BOLETIN GESTIONANDO DEUDA II TRIMESTRE

Transcripción

1 BOLETIN GESTIONANDO DEUDA II TRIMESTRE 2014 Tesorería Nacional Unidad de Registro y Control de la Deuda AGOSTO 2014

2 PRESENTACION Bienvenido al Boletín Gestionando Deuda de la Tesorería Nacional del Ministerio de Hacienda de la República de Costa Rica. Con la finalidad de fomentar la transparencia, el Boletín proporciona información sobre la gestión del Ministerio de Hacienda, referente a la colocación de títulos valores de Deuda Interna, que realiza mediante la modalidad de captación por Venta Directa con las Instituciones Públicas; y en el Mercado Bursátil a través de los mecanismos de Subasta, Ventanilla Electrónica, operaciones de Canje y Subasta Inversa; así como, las emisiones de títulos valores por negociaciones especiales para la cancelación de sus deudas; todas estas modalidades constituyen fuente de financiamiento del Gobierno para cubrir sus necesidades. En esta edición, se presentan cuadros, gráficos y un apartado de observaciones en el que se resumen los movimientos más relevantes de la gestión del Ministerio de Hacienda en el Mercado Primario y Secundario en lo que compete a la colocación de títulos valores de Deuda Interna, durante el segundo trimestre del

3 INDICE Pág No. 1. MERCADO PRIMARIO 1.1 Colocación Deuda Interna del Gobierno Central por modalidad de captación Y moneda Colocación por mecanismo Venta Directa: volumen captación, Instrumentos, plazo, inversionistas, tasas. 1.3 Colocaciones por Subasta, Ventanilla Electrónica, Canjes y Subasta Inversa 8-11 a. Volumen transado por mecanismo y moneda b. Instrumentos negociados por mecanismo y moneda 1.4 Observaciones sobre la colocación del Gobierno en el Mercado Primario Observaciones por Colocación mediante Venta Directa Observaciones captación mediante Subasta, Ventanilla Electrónica y operaciones de Canje 2. MERCADO SECUNDARIO 2.1 Volumen transado del Gobierno en Mercado Secundario Instrumentos del Gobierno negociados en Mercado Secundario Instrumentos negociados en colones y evolución precios series más negociadas Instrumentos negociados en dólares Observaciones de los títulos valores del Gobierno transados en el Mercado Secundario 3. GLOSARIO

4 1. MERCADO PRIMARIO 1.1 COLOCACION DEUDA INTERNA DEL MINISTERIO DE HACIENDA EN EL MERCADO PRIMARIO - COMPOSICION POR MONEDA Y MECANISMO DE NEGOCIACIÓN Cuadro No.1 CAPTACION EN EL MERCADO PRIMARIO POR TIPO DE MECANISMO Y MONEDA cifras absolutas por moneda MECANISMO MONTO * COLOCACION DIRECTA (OTC) -colones ,02 -dólares ,69 SUBASTA -colones ,36 -dólares ,58 -unidades de desarrollo ,82 VENTANILLA ELECTRONICA -colones ,11 CANJES 1/ -colones ,43 -dólares ,66 EMISION TITULOS - NEGOCIACIONES ESPECIALES -colones ,36 2/ NOTAS * Valor Transado Neto 1/ Operaciones de Venta de títulos valores del Ministerio de Hacienda 2/ Emisiones por administración del Fondo Especial de Reparto del Magisterio Nacional FUENTE: Tesorería Nacional con datos del SINPE, RDI y RDE, Colocación por el mecanismo Venta Directa (OTC) en el Mercado Primario 4

5 a. Participación por inversionista - mecanismo Venta Directa Cuadro No. 2 PARTICIPACIÓN POR INVERSIONISTA EN VENTA DIRECTA - MERCADO PRIMARIO II trimestre 2014 en porcentaje INVERSIONISTA % INST COST A Y A 26,67 BCR 16,87 INDER 9,21 JTA PROT SOCIAL 7,25 ICT 6,29 CONAPE 5,30 INFOCOOP 5,25 FIDEICOMISO 1082 GPP SUTEL-BNCR 3,61 COMIS NAL PREV RIESGOS Y ATENC EMERG 3,46 INA 3,15 IFAM 2,19 SUTEL 1,68 BCAC 1,48 ARESEP 1,45 INS 1,31 INVU 1,29 Otras Instituciones 1/ 3,56 TOTAL 100,00 NOTA: 1/ incluye Mideplan, PIMA, INCOP, CONICIT, JAPDEVA, JUDESUR Oficina Nacional de Semillas, Jta Administrativa Colegio San Luis Gonzaga, Consejo Rector Sistema Banca para el Desarrollo, Recope y CNP Fuente: Tesorería Nacional con datos SINPE-RDI, b. Tipo de instrumentos negociados por el mecanismo Venta Directa Gráfico No. 1 Instrumentos Negociados por Venta Directa - Mercado Primario TPCERD; 74,74% PT; 10,50% TP$G; 9,97% T$CERD; 4,30% TP; 0,48% 5

6 Como se muestra en el gráfico 1, en el segundo trimestre del 2014 el instrumento que predominó en la captación de fondos que realizó el Ministerio de Hacienda mediante el mecanismo de Venta Directa, fue el Cero Cupón Desmaterializado (TPCERD); a continuación se analizará en detalle el comportamiento de este instrumento: b.1 Mercado Primario, instrumento Cero Cupón Desmaterializado (TPCERD), Volumen transado por mes y tasa promedio Gráfico 2 VOLUMEN TRANSADO y TASA DE INTERES PROMEDIO - TPCERD en millones de colones VOLUMEN , , , ,00 3,13% 3,29% 3,76% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% ,00 1,00% 0,50% 0,00 ABRIL MAYO JUNIO 0,00% MONTO TASA PONDERADA b.2. Participación por Inversionista en instrumento TPCERD Cuadro No. 3 PARTICIPACION POR INVERSIONISTA EN COLOCACION VENTA DIRECTA- INSTRUMENTO TPCERD en porcentaje INSTITUCIÓN % INST COST ACUEDUCTOS Y ALCANTARILLADOS 34,69 INDER 13,55 JUNTA DE PROTECCION SOCIAL 10,72 INSTITUTO COSTARRICENSE DE TURISMO 8,76 INSTITUTO NACIONAL DE FOMENTO COOPERATIVO 8,73 INSTITUTO NACIONAL DE APRENDIZAJE 6,40 COMISION NAL PRESTAMOS PARA LA EDUCACION 5,20 COMISION NAL PREVENCION RIESGOS Y ATENCION EMERG 2,22 AUTORIDAD REGULADORA SERVICIOS PUBLICOS 2,12 Instituto de Fomento y Asesoría Municipal 1,98 Superintendencia de Telecomunicaciones (SUTEL) 1,57 INVU 1,09 Otras Instituciones 1/ 2,96 TOTAL 100,00 NOTAS: * para la conversión de las inversiones realizadas en otras monedas se utilizo el tipo de cambio del Sector Publico no bancario, así como, las Unidades de desarrollo al día de la operación 1/ Incluye participación del PIMA, Judesur, Mideplan, Japdeva, Oficina Nacional de Semillas Conicit, Jta Administrativa Colegio San Luis Gonzaga, CNP. Fuente: Tesorería Nacional con datos SINPE- RDI,

7 VOLUMEN c. Mercado Primario, instrumento Pagaré del Tesoro (PT) De las colocaciones realizadas por el Ministerio de Hacienda en el segundo trimestre del 2014, el Pagaré del Tesoro fue el segundo instrumento con mayor volumen de negociación mediante el mecanismo de Venta Directa, gráfico No. 1. A continuación se muestra el volumen transado y tasa promedio para este instrumento, gráfico No.3, siendo el AyA el participante con mayor porcentaje de participación en la inversión con este instrumento en el período en análisis indicado (34.02%), cuadro No , ,00 Gráfico 3 VOLUMEN TRANSADO y TASA DE INTERES PROMEDIO - PT en millones de colones 3,06% 2,96% 3,10% 3,00% 2,90% , ,00 0,00 2,63% ABRIL MAYO JUNIO MONTO TASA PONDERADA 2,80% 2,70% 2,60% 2,50% 2,40% C.1. Participación por Inversionista en instrumento Pagaré del Tesoro (PT) PARTICIPACION INVERSIONISTAS EN EL INSTRUMENTO - Pagaré del Tesoro (PT) Cuadro No. 4 II TRIMESTRE 2014 porcentaje INSTITUCIÓN % INST COSTARRICENSE DE ACUEDUCTOS Y ALCANTARILLADOS 34,02% INSTITUTO NACIONAL DE FOMENTO COOPERATIVO 16,75% JUNTA DE PROTECCION SOCIAL 12,93% COMISION NAL PREVENCION DE RIESGOS Y ATENCION EMERGENCIAS 11,55% INST COSTARRICENSE DE TURISMO 11,26% COMISION NACIONAL PRESTAMOS PARA LA EDUCACION 3,97% INDER 3,51% INVU 2,73% PROGRAMA INTEGRAL MERCADEO AGROPECUARIO 2,20% CONICIT 0,66% JUNTA ADMINISTRATIVA DEL COLEGIO DE SAN LUIS GONZAGA 0,43% TOTAL 100,00% Fuente : Tesorería Nacional con datos del SINPE-RDI,

8 volumen volumen 1.3 COLOCACIONES MEDIANTE MECANISMO DE SUBASTA, VENTANILLA ELECTRONICA, CANJE ( Proceso Venta) y SUBASTA INVERSA POR MONEDA Segundo Trimestre Volumen transado por mecanismo de Subasta, Ventanilla Electrónica, Canje- Proceso Venta y Subasta Inversa en Colones , , , , , , ,00 0,00 Gráfico No.4 Volumen transado por SUBASTA millones de Colones , , ,02 ABRIL MAYO JUNIO Gráfico No. 5 Volumen transaso por VENTANILLA ELECTRONICA en millones de Colones , , , , , ,00 0,00 ABRIL MAYO JUNIO 8

9 volumen Millones Gráfico No. 6 Volumen transaso por CANJE-Proceso Venta en millones de colones , , , , , , , , ,00 0, , ,95 30,72 ABRIL MAYO JUNIO Volumen transado en Dólares - mecanismo Subasta y Canje (Proceso Venta) 180,00 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 Grafico No. 7 Volumen transado por Subasta millones de Dólares 161,06 10,06 6,68 MAYO JUNIO ABRIL 9

10 volumen volumen 45,00 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 Gráfico No.8 Volumen transado por CANJE millones de dólares 39,44 ABRIL MAYO JUNIO Volumen transado en Unidades de Desarrollo (UDES) mecanismo Subasta 2,00 Gráfico No.9 Volumen transado por SUBASTA millones de Udes 1,89 1,50 1,00 0,50 0,00 ABRIL MAYO JUNIO 10

11 Captación por tipo de instrumento mediante Subasta y Ventanilla Electrónica Grafico No. 10 INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN SUBASTA IITrimestre 2014 en porcentaje TPM; 73,3% TPTBM; 14,7% TPCEM; 10,7% TUDEM; 1,3% Grafico No. 11 INSTRUMENTO NEGOCIADOS EN CANJE porcentaje TPM; 52,76% TPTBM; 46,13% TPM TPTBM TPCEM TPCEM; 1,11% 1.4 OBSERVACIONES DE LA CAPTACION DEL MINISTERIO DE HACIENDA EN EL MERCADO PRIMARIO Segundo Trimestre CAPTACIÓN POR MECANISMO DE VENTA DIRECTA La captación total de recursos que realizó el Ministerio de Hacienda en el Mercado Primario ascendió a millones ( valor transado neto); de ese monto, la colocación mediante la modalidad de Venta Directa representó un 11

12 47,3%, es decir, se captaron millones de colones mediante este mecanismo, conformado por millones de colones y el equivalente en colones de $ 80.8 millones de dólares, cuadro No. 1; el 52.7% restante corresponde a la negoción por medio del mercado bursátil. Las Instituciones Públicas participantes que adquirieron mayor volumen en títulos valores del Ministerio de Hacienda mediante Venta Directa fueron: el Ay A con un 26.67%, el Banco de Costa Rica 16.87% del total transado en dicho mecanismo, cuadro No. 2. El tipo de instrumento con mayor porcentaje de participación en la captación por Venta Directa fue el Cero Cupón Desmaterializado (TPCERD), gráfico No. 1, por un monto de millones, un 74,74% del total colocado en esa modalidad; resultado de la preferencia y necesidades de las Instituciones Públicas, por los títulos valores de corto plazo; siendo las Instituciones que más invirtieron en este instrumento : el A y A (34.69%), el INDER (13.55%) y la Junta de Protección Social (10,72%), cuadro No.3. Del trimestre en análisis, el mes de Junio fue el mes que presentó mayor volumen transado para el instrumento Cero Cupón con un monto de millones, negociado a una tasa promedio ponderada de 3.76%%,gráfico No. 2. El segundo instrumento con mayor porcentaje de negociación mediante Venta Directa fue el Pagaré del Tesoro (PT), gráfico No. 1; por un monto equivalente de millones de colones; un 10.50% de participación del total captado por ese mecanismo; siendo el mes de Abril, el que mostro el mayor volumen de transacciones para ese instrumento, con un monto de millones, con una tasa promedio ponderada de 2.63% -gráfico No.3. El principal acreedor de este 12

13 instrumento fue el Ay A con un 34,02% de participación del total transado en ese instrumento, cuadro No. 4. EMISIONES POR NEGOCIACIONES ESPECIALES MEDIANTE VENTA DIRECTA Para el trimestre en análisis mediante el mecanismo de Venta Directa, el Ministerio de Hacienda-Tesorería Nacional realizó una emisión de títulos valores Cero Cupón Desmaterializado (TPCERD) por un monto de millones; por la administración del Fondo Especial de Reparto, cuadro No MECANISMO DE CAPTACIÓN POR SUBASTA, VENTANILLA ELECTRONICA, OPERACIONES CANJE Y SUBASTA INVERSA De la captación total en Títulos Valores Deuda Interna que realizó el Ministerio de Hacienda, por un monto de millones en el Mercado Primario, un 33.4% de ese monto fue mediante captación por el mecanismo de Subasta, 3.07% mediante Ventanilla Electrónica y 16.2% por Canje-Proceso Venta, el porcentaje restante 47.3% corresponde a la negociación en la modalidad de Venta Directa, como se indicó anteriormente. El instrumento más negociado mediante Subasta, fue el tasa fija en colones (TPM), con una participación del 73.3%, Gráfico No.10. Asimismo, en las operaciones por Ventanilla Electrónica, el 100% de lo captado correspondía a la negociación del instrumento tasa fija colones (TPM), En las operaciones de Canje proceso venta, el instrumento más negociado fue el Tasa fija (TPM) con una participación de 52.76%, seguido por el tasa básica (TPTBM) con un 46.13%, gráfico No. 11; y en el mecanismo de Canje- proceso 13

14 compra el instrumento más negociado fue el tasa Fija (TPM) con una participación de 97.92%. En el mecanismo de Subasta Inversa 100% de lo captado corresponde al instrumento Cero Cupón Desmaterializado (TPCEM). CAPTACION MEDIANTE SUBASTA POR MONEDA Subasta en colones En la modalidad de Subasta en colones, en el trimestre en análisis el Ministerio de Hacienda capto millones de colones, Gráfico No. 4; de ese monto un 74.25%, es decir, millones, corresponde a la colocación de títulos Tasa Fija (TPM) ; siendo las series más negociadas de este instrumento la G (31.65%), G (19.285), G (14.64%). Subasta en dólares En el trimestre en análisis, mediante la Subasta en dólares, se captaron $177.8 millones, gráfico No. 6; siendo el instrumento más transado el Tasa Fija dólares (TP$MG) con una participación del 100% en la negociación de esa moneda; siendo la serie más negociada la G$ (47.86%). Subasta en Unidades de Desarrollo En la Subasta en Unidades de Desarrollo, la captación alcanzo el monto de 1.8 millones en Unidades de Desarrollo, gráfico No. 9; y la serie más transada fue la U (100%).. 14

15 CAPTACIÓN MEDIANTE VENTANILLA ELECTRÓNICA COLONES Mediante la negociación por Ventanilla Electrónica en colones el monto de la captación en el primer trimestre fue de millones gráfico No. 5, el título más negociado fue el Tasa Fija, siendo la Serie G la más negociada (73.31%). CAPTACION MEDIANTE EL MECANISMO DE SUBASTA INVERSA EN DOLARES Como parte de las medidas de financiamiento, el Ministerio de Hacienda realizó tres operaciones de Subasta Inversa en el segundo trimestre, efectuando su cancelación antes del vencimiento de los títulos, las series negociadas se indican en el cuadro No.5. Cuadro No. 5 OPERACIONES DE SUBASTA INVERSA cifras en millones de colones Nemotécnico Fecha Valor Monto Asignado Número Emisión Serie Precio TPCEM 28/ 05/ ,50 N ,72 TPCEM 04/ 06/ ,83 N ,79 TPCEM 11/ 06/ ,31 N TOTAL ,65 Fuente: Tesorería Nacional con datos del SINPE-RDE, CAPTACION MEDIANTE EL MECANISMO CANJE PROCESO COMPRA (en colones y dólares) Cuadro No. 6 NEGOCIACIONES MEDIANTE CANJE - PROCESO COMPRA cifras en millones de colones Nemotéc nic o Fec ha Valor Monto Asignado Número Emisión Serie Prec io TPM 09/ 04/ ,09 G ,20 TPM 09/ 04/ ,34 G ,82 TPM 09/ 04/ ,68 G , ,10 TPM 29/ 04/ ,05 G ,01 TPM 29/ 04/ ,75 G , ,80 TPM 16/ 05/ ,12 G ,00 TPCEM 16/ 05/ ,63 N , ,75 TPM 16/ 06/ ,71 G ,67 TOTAL ,36 15

16 Cuadro No. 7 NEGOCIACIONES MEDIANTE CANJE - PROCESO COMPRA cifras en millones de dólares Nemotéc nic o Fec ha Valor Valor Transado Neto Número Emisión Serie Prec io TP$MG 16/ 05/ ,44 G$ ,10 1. MERCADO SECUNDARIO 1.1. Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por el BCCR y Ministerio de Hacienda CUADRO No. 8 MONTO TRANSADO EN EL MERCADO SECUNDARIO POR EMISOR Y TIPO DE MONEDA cifras en millones por moneda MONEDA BCCR 1/ GOBIERNO TOTAL Colones , , ,00 Dólares 0, , ,00 Udes 0,00 0,00 0,00 Participación por Emisor 24,58% 75,42% 100% NOTAS * Valor Facial * Lo transado en dólares, se incluyen los títulos valores negociados por Deuda Externa en el Mercado Secundario Fuente : Tesorería Nacional con datos del Sistema Bolsa Nacional de Valores, Volumen de transacciones por tipo de instrumento del Ministerio de Hacienda negociados en el Mercado Secundario Cuadro No. 9 VOLUM EN TRANSADO DE TITULOS VALORES DEL GOBIERNO EN EL M ERCADO SECUNDARIO - II TRIM ESTRE 2014 cifras en millones de colones INSTRUMENTO MONTO * % Tp ,10 54,79% tp$ ,61 23,17% tp ,15 10,97% tpba 7.195,70 9,17% Eurobonos 1/ 5.882,44 1,90% 0,00% TOTAL ,00 100,00% NOTAS: *Valor Facial *Se aplica el tipo de cambio de venta del Sector Público no bancario del día de la operación, para las operaciones en dólares * Se aplica el tipo de cambio del día de la operación, para las operaciones en udes 1/ incluye bde 20, bde 43 y bde 23 FUENTE: Tesorería Nacional con datos de la BNV,

17 Precio En el siguiente apartado, se presentan en forma gráfica las transacciones realizadas con títulos valores del Ministerio de Hacienda en el Mercado Secundario, por tipo de moneda - colones, dólares y unidades de desarrollo respectivamente; así como, la evolución de precios en el período en análisis 1.3. Mercado Secundario en Colones Por tipo de instrumento en Colones Gráfico 12 Instrumentos del Ministerio Hacienda transados en Mercado Secundario - COLONES tp; 78,05% tp0; 17,26% tpba; 4,68% Evolución de los precios por series de las emisiones de títulos valores del Ministerio de Hacienda con mayor volumen negociadas en Colones Gráfico No. 13 Evolución precios de las Series de Títulos Valores del Gobierno transados en Colones - Mercado Secundario 115,00 110,00 105,00 G G G G G ,00 95,00 Fechas de operación 17

18 1.4 Mercado Secundario en Dólares DEUDA EXTERNA Eurobonos Grafico 13 Instrumentos del Ministerio de Hacienda transados en Mercado Secundario - Deuda Externa - II Trimest 2014 bde20 93,47% bde43 4,65% bde23 1,88% DEUDA INTERNA Tipo de instrumento negociado en el Mercado Secundario en Dólares Gráfico No. 14 Instrumentos del Ministerio de Hacienda transados en Mercado Secundario - II Trimest 2014 Dólares tp$, 100,00% Evolución de los precios de las series de los títulos valores del Gobierno con mayor volumen transadas en dólares 18

19 Gráfico No. 15 Evolución precios de las Series de Títulos Valores del Gobierno transados en Dólares - Mercado Secundario Precio 105,00 104,00 103,00 102,00 101,00 100,00 99,00 98,00 97,00 96,00 95,00 G$ G$ G$ G$ G$ Fechas de operación 2.3 Observaciones de los títulos valores del Gobierno transados en el Mercado Secundario Segundo Trimestre 2014 En el segundo trimestre del 2014, se transaron en el Mercado Secundario títulos valores por un monto de millones (incluyendo lo negociado en el equivalente en dólares) -cuadro No.8; de ese monto un 75.42% corresponde a las transacciones del Gobierno y un 24.58% corresponde a la participación del Banco Central en ese mercado. El monto negociado por el Gobierno en el Mercado Secundario, fue por millones; dicho monto está conformado por títulos en colones, que representaron 42,29% del total transado por el ente emisor en ese mercado, y en dólares un 57.71%. Instrumentos negociados por moneda en el Mercado Secundario De los instrumentos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario en moneda local, el título Tasa Fija colones (tp) fue el instrumento con mayor participación, un 78.05% del total negociado, cuadro No.9, es decir, por un monto de millones. De este instrumento, las series más negociadas fueron: 19

20 G (18.36%), G (14.67%), G (12.90%), G (11.82%), y G (10,06%) representando un 57.75% de lo transado por ese instrumento en el Mercado Secundario; es decir, por un monto de millones; a los siguientes precios promedio ponderados: , , , y respectivamente. En el período en análisis, la evolución del precio para la mayoría de las series indicadas se mostro estable, gráfico No. 13. En dólares, el instrumento tasa fija dólares (tp$) fue transado en su totalidad por el Gobierno en el Mercado Secundario, por un monto de $ millones de dólares, gráfico No. 14. De este instrumento, las series con mayor volumen de negociación fueron la Tasa Fija G$200515, por un monto de $ millones, representando un 31,3% y la serie G$ por $101.6 millones, un 27.46% del total negociado de ese instrumento, con un precio promedio ponderado de y respectivamente. La evolución del precio de las series G$25115 y G$ fue relativamente estable; mientras que, para las series G$300518, G$ y G$ mostro una tendencia al aumento, gráfico No.15. Emisión de Títulos Valores Deuda Externa transados en el Mercado Secundario En el segundo trimestre, el total de emisiones del Gobierno en Bonos de Deuda Externa en dólares negociadas en el Mercado Secundario ascendió a $10.6 millones, equivalente a millones. El bono bde 20 fue el instrumento que presentó mayor volumen de negociación por $ 9.7 millones, un 93.47% de lo negociado, con un precio promedio ponderado de

21 Glosario Eurobonos: son bonos emitidos en el mercado internacional de capitales y denominados en una moneda diferente a la del país de origen del emisor, en el caso de Costa Rica son en dólares. Pagaré: es el tipo de título que incorporan una promesa de pago a corto plazo por parte del Estado, los plazos serán iguales o menores a treinta días naturales. Subasta competitiva: es una forma de colocación del Estado para obtener recursos del sistema financiero, esta se efectúa en forma conjunta con el BCCR. Tasa ajustable (tptba): es el tipo de instrumento que depende de la tasa básica pasiva que es calculada por el BCCR., debido a que su rendimiento es igual a la tasa básica pasiva más x puntos porcentuales. Titulo de cero cupón en (tpcer): es un título sin cupones, negociado por descuento con lo cual se promete pagar un cierto importe en un momento especificado en el futuro, se ofrecen para plazos cercanos a los 3, 6, 9 y 12 meses. Titulo de unidades de desarrollo (tudes): es un titulo ligado al comportamiento del nivel general de precios del consumidor, debido a que el rendimiento se da a través del porcentaje de la inflación mas x puntos porcentuales y es un tipo de titulo que es a largo plazo. Titulo de tasa fija (tp ): Es un título diseñado para los inversionistas que prefieren el mediano plazo, denominado en colones, con intereses pagaderos semestralmente Titulo de tasa fija en $ (tp$): Es un titulo principalmente para los Fondos de Pensiones, Fideicomisos y otros, que requieren protegerse de la devaluación mediante una inversión a largo plazo y con rendimientos atractivos. Venta Directa: es el mecanismo que tiene como función principal satisfacer las necesidades de inversión de las instituciones públicas no financieras que están reguladas por la Autoridad Presupuestaria (AP) o aquellas instituciones que por alguna ley deban de invertir en títulos del Gobierno. 21

22 Ventanilla Electrónica: Ministerio de Hacienda realiza directamente la venta de títulos valores por medio de ventanilla electrónica, para captar recursos provenientes del mercado primario. Con el uso de este mecanismo diversifica sus fuentes de fondeo para solventar necesidades en el flujo de caja, y el precio es dado por el emisor. Operaciones de Canje: Recompra de la deuda antigua o el canje de deuda vieja a cambio de nueva deuda, a través de los procesos de compra y venta de valores, para el logro de los siguientes propósitos fundamentales Aumentar la liquidez. Gestionar los riesgos en la cartera de deuda. Disminuir el costo de la deuda. Mejorar la liquidez del mercado secundario Contribuir con la estabilización del mercado financiero durante períodos de estrés. Ayudar en la diversificación de los inversionistas. Subasta Inversa: La Subasta Inversa de Deuda Interna es la recompra por oferta pública de valores en circulación. Esta modalidad le permite a la Tesorería Nacional pagar anticipadamente parte de la deuda que está pronta a vencer y disminuir la presión sobre el flujo de caja, minimizando los riesgos de refinanciamiento de la Deuda Interna del Gobierno Central. 22

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