Inflación en enero de 2017
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- Ángela Gallego Díaz
- hace 5 años
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1 Reporte de Análisis Contactos Alfonso Sales Subdirector de Economía Mireille García Asociada de Economía Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al incremento de la inflación anual en enero debido al aumento en el precio de las gasolinas. De acuerdo con la información publicada por el INEGI, la inflación anual en enero llegó a 4.72%, 1.36 puntos porcentuales (pp) por arriba del mes anterior y la tasa más alta desde la inflación anual de septiembre de La aceleración del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se debe en gran parte al incremento del precio de la gasolina, que no sólo impactó al subíndice no-subyacente, sino también tuvo un efecto significativo sobre el subíndice subyacente. Este último mostró una inflación anual de 3.84% en enero, 40 puntos base (pb) por arriba del mes anterior y la tasa más alta desde junio de Por su parte, el subíndice no-subyacente mostró una inflación anual de 7.40%. A pesar de que el subíndice de tarifas aprobadas por el gobierno avanzó 11.80% en un año, el subíndice agropecuario mitigó el crecimiento inflacionario, ya que sólo avanzó 0.53%, la inflación anual más baja desde mayo de La Tabla 1 muestra los principales resultados del mes de enero. Tabla 1: Inflación anual en México ene-15 dic-15 ene-16 dic-16 ene-17 INPC 3.07% 2.13% 2.61% 3.36% 4.72% INPC sin agropecuarios 2.54% 2.17% 2.33% 3.27% 5.21% Subyacente 2.34% 2.41% 2.64% 3.44% 3.84% No-subyacente 5.34% 1.28% 2.52% 3.13% 7.40% Mercancias subyacentes 2.43% 2.82% 2.86% 4.05% 4.75% Alimentos, Beb. & Tabac. 3.37% 2.68% 2.59% 4.40% 5.27% Resto 1.66% 2.93% 3.09% 3.76% 4.31% Servicios subyacente 2.26% 2.07% 2.46% 2.92% 3.07% Vivienda 2.13% 2.01% 2.06% 2.41% 2.46% Educación 4.31% 4.29% 4.32% 4.26% 4.29% Resto 1.79% 1.46% 2.32% 3.04% 3.33% Energía & Tarifas Autorizados 3.49% 1.00% 0.84% 2.49% 11.80% Energía 4.20% 0.06% -0.44% 2.42% 16.31% Tarifas Autorizados 2.16% 2.81% 3.27% 2.60% 3.50% Agropecuarios 8.50% 1.72% 5.27% 4.15% 0.53% Frutas y Verduras -1.01% 5.62% 19.36% 4.31% -6.01% Ganadería 14.20% -0.46% -2.05% 4.06% 4.67% Fuente: HR Ratings con datos del INEGI. En la tabla se muestra la estimación que HR Ratings realiza del INPC, sin considerar el subíndice agropecuario. Esta métrica cumple la función de excluir el componente más volátil dentro del INPC, que en enero mitigó el crecimiento anual de la inflación. Esta métrica mostró un avance anual de 5.21%, el más alto desde mayo de Hoja 1 de 5
2 oct.-10 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 ene.-17 Inflación en enero de 2017 HR Ratings considera que el impacto del incremento del precio de las gasolinas será en buena parte limitado a Este precio se compone de cuatro factores: el primero refiere al Impuesto Especial Sobre Producción y Servicios (IEPS) que implementa el Gobierno Federal; el segundo es la utilidad comercial; el tercero refiere a los costos de operación relacionados principalmente a la distribución, los cuales deberán bajar conforme la reforma energética impulse a la inversión de la infraestructura necesaria); y el cuarto componente, y posiblemente el más importante, refiere a los costos de importación que se definen por el precio internacional y el tipo de cambio. Si estos factores se mantienen estables en 2017, para enero de 2018 se registraría una inflación que podría ya no ser impulsada por el índice no-subyacente. Por lo pronto, en este enero, el INPC no-subyacente avanzó 7.40%, con una inflación anual de 16.31% en las tarifas energéticas y 3.50% en el resto de las tarifas. Es probable que el incremento de las gasolinas haya también afectado a la inflación subyacente, que en enero fue de 3.84% anual. El subíndice de mercancías fue el más afectado con un incremento anual de 4.75%, 70pb por arriba del mes anterior. También se debe considerar el efecto del tipo de cambio, ya que, de enero de 2016 a enero de 2017, el dólar de los Estados Unidos se revaluó 14.93% contra el peso. La Gráfica 1 muestra la evolución de la inflación no-subyacente, como puede apreciarse, el subíndice agropecuario mantiene una tendencia reciente a la baja. Sin embargo, el subíndice de tarifas energéticas muestra un crecimiento significativo que impulsa a todo el subíndice no-subyacente. Gráfica 1: Inflación No-Subyacente Últimos Doce Meses (UDM) 18% 16% 14% No-subyacente Energ'ia y Tarifas aprob. por el gob. Agropecuarios 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% (2%) Fuente: HR Ratings con información del INEGI. Por último, la Gráfica 2 muestra la evolución más reciente del INPC. El impulso en enero es evidente. Esto responde a la política fiscal, por lo que el efecto podría restringirse sólo a 2017, tal como ocurrió en 2014 con el IEPS a alimentos de alto contenido calórico. Sin embargo, hay riesgos importantes incluso para el resto del año. La inflación de 4.72% de Hoja 2 de 5
3 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 ene.-17 Inflación en enero de 2017 este mes fue mitigada por la baja del índice agropecuario, pero la volatilidad de este índice podría impulsar los precios más adelante en el año. Gráfica 2: Inflación anual con su componente subyacente y no subyacente 11% 10% 9% 8% Total Subyacente No-Subyacente 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Fuente: HR Ratings con información del INEGI. La meta de inflación anual del Banco de México está en 3% (+/-) 1%. Los resultados del mes de enero podrían procurar que Banxico continúe subiendo su tasa de referencia. Con esta política monetaria restrictiva, el consumo privado podría comenzar a deteriorarse. Hoja 3 de 5
4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Karla Rivas luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5
5 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5
Inflación en septiembre de 2016
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