Instituciones Financieras

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1 Fondos/ Argentina Megainver S.A. Informe de actualización Calificación A-f(arg) Objetivo y Estrategia de Inversión Datos Generales Agente de administración Megainver S.A. Agente de custodia Banco de Valores S.A. Patrimonio $ Inicio de actividades 30/01/2018 Plazo de rescate 48 hs. Rto. Mensual Clase B* -3,76% Rto. Anual Clase B* n.a. * Considerando el último día hábil de cada mes es un fondo de renta fija nominado en pesos con un horizonte de inversión de mediano plazo. El Fondo tiene como estrategia la constitución de una cartera diversificada de instrumentos de renta fija pública principalmente títulos sub-soberanos y valores privados de empresas asociadas a soberanos y sub-soberanos. Inició operaciones el 30 de enero de 2018 y, a la fecha de análisis, tenía un patrimonio cercano a los $ 80 millones. Factores determinantes de la calificación La Calificación del Fondo responde principalmente a su posicionamiento promedio en rango A(arg) desde que inició su operatoria. Si bien la calificación considera la buena calidad de la Administradora, también se contempló su moderado riesgo de distribución, el elevado riesgo de concentración y de liquidez, sumado a que el Fondo aun no presenta track record suficiente. Análisis del Riesgo Crediticio del Portafolio Criterios Relacionados Metodología de Calificación Fondos de Renta Fija, registrada ante la Comisión Nacional de Valores. Analistas Analista Principal Matías Pisani Director Asociado (+5411) Analista Secundario Gustavo Avila Director (+5411) Responsable del Sector María Fernanda Lopez Senior Director (+5411) Distribución de las calificaciones: A la fecha de análisis ( ), y en promedio desde que el Fondo inició operaciones, el riesgo de distribución era moderado. Las inversiones en cartera estaban calificadas en escala nacional en AAA o A1+ por un 27,8%, en rango AA o A1 por 44,4%, en rango A o A2 por un 11,4%, y en rango BBB o A3 por un 16,4%. Riesgo crediticio promedio de la cartera: A la fecha de análisis, el riesgo crediticio de la cartera se ubicó en rango A(arg), en línea con la calificación asignada. Riesgo de concentración: A la fecha de análisis, el riesgo de concentración era alto. La principal inversión por emisor, sin considerar Lebacs ni títulos públicos, reunía un 22,2% y las primeros cinco un 79,8% de la cartera. Análisis del Administrador Buen posicionamiento: Megainver S.A. es una Administradora independiente que inició operaciones en mayo de 2012, lanzando sus primeros Fondos y logrando desde entonces un rápido crecimiento. A julio de 2018, administraba un patrimonio cercano a los $ millones, entre diecisiete fondos, con una participación de mercado del 2,7%. Los principales directivos y accionistas son Nora Trotta (Presidente) y Miguel Kiguel (Vicepresidente), quienes tienen una participación del 25% cada uno. El 50% restante pertenece al Holding Puente, a partir de una alianza realizada en Agosto de En tanto, el Agente de Custodia es el Banco de Valores, entidad calificada por FIX (afiliada a Fitch Ratings) en A1+(arg) para Endeudamiento de Corto Plazo. Adecuados procesos: La Administradora posee un adecuado proceso de selección de activos y monitoreo así como un adecuado control del cumplimiento de los límites regulatorios y lineamientos internos. Asimismo, los principales ejecutivos de la Administradora son idóneos para una adecuada administración de los fondos. Elevado riesgo de liquidez: Al , el principal cuotapartista reunía un 42,5% y los principales cinco el 95,2% del patrimonio del Fondo. En tanto, los activos líquidos (liquidez inmediata más títulos públicos soberanos) alcanzaban un 2,5% del patrimonio del Fondo. Septiembre 28, 2018

2 Análisis de cartera 2

3 Dictamen El consejo de calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO afiliada de Fitch Ratings - Reg. CNV N 9, en adelante FIX, reunido el 28 de septiembre de 2018, ha decidido confirmar* la calificación asignada al presente fondo en A-f(arg). Categoría Af(arg): la calificación de fondos A indica una alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de A Los signos "+" o "-" pueden ser agregados a las calificaciones crediticias de fondos para indicar la posición relativa dentro de una categoría de calificación. Estos sufijos no aplican en la categoría AAA o en las categorías inferiores a B. El riesgo de contraparte no fue analizado al no considerarse relevante para la calificación. El análisis del Administrador se encuentra descripto en forma resumida en el ítem Análisis del Administrador dado que no ha sufrido cambios significativos respecto al informe publicado el 16 de febrero de 2018, en donde figuran con mayor detalle. Dicho informe se encuentra disponible en *Siempre que se confirme una calificación, la calificación anterior es igual a la del dictamen. Fuentes de información La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente. Reglamento de gestión, , disponible en Cartera al suministrada por la administradora. Información sobre composición semanal de cartera disponible en Información estadística extraída de la Cámara Argentina de FCI, al y del último año, disponible en 3

4 Glosario Benchmark: índice de referencia CPD: Cheque pago diferido Disp: Disponibilidades FCI: Fondos Comunes de Inversión FF: Fideicomisos Financieros ON: Obligaciones Negociables Peer Group: Grupo comparable Tprov: Títulos provinciales TP: Títulos públicos PF: Plazos Fijos 4

5 Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, FIX SCR S.A.AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A. Este informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del instrumento objeto de la calificación. La reproducción o distribución total o parcial de este informe por terceros está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información fáctica que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información fáctica sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que FIX SCR S.A. lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga, variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independientes y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de FIX SCR S.A. deben entender que ni una investigación mayor de hechos, ni la verificación por terceros, puede asegurar que toda la información en la que FIX SCR S.A.se basa en relación con una calificación será exacta y completa. El emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a FIX SCR S.A. y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, FIX SCR S.A. debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes, con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos que pueden suceder y que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmó una calificación. La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente como ser riesgo de precio o de mercado, FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo. Las calificaciones representan una opinión y no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. FIX SCR S.A. recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, FIX SCR S.A. calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de FIX SCR S.A. no constituye el consentimiento de FIX SCR S.A. a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de cualquier jurisdicción, incluyendo, no de modo excluyente, las leyes del mercado de títulos y valores de Estados Unidos de América y la Financial Services and Markets Act of 2000 del Reino Unido. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de FIX SCR S.A. pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. 5

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