Política de Inversión

Transcripción

1 Política de Inversión El Fondo de Inversión Colectiva (FIC) Fiducoldex está dirigido a inversionistas que buscan una alta liquidez de sus recursos y la seguridad que ofrecen las inversiones en renta fija de bajo riesgo crediticio y de mercado. Igualmente, la estructura del FIC Fiducoldex le permite tener como clientes inversionistas a aquellos cuyo régimen de inversión deba ajustarse al capítulo Política de Riesgos IV del decreto 1525 de 2008, es decir, que puedan invertir solamente en CDT de Bancos de las mejores calificaciones crediticias, títulos del Gobierno Colombiano TES o en Fondos de Inversión Colectiva que tengan como activos admisibles este mismo tipo de instrumentos. Dados los activos admisibles para invertir y el plazo promedio de las inversiones establecidos por el reglamento, el FIC Fiducoldex es de un perfil de riesgo conservador. Por lo tanto, el FIC está expuesto a un bajo riesgo de crédito y una exposición limitada a riesgo del mercado. Esto quiere decir Evolución del valor de la Unidad que los recursos de los suscriptores en el FIC se utilizan para adquirir títulos con poca probabilidad de generar pérdidas económicas y una capacidad prudente para conservar el capital invertido. El 30 de junio de 2017 el valor de la unidad del FIC Fiducoldex era de COP 16, y el 31 de diciembre de 2017 cerró en 16, Lo anterior representa un crecimiento periódico de 2,42% lo que equivale a 4,87% semestral efectiva anual. Rentabilidad del Fondo Después de Comisión La rentabilidad a diferentes plazos del FIC Fiducoldex se mantuvo en terreno positivo a lo largo del segundo semestre de Igualmente, las rentabilidades se ajustaron a las condiciones de mercado.

2 Composición del Portafolio por Calificación La calidad crediticia de los títulos adquiridos con los recursos del FIC Fiducoldex se mantuvo alta. De hecho la participación en títulos AA+ se redujo 0,74 puntos porcentuales. Se evidencia que la reducción en la participación de títulos AA+ y AAA se realizó para migrar a títulos BRC1+ y VrR1+, que son las mejores calificaciones de corto plazo. Esto indica que varios títulos en el FIC pasaron a tener una maduración de menos de un año. Es importante recordar que las calificaciones BRC1+, F1+ y VrR1+ son equivalentes entre sí y corresponden a la máxima calificación de corto plazo. Sólo difieren en la firma calificadora que las otorgan (BRC Standard & Poor s, Fitch Ratings, Value at Risk). Composición del Portafolio por Tipo de Activo Se destaca que el FIC Fiducoldex realizó una disminución gradual de la participación en títulos indexados a la IBR, ante las proyecciones de una reducción en la tasa del Banco de la República a lo largo del segundo semestre de 2017 y del primer semestre de Igualmente, se incrementó la posición en tasa fija y DTF para mantener una rentabilidad alta en un escenario de tasas bajistas. Finalmente, aumentó ligeramente la participación en títulos en IPC principalmente porque se veían con una perspectiva favorable con las sendas de inflación del promedio del mercado a 2 y 3 años. Composición del Portafolio por Plazo al Vencimiento Se registró un incremento de la participación de las inversiones de 1 a 180 días vía principalmente por el paso de títulos que eran de 180 a 365 días en el semestre anterior y por la necesidad de títulos de mayor liquidez para el cierre del año. Igualmente, se disminuyó poco la participación de las inversiones de 1 a 3 años con el fin de buscar mayor rentabilidad de las inversiones dentro de las posibilidades de inversión del FIC. Con lo anterior, la duración del FIC Fiducoldex pasó de 0,47 años a 0,55 años..

3 Coyuntura Económica e Información de Desempeño Durante el segundo semestre de 2017, la variable económica más relevante para el desempeño del Fondo de Inversión Colectiva FIDUCOLDEX fue la inflación. Esta tuvo una tendencia bajista en el marco de una dinámica de la economía colombiana ralentizada. La menor inflación creó expectativas de reducción en la tasa de política monetaria del Banco de la República, que comenzó el 4 de julio de 2017, cuando pasó de 6,25% a 5,75%. En los dos siguientes meses el Emisor volvió a bajar las tasas en 25pbs cada uno y el mercado estimaba que se detuviera en 5,25% hasta el primer trimestre de No obstante, los nuevos datos económicos denotaban una mayor debilidad de la economía colombiana provocando que el Banco de la República redujera su tasa de intervención en la reunión de octubre en 25pbs de manera sorpresiva. Esto se repitió en la junta de noviembre para cerrar el año en 4,75%. El movimiento total fue un recorte de 150 pbs en la tasa de intervención. La reducción en la inflación para el cierre del año no era esperada inicialmente por el mercado. De hecho en junio, cuando la inflación estaba en 4,37% a/a, el promedio de los analistas consideraban que cerraría en 4,35% a/a, por lo que el Banco de la República bajaría su tasa de intervención moderadamente. Pero la inflación sorprendió continuamente a la baja y cerró el año en 4,12% anual. Con las perspectivas que se tenían en junio, se realizaron inversiones en tasa fija y DTF de 365 días a 540 días. Igualmente, se compraron títulos en IBR de 6 meses o menos dado que presentaban un valor relativo mayor a otras alternativas en renta fija incluso una reducción de la tasa del Banco de la República de 75pbs como máximo a diciembre de Sin embargo, en la medida que la inflación sorprendía cada vez más a la baja y se incrementaban las probabilidades de mayores reducciones en la tasa del Banco de la República, se decidió disminuir la participación en títulos en IBR para evitar mayores desvalorizaciones de estas referencias; pero no se liquidaron totalmente para mantener diversificado el portafolio. Por otra parte, las inversiones en tasa fija siempre representaron más del 45% del portafolio y generaron valor. Otro de los factores más relevantes a la hora de realizar las inversiones era la posibilidad de una reducción en la calificación de deuda de largo plazo de Colombia. Esto en un contexto en el que 1) los precios del petróleo no subieron tanto como se estimaba inicialmente en los escenarios del presupuesto nacional y, 2) el recaudo adicional por la reforma tributaria que entró en vigencia en 2017 fue inferior a lo estimado. Dado lo anterior, se procuró que el FIC Fiducoldex también mantuviera una adecuada diversificación de sus inversiones a lo largo de la parte media y corta de la curva. Por tanto, la duración se mantuvo relativamente estable, pues a cierre de junio se ubicó en 0,47 años y cerró el año en 0,55 años. Como resultado, el FIC Fiducoldex logró mantener rentabilidades positivas y destacadas así como un comportamiento favorable en el índice de rentabilidad ponderada por volatilidad (índice Sharpe). El FIC Fiducoldex ha mantenido un equilibrio permanente entre la búsqueda de buenas rentabilidades con la política de manejo del riesgo para las inversiones de los activos bajo administración. Lo último se ratifica por el reciente reporte de la calificadora de riesgo FITCH Ratings, en el cual anuncia que mantiene la calificación de riesgo de crédito del FIC Fiducoldex en AAA con la mejor calificación de manejo de riesgo de mercado (S1).

4 Análisis Estados Financieros FIC Fiducoldex BALANCE GENERAL COMPARATIVO AL 31 DE DICIEMBRE Y 30 DE JUNIO DE 2017 (Expresado en millones depesos colombianos) 31/12/ /06/2017 Variación absoluta Variación relativa ACTIVOS 115, % 78, % 37, % Disponible 35, % 30, % 5, % Inversiones 80, % 48, % 32, % Otros Activos % % % CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS 159, % 96, % 63, % TOTAL PASIVOS Y BIENES FIDEICOMITIDOS 115, % 78, % 37, % PASIVOS % % % Cuentas por Pagar % % % Pasivos Estimados y Provisiones % % % BIENES FIDEICOMITIDOS 115, % 78, % 37, % Acreedores Fiduciarios 115, % 78, % 37, % CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS POR CONTRA 159, % 96, % 63, % ESTADO COMPARATIVO DE INGRESOS Y GASTOS AL 31 DE DICIEMBRE Y 30 DE JUNIO DE 2017 (Expresado en millones de pesos colombianos) 31/12/ /06/2017 Variación absoluta Variación relativa INGRESOS OPERACIONALES 5, % 2, % 2, % Intereses 1, % % % Valoración inversiones 4, % 2, % 2, % Utilidad en venta de inversiones % % % Rendimientos por anulaciones % % % GASTOS OPERACIONALES DIRECTOS 1, % % % Comisiones 1, % % % Pérdida en venta de inversiones % % % UTILIDAD OPERACIONAL DIRECTA 4, , , % OTROS GASTOS OPERACIONALES % % % Honorarios % % % Impuestos % % % Diversos % % % UTILIDAD OPERACIONAL 4, , , % INGRESOS NO OPERACIONALES % RENDIMIENTOS ABONADOS 4, , , %

5 Gastos FIC Fiducoldex En el mes de agosto se recupera el gasto provisionado para cumplir la obligación de la comisión de administración de valores, la cual estaba sobreestimada. Por lo anterior se reconoce un ingreso al FIC Fiducoldex para este mes y se normaliza para lo restante del año. Los gastos del FIC Fiducoldex muestran un comportamiento en línea y acorde con el volumen de los activos administrados, mientras que los gastos fijos registraron una dinámica relativamente homogénea a lo largo del semestre.