Análisis Gerencial de la Operación, Desempeño de las Acciones y de los ADRs, y Estados Contables Itaú Unibanco Holding S.A.

Transcripción

1 Análisis Gerencial de la Operación, Desempeño de las Acciones y de los ADRs, y Estados Contables 2011

2 Estados Contables 2011

3 Sumario 3 Análisis Gerencial de la Operación Desempeño de las Acciones y de los ADRs Informe de la Administración Administración y Directorio Estados Contables Notas Explicativas a los Estados Contables Informe de los auditores independientes Resumen del Informe del Comité de Auditoría Informe del Consejo Fiscal Glosario de términos extranjeros

4 Análisis Gerencial de la Operación

5 Análisis Gerencial de la Operación 5 El año 2011 El año 2011 Resultado El beneficio neto recurrente acumulado en el año 2011 alcanzó el monto de R$ millones, 12,4% mayor con relación al año anterior. Ese resultado se debe principalmente al aumento de 14,5% del Margen Financiero con Clientes, de 11,4% de los Ingresos por Prestación de Servicios y de Ingresos de Tarifas Bancarias y de 29,3% del resultado de seguros, previsión y capitalización. En ese período, observamos también el crecimiento de 25,6% del Resultado de los Créditos de Liquidación Dudosa y el incremento de 9,5% de los Gastos Administrativos y Tributarios. El activo total al 31 de diciembre de 2011 alcanzó R$ 851,3 mil millones, un incremento de 13,3% con relación al final del año anterior. Destacamos el aumento de las operaciones de crédito (sin avales y fianzas) de 17,1% con relación a 2010, alcanzando R$ 345,5 mil millones y de las aplicaciones interfinancieras de liquidez de 34,4% comparado con 2010, alcanzando R$ 116,1 mil millones. En el pasivo y patrimonio neto, se destacan los crecimientos del patrimonio de 17,2% en el año, alcanzando R$ 71,3 mil millones; el aumento de recursos de aceptación y emisión de títulos en 101,5%; de las deudas subordinadas en 15,2%; de los depósitos a plazo en 24,1% y de las obligaciones por préstamos y transferencias en 19,6%, comparados con el año anterior. El retorno recurrente anualizado alcanzó 22,3% en el acumulado del año. En el año 2011, se alteró la forma de cálculo del retorno anualizado para adecuarlo a la nueva dinámica de provisión de dividendos. El patrimonio neto al 31 de diciembre de 2011, que compone la base de cálculo de los retornos anualizados sobre el patrimonio neto medio, fue ajustado en R$ millones, valor del dividendo propuesto por los órganos de la administración que sobrepasa el mínimo obligatorio y que, conforme la determinación de la Carta Circular 3.516/11 del Banco Central do Brasil, debe ser mantenido en el patrimonio mientras que no sea aprobado por la asamblea de accionistas. A efectos de comparación, los estados contables anuales consolidados, referentes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010, fueron ajustados debido a algunas alteraciones en los criterios de consolidación de nuestros resultados. Esos ajustes se reflejan en las informaciones financieras referentes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010 en este informe y en los estados contables presentados más adelante, referentes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de Las informaciones financieras presentadas en este informe referentes al ejercicio terminado en 2009 no reflejan dichos ajustes. Beneficio Neto R$ millones Retorno Anualizado Sobre el Patrimonio Neto Medio ROE % ,3% 21,4% 24,1% 23,5% 22,3% 22,3% Beneficio Neto Beneficio Neto Recurrente ROE ROE Recurrente

6 Análisis Gerencial de la Operación 6 El año 2011 Presentamos en la siguiente tabla, los principales indicadores financieros de para los años 2011 y 2010: Destaques R$ millones (excepto donde indicado) Estado de Resultados del Período Beneficio Neto Recurrente Beneficio Neto Producto Bancario (1) Margen Financiero Gerencial (2) Acciones ( R$ ) Beneficio Neto Recurrente por Acción (3) 3,23 2,87 Beneficio Neto por Acción (3) 3,23 2,94 Número de Acciones en Circulación - en millones Valor Patrimonial por Acción 15,81 13,40 Dividendos / ICP (4) Dividendos / ICP (4) por Acción 0,97 0,86 Market Capitalization (5) Market Capitalization (5) (US$ millon) Índices de Desempeño ( % ) ROE Recurrente - anualizado (6) 22,3% 23,5% ROE Anualizado (6) 22,3% 24,1% ROA Recurrente - anualizado (7) 1,8% 2,0% ROA - anualizado (7) 1,8% 2,0% Índice de Basilea (Consolidado Económico Financiero) 16,4% 15,4% Tasa Anualizada de las Operaciones de Créditos 13,0% 14,1% Tasa Anualizada del Margen Financiero con Clientes (8) 11,4% 12,2% Tasa Anualizada del Margen Financiero con Clientes después de Riesgo de Crédito (8) 8,1% 9,4% Índice de Incumplimiento (90 dias) 4,9% 4,2% Índice de Cobertura (PDD / Insolvencia más de 90 días) 153% 177% Índice de Eficiencia (IE) (9) 47,7% 49,1% Índice de Eficiencia Ajustado al Riesgo (IEAR) (9) 70,3% 70,1% Estado de Situación Patrimonial 31/dic/11 31/dic/10 Activos Totales Total de Operaciones de Crédito con Avales y Garantías Operaciones de Crédito (A) Fianzas, Avales y Garantías Depositos + Debentures + Obligaciones por TVM y Préstamos y Transferencias (B) (10) Índice Operaciones de Crédito/Captaciones (A/B) 71,9% 75,5% Patrimonio Neto Datos Relevantes Recursos Administrados (AUA) Número de Funcionarios del Conglomerado (individuos) Colaboradores Brasil (individuos) Colaboradores Exterior (individuos) Cantidad de Puntos de Atención Número de Agencias (unidades) Número de PAB's (unidades) Número de Cajeros Electrónicos (unidades) (11) Índices Macroeconómicos Principales Indicadores Riesgo País (EMBI) CDI Tasa del Período (%) 11,6% 9,8% Dólar Cotización en R$ 1,8758 1,6662 Dólar Variación del Período (%) 12,6% -4,3% Euro Cotización en R$ 2,4342 2,2280 Euro Variación del Período (%) 9,3% -11,1% IGPM Tasa del Período (%) 5,1% 11,3% Caja de Ahorro Tasa del Período (%) 7,5% 6,9% (1) Producto Bancario es la suma del Margen Financiero Gerencial, de los Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos de Tarifas Bancarias, de Otros Ingresos Operativos y del Resultado de Seguros Previsión y Capitalización antes de los Gastos con Siniestros y de Gastos de Comercialización; (2) Detallada en la página 8. (3) Calculado con base en la media ponderada de la cantidad de acciones en circulación en el período. (4) ICP Intereses sobre el Capital Propio. Valores pagados/provisionados y declarados después del 31/12/2011 (Nota 16 b II de las Notas Explicativas a los Estados Contables). (5) Cantidad total de acciones en circulación (ON y PN) multiplicada por la cotización media de la acción preferida en el último día de negociación del período. (6) El cálculo del retorno se efectuó dividiendo el Beneficio Neto por el Patrimonio Neto Medio. El cociente de esta división se multiplicó por el número de períodos en el año para obtener el índice anual. Adicionalmente, a partir del cuarto trimestre de 2011, se alteró la forma de cálculo del retorno recurrente anualizado para adecuarlo a la nueva dinámica de provisión de dividendos. (7) El cálculo del retorno se efectuó dividiendo el Beneficio Neto por el Activo Medio. El cociente de esta división se multiplicó por el número de períodos en el año para obtener el índice anual. (8) No incluye el Margen Financiero con el Mercado. Ver detalles en la página 8. (9) Mayores detalles de las metodologías de cálculo de Índice de Eficiencia y del Índice de Eficiencia Ajustado al Riesgo en la página 12; (10) Según se detalla en la página 26. (11) Incluye PAEs (Puesto de atención electrónica) y puestos en establecimientos de terceros.

7 Análisis Gerencial de la Operación 7 El año 2011 Estado del Resultado Gerencial El Informe de Análisis Gerencial de la Operación se basa en el Estado de Resultado Gerencial que, a su vez, resulta de reclasificaciones realizadas en el estado de los resultados contables. Básicamente, los efectos fiscales del hedge de las inversiones en el exterior originalmente contabilizados en las líneas de gastos tributarios (PIS y Cofins) y del Impuesto de Renta y Contribución Social sobre el Beneficio Neto son reclasificados para el margen financiero. Adicionalmente, se efectúan reclasificaciones entre líneas con el propósito de posibilitar una mejor demostración de los resultados gerenciales. La estrategia de gestión de riesgo cambiario del capital invertido en el exterior tiene como objetivo no permitir efectos provenientes de la variación cambiaria en el resultado. Para alcanzar esta finalidad, el riesgo cambiario es neutralizado y las inversiones son remuneradas en reales, por medio de la utilización de instrumentos financieros derivativos. La estrategia de hedge de las inversiones en el exterior también considera el impacto de todos los efectos fiscales incidentes. Se resalta que en 2011 hubo depreciaciones de 12,6% del Real con relación al Dólar estadounidense y de 9,3% con relación al Euro. Conciliación entre el Resultado Contable y el Gerencial 2011 R$ millones Itaú Unibanco Contable Efectos no Efectos Fiscales Recurrentes del Hedge Gerencial Producto Bancario Margen Financiero Gerencial Operaciones realizadas con clientes Operaciones realizadas con el mercado Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos por Tarifas Bancarias Ingresos por Primas de Capitalización, Seguros y Planes de gastos de com Siniestros y de Gastos de Comercialización Otros Ingresos Operativos Gastos con Créditos y Siniestros (15.936) - - (15.936) Gastos de Provisión para Créditos de Liquidación Dudosa (19.912) - - (19.912) Ingresos de Recuperación de Créditos dados de baja como pérdida Gastos con Siniestros (1.512) - - (1.512) Otros Ingresos / (Gastos) Operativos (37.689) 802 (118) (37.005) Gastos Administrativos y Tributarios (33.018) (32.587) Gastos Tributarios del ISS, PIS, Cofins y Otras (3.722) - (118) (3.839) Gastos de Comercialización de Seguros (989) - - (989) Resultado de Participaciones en Subsidiarias Resultado Operativo Resultado No Operativo Resultado antes de la Tributación y Participaciones Impuesto a las Rentas y Contribución Social (2.855) (782) (2.224) (5.861) Participaciones en el Beneficio (192) - - (192) Participaciones Minoritarias en las Subsidiarias (814) - - (814) Beneficio Neto Conciliación entre el Resultado Contable y el Gerencial 2010 R$ millones Itaú Unibanco Contable Efectos no Efectos Fiscales Recurrentes del Hedge Gerencial Producto Bancario (598) Margen Financiero Gerencial (598) Operaciones realizadas con clientes Operaciones realizadas con el mercado (598) Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos por Tarifas Bancarias Ingresos por Primas de Capitalización, Seguros y Planes de gastos de com Siniestros y de Gastos de Comercialización Otros Ingresos Operativos Gastos con Créditos y Siniestros (11.519) (1.573) - (13.092) Gastos de Provisión para Créditos de Liquidación Dudosa (14.121) (1.573) - (15.693) Ingresos de Recuperación de Créditos dados de baja como pérdida Gastos con Siniestros (1.608) - - (1.608) Otros Ingresos / (Gastos) Operativos (35.214) (34.122) Gastos Administrativos y Tributarios (30.864) (29.772) Gastos Tributarios del ISS, PIS, Cofins y Otras (3.770) - - (3.770) Gastos de Comercialización de Seguros (1.003) - - (1.003) Resultado de Participaciones en Subsidiarias Resultado Operativo (569) (510) Resultado No Operativo Resultado antes de la Tributación y Participaciones (569) (510) Impuesto a las Rentas y Contribución Social (5.886) (5.106) Participaciones en el Beneficio (261) - - (261) Participaciones Minoritarias en las Subsidiarias (866) - - (866) Beneficio Neto (300)

8 Análisis Gerencial de la Operación 8 El año 2011 Estado de Resultados R$ millones Variación Producto Bancario ,8% Margen Financiero Gerencial ,6% Operaciones realizadas con clientes ,5% Operaciones realizadas con el mercado (244) -6,1% Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos por Tarifas Bancarias ,4% Ingresos por Primas de Capitalización, Seguros y Planes de Previsión antes de gastos con Siniestros y de Gastos de Comercialización ,7% Otros Ingresos Operativos (136) -25,7% Gastos con Créditos y Siniestros (15.936) (13.092) (2.844) 21,7% Gastos de Provisión para Créditos de Liquidación Dudosa (19.912) (15.693) (4.219) 26,9% Ingresos de Recuperación de Créditos dados de baja como pérdida ,4% Gastos con Siniestros (1.512) (1.608) 96-6,0% Margen Operativo ,4% Otros Ingresos / (Gastos) Operativos (37.005) (34.122) (2.882) 8,4% Gastos Administrativos y Tributarios (32.587) (29.772) (2.815) 9,5% Gastos Tributarios del ISS, PIS, Cofins y Otras (3.839) (3.770) (70) 1,9% Gastos de Comercialización de Seguros (989) (1.003) 15-1,5% Resultado de Participaciones en Subsidiarias (13) -3,0% Resultado Operativo ,2% Resultado No Operativo Resultado antes de la Tributación y Participaciones ,7% Impuesto a las Rentas y Contribución Social (5.861) (5.106) (754) 14,8% Participaciones en el Beneficio (192) (261) 69-26,4% Participaciones Minoritarias en las Subsidiarias (814) (866) 52-6,1% Beneficio Neto Recurrente ,4% Efectos no Recurrentes (20) 300 Reversión Parcial de la Provisión Adicional para Créditos de Liquidación Dudosa (a) Contingencias Fiscales (b) - (380) Programa de pago o en Cuotas de Tributos Federales - Ley /09 ( C) Ajuste al valor de mercado Inversión BPI (d) (244) - Provisión para Contingencias Planos Económicos (e) (285) (467) Beneficios a Empleados - Pronunciamiento Técnico CPC 33 (f) - (35) Beneficio Neto

9 Análisis Gerencial de la Operación 9 El año 2011 Eventos no Recurrentes de 2011 y de 2010 a) Reversión Parcial de la Provisión Adicional para Créditos de Liquidación Dudosa En el cuarto trimestre de 2010, la provisión para créditos de liquidación dudosa pasó a reflejar el modelo de pérdida esperada adoptado en la gestión del riesgo de crédito de la institución, basado en el concepto amplio de Basilea II, que considera inclusive las pérdidas potenciales para créditos rotativos. Este modelo reemplaza al anterior que contenía, además de la pérdida esperada, el concepto de provisión anticíclica, la cual pasó a ser tratada como colchón de capital según las normas de Basilea III. La adopción de este modelo resultó en una reversión de R$ millones, antes de impuestos, en el cuarto trimestre de (b) Contingencias Fiscales (d) Ajuste al Valor de Mercado - Inversión BPI Efecto de la evaluación de la inversión mantenida en el Banco Português de Investimento por el valor de mercado de sus acciones en las respectivas fechas de cierre. (e) Provisión para Contingencias Planes Económicos Constitución de provisión para pérdidas como resultado de planes económicos que vigoraron durante la década de (f) Beneficios a Empleados - Pronunciamiento Técnico CPC 33 Impacto en la contabilización de los beneficios pos empleo en el resultado de 2010 en el contexto del cumplimiento del pronunciamiento técnico CPC 33. Provisión para contingencias fiscales relacionadas a eventos no recurrentes. (c) Programa de Pago o en Cuotas de Tributos Federales - Ley nº /09 Efectos resultantes de la adhesión de Itaú Unibanco Holding y sus controladas al Programa de Pago o en Cuotas de Tributos Federales en Este programa incluye cargos administrados por la Receita Federal do Brasil y por la Procuradoria Geral da Fazenda Nacional.

10 Análisis Gerencial de la Operación 10 El año 2011 Estado de Situación Patrimonial Activo R$ millones 31/dic/11 31/dic/10 Variación dic/11 dic/10 Circulante y Realizable a Largo Plazo ,4% Disponible ,3% Aplicaciones Interfinancieras de Liquidez ,4% Títulos y Valores Mobiliarios y Instr. Financ. Derivativos ,7% Relaciones Interfinanceras y Interdependencias ,3% Operaciones de Crédito, Arrendamiento Mercantil y Otros Créditos ,1% (Provisión para Créditos de Liquidación Dudosa) (25.772) (22.018) 17,0% Otros Activos ,5% Cartera de Cambio ,5% Otros ,5% Permanente ,5% Inversiones ,4% Imovilizado de Uso y de Arrendamiento Mercantil Operativo ,8% Intangible ,1% Total del Activo ,3% El activo total al 31 de diciembre de 2011 alcanzó R$ 851,3 mil millones, un incremento de 13,3% sobre el año anterior. Destacamos el aumento de las operaciones de crédito (sin avales y fianzas) de 17,1% con relación a 2010, alcanzando R$ 345,5 mil millones y de las aplicaciones interfinancieras de liquidez de 34,4% comparado con 2010, alcanzando R$ 116,1 mil millones. Estado de Situación Patrimonial Pasivo R$ millones 31/dic/11 31/dic/10 Variación dic/11 dic/10 Circulante y Exigible a Largo Plazo ,2% Depósitos ,7% Depósitos a la vista ,4% Caja de Ahorro ,0% Depósitos Interfinancieros ,1% Depósitos a Plazo ,1% Captaciones en el Mercado Abierto ,4% Recursos de Aceptaciones y Emisión de Títulos ,5% Relaciones Interf. y Interdependencias ,4% Obligaciones por Préstamos y Trasferencias ,6% Instrumentos Financieros Derivativos ,3% Provisiones Técnicas de Seg., Cap. y Planes de Previsión ,8% Otras Obligaciones ,3% Deuda Subordinada ,2% Cartera de Cambio ,8% Otros ,8% Resultados de Ejercicios Futuros ,2% Participaciones Minoritarias en las Subsidiarias ,1% Patrimonio Neto de la Controladora ,2% Total del Pasivo ,3% En el pasivo y en el patrimonio neto, se destacan los crecimientos del patrimonio de 17,2% en el año, alcanzando R$ 71,3 mil millones, el aumento de recursos de aceptación y emisión de títulos en 101,5%, de las deudas subordinadas en 15,2%, de los depósitos a plazo en 24,1% y de las obligaciones por préstamos y transferencias en 19,6% en el año.

11 Análisis Gerencial de la Operación 11 El año 2011 Cartera de Crédito con Avales y Fianzas La cartera de crédito, incluyendo operaciones de avales y fianzas, alcanzó el saldo de R$ millones al 31 de diciembre de 2011, con aumento de 19,1% con relación al mismo período del año anterior. En el segmento de persona natural, se destacaron el crecimiento de las carteras de crédito inmobiliario, de la tarjeta de crédito y de crédito personal, con aumentos de 66,7%, 18,0% y 47,0% con relación a 2010, respectivamente. Cabe destacar en el segmento de persona jurídica, el desempeño de la cartera de grandes empresas con crecimiento de 21,3%, y de las micro, pequeñas y medianas empresas, que crecieron 13,0% en el período de 12 meses, impulsado por el crecimiento de la cartera de medianas empresas. El saldo de avales y fianzas alcanzó R$ millones al 31 de diciembre de 2011, con aumento de 34,3% en los últimos 12 meses influenciado, principalmente, por el aumento de las operaciones de grandes empresas, que crecieron 34,5% con relación al 31 de diciembre de R$ millones 31/dic/11 31/dic/10 Variación Personas Físicas ,0% Tarjetas de Crédito ,0% Crédito Personal ,0% Vehículos ,0% Crédito Inmobiliário (*) ,7% Préstamos Empresas ,9% Grandes Empresas ,3% Micro/ Pequeñas y Medianas Empresas (**) ,0% Argentina/Chile/Uruguay/Paraguay ,6% Total con Avales y Fianzas ,1% Total al por menor (***) ,1% Saldo de Avales y Fianzas ,3% Personas Físicas ,7% Grandes Empresas ,5% Micro/ Pequeñas y Medianas Empresas ,9% Argentina/Chile/Uruguay/Paraguay ,8% Crecimento Ajustado por los Efectos de la Variación del tipo de Cambio 17,2% (*) No considera el saldo de R$ 534,2 MM de la cesión de crédito inmobiliario con coobligación. Si fuese considerado, el crecimiento del saldo en el año seria de 73,4%; (**) Incluye Crédito Rural Persona Física; (***) Incluye Persona Física y Micro, Pequeñas y Medianas Empresas. Nota: La cartera de crédito consignado adquirida es considerada como riesgo de grandes empresas. Las carteras de crédito inmobiliario y crédito rural del segmento persona jurídica están asignadas de acuerdo con el tamaño del cliente. Eliminado el efecto de la variación cambiaria en Grandes Empresas, el crecimiento registrado en esta cartera sería de 18,1% en 12 meses. Evolución de la Cartera de Crédito Apertura por monedas R$ millones ,0 36,3 278, ,3 43,1 333, ,8 64,2 397,0 Moneda Local Moneda Extranjera Al 31 de diciembre de 2011, un componente de R$ 64,2 mil millones del total de nuestros activos de crédito era denominado o indexado a monedas extranjeras. La desvalorización del Real con relación a esas monedas, en especial al dólar estadounidense, contribuyó para el crecimiento del saldo total de las operaciones de crédito en 2011.

12 Análisis Gerencial de la Operación 12 El año 2011 Margen Financiero En 2011, el margen financiero gerencial creció 12,6% con relación a 2010, como resultado del aumento de 14,5% del margen financiero con clientes, reflejo del aumento verificado en la cartera de crédito y de la alteración del mix de préstamos y financiamientos. Para permitir un análisis más detallado de las variaciones del margen con clientes, subdividimos las operaciones en dos grupos distintos: margen financiero de las operaciones sensibles a la variación de la tasa de interés y margen de las operaciones sensibles a la variación de spreads. El margen financiero de las operaciones sensibles a la variación de la tasa de interés totalizó R$ millones en el año 2011, con crecimiento de 30,5% con relación a 2010, debido principalmente, al aumento del saldo medio de las operaciones sensibles a la variación en la tasa de interés y a la elevación de la tasa básica de interés. El margen financiero de las operaciones sensibles a spreads realizadas con clientes alcanzó R$ millones en 2011, un aumento de 11,9% con relación al año anterior. Este crecimiento se debió, básicamente, a la elevación del saldo medio de las operaciones de crédito. El margen financiero de las operaciones realizadas con el mercado proviene, básicamente, de las operaciones de tesorería que comprenden la gestión de los desfasajes entre activos y pasivos (ALM Asset Liability Management) y la gestión de las carteras propias. En el año 2011, el margen financiero con el mercado totalizó R$ millones, presentando una reducción de R$ 244 millones con relación al año anterior, debido al menor resultado de posiciones propias, que fue provocado por las condiciones de mercado R$ millones Saldo Médio Margen Financiero Tasa Média (a.a.) Saldo Médio Margen Financiero Tasa Média (a.a.) Operaciones sensibles a la variación de la Tasa de Interés Efectuadas con Clientes (A) ,3% ,4% Operaciones Sensibiles a Spreads (B) ,7% ,9% Net Interest Margin Margen Financiero con Clientes (C = A+B) ,4% ,2% Margen Financero con el Mercado. (Tesorería) (D) Margen Financiero (E = C+D) Evolución del Margen Financiero Net Interest Margin con Clientes X CDI R$ mil millones , ,0 5,6 4,0 42,7 44,0 11,8% 12,2% 11,6% 9,9% 9,8% 11,4% ,8 3,8 49, Operaciones realizadas con clientes Operaciones realizadas con el mercado NIM con Clientes CDI

13 Análisis Gerencial de la Operación 13 El año 2011 Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos de Tarifas Bancarias En 2011 los ingresos por prestación de servicios y los ingresos de tarifas bancarias alcanzaron R$ millones, presentando un crecimiento de 11,4% con relación a Considerando el resultado con operaciones de seguros, previsión y capitalización, los ingresos alcanzaron R$ millones, con aumento de 13,3% con relación al año anterior. Los ingresos de administración de recursos totalizaron R$ millones, un crecimiento de 4,5% con relación al año anterior. Los activos bajo nuestra administración alcanzaron R$ millones, un aumento de 11,0% con relación a 2010, proveniente del crecimiento de las carteras. Los ingresos de los servicios de cuenta corriente alcanzaron R$ millones, manteniendo una evolución positiva con relación al año anterior. A pesar del aumento de la base de clientes, hubo migración de clientes para paquetes de servicios que posibilitan una mayor utilización de servicios sin que haya incidencia de cobranza. Los ingresos de operaciones de crédito y garantías prestadas crecieron 17,1% en 2011, impulsados por el mayor volumen de financiamiento de vehículos para persona física. Los ingresos relacionados a los servicios de cobranza se mantuvieron prácticamente estables con relación al año anterior. Los ingresos de tarjetas de crédito totalizaron R$ millones en 2011, presentando un aumento de 18,1% con relación a 2010, influenciados principalmente por los mayores ingresos de interchange y anualidades de tarjetas de crédito. En la línea de otros ingresos hubo un crecimiento de R$172 millones en 2011, un incremento de 10,3% con relación al año anterior debido, principalmente, al aumento de los servicios de asesoría económica y financiera, ocasionado por la mayor actividad de las áreas Corporate y Banco de Inversiones. El resultado de la operación de seguros, previsión y capitalización alcanzó R$ millones en 2011, presentando un aumento de 29,3% con relación al año anterior, debido al incremento de las primas ganadas y la reducción de la siniestralidad. R$ millones Administración de Recursos ,5% Servicios de Cuenta Corriente ,1% Operaciones de Crédito y Garantías Prestadas ,1% Servicios de Cobranza ,6% Tarjetas de Crédito ,1% Otros ,3% Ingresos por Prestación de Servicios ,4% Ingreso por Primas de Capitalización, Seguros y Planes de Previsión (1) ,3% Total ,3% (1) Ingresos de Operaciones de Seguros, Previsión y Capitalización (-) Gastos con Siniestros (-) Gastos de Comercialización de Seguros, Previsión y Capitalización. Evolución de los Ingresos por Prestación de Servicios y Resultado de Seguros, Previsión y Capitalización R$ millones Composición de los Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos de Tarifas Bancarias ,9% 28,9% 29,3% ,5% 12,5% 12,0% 11,4% 8,7% 10,9% 13,0% 12,8% ,4% 6,1% 15,1% 33,1% 6,9% 14,6% Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos por Tarifas Bancarias + Ingresos por Primas de Capitalización, Seguros y Planes)/Producto Bancario Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos por Tarifas Bancarias + Ingresos por Primas de Capitalización, Seguros y Planes La relación entre el total de ingresos por prestación de servicios y ingresos de tarifas bancarias y el producto bancario que considera además de estos ingresos el margen financiero gerencial, el ingreso de operaciones con seguros, previsión y capitalización y otros ingresos operativos alcanzó 29,3%. Tarjetas de Crédito Servicios de Cobranza Otros Ingresos por Primas de Capitalización, Seguros y Planes de Previsión Operaciones de Crédito y Garantías Prestadas Servicios de Cuenta Corriente Administración de Recursos

14 Análisis Gerencial de la Operación 14 El año 2011 Resultado de Créditos de Liquidación Dudosa El resultado de créditos de liquidación dudosa totalizó R$ millones en El gasto con provisión de créditos de liquidación dudosa alcanzó R$ millones en el año, con aumento de R$ millones comparado con el año anterior, debido al crecimiento de la cartera de crédito y al aumento del incumplimiento, especialmente en el primer semestre en el segmento de las micro y pequeñas empresas y en el segundo semestre en el segmento de persona física. El ingreso de recuperación de créditos anteriormente dados de baja como pérdida totalizó R$ millones, debido a mayores esfuerzos de cobranza a lo largo del año. A partir del cuarto trimestre de 2010, se revisó el criterio de Provisión Complementaria para Créditos de Liquidación Dudosa, pasando a reflejar el modelo de pérdida esperada adoptado en la gestión del riesgo de crédito de la institución, basado en el concepto amplio de Basilea II, que considera inclusive las pérdidas potenciales para créditos rotativos. Este modelo reemplaza al anterior, denominado provisión adicional, que contenía, además de la pérdida esperada, el concepto de provisión anticíclica, que pasa a ser tratada como colchón de capital según las normas de Basilea III. R$ millones Gasto de Provisión con Créditos de Liquidación Dudosa (19.912) (15.693) (4.219) 26,9% Ingreso de Recuperación de Créditos dados de baja como pérdida ,4% Resultado de Créditos de Liquidación Dudosa (14.424) (11.484) (2.940) 25,6% PDD y Cartera de Crédito Gasto de Provisión para Créditos de Liquidación Dudosa 9,8% 7,5% 7,4% 5,9% 7,5% 6,0% 6,9% 5,9% 5,9% 6,2% 4,3% 4,5% Saldo de la Provisión para Créditos de Liquidación Dudosa (R$ millones) Saldo de la PCLD Complementar modelo de pérdida esperada (R$ millones) Saldo de la PCLD Adicional modelo de pérdida esperada + provisión anticíclica (R$ millones) Saldo de la Cartera de Crédito calificación en H Saldo de la PCLD Específica + Genérica + Complementar / Cartera de Crédito Saldo de la PCLD Específica + Genérica / Cartera de Crédito Gasto de Provisón con Créditos de Liquidación Dudosa (R$ Milones) Resultado de Créditos de Liquidación Dudosa (R$ Milones) Gastos de la PCLD / Cartera de Crédito (*) RCLD/Cartera de Crédito (*) (*) Saldo medio de la cartera de crédito considerando los dos últimos trimestres. Al 31 de diciembre de 2011, el saldo de la cartera de crédito sin avales y fianzas aumentó R$ millones con relación al año anterior, alcanzando R$ millones, mientras que el saldo de la provisión para créditos de liquidación dudosa aumentó R$ millones, alcanzando R$ millones. La proporción del saldo de provisiones comparado con la cartera de crédito se mantuvo estable con relación a La relación entre el gasto de provisión para créditos de liquidación dudosa y la cartera de crédito alcanzó 6,2% en 2011, aumentando 0,3 punto porcentual con relación al nivel del año anterior.

15 Análisis Gerencial de la Operación 15 El año 2011 Índice de Incumplimiento (más de 90 días) Índice de Incumplimiento (15 a 90 días) 7,4% 5,6% 4,0% 5,8% 4,2% 2,9% 6,6% 4,9% 3,5% 7,7% 4,6% 2,1% 6,5% 3,9% 1,8% 6,9% 4,4% 2,4% Personas Jurídicas Total Personas Físicas Personas Jurídicas Total Personas Físicas El gráfico anterior presenta las evoluciones de los índices de incumplimiento con atraso de más de 90 días de la cartera de crédito total, de la cartera de crédito para persona física y de la cartera de crédito para persona jurídica. En 2011, el incumplimiento de la persona física aumentó 0,8 punto porcentual y de la persona jurídica 0,6 punto porcentual. En el año 2011, el índice de incumplimiento de corto plazo (medido por el saldo de créditos con atraso entre 15 a 90 días sobre la cartera de crédito) presentó un aumento de 0,5 punto porcentual. El segmento de persona física aumentó 0,4 punto porcentual y el de persona jurídica aumentó 0,6 punto porcentual. Índice de Cobertura (90 días) 174% 177% 153% 44% 37% 30% 36% 51% 35% 94% 90% 88% Cobertura pela PDD Específica Cobertura pela PDD Complementar Cobertura pela PDD Genérica Cobertura pela PDD Adicional El índice de cobertura de la cartera con atrasos de más de 90 días alcanzó 153% en 2011, influenciado por el crecimiento de la cartera de crédito en atraso. El saldo de provisión para créditos de liquidación dudosa alcanzó R$ millones en ese año, con crecimiento de 17,0% con relación al año anterior.

16 Análisis Gerencial de la Operación 16 El año 2011 Gastos Administrativos y Tributarios En el año 2011, los gastos administrativos y tributarios totalizaron R$ millones, presentando un crecimiento de 9,5% con relación a 2010, en función, principalmente, al crecimiento de R$ millones de los gastos operativos y de R$ 958 millones de los gastos de personal. Los gastos de personal aumentaron 7,7% con relación a 2010, influenciados por el aumento de los gastos con desvinculación de funcionarios, debido a la reestructuración del área de crédito al consumidor y al crecimiento de los gastos con procesos laborales, con motivo de la revisión en el proceso de cálculo del costo medio. Contribuyeron también para esa variación, los reajustes de 9,0% en 2011 y de 7,5% en 2010 relacionados a la Convención Colectiva del Trabajo firmados en los meses de septiembre. Los gastos administrativos presentaron un crecimiento de 3,7% con relación a 2010, influenciados por los mayores gastos con servicios de terceros, en virtud del aumento de los gastos con honorarios de abogados, asesoría y consultoría y desarrollo de sistemas; por el crecimiento de los gastos con procesamiento de datos, debido al mayor nivel de actividad operativa en el año y por el aumento de los gastos con instalación, en función de las reformas para el nuevo estándar Itaú Unibanco, que totalizó R$ 303 millones en el año Los gastos operativos en 2011 presentaron una evolución de R$1.295 millones, 37,4% mayor que en 2010, influenciados principalmente por el aumento de los gastos de provisión para contingencias, debido al aumento del costo medio de las acciones civiles y tributarias y al crecimiento de los gastos con siniestros, debido al aumento de la cantidad de tarjetas de crédito en el período, parcialmente compensado por la introducción de nuevos controles para la reducción de fraudes con tarjetas de crédito. R$ millones Gastos de Personal (13.357) (12.399) (958) 7,7% Gastos Administrativos (14.100) (13.598) (502) 3,7% Gastos Operativos (4.760) (3.465) (1.295) 37,4% Otros Gastos Tributarios (1) (370) (311) (59) 19,0% Total (32.587) (29.772) (2.815) 9,5% (1) No incluye ISS, PIS y Cofins Evolución de los Gastos Administrativos y Tributarios R$ millones Colaboradores (2) (27.878) (29.772) (32.587) (4.193) (11.593) (3.776) (13.598) (5.130) (14.100) (12.092) (12.399) (13.357) (2) Para empresas bajo el control de Itaú Unibanco, consideramos 100% del total de colaboradores. Para las empresas con control compartido, consideramos 50% del total de colaboradores. Para empresas sin el control de Itaú Unibanco, ningún colaborador es considerado Gastos de Personal Otros Gastos Operativos y tributarios Gastos Administrativos El número de colaboradores pasó de en 2010 para en 2011, debido, principalmente, a la reestructuración del área de crédito al consumidor. Esa reestructuración tiene como objetivo la integración de los sistemas y procesos en una única plataforma, capturando sinergias entre las estructuras operativas y revisando la estrategia de algunos negocios.

17 Análisis Gerencial de la Operación 17 El año 2011 Índice de Eficiencia En 2011, el índice de eficiencia alcanzó 47,7%, con una mejora de 1,4 punto porcentual con relación al año La divulgación de las prácticas relacionadas al proyecto eficiencia fue responsable por la fuerte actuación en el control de nuestros gastos y tuvo un papel determinante para esta mejora. Si comparamos el cuarto trimestre de 2011 con el mismo período del año anterior, el referido índice presentó una mejora de 4,6 puntos porcentuales. Índice de Eficiencia Ajustado al Riesgo El índice de eficiencia ajustado al riesgo en 2011 alcanzó 70,3%, un aumento de 0,2 punto porcentual con relación a 2010, debido, principalmente, al crecimiento de los gastos de provisión para créditos de liquidación dudosa, parcialmente compensado por los factores que impactaron el índice de eficiencia. Evolución del Índice de Eficiencia 75,2% 70,1% 47,2% 49,1% Índice de Eficiencia Ajustado al Riesgo Índice de Eficiencia 70,3% 47,7% 2011 R$ millones Gastos Administrativos y Tributarios (A) (32.587) (29.772) (2.815) 9,5% Gastos de Comercialización de Seguros (B) (989) (1.003) 15-1,5% Margen Financiero Gerencial ,6% Ingresos por Prestación de Servicios y Ingresos por Tarifas Bancarias ,4% Ingresos por Primas de Capitalización, Seguros y Planes de gastos de com Siniestros y de Gastos de Comercialización ,7% Otros Ingresos Operativos (136) -25,7% Producto Bancario (C) ,8% Gastos Tributarios del ISS, PIS, Cofins y Otras (D) (3.839) (3.770) (70) 1,9% Índice de Eficiencia [ E = (A + B) / (C + D) ] 47,7% 49,1% -140 bps Gastos de Provisión para Créditos de Liquidación Dudosa Ingresos de Recuperación de Créditos dados de baja como pérdida (19.912) (15.693) (4.219) 26,9% ,4% Gastos con Siniestros (1.512) (1.608) 96-6,0% Pérdidas con Créditos y Siniestros (F) (15.936) (13.092) (2.844) 21,7% Índice de Eficiencia Ajustado al Riesgo [G = (A + B + F) / (C + D) ] 70,3% 70,1% 200 bps

18 Análisis Gerencial de la Operación 18 El año 2011 Desempeño de las acciones y de los ADRs en Bolsas de Valores La apertura de capital de Itaú Unibanco ocurrió en 1944 y, actualmente, posee acciones negociadas en las bolsas de valores de São Paulo (ITUB3 y ITUB4), Nueva York (ITUB) y Argentina (ITUB4), siendo los certificados negociados en el exterior respaldados por acciones preferidas (ITUB4). El valor de mercado de Itaú Unibanco - calculado a partir de la cotización media de la acción preferida (más líquida) en el último día de negociación del período y el total de acciones en circulación (ordinarias y preferidas) llegó a R$ 152,8 mil millones al 31 de diciembre de Comparado con el valor de mercado de 2000, Itaú Unibanco creció el equivalente a 7,2 veces, mientras que Ibovespa presentó un crecimiento de 3,9 veces. De acuerdo con Bloomberg, al final de diciembre de 2011 Itaú Unibanco ocupaba la 8ª posición en el ranking de valor de mercado mundial de bancos, siendo que es el segundo año consecutivo en que el Banco permanece entre los 10 mayores bancos mundiales. Se presenta a continuación la evolución de las cotizaciones de las acciones de Itaú Unibanco. (R$) (R$) (US$) Acciones ITUB4 Acciones ITUB3 Cotización de Cierre en 31/12/ ,79 31,00 24,01 Máximo del año 40,65 32,63 24,77 Medio del año 33,76 28,47 20,40 Mínimo del año 25,15 21,51 14,47 Cotización de Cierre en 31/12/ ,99 27,01 18,56 Variación en ,6% -12,9% -22,7% Volumen Financiero Medio Diario Negociado en 2011 (milones) ADRs ITUB Valor de Mercado x Índice Ibovespa 175,1 179,6 CAGR : 19,62% 152,8 CAGR : 13,21% 140,5 115,3 80,8 107,9 63,9 68,6 69,3 41,2 54,5 44,4 59,9 21,3 19,6 23,8 22,2 26,2 33,4 37,5 15,3 13,6 11, Ibovespa (mil puntos) Valor de Mercado (mil millones) Cotización media de la acción preferida (más líquido) en el último día de negociación del período x total de acciones en circulación.

19 Análisis Gerencial de la Operación 19 El año 2011 En 2011, las acciones preferidas de Itaú Unibanco (ITUB4) mantuvieron el cuarto lugar en el ranking de volumen financiero medio negociado en la BMF&BOVESPA. En el mismo período, ADR (American Depositary Receipt) del Banco fue el sexto más negociado en la NYSE (Bolsa de Valores de Nueva York) y el primero en el ranking entre los bancos extranjeros con negociación en EE.UU. Volumen Medio Diario Negociado (BMF&BOVESPA+NYSE) R$ millones CAGR : 25,91% CAGR : 23,33% ,38% CAGR : 27,67% ,30% 3,61% NYSE (ADR) BMF&BOVESPA (ON+PN) Participación en los Índices de Mercado La participación en los índices de mercado sirve como referencia para que los inversores evalúen la representatividad de una compañía en el mercado de acciones. Índices Nacionales Participación (%) IFNC 20,35 1º ICO2 14,52 1º ITAG 13,11 1º IGC 7,47 2º IBrX-506 9,80 3º IBrA 8,24 3º IBrX 8,09 3º Ibovespa 4,66 4º ISE 5,68 5º Índices Internacionales BRIC Select ADR Index 5,61 5º Latin America 35 ADR Index 4,44 4º Emerging 50 ADR Index 4,79 6º ADR Composite Index 0,92 37º GS Sustain 1,43 N/A Fuente: BMF&BOVESPA Fuente: Bank of New York M ellon (*) Todas las empresas que conforman el índice tiene la misma participación de GS Sustain En el sector bancario, Itaú presenta mayor participación en los índices IBrX, IBrX-50, IBrA, IGC, ISE y Ibovespa. Posición

20 Análisis Gerencial de la Operación 20 El año 2011 Convergencia con las normas Internacionales de Contabilidad - IFRS Itaú Unibanco pasó a divulgar sus estados contables consolidados también de acuerdo con las normas internacionales de información financiera IFRS (International Financial Reporting Standards), a partir del 31 de diciembre de 2010 en conformidad con lo requerido por el Consejo Monetario Nacional. Los estados contables consolidados completos pueden ser consultados en el sitio Relaciones con Inversores en la sección ( > Informaciones Financierass > Estados Contables > IFRS). Recompra de Acciones Propias por la Tesorería Desde noviembre de 2004, Itaú Unibanco de forma pionera pasó a divulgar espontáneamente sus transacciones con acciones propias, realizadas por la Tesorería en Bolsas de Valores. En el año 2011, adquirimos acciones preferidas en el monto de R$ 1,3 mil millones, al precio medio de R$ 31,79. Mayores detalles sobre la política, reglas operativas y histórico de las negociaciones con acciones propias, están disponibles en el sitio de RI ( > Gobierno Corporativo > Recompra de Acciones). Dividendos/Intereses sobre el Capital Propio (ICP) Itaú Unibanco remunera a sus accionistas por medio de pagos mensuales y complementarios de dividendos y Intereses sobre el Capital Propio (ICP). Itaú Unibanco pagó o provisionó en el año de 2011 R$ millones en dividendos y ICP, netos de impuestos. Este valor representa 30,0% del beneficio neto del período, siendo que, según se establece en el Estatuto Social, los accionistas tienen el derecho de recibir como mínimo 25% del beneficio neto ajustado. Agrupamiento y Desdoblamiento de Acciones Según se aprobó en la Asamblea General Extraordinaria realizada el 25 de abril de 2011, anunciado por comunicado enviado a la CVM en esa misma fecha y en homologación del Banco Central, el 30 de noviembre de 2011 se concluyó la operación para el ajuste de la base accionaria realizada a través del agrupamiento y desdoblamiento simultáneo de acciones, en la proporción de 1 para 100, seguido de un desdoblamiento en la misma proporción. Esta operación, que contó con una amplia divulgación a través de comunicados a los accionistas por carta, por el sitio de Relaciones con Inversores y CVM, es importante para traer mayor eficiencia a los sistemas de registro y control de acciones registradas, reduciendo de esta forma costos operativos y administrativos, por la eliminación de valores inferiores a 100 acciones de la base. Relaciones con el Mercado Itaú Unibanco fue la empresa de capital abierto que realizó más reuniones públicas con APIMEC en Brasil en Aproximadamente 3,7 mil personas estuvieron presentes en las 22 reuniones realizadas, presentando un aumento de 52% en el número de participantes presenciales con relación a En forma inédita, realizamos 7 reuniones APIMEC en las ferias Expo Money, innovando y buscando cada vez más sinergia en la relación con el inversor brasilero persona física. En 2011, participamos de todos los eventos Expo Money (exposición dedicada a la educación financiera), poniendo a disposición profesionales de Relaciones con Inversores, Itaú Corretora y especialistas en productos de inversión para atender inversores, accionistas y interesados. Para visualizar las presentaciones y webcasts, acceda el sitio de Relaciones con Inversores ( Con relación a los fondos y demás inversores institucionales, atendimos aproximadamente a inversores a través de 26 conferencias y roadshows nacionales y internacionales, reuniones presenciales, teleconferencias y s. Manual de Acciones del Inversor Persona Física Lanzamos el Manual de Acciones para el Inversor Persona Física durante la feria Expomoney São Paulo. Este material es una introducción al mercado de acciones y instruye al inversor individual sobre cómo proceder al iniciar sus inversiones en títulos y valores mobiliarios, además de destacar los diversos canales de atención que Itaú pone a disposición de este público. El Manual está disponible en nuestro sitio de Relaciones con Inversores (www. itau-unibanco.com.br/ri > Acciones de Itaú Unibanco > Manual de Acciones para el Inversor Persona Física).

21 Análisis Gerencial de la Operación 21 El año 2011 Distribución Accionaria Presentamos a continuación la posición de las acciones representativas del capital social y de acciones en tesorería al 31 de diciembre de 2011: En Millones Cantidad de Acciones Ordinarias (ON) Preferenciales (PN) Total Capital Social Acciones en Tesorería Total de Acciones (-) Tesorería Estructura Accionaria La gestión de nuestra estructura societaria tiene como principal objetivo la optimización de la aplicación de capital entre los diversos segmentos que componen el grupo. Presentamos a continuacion una síntesis de la actual estructura societaria al 31/12/2011: Família Moreira Salles Família Egydio Souza Aranha Free Float* 100,00% Total 61,12% ON 17,84% PN 34,50% Total 38,88% ON 82,16% PN 65,50% Total Cia. E. Johnston de Participações 50,00% ON 33,47% Total Itaúsa 50,00% ON 66,53% Total 38,66% ON 19,61% Total IUPAR (Itaú Unibanco Participações S.A.) 51,00% ON 25,87% Total 9,40% ON 99,27% PN 53,69% Total Free Float* Itaú Unibanco Holding S.A. Composición de las Acciones Preferenciales 31/12/ % Brasileños en la BMF&BOVESPA 39% Extranjeros em la NYSE (ADR)) 21% Extranjeros em la BMF&BOVESPA (*) Excluyendo Controladores y Tesorería

22 Informe de la Administración El año 2011 Informe de la Administración El año 2011

23 Informe de la Administración 23 El año 2011 El año 2011 Señores accionistas Presentamos el Informe de la Administración y los Estados Contables de (Itaú Unibanco) y de sus controladas relativos al año 2011, que sigue las normas establecidas por la Ley de Sociedades por Acciones, el Consejo Monetario Nacional (CMN), el Banco Central do Brasil (Bacen), la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM), la Superintendencia de Seguros Privados (Susep) y el Consejo Nacional de Seguros Privados (CNSP). 1) Destaques El total del valor añadido de Itaú Unibanco, que muestra la riqueza generada a la comunidad, alcanzó R$ 36,8 mil millones en 2011, presentando la siguiente distribución: 32,6% a los empleados, 33,2% en reinversiones de beneficios, 23,0% en impuestos, tasas y contribuciones, 8,7% en remuneración a sus accionistas y 2,5% en concepto de remuneración de capitales de terceros. Por la octava vez consecutiva, la marca Itaú fue reconocida como la más valiosa en Brasil por la consultoría Interbrand, pionera en el desarrollo de método de valoración de marcas, fue evaluada en R$ 24,3 mil millones, 18% superior al presentado en el 2010 y 130% más alto que en el 2008 (año de asociación entre Itaú y Unibanco). El 31 de diciembre de 2011, Itaú Unibanco estaba clasificado como el octavo mayor banco del mundo, bajo el criterio de valor de mercado (R$ 152,8 mil millones), según el ranking de Bloomberg. Al final de 2010, el Banco estaba en la décima posición en este mismo ranking. Por el séptimo año consecutivo, Itaú Unibanco se mantuve en el grupo de empresas elegidas para componer la cartera del Índice de Sustentabilidad Empresarial de BMF&BOVESPA (ISE) en su edición del Además, Itaúsa, una de las controladoras de Itaú Unibanco, también hace parte de ISE por el quinto año consecutivo y Redecard, empresa controlada por Itaú Unibanco, fue elegida por el tercer año consecutivo. En 2011, varias películas de campaña, además de tutoriales centradas en el Uso Consciente del Dinero, han sido divulgados con gran repercusión en las redes sociales y juntos totalizaron más de 20 millones de visualizaciones. Hoy Itaú está presente en Facebook (facebook.com/ itau), Youtube (youtube.com/bancoitau) y Twitter (twitter.com/itau) y con menos de cinco meses de divulgación, la Fanpage (página) de Itaú Unibanco en Facebook ultrapasó los 730 mil fanes, siendo así líder en número de seguidores de toda la categoría. Itaú también tiene el liderazgo en Twitter, donde posee más de 80 mil seguidores en todos sus perfiles. El proceso de renovación en la red de atención de operaciones al por menor, basado en un nuevo modelo de relacionamiento con clientes, que reformula conceptos de atención y layouts, llegó al total de alrededor de unidades reformadas al final del 2011, siendo que 440 fueron renovadas en el La expansión del servicio Itaú Uniclass en la red de operaciones al por menor, empezada en Septiembre del 2011, sobrepasó agencias y puestos de atención bancaria (equivalente al 26% del total de la red) que pasaron a atender a los clientes con gerencias dedicadas, cajas exclusivos, límites de crédito revisados, consultorías especializadas y atención gerencial por teléfono en horarios extendidos, totalizando más de puntos de servicios bancarios. El Banco estima que hasta el final del primer trimestre de 2012 implantará atención del segmento Itaú Uniclass en más de puntos de venta, alcanzando toda la red de operaciones al por menor. En 2010, después de completada la integración de las agencias de Itaú y Unibanco, implantamos el Proyecto Eficiencia, que permite la gestión de presupuestos y seguimiento matricial de costos y ingresos, fijar metas para cada unidad de negocios y la diseminación de una fuerte cultura de eficiencia operativa. Los principios de ese proyecto determinan el análisis detallado de los indicadores de resultados, el compartimiento de las mejores prácticas y su control matricial. Este proyecto nos ha permitido fijar el reto de alcanzar el índice de eficiencia que mide la relación entre gastos y ingresos operativos, de 41% al final de ) Eventos Corporativos En abril del 2011, Itaú Unibanco Holding ha celebrado con Carrefour Brasil, un Contrato de Compra y Venta de Acciones para la adquisición de 49% del Banco Carrefour, por el importe de R$ 725 millones. Banco Carrefour es la entidad responsable por la oferta y distribución, con exclusividad, de productos y servicios financieros, de seguros y previsión en los canales de distribución de Carrefour Brasil operados con la identificación Carrefour en Brasil (canales electrónicos, hipermercados y supermercados). La conclusión de la operación depende de la aprobación de Banco Central do Brasil. En diciembre, se ha anunciado la venta de nuestras operaciones de procesamiento de tarjetas de crédito a terceros hechas por la empresa Orbitall, sociedad procesadora de tarjetas de crédito. La venta fue efectuada al Grupo Stefanini, empresa brasilera del