documento de trabajo PROPUESTA DE CÁLCULO PARA MEDIR EL PRECIO DE SERVICIOS FINANCIEROS EN EL IPC Noviembre 2007 Nº1

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1 documento de trabajo PROPUESTA DE CÁLCULO PARA MEDIR EL PRECIO DE SERVICIOS FINANCIEROS EN EL IPC Noviembre 2007 Nº1

2 PROPUESTA DE CÁLCULO PARA MEDIR EL PRECIO DE SERVICIOS FINANCIEROS EN EL IPC (Primer Borrador) Unidad de Estudios de Precios Instituto Nacional de Estadísticas de Chile

3 PROPUESTA DE CÁLCULO PARA MEDIR EL PRECIO DE SERVICIOS FINANCIEROS EN EL IPC (Primer Borrador) 1 1 No citar 2

4 I. SISTEMA FINANCIERO CHILENO Durante los últimos años ha existido una fuerte evolución de los créditos de consumo en Chile, ampliándose la cantidad de oferentes de éstos, así como las condiciones, plazos y montos prestados. Por lo que los costos de intermediación que conllevan han ido adquiriendo mayor relevancia, así como su medición dentro del IPC. Además, la evolución de la economía nacional y el desarrollo de los mercados financieros internos, han propiciado que una mayor cantidad de chilenos puedan acceder al uso de servicios financieros para tomar mejores decisiones de consumo e inversión. Los servicios financieros, en un contexto de medición de precios, pertenecen al grupo número 12 (Bienes y Servicios diversos), según la clasificación que propone la OIT en el Manual de Índices de Precios al Consumidor (2006). Siguiendo esta clasificación, este subgrupo contiene 2 artículos: 1. Servicios de Intermediación Financiera medidos indirectamente. 2. Otros servicios financieros. Actualmente el IPC contiene 3 variedades del producto servicios financieros, siendo calculados sus precios con la tasa de interés nominal anualizada, la cual es escalada mediante la unidad de fomento UF. Para el IPC base 2008 se ha propuesto el cálculo de los precios en servicios financieros mediante un spread (que mide los costos de intermediación financiera), pudiendo ser multiplicado por la unidad de cuenta UF. Como propuesta para el cálculo de Servicios Financieros en el IPC base 2008, se tomarán las siguientes variedades, que corresponden principalmente al artículo 1 que propone OIT: 1. Créditos personales con el sistema financiero. 2. Endeudamiento a través de tarjetas de crédito. 3. Compras a crédito de las casas comerciales. 3

5 1. Cálculo de créditos personales con el sistema financiero: Las sub-variedades elegidas dependen de su importancia en el mercado financiero en cuanto a monto y horizonte de pago. Mientras que las subvariedades-establecimientos estarán conformadas por aquellas instituciones que prestan estos créditos de consumo. El precio se calculará mediante un diferencial de tasas de colocación 2 y TIP 3, permitiendo obtener el spread que captura los costos de intermediación del préstamo, siendo luego este último llevado a moneda nacional mediante una unidad de cuenta, que en este caso es la UF 4 Siendo el precio: ( ) =,, P 12,1,1,1, v, e, t, m, sem ( )* UF tmsem Donde: i a = Tasa de interés activa de colocación. i p = Tasa de interés pasiva i a i p Spread: a p a p ( ) ( 1 ) = [( 1 ) ( 1 )]* ( 1+ ) i i 1 r r a p a p ( ) = ( )* ( 1+ ) i i r r 2 Se utilizarán las tasas de colocación de pizarra que son publicadas semanalmente por la SBIF (Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras) para créditos de consumo según institución financiera. 3 Tasa de interés promedio, corresponde a la tasa promedio de captaciones y colocaciones que entregan los bancos financieros al Banco Central de Chile, quien las pondera de acuerdo a los montos operados. 4 UF: Unidad de fomento, es una medida reajustable basada en la variación del índice de precios al consumidor (IPC). 4

6 Las variedades de créditos personales con el sistema financiero, depende de su importancia en el mercado en cuanto a monto y horizontes de pago. Siendo seleccionados previamente: Crédito por $ en 24 meses. Crédito por $ en 36 meses. Crédito por $ en 24 meses. Crédito por $ en 36 meses. Crédito por $ en 24 meses. Crédito por $ en 36 meses. Los métodos de agregación utilizados tanto para sub-variedades establecimientos como sub-variedades de créditos de consumo se realizarán mediante media geométrica y se ponderarán por su participación de mercado. Se sigue la regla de utilización de media geométrica debido al grado de sustitución que tiene cada uno de estos créditos. PPMSVAR ( 12,1,1,1,1, v, t, m) = PPSVE(12,1,1,1,1, v, e, t, m) w e e PPMVAR ( 12,1,1,1,1, t, m) = PPMSVAR(12,1,1,1,1, v, t, m) e w v v v w w Establecimientos que se incluyen: Banco de Chile, Banco de Crédito e Inversiones, Banco del Desarrollo, Banco del Estado de Chile, Banco Falabella, Banco Paris, Banco Ripley, Banco Santander de Chile, Banco Itaú, BBVA Banco, Citibank NA, Corpbanca, Scotiabank Sudamericano. 2. Cálculo de endeudamiento a través de tarjetas de crédito. En el caso de las tarjetas de crédito bancarias se tomarán como variedades establecimientos, las instituciones que prestan este servicio, según su grado de participación en este mercado, que se determina por el monto total de transacciones, agregándose por media geométrica. 5

7 No habrá diferenciación de créditos según monto y horizonte de pago como en el caso anterior, debido a la diversidad de transacciones que acá se realizan. Para el cálculo del precio se tomarán tasas de colocación 5 y captación 6 de características similares que permitan capturar el spread, llevado a moneda nacional mediante la unidad de cuenta UF. Además se agregarán las comisiones con las que operan estas tarjetas, ya que son parte de los costos de este servicio. Siendo el precio: ( ) = ( ρ ),, +,, P 12,1,1,1, v, e, t, m, sem r * UFtmsem Ctmsem Donde: r = Tasa de colocación de las tarjetas de créditos, publicados por la SBIF. ρ = Tasa de captación de corto plazo, publicada por la ABIF y su agregación: PPMVAR ( 12,1,1,1,2, t, m) = PPMSVAR(12,1,1,1,2, v, t, m) w v v v w La tasa de captación en este caso debe ser una tasa de corto plazo, que cumpla condiciones similares a las colocaciones de pizarra. Se propone utilizar la tasa de captación diaria por institución financiera entregada por la ABIF 7 (Asociación de Bancos e Instituciones Financieras). En el caso de las tarjetas de crédito se tomarán como variedades las instituciones financieras que prestan el servicio de tarjetas de crédito, no se tomarán en cuenta los horizontes de pago ni los montos prestados. 5 Las tasas de colocación de las tarjetas de crédito bancarias son publicadas mensualmente por la SBIF (Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras). 6 La ABIF (Asociación de Bancos e Instituciones Financieras) publica diariamente tasas de captación de corto plazo. 7 Ver Anexo 1 6

8 Para la obtención de ponderadores de cada institución financiera se utilizará el monto total de transacciones que se realizan en cada una de las instituciones en tarjetas de crédito. Además, se utilizarán solamente las tarjetas de crédito nacionales, ya que las internacionales no son para uso del consumidor. Establecimientos que se toman para el cálculo: Banco de Chile, Banco del Estado de Chile, Scotiabank Sudamericano, De Crédito e Inversiones, Corpbanca, Citibank N.A., Santander- Chile, Falabella, París, BBVA, Banco del Desarrollo. TRANSACCIONES EN EL PAIS TARJETAS NACIONALES Número de Transacciones Monto (MM$) ponderadores De Chile ,090 Del Estado de Chile ,118 Scotiabank Sud Americano ,051 De Credito e Inversiones ,007 Corpbanca ,056 Citibank N.A ,058 Santander-Chile ,468 Falabella ,051 PARIS ,015 BBVA ,024 Del Desarrollo ,062 TOTAL BANCARIOS Fuente: SBIF 3. Compras a crédito de las casas comerciales. La proliferación de créditos de consumo en casas comerciales y comercios asociados ha adquirido alta participación durante los últimos años, haciendo imprescindible su medición en el IPC. Las sub-variedades se tomarán mediante 3 cuentas tipos que se diferenciarán según su línea de crédito, mientras que las sub-variedades establecimientos estarán formadas por aquellas tarjetas que generen los mayores montos de transacción dentro de este mercado. Ambas agregaciones se realizarán por media geométrica debido a la amplia gama de oferta que existe en este mercado. 7

9 La elección de las casas comerciales, se realizará dependiendo de su participación de mercado en cuanto al nivel total de transacciones: Monto de Transaciones (UF) Comercios Emisor u operador Comercios no relacionados al emisor (2) no relacionados al emisor (2) Total de transacciones ponderadores Presto ,30707 Almacenes París ,15524 Din ,03275 ABC ,01372 Ripley ,13181 Tarjetas Extra ,00206 CMR Falabella ,26296 Efectivo S.A ,035 La Polar ,05939 Total emisores no bancarios Fuente: SBIF Al analizar el monto total de transacciones realizadas por las empresas de Retail que publican sus comisiones en la SBIF, se puede notar que las tarjetas Presto, CMR Falabella, Más París y Ripley abarcan alrededor del 85,7%, por lo que se propone sólo la utilización de estas para el cálculo. Además, el usar solo estos retail facilitaría el cálculo de los precios, ya que los 3 retail con mayor participación cuentan con el mismo tipo de comisiones. Comisión Fija: se cobra dependiendo si se realiza transacciones en el mes o queda un saldo. 1. Falabella diferencia el costo de esta comisión por el valor de la línea de crédito. 2. Tarjetas Más diferencia por el monto de la transacción (5 UF es el límite de una y otra). 3. Tarjeta Presto cobra un monto fijo para cualquier tipo de transacción. Ninguna de estas 3 casas comerciales cobra una comisión adicional en función de las transacciones. Comisión por avance en Efectivo: 1. Falabella: se cobra un valor fijo por transacción ($1118). 2. Tarjetas Más: se cobra un valor fijo por transacción ($1170) 8

10 3. Tarjetas Presto: depende del monto del avance y donde se pida este. Existen 2 modalidades. a. Por avances entre $ y $ , se cobran $ b. Por avances en una cuota en cajas de la tienda se cobran $990. Si agregamos Ripley al cálculo, que en total sumarían alrededor del 85,7% del monto total de las transacciones se complementarían otras comisiones: En el caso de la comisión fija, hay un cargo imputable al monto máximo anual, que puede llegar a UF 1,63. ($30.970). Además se agrega una comisión por transacción en compras en comercios asociados $ Hay dos tipos de comisiones en el caso de avance en efectivo, una que va a depender de la transacción ($1.590), y otra que tiene el valor de $9.900, que se dividirá por el número de cuotas pactadas. Además existe la comisión de súper avance en efectivo, que es solo para un grupo seleccionado de clientes, cuyo valor es de $ El cálculo del precio se hará mediante la toma del spread (diferencia entre tasa de colocación y captación) que se llevará a moneda nacional mediante una unidad de cuenta. Las tasas de colocación debieran comenzar a ser publicadas por la SBIF a partir del año 2007, éstas se diferenciarán dependiendo de las líneas de crédito. Mientras que la tasa de captación propuesta es la misma que para el caso de las tarjetas de crédito bancarias, es decir, la tasa de captación diaria por institución financiera entregada por la ABIF. Otra forma para la toma de la tasa de interés es mediante la consulta mensual del monto del crédito y del valor de la cuota, se puede obtener la tasa de interés efectiva. A = Cuota r * 1 1 ( 1+r) t 9

11 Esta consulta mensual se realizará a los productos que actualmente toma el IPC, que son jeans de mujer, mesa de comedor, refrigerador y televisor. Luego de obtener la tasa de interés efectiva, se le descontará la tasa de captación diaria que publica la ABIF, y así tener el diferencial de tasas que permite medir el costo de intermediación de la adquisición del préstamo. En este caso la unidad de cuenta será distinta a los casos anteriores, donde los créditos eran más homogéneos, debido a que los costos de intermediación en este caso dependerán del producto para el cual se adquiere el crédito. La obtención de la unidad de cuenta, se puede realizar mediante el cálculo de los precios promedios ponderados de los productos antes mencionados, y que se consultan actualmente en el IPC. La unidad de cuenta va a ir variando de acuerdo a los niveles de venta de cada uno de estos productos. Por lo que se propone calcular la variación del precio promedio ponderado del mes de cálculo respecto al año base, y esta variación aplicársela al precio promedio ponderado por media aritmética. UnidaddeCu enta = PPP * t PPPt PPP BASE PPPt = Precio promedio ponderado en el período t = Precio promedio ponderado en el período base. PPPbase Siendo el precio: ( ) = ( ρ ),, +,, P 12,1,1,1, v, e, t, m, sem r * UnidaddeCuentatmsem Ctmsem Donde: r = Tasa de interés efectiva. ρ = Tasa de captación publicada por la ABIF. 10

12 Mientras que su agregación por establecimiento: PPMSVAR ( 12,1,1,1,3, v, t, m) = PPSVE(12,1,1,1,3, v, e, t, m) Y sub-variedad: w e e PPMVAR ( 12,1,1,1,3, t, m) = PPMSVAR(12,1,1,1,3, v, t, m) e w v v v w w En el caso de las tarjetas Presto, que tienen un mercado objetivo diferente, para la obtención de la unidad de cuenta, se pueden ocupar las ventas por áreas de negocio, para la obtención de los ponderadores, y elegir un producto representativo de cada una de las áreas de negocio para la toma de precios. Donde la definición para cada área de negocio es la siguiente: Abarrotes: Alimentación no perecible, conservas, bebidas y productos no comestibles básicos como artículos de limpieza, detergentes, productos de perfume e higiene personal. Perecederos: Frutas, verduras, carnes, fiambrería, lácteos, congelados, panadería, pastelería. No comestibles: se refiere a los productos de las áreas del hogar, bazar, vestuario y electrodomésticos. 11

13 Formatos Ventas Part.% Part.% Ventas Part.% Part.% Var. % M$ Ventas ingresos M$ ventas ingresos 2006/2005 Supermercado ,41% ,48% 16,20% Hipermercado ,10% ,00% 0,17% Farmacia ,49% ,53% 0,91% Total ventas formato ,00% 83,28% ,00% 84,44% 2,51% Otras áreas ,72% ,56% 11,70% Total ingresos ,00% ,00% 3,94% Ventas por áreas de negocio Abarrotes ,51% ,43% 2,66% Perecederos ,19% ,92% 7,53% No comestibles ,81% ,12% -5,35% Farmacia ,49% ,53% 0,91% Total ventas ,00% ,00% 2,51% Fuente: Memoria Líder Luego, de estas áreas de negocio se deben seleccionar los precios de aquellos productos representativos en cada uno de ellos, y así obtener la unidad de cuenta. Unidaddecu enta = participacióndemercado* precioproducto Por parte de la SBIF, existe el compromiso de entregar las tasas de interés de las casas comerciales según líneas de crédito a partir de julio del año Esto hasta ahora no se ha hecho efectivo, por lo que se propone una alternativa para el cálculo del spread, en caso de no contar con la información de tasas pertinente. Alternativa de Cálculo para Tarjetas de crédito no bancarias en Servicios Financieros. Tarjetas de Crédito no bancarias Para el caso de las tarjetas de Retail, donde no se publican las tasas de interés de manera mensual, se puede calcular el spread con datos contables. Para esto se utiliza El margen Bruto de Activos Generadores. m = IG AG IP AG 12

14 Donde: IG: intereses ganados. IP: intereses pagados. AG: activos generadores de interés. Por tanto, el precio en este caso sería el siguiente: IG AG IP AG ( 12,1,1,1, v, e, t, m) = * UF + t, m, sem C P t, m La obtención de los intereses ganados, pagados y activos generadores de interés se puede obtener mediante los Balances y Estados Resultados de cada uno de estos Retail publicados por la SBIF 8. Referencias Bibliográficas. Determinantes de los spreads bancarios: El caso de Chile; Fuentes, Rodrigo, Bash, Miguel. Qué determina los márgenes en la industria bancaria?; Fuentes, Rodrigo; Guzmán, Carolina. El acceso al crédito y a los ervicios financieros; Christian Larraín. Créditos de consumo bancario; Morales, Liliana; Yánez, Álvaro. Financiamiento de los hogares en Chile; Aparici, Gabriel; Yánez, Álvaro. 8 Ver anexo 2, con los Balances y Estado de Cuenta para los diferentes Retail. 13

15 Interés Máximo Convencional. Origen, Evolución y forma de cálculo; Flores, Carolina; Morales, Liliana; Álvaro, Yánez. De la Tasa de Política a la tasa de colocación bancaria: La industria bancaria chilena; Berstein, Solange; Fuentes, Rodrigo Estudio Cobros de tarjeta de crédito en Multitiendas y Casas Comerciales ; Departamento de Estudios del SERNAC. Tasas de interés: Créditos de Multitiendas y casas comerciales; Departamento de Estudios del SERNAC. 14

16 ANEXOS ANEXO 1 Opción de tasas de Captación para Tarjetas de Crédito bancarias Fecha Validez datos 05/09/07 INSTITUCION CAPTACION NM30 NM90 BANCO DE CHILE 0,39 0,41 BANCO INTERNACIONAL: 0,26 0,26 BANCO DEL ESTADO 0,4 SCOTIABANK SUDAMERICANO 0,39 0,42 BANCO DE CREDITO E INVER.: 0,43 0,44 BANCO DO BRASIL 0,33 0,38 CORPBANCA: 0,4 0,4 BANCO BICE: 0,35 0,37 HSBCBANK(CHILE) CITIBANK 0,31 0,31 BANCO SANTANDER: 0,35 0,37 BANCO ITAU CHILE 0,45 0,46 JP MORGAN CHASEBANK BANCO DE LA NAC. ARGENTINA: 0,4 BANK OF TOKYO -MITSUBISHI ABNAMROBANK 0,39 0,41 BANCOSECURITY: 0,3 0,3 BANCOFALABELLA: 0,4 0,42 DEUTSCHEBANK: BANCORIPLEY: 0,39 0,39 RABOBANKCHILE: 0,42 0,44 BANCOMONEX: BANCOPENTA: BANCOPARIS: 0,42 0,44 BBVA:0,37 0,37 0,4 BANCO DEL DESARROLLO 0,34 0,35 Fuente: ABIF 15

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18 ANEXO 2 ESTADOS DE CUENTA DE LOS RETAIL (Información extraída de la SBIF) ACTIVOS CONSORCIO CENCOSUD COFISA ABC S.A. CAR S.A. EXTRA S.A. CMR EFECTIVO S.A. INVERSIONES SCG S.A. Total Activos Circulantes Disponible Depósitos a plazo Valores negociables (neto) Deudores por venta (neto) Documentos por cobrar (neto) Deudores varios (neto) Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas Existencias (neto) Impuestos por recuperar Gastos pagados por anticipado Impuestos diferidos Otros activos circulantes Contratos de leasing (neto) Activos para leasing (neto) Total Activos Fijos Terrenos Construcción y obras de infraestructura Maquinarias y equipos Otros activos fijos Mayor valor por retasación técnica del activo fijo Depreciación (menos) Total Otros Activos Inversiones en empresas relacionadas Inversiones en otras sociedades Menor valor de inversiones Mayor valor de inversiones (menos) Deudores a largo plazo Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas largo plazo Impuestos diferidos a largo plazo Intangibles Amortización (menos) Otros Contratos de leasing largo plazo (neto) Total Activos PRESTO S.A. TOTAL

19 18 PASIVOS CONSORCI O CENCOSUD COFISA ABC S.A. CAR S.A. EXTRA S.A. CMR EFECTIVO S.A. INVERSION ES SCG S.A. Total Pasivos Circulantes Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo Obligaciones con el público (pagarés) Obligaciones con el público - porción corto plazo (bonos) Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro un año Dividendos por pagar Cuentas por pagar Documentos por pagar Acreedores varios Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas Provisiones Retenciones Impuesto a la renta Ingresos percibidos por adelantado Impuestos diferidos Otros pasivos circul antes Total Pasivos a Largo Plazo Obligaciones con bancos e instituciones financ ieras Obligaciones con el público largo plazo (bonos) Documentos por pagar largo plazo Acreedores varios largo plazo Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas largo plazo Provisiones largo plazo Impuestos diferidos a largo plazo Otros pasivos a largo plazo Interes Minoritario Total Patrimonio Capital pagado Reserva revalorización capital Sobreprecio en venta de acciones propias Otras reservas Utilidades retenidas (sumas códigos al ). Reservas futuros dividendos Utilidades acumuladas Pérdidas acumuladas (menos) Utilidad (pérdida) del ejercicio Dividendos provisorios (menos) Déficit acumulado período de desarrollo Total Pasivos PRESTO S.A. TOTAL

20 RESULTADOS CONSORCIO CENCOSUD COFISA ABC S.A. CAR S.A. EXTRA S.A. CMR EFECTIVO S.A. PROPUESTA DE CÁLCULO PARA MEDIR EL PRECIO DE SERVICIOS FINANCIEROS EN EL IPC INVERSIONE S SCG S.A. Resultado De Explotacion Margen De Explotacion Ingresos de explotación Costos de explotación (menos) Gastos de administración y ventas (menos) Resultado Fuera De Explotacion Ingresos financieros Utilidad inversiones empresas relacionadas Otros ingresos fuera de la expl otación Pérdida inversión empresas relacionadas (menos) Amortización menor valor de inversiones (menos) Gastos financieros (menos) Otros egresos fuera de la explotación (menos) Corrección monetaria Diferencias de c ambio Resultado Antes De Impuesto A La Renta E Itemes Extraordinarios Impuesto A La Renta Itemes Extraordi narios Utilidad (Perdida) Antes De Interes Minoritario Interes Mino ritario Utilidad (Perdida) Liquida Amortización mayor valor de inver siones Utilidad (Perdida) Del Ejercicio PRESTO S.A. TOTAL 19