Situación Galicia 1S16. 1 er SEMESTRE. Situación. Españ. Situación. Galicia

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1 Situación 1 er SEMESTRE 2016 Españ Situación Galicia

2 El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor que en el pasado y con más riesgos La economía gallega inicia 2016 con señales positivas, aunque las incertidumbres internas y externas se han elevado El crecimiento se estabilizará en torno al 2,2% anual, y se crearán 30 mil puestos de trabajo en el bienio 2

3 Global

4 El mundo Crecimiento débil y más vulnerable EE. UU. España Eurozona Eagles China ,5 2,4 2,7 2,7 1,8 2,0 4,7 5,0 6,2 5,8 Latinoamérica , ,9 Mundo Asia emergente (inc. China) ,2 3,5 6,1 6,0 Fuente: BBVA Research Cifras del mundo consistentes con el PIB mundial publicado por el FMI Baja Se mantiene o primera previsión 2017 Sube 4

5 Caída en mercados Qué está pasando? -10% Dudas sobre China (caída de las reservas) -22% Descenso de precios de petróleo (Brent) -6,5% Caída en mercados (bolsa mundial MSCI) +45pb Ajuste en emergentes (Aumento de la prima de riesgo EMBI) Crecimiento global más incierto Fuente: BBVA Research. Evolución observada desde el 01/08/2015 5

6 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 Feb-16 Situación Galicia 1S16 Caída en mercados Qué están viendo los mercados? Tensiones en los mercados financieros (Indicador BBVA Research de tensiones financieras) 4,5 3,0 1,5 0,0-1,5 Lehman Crisis Deuda Europa Dudas China 1. Subida de tipos de la Fed? No especialmente aunque el rebalanceo global de flujos es muy importante 2. Peores datos recientes? Hay alguna sorpresa negativa, pero no son dominantes 3. Mayores riesgos? Expectativas de un ajuste intenso del crecimiento por agotamiento del crecimiento de países emergentes, y bajo crecimiento potencial de países desarrollados Economías Desarrolladas Economías Emergentes Fuente: BBVA Research 6

7 Dudas sobre China La mayor economía del mundo se frena China, crecimiento económico (%) 10,3 10,6 9,5 7,7 7,7 7,3 6,9 6,2 5,8 China está en un proceso de cambio inédito en la historia: Corrigiendo desequilibrios acumulados para evitar la crisis de Dirigiendo su crecimiento hacia el consumo Fortaleciendo el papel del mercado frente a la planificación Fuente: BBVA Research y China National Bureau of Statistics (p) 2017 (p) Que todo ello se produzca sin volatilidad financiera, con estabilidad cambiaria y con una desaceleración "suave" sería un éxito. Y existen dudas 7

8 Descenso de precios de petróleo Es bueno que baje su precio, pero no para todos Situación Galicia 1S16 Evolución del precio del petróleo (Brent, dólares por barril) Actual Previsión Previsión ant. Rango Revisamos a la baja significativamente la previsión de precios del petróleo Aumenta la renta disponible de compradores y reduce la de productores La caída empezó siendo fruto, sobre todo, del aumento de la producción. Las incertidumbres sobre el crecimiento económico han cobrado relevancia Fuente: BBVA Research y Bloomberg 8

9 Crecimiento global más incierto Revisión a la baja por el ajuste de emergentes Crecimiento económico global (% a/a. Previsiones basadas en el indicador BBVA GAIN) 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 PIB Fuente: BBVA Research Crecimientos consistentes con el 90% del PIB mundial Promedio Promedio (p) El crecimiento global se modera en el arranque de 2016 pero se mantendrá en torno al 3% en el escenario más probable Las perspectivas de crecimiento de medio plazo son más bajas que antes de la crisis 9

10 Cuáles son los riesgos? Eventos Geopolíticos EE.UU. Parón del crecimiento Europa Incertidumbre política China Aterrizaje brusco Aumenta el riesgo Se mantiene el riesgo Baja el riesgo Emergentes Ajuste adicional Mercados Retroalimentación con ajustes de la actividad real Fuente: BBVA Research 10

11 Galicia

12 Crecimiento Se estabiliza el crecimiento 2,0 2,2 2,1 0, (p) 2016 (p) 2017 (p) Fuente: BBVA Research e INE 12

13 Crecimiento Se estabiliza el crecimiento Crecimiento trimestral del PIB (%, t/t) 1,0 0,9 El crecimiento de 2015 continúa en el arranque de 2016 a pesar de las incertidumbres, aunque menos dinámico que en España 0,8 0,7 0,6 1T15 2T15 Observado* 3T15 4T15 1T16 Previsto El PIB crecerá un 2,2% en 2016 y un 2,1% en 2017, entre cinco y seis décimas por encima de su media histórica Global España Galicia Fuente: BBVA Research, INE y FMI. * El crecimiento global y de Galicia a lo largo de 2015 es estimado 13

14 Crecimiento Se estabiliza el crecimiento Encuesta de Actividad Económica BBVA-Galicia (% saldos de respuestas extremas. Actividad en el trimestre y perspectivas hacia el siguiente trimestre) Recuadro Actividad T15 4T13 1T14 1T15 4T14 2T14 3T Expectativas 2T13 3T13 4T T11 1T13 1T12 3T12 3T11 4T12 2T12-1T16: las perspectivas continúan siendo sólidas Fuente: BBVA Research 14

15 A favor Demanda interna: consumo Consumo privado en 2015 (%, a/a) Indicador Sintético de Consumo Regional ISCR-BBVA 3,1 2,0 El crecimiento se explica por: Aumento de la renta disponible (mayor empleo) Bajos tipos de interés Ausencia de presiones inflacionistas El menor dinamismo del consumo explica una recuperación de la demanda interna inferior España Galicia Fuente: BBVA Research e INE 15

16 A favor Exportaciones de bienes Galicia: crecimiento de las exportaciones y contribución por sectores (a/a, %) Automóvil Alimentos Manufacturas de consumo Resto Semimanufacturas Crecimiento Las manufacturas de consumo destacan en un contexto de mejora generalizada de las exportaciones Las inversiones vuelven a reactivar el sector del automóvil, apoyando las perspectivas positivas a medio y largo plazo Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 16

17 A favor Turismo, un año excepcional Indicadores de turismo (crecimiento 2015, %) 6,0 11,8 4,4 8,3 El turismo ha mostrado un comportamiento extraordinario, con un fuerte crecimiento de los visitantes extranjeros La celebración del año Xacobeo augura buenas perspectivas para 2016 España Galicia España Galicia Viajeros entrados en hoteles Fuente: BBVA Research e INE Pernoctaciones 17

18 A favor Los vientos de cola se mantienen Bajos precios del petróleo Política monetaria expansiva Política fiscal de neutral a expansiva Aceleración del crecimiento en Europa 18

19 Efecto en PIB regional de la caída de un 40% del precio del petróleo Situación Galicia 1S16 Vientos de cola Precio del crudo Impacto de la revisión a la baja del precio del crudo en el PIB (pp de las tasas de crecimiento anual) 2,0 1,5 1,0 0,5 0 8 PVA RIO AST 10 CYL ARA NAV VAL CAT AND BAL ESP MAD 12 GAL EXT Peso del gasto en transporte sobre el gasto de los hogares (%) CANT CLM MUR CAN 14 La caída de los precios de la energía tiene un impacto positivo para la economía española, que es importadora de crudo El petróleo por sí solo podría suponer 0,8 puntos porcentuales adicionales de crecimiento en Galicia Fuente: BBVA Research e INE 19

20 Riesgo Impacto de la menor riqueza financiera Ibex 35 y riqueza financiera neta (Promedios trimestrales, % a/a) (*) La mejora de la riqueza financiera neta fue clave para explicar las primeras etapas de la recuperación del consumo y la inversión Una caída trimestral de la riqueza financiera neta del 10% provocaría un descenso acumulado del consumo del 1% durante los siguientes 4 trimestres Ibex 35 Riqueza financiera neta Fuente: BBVA Research y Bloomberg * Incluye datos hasta el 8 de febrero de

21 Riesgo Incertidumbre sobre la política económica Situación Galicia 1S16 Índice de Incertidumbre Política Económica: componente idiosincrático a España 2,0 1,5 Guerra de Irak 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 feb-16 Elecciones generales Fuente: BBVA Research a partir del EPU de Baker et al. (2015) 21

22 Riesgo Incertidumbre sobre la política económica Situación Galicia 1S16 Respuesta del PIB al shock de incertidumbre de política económica observado en enero de 2016 (Desviación respecto a las tasas de crecimiento en el escenario base) 0,00-0,05 El aumento de la incertidumbre de enero le podría restar al crecimiento entre 0,2 y 0,3pp en los próximos dos años -0,10-0,15-0,20-0,25-0,30-0,1-0,1-0,2-0,2-0, De mantenerse durante los próximos seis meses, los efectos sobre el PIB podrían alcanzar los 0,5pp en 2016 y 1,3pp en 2017 Fuente: BBVA Research. Shock equivalente al observado en enero de

23 Retos Mercado laboral Ocupados (miles de personas, fin de periodo) Galicia habrá recuperado a finales de 2017 más de un 25% del empleo destruido durante la crisis Prev Crear más y mejor empleo es el principal reto de Galicia, lo que requiere de medidas adicionales que aumenten la eficiencia del mercado de trabajo Fuente: BBVA Research a partir de INE 23

24 Retos Mercado laboral Galicia: tasas de paro juvenil y de jóvenes que ni estudian ni trabajan ni han recibido cursos de formación en los últimos 4 meses (16-24 años; promedio; % del total) 51,6 48,4 Los obstáculos de los jóvenes para alcanzar un empleo estable dependen tanto del sistema educativo como del diseño de las instituciones del mercado de trabajo 16 8,9 22,5 16,6 Galicia todavía enfrenta el reto de la inclusión de los jóvenes en el mercado laboral 2007 Máx Tasa de paro juvenil (16-24) Fuente: BBVA Research a partir de INE 2007 Máx Tasa de jóvenes que no tienen ni buscan empleo ni reciben recursos de formación 24

25 Número de empresas exportadoras por cada habitantes Situación Galicia 1S16 Retos Mercado laboral Número de empresas exportadoras por cada mil habitantes y microempresas sobre el total en 2014 (%) % de microempresas 94,5 95,0 95,5 96,0 96,5 97,0 CAT PVA MAD NAV RIO ARA MUR VAL CAN ESP GAL CLM CYL AND CNT BAL AST EXT Pese a la relevancia de las exportaciones en el PIB (32% en 2014), la preponderancia de la microempresa en Galicia es una limitación para ampliar la base exportadora Políticas encaminadas a facilitar el crecimiento empresarial favorecerán el potencial de crecimiento en la región Fuente: BBVA Research a partir de INE 25

26 Transformación Digital

27 Los retos estructurales de la economía gallega Galicia necesita cerrar la brecha cíclica, pero, sobre todo, la estructural, que mantiene en términos de empleo y productividad con las economías más avanzadas Y debe hacerlo inmersa en lo que ya se denomina la cuarta revolución industrial: la transformación digital de la industria y los servicios Llegamos tarde a las dos primeras revoluciones industriales y debe evitarse que esto vuelva a suceder ahora 27

28 Las cinco fuentes de crecimiento de la era digital El crecimiento generado por la innovación y la transformación digital tiene cinco fuentes: Nuevos mercados La introducción de nuevos bienes y servicios Nuevos métodos de producción y distribución Cambios en los factores productivos Cambios en la organización y gestión de las empresas 28

29 Midiendo la transformación digital Regularidades que se observan en estos indicadores: Elevada correlación entre indicadores Importantes diferencias entre países Diferencias entre empresas (>3x): el tamaño importa Diferencias entre usuarios (>3x): edad, renta, educación, 29

30 Midiendo la transformación digital Índice de sociedad de la información en Europa C Z P T M T E L I T C Y L T T R P L H R M K B G R O H U I E S L L V F R S K AT E E F I N O DK N? L S E C H DE U K L U B E Galicia, cerca de la media española en cuanto a los avances en transformación digital Fuente BBVA Research a partir Eurostat (2016) i INE (2015) 30

31 Índice de sociedad de información 2014 Situación Galicia 1S16 Midiendo la transformación digital Índice de sociedad de la información y competitividad regional en Europa Índice de competitividad -1,5-1,0-0,5 0 0,5 1,0 1,5 GAL Galicia, cerca de la media española en cuanto a los avances en transformación digital lo que implica un amplio margen de mejora, que depende a largo plazo del capital humano y de la calidad institucional Fuente: BBVA Research a partir Eurostat (2016), INE (2015) y Annoni y Dijkstra (2013) 31

32 Implicaciones Las empresas, trabajadores y países se enfrentan a una nueva revolución económica, con riesgos pero también con enormes oportunidades Aunque es difícil medir los efectos directos e indirectos de esta transformación digital, las consecuencias son disruptivas Stick to the basics: los gobiernos deben apostar por políticas horizontales y las mejores prácticas con las que aumentar el capital humano, la calidad de las instituciones y regulaciones, y las infraestructuras tecnológicas Cerrar la brecha de productividad y empleo con los países más avanzados exige que Galicia no se descuelgue de la revolución digital en curso 32

33 Conclusiones

34 El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor que en el pasado y con más riesgos La economía gallega inicia 2016 con señales positivas, aunque las incertidumbres internas y externas se han elevado El crecimiento se estabilizará en torno al 2,2% anual, y se crearán 30 mil puestos de trabajo en el bienio 34