Estado de financiación de las empresas tras las decisiones del BCE y los stress test a la banca europea Ignacio Sánchez-Asiaín. 24 de marzo de 2015

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1 Estado de financiación de las empresas tras las decisiones del BCE y los stress test a la banca europea Ignacio Sánchez-Asiaín 24 de marzo de 2015

2 Índice 1 Una breve historia de los últimos años. Impacto sobre la financiación empresarial de: La crisis económica La politica monetaria La crisis bancaria 2 Perspectivas 3 Reflexiones de futuro 2

3 Qué ha pasado con el crédito durante esta Crisis 3

4 El crédito a empresas ha caído fuertemente durante la crisis Crédito a empresas Zona Euro España Fuente: Eurostat 4

5 El circulante cae mucho más que el fijo Sociedades no financieras - Financiación ajena millones de euros DIC 2005 DIC 2006 DIC 2007 DIC 2008 DIC 2009 DIC 2010 DIC 2011 DIC 2012 DIC 2013 SEP 2014 Fuente: BdE y elaboración propia Préstamos Créditos comerciales Valores representativos de deuda El crédito comercial cae un 46% mientras el fijo cae un 30% 5

6 Y se han alargado los plazos Tasas de amortización del crédito a empresas 16,0% Credito sociedades no financieras - Tasas de amortización Promedios de doce meses - diciembre 2003 a diciembre ,0% 14,0% 13,0% 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% Fuente: BdE y elaboración propia Tasa de amortización 6

7 Los tipos de interés de nuevas operaciones de crédito a empresas se han ido adaptando al entorno pero sin caer tanto como el Euribor Tipos de interés 7,50 Tipos de interés nuevas operaciones crédito a sociedades no financieras 6,91 6,50 5,50 5,47 5,81 5,26 5,23 4,50 4,36 4,92 4,64 4,69 3,82 3,70 4,19 3,75 3,50 3,73 2,50 2,35 2,88 2,90 2,48 2,21 3,03 2,69 2,82 2,77 1,50 1, Créditos < 1 millón euros Créditos > 1 millón euros Fuente: BdE y elaboración propia 7

8 Impacto de la Crisis Económica Fuerte caída de la inversión productiva 8

9 La crisis económica en nuestro entorno ha sido muy severa Evolución Var. % PIB Demanda Interna ESPAÑA -6,6-15,1 ALEMANIA 3,1 3,3 REINO UNIDO -0,6-1,1 ITALIA -7,6-10,7 FRANCIA 0,7 0,4 PORTUGAL -6,8-14,9 IRLANDA -5,5-18,9 GRECIA -23,5-32,1 EUSKADI -6,8-10,7 Fuente: Eurostat y Eustat 9

10 Y esta crisis ha impactado de forma tremenda en los sectores empresariales demandantes de crédito Evolución valor bruto por sector ESPAÑA EUSKADI % Evolución Pérdida Acumulada (Mill. Euros) % Evolución Pérdida Acumulada (Mill. euros) Agricultura Industria Construcción Servicios PIB Formación bruta de capital +6,1% ,5% ,3% ,4% ,0% ,2% ,5% ,2% ,7% ,1% ,5% ,8%

11 Y ha resultado en fuertes caídas de la inversión Impactando fuertemente el empleo 11

12 Con un gran impacto en el empleo , , , ,0 España - Evolución ocupados por sectores económicos miles de trabajadores Desaparición de puestos de trabajo entre 2007 y 2014, de los que 30% en Industria, y 54% en Construcción , , , , , , , , ,0 870,1 728, ,4 0, ,0-141,2-914, ,1-347, ,0 Agricultura Industria Construcción Servicios Diferencia 12

13 Con un gran impacto en el empleo CAPV - Ocupados por sectores económicos Desaparición de puestos de trabajo entre y 2014, de los que 59% en Industria, y 45% en Construcción Agricultura Industria Construcción Servicios Diferencia Con lo que esto supone de capacidad excedente 13

14 Impacto de la política monetaria Intento fallido de recuperar el crédito a través de política monetaria expansiva 14

15 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 La política monetaria ha bajado fuertemente los tipos de interés 6,000 Banco Central Europeo - Tipos de interés de política monetaria ,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0,000-1,000 Fuente: BdE BCE - Operaciones principales de financiación BCE - Facilidad permanente de crédito BCE - Facilidad permanente de depósito Todo ello buscando el crecimiento del crédito 15

16 Y sin embargo desde 2009 las amortizaciones han sido mayores que las nuevas concesiones Entidades de crédito - Crédito a sociedades no financieras - Evolución año sobre año [Saldo neto = Nuevos importes - amortizaciones] junio diciembre Saldo neto (escala dcha) Nuevos importes Amortizaciones Fuente: BdE y elaboración propia 16

17 millones de Y las empresas han pasado a ahorrar Posición Financiera de empresas Sociedades no financieras - Capacidad (+) / Necesidad (-) de financiación Cuentas económicas integradas - saldos trimestrales Necesidad de financiación neta de Sociedades no financieras acumulada T T = millones Capacidad de financiación neta de Sociedades no financieras acumulada T T = millones T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T3 Fuente: INE y elaboración propia 17

18 La política monetaria no ha conseguido reactivar el crédito y sí generar fuertes incrementos de valor en activos financieros Generando mayor desigualdad 18

19 Impacto de la Crisis Bancaria Fuerte crecimiento de los spreads por la morosidad y las exigencias regulatorias 19

20 La morosidad en las entidades de crédito ha crecido fuertemente Tasa de morosidad entidades de crédito Desglose por sujetos Septiembre ,3% 19,5% Actividades productivas Hogares 15,5% 11,3% 7,9% 6,2% 6,9% 6,9% 3,7% 4,9% 0,7% 0,7% 3,0% 3,7% 3,2% 3,6% 0,7% 1,1% sep-14 Fuente: BdE y elaboración propia 20

21 Subiendo el coste de la mora de forma brutal Aumento del coste de la morosidad España - Provisiones por créditos dudosos y coste riesgo crédito 6, ,78 5, , , ,43 1,25 1,05 0,84 0,91 1,16 0,49 0,59 0,56 0,39 0,44 0, ,00 1,00 0,00 Deterioros activos financieros - millones de euros Coste riesgo crédito en % Fuente: BdE y elaboración propia El coste de la morosidad se ha triplicado desde el inicio de la crisis, pasando de estar en torno al 0,50% antes de 2008 a situarse en una media del 1,68% en los últimos años. 21

22 Además el marco regulatorio exige más capital Mayor Consumo de capital en préstamos a pymes Bajo Basilea II, B C = A x B D E = C x D F A G = C x F B C = A x B D E = C x D eración (%) APR's (MM ) Requerimiento R.R.P.P. (%) Requerimiento Tipo de R.R.P.P. exposición (MM ) Requerimiento TIER I (%) Exposición Requerimiento (MM ) TIER I (MM ) Ponderación (%) APR's (MM ) Requerimiento R.R.P.P. (%) Requerimiento R.R.P.P. (MM ) R 0% 0 8,0% Administración 0 central 4,0% % 0 8,0% 0 35% 350 8,0% Hipotecario 28 residencial 4,0% % 350 8,0% 28 75% 750 8,0% Préstamo a 60 PYME 4,0% % 750 8,0% 60 00% ,0% Renta variable 80 - participada 4,0% % ,0% 80 50% ,0% Renta variable 120- DPV 4,0% % ,0% nueva regulación: BIS III / CRD IV / CRR B C = A x B D E = C x D F A G = C x F B C = A x B D E = C x D deración (%) APR's (MM ) Requerimiento R.R.P.P. (%) Requerimiento R.R.P.P. Tipo de (MM ) exposición Requerimiento Requerimiento TIER I Exposición TIER I Ponderación (%) (MM ) (MM ) (%) se aumenta el consumo de capital en los préstamos a Pymes, creciendo más del 50% APR's (MM ) Requerimiento R.R.P.P. (%) Requerimiento R.R.P.P. (MM ) Re 0% 0 10,5% - 18,0% Administración 0central 8,5% - 16,0% % 0 10,5% - 18,0% % ,5% - 18,0% Hipotecario 37 residencial ,5% - 16,0% % ,5% - 18,0% ,14% ,5% - 18,0% Préstamo a PYME 60 8,5% - 16,0% ,14% ,5% - 18,0% % ,5% - 18,0% Renta variable bajo riesgo8,5% - 16,0% % ,5% - 18,0% % ,5% - 18,0% Renta variable alto riesgo 8,5% - 16,0% % ,5% - 18,0%

23 Lo mismo que los Stress test Refuerzo generalizado de RRPP , , Recursos propios captados por operaciones corporativas (en millones) enero - diciembre 2014 RECURSOS PROPIOS CAPTADOS POR TIPOS DE OPERACIONES CORPORATIVAS enero - diciembre datos en millones Programas dividendo ,2% 8.000, , , ,0 0, ,5 12,6 Santander BBVA Caixabank Popular Bankia CEISS Liberbank Sabadell Bankinter Emisiones ,4% Conversiones ,4% Fuente: CNMV y elaboración propia Sólo en 2014, los Bancos cotizados han aumentado en más de M los RRPP, preparándose para un entorno regulatorio más exigente en solvencia y como forma de recuperar la confianza 23

24 De tal manera que el Capital ha seguido una senda opuesta a la cartera crediticia 24

25 Mora y exigencias de capital han obligado a los Bancos a incrementar los spreads 7,000 Entidades de depósito - Desglose tipos interés nuevas operaciones sociedades no financieras Importe < 1 millón Promedios anuales 6,000 5,000 1,019 1,287 4,000 3,000 2,000 1,000 0,000 0,925 2,639 1,774 4,150 1,551 1,362 2,577 2,399 4,690 4,205 4,814 4,450 3,436 2,246 2,274 2,334 2,006 1,618 1,350 1,111 0,536 0, Euribor 12m Spread Fuente: BdE y elaboración propia 25

26 Mora y exigencias de capital han obligado a los Bancos a incrementar los spreads 6,000 Entidades de depósito - Desglose tipos interés nuevas operaciones sociedades no financieras Importe > 1 millón Promedios anuales 5,000 0,469 0,454 4,000 0,296 3,000 2,000 0,773 0,604 0,567 3,436 4,450 4,814 0,861 0,864 1,025 1,580 2,288 2,282 1,000 0,000 2,246 2,274 2,334 2,006 1,618 1,350 1,111 0,536 0, Fuente: BdE y elaboración propia Euribor 12m Spread Mayores recortes en los spreads en las operaciones de más de 1M de euros 26

27 Estos tres factores de evolución resultan en tres etapas diferenciadas 27

28 Como resumen, durante la crisis podemos distinguir tres diferentes etapas en la financiación empresarial Desapalancamiento de oferta por liquidez y sobreendeudamiento Desapalancamiento de oferta por regulación y de demanda por incertidumbre Repricing de oferta Desapalancamiento de demanda por incertidumbre Repricing de demanda Jun09 Dic13 Medidas de liquidez y LTRO Fecha de referencia AQR y STECB 28

29 Las tres etapas se pueden ver en la evolución del crédito Crédito a empresas Zona Euro España Fuente: Eurostat 29

30 Perspectivas crecimiento moderado del crédito 30

31 Estamos en un entorno de moderada recuperación Crecimiento PIB y Previsiones por zonas FMI Previsiones de Invierno 2015 Fuente: FMI Crecimiento moderado de la actividad, que inducirá una recuperación paulatina de la actividad crediticia 31

32 Y con una clara relajación de los factores de la oferta Fuente: AFI 32

33 Y esto ya lo ve la empresa Principales problemas de las Pymes europeas Fuente: BCE Survey on the access to finance of enterprises in the euro area El acceso a la financiación para las Pymes en España pierde importancia como problema 33

34 Y esto ya lo ve la empresa Cambios en la disponibilidad de financiación externa para Pymes en el área Euro Fuente: BCE Survey on the access to finance of enterprises in the euro area Los empresarios declaran que la situación mejora en préstamos bancarios, crédito comercial y descubiertos bancarios 34

35 Y esto ya lo ve la empresa Cambios en el coste de los préstamos bancarios para Pymes en el área Euro Fuente: BCE Survey on the access to finance of enterprises in the euro area Se espera un descenso de los tipos de interés y de otros costes de financiación en España 35

36 Y esto ya lo ve la empresa Cambios en las expectativas sobre la disponibilidad de financiación Fuente: BCE Survey on the access to finance of enterprises in the euro area Mejores expectativas de financiación declaradas por las pymes españolas 36

37 Y lo nota en el bolsillo Fuente: AFI 37

38 A nivel macro la inversión parece que ha vuelto Evolución valor bruto por sector ESPAÑA EUSKADI % Evolución Pérdida Acumulada (Mill. Euros) % Evolución Pérdida Acumulada (Mill. euros) Consumo hogares Consumo AAPP Formación bruta de capital PIB Exportaciones Importaciones +2,4% ,4% ,5% ,4% ,2% ,4% ,6% ,8% ,3% ,2% ,4% ,2%

39 Con lo que esperamos crecimiento del crédito empresarial Previsión de Crecimiento del crédito a empresas en la UEM 300,0 250,0 200,0 17,9 27,6 30,9 19,6 Crédito a sociedades no financieras de la UEM Evolución hasta diciembre 2014 y previsión ,4-3,1-2,1-5,9-15,3-14,2-12,2-11,7-12,5-11,4 Crecimiento positivo esperado a finales de ejercicio -8,3-4,3-2,1 1,5 45,0 30,0 15,0 0,0-15,0-30,0 150,0 100,0 198,6 195,2 271,1 245,4 240,8 217,0-45,0-60,0 50,0 157,5 136,5 112,5 107,5 85,0 92,3 76,7 101,2 100,2 107,8 95,0 105,0-75,0-90,0-105,0 0,0 DIC 2004 DIC 2005 DIC 2006 DIC 2007 DIC 2008 DIC 2009 DIC 2010 DIC 2011 DIC 2012 DIC 2013 MAR 2014 JUN 2014 SEP 2014 DIC 2014 MAR 2015 JUN 2015 SEP 2015 DIC ,0 Nuevas operaciones trimestrales - millones de euros Variación interanual del saldo - % Fuente: BdE y elaboración propia 39

40 Reflexiones de futuro La financiación empresarial es un mero acompañante del empresario 40

41 Nuestra sociedad tiene un gran dinamismo en creación de empleo gracias a la creación de empresa NÚMERO DE EMPLEADOS Millones 2013 Millones Δ Millones Δ % Alemania 36,6 39,5 2,9 8% Francia 23,2 27,1 3,9 17% UK 25,7 30 4,3 17% España 12,5 17,6 5,1 41% Italia 20,8 22,4 1,6 8% Euskadi 0,69 0,89 0,20 30% Fuente: Base de datos Banco Mundial. Eustat 41

42 Y hemos crecido en capacidad de exportación % EXPORTACIONES SOBRE PIB Alemania 22% 36% 45,7% Francia 21% 26% 28,4% UK 26% 26% 28,4% España 18% 26% 32% Italia 21% 24% 29,4% Euskadi 17,5% 23,4% 33,2% Fuente: Base de datos Banco Mundial Fuente (2014) Eurostat, INE, Ministerio de Economía y Competitividad 42

43 Sin embargo Europa ha perdido terreno en esta crisis 43

44 Y nuestro entorno puede estar perdiéndolo también 44

45 Un último consejo para vuestros nietos, que nunca valoren demasiado el mundo financiero Fuente: Philippon & Reshef. Dec

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