Mikel Larreina Profesor de Finanzas Deusto Business School Mayo de 2018

Transcripción

1 La situación en Europa Occidental: Disminuirá o aumentará el riesgo político en 2018? Son sostenibles los buenos tiempos? Fortalezas y debilidades de la recuperación Mikel Larreina Profesor de Finanzas Deusto Business School Mayo de 2018

2 ONCE AÑOS DESDE EL ESTALLIDO DE LAS SUBPRIME June 12, 2007, 6:15PM EST Bear Stearns' Subprime Bath High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Fund, as of Apr. 30, was down 23% for the year. The situation is so bleak that Bear Stearns is suspending redemptions at the onetime $642 million fund meaning investors have no choice but to sit on their losses. 1

3 UN ENTORNO COMPLEJO: LA NUEVA NORMALIDAD DE CRISIS PERMANENTE CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES / EMPRESARIAL EXPECTATIVA MAYORES BENEFICIOS EMPRESARIALES POSIBLE AUMENTO DE INVERSIÓN PRIVADA Y DE CONTRATACIONES AUMENTO DE LA PRODUCTIVIDAD? MARGEN PARA AUMENTO DE DEMANDA SIN PROBLEMAS DE INFLACIÓN VOLATILIDAD FINANCIERA / POSIBLES BURBUJAS CRIPTOMONEDAS POLÍTICA COMERCIAL DE EE.UU. EFECTO EN COMERCIO INTERNACIONAL / CONFIANZA INESTABILIDAD GLOBAL SOCIOECONÓMICA; POLÍTICA; Y CLIMÁTICA NO HAY MARGEN DE ACTUACIÓN (POLÍTICA MONETARIA/FISCAL) SI HAY UN SHOCK EXTERNO

4 LOS GRANDES RIESGOS CRISIS INTERCONECTADAS EL PRECEDENTE: GRAN DEPRESIÓN Y II GUERRA MUNDIAL 1. RIESGOS GEOPOLÍTICOS- Democracias cuestionadas por no solucionar problemas populismo y BTN (fake news, Cambridge Analytics) D. TRUMP política comercial y de alianzas a golpe de tweet BREXIT Maybot: no hay ni siquiera un plan A POLONIA/HUNGRÍA gobiernos contra los valores UE ITALIA? experimento a estudiar PUTIN, ERDOGAN, KIM JONG-UN CHINA ORIENTE MEDIO (Irán, Arabia Saudí, Israel--- Siria, Yemén, Palestina) ESPAÑA?

5 LOS GRANDES RIESGOS CRISIS INTERCONECTADAS DEBILIDAD ECONÓMICA 1. RIESGOS EN POLÍTICA MONETARIA- WEIDMANN posible candidato a suceder a Mario Draghi a finales de RIESGOS EN DEMANDA debilidad de la recuperación y posible guerra comercial / de divisas 3. RIESGOS EN GASTO PÚBLICO 4. MARCO FINANCIERO EU diferencias importantes de criterio, y requiere unanimidad en la aprobación (abril 2019)

6 LOS GRANDES RIESGOS LOS PROBLEMAS DE NUESTRA ERA 1. CRISIS ECOLÓGICA - RIESGOS DE TRANSICIÓN - RIESGOS FÍSICOS - RIESGOS DE RESPONSABILIDAD - RIESGOS SISTÉMICOS 2. PROLIFERACIÓN NUCLEAR dos minutos para medianoche 3. CRISIS DEL SISTEMA ECONÓMICO Y SOCIAL 4. BLACK SWANS

7 CRECIENTE DESIGUALDAD INTRANACIONAL Y ENTRE PAÍSES Índice de Gini - Eurozona 51,3 51,9 51,5 51,6 50,4 50,4 49,7 49,3 49,0 48,7 49, ,80 2,60 2,40 2,20 DIFERENCIAL DE SALARIOS ESCANDINAVIA (DK, SE, FI) / MEDITERRÁNEO (ES, GR, IT, PT) Estudios Primarios Estudios Secundarios Estudios Superiores 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,

8 RIESGO DE RECESIÓN/DEFLACIÓN DEFLACIÓN PROBABILIDAD DEL ESCENARIO (%), FMI UE JAPÓN LATINOAMÉRICA EE.UU. ASIA ORIENTAL RESTO DEL MUNDO RECESIÓN

9 POLÍTICA MONETARIA ene-90 ago-90 mar-91 oct-91 may-92 dic-92 jul-93 feb-94 sep-94 abr-95 nov-95 jun-96 ene-97 ago-97 mar-98 oct-98 may-99 dic-99 jul-00 feb-01 sep-01 abr-02 nov-02 jun-03 ene-04 ago-04 mar-05 oct-05 may-06 dic-06 jul-07 feb-08 sep-08 abr-09 nov-09 jun-10 ene-11 ago-11 mar-12 oct-12 may-13 dic-13 jul-14 feb-15 sep-15 abr-16 nov-16 jun-17 ene-18 Zona Euro Reino Unido Suecia EE.UU. Japón

10 POLÍTICA MONETARIA feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb-16 may-16 ago-16 nov-16 feb-17 may-17 ago-17 nov-17 feb-18 may-18 Zona Euro Reino Unido Suecia EE.UU. Japón

11 TIPO SOBERANO ALEMÁN EL EFECTO DE LAS MEDIDAS DEL BCE 0,80 0,60 may-16 0,40 may-17 0,20 may-18 0,00 0 / 0 0 / 1 0 / 3 0 / 4 0 / 6 0 / 7 0 / 8 0 / 9 0 / 10 1 / 0 1 / 1 1 / 3 1 / 4 1 / 6 1 / 7 1 / 8 1 / 9 1 / 10 2 / 0 2 / 1 2 / 4 2 / 7 2 / 8 2 / 10 3 / 1 3 / 4 3 / 7 3 / 10 4 / 1 4 / 3 4 / 4 4 / 7 4 / 10 5 / 1 5 / 3 5 / 7 5 / 11 6 / 1 6 / 3 6 / 8 6 / 11 7 / 2 7 / 7 7 / 8 7 / 11 8 / 2 8 / 8 9 / 2 9 / ,20-0,40-0,60-0,80-1,00

12 TIPO SOBERANO ALEMÁN EL EFECTO DE LAS MEDIDAS DEL BCE 1,40 1,20 1,00 0,80 may-18 may-17 may-16 0,60 0,40 0,20 0,00-0,20-0,40-0,60

13 2006M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M04 LA IMPORTANCIA DE LA DIRECCIÓN DEL BCE 4,00 2,00 0,00 8,00 Whatever it takes... España Italia Portugal 6,00 4,00 2,00 0,00

14 LA IMPORTANCIA DE LA DIRECCIÓN DEL BCE

15 BREXIT UN EJEMPLO DE POPULISMO NHS: 350M / SEMANA CAMBRIDGE ANALYTICS RECUPERACIÓN COMMONWEALTH COMO ZONA DE LIBRE CAMBIO ACUERDOS DE VIERNES SANTO MERCADO ÚNICO DEL FONTANERO POLACO A LOS HIJOS DE WINDRUSH : LA CREACIÓN DE UN AMBIENTE HOSTIL. EL GOBIERNO FUERTE Y ESTABLE NECESARIO LAS DOS CARTAS DE BORIS JOHNSON

16 BREXIT RESULTADO ABIERTO TODO ES POSIBLE SI SE PIDE LO IMPOSIBLE Hoy Mismos derechos, Más obligaciones Menos derechos, Menos obligaciones

17 AMENAZA U OPORTUNIDAD? PRECIO DEL BARRIL DE BRENT US $ 47,76 US $

18 PROBLEMAS REALES OCULTOS POR EL CORTOPLACISMO 17

19 HEMOS PASADO EL PUNTO DE NO RETORNO? ANTROPOCENO

20 UN ENTORNO FRÁGIL, QUE PIERDE EL EQUILIBRIO

21 UN ENTORNO FRÁGIL, QUE PIERDE EL EQUILIBRIO DISTRIBUCIÓN DE MAMÍFEROS EN % GANADO Y OTROS ANIMALES DOMÉSTICOS 35% HOMO SAPIENS 5% ANIMALES NO DOMESTICADOS DISTRIBUCIÓN DE AVES EN % AVES DE CORRAL 30% AVES EN LIBERTAD HAN DESAPARECIDO 83% MAMÍFEROS NO DOMESTICADOS 80% MAMÍFEROS MARINOS 50% PLANTAS 15% PECES BAR-ON, PHILLIPS & MILO (2018)

22 EL SECTOR FINANCIERO SE INTERESA POR LA SOSTENIBILIDAD Análisis de riesgos climáticos para supervisión del sistema financiero Factor verde vs. Factor marrón? UE o BIS?

23 Un entorno complejo: la nueva normalidad de crisis permanente DISMINUIRÁ O AUMENTARÁ EL RIESGO POLÍTICO EN 2018? Gran volatilidad Difícil predicción a corto plazo, a medio y largo plazo el riesgo político está claramente al alza. SON SOSTENIBLES LOS BUENOS TIEMPOS? buenos tiempos? sostenibles, durante cuánto tiempo? No lo son sin profundas reformas estructurales para las que actualmente no hay consenso.