FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S. A.

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1 Contactos: César Quijano S. María Soledad Mosquera Comité Técnico: 9 de febrero de 2012 Acta No: 423 FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S. A. BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL REVISIÓN PERIÓDICA F AAA / 2 (Triple A / Dos) BRC 1+ (Uno más) Cifras al 30 de noviembre de 2011 (pesos): Valor del fondo: $ millones. Rentabilidad anual: 9,66% promedio semestral Historia de la calificación: Revisión Periódica febrero de 2010: F AAA/2 BRC 1+ Revisión Periódica febrero de 2010: F AAA/2 BRC 1+ Calificación Inicial mayo de 2002: F AAA/2+ BRC 1+ La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones del Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo Porvenir para los meses de junio a noviembre de 2011; también en los estados financieros auditados. La evolución de la rentabilidad acumulada y del número de adherentes, así como otros datos comparativos se presentan a octubre de 2011 con base en la información pública más actualizada en la fecha del Comité Técnico. 1. PERFIL DEL FONDO La Ley 30 de 1993 definió el marco regulatorio que dio origen a las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones 1, las cuales se encargan de administrar los recursos que serán destinados para el pago de pensiones de los empleados. Igualmente, estas sociedades se encargan de administrar los fondos de cesantías, los cuales se constituyen por los aportes realizados por los empleadores y equivalen a un salario mensual de cada trabajador. La Ley 50 de 1990 modificó el Código Sustantivo del Trabajo y reglamentó el funcionamiento del Auxilio de Cesantías. En dicha ley, se estableció que los afiliados pueden efectuar retiros únicamente para la financiación o remodelación de vivienda o para la educación superior suya o de su familia, mientras que los retiros definitivos solo pueden hacerse en caso de terminación de la relación laboral. De este modo, el horizonte de inversión es de corto y mediano plazo, y busca garantizar la seguridad, rentabilidad y liquidez de las inversiones como lo exige la ley. La Ley 1328 de 2009 estableció la obligación para las AFP de estructurar y ofrecer a los adherentes de los fondos de cesantías 2 tipos de portafolios de inversión, que dependen del perfil de riesgo que cada quien quiera asumir y del plazo de permanencia esperado de los aportes. Los portafolios son los siguientes: minimizar la probabilidad de pérdida de valor por los retiros realizados. Largo Plazo: el portafolio estará dedicado a la administración de recursos con plazos de permanencia superiores a 1 año; busca principalmente, obtener una mayor rentabilidad para los afiliados al permitir inversiones con mayores plazos. Por la administración del Portafolio, AFP Porvenir descuenta una comisión del 3% nominal anual sobre su valor. La comisión es liquidada día vencido y cobrada mensualmente, siempre y cuando se cumpla con la rentabilidad mínima. La presente calificación corresponde al Portafolio de Largo Plazo del Fondo de Cesantías Porvenir, anteriormente llamado Fondo de Cesantías Porvenir. Al no haber mayores cambios en los activos admisibles de inversión entre 2009 y 2010 y al haberse establecido que los recursos disponibles en los fondos al 1 de enero de 2010 harían parte del Portafolio de Largo Plazo, hay continuidad en su calificación frente a la del anterior Fondo de Cesantías Porvenir. Así mismo, la calificación de riesgo de crédito no tiene en cuenta la porción de renta variable o títulos participativos de contenido crediticio, por lo que la calificación otorgada se fundamenta en los instrumentos de renta fija. 2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN Corto Plazo: para recursos con horizontes de permanencia cortos. Tiene como objetivo mitigar los riesgos de mercado principalmente, pues pretende El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica mantuvo las calificaciones de F AAA / 2 en Riesgo de Crédito y Mercado y de BRC 1+ en Riesgo Administrativo y Operacional al 1 En adelante AFP 2 de 10 CAL-F-7-FOR-10 R1

2 Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo Porvenir. Riesgo de crédito La calificación F AAA (Triple A) indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y para limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de mercado La calificación de 2 (dos) indica que el fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Riesgo administrativo y operacional La calificación de BRC 1+ (Uno Más) indica que el fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. 3. EVOLUCIÓN DEL FONDO Entre noviembre de 2010 y noviembre de 2011, el Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo presentó un crecimiento del 1,6%, con lo que alcanzó un valor de $1,88 billones, factor que estuvo acompañado de un aumento del 2,7% en el número de adherentes. En la medida que se mantenga la dinámica positiva de la economía colombiana, la cual no se anticipa sufra una desaceleración en el mediano plazo, es de esperar que la base de empleados que aportan al sistema de pensiones y cesantías aumente, lo que resultaría en un crecimiento sostenido del valor del Portafolio, situación que se presenta desde Lo anterior se fundamenta en que los retiros totales de cesantías son inversamente proporcionales a la tasa de empleo y a la informalidad laboral de dentro de la economía. También en que los retiros por desempleo representaron en promedio el 32% 2 de los retiros mensuales del Portafolio entre enero y octubre de De otra parte, el crecimiento del Portafolio se ve contrarrestado por la dinámica del sector hipotecario en Colombia, pues los retiros para compra y remodelación de vivienda constituyeron en promedio el 42% 3 de los retiros mensuales entre enero y octubre de En la medida que haya una dinámica favorable en la construcción colombiana, consecuencia de un crecimiento económico, los retiros para compra de vivienda participarán más que los de desempleo, tendencia que será inversa en períodos de recesión económica. Al cierre de octubre de 2011, el Fondo de Cesantías Porvenir, incluyendo los Portafolios de Corto y Largo Plazo, se consolida como el más grande del país, con una participación de mercado del 33,3%. En particular, el Portafolio Calificado participa con el 33,5% del total de los recursos administrados en portafolios de Largo Plazo en el sistema de cesantías colombiano. Sin embargo, en julio de 2011 el Grupo Sura (propietario de Protección S.A.) adquirió el negocio de pensiones, cesantías y seguros que manejaba ING en América Latina, por lo que se está adelantando la fusión de las operaciones de Protección S. A. y la sociedad ING, que incluye la operación en Colombia de pensiones y cesantías. De materializarse este hecho, Porvenir pasaría al segundo lugar en participación de mercado, ya que la participación conjunta de los dos Fondos (Protección e ING Colombia) que se fusionarían era del 37,8% del total en octubre de Entre junio de 2011 y noviembre de 2011, la rentabilidad anual promedio del Portafolio fue del 9,66%, inferior a la presentada un año atrás de 16,4%. La caída en la rentabilidad obedeció al alza generalizada de tasas de interés en el primer semestre de 2011, que afectó la rentabilidad de los activos de Renta Fija de forma generalizada en Colombia. La Superintendencia Financiera establece mensualmente la rentabilidad mínima que deben cumplir los portafolios, tanto de largo como de corto plazo, de los fondos de cesantías. En el caso de los portafolios de largo plazo, la rentabilidad es calculada como el mínimo entre: 1) el 75% del promedio de la rentabilidad entre, primero, el promedio ponderado de las rentabilidades de todos los fondos de largo plazo, y segundo, la rentabilidad promedio ponderada del índice de la bolsa de valores de Colombia, el S&P y el portafolio de referencia; y 2) el promedio simple de los dos promedios ponderados mencionados anteriormente, disminuido en 220 puntos básicos. En el período de estudio, el Portafolio no incumplió con la rentabilidad mínima requerida (Gráfico 2 de la Ficha Resumen). 4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE Los títulos de renta fija del Portafolio de Largo Plazo del Fondo de Cesantías Porvenir conservaron una baja exposición al riesgo de crédito y contraparte, principalmente por la alta calidad crediticia de sus inversiones. Igualmente, cumplió con el perfil de riesgo definido para el Portafolio y las políticas de inversión fueron acordes con la regulación vigente. La metodología de calificación de Riesgo de Crédito aplicada no tiene en cuenta la participación de títulos de renta variable dentro del portafolio de inversiones. Por esta razón, la calificación otorgada evalúa la porción de renta fija. Al substraer las posiciones en renta variable y en fondos internacionales, que entre junio de 2011 y noviembre de 2011 conjuntamente participaron en un 2 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Cálculos BRC Investor Services S.A. 3 Idem. 4 Índice S&P 500, índice elaborado por la empresa Standard and Poors de la capitalización bursátil de las 500 empresas más grandes de Estados Unidos. 3 de 10

3 38,2%, la participación de activos con máxima calificación fue de 95,7%, seguida posiciones calificadas AA+, con 2,2%. Por otra parte, para la totalidad del Portafolio, en el período de estudio el 59,1% estuvo invertido en títulos con calificación AAA. Estas proporciones no cambiaron de manera significativa frente a la revisión periódica de 2011, cuando el 58,7% del activo estaba representado en activos AAA, y el 38,4% estaba invertido conjuntamente en renta variable y en fondos internacionales. Se pondera positivamente la diversificación del portafolio por emisor, ya que la mayor participación fue del Gobierno Nacional, con el 36,7% del activo, y el segundo representó en promedio el 5,3%. De lo anterior, se deriva que el Portafolio limita la exposición a pérdidas por la calidad crediticia de sus emisores y por el mantenimiento de bajas concentraciones en las mismas. Dentro del análisis del riesgo de crédito es analizado el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez 5 activas. Durante el período analizado, el Portafolio no realizó operaciones de este estilo. 5. RIESGO DE MERCADO El Fondo de Cesantías Porvenir Portafolio de Largo Plazo está expuesto a factores de riesgo de mercado asociados a las variaciones en las tasas de interés, al riesgo cambiario por las inversiones en dólares y euros, al riesgo de precio por las inversiones en acciones locales y al de instrumentos indexados a índices extranjeros; al comportamiento de sus pasivos, y a la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. Riesgo de tasa de interés Entre junio de 2011 y noviembre de 2011, el Portafolio de Largo Plazo estuvo invertido en un 72,3% en títulos de renta fija. Dentro de este rubro, los títulos que más participaron fueron aquellos con tasa fija, cuyas posiciones representaron el 25,2% del total, valor inferior al de la revisión de 2011, que fue del 33%, lo que obedece al escenario de aumento de tasas de interés durante La calificación pondera positivamente la mezcla por factores de riesgo que presenta el portafolio, lo que limita las posibles pérdidas derivadas de subidas repentinas en las tasas de interés en la economía. La rentabilidad promedio en 2011 disminuyó frente a la de Esto, acompañado de la mayor volatilidad, resultó en que el coeficiente de variación 6 de los retornos del Portafolio fuera del 20,8%, superior al de 1 año atrás 5 Fundamentalmente, en aquellas que no cuentan con garantías. 6 Medido como la desviación estándar de la rentabilidad anual promedio semestral sobre el promedio de la rentabilidad anual en el mismo periodo. del 11,42%. En particular, el crecimiento de la volatilidad en los retornos obedece a 2 aspectos: 1) El escenario de aumento de tasas de interés en 2011, que impactó los retornos de los activos de renta fija; y 2) La inestabilidad en los mercados de acciones globales, que impacta directamente los retornos de las posiciones en acciones del Portafolio. Para el último semestre de 2011, la duración del Portafolio fue, en promedio, 923 días. Si bien fue marginalmente superior a la presentada en el mismo período de 2010, es congruente con el perfil de mediano plazo del fondo. Aunque la duración del Portafolio decreció de manera importante en 2010 y 2011, esto no es explicado por una menor exposición a riesgo de tasa de interés sino por el aumento de la participación de las acciones en el total del portafolio. Riesgo de liquidez Con base en el análisis de la estacionalidad y plazo de permanencia de los aportes dentro del Portafolio, Porvenir mantuvo niveles de activos líquidos suficientes para mitigar parcialmente la exposición a riesgos de liquidez. En este sentido, entre junio de 2011 y noviembre de 2011 el Portafolio mantuvo un soporte de liquidez promedio del 10,2% sobre total, suficiente para cubrir el máximo retiro en el período, que fue del 0,3% del valor. La naturaleza de los fondos de cesantías los hace diversificados en adherentes, por lo que el riesgo de retiros masivos es reducido. Esta conclusión se fundamenta en que la masa de individuos que invierten en el Fondo fue de en octubre de 2011, y en que los 20 mayores concentraron el 0,3% del total del Portafolio. El enfoque de mayor plazo que se originó con la entrada del esquema de multiportafolios en 2010, favoreció la exposición al riesgo de liquidez el Portafolio. El Portafolio de Corto Plazo es el que requiere una gestión más activa del riesgo de liquidez, pues tiene como objetivo mitigar los riesgos de pérdida en los retiros por efectuar en el corto plazo. Exposición a otros factores de riesgo El Portafolio de Largo Plazo está expuesto al riesgo de precio por inversiones en títulos o instrumentos de renta variable y al riesgo cambiario originado por inversiones en moneda extranjera; a su vez, estos están sujetos a las tasas de interés de los mercados extranjeros. La creciente participación de inversiones en renta variable, producto del cambio de regulación que se dio a partir de la entrada del esquema de multiportafolios, imprime una mayor exposición al riesgo de precio en las acciones que hacen parte del Portafolio y representa una mayor volatilidad en sus retornos. BRC permanece atento al control y seguimiento que se realice a las posiciones en renta variable, lo que se hace más exigente frente a la 4 de 10

4 incertidumbre sobre el desempeño de las economías europeas en 2012 y su posible impacto sobre las variables que impactan los mercados locales. De igual manera, durante 2012 los precios de las acciones podrán verse vulnerados por la evolución de la inflación en Colombia, que presenta una tendencia creciente desde 2011 producto del crecimiento económico local y de la entrada de capitales extranjeros derivada del otorgamiento del grado de inversión a la deuda nacional. Por otra parte, entre junio de 2011 y noviembre de 2011, el Portafolio mantuvo una participación promedio del 10,8% en inversiones en moneda extranjera, lo que generó exposiciones a riesgos de tasa de cambio entre el peso y el dólar. Las posiciones con mayor participación corresponden a índices o acciones de alta bursatilidad, que si bien no son de contenido crediticio y por lo tanto no cuentan con una calificación en riesgo de crédito, incrementan la vulnerabilidad del Portafolio a cambios en los precios del activo en mercados internacionales. Sin embargo, BRC pondera positivamente que el 54,5% de las posiciones en moneda extranjera se encuentran cubiertas, lo que implica que tan solo el 5,1% del Fondo se encuentra expuesto al riesgo de tasa de cambio RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL Porvenir S. A. cuenta con las calificaciones de AAA en Riesgo de Contraparte y P AAA en Calidad en la Administración de Portafolios, las cuales fueron otorgadas por BRC Investor Services S. A. SCV el 15 de diciembre de Dado que la Compañía es consciente de su relevancia para la economía del país, durante los últimos 3 años ha procurado ajustar sus prácticas de gobierno corporativo a la evolución del negocio. Esto le brinda una mayor transparencia y autonomía en la toma de decisiones estratégicas en el interior de la Organización. En 2011 la AFP instituyó los comités de Inversiones y de Estrategia, con el fin de delimitar y efectuar un mayor seguimiento a las estrategias de mercado, a las perspectivas de inversión y al desempeño de los fondos, entre otras actividades gerenciales. Porvenir ha focalizado sus esfuerzos en fortalecer su gestión de riesgos de crédito y de mercado con procedimientos para evaluar, controlar y realizar seguimiento que están dentro de los mejores estándares de la industria. Entre los avances realizados durante 2011 se destacan la inclusión de la metodología para el análisis de las inversiones en los fondos de capital privado y de activos de renta variable en el Manual de Riesgos de Crédito y el desarrollo de un modelo para estudiar las inversiones en emisiones de deuda, con el fin de predecir posibles cambios en las condiciones de mercado. La AFP ha realizado inversiones tecnológicas importantes, con el fin de soportar el nivel actual de operaciones y las proyecciones de crecimiento. De igual manera, han sido desarrollados aplicativos para la gestión de los fondos de pensiones obligatorias y cesantías, y sus diferentes perfiles de riesgo, lo cual le permite una normal operación ante condiciones adversas y en mejores condiciones que las de su grupo comparable. Por otra parte, para optimizar la atención de los afiliados, la AFP ha realizado importantes esfuerzos para desarrollar herramientas que le permitan atender las necesidades de sus clientes de manera oportuna. Entre los principales desarrollos se encuentran: 1) El desarrollo de un simulador del camino pensional como herramienta para que sus afiliados puedan tomar sus decisiones de inversión mejor informadas; 2) La implementación del servicio de Porvenir Móvil para que a través de mensajes de texto se pueda consultar los saldos de las cuentas; y 3) El cambio de la plataforma tecnológica de la zona transaccional para los empleadores con una infraestructura más robusta, entre otros desarrollos. El Plan de Continuidad del Negocio (BCP) 8 está debidamente revisado y aprobado por su Junta Directiva. Está ajustado a las necesidades de la Compañía y cubre los activos y procesos críticos de la organización, lo que permite una normal operación ante contingencias. Durante 2011 se actualizó el Manual de Continuidad de Negocio y el Plan de Emergencias, se realizaron pruebas reales de la mesa de dinero y de las comunicaciones en toda la Compañía. Porvenir consolidó su centro de cómputo alterno 9 localizado en las afueras de Bogotá, el cual le permite mitigar contingencias y preservar la continuidad del negocio. La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente, y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos, de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que ha sido revisada la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la administración de la Entidad asume la entera responsabilidad sobre la integridad y la veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe. 7 Cifras tomadas de la Superintendencia Financiera de Colombia, datos a octubre de Business Continuity Plan: fue realizado siguiendo las directrices y bajo el acompañamiento del Grupo Aval. 9 COC: Centro de Operaciones de Contingencia. 5 de 10

5 7. FICHA RESUMEN CALIFICACIÓN DE FONDOS DE CESANTÍAS FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR Calificación: Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Cesar Quijano Serrano Fecha Última Calificación: María Soledad Mosquera Seguimiento a: F AAA / 2 BRC 1+ AFP Porvenir S. A. Largo Plazo, Fondo de Cesantías 9 de febrero de de noviembre de 2011 Riesgo de Crédito: DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* F - AAA Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de Mercado: 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Gráfico 2. Rentabilidad mínima y del sector vs rentabilidad FC Porvenir /3 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+ El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA PORVENIR RENTABILIDAD MÍNIMA OBLIGATORIA RENTABILDAD SECTOR SIN PORVENIR Tabla1. Evolución de la rentabilidad Acumulada Periodo actual /4 PORTAFOLIO CALIFICADO Año Semestre Trimestre Rentabilidad 11,71% 9,66% 8,14% Volatilidad 2,88% 2,01% 1,62% Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Perido anterior PORTAFOLIO CALIFICADO Año Semestre Trimestre Valor en millones de pesos al: 30 de noviembre de 2011 $ Rentabilidad 14,87% 16,40% 17,82% Máximo Retiro Semestral /1 0,29% Volatilidad 2,10% 1,9% 1,52% Crecimiento Anual del Fondo 1,6% Crecimiento Semestral del Fondo 18,1% Volatilidad Anual del Valor del Fondo /2 2,2% Volatilidad Semestral del Valor del Fondo /2 3,06% RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 1. Valor del Fondo (millones) vs Valor de la Unidad (pesos) Valor de la Unidad nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 Valor del Fondo Gráfico 3: Composición Crediticia 13% 13% 10% 9% 10% 11% 30% 30% 55% 55% 24% 24% Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores 28% 29% 64% 64% 58% 56% BB- AA N/A AA+ EXT ACC AAA Emisor Total Primero 34,48% 35,79% 32,90% 39,93% 39,48% 36,88% 36,66% Segundo 6,36% 4,86% 6,99% 3,63% 4,59% 5,46% 5,31% Tercero 3,35% 3,07% 5,00% 5,41% 3,78% 3,67% 4,13% Cuarto 4,76% 4,70% 3,14% 3,00% 3,12% 2,96% 3,53% Quinto 4,42% 4,22% 2,93% 2,89% 2,90% 2,78% 3,28% Total 53,38% 52,64% 50,96% 54,86% 53,87% 51,75% 52,90% VALOR UNIDAD VALOR FONDO Página 1 de 2 * Aplica indistintamente para fondos y carteras colectivas. 1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n, en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variaciónporcentual diaria del valor del fondo para el periodo mencionado. 3/ Gráfico de la rentabilidad Acumulada a 2 Años.Grupo comparable no incluye al Fondo calificado. 4/.Promedio de la rentabilidad acumulada a dos 2 años del fondo E. A.. Desviación de la rentabilidad acumulada a 2 años durante el último año, 180 y 90 días. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de créditoydemercado aqueestáexpuesto elmismo. Lainformación contenida enestapublicación hasidoobtenida defuentes quesepresumenconfiables yprecisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 6 de 10

6 CALIFICACIÓN DE FONDOS DE CESANTÍAS FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR Calificación: F AAA / 2 BRC 1+ Administrada por: AFP Porvenir S. A. Contactos: Clase (plazo de aportes): Largo Plazo, Fondo de Cesantías Cesar Quijano Serrano cquijano@brc.com.co Fecha Última Calificación: 9 de febrero de 2012 María Soledad Mosquera msmosquera@brc.com.co Seguimiento a: 30 de noviembre de 2011 Gráfico 4: Composición por Tipo de Emisor 10% 10% 7% 7% 8% 8% 14% 15% 13% 14% 17% 17% 19% 17% 16% 16% 25% 40% 41% 37% 18% 15% 21% 16% 19% 16% 16% 44% 43% 41% Gráfico 6: Evolución de adherentes de Porvenir vs Sector Entidades Territoriales Soc. Economía Mixta Sector Real Otros Sector Financiero Bancos Gobierno Gráfico 5: Composición por Especie 4% 5% 5% 1% 13% 4% 4% 7% 4% 1% 0% 5% 10% 9% 7% 7% 9% 12% 13% 9% 11% 13% 12% 10% 30% 30% 24% 28% 29% 24% 34% 35% 33% 40% 39% 37% TOTAL ADHERENTES SIN PORVENIR TOTAL ADHERENTES PORVENIR Tabla 3: Duración en días - Metodología McCaulay Duración jun jul ago sep oct nov Promedio Semestre de estudio 1074,0 811,9 1041,7 896,7 922,9 PAPELES Time Deposit Yankees Títulos Cuenta Bancaria CDTs Fondos Bonos Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo RIESGO DE MERCADO 8% 8% 7% 8% 9% 10% 14% 11% 22% 14% 8% 10% 16% 15% 16% 15% 14% 16% 24% 25% 20% 27% 28% 27% 30% 30% 24% 24% 28% 29% Gráfico 9: Evolución de la Duración en días TRM DTF Tasa Fija USD IBR IPC VISTA UVR TASA FIJA RENTA VARIABLE Gráfico 8: Composición por Plazos 30% 30% 24% 24% 28% 29% 51% 54% 39% 50% 56% 57% 28% 14% 11% 14% 10% 10% Mas de un año ACC Página 2 de 2 /5 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado porel administradorde la cartera. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 7 de 10

7 CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera: Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado. Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional. Riesgo de Crédito Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación se acerca a la escala inferior o superior. Grados de inversión: F AAA F AA F A F BBB La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones más altas. Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos. Grados de no inversión o alto riesgo F BB F B F CCC F D La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos con calificaciones mas bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital. La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios. Riesgo de mercado Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el portafolio. Grados de inversión: 1+ El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado. 1 El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación. 8 de 10

8 2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas. 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. 3 La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas Grados de no inversión o alto riesgo 4 El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 5 El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 6 El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en las condiciones de mercado. Riesgo administrativo y operacional Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo. Grados de inversión BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas. El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con calificaciones superiores. El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. 9 de 10