111.8% 122.5% 119.3% 122.9% C. Deteriorada-Provisiones / Patrimonio -0.9% -2.5% -4.6% -3.7% -4.1% Activos Improductivos (3) / Total de Activos 6.4% 5.9% 2.4% 1.6% 1.6% Pasivos y Patrimonio Pasivos / Patrimonio (x) Indice de Apalancamiento Global (x) Crear Arequipa: 03/

14 EDPYME Crear Arequipa (Cifras en miles de S/.). Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Calificación de Cartera Normal 89.6% 92.3% 86.6% 87.1% 93.9% CPP 4.6% 3.1% 4.3% 4.8% 2.4% Deficiente 1.3% 1.0% 2.3% 2.3% 0.8% Dudoso 1.7% 0.8% 2.1% 1.7% 0.9% Pérdida 2.8% 2.8% 4.7% 4.2% 1.9% Otros Sucursales Número de Empleados Colocaciones / Empleados * Cifras hasta el 2004, ajustadas al 31/12/2004. Cifras del 2005 en adelante, expresadas en soles históricos. (1) Activos Rentables = Caja + Inversiones+ Interbancarios+Colocaciones vigentes+ Inversiones pemanentes (2) Cartera Deteriorada = Cartera Atrasada + Refinanciada + Reestructurada (3) Activos Improductivos = Cartera Deteriorada neto de provisiones+ cuentas por cobrar + activo fijo + otros activos + bienes adjudicados (4) Fuentes de Fondeo = depósitos a la vista+ a plazo+de ahorro+ depósitos del sistema financiero y org.internacionales+ Adeudos + Valores en Circulación. Crear Arequipa: 03/

15 ANTECEDENTES Emisor: EDPYME Crear Arequipa Domicilio legal: Santa Marta Arequipa RUC: Teléfono: (51-54) Fax: (51-54) RELACIÓN DE DIRECTORES Oscar Percy Tapia René Vargas Pablo López de Romaña Cáceres Humberto Meneses Castillo Mariano Mora Seco de Herrera José Luis Tapia Casabonne Frank Michell López de Romaña Patricia Mora McGinity Eduardo Campos Corvacho José Zapata La Torre Javier Valencia Núñez Presidente Director Director Director Director Director Director Director Director Director Gerente General RELACIÓN DE EJECUTIVOS Javier Valencia Núñez Director - Gerente General Ralph Guerra Pérez Gerente Central de Negocios José Fernando Alocilla Barrios Gerente de Administración y Finanzas Sara Zegarra Paredes Gerente Territorial Arequipa Isabel Samaniego Pérez Gerente Territorial Lima Roger Arevalo Herreros Gerente Territorial Lima 2 RELACIÓN DE ACCIONISTAS Anthony Michell Stafford 19.37% Patricia Mora McGinity 15.19% Jose Luis Tapia Casabonne 7.94% Alonso Tapia Casabonne 7.83% Jorge Enrique Tapia Casabonne 7.83% Maria Alejandra Tapia Casabonne 7.83% Fondo ASN Novib 6.79% BID / FOMIN 6.76% Corporación Andina de Fomento 5.81% Hábitat Arequipa Siglo XXI 5.22% Otros 9.43% Crear Arequipa: 03/

16 CLASIFICACIÓN DE RIESGO APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº EF/94.10, así como en el Reglamento para la clasificación de Empresas del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de Seguros, Resolución SBS Nº , acordó la siguiente categoría de riesgo para la EDPYME Crear Arequipa S.A.: Clasificación Rating de la Institución Categoría B- Instituciones Financieras y de Seguros Definiciones CATEGORÍA B: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y condiciones pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la institución, en la industria a que pertenece, o en la economía. ( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría. ( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría. * La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o mantenerlo. Crear Arequipa: 03/