Bloque A Riesgo, rendimiento

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1 Mercados e instrumentos financieros Bloque A Riesgo, rendimiento y diversificación Mercado financiero

2 Mercados e instrumentos financieros Propósitos El alumno define el concepto de riesgo y sus implicaciones en el mercado financiero. El alumno describe el rendimiento y la diversificación como elementos para contrarrestar los riesgos del mercado financiero. El alumno señala las características del mercado financiero. Contenido del Bloque A Mercados e Instrumentos Financieros 1. Valores 2. Riesgo, rendimiento y diversificación 3. Mercado financiero 2

3 Bloque A Concepto 2 RIESGO, rendimiento y diversificación Cuando alguna organización o persona realiza una inversión, busca que su rendimiento (el cual definiremos detalladamente más adelante) sea tan alto como lo posible, sin embargo, existe una limitante para que esto se lleve a cabo y es la existencia del riesgo. De acuerdo con Villarreal (2008), el riesgo lo podemos definir como la diferencia que existe entre el rendimiento esperado y el realizado. Definición de riesgo Eventualmente, todas las inversiones cuentan con la inseguridad de no obtener los beneficios esperados y de contar con una gran diferencia entre los rendimientos proyectados y los reales. Entre más grande sea la posibilidad de esta diferencia, mayor será el riesgo de inversión. Sería obvio considerar que los inversionistas siempre buscan maximizar sus rendimientos y reducir los riesgos, pero esto no es así pues en la realidad, una disminución en el riesgo inevitablemente implica una minimización en los rendimientos proyectados. Debido a esto, un inversionista estará preparado para tomar el riesgo, siempre y cuando estime que el rendimiento esperado de su inversión será lo suficientemente grande como para contrarrestar el riesgo que está tomando. En las últimas décadas la actividad económica y financiera ha sufrido diversas modificaciones debido a su desarrollo, dando origen a nuevos riesgos también. Como ejemplo podemos incluir al factor tecnología, el cual en el ámbito financiero ha facultado la negociación electrónica y la comunicación en tiempo real entre mercados de diferentes países e incluso continentes. Existen diferentes tipos de riesgos, nosotros sólo profundizaremos en los riesgos financieros los cuáles podemos dividir en: Los riesgos actuales Los tipos de riesgo Riesgos de activos y pasivos: Son los que producen pérdidas en bienes, servicios o deudas debido a movimientos en los precios de mercado. Riesgos contractuales: Son las pérdidas que sufren las entidades cuando están imposibilitadas a cumplir con sus obligaciones crediticias. Posibles escenarios por los que la organización no pudiera efectuar dichas obligaciones serían la falta de liquidez, incremento de los intereses, pérdidas continúas, entre otros. Riesgos de fondeo: Son pérdidas que surgen por la incapacidad de efectuar ventas o compras de activos sin resistir un cambio en los precios. También este tipo de riesgos surge por no contar con los créditos necesarios para conservar el nivel de inversión deseado. Riesgos operacionales: Toda transacción debe realizarse dentro de un sistema de control y de normas; cuando surgen pérdidas provenientes de fallas administrativas, errores humanos, o simplemente porque se en- Universidad Interamericana para el Desarrollo 3

4 Mercados e instrumentos financieros cuentren fuera de estas normas y sistemas de control, los llamaremos riesgos operacionales. Riesgo legal: Es cuando alguna de las partes no tiene la facultad legal para realizar cierta operación, también se presentan cuando existen fallas en la formulación de contratos. Riesgo foráneo: Son las posibles pérdidas que pudieran surgir debido a transacciones en países extranjeros, por ejemplo el tipo de cambio en la moneda, discrepancias políticas, bloqueo de fondos, etcétera. La medición de riesgos es de suma importancia dentro de una organización; la creación de técnicas para la identificación, cuantificación y el control de riesgos nos ayudará a conocer e identificar los factores que influyen sobre el valor del mercado y de esta manera poder realizar modelos de optimización del mismo. Estas técnicas de medición también nos ayudarán a la toma de decisiones ya que como lo mencionamos implica una medida de control. Rendimiento Cuando hablamos de rendimiento nos referimos a la remuneración que recibe cualquier propietario de un activo financiero. Podemos definir dos tipos de rendimientos: Tipos de rendimiento Rendimientos evidentes: Son aquellos que generan una utilidad debido a que contienen el valor de una ganancia periódica. Ejemplo: Bonos y acciones. Rendimientos tácitos: Éstos producen una utilidad debido a que la compra de una activo financiero es menor que la venta del mismo. A diferencia de los rendimientos evidentes, éstos no obtienen una ganancia periódica. Un ejemplo son los pagarés. En cualquier actividad la cantidad de beneficios obtenidos es muy importante, pero no representa por sí sola una medida universal, ya que esta cantidad no sólo se relaciona con los beneficios, sino también debería relacionarse con la inversión necesaria para conseguirlos. En este supuesto, la relación que existe entre los beneficios y la inversión hecha para alcanzarlos es una medida permitida y considerablemente reconocida, así encontramos pues una manera de medir el rendimiento: RENDIMIENTO= MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIÓN DE ACTIVO A partir de la igualdad anterior podemos deducir que: El rendimiento puede ser incrementado si crece el margen de beneficio. Un aumento en el rendimiento se logra con un incremento en la rotación del activo. Este crecimiento de la rotación del activo se puede alcanzar 4

5 Bloque A aumentando las ventas, pero conservando el mismo nivel de inversión o, minimizando la inversión para una transacción en específico. Relación entre riesgo y rendimiento Podemos decir que la relación entre el riesgo y el rendimiento es positiva ya que a mayor riesgo, mayor será el rendimiento también. Cada bien o servicio tiene sus características particulares de riesgo y rendimiento. Es necesario la comprensión y cuantificación de dichas peculiaridades para predecir su conducta futura considerando estas dos variables. Tomando en cuenta la conducta histórica de los rendimientos de un activo individual es viable predecir el rendimiento esperado de dicho activo. Para lo anterior se usa una técnica llamada análisis de escenarios. Para llevar a cabo la técnica de análisis de escenarios se siguen tres pasos iniciales: La técnica de análisis de escenarios 1. Proponer una serie de realidades posibles (se sugiere que sean tres). 2. Determinar una probabilidad de que sucedan cada una de las posibles realidades. 3. Especificar el rendimiento que cada activo pudiera producir en cada uno de los escenarios. El rendimiento esperado es el promedio ponderado multiplicado por las probabilidades de que sucedan las posibles realidades de los rendimientos. Diversificación Como ya se había mencionado, todos los inversionistas están expuestos al riesgo en la realización de inversiones en activos financieros. Es importante mencionar que cada uno de ellos en su mayoría, está integrado por subclases, las cuales proveen diferentes rendimientos en distintos lapsos económicos. Ninguna de estas categorías tendrá el mejor rendimiento durante todo el periodo económico, por el contrario, todas y cada una de ellas tendrán incrementos y decrementos, lo cual representa un riesgo. El riesgo que representa cada uno de los activos financieros y sus categorías no se puede eliminar debido a que no es posible asegurarse de los instantes de rendimiento y de pérdidas de estas subclases, sin embargo es posible un control de estos riesgos mediante la diversificación. Para explicar de una manera sencilla a qué nos referimos cuando hablamos de diversificar, definiremos este término como la capacidad de invertir en diferentes sectores, en diversas corporaciones y en otros emisores, con el objetivo de no centralizar por completo una inversión en un solo sector. El control de riesgos Definición de diversificación Universidad Interamericana para el Desarrollo 5

6 Mercados e instrumentos financieros Beneficios de la diversificación Unos de los principales beneficios de la diversificación son: Tomar ventaja de las circunstancias de mercado y las fluctuaciones de la economía. Prevenirse de posibles rumbos negativos de la economía. Con la diversificación se logra reducir el riesgo debido a que el inversionista no solamente realiza inversiones en un sector y es poco probable que diferentes sectores económicos sufran caídas al mismo tiempo. Definición de mercados financieros Concepto 3 MERCADO financiero Los mercados financieros son una parte del un conjunto de mecanismos que constituyen un sistema financiero. En México, al igual que en otros países, está constituido por una serie de personas, organismos e instituciones cuya tarea es administrar, normalizar y encaminar los recursos financieros que se negocian constantemente entre los distintos agentes económicos. Un mercado financiero es el espacio, mecanismo o sistema en el cual se realiza la compra y venta de cualquier activo financiero. El objetivo de un mercado financiero es abrir canales de comunicación entre oferentes y solicitantes de capital, así como fijar precios justos de los diversos activos financieros. También buscan que los costos de las transacciones sean lo más bajo posible, pero sin perder en cuenta que su objetivo principal es encontrar los precios adecuados. Cuando un mercado no es del todo competitivo, y debemos decir que esto sucede en la mayoría de los casos, no origina activos al menor costo posible y mucho menos de forma óptima; presenta desperfectos y errores que impiden una operación eficiente. Para regular el mercado es necesaria la intervención del gobierno por lo que se crean organizaciones encargadas de cumplir cinco funciones: 1. Impedir que los emisores de valores escondan información importante para desventaja de los inversionistas. 2. Promover la solidez de las instituciones financieras. 3. Impulsar la competencia y la neutralidad en la negociación de activos financieros. 4. Vigilar el nivel de actividad económica. 5. Limitar a instituciones o personas foráneas en su intervención en los mercados nacionales. 6

7 Bloque A En México contamos con cinco principales organismos que se dan a la tarea de regular la actividad financiera: Organismos mexicanos que regulan la actividad financiera La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) La Comisión Nacional del Sistema del Ahorro para el Retiro (CONSAR) El Banco de México (Banxico) Mencionaremos a continuación algunas de las características importantes de los mercados financieros (Gómez, 2011). Principales características de los mercados financieros Amplitud: número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos más títulos se negocien, más amplio será el mercado financiero. Profundidad: existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado. Es decir, si existe gente que sería capaz de comprar a un precio superior al de equilibrio. Y si existe alguien que esté dispuesto a vender a un precio inferior. Libertad: si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a modificar ante un cambio que se produzca en la economía. Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado financiero será más transparente cuando más fácil sea obtener la información. Un mercado perfecto se acerca más a tener las características mencionadas, aunque debemos señalar que la existencia de éste es una idea utópica, ya que es difícil saber si el precio de mercado en verdad muestra su valor justo. El mercado perfecto, una utopía Las siguientes características son las de un mercado perfecto, el cual solamente se considera su existencia como una unidad de comparación con los diferentes mercados financieros. Una numerosa intervención de oferentes y demandantes, de tal manera que nadie determine la fijación del activo financiero. Que los costos de transacción, impuestos e inflación no existan. Que no existan obstáculos en la entrada y salida del mercado financiero. Que haya una comunicación eficiente, es decir, que todos cuenten con la misma información. Los activos sean divisibles e indistintos. Los mercados financieros se pueden dividir en: Directos e Indirectos División de los mercados financieros Universidad Interamericana para el Desarrollo 7

8 Mercados e instrumentos financieros Directos: Son aquellos en los cuales la negociación de los activos financieros se lleva a cabo directamente entre los últimos demandantes de crédito y los últimos oferentes de fondos. Indirectos: Son en los cuales durante el proceso de negociación interviene algún intermediario. Libres y Reguladores Libres: Son aquellos en los que los precios de los activos fijos se establecen por la misma inercia del mercado, es decir, los precios se fijan de una manera independiente debido a una libre concurrencia de oferentes y demandantes. Reguladores. Existe una intervención de organismos reguladores para la fijación del precio. Organizados y no organizados Organizados: Son mercados que están regidos por ciertos lineamientos. No organizados: Las operaciones que se realizan dentro de estos mercados no están bajo ninguna norma establecida, sino que dependen de los acuerdos a los que lleguen las partes. Primarios y Secundarios Primarios: Los activos financieros que se negocian son de nueva creación. Secundarios: Los activos negociados son ya existentes. Centralizados y Descentralizados Centralizados: Como su nombre lo dice, el precio está centrado en uno solo y es único. Descentralizados: Para un mismo activo financiero existen diversos precios. Monetario y de capital Monetario: La principal característica de estos mercados son las transacciones a corto plazo, un nivel bajo de riesgo y un gran nivel de liquidez. De Capital: A diferencia de los merados monetarios, éstos realizan sus transacciones a mediano o largo plazo y por lo tanto, implican un mayor riesgo. La seguridad en los mercados Para logar cierta seguridad, dentro de un mercado, es importante seleccionar minuciosamente la contrapartida. Desde el momento de la adquisición hasta el de liquidación, tanto el oferente como el demandante 8

9 Bloque A confían en que cada parte cumpla con lo pactado. Pero existe una manera de aumentar la seguridad de la transacción, esto es con el principio de entrega contra pago. En el caso de que ésta no se lleve a cabo, el importe de pérdidas que tiene cada una de las partes será la diferencia entre el valor actual de los dos créditos mutuos, pero sin tomar en cuenta la amortización. Esta diferencia se refleja como un riesgo de mercado ya que es resultado de que el precio de mercado del activo negociado varía en un determinado sentido. Existen los mercados organizados de futuros y de opciones. Estos mercados aparecen como resultado de un proceso de autorregulación, el cual busca ampliar la negociabilidad de transacciones a plazo, dando mayor claridad, liquidez y seguridad al mercado secundario. Los riesgos que se tienen con las operaciones a plazo pueden ser de dos tipos. Riesgos en las operaciones a largo plazo Riesgo de mercado: Aparece cuando el precio de contado del activo financiero sufre alguna modificación hasta el día de la liquidación. Riesgo de contrapartida: alguna de las partes obtendrá algún beneficio mientras que la otra no cumple con sus obligaciones a la fecha de liquidación. Universidad Interamericana para el Desarrollo 9

10 Mercados e instrumentos financieros Referencias Fernández, P.y Pérez, M. (2006). Opciones financieras y productos estructurados. Madrid: McGraw-Hill. Villareal, J. (2008). Administración Financiera II. San José de Costa Rica: EUMED. Gómez, R. (2011). Mercados financieros: futuros y opciones. Consultado en Marzo, 2011 en Hernández, R. (s.f). Análisis comparativo de las volatilidades de los mercados bursátiles. Consultado en Marzo, 2011 en html Administración de riesgos financieros. Consultado en Marzo, 2011 en eumed.net/ce/jpz-riesgo/03capitulo2tesis.pdf HSBC (s.f.) Diversificación. Consultado en Marzo, 2011 en es.yourmoneycounts.com/ymc/goals/investing/diversification.html Depósito de documentos de la FAO (s.f). Valores económicos: utildiad y limitaciones. Consultado en Marzo, 2011 en v7395s04.htm#topofpage 10

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