ANÁLISIS TÉCNICO Y SU CUESTIONADO PODER PREDICTIVO APLICACIÓN AL MERCADO ARGENTINO

Transcripción

1 MAESTRÍA EN FINANZAS MERCADO DE CAPITALES TESIS DE MAESTRÍA ANÁLISIS TÉCNICO Y SU CUESTIONADO PODER PREDICTIVO APLICACIÓN AL MERCADO ARGENTINO DR. ARIEL GUSTAVO SQUEO FEBRERO

2 RESUMEN DEL TRABAJO Este trabajo tiene por objeto describir, estudiar, cuestionar y probar el poder predictivo del Análisis Técnico, como única herramienta al momento de tomar decisiones tales como comprar, mantener o vender un activo financiero determinado. Se intentará probar que el precio de la Acción refleja toda la información disponible, que el Mercado anticipa cualquier situación que pueda afectarlo, que los precios se mueven por tendencias y que la historia se repite. También se intentará mostrar hasta que punto es necesario hacer un seguimiento de la coyuntura microeconómica o macroeconómica, como también estar informado acerca de los niveles de Tasas de interés internacionales, niveles de actividad mundial o más aún estar comprometido sobre cual será a evolución de los resultados de las compañías que componen un determinado mercado, a la hora de obtener beneficios por medio de la compra venta de acciones. El enfoque del trabajo está basado exclusivamente en el Mercado Bursátil Argentino, tomando para ello el seguimiento mensual de la evolución del Índice Merval por el período Enero Diciembre

3 ÍNDICE I. INTRODUCCIÓN II. ANÁLISIS TÉCNICO III. APLICACIÓN DEL ANÁLISIS TÉCNICO EN EL MERCADO ARGENTINO IV. RESUMEN ILUSTRATIVO V. CONCLUSIONES VI. BIBLIOGRAFÍA 3

4 I. INTRODUCCIÓN El Análisis Técnico como herramienta práctica para la toma de decisiones financieras, específicamente hablando de compra y venta de Acciones, tiene tanto poder empírico comprobado como también lo tiene en el campo de los mitos y en el terreno de las dudas. Una vez en el camino del Inversor hacia el Mercado Bursátil, se encuentran dos ramas bien diferenciadas: el Análisis Técnico y el Análisis Fundamental. Ambas técnicas poseen enfoques completamente distintos a la hora de formar una decisión. No es intención de este trabajo hacer una comparación exhaustiva entre ambas técnicas, pero si vale mencionar que mientras la primera se basa exclusivamente en el análisis de cotizaciones y se interesa poco y nada en la naturaleza de la compañía o mercado que se analiza, la segunda basa totalmente el análisis en las variables que la primer técnica parece estar menospreciando. Estas posturas antagónicas (desde la complejidad hasta los diferentes aspectos que evalúan) conducen a pensar la posibilidad de un punto de complementariedad entre ambas. Pero antes de abordar esta cuestión, pongámonos a pensar en el por que complementar ambas posturas, por qué destinar una extensa cantidad de tiempo para realizar un análisis fundamental, cuando el solo análisis técnico podría brindarnos completa información y otorgarnos señales claras a la hora de tomar decisiones. Es precisamente este dilema el que trataremos en este trabajo por medio de la valoración empírica de los resultados emergentes de aplicar el análisis técnico al mercado bursátil argentino. El objetivo de la metodología consiste en estudiar la evolución de los precios del índice Merval por el período Enero Diciembre El análisis se detendrá en cada uno de los meses y se aplicarán las herramientas técnicas emitiendo una recomendación. El estudio consiste principalmente en la aplicación de Chartismo y en el empleo de los Indicadores Macd y RSI (se tratan en el punto II Análisis técnico ) que nos brindaran las señales para emitir recomendaciones. Cuando ambos indicadores indiquen en forma conjunta una misma señal, se la tomará como certera y se emitirá una recomendación de Compra o Venta según sea la tendencia. Cuando los indicadores se muestren indefinidos, o uno emita una señal a la espera de la confirmación del segundo, la recomendación será mantener posición con objetivo alcista, mantener posición con cautela o mantenerse fuera del mercado. En todos los casos se informarán precios vigentes en el mes de análisis, datos sobre Soportes, Resistencias, y el indicador de Medias Móviles (no tratado en este Trabajo) que servirán de complemento para lograr una mejor compresión de la situación del Mercado en cada período analizado. 4

5 II. ANÁLISIS TÉCNICO El análisis técnico es un sistema de predicción bursátil que determina la evolución de la cotización de un título en función de su comportamiento en los mercados de valores, es decir valora exclusivamente la cotización pasada y presente para predecir la cotización futura. ANÁLISIS GRÁFICO O CHARTISMO Generalmente se confunde el análisis técnico con el análisis gráfico o chartismo, siendo este último solo una parte del primero. El chartismo se basa exclusivamente en el estudio de las figuras que dibujan las cotizaciones en un gráfico bursátil (chart). Tiene su origen en los años treinta, ya que la amplitud y profundidad de la crisis de 1929 generaron nuevas reflexiones tendentes a aportar otras técnicas de análisis y predicción en bolsa que mejorasen la información obtenida por el análisis fundamental. 1 El objetivo de esta técnica de análisis es determinar las tendencias de las cotizaciones e identificar los movimientos que realizan cuando cambia esta tendencia. Para obtener resultados se basa exclusivamente en el estudio de las figuras que dibujan sus cotizaciones. Este conjunto de figuras gráficas se hallan minuciosamente estudiadas y codificadas, indicando cada una de ellas la evolución futura de las cotizaciones con un factor de riesgo determinado. El chartismo es una técnica muy conocida y de fuerte arraigo, ya que goza de un buen prestigio entre la mayoría de inversores en bolsa, sobre todo en el corto plazo. 2 INDICADORES Y OSCILADORES TÉCNICOS Un indicador u oscilador técnico es la representación gráfica de una relación matemática entre variables bursátiles (generalmente cotizaciones), que según su tendencia, cambio de sentido o corte de líneas de referencia, indica el momento de compra o de venta de un título. Se entiende por oscilador técnico un indicador que varía solo del cero al cien por cien. La principal ventaja de los indicadores y osciladores técnicos es su sencilla utilización y fiabilidad en la toma de decisiones, destacando la fácil lectura de sus señales de compra y venta muy claras y concretas. 3 1 John J. Murphy, Análisis Técnico de los mercados financieros, Gestion 2000, pp J.A Llamazares Esteban, Análisis Técnico, Ed. Pirámide, España ibidem 5

6 TIPOS DE INDICADORES Y OSCILADORES Existen muchos tipos de indicadores y osciladores técnicos y continuamente se crean nuevos indicadores que desaparecen tan rápido como se crearon. No existe un indicador universal que sirva para cualquier título o situación del mercado, por lo que es conveniente utilizar más de un indicador u oscilador técnico para valorar una Sociedad en un momento determinado. En la Bolsa Argentina, consideramos que los que dan mejor resultados son el RSI (Relative Strenght Index) y el MACD (Moving Average Convergence-Divergence). El RSI (Relative Strength Index) El RSI (Relative Strenght Index), conocido como Indicador de Fuerza Relativa es un indicador que mide en cada momento la fuerza con que actúa la oferta y la demanda. El RSI se expresa en porcentaje, es decir es un oscilador que se mueve entre el cero (cero por ciento) y el cien (cien por cien), siendo cincuenta (cincuenta por ciento) la zona neutra. Formula matemática Matemáticamente la expresión del RSI es: RS = suma cotizaciones sesiones subidas / suma cotizaciones sesiones bajadas Siendo n el número de sesiones de bolsa que se incluyen en la suma. El valor de n es variable aunque generalmente se usa el RSI construido a catorce días (RSI14), es decir se tiene en cuenta para los cálculos las cotizaciones de las últimas catorce sesiones. 4 4 John J. Murphy, Op cit, pp

7 Representación gráfica El gráfico del RSI se dibuja de forma análoga a los charts tradicionales, pero dibujando en cada sesión el RSI en vez de las cotizaciones. Por ejemplo en el Gráfico 1 se representa en la parte superior el Chart de las cotizaciones y en la parte inferior el RSI de catorce sesiones (RSI 14) correspondiente del mismo. Gráfico 1 (Fuente: Una vez conocido el RSI y su representación gráfica, empecemos a estudiar las señales que nos proporciona. Hemos dicho que el RSI oscila entre el cero (cero por ciento) y el cien (cien por cien) y que en el cincuenta (cincuenta por ciento) está la zona neutra. En esta zona y su entorno se entiende que las fuerzas de la demanda son prácticamente idénticas a las fuerzas de la oferta con lo que el RSI no indica ninguna tendencia definida. En cambio cuando el RSI se aleja de la zona central o neutra y se aproxima al tope superior (cien por cien) indica que las fuerzas realizadas por la demanda son mayores que las realizadas por la oferta y cuando el RSI está cerca del tope superior del cien por cien la fuerza realizada por la demanda es desmesurada con relación a la fuerza realizada por la oferta, por lo cual en cualquier momento esta fuerza compradora puede extinguirse y convertirse en fuerza de oferta, tirando hacia abajo del RSI. Cuando se produce esta situación se dice que el título está sobrecomprado y es una señal de venta. Por el contrario si el RSI se aproxima al límite inferior (cero por ciento) entenderíamos que los títulos están sobrevendidos, lo cual indicaría una buena situación de compra. En resumen por encima de cincuenta el título empieza a estar sobrecomprado y por debajo de este nivel se encuentra sobrevendido. Pero esta información no debe tenerse en cuenta hasta que el RSI se aleje suficientemente del centro (zona neutra). Lógicamente cuanto más se aproxime a los extremos, más fuerte será la sobrecompra (señal de venta) o la sobreventa (señal de compra). 7

8 En la práctica, en el gráfico del RSI se marcan unas líneas horizontales simétricas con respecto al centro (por ejemplo: ) y se considera que el RSI sale de la zona neutra y baja a la zona de compra (de cero a treinta) o sube a la zona de venta (de setenta a cien) cuando supera estos límites. Habitualmente estos niveles se fijan en treinta y setenta, pero debe tenerse en cuenta la volatilidad de los títulos y fundamentalmente los valores máximos y mínimos alcanzados en el pasado por el RSI. Es decir es importante marcar los valores máximos y mínimos a los que ha llegado el RSI en toda la extensión del chart, para saber el nivel máximo y mínimo en el que se mueve históricamente. 5 Por ejemplo en el Gráfico 1 se observa que aunque el RSI está cerca de la zona de sobrecompra (señal de venta) la línea de resistencia está más alta, alrededor de 75, y por lo que todavía puede seguir subiendo y es pronto para vender. Por el contrario cuando bajó no llegó a la zona de sobreventa y giró aproximadamente en el centro del gráfico. Luego en este caso la zona de sobrecompra empezaría en el nivel 75 y la de sobreventa aproximadamente en el nivel 50. Este desplazamiento hacia la parte alta del chart de la curva de RSI es típico de mercado alcista, y por el contrario un desplazamiento hacia abajo es típico de mercado bajista. Siguiendo con el concepto de sobrecompra o sobreventa, es importante establecer los límites de estas zonas y de la zona neutra para cada título y en función de la situación general del mercado, es decir determinando si está en fase alcista o bajista. Gráfico 2 (Fuente: En el se observa el desplazamiento hacia la parte alta del chart del RSI en los períodos alcistas de la bolsa y el desplazamiento hacia abajo en los períodos bajistas 5 John J. Murphy, Op cit, pp

9 De esta forma el nivel 60 del chart del RSI prácticamente actúa como línea de soporte/resistencia 6 y marca la diferencia entre una bolsa en fase bajista y otra en fase alcista. Usando el nivel 60 como límite de compra o venta, según el ciclo bursátil, acertaremos en nuestras operaciones excepto en los cambios de ciclo, en que compraremos o venderemos antes de tiempo. Este punto nos lleva a reflexionar sobre el carácter estadístico del RSI, el cual es válido siempre que se mantengan las mismas condiciones para el mercado. En todo caso se puede comprobar que son mucho más numerosos los aciertos que los fallos. La magnitud absoluta del RSI nos indica el potencial comprador o vendedor de un título, es decir nos dice si está sobrevendido o sobrecomprado, pero todavía es mucho más importante los cambios de tendencia 7 del mismo, es decir cuando en la gráfica del RSI se dibuja un "pico" hacia arriba o hacia abajo, que puede indicar el final de una tendencia bajista o alcista y que consecuentemente las cotizaciones han hecho un mínimo o un máximo. Estos cambios de sentido tienen el inconveniente de que muchas veces no tienen continuidad y vuelven a cambiar rápidamente de dirección. En estos casos para valorar su proyección futura se aplica con éxito las técnicas de análisis gráfico o chartismo. Es decir se dibujan soportes, canales 8, etc., y se analizan como si se tratara de un chart. De esta forma si el RSI rompe un soporte o un canal se dice que da una señal de venta, por el contrario si rompe una resistencia y empieza a subir se entiende que ha dado una señal de compra. En el Gráfico 3 se observan las señales de compra y venta. Gráfico 3 (Fuente: 6 John J. Murphy, Op cit, pp John J. Murphy, Op cit, pp John J. Murphy, Op cit, pp

10 Siguiendo con el Gráfico 3, observamos que hemos usado la rotura de las líneas directrices bajistas o alcistas como señales de compra o venta. En algunas ocasiones en que se forman canales es posible operar dentro del mismo a un plazo mucho más corto (comprando cuando rebota en el suelo o vendiendo en el techo). Lógicamente las operaciones dentro del canal tienen un porcentaje de fallos más elevados. Gráfico 4 (Fuente: Divergencias Además de la sobreventa o sobrecompra y de los cambios de dirección del RSI que producen las señales de compra o venta, otro concepto importante para operar con el RSI son las divergencias entre el indicador y la cotización. Las divergencias pueden ser alcista (señal de compra) y bajistas (señal de venta). Existe divergencia alcista cuando los mínimos de las cotizaciones son cada vez más bajos y en cambio los mínimos equivalentes del RSI son cada vez más altos. En el Gráfico 5 hay un caso de divergencia alcista en el chart a medio plazo, aunque el escape alcista del RSI (y de la cotización) se ha visto limitado por una fuerte línea directriz bajista del RSI. 10

11 Gráfico 5 (Fuente: Por el contrario existe divergencia bajista (señal de venta) cuando a los máximos cada vez más altos de la cotización le corresponden máximos cada vez más bajos del RSI. En el Gráfico 6 se observa como a los máximos crecientes de la cotización en los últimos meses, corresponden máximos decrecientes en el RSI, que finalmente han llevado al RSI a zona de sobreventa. Las divergencias alcistas y bajistas son una de las señales más fiables del RSI, aunque, a veces el efecto sobre la cotización se retrasa algún tiempo antes de producirse. 9 Gráfico 6 (Fuente: 9 John J. Murphy, Op cit, pp

12 Macd (Moving Average Convergence Divergence) El Macd (Moving Average Convergence Divergence), que se puede traducir como Convergencia-divergencia de medias móviles, es un indicador que mediante el cruce la línea del indicador (Macd) y de su media móvil (Sign) proporciona señales de compra o venta. El Macd se mueve alrededor de una línea central o línea cero, sin límites superior o inferior. Fórmula matemática: Se basa en el uso de las medias móviles de la cotización y en la diferencia entre dos media móviles concretas. Siendo med (cotz. n) la media móvil exponencial de las cotizaciones últimas n sesiones (en nuestro caso 26 sesiones y 12 sesiones) y med (Macd 9) la media móvil exponencial de las últimas 9 sesiones del Macd. 10 Representación gráfica: El gráfico del Macd consta de dos líneas: el Macd propiamente dicho (Macd) que se obtiene restando a la media móvil exponencial de las últimas veintiséis sesiones la de las últimas doce sesiones (Macd - línea roja) y de otra (Sign -línea azul /marrón) que representa la media móvil de las últimas nueve sesiones del Macd. En el gráfico 7 se representa el chart con las dos líneas que lo componen (Macd y Sign) que oscilan alrededor de la línea cero. 10 John J. Murphy, Op cit, pp

13 Gráfico 7 (Fuente: Señales de compra y de venta: Las principales señales de compra y de venta se producen cuando la curva del Macd corta a su media móvil. Las señales de compra se generan cuando la línea del Macd (Macd) corta de forma ascendente a la línea de su media móvil (Sign). Mientras la línea del Macd esté por encima de su media móvil la posición seguirá siendo compradora. Por el contrario se produce una señal de venta cuando la línea del Macd corta en sentido descendente a su media móvil (línea Sign). Mientras la línea del Macd esté por debajo de su media móvil la posición seguirá siendo vendedora. 11 Hay que tener en cuenta que el Macd, al igual que el resto de indicadores genera sus señales de compra o venta después del cambio de signo de la cotización, por lo que no se puede comprar o vender en los extremos máximos o mínimos de la misma si no un poco más tarde cuando el descenso o ascenso de la cotización arrastra al indicador. El Macd es un indicador de tendencias que identifica el inicio o el agotamiento de una tendencia, por lo que en los movimientos laterales es mejor ignorar las señales de compra o venta y esperar que se confirmen. 11 John J. Murphy, Op cit, pp

14 Confirmación de las señales Para confirmar las señales de compra o venta del Macd (corte de la línea Sign, por la línea del Macd) se usan los mismos criterios que hemos usado en el RSI y que pueden generalizarse a la mayoría de indicadores y osciladores técnicos: Sobrecompra y sobreventa; análisis gráfico y divergencias. Sobrecompra y sobreventa Hemos dicho que el Macd se mueve alrededor de una línea central o línea cero, sin límites superior o inferior. En esta línea cero se entiende que las fuerzas de la demanda son idénticas a las de la oferta, con lo que el Macd está en zona neutra. Por encima de esta línea cero, el Macd empieza a estar sobrecomprado y por debajo de este nivel empieza a estar sobrevendido. Pero el concepto de sobrecompra o sobreventa no debe tenerse en cuenta hasta que el Macd se aleja suficientemente de la línea cero, y habitualmente estos límites se fijan por los mínimos o los máximos que ha alcanzado el Macd a lo largo del chart. 12 Análisis gráfico Ya hemos visto que la magnitud absoluta del Macd nos indica, en función de su situación histórica, el nivel de sobrecompra o sobreventa y consecuentemente su potencial vendedor o comprador. Pero todavía es mucho más significativo el análisis gráfico de las señales de compra o venta, es decir cuando se forma un "pico" en la línea del Macd, que corta a la línea Sign. En estos casos para valorar su proyección futura se aplica con éxito las técnicas del análisis gráfico o chartismo. Es decir se dibujan soportes, canales, etc., y se analizan como si se tratara de un chart. 12 John J. Murphy, Technical Analysis of the financial market, New York Institute of finance, pp

15 Gráfico 8 (Fuente: De esta forma si el Macd, después de dar una señal de compra o venta, rompe un soporte o un canal se considera que da una señal de venta confirmada. Por el contrario si rompe una resistencia, o el techo de un canal después de dar una señal de compra, la señal de compra se debe considerar confirmada. Divergencias Además de la sobrecompra o sobreventa del Macd y de su correspondiente análisis gráfico, otro concepto, para operar con el Macd es el de las divergencias. El concepto de divergencia del Macd, es semejante al del RSI, es decir existe divergencia alcista (señal de compra) cuando los mínimos de las cotizaciones son cada vez más bajos y en cambio los mínimos equivalentes del Macd son cada vez más altos. Por el contrario existe divergencia bajista (señal de venta) cuando a los máximos cada vez más altos de la cotización, le corresponden máximos cada vez más bajos del Macd. En el Macd, al contrario de lo que sucede en el RSI, las divergencias son difíciles de formar y tienen escasa fiabilidad, siendo una confirmación de señal de compra o venta de menor importancia que el nivel de sobrecompra o sobreventa o el análisis gráfico John J. Murphy, Technical Analysis of the financial market, New York Institute of finance, pp

16 III. APLICACIÓN DEL ANÁLISIS TÉCNICO EN EL MERCADO ARGENTINO (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 02 de Enero 2006: Valor a la fecha: 1543 Indicadores: Media Mòvil (13): 1535 / Señal: Tendencia bajista RSI (14): 49 / : Sin definición; Zona neutra. MACD: -11 / : Tendencia Alcista Terreno negativo. Soportes: 1490 / 1490 Resistencias: 1570 / 1580 Interpretación Grafica: El Merval continúa evolucionando dentro de una cuña bajista, entre el soporte de 1490 ptos. y la resistencia en los 1570 ptos. En caso que lograra romper al alza dicha cuña, el objetivo se encuentra en los máximos del 2005, en la zona de los Cabe destacar que los precios han respetado la Directriz Alcista de mediano plazo sobre la cual han rebotado luego de haber sido tocada durante Diciembre 2005 El RSI se encuentra en zona neutra, pero el MACD comienza a dar señales de compra, esperaremos la confirmación de un segundo indicador para tomarla como certera. De todas formas, es aconsejable establecer un stop loss cercano a la línea Directriz que actúa como soporte situada en los 1500 ptos, 2.9% por debajo del nivel de precios actual. Recomendación: Mantener posición con objetivo alcista. 16

17 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 30 de Enero 2006: Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1683 / Señal: Tendencia Alcista. RSI (14): 75 / : Sobrecompra. MACD: 38 / : Tendencia Alcista Terreno positivo. Soportes: 1680 / 1600 Resistencias: N/D / N/D Interpretación Grafica: Luego de romperse la cuña en sentido ascendente, los precios van en busca de un nuevo máximo. Habrá que ver si logran mantenerse por encima del máximo anterior de 1735 ptos que actuará como posible resistencia. El indicador RSI señala la entrada a la zona de Sobrecompra. El Macd si bien se ubica en terreno positivo, deja dudas respecto al posible comportamiento de la línea macd que se posiciona por debajo de la línea sign, sugiriendo un posible corte en sentido descendente que confirmaría la señal negativa que refleja el RSI. Por el momento no la tomamos como confirmación certera de cambio de tendencia, pero si se sugiere cautela. Recomendación: Mantener posición con cautela. 17

18 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 27 de Febrero: Valor a la fecha: 1726 Indicadores: Media Móvil (13): 1711 / Señal: Tendencia Alcista RSI (14): 55 / : En busca de zona de Sobrecompra. MACD: 10 / : Tendencia Bajista Terreno positivo. Soportes: 1640 / 1605 Resistencias: 1735 / N/D Interpretación Grafica: La señal indicada por el Macd confirmando la indicación de Sobrecompra del RSI en el análisis del mes anterior, resultó acertada. Los precios corrigieron al tocar la resistencia situada alrededor de los 1735 ptos hasta alcanzar un soporte en los 1640 ptos. De todas formas el Merval continuó con cierta mejoría en la Demanda y consolidación del Volumen operado y la tendencia a mediano plazo continúa siendo Alcista. Recomendación: Mantener posición con objetivo alcista. 18

19 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 27 de Marzo Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1792 / Señal: Mantiene tendencia Alcista. RSI (14): 62 / : Todavía lejos de zona de sobrecompra. MACD: 26 / : Indefinido Soportes: 1795 / 1740 Resistencias: 1830 / N/D Interpretación Grafica: El Merval testeó la zona de los 1830 ptos y recortó levemente a al baja, configurando una figura triangular. Es probable que el índice logre quebrar al alza la mencionada figura y se encamine hacia el objetivo de 1875 ptos. El RSI por su parte, se ubica por encima de la zona neutra pero se mantiene aún lejos de la zona de sobrecompra. El Macd se encuentra lateralizando sin dar señales concretas. Recomendación: Mantener posición con objetivo alcista. 19

20 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 24 de Abril: Valor a la fecha: Indicadores: Media Móvil (13): 1864/ Señal: Mantiene tendencia Alcista RSI (14): 68 / : En busca de zona de sobrecompra. MACD: 33 / : Tendencia Alcista. Terreno (+) Soportes: 1850 / 1740 Resistencias: 1825 Interpretación Grafica: Si bien el RSI se ubica en terreno positivo y aún lejos de la zona de Sobrecompra, el Macd nos muestra un indicio en donde su línea macd comienza a cortar en forma descenderte a la sign, señal débil (por no estar confirmada por el RSI u otro indicador) pero tentativa de una posible corrección. Recomendación: Mantener posición con cautela. 20

21 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 22 de Mayo Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1800 / Señal: Tendencia bajista RSI (14): 27 / : Entrando en zona de Sobreventa. MACD: -40 / : Tendencia Bajista. Terreno (-) Soportes: 1640 / 1550 Resistencias: 1740 / 1855 Interpretación Grafica: La débil señal que mostró el Macd en el análisis anterior, resultó ser acertada. Los precios corrigieron y quebraron primeramente el soporte de 1740 ptos para luego ir en busca del soporte de los 1640 ptos. A pesar de la fuerte caída del índice, aún logra mantenerse por encima se su Directriz de mediano plazo iniciada en el año El RSI comienza a dar señales de Sobreventa, por lo que se debería prestar atención a la confirmación de un segundo indicador para volver a tomar posición. El Macd mantiene una señal bajista. Recomendación: Vender Posiciones. 21

22 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 26 de Junio: Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1571 / Señal: Tendencia bajista RSI (14): 44 / : Saliendo de zona de Sobreventa. MACD: -43 / : Indefinido. Terreno (-) Soportes: 1540 / 1500 Resistencias: 1590 / 1665 Interpretación Grafica: Luego de realizada la caída de precios iniciada a principios de Mayo, el índice logró encontrar un pequeño soporte alrededor de los 1500 ptos, sobre el cual rebotó hasta encontrar una resistencia en los 1697 ptos. Puede observarse a mediados de Junio que la señal de Sobreventa otorgada por el RSI, sumada a su divergencia alcista, fue confirmada por el Macd, punto en el cual se sugiere el Posicionamiento en el Mercado. Recomendación: De haber tomado posiciones a mediados de mes, Mantener con cautela. En caso de haber permanecido fuera del Mercado, mantenerse fuera. 22

23 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 31 de Julio Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1657 / Señal: Tendencia indefinida RSI (14): 54 / : Indefinido. MACD: 4.68 / : Tendencia indefinida. Zona neutra. Soportes: 1580 / 1540 Resistencias: 1730 / 1850 Interpretación Grafica: El índice logró cerrar por encima de los valores del mes precedente, en busca de valores de Resistencia. El Volumen se ha retirado del Mercado lo que sugiere una posible entrada a zona de Lateralización. El RSI (54) oscila sin marcar una clara búsqueda de la zona de Sobrecompra. Por otro lado, el Macd continúa indefinido. Todo indica Indefinición en el Mercado. Recomendación: Estando comprado, Mantener con cautela. En caso de haber permanecido fuera del Mercado, mantenerse fuera. 23

24 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 28 de Agosto Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1640 / Señal: Tendencia indefinida RSI (14): 44 / : Indefinido. MACD: / : Tendencia indefinida. Zona neutra. Soportes: 1580 / 1540 Resistencias: 1730 / 1850 Interpretación Grafica: El Volumen de Mercado sigue siendo escaso confirmándose la tendencia Lateral. El RSI (54) continúa sin rumbo fijo, lateralizando entre los 30 y 60 puntos. El Macd también mantiene su indefinición. Recomendación: Estando comprado, Mantener con cautela. En caso de haber permanecido fuera del Mercado, mantenerse fuera 24

25 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 25 de Septiembre: Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1637 / Señal: Tendencia indefinida RSI (14): 47 / : Sin definición. MACD: / : Tendencia indefinida. Zona neutra. Soportes: 1580 / 1490 Resistencias: 1700 / 1730 Interpretación Grafica: El índice repitió como un calco la evolución de semanas anteriores. La tendencia Lateral ha alejado inversores de mediano y largo plazo y se evidencia la caída en los volúmenes. Es de esperar que el Mercado vaya en busca de sus soportes, continuando con la lateralización de los últimos tres meses. Se puede comenzar a observar la formación de una cuña, que de ser rota al alza podría tener como objetivo la zona de los 1800 ptos. El Volumen de Mercado sigue siendo escaso. El RSI (54) continúa sin rumbo fijo, lateralizando entre los 30 y 60 puntos. El Macd también mantiene su indefinición. Recomendación: Estando comprado, Mantener con cautela. 25

26 En caso de haber permanecido fuera del Mercado, mantenerse fuera (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 30 de Octubre: Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1700 / Señal: Tendencia alcista RSI (14): 76 / : Sobrecompra. MACD: / : Convergencia Alcista. Soportes: 1730 / 1650 Resistencias: 1830 / 1950 Interpretación Grafica: El índice rompió al alza la formación de la cuña iniciada semanas anteriores, logrando alcanzar el objetivo de corto plazo de 1850 ptos. (distancia del alto inicio formación). El Volumen de Mercado mostró señales de recuperación tras lograr quebrar la tendencia de máximos decrecientes. A mediados de Octubre, puede notarse que el RSI (76 ptos), logró quebrar al alza su larga lateralización del rango e ingresar a la zona de Sobrecompra. Para esa misma fecha, el Macd mostró una convergencia alcista, que confirmo el cambio de Tendencia. Recomendación: Comprar. 26

27 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 27 de Noviembre: Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 1906 / Señal: Tendencia alcista. RSI (14): 77 / : Sobrecompra. MACD: / : Alcista Indefinido. Soportes: 1920 / 1865 Resistencias: 1943 / N/D Interpretación Grafica: El Merval logró alcanzar un máximo histórico de 1943 ptos, testeando dicho nivel que se ha convertido en una nueva Resistencia a quebrar, que de hacerse con incremento de Volumen podría habilitar el camino hacia el objetivo de 2000 ptos. Como factores negativos podemos remarcar una caída en los Volúmenes, una elevada pendiente de la Tendencia Alcista de corto plazo, un RSI (77) en terreno de Sobrecompra y un Macd que a mediados de mes pasó de Alcista a Indefinido. Recomendación: Mantener posición con cautela. Establecer un stop loss por debajo del soporte de 1920 ptos, en caso que los precios corrijan y se vuelvan muy Sobrecomprados. 27

28 (Fuente: Invertironline Soc. de bolsa) (Elaboración propia datos recogidos de: 26 de Diciembre: Valor a la fecha: Indicadores: Media Mòvil (13): 2017 / Señal: Tendencia alcista. RSI (14): 74 / : Sobrecompra. MACD: / : Indefinido. Soportes: 2030 / 1947 Resistencias: N/D Interpretación Grafica: El índice continúa dentro de la Tendencia alcista iniciada tres meses atrás. Como comentario vale marcar que el Volumen se contrajo debido a la llegada del fin de semana largo de navidad. El RSI volvió a cobrar fuerza y se posiciona dentro del terreno de Sobrecompra; habrá que vigilar que un segundo indicador no confirme el cambio de tendencia. Por el lado del Macd, no arroja ninguna señal. Recomendación: Mantener posición con objetivo alcista. 28

29 IV. RESUMEN ILUSTRATIVO Evolución de las cotizaciones y sus correspondientes indicadores por el periodo completo Enero-Diciembre 2006 (Elaboración propia datos recogidos de: Cuadro de Resultados y Evaluación de Recomendaciones Fecha Valor Recomendación Valor mes sgte. Var % Efectividad ,00 Mantener alcista 1.739,76 12,75% ,76 Mantener cautela 1.726,00-0,79% ,00 Mantener alcista 1.817,42 5,30% ,42 Mantener alcista 1.918,73 5,57% ,73 Mantener cautela 1.655,51-13,72% ( - ) ,51 Vender 1.589,12-4,01% ,12 Mantener cautela 1.689,65 6,33% ,65 Mantener cautela 1.676,81-0,76% ,81 Mantener cautela 1.683,45 0,40% ,45 Mantener cautela 1.784,60 6,01% ,60 Comprar 1.943,63 8,91% ,63 Mantener cautela 2.057,51 5,86% ,51 Mantener alcista 2.139,10 3,97% + (Elaboración propia.) 29

30 V. CONCLUSIONES A la luz de los resultados empíricos obtenidos, resulta evidente que el análisis técnico posee un alto poder predictivo dentro del mercado bursátil argentino. De las 13 observaciones realizadas, solamente una (recomendación del 24/04/2006) mostró un resultado contrario a lo recomendado por el análisis; si bien se advertía un posible riesgo con la leve señal del Macd y quedó reflejado en el término cautela, la recomendación correcta hubiera sido Venta. De todos modos, esta situación se hubiera visto aminorada si en lugar de realizar el análisis en forma mensual, se hubiese realizado en forma diaria, en la cual se hubiera advertido el comienzo de una divergencia bajista entre el RSI y la cotización, que hubiese llevado indefectiblemente a cambiar la recomendación. Lo mencionado precedentemente no intenta restar valor a la herramienta técnica, pero si sugiere hacer una importante reflexión acerca de la frecuencia con que se realiza el análisis y más importante aún, nos lleva a diferenciar entre distintos perfiles de inversores, encontrando Traders (inversores principalmente especulativos que operan en el corto plazo) e inversores de mediano y largo plazo. Con todo lo expuesto, podemos concluir que el Análisis técnico es una herramienta muy valiosa, que cuenta con una alta efectividad y poder de predicción en el corto plazo, dejando demostrado la capacidad de los precios de reflejar a cada momento el total de la información disponible, la anticipación del Mercado ante situaciones que pueda afectarlo, el claro ciclo de las Tendencias y la alta correlación de comportamientos pasados y futuros dentro de la evolución de los precios. Pero por otro lado, dependiendo del perfil de inversor que nos encontremos, a medida que nos alejamos en el horizonte temporal de análisis, el poder predictivo de la herramienta técnica parece ir decreciendo, por tal motivo creemos aconsejable complementarla con un Análisis Fundamental, que contemple variables sobre el Mercado y sobre la naturaleza de los activos que se analiza. 30

31 VI. BIBLIOGRAFÍA Fuentes Bibliográficas: J. A. Llamazares Esteban, Análisis Técnico, Ed. Pirámide, España Jose Luis Cava, Análisis Técnico, Ed. Cava, Julio John J. Murphy, Análisis Técnico de los mercados financieros, Gestión Francisco Fernandez Martinez, Invertir en bolsa: viejos principios, nuevos métodos, Ed. visual chart group, 2003 The trader s classroom collection, Lessons from Futures Junctures, Jeffrey Kennedy, published by Elliot Wave International. The trader s classroom collection, More leasons from Futures Junctures, Jeffrey Kennedy, volume 2, published by Elliot Wave International. John J. Murphy, Technical Analysis of the financial market, New York Institute of finance. Jack D. Schwager John Wiley & Sons, Technical Analysis on Futures 1996 Fuentes Informáticas: