Análisis Razonado de los Estados Financieros Resultados Segundo Trimestre 2013

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1 Análisis Razonado de los Estados Financieros Resultados Segundo Trimestre Para mayor Información contactar a: Gonzalo Valenzuela, Gerente de Asuntos Corporativos (56-2)

2 Contenido 1.- Principales Acontecimientos del Período. 2.- Nuestro Negocio 3.- Análisis de Resultados 4.- Análisis del Balance General 5.- Valor Libro y Valor Económico de los Activos 6.- Flujo de Efectivo 7.- Indicadores Financieros 8.- Análisis Riesgo de Mercado RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 2

3 1.- Principales Acontecimientos del Período Destacados Los Ingresos Ordinarios acumulados a junio de 2013 presentaron un aumento del 9,9% en relación al mismo período del año anterior, alcanzando los CLP $ millones, mientras que en el 2012 fueron de CLP $ millones. El Margen acumulado a junio de 2013 como porcentaje de la venta fue de un 27,7% en comparación a 27,5% mismo período año anterior, lo que representa un aumento de 27 puntos bases. El EBITDA acumulado a junio de 2013 fue 14,2% superior a igual periodo año anterior, alcanzando los CLP $ millones. La Ganancia antes de impuesto acumulada al 30 de junio de 2013 presenta un aumento de un 11,7% con respecto al año anterior, con una ganancia de CLP $ millones frente a una ganancia de CLP $ millones en igual período de Al 30 de junio de 2013 presenta una superficie de venta en el negocio de supermercados de 761 mil m 2 generadores de venta, asociado a 331 locales distribuidos en sus distintos formatos Líder, Express, Ekono, Bodega y Mayorista, en tanto para el 30 de junio 2012 presentaba una superficie de venta de 711 mil m 2, asociado a 324 locales. Dado lo anterior los m 2 generadores de venta aumentan en un 7%. Durante el segundo trimestre del 2013 se abrieron 3 nuevos locales: un local Líder ubicado en Antofagasta, un local Express ubicado en Valdivia y la apertura del primer local formato Mayorista ubicado en Santiago, en la comuna de Puente Alto. En el negocio de Centros Comerciales a junio de 2013, cuenta con 624 mil m 2 construidos con 12 centros comerciales bajo el nombre de Espacio Urbano. Hitos del Período Primera tienda del nuevo formato Central Mayorista, inaugurada el 3 de abril en la Comuna de Puente Alto. Este nuevo formato, está dirigido a un segmento de mercado del pequeño comercio revendedor y del sector HORECA como hoteles, restaurantes y casinos. Diseñada para crear una relación cercana con sus socios ofreciendo productos al por mayor, una amplia gama de productos con estrictos estándares de calidad y precios bajos siempre. Durante el mes de mayo, se realizó el primer concurso del Fondo Concursable El Kilómetro de Mi Supermercado, a través del cual las comunidades vecinas a todos nuestros supermercados tuvieron la oportunidad de postular a proyectos de mejoramiento de su calidad de vida financiados por la compañía por un monto total de MM$50, que serán destinados a la 57 proyectos ganadores a lo largo de todo Chile. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 3

4 Hechos Posteriores En relación a la Demanda Colectiva presentada por el SERNAC contra Presto S.A. y Walmart Chile S.A., Rol N , seguida ante el 16 Juzgado Civil de Santiago, con fecha 20 de agosto de 2013, la Corte Suprema aceptó recurso de casación en el fondo interpuesto por el Servicio Nacional del Consumidor, revocando la resolución de la Corte de Apelaciones de Santiago que había declarado inadmisible a tramitación la referida demanda. Atendido ello, la demanda continuará con su tramitación ante el 16 Juzgado Civil de Santiago. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 4

5 2.- Nuestro Negocio Walmart Chile es una compañía de la industria del retail chilena cuyo principal negocio son los supermercados. Adicionalmente, desarrolla proyectos inmobiliarios a través de la empresa Walmart Chile Inmobiliaria, posee un negocio financiero con Walmart Chile Servicios Financieros, un negocio que opera restaurantes, autoservicios y cafeterías con Grupo Restaurantes de Walmart Chile, un negocio de ventas on-line a través de su negocio Lider.cl y consta de distintos centros de distribución, tanto en Santiago como en Regiones, haciendo más eficiente la cadena de distribución y los costos asociados. En conjunto todos estos negocios permiten desarrollar propuestas de valor integrales a todos los segmentos que atiende. La compañía cuenta con una estrategia clara de posicionamiento de precios, bajo su misión de ahorrarle dinero a nuestros clientes, para que puedan vivir mejor, junto a una oferta de servicios integrales para sus clientes. De esta forma la compañía enfoca su estrategia en entregar productos de excelente calidad a los precios más convenientes del mercado. Con más de 50 años de experiencia, Walmart Chile se convierte en la principal cadena de supermercados de Chile, con una amplia base de clientes provenientes de todos los estratos socioeconómicos del país. Al 30 de junio 2013 la compañía cuenta con 331 locales de supermercados en sus distintos formatos, 73 locales Líder, 64 locales Express de Líder, 127 Ekono y 66 SuperBodega Acuenta, 1 local Mayorista, además de 25 locales de la división Restaurant (2 Parrillas, 7 Buffet, 12 Revive Lunch, 1 Pío, 3 Revive Restaurante) y 12 centros comerciales en su formato Espacio Urbano, distribuidos a lo largo del territorio nacional. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 5

6 N Centros m2 de Centros Comerciales Comerciales venta (mil) Espacio Urbano Supermercados N Tiendas m2 de venta (mil) Lider Express Super Bodega Acuenta Ekono Mayorista 1 3 Total Nota: Walmart Chile cuenta además con 25 locales de Restaurant y un negocio on line. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 6

7 3. Análisis de Resultados Los estados financieros consolidados de Walmart Chile S.A. al 30 de junio de 2013, reportados a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, son preparados bajo las normas y criterios contables NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera). ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO MM$ % sobre Ingresos % sobre Ingresos Var AA % Ingresos de actividades ordinarias ,0% ,0% 9,9% Costo de ventas ( ) -72,3% ( ) -72,5% 9,5% Ganancia bruta ,7% ,5% 11,0% Gasto de administración ( ) -20,5% ( ) -20,0% 12,7% Costos financieros (13.116) -0,9% (10.183) -0,7% 28,8% Ingresos financieros 55 0,0% 207 0,0% -73,3% Otros (33.884) -2,3% (36.695) -2,7% -7,7% Ganancia (pérdida) antes de impuesto ,1% ,0% 11,7% Gasto por Impuesto a las ganancias (11.361) -0,8% 163 0,0% -7049,2% Ganancia (pérdida) ,3% ,0% -9,3% Resultado Operacional mas Depreciación y Amortización (EBITDA) ,7% ,4% 14,2% ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO MM$ Retail Inmobiliaria Servicios Financieros Corporativo WMT Chile Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas ( ) 0 (23.379) 0 ( ) Ganancia bruta Gasto de administración ( ) (6.704) (21.442) (3.972) ( ) Costos financieros (142) (965) (8) (12.001) (13.116) Ingresos financieros Otros (28.055) (3.362) (2.774) 308 (33.884) Ganancia (pérdida) antes de impuesto (14.719) Gasto por Impuesto a las ganancias (10.675) (1.914) (975) (11.361) Ganancia (pérdida) (12.515) Resultado Operacional mas Depreciación y Amortización (EBITDA) Al 30 Junio (1.642) ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO M$ Retail Al 30 Junio 2012 Inmobiliaria Servicios Financieros Corporativo WMT Chile Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas ( ) 0 (32.441) 0 ( ) Ganancia bruta Gasto de administración ( ) (5.596) (23.730) (4.043) ( ) Costos financieros (718) (1.444) (7) (8.014) (10.183) Ingresos financieros Otros (29.187) (2.645) (1.910) (2.952) (36.695) Ganancia (pérdida) antes de impuesto (14.224) Gasto por Impuesto a las ganancias 476 (1.836) (715) Ganancia (pérdida) (78) (11.985) Resultado Operacional mas Depreciación y Amortización (EBITDA) (5.027) RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 7

8 Ingresos de Actividades Ordinarias Los ingresos ordinarios acumulados al 30 de junio de 2013 fueron de CLP $ millones, mientras en el mismo período del año anterior alcanzó los CLP $ millones, lo que representó un aumento de un 9,9%. Este incremento está dado principalmente por el segmento de Retail que crece un 10,8%, debido al aumento de las ventas en locales comparables, más la incorporación de 8 locales netos de cierre a junio de 2013 y por el segmento de Inmobiliaria que crece un 9,2% debido a mayores ingresos por concepto de arriendo con terceros. Distribución de Ingresos por Segmento Ganancia Bruta La ganancia bruta a junio 2013 fue de CLP $ millones frente a CLP $ millones en mismo período de 2012, lo que representó un aumento de 11% por mayores ingresos de actividades ordinarias. La ganancia como porcentaje de las ventas aumenta 27 puntos bases pasando de 27,5% en 2012 a 27,7% en el Distribución de Ganancia Bruta por Segmento RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 8

9 Gastos de Administración Los gastos de administración acumulados a junio de 2013 fueron CLP $ millones, en comparación con CLP $ millones para el mismo período de 2012, representando un aumento de 12,7%. Los gastos de administración como porcentaje de los ingresos fueron de 20,5% en el período enero junio 2013, mientras que en el mismo período del 2012 fue de 20,0%, lo que representa un aumento de 50 puntos bases. Este aumento se encuentra relacionado a la incorporación de nuevos locales en Retail que aún no alcanzan su período de maduración y al incremento de los gastos operacionales recurrentes del segmento Inmobiliaria, parcialmente compensado por un menor gasto de administración de Servicios Financieros y Corporativo producto de mejores eficiencias en la gestión de gastos. Distribución de Gastos de Administración por Segmento Costos Financieros Netos Los costos financieros netos acumulados al 30 de junio de 2013, entendido como los costos financieros más los ingresos financieros, fueron de CLP $ millones frente a CLP $9.976 millones en igual período de 2012, lo que representó un aumento de un 30,9%, explicado por el mayor uso de fuentes de financiamiento de corto plazo. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 9

10 EBITDA El EBITDA acumulado al 30 de junio de 2013 fue de CLP $ millones; 7,7% como porcentaje de sus ingresos, mientras para el mismo periodo del 2012 fue de CLP $ ; 7,4% como porcentaje de sus ingresos, lo que representa un aumento de un 14,2%. Este incremento se ve impulsado por mayores ingresos, principalmente de Retail; un mejor margen como porcentaje de la venta de Servicios Financieros y mejores eficiencias de gastos en el Corporativo. Distribución del EBITDA por Segmento Ganancia El resultado acumulado al 30 de junio de 2013 presenta una ganancia de CLP $ millones frente a una ganancia de CLP $ millones en igual período de La diferencia está explicada principalmente por un efecto de impuestos dado el aumento de tasa impositiva a partir de diciembre 2012 y ajustes de impuestos realizados en mayo de La ganancia antes de impuesto del primer semestre 2013 presentó un aumento de un 11,7% con respecto al mismo período de 2012 explicado por un mayor ingreso de Retail y una mejor eficiencia en la estructura de costos y gastos de Servicios Financieros. La ganancia antes de impuesto, como porcentaje de ventas, aumentó de un 4,0% en el primer semestre 2012 a un 4,1% en el mismo período de RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 10

11 4.- Análisis del Balance General El balance general al 30 de junio de 2013, reportado a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, es preparado bajo las normas y criterios contables NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera). BALANCE RESUMIDO Variación % Activos Corrientes ,8% Activos No Corrientes ,4% Total Activos ,9% Pasivos Corrientes ,4% Pasivos No Corrientes ,3% Total Pasivo ,7% Patrimonio ,9% Total Patrimonio y Pasivos ,9% Activos Al 30 de junio de 2013, los activos de la compañía ascendieron a CLP $ millones comparados con CLP $ millones al 31 de diciembre de 2012, lo que representó un aumento de un 1,9%. Activos Corrientes Los activos corrientes aumentan en un 0,8% debido a un efecto positivo de impuesto por recuperar de años anteriores, compensado parcialmente por una disminución de deudores comerciales cartera de clientes Presto, principalmente por políticas crediticias más exigentes en el otorgamiento de créditos y una mejor gestión de cobranza. Activos No corrientes Los activos no corrientes se incrementaron un 2,4% principalmente por el aumento de propiedades, planta y equipos que responde al continuo desarrollo del plan de inversiones de la compañía en todos sus formatos. Pasivos El total de pasivos al 30 de junio de 2013 fue de CLP $ millones, comparado con CLP $ millones al 31 de diciembre de 2012, lo que representó una disminución de un 0,7%. Pasivos Corrientes Los pasivos corrientes disminuyen en un 15,4% afectado por una disminución de dividendos por pagar y de cuentas por pagar comerciales de proveedores de servicios, y el refinanciamiento de crédito de corto plazo con préstamo bancario de largo plazo, parcialmente compensado por aumento de uso de líneas de crédito. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 11

12 Pasivos no corrientes Los pasivos no corrientes aumentan en un 28,3% afectado por el refinanciamiento de crédito de corto plazo con préstamo bancario de largo plazo. La deuda financiera total aumentó en un 14,5% respecto al 31 de diciembre de 2012, principalmente debido a mayor uso de las líneas de crédito. Actividades de Financiamiento El 28 de septiembre de 2006, Walmart Chile S.A., efectuó una reestructuración de pasivos financieros firmando un contrato de crédito sindicado a largo plazo con los bancos Santander, Estado, BBVA y Citibank N.A., concentrando de esta manera una parte importante de los créditos que se encontraban vigentes de corto plazo y largo plazo en un sólo préstamo con vencimiento final en marzo de El Banco líder de la operación es el Banco Santander y el banco agente es el Banco Estado. Con fecha 20 de mayo de 2010, Walmart Chile S.A., efectuó una reestructuración de pasivos financieros firmando un contrato de crédito sindicado a largo plazo con los bancos de Chile, Santander y BBVA, concentrando de esta manera el 100% de los créditos que se encontraban vigentes de corto plazo y el crédito sindicado suscrito el 22 de mayo de 2008 con los bancos de Chile, BBVA, Scotiabank, Itaú, Corpbanca y Santander cuyo vencimiento era el 22 de mayo de 2010, en un sólo préstamo con vencimiento final en mayo de El 20 de mayo de 2013 Walmart Chile refinanció el crédito sindicado que mantenía con los bancos Santander, Chile y BBVA por un monto de CLP $ por un crédito bilateral por el mismo monto con el Banco de Chile, logrando en el proceso una disminución en el costo. 5.- Valor Libro y Valor Económico de los Activos Los activos que tienen una vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten anualmente a pruebas de pérdidas por deterioro del valor. Los activos sujetos a depreciación o amortización se someten a pruebas de pérdidas por deterioro siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias indique que el importe en libros puede no ser recuperable. La política de la Sociedad es ajustar los deterioros para los activos antes mencionados que han sido descontinuados. Cuando el valor de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable, mediante reconocimiento de pérdidas por deterioro, al 30 de junio de 2013 no se han reconocido pérdidas por deterioro. Al 31 de diciembre de 2012 se reconocieron pérdidas por deterioro de M$ por conceptos de Propiedades, Plantas y Equipos. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 12

13 6.- Flujo de Efectivo ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$ Variación % Flujo Neto Actividades de Operación % Flujo Neto Actividades Financiación % Flujo Neto Actividades Inversión (79.896) (85.537) 7% Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes del efecto en la tasa de cambio Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo (3) (11.601) 100,0% % Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo (3) (11.592) 100,0% Flujo de efectivo por segmento Al 30 Junio 2013 Servicios ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$ Retail Inmobiliaria Financieros Corporativo Flujo Neto Actividades de Operación (22.798) Flujo Neto Actividades Financiación (5.408) (3.233) (4) Flujo Neto Actividades Inversión (42.447) (37.288) (161) 0 Disminución Efectivo antes efecto tasa de cambio (3.579) (428) Al 30 Junio 2012 Servicios ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$ Retail Inmobiliaria Financieros Corporativo Flujo Neto Actividades de Operación (1.407) (15.797) Flujo Neto Actividades Financiación (1.009) (1.622) Flujo Neto Actividades Inversión (34.646) (50.689) (302) 100 Disminución Efectivo antes efecto tasa de cambio (18.124) (1.641) (1.710) La Sociedad generó un decrecimiento neto en el flujo de efectivo antes del efecto por tasa de cambio de CLP -$3 millones, el que se descompone de la siguiente manera: las actividades de operación generaron un flujo neto positivo de CLP $ millones debido a un mayor flujo operacional derivado del segmento de Retail (Supermercados) por mayores ingresos, parcialmente contrarrestado por el menor flujo de caja proveniente de los segmentos de Inmobiliaria y Corporativo. Las actividades de financiación originaron un flujo neto positivo de CLP $ millones, producido principalmente por importes procedentes de préstamos de corto plazo compensado parcialmente por un mayor uso de líneas de créditos en el segmento de Retail. Las actividades de inversión generaron un flujo neto negativo de CLP $ millones el que se explica básicamente por desembolsos producto del plan de inversiones asociados a la apertura de nuevos locales y remodelaciones, de los cuales CLP $ millones corresponden al segmento de Retail y CLP $ millones corresponden al segmento de Inmobiliaria. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 13

14 7.- Indicadores Financieros Índices de Endeudamiento Fórmula Deuda Financiera/Patrimonio Deuda Financiera*/Patrimonio Veces 0,76 0,71 Deuda Financiera/Ebitda Deuda Financiera*/Ebitda** Veces 2,35 2,11 Pasivo Totales / Activos Totales Pasivo Totales / Activos Totales Veces 0,64 0,66 Razón de Endeudamiento con terceros (Total Pasivos - cuentas por pagar)/ Total Patrimonio Veces 1,41 1,52 Pasivo Corriente / Pasivo Total Pasivo Corriente / Pasivo Total % 56,5% 66,3% * Deuda Financiera= Otros pasivos financieros corrientes + Otros pasivos financieros no corrientes ** Cálculo considera 12 meses móviles Índices de Liquidez Razón de Liquidez Razón Ácida Índices de Endeudamiento Fórmula Total Activos corrientes/pasivos corrientes (Total Activos corrientes - Inventarios)/ Total Pasivos Corrientes Veces 0,87 0,73 Veces 0,55 0,46 Deuda Financiera sobre Patrimonio La relación que mide deuda financiera sobre patrimonio observa un aumento desde 0,71 veces en diciembre de 2012 a 0,76 veces en junio 2013, producto de un mayor deuda financiera por un mayor uso de las líneas de crédito. Deuda Financiera sobre EBITDA La relación que mide deuda financiera sobre EBITDA observa un aumento desde 2,11 veces en diciembre de 2012 a 2,35 veces en junio 2013, producto de un mayor deuda financiera, parcialmente compensado por un mayor EBITDA. Razón de Liquidez El índice de liquidez que mide la relación entre los activos corrientes sobre los pasivos corrientes fue de 0,87 veces al 30 de junio de 2013 frente a 0,73 veces al 31 de diciembre de 2012, aumento que fue impulsado principalmente por una disminución de los pasivos corrientes. Razón Ácida La razón ácida, indicador de liquidez más estricto que la razón corriente, al no considerar los inventarios en los activos circulantes, presentó un aumento desde 0,46 veces al 31 de diciembre de 2012 a 0,55 veces al 30 de junio de 2013, debido principalmente por una disminución de los pasivos corrientes. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 14

15 Permanencia de Inventarios La permanencia de inventarios fue de 41,16 días a junio de 2013 mientras que para junio 2012 fue de 42,55 días. Esta variación se explica por eficiencias en el manejo de inventario. Promedio de Cobro El promedio de cobro fue de 34,61 días a junio de 2013, mientras que para el mismo periodo del 2012 fue de 39,70 días, debido a una reestructuración de la cartera de Servicios Financieros. Promedio de Pago El promedio de pago considerando 12 meses móviles fue de 51,3 días a junio de 2013, mientras que para el mismo periodo del 2012 fue de 48,91 días. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 15

16 Principales Indicadores Índices de Eficiencia y Rentabilidad Fórmula Cobertura de Gastos Financieros Totales EBITDA*/Gastos Financieros Netos Veces 8,8 10,1 Rentabilidad Sobre Patrimonio Ganancia**/Patrimonio % 14,3% 17,5% Rentabilidad Sobre Activo Ganancia**/Total Activo % 5,1% 5,7% Utilidad por acción Ganancia/Número acciones $ 7,7 8,4 EBITDA / Ventas EBITDA* / Ventas % 7,7% 7,4% * EBITDA: Resultado operacional mas depreciación y amortización ** Cálculo considera 12 meses móviles Cobertura Gastos Financieros La cobertura de gastos financieros fue de 8,8 veces en el período enero-junio de 2013 frente a 10,1 veces al mismo periodo de Esta variación se debe a un aumento de los costos financieros netos en un 30,9% y del aumento del EBITDA en una menor proporción de un 14,2 %. Índices de Rentabilidad sobre Patrimonio El índice de rentabilidad sobre patrimonio medido de forma anualizada, fue de 14,3% en comparación a 17,5% de igual período del año anterior, mientras el índice de rentabilidad sobre activos totales fue de 5,1% frente al 5,7% de igual período del año anterior. Esta variación se explica principalmente por una disminución de la utilidad de un 4,5%, en tanto que el patrimonio aumenta en un 16,6% y el total de activo aumenta en un 7,7% de forma anualizada. Utilidad por Acción La utilidad por acción al 30 de junio de 2013 fue de CLP $7,7 en comparación con CLP $8,4 al 30 de junio de Esta disminución se explica por una menor ganancia. Ventas por m 2 12 meses móviles Venta anual/m2 (Retail) Al 30 Junio Al 30 Junio RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 16

17 8.- Análisis Riesgo de Mercado Las inversiones en acciones de la Sociedad en el mercado involucran algún grado de riesgo. Los inversionistas en nuestra compañía deben cuidadosamente considerar los siguientes factores de riesgo y otra información incluidas en esta información complementaria, así como en la memoria anual de la Sociedad y/o cualquier otra información reportada. La Sociedad está expuesta a distintas fluctuaciones de mercado incluyendo la tasa de interés y variaciones del tipo de cambio. Riesgo tasa de interés El riesgo de tasa de interés de la Sociedad surge de la deuda que se mantiene con terceros, las cuales incluyen cartas de crédito y línea de sobregiros. La deuda a tasa variable expone a la Sociedad al riesgo de tasa de interés de flujos de efectivo. La deuda a tasa de interés fija expone a la Sociedad al riesgo de tasa de interés de valor razonable. En este sentido la Sociedad posee una baja exposición al riesgo asociado a las fluctuaciones de las tasas de interés en el mercado, ya que un porcentaje importante de la deuda se encuentra estructurada a tasa fija, ya sea directamente o a través de contratos de derivados. Al efectuar un análisis de sensibilidad sobre la porción de deuda que se encuentra a tasa variable neto de la cobertura, el efecto en resultados bajo un escenario en que las tasas aumenten un 5% a las vigentes, manteniendo el resto de las variables constantes, generaría una mayor pérdida antes de impuestos de M$ La sociedad tiene contratado un Cross Currency Swap el cual es usado para transformar la deuda de pesos a unidades de fomento y de tasa variable a tasa fija. Riesgo tipo de cambio El riesgo de tipo de cambio es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado por efecto de las tasas de cambio de monedas extranjeras, afecten los resultados del Grupo o el valor de los instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración del riesgo de tipo de cambio es administrar y controlar las exposiciones ante cambios en el mercado por este concepto, en parámetros razonables y al mismo tiempo optimizar la rentabilidad. La moneda funcional utilizada por el Grupo es el peso chileno en términos de fijación de precios de sus servicios, de composición de su balance y de efectos sobre los resultados de las operaciones. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 17

18 Al 30 de junio de 2013 la Sociedad no mantiene cuentas por cobrar en moneda extranjera. La denominación de la deuda financiera de la Sociedad es un 63% en Unidades de Fomento, un 30% en pesos y un 8% en dólares. Al 30 de junio de 2013 la Sociedad mantiene un saldo de deuda financiera en moneda extranjera de US$93 millones. Al 30 de junio de 2013, el valor del dólar observado alcanzó $507,16, un 5,67 % mayor al valor de cierre al 31 de diciembre de 2012, fecha en que alcanzó un valor de $479,96. Tomando en cuenta los valores indicados anteriormente, se efectuó un análisis de sensibilidad para determinar el efecto en los resultados de la Sociedad debido a la variación del tipo de cambio, considerando la porción no cubierta producto del hedge natural entre activos y pasivos en moneda extrajera. Se sensibilizó considerando variaciones de ±10% en el valor del dólar observado al 30 de junio de Al 30 de junio de 2013 la sociedad mantiene activos financieros en moneda extranjera por US$78 millones. Esta sensibilización entregó como resultado que el efecto en la utilidad antes de impuesto de la Sociedad podría haber aumentado (disminuido) en M$ en el ejercicio, ante variaciones de ± 10% en el valor del dólar observado a la fecha de cierre. Disponibilidad de Capital para futuras expansiones La administración no puede dar seguridad absoluta que la Sociedad generará operacionalmente los suficientes flujos de caja u obtendrá en fuentes externas los fondos suficientes para financiar los requerimientos de inversión para futuras expansiones. La habilidad de la Sociedad para tener acceso a los mercados financieros en montos suficientes a costos de financiamiento aceptables, para financiar la operación y las expansiones de capital necesarias, dependerán en gran medida de las condiciones de mercado, sobre las cuales la Sociedad no tiene control. RESULTADOS Segundo Trimestre 2013 Página 18

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