ENERO - MARZO 2014 HEDGE DEFENSE! DEFENSE! Trader institucional vs trader retail. de órdenes. Commodity Channel. Mi primera gran operación en bolsa:

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1 ENERO - MARZO 2014 HEDGE DEFENSE! DEFENSE! Trader institucional vs trader retail Perfil de Volúmen, Principios de Subasta de Mercado y Flujo de órdenes Trading con el Commodity Channel Index filtrado por MMS RAM BHAVNANI Mi primera gran operación en bolsa: el banco central hispano

2 NÚMERO 17 HEDGE: DEFENSE! DEFENSE! 31 Trader institucional vs trader retail 15 Perfil de Volúmen, Principios de Subasta de Mercado y Flujo de Órdenes 18 Trading con el Commodity Channel Index filtrado por MMS 61 conversaciones con ram bhavnani 68 TRADING Burbuja? La teoría de la Onda Goodman. El patrón 6&6 - PARTE 2 Trader institucional vs trader retail Perfil de Volúmen, Principios de Subasta de Mercado y Flujo de Órdenes Operando con el indicador ADX Las bandas de Bollinger. Concepto y uso Hedge: Defense! Defense! El Gráfico de Performance PRODUCTOS Paridad Put Call Protegiendo nuestra cartera con opciones LECTURA FUNDAMENTAL Conversaciones con Ram Bhavnani Dato de ventas de viviendas SISTEMAS DE TRADING Los indicadores técnicos y la maldición de la dimensionalidad Trading con el Commodity Channel Index filtrado por MMS Ángela, acuérdate de Kim Basinger 73 LIBROS Cómo hacer trading sin arruinarse en el intento 77 EN LA MIRA No los escuches! 79 La confianza y sus resultados

3 COLABORAN EN ESTE NÚMERO COLABORAN EN ESTE NÚMERO Alexander Elder Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como Vivir del trading, Come to my trading room y Entries and exits entre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Ofrece también formación online en José Antonio González Más de 7 años analizando y operando en los mercados financieros. Colaborador en diversos medios, etre ellos, la agencia Thomson Reuters. Ponente colaborador en los cursos impartidos por el Instituto BME. Charis Mountis Charis Mountis tiene una licenciatura con Matrícula de Honor en Ingeniería Informática y un Master en Inversión y Finanzas de la University of Central England en Birmingham. Además, Charis posee un certificado de Negociación por cuenta propia de la Comisión Nacional del Mercado de Valores de Chipre (CySEC). Actualmente es Jefe de Operaciones en ForexTime Ltd. eduardo faus EDUARDO FAUS es licenciado en Derecho con Master en Gestión de Carteras (IEB 06) y premio a la mejor cartera de Renta Variable en su promoción. Apasionado de los mercados financieros desde hace más de 20 años, desde 2007 es responsable del Departamento de Análisis Técnico de Renta 4 Banco. Puedes seguirle en su Twitter Sergio Nozal Director de y coach del Programa de Formación Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administración y Dirección de Empresas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el Especialista en la operación sobre Acciones, Índices y ETF s del Mercado Americano. JORGE ESTÉVEZ Científico e informático. Ha trabajado como desarrollador de software y analísta de modelos oceano-atmosféricos. Coautor del libro Simulación y modelización en oceanografía. Coinventor de los modelos SIAMOCOCO2 y RECO2. Fundador en 2004 de la consultoría Grupo ER en la que actualmente trabaja como quant y trader profesional. RAM BHAVNANI Ram Bhavnani nació en La India en 1944, en el seno de una familia humilde de comerciantes. Siendo adolescente emigró a Hong-Kong para trabajar en el bazar del que acabaría siendo su suegro, el Sr. Kishoo. En 1965 se estableció en Tenerife para sacar adelante la sucursal isleña de la empresa. Consiguió reflotar el negocio, y en los años 80 decidió comenzar a invertir en bolsa, principalmente en bancos españoles, llegando a tener participaciones muy importantes en varios de ellos. En la actualidad sigue al frente de la empresa familiar Casa Kishoo, S.A. invirtiendo principalmente en renta fija. Michael Duane Archer Michael Duane Archer ha sido operador de renta variable, futuros y FOREX durante más de 30 años. Como CTA obtuvo un rendimiento anual del 48% con unos parámetros de riesgo extremadamente bajos y un ratio de Sharpe de los más altos, tal y como se detalla en Managed Account Reports. Es autor o coautor de varios libros sobre trading en el mercado de divisas, incluyendo Getting Started in Currency Trading (John Wiley and Sons, 2005, 2008, 2010). Dirige el GoodmanWorks Trading Room para traders que usan GWT para analizar y encontrar candidatos para realizar operaciones en gráficos de divisas, futuros y acciones. Su sitio web es Tomás V García-Purriños García Desarrolla desde 2007 su carrera profesional en Cortal Consors, bróker online del grupo BNP Paribas, actualmente como Asesor de Carteras. Dentro de esta misma compañía trabajó también como Analista y como Trader de Contado y Derivados. Antes de esto, trabajó en otras empresas líderes del sector. Cuenta además con amplia experiencia en formación y colabora habitualmente con diferentes medios de comunicación. Tomás es CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst), Máster en Bolsa y Mercados Financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles y licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid. Demian Pack Analista e inversor independiente, desde el 2007 desarrolla su operatoria en Futuros y derivados de Indices, Commodities y FX, colaborando con diversos Brokers y publicaciones. Actualmente es el fundador y encargado de llevar a cabo el programa de entrenamiento y formación en español de FinanFlow, compañía focalizada en la capacitación de inversores independientes, utilizando metodología propietaria basada en la lectura del flujo de órdenes y perfil de volumen. Miguel Ángel Rodríguez Es Lic. en CC. EE, ha trabajado en mercados financieros para instituciones financieras de primer orden en España, Estados Unidos y Alemania. Actualmente colabora con XTB, imparte seminarios, escribe artículos y participa en programas de radio y televisión. Es autor de libro Aproximando el mercado de divisas al inversor. Claves y vivencias de un trader profesional MANUEL MORENO CAPA Director editorial y miembro del equipo fundador de Nautebook, la primera editorial española de libros electrónicos especializados en economía, mercados, trading, comunicación y nuevas tecnologías. Cuenta con 30 años de experiencia en el periodismo económico y financiero. Fue miembro del equipo fundador del semanario INVERSIÓN (en 1987), revista de la que fue subdirector entre 1991 y 2012 y de la que es uno de los principales accionistas. Jonathan Jacob Attia Jonathan Jacob Attia, 34 años de edad, inventor, consultor IT en París. Certificado AMF (Autoridad de Mercado Financieros Francés), Cisco (Miembro de Cisco Certification Research Board) y ITIL. Ha participado en numerosas publicaciones internacionales y patentes. Actualmente, él contribuye al desarrollo de un nuevo concepto de televisión acerca innovaciones tecnológicas provenientes de laboratorios franceses; al mismo tiempo es usuario y colaborador de Highwave360.com/es Sylvain Vervoort Sylvain Vervoort, natural de Bélgica, es un ingeniero electrónico jubilado que ha estudiado y utilizado técnicas de análisis durante más de 30 años. Su libro Capturing Profit with Technical Analysis, recibió una medalla de bronce en los Axiom Business Book Awards en la categoría de inversión. El libro es una referencia del análisis técnico que presenta un método de trading llamado Lockit. Su sistema experto Band Break System presentado en el foro de Traders Library en Denver en octubre 2011 está disponible en DVD. Su sitio web es JUAN MANUEL ALMODÓVAR Director de investigación y desarrollo de (consultora especializada en trading algorítmico), desde donde ha colaborado con los departamentos de sistemas de varios fondos de inversión y diseñado software para trading como Centra su carrera profesional en el ámbito de la inteligencia computacional aplicada a los mercados financieros. 4 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

4 CARTA DEL EDITOR Qué camino elegir? Cuando comenzamos a hacer trading uno puede verse abrumado por la cantidad de información que tenemos a nuestro alcance en el campo formativo. Desde lo mismo de siempre a teorías o formas de ver el mercado a cual más original. Motivo que hace que uno pueda verse superado por todos los caminos que podríamos recorrer aparentemente contrarios. Por lo que elegir algo sin tener más conocimientos de qué nos vamos a encontrar después, en medio de ese camino, parece una tarea compleja o incluso imposible. Nadie podría elegir una carrera universitaria sin antes atravesar una serie de etapas formativas que, al igual que los escalones, vamos recorriendo poco a poco siendo conscientes progresivamente de nuestras preferencias y nuestras aptitudes en determinados campos que nos puedan facilitar la tarea después. Por lo que comenzar algo que no sabremos si nos gustará, cubrirá nuestras expectativas o seremos capaces de realizar no parece una buena idea. trading discrecional o sistémico? intradiaro o swing? divisas o acciones? tendencial o contratendencial? técnico o fundamental? Son preguntas que cualquier aspirante a trader debe plantearse. El proceso de formación no es algo que podamos tomar a la ligera y por otra parte debemos ser conscientes de que es un camino que no termina nunca. Nadie llega al estado de sabiduría absoluta y se queda allí esperando plácidamente, sino que es una carrera de fondo que tenemos que ir desempeñando en toda nuestra vida útil como traders. Por dónde comienzo a formarme entonces si quiero empezar a hacer trading? no creo que sea una buena idea empezar a especializarnos en algo desde un comienzo. Los seres humanos somos esponjas para adquirir conocimiento y creo que una primera etapa tiene que ir formada por un proceso de empapado general. No podemos ponernos unos límites que sean contraproducentes a la larga y si comenzamos un camino que después nos llevará a ninguna parte no tiene ningún sentido. Por lo que la decisión de cuál será el campo en el que queramos trabajar para hacer trading será en sí mismo un trabajo, que uno tiene que recorrer sin prisa al igual que cualquier decisión importante requiere un proceso de maduración. Investiga, lee y finalmente aquello que consideres interesante estúdialo. Cómo puedo entonces saber a priori qué campo se adapta más a mi perfil? todos somos el resultado de nuestros antecedentes y esto es en gran parte lo que condicionará qué camino elegirás. No tienes ningún conocimiento en programación y nunca te gustó? Quizá de momento el camino de la automatización tenga demasiados obstáculos. Tienes buenos conocimientos en economía? Puede que el camino del análisis fundamental te ayude. Nunca se te dieron bien los ordenadores? Piensa que el trading intradía te exigirá más en este aspecto que un trading más tranquilo. Preguntas que todos debemos intentar contestar antes de empezar a caminar. Nadie puede guiarse, aunque tenga un mapa, si no sabe dónde está. Este proceso será exactamente igual. Cómo te podemos ayudarte entonces en Hispatrading? Navega por los diferentes artículos de todos los números que ya tienes a tu disposición, no solo de aquellos que te gusten más. Seguro que encuentras pequeños tesoros en formas de ideas que te ayuden a rentabilizarlos en tu día a día. Y recuerda, los tesoros se suelen encontrar en los lugares, formas de ver el mercado en nuestro caso, en los que menos se busca. Buen trading. ENE-MAR

5 ÚltimOs NÚMEROS EDITOR Alejandro de Luis COMITÉ DIRECTIVO Elimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis ADMINISTRACIÓN Virginia Pérez INTÉRPRETE Diana Helene Castillo TRADUCCIÓN Alberto Muñoz Cabanes EDICIÓN Editorial Hispafinanzas MAQUETA Luis Benito Grande Editorial Hispafinanzas All rights reserved El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero. Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones. Hispatrading es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publicación, cualquiera que sea el medio empleado (electrónico, mecánico, fotocopia, grabación, etc.), sin autorización escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes españolas e internacionales sobre copyright. SUSCRÍBASE GRATIS:

6 TRADING TRADING Burbuja? El nivel de optimismo en el mercado de valores se ha elevado a niveles ridículos. No he visto nada igual desde el techo de mercado de Echemos un vistazo a algunos ejemplos... Basta con ver algunos titulares recientemente, en concreto en una de las webs más populares de EEUU. Conozco a Mike Sincere, y es un buen tipo; el titular fue probablemente ideado por su editor, pero es un signo del tenor general de los tiempos. La fiesta se está haciendo ingobernable, y las luces de la policía parpadean en la distancia. Este gráfico me lo envía Jason Goepfert, un estudiante muy inteligente de la psicología de masas del mercado. El diferencial entre el dinero inteligente y el no tan inteligente está cerca de extremos históricos. De qué lado le gustaría estar? Jason escribe: Los gestores de inversiones [no el dinero inteligente como grupo] nunca han estado expuestos en Bolsa tan agresivamente... La lectura semanal del Options Speculation Index está anclado en el segundo nivel más alto de los últimos 13 años... El Equity Hedging Index muestra que la cantidad de protección que demandan los inversores está entre los niveles más bajos de los últimos cuatro años. Podríamos llenar páginas con más ejemplos de la mentalidad de burbuja actual, pero vamos a echar un vistazo a nuestros gráficos para ver lo que los indicadores técnicos nos están diciendo. POR Alexander Elder Este gráfico semanal del Dow muestra una fea divergencia bajista en el histograma del MACD, así como en las líneas cortadas al alza del MACD. Cuando ambas divergencias se producen al mismo tiempo, refuerzan en gran medida el mensaje de cada una. El sistema Impulse es una de las herramientas más sensibles y objetivos para el seguimiento de las tendencias y los giros. Per- Figura 1 - Smart/Dumb Money Qué debería hacer un trader ahora? Como mínimo, todos los beneficios en las posiciones largas deben ser protegidos con stops agresivos. maneció verde (alcista) a finales de noviembre en los gráficos mensuales del Dow, el Nasdaq y el S&P, así como en los gráficos semanales del Dow y el Nasdaq (pasó a azul para el S&P semanal). Este recuadro muestra cómo de alto los gráficos mensuales tienen que subir en diciembre para mantener sus niveles alcistas - obviamente todos están muy por debajo de esos niveles. También muestra cuánto tienen que subir los gráficos semanales en la semana del 9 de diciembre para mantener sus niveles de color verde. Qué probabilidad hay de que el mercado llegue ahí? No mucha... Figura 2 El otro recuadro muestra el gráfico diario del índice American Exchange. Las tendencias de este índice puro, no contaminado por ninguna herramienta de trading, a menudo preceden a las de los principales índices, como el Dow. Los canales centrados alrededor de las medias móviles exponenciales proporcionan importantes objetivos de precios. Este gráfico del Dow indica claramente su objetivo inicial a la baja. Qué debería hacer un trader ahora? Como mínimo, todos los beneficios en las posiciones largas deben ser protegidos con stops agresivos. Si este mercado alcanza una bolsa de aire desagradable, no desearemos estar sentado s, esperando y rezando por un rally para salvar las operaciones perdedoras. 10 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

7 TRADING LA TEORÍA DE LA ONDA GOODMAN EL PATRÓN 6&6 - PARTE 2 El patrón 6 & 6 ha demostrado ser uno de las más fiables de los patrones de la teoría de la onda de Goodman. Después de aprender algunos de sus mejores patrones, en el número anterior, seguimos desgranando esta peculiar visión de los movimientos del mercado. por MICHAEL DUANE ARCHER Gestión Monetaria Si el Propagation Swing 2 (ahora 6 & 6 Swing ) se aleja demasiado de la configuración del patrón, este se deshace y el trader tiene que encontrar un nuevo candidato para operar. Normalmente busco situaciones donde el mercado se mueve más allá del punto final del Jumbo Swing durante una o dos barras, y después se gira rápidamente. Una vez que el mercado cierra dentro del patrón, compramos o vendemos con un stop loss para cerrar posición por debajo o por encima del máximo o el mínimo del 6 & 6 Swing, tal y como se muestra en la Figura 13. Es importante recordar que tanto la entrada como el stop-loss de un patrón 6 & 6 son únicamente sobre la base del cierre. El stop-loss es el primer cierre por encima del punto final del Propagation Swing 2 - el 6 & 6 Swing. La entrada se realiza en el primer cierre que se produzca tras el giro dentro del rango de precios del Bounce De vez en cuando un mercado cerrará por debajo o por encima del patrón, creando un 6 & 6, sólo para estancarse y hacer una serie de pequeñas velas con cierre muy cercanos entre sí. Si el mercado Es importante recordar que tanto la entrada como el stop-loss de un patrón 6 & 6 son únicamente sobre la base del cierre se mueve bruscamente de nuevo dentro de una o dos barras en el área del patrón, el 6 & 6 es un adelante con el sistema estándar de gestión monetaria como se muestra en la Figura 14. Merece la pena vigilar el 6 & 6 Swing durante unas cuantas velas cuando se encuentra en la Zona de Giro más allá del punto final del Jumbo Swing. Normalmente, el 6 & 6 ofrecerá una excelente relación riesgo (stop-loss) - beneficio (take-profit) ya que el stop-loss se sitúa a sólo una o dos barras de distancia con respecto al punto de la entrada. Figura 14 - Gráfico cortesía de y Figura 13 Aquí el mercado intentó formar un patrón 6 & 6 tres veces, pero nunca tocó el stop-loss inicial. Observe que este 6 & 6 se propaga en un patrón básico más amplio desde el techo del 6 & 6 Swing, y luego se propaga de nuevo siguiendo la teoría de la onda de Goodman. ENE-MAR

8 TRADING TRADING El 6 & 6 y el Nido Un Nido es un Patrón Básico u otro 6 & 6 que se forma en el extremo de un Propagation Swing 2 (dentro de un Patrón Básico) o de un 6 & 6 Swing (en un 6 & 6). Estos, aunque no son comunes, también son bastante fiables y potencialmente muy fuertes. He visto Nidos de largo plazo en los gráficos diarios durar varios meses. El Nido es un patrón dentro de un patrón como puede apreciarse en la Figura 15. Los Nidos pueden ser difíciles de ver en una sola escala temporal. Una vez que un Propagation 2 se forma es una buena práctica empezar a ver su progreso en un gráfico de escala inferior buscando un Nido potencial. Hay cuatro tipos de Nidos: 1. 6 & 6 con Patrón Básico 2. 6 & 6 con un patrón 6 & 6 3. Patrón Básico con Patrón Básico (ver Figura 15) 4. Patrón Básico con 6 & 6. Si usted encuentra un patrón de 6 & 6 como Nido - puede ser muy poderosa. Conclusión Como dijo una vez mi mentor Charles B. Goodman, Hay muchas cosas pasando en esos gráficos! Muchos patrones en los gráficos se encuentran más allá de los clásicos ampliamente seguidos y populares tales como cabeza y hombros, banderas y gallardetes. La teoría de la onda de Goodman parte de la idea de que todos pueden ser reducidos a la intersección y a la propagación de formaciones Definitivamente ofrece a los traders nuevas y valiosas vías para explorar fuera de lo habitual, como el patrón 6 & 6. Después de todo, si Vd. sigue a la mayoría en Forex es probable que se encuentre con el mismo desafortunado destino. Esto sólo es una visión general del patrón 6 & 6 de la teoría de la onda de Goodman. El libro publicado por GoodmanWorks, Goodman Wave Theory: The 6 & 6 Setup es la guía completa para este patrón y todas sus complejidades. Trader institucional vs trader retail La creciente popularidad del mercado de divisas, entre los inversores privados, hace que a diario un solo sujeto tenga que enfrentarse a las mismas decisiones que un equipo de cualquier dealing room institucional. Cuáles son las diferencias que vuelcan las probabilidades de éxito del lado institucional? por MIGUEL ÁNGEL RODRÍGUEZ El interés por la actividad de trading en mercados financieros y muy en concreto por el trading de divisas es cada vez mayor. En países como Estados Unidos y Japón se lleva realizando a nivel particular desde hace ya un tiempo considerable, se podría decir que prácticamente desde que comenzó este mercado en los años 70 del siglo pasado. En EE UU se entiende esta proliferación de traders privados por ser un país propicio para este tipo de actividad gracias a la desregulación en el ámbito financiero y en Japón, además de por esa misma razón, por ser una economía muy dependiente del tipo de cambio de su divisa y por tanto esta experiencia se transmite al resto de la sociedad. Figura 15 - Gráfico cortesía de y en lo institucional se diferencia de manera clara y precisa al trader del analista, sobre todo el técnico. En Europa en general y concretamente en España se podría decir que el trading de divisas realizado por particulares es algo nuevo, está en sus comienzos y, eso sí, tiene un gran recorrido todavía por delante. El interés en cualquier caso no para de crecer y lo puedo constatar en los seminarios, charlas y conferencias que sobre este tema imparto con XTB. 14 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

9 TRADING TRADING Cuando dejé de trabajar en el Banco Santander, no tenía noticia de que existiese tanta demanda por parte de particulares para conocer y formarse en los entresijos del forex. De hecho, mi idea que coincidía con la de la mayoría de los que nos hemos dedicado profesionalmente a estos menesteres era que el mundo del trading de divisas se circunscribía al ámbito institucional. Quién puede tener interés en algo tan complejo? Nada más lejos de la realidad. A medida que he ido conociendo a diferentes traders privados en seminarios y conferencias también he ido percibiendo que la aproximación de cada uno de ellos es bastante desigual. Es cierto, que una inmensa mayoría se limitan al análisis técnico en sus diferentes modalidades, pero incluso dentro de esta forma de hacer trading, las diferencias son extremas, desde el que busca el sistema cuantitativo que le lleve al éxito hasta el que hace una interpretación chartista, pasando por los fans de los indicadores o estudios y los que se atreven a desarrollar sus propios sistemas de análisis técnicos. Si ya de por sí es complicado o mejor dicho complejo el universo del mercado de divisa, creo que no ayuda nada el complicarlo más adentrándose en el desarrollo o estudio de proyectos de análisis técnico no contrastados y de éxito incierto. todo de los diferentes horizontes temporales que cada cual tenga. Se puede dar el caso y de hecho se da de manera habitual que se tengan posiciones opuestas dentro de una misma tesorería sin que este hecho sea un obstáculo para obtener un resultado positivo de manera sostenida. los traders privados son ellos los que hacen el análisis, en su inmensa mayoría técnico. Se diferencian por tanto en el libro de posiciones, las que son estructurales cuyo objetivo es más ambicioso y por tanto, en principio, se necesitará mayor tiempo para alcanzarlo y las tácticas que intentan rentabilizar movimientos de más corto plazo, incluso intradiarios. Hace algún tiempo la especialización de los traders era absoluta, eran los tiempos donde había más divisas. Posteriormente con la entrada del euro y principalmente por la globalización de los mercados, el trader de divisas institucional es un trader más global. Para poder tener una opinión del mercado es necesario estar informado de lo que hacen todas las divisas así como otros mercados financieros como el de materias primas, renta fija y renta variable. En resumen, dentro de las instituciones que se dedican al trading, se desarrolla una actividad en donde la figura del trader se diferencia de manera nítida del analista, cuya principal misión es la de interpretar la información recibida, no analizarla, y mediante un control de riesgo estricto plasmarlo en toma de decisiones de inversión. Se opone frontalmente a lo que normalmente hacen los traders privados ya que en este caso son ellos los que hacen el análisis, en su inmensa mayoría técnico, muy pocos tienen en cuenta variables fundamentales, y toman las decisiones. Mediante esta forma de aproximarse al mercado se corre el grave riesgo de entrar en círculos viciosos de los que difícilmente se pueden salir por la sencilla razón de que la metodología no se modifica nunca y el sesgo subjetivo está siempre presente. La diversificación de métodos intentando adaptarse a las circunstancias siempre cambiantes del mercado y el tener en cuenta el máximo de variables posibles a la hora de hacer trading es el reto pendiente de los traders privados. Aunque a muchos les pueda sonar extraño, en lo institucional se diferencia de manera clara y precisa al trader del analista, sobre todo el técnico. Un analista técnico no es un trader. Por qué? Porque el análisis debe ser lo más imparcial posible y quien tiene posiciones abiertas de riesgo no es de ninguna manera objetivo y cualquier análisis estará sesgado a su visión de mercado. En el mundo institucional, el de las tesorerías de los bancos o el de los hedge funds la realidad es bien diferente y creo que habría que tenerla en cuenta porque si bien es cierto que la medición del riesgo y por tanto la posibilidad de aguante en posiciones con pérdidas es superior, el éxito en su gestión es también muy alto. la figura del trader se diferencia de manera nítida del analista, cuya principal misión es la de interpretar la información recibida, no analizarla. En primer lugar habría que resaltar una diferencia básica que es la de que en una tesorería la gestión no la lleva un solo trader sino un equipo de gestores y colaboradores. Dentro de los colaboradores están los analistas, tanto técnicos como fundamentales. De esta forma se puede diversificar el riesgo porque la manera de adentrarse en el mercado no es única, eliminado con ello la concentración del riesgo en una solo estilo de trading. Un trader individual también puede hacer lo mismo, no es necesario tener un equipo para diversificar. Pero difícilmente logrará hacerlo quien lo que quiere conseguir es todo lo contrario, es decir, encontrar el método único e infalible de trading que, como comento en mi libro Aproximando el Mercado de Divisas al Inversor, sencillamente ni existe ni existirá. En las reuniones matutinas diarias de una sala de trading, se presentan los eventos y noticias económicas fundamentales por parte de los economistas que a ello se dedican, dándole una interpretación de la posible repercusión que éstas pueden tener en los mercados. En esta discusión intervienen todos. Por otro lado, los analistas técnicos muestran los diferentes escenarios posibles sin influir de manera decisiva con sus propias opiniones en temas direccionales. El analista técnico institucional habla de niveles no de direcciones y de posibles escenarios alternativos. Se utiliza normalmente un análisis técnico chartista lo mas simplificado posible. Son luego los traders quienes plasman todo esta información en decisiones de trading diversas y cuya variedad dependerá sobre 16 ENE-MAR 2014

10 TRADING TRADING TRADING Perfil de Volumen, Principios de Subasta de Mercado y Flujo de Órdenes La combinación de estas tres herramientas, nos ofrece un poderoso y preciso enfoque de los mercados. Esta es la primera de una serie de notas destinadas a desarrollar los fundamentos de estos conceptos, los cuales son utilizados por un reducido grupo de operadores quienes han encontrado en la aplicación combinada de los mismos una herramienta poderosa y efectiva a la hora de operar y analizar los mercados. Con el advenimiento de software más sofisticado- ha experimentado un crecimiento importante en los últimos años, posibilitando al inversor minorista el acceso a herramientas que anteriormente se le eran de difícil acceso. EL Perfil de Volumen tiene tanto de técnica como de arte, y sus corrientes de interpretación son variadas, de manera que el presente artículo tiene como objetivo desarrollar algunos de los lineamientos básicos. Cuenta entre sus pioneros a Peter Steidlmayer, quien -entre otros- ha venido trabajando y desarrollando esta técnica desde hace más de 40 años. A los fines prácticos, estaremos utilizando el término Perfil de Volumen para referirnos al mismo en términos conceptuales. Principios de Subasta del Mercado Valor versus Precio Todos los mercados experimentan constante movimiento como reflejo de lo que podemos denominar proceso de conocimiento, entendido como aquel en el cual los participantes del mismo se encuentran probando constantemente diferentes niveles precio en busca del valor. por DEMIAN PACK El valor tiene que ver con las expectativas (pasadas y futuras) de los participantes en el mercado, mientras que el precio es el reflejo de la (eterna) búsqueda del valor; o la manera en que se plasman esas expectativas en el intercambio entre compradores y vendedores. Es así que encontramos zonas que son más valiosas (mayor valor) y otras que representan poco interés (menor valor). Como principio, partimos de que cuanto mayor actividad encontramos en un área determinada, mayor es el valor que le asignan los participantes del mercado respecto de la misma: una mayor actividad (volumen) representa un mayor valor asignado por parte de los participantes del mercado, reflejado entonces a través del precio. Inversamente, en áreas que no son importantes o valiosas, los participantes tienen poco interés (participación), lo cual se refleja en el volumen (poco tiempo) que pasan en las mismas. EL Perfil de Volumen tiene tanto de técnica como de arte, y sus corrientes de interpretación son variadas. En su esencia más básica, cualquier mercado busca facilitar el intercambio de bienes, servicios, acciones, o cualquier otro bien fungible. De esta forma, encontramos principios similares a lo que se dan en cualquier subasta: el precio tiende a modificarse en la medida que las expectativas de los participantes así lo consideran. Compradores y vendedores manifiestan sus opiniones respecto de su percepción de valor a través de sus acciones: comprar o vender. En este caso, el precio funciona como una guía en torno a las expectativas de valor que tienen los agentes que componen el mercado. La particularidad de los mercados es que en los mismos el desarrollo del proceso es bidireccional: cuando los participantes estiman que el precio del bien se encuentra sobrevaluado (el precio del mismo es mayor al que ellos estiman) éstos tienden a una mayor actividad (volumen) representa un mayor valor asignado por parte de los participantes del mercado, reflejado entonces a través del precio. liquidar sus tenencias en busca de un nivel de precios que refleje la percepción del valor actual. El precio tiende a bajar, hasta que los participantes estiman que éste se encuentra subvaluado (el activo es barato en relación con las expectativas), y en consecuencia estos comienzan a acumular el mismo, o dicho de otra manera a ofertar mayores precios, hasta que llega el precio en el cual el precio del bien supera las expectativas, y en consecuencia dejan de ofertar. Decimos entonces que los actores del mercado rechazan un nivel de precios determinado, como acción opuesta a la aceptación de cierto nivel de precio, en donde compradores y vendedores estiman que un nivel de precios es justo, en relación con su percepción del valor. En ese sentido, imagínese como ejercicio alguien ofreciéndole un bien muy valioso (por ejemplo un diamante) a un precio francamente ridículo. Usted seguramente (provisto que todas las condiciones de legitimidad del bien se encuentren dadas) correrá a comprar ese bien, buscando anticiparse a otros en la búsqueda de lo que usted considera una ganga. Se produce un rechazo de menores niveles ya que a un nivel de precio muy por debajo de las expectativas (muy barato), los compradores correrán a comprarlo. Multiplique esto por una considerable cantidad de actores y ahí tiene el comportamiento de un mercado. Inversamente, cuando existe acuerdo respecto de un determinado nivel de precios, decimos que existe aceptación respecto del área determinada. De esta manera, la mayor cantidad de actividad (dada por el volumen de operaciones) se encontrará en aquella área en donde exista un mayor consenso entre compradores y vendedores, mientras que en aquellas áreas en donde estos estimen que el precio no refleja las expectativas respecto de los compradores (niveles de precios máximos) o vendedores (niveles de precios mínimos), encontraremos muy poco interés/ actividad. Los mercados alternan entre aceptación y rechazo, y se vinculan como alternativas de comportamiento a través de la finalización de la subasta. Llega un momento determinado en que este acuerdo finaliza. Los participantes del mercado comienzan a moverse en una nueva dirección en búsqueda del precio justo que refleje sus expectativas, y así sucesivamente. 18 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

11 TRADING TRADING Tenemos entonces un comportamiento fractal que se da segundo a segundo, minuto a minuto, hora tras hora, día tras día, y así sucesivamente y constituye el núcleo mismo de búsqueda y confirmación de valor del proceso al que nos referimos. En su estado más básico, cualquier mercado representa la interacción entre la oferta y la demanda. Cuando los participantes acuerdan respecto del valor, el mercado se encuentra en equilibrio. Inversamente, cuando no existe acuerdo alguno, el mercado en cuestión tenderá a buscar mayores niveles (demanda supera a la oferta) o menor (cuando la oferta supera a la demanda). Los mercados alternan constantemente entre estos dos estados como reflejo de la continua búsqueda de valor por parte de sus participantes. Qué es el Perfil de Volumen? Fundamentalmente, es una herramienta que permite organizar e interpretar la información. No es un sistema de trading, sino que constituye una metodología de análisis, que permite visualizar en forma muy clara y precisa, prácticamente cualquier mercado que sea pasible de ser graficado, permitiendo a quien la utiliza implementar diversas estrategias, acorde a su enfoque particular. La característica principal del perfil de Volumen radica en que representa una forma extremadamente eficiente de identificar la manera en que se desarrolla el proceso de conocimiento y subasta de mercado. El Perfil de Volumen, organiza y representa la actividad de esta subasta bidireccional a la que nos referimos anteriormente, de manera que quien la utiliza, tenga una visión del desarrollo de la estructura del mercado en función del marco contextual que ésta se ubica y desarrolla. En ese sentido, el objetivo de cualquier herramienta efectiva es el de representar en forma clara y efectiva aquello que se encuentra sucediendo en el mercado, aislando el ruido, de aquellos patrones importantes, los cuales son definitorios en la toma de decisiones. El Perfil de Volumen, cumple esta función. En suma, similarmente a lo que sucede con -por ejemplo- un gráfico de barras tradicional es una forma de representar la acción de precio, pero con el valor agregado que incorpora una serie de elementos, dejados de la por el primero: la estructura del mercado y puntos de referencia claves, los cuales reflejan el tiempo en el cual los actores del mercado se han encontrado dispuestos a mantenerse en un determinado nivel de precios, creando de esta manera una nueva dimensión en la visión de quién lo utiliza. Sin embargo, es importante notar que la variable tiempo, se utiliza aquí para denotar el interés de los participantes en un determinado nivel de precios, y no en el sentido tradicional de unidad de valor (gráficos de velas de períodos uniformes de 5 minutos, por ejemplo). En las figuras 1 y 2, podemos ver la diferencia, en términos de la información, que nos provee el Perfil de Volumen. Ambos gráficos representan la acción de precio del EUR/USD a comienzos de Septiembre de Por un lado, el gráfico semanal (figura 1) y por el otro el Perfil de Volumen (figura 2). Incorporando los elementos anteriormente descritos, podemos decir entonces que, en aquellos mercados líquidos y transparentes, el libre juego de la oferta y la demanda se plasma en facilitar el intercambio de un bien fungible, reflejando el valor asignado por los participantes a través de sus acciones -o falta de éstas. En función de esto, el precio tenderá a moverse de los extremos ya que no habrá demasiados participantes interesados a ejecutar transacciones en niveles que estiman injustos. Inversamente, el precio tenderá a ubicarse en el área que representa el nivel más aceptado acorde a las expectativas La característica principal del perfil de Volumen radica en que representa una forma extremadamente eficiente de identificar la manera en que se desarrolla el proceso de conocimiento y subasta de mercado. de los actores, entendiéndose por tal en donde el intercambio se facilita más eficientemente. De ahí, la mayor cantidad de operaciones tenderá a reflejarse en términos de donde ocurre el mayor volumen (mayor interés) de operaciones. La aceptación-acuerdo (de un nivel de precios) refleja el consenso de los participantes del mercado respecto de sus expectativas, organizándose en la forma de una Campana de Gauss, o distribución normal en términos estadísticos. En el momento en que dicha distribución normal se completa, el mercado tenderá a cambiar de dirección, lo cual estará enmarcado dentro de un plano más amplio (contexto) como reflejo de la finalización del proceso de subasta en una determinada área de valor. Es en esa situación que el precio se encuentra en posición de moverse hacia otro nivel como reflejo de la nueva búsqueda de valor por parte de los participantes del mercado. El próximo nivel se encontrará definido por el contexto y el flujo de órdenes, temática que abordaremos en artículos subsiguientes. Este proceso, sucede constantemente, reflejando la naturaleza fractal a las que nos referimos anteriormente, y se da en todos los espacio temporales. A modo de ejemplo, en la figura 3, podemos apreciar cómo los participantes ha buscado un nuevo nivel de consenso en torno a los el 17 de Octubre de 2013, representado por la finali- Figura 1. Gráfico semanal del para EUR/USD, resaltando el comportamiento durante principios de Septiembre de Figura 2. Gráfico de Perfil de Volumen de 5 días, representando el período Agosto-Septiembre de 2013 para los futuros de EUR/USD 20 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

12 TRADING TRADING Figura 4. Los mercados alternan continuamente entre balance y desequilibrio, reflejando el control entre compradores y vendedores, o la compensación de sus fuerzas. Futuros de EUR/USD zación de la distribución normalizada del Perfil de Volumen, lo cual refleja el acuerdo respecto de los participantes del mercado en relación al valor justo del par EUR/USD. Esto es lo que abordaremos a continuación. Los extremos de precios representan las áreas menos favorables para los participantes y en consecuencia tendremos pocos agentes dispuestos a realizar transacción alguna en estos niveles. Consecuentemente, tendremos poca (pero intensa) actividad en estas áreas ya que los participantes tienden (en su búsqueda) a moverse rápidamente de un precio que estiman injusto. Anteriormente, nos referimos a la posibilidad consenso -o falta de éste- y sus efectos en el precio. Es aquí donde el Perfil de volumen introduce los conceptos de balance y desequilibrio. El primero, se plasma en lo que se denomina Desarrollo Horizontal (balance), caracterizado por un mercado en el cual los actores acuerdan sobre el precio justo en un plazo determinado. Dicho de otra manera,, el mercado se encuentra en equilibrio, o consolidando. ConclusiÓn En este sentido, más que concluir, buscamos comenzar el camino hacia una técnica que brinda un nivel de riqueza en términos de información respecto de los mercados que permite representar en forma clara y efectiva el comportamiento de los actores en el mercado. Los estados por los que pasan los mercados financieros a través de los fenómenos de comportamiento de aceptación y rechazo reflejan la psicología colectiva de los actores respecto de un determinado nivel de precios en el mercado, en forma clara y fácilmente identificable, lo cual representa un elemento clave a la hora de analizar la estructura del mercado, así como el comportamiento de los actores que lo componen. Figura 3. Representación de futuros del par EUR/USD durante la tercera semana de Octubre de Podemos apreciar donde se encuentra el consenso respecto de los participantes del mercado (enmarcado en naranja) en términos del nivel de precio que más eficientemente refleja sus expectativas. Inversamente, vemos el rechazo que se produce en los extremos de ambos perfiles, en donde los participantes estiman que el precio difiere de su expectativa de valor. Análogamente, hablamos de Desarrollo Vertical (desequilibrio), lo cual refleja un desacuerdo entre compradores y vendedores en términos de la relación precio-valor. Esta da origen a nueva búsqueda de valor, representando la convicción de un grupo de participantes en el mercado en la forma de mayores o menores precios, dependiendo de qué grupo se encuentre en control, acorde lo señalamos en la figura 4 y ENE-MAR 2014 ENE-MAR

13 TRADING El Mercado de Divisas Calendario Económico Noticias 24h Curso de Forex Webinars Educativos Forex Studies Figura 5. Un mercado en tendencia, los compradores en búsqueda de mayores niveles de precios que reflejen sus expectativas en torno al valor. Futuros EUR/USD, Septiembre facebook.com/ FXstreetSP 24 ENE-MAR 2014

14 TRADING TRADING Operando con el indicador ADX por Eduardo Faus Expondremos una interesante estrategia con el indicador de movimiento direccional, fijándonos en sus componentes DI+ y DI- en sus parámetros estándar de 14 unidades. Al margen de las interpretaciones convencionales del indicador técnico, representando la fuerza que ha experimentado un movimiento con respecto a su rango verdadero, es posible extraer otra serie de conclusiones, e incluso elaborar estrategias sencillas con el mismo. Hablamos del caso en que dicho indicador técnico nos informa sobre la probabilidad de un movimiento brusco cercano en el tiempo. Y es que cuando las líneas DI+ y DI- se mueven durante cierto tiempo en un proceso lateral con cierta estrechez, podemos afirmar con bastante seguridad que un movimiento acusado va a producirse (figura 1). Figura 2. MIB 30 ITALIA Escala mensual. Figura 3. EUROSTOXX50 Escala mensual. Figura 1. Telefónica: escala 2 semanas. Cuando el DI+ (verde) y el DI- (rojo) realizan un rango estrecho y lateral, un movimiento acusado está cercano. Como hemos podido apreciar en el gráfico, cuando en el indicador se da un movimiento lateral con un rango de fluctuación estrecho, un movimiento acusado va a tener lugar. La siguiente cuestión lógica que se plantea es la dirección de ese movimiento. Será entonces cuando nos fijemos en los niveles clave del movimiento previo (soportes, resistencias y directrices alcistas/ bajistas; siempre en escala logarítmica) para esperar a una superación o pérdida en cierres y determinar así la probable dirección de ese moviendo acusado (figuras 2 y 3). Partiendo de una información fractal del mercado, podremos ajustar la estrategia a nuestra operativa, de esta forma aplica- remos escalas lentas (semanales, bisemanales, mensuales, etc) para dirimir los movimientos acusados en el medio plazo, y del mismo modo podríamos utilizar escalas más cortas (diarias, horarias o de algunos minutos) para los movimientos de más corto plazo. 26 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

15 TRADING TRADING Las bandas de Bollinger concepto y uso Las bandas de Bollinger, desarrolladas por John Bollinger en los años 80, tienen como objetivo crear una visión dinámica de la volatilidad del mercado, aunque en su momento eran percibidas como estáticas. Veamos algunos conceptos a tener en cuenta y formas de usarlas. por CHARIS MOUNTAIN Estructura de las bandas de Bollinger Las bandas de Bollinger se clasifican dentro de los indicadores técnicos de tendencia y están compuestas de tres bandas (superior, media e inferior), que se dibujan en relación con las fluctuaciones de las parejas de divisas. La banda media se extrae de la media móvil simple de 20 periodos (o de cualquier otra franja de tiempo dependiendo de las preferencias del trader). La banda superior se calcula de forma algo más compleja, puesto que a la media móvil simple se le suma dos veces (2x) la desviación típica de la media móvil de 20 periodos. El doble de la Figura 2 Figura 1 Figura 3 28 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

16 TRADING TRADING desviación típica se utiliza para obtener un resultado hasta un 68% más preciso. Se considera que esta es la señal más apropiada porque la desviación típica (1x) de la media móvil simple de 20 días causaría que se enviase un exceso de señales, exponiendo al trader particular a un escenario de especulación. La banda inferior se calcula exactamente de la misma forma, pero en vez de sumar la media móvil simple de 20 días, se resta. Señales proporcionadas al usar las bandas de Bollinger Para entender de manera más clara cómo las bandas de Bollinger pueden interpretarse como indicadores de trading, dividiremos los movimientos del mercado en tres subcategorías: la oscilación del mercado, el movimiento de la tendencia al alza y de la tendencia bajista. 1. La oscilación del mercado Tal y como se puede apreciar en la Figura 2 (gráfico 4H), las bandas de Bollinger superiores e inferiores son considerablemente estrechas. Esto debe avisar al trader de que se está preparando una tendencia alcista y que debe ser paciente. 2. La tendencia al alza Siguiendo con la Figura 2, podemos observar que las bandas de Bollinger proporcionaron una señal muy clara de compra cuando el precio se cerró por encima de la banda superior (Punto 1 en la Figura 2). El trader debería obtener un beneficio bruto superior a 180 cuando el TP se activó el 28 de septiembre de 2013 y el precio se cerró por debajo de la línea media de la media móvil simple de 20 días. 3. La tendencia bajista En la Figura 3, presentada a continuación, podemos observar que las bandas de Bollinger ofrecieron una señal muy clara de venta cuando el precio se cerró por debajo de la banda inferior (Punto 1 en la Figura 2). El trader debería conseguir un beneficio bruto superior a 120 cuando el TP se disparó el 7 de octubre de 2013 y el precio se cerró sobre la línea media de la media móvil simple de 20 días. Gestión del riesgo Se recomienda encarecidamente que el trader tenga una buena estrategia de riesgo establecida para que su cuenta pueda reponerse tras la primera o segunda señal falsa. Hedge defense! defense! Si tuviéramos que elegir entre los principales significados de la palabra Hedge cobertura, evasiva, cercar y rodear, etc. - quizá el de no querer comprometerse con nada refleje en mayor medida la filosofía de esta operativa. por Jorge Estévez NEUTRALIDAD Y RIESGO Para explicar la idea introduciremos el concepto de Market Neutral mediante un sencillo ejemplo: una posición comprada o vendida- en el EURUSD es direccional 100%, o market neutral 0% y representa un riesgo alto (teóricamente infinito); en el lado opuesto estaría la direccionalidad 0% o market neutral 100% representada por una posición comprada y otra vendida en el EU- RUSD con un riesgo prácticamente nulo. En medio de estos extremos pondríamos el pair trading EU- RUSD-GBPUSD con un riesgo aproximado del 50%; y mucho más cerca de la neutralidad el hedge EURUSD- GBPUSD-EURUSD con un riesgo aproximado del 7%. En este ejemplo hemos medido el riesgo por la volatilidad obviando otro tipo de riesgos no direccionales pero de un modo general nos ilustra una estructura de riesgo ajustada, lógicamente con variaciones dependiendo de los activos escogidos. Figura 1. Eje Y en y eje X en horas (1 mes). Representa 0,1 lotes vendidos de EURUSD y 0,1 lotes vendidos de GBPUSD (-0,1EURUSD-0,1GBPUSD). Representa una operativa direccional con un riesgo teórico infinito. En esta serie temporal el riesgo-volatilidad para este lotaje sería de 600. ENE-MAR

17 TRADING TRADING Figura 2. Representa 0,1 lotes vendidos de EURUSD y 0,1 lotes comprados de GBPUSD (-0,1EU- RUSD +0,1GBPUSD). Representa una operativa pair trading con un riesgo medio. En el mismo periodo y para el mismo lotaje el riesgo-volatilidad sería de 300. Figura 4. Representación del hedge +0,1EURUSD -0,1EURCHF +0,1USDCHF. Figura 5. Representación del hedge +0,1EURJPY -0,1AUDJPY -0,1EURUSD +0,1AUDCHF. EURCHF EURJPY EURUSD EURUSD USDCHF AUDJPY AUDUSD Señalar dos puntos, los swaps o costes de financiación; que son tenidos en cuenta en modelos más elaborados; incluso operándolos con técnicas concretas que expondremos en otros artículos para no difuminar la idea principal; y el hedge ratio o proporción de la segunda serie temporal (activo 3 y/o 4) que tendría que meter en la ecuación para equilibrar la volatilidad, normalmente calculado por regresores. ENFOQUES Podríamos diferenciar dos ópticas; el hedge visto a posteriori, es decir, como contramedida a la operación principal que generalmente tienen carácter temporal y/o circunstancial que podríamos explicarlo con la metáfora: se pone a llover y me pongo el chubasquero y al parar me lo quito, en otras palabras; voy con el pair -0,1EURUSD+0,1AUDUSD que por los motivos que sea está evolucionando en contra y me refugio La condición necesaria para construir o configurar dicho en el argot- un hedge es que este ha de ser neutral a la dirección del mercado, es decir, todas y cada una de las divisas han de balancearse en la ecuación. Figura 3. Representa 0,1 lotes vendidos de EURUSD, 0,1 lotes comprados de GBPUSD y 0,1 lotes comprados de EURG- BP (-0,1 EURUSD +0,1 GBPUSD + 0,1 EURGBP). Representa una operativa hedge con un riesgo bajo. En el mismo periodo y para el mismo lotaje el riesgo-volatilidad sería de 40. Nótese que si repartimos los 0,2 lotes usados entre las 3 posiciones el riesgo aún sería menor. CONSTRUCCIÓN La condición necesaria para construir o configurar dicho en el argot - un hedge es que este ha de ser neutral a la dirección del mercado, es decir, todas y cada una de las divisas han de balancearse en la ecuación, por ejemplo: compra de EURUSD y venta de GBPUSD son compensadas por venta de EURGBP. Una forma práctica es representar los hedges mediante figuras geométricas. Señalar dos puntos, los swaps o costes de financiación; que son tenidos en cuenta en modelos más elaborados; incluso operándolos con técnicas concretas que expondremos en otros artículos para no difuminar la idea principal; y el hedge ratio o proporción de la segunda serie temporal (activo 3 y/o 4) que tendría que meter en la ecuación para equilibrar la volatilidad, normalmente calculado por regresores. 32 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

18 TRADING TRADING plan b plan C plan D plan E TRIANGLE Como cobertura > temporal con +0,1EURAUD, que balancearía la ecuación recogiendo beneficios de las pérdidas que arrojara el pair trading original; llegará un momento que el pair original deje de arrojar pérdidas y empiece a disminuirlas a la vez que nuestra cobertura empiece a disminuir las ganancias, cerramos nuestra cobertura y dejamos la operación principal- normalmente confirmada con arbitraje de volatilidad o estadístico -. En este primer enfoque sí se utiliza el hedge ratio para recoger iguales o más beneficios que pérdidas arroja el pair trading. Un segundo enfoque es cómo operativa en si misma, busca ineficiencias que explotar, como fin en si mismo, en este caso las operaciones se abren y se cierran a la vez. CARACTERÍSTICAS La más destacada es la baja volatilidad con la disminución del riesgo direccional lo que los hace realmente atractivos sobre todo con posiciones grandes. El hedge es lo opuesto a direccional, nótese que las operativas no tienen relación con la dirección de los activos, su enfoque es mucho más abstracto, un enfoque puramente formal, las herramientas y modelos empleados, generalmente, son físico-matemáticos. Aunque se emplean figuras geométricas para representarlos los modelos son estrictamente numéricos. Las ineficiencias que buscan son de origen matemático no estadísticas cómo en el Statarb o técnicas cómo en el HFT-. Salvando las distancias sería cómo construir configurar- un barco para ver cómo se comporta en condiciones desfavorables, como una tormenta, que ha de ser lo suficiente robusto o antifrágil como diría el D. Taleb -, y suficientemente flexible para condiciones normales. A los hedge se les suelen hacer pruebas de estrés con maquinas de Montecarlo, como las pruebas de seguridad de los coches. Los hedgers -operadores de hedge- son traders con un enfoque distinto, no a la manera de los contrarían, sino más bien con la directriz de que la protección en si misma es la ganancia, creen que no son tan osados cómo para saber para donde pueden ir los mercados hedging o. hedging reorganize Como cobertura > temporal ( gana balance porque el pair original se está expandiendo ) Como Contraparte SET OFF > Se cierra simultáneo con el pair original. Figura 6. Diferentes enfoque para el hedge. Los enfoques se han de plantear antes de operar, recordemos que el alto grado de aleatoriedad de los mercados hacen de que tener planes alternativos sea una obligación. cosa muy razonable por otro lado-; podríamos aproximarlos al equipo que basa su juego en la defensa a todos los niveles o, recordemos, que las aperturas en ajedrez se despliegan mediante una defensa. La [característica] más destacada es la baja volatilidad con la disminución del riesgo direccional lo que los hace realmente atractivos sobre todo con posiciones grandes. MODELO EXPANSIÓN-CONTRACCIÓN Un hedge, por ejemplo +0,1EURGBP -0,1EURUSD -0,1G -PUSD, puede ser visto cómo tres divisas independientes que se relacionan entre sí cada una situada en un vértice del idealizado triángulo euclídeo. Podemos decir que las divisas establecen algún tipo de relación entre sí a través de sus cruces que precisamente son los activos operables. GBPUSD EURGBP eurusd Figura 7. Representación plana de un hedge de divisas. Las relaciones entre cada divisa individual son lo cruces arista que son los activos operables. Figura 8. Corte transversal de un hedge de divisas. Estado en un momento determinado del tiempo. Foto fija de geometría euclídea. Si tiramos, por ejemplo de la arista B (GBPUSD) solo variará la distancia (b) por la parte que corresponde a la GBP porque la porción de USD será compensada por C (EURUSD), pero esa variación de GBP se ve a su vez compensada por la arista A variando a su vez la distancia A->B y A->C. Este ejercicio mental lo podemos hacer como un gradiente de vectores o mediante un análisis factorial y visualizaremos que el triángulo está EN- CADENADO, es decir, moviendo sólo uno de los activos movemos el triángulo entero. En aproximaciones más reales a los mercados se utilizan geometrías NO euclídeas en las cuales las distancias son modeladas mediante funciones (convexidad-concavidad). Estas fluctuaciones de las distancias en el tiempo son las que componen el modelo de expansión-contracción. Figura 10. Corte transversal de un hedge de divisas. Estado en un momento determinado del tiempo. Foto fija de geometrías no euclídeas. Figura 9. Hedge ratio. Para pasar de uno a otro se producen una sucesión de estados. Durante este paso suelen producirse ineficiencias, es decir, temporalmente una arista se puede estirar sin que las otras reaccionen simultáneamente. Dichos desajustes temporales son los que explotamos mediante técnicas algorítmicas. En este ejemplo las ineficiencias serían los puntos alejados del cero. 34 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

19 TRADING TRADING OPERATIVA El hedge como operativa setoff- consiste simplemente en identificar las expansiones y contracciones y explotarlas mientras el hedge como cobertura consiste en establecer la neutralidad en cada momento, podríamos decir que no dejamos expandir ni contraer el balance. Figura 11. Representación de las fluctuaciones del modelo expansión-contracción. En esta aproximación las relaciones entre divisas son dinámicas con distancias no euclídeas. Hay diversas maneras de localizar las ineficiencias, las más usadas son por rendimientos dinámicos, gráficos de dispersión y correlaciones no siempre lineales -. Figura 13. Hedge +0,1EURGBP-0,1EURUSD+0,1GBPUSD. Operativa a la contracción, es decir, de la extensión a la vuelta al cero. Figura 12. Hedge -0,1EURCAD+0,1EURJPY-0,1CADJPY. Cuando nos alejamos del cero estamos en expansión y cuando nos acercamos al cero estamos en contracción Figura 14. Hedge +0,1GBPCAD-0,1GBPJPY+0,1CADJPY. Operativa a la expansión. Abajo: Identificación de la expansión mediante coeficientes de correlación. 36 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

20 TRADING TRADING GRÁFICO DE PERFORMANCE En este artículo hablaremos de la detección mejorada de activos financieros con alto potencial de retorno en un momento dado del mercado. por JOnathan Attia Ya sea en el mercado de acciones o en el mercado de Forex, anticipar en tiempo real la rentabilidad de un activo financiero en relación con otros activos, presupone un análisis del tipo Top-Down del mercado en cuestión, y necesariamente implica la utilización de herramientas matemáticas y computacionales especiales. El objetivo es entonces, seguir en un período de tiempo determinado y para un número específico de activos, el movimiento de flujos de capitales que se dan entre estos activos específicos, especialmente en aquellos donde se acumulan nuevos flujos (alto rendimiento) y en donde otros se distribuyen (bajo rendimiento). El interés de un GrÁfico de Performance (GdP) La ventaja de en este tipo de herramienta de ayuda a la decisión es múltiple. En primer lugar, un GdP Highwave360 ofrece en un solo grafico la visión instantánea de un mercado financiero y permite de seguir en tiempo real la actividad de sus flujos de capitales (compra, venta ) y por lo tanto de anticipar el comportamiento de los operadores frente a ciertos activos (acciones, divisas, metales preciosos ). Esta anticipación es posible, principalmente, a través del análisis el GdP también permite establecer un tiempo de entrada ideal y una salida optima de la posición un brecha que aumenta o disminuye significativamente genera un potencial de trading interesante entre los diferentes Índices, en este caso las diferentes divisas. de los patrones observados en los GdP (ver Tipología de Figuras y Movimientos), los cuales permiten al Trader, en un tiempo mínimo y limitado, determinar la mejor oportunidad de activos a operar. Por último, el GdP también permite establecer un tiempo de entrada ideal y una salida optima de la posición. De esta manera, se mejora la relación riesgo/retorno y por lo tanto el Money Management. Tomar en cuenta que un Gráfico de Performance (GdP) es similar a un Indicador Técnico de Mercado (ITM) de dimensión 3: (i) ITM de Análisis Técnico (ver Tipología simplificada), (ii) ITM de Tendencia y (iii) ITM de Profundidad (ver Tipología avanzada). Morfología de un Gráfico de Performance Un GdP es una representación simbólica (nube de puntos, curvas ) del rendimiento relativo entre varias variables aleatorias en función del tiempo. El rendimiento (o performance) de una variable aleatoria se mide en relación a un punto de referencia (valor real de la variable establecida en base 100, de un momento dado) y varía en función de dos parámetros: (i) el tiempo y (ii) el punto de referencia (variación expresada en porcentaje). Por lo tanto, en el caso del Forex, una variable aleatoria corresponderá al índice de una divisa de referencia y constará de varios pares de divisas teniendo en el numerador o en el denominador la divisa de referencia. Tenga en cuenta que entre más se incluya, en un índice, un numero importante de divisas involucradas, este índice será mas representativo del rendimiento (performance) realizado por la divisa de referencia. En seguida, para cada par de divisas utilizados en la construcción del índice es necesario realizar todos los cálculos basados en los puntos de referencia de dichos pares, siendo el índice la media aritmética de todos los valores de rendimiento (expresados en porcentaje) relativos a dichos pares de divisas en un momento dado del mercado. Figura 1: Creación del índice EURO a partir de la plataforma Highwave360. Fuente : Highwave360.com/es. Así, como se muestra en la Figura 1, el índice EURO estará compuesto de los pares de divisas siguientes: EUR/AUD, EUR/ CAD, EUR/CHF, EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/NZD, EUR/USD. Todos estos pares de divisas tienen como numerador al euro (EUR/XXX) y son correctos para el índice EURO. Tenga en cuenta que esta composición del índice EURO ya esta predefinida por Highwave360: Uno podría bien reemplazar el par EUR/AUD (en primera posición) por EUR/CAD o EUR/ NZD, así como la ponderación de cada uno de los pares de divisas utilizados para construir el índice. La Figura 2 ilustra como el Grafico de Performance de los Índices EURO y USD muestra, al momento de la redacción de este articulo, un rendimiento (performance) relativo de % del Índice EURO y de 99.73% para el Índice USD. El punto de referencia utilizado para este calculo es el siguiente : El martes 27 de agosto 2013 a 13h00 (GMT ), los dos índices se inicializan en a partir de esta fecha (estos datos se pueden encontrar en la parte superior izquierda de la Figura 2). La Figura 3 muestra con mayor precisión que a 17h15, el índice EURO sobrepasaba su «punto de referencia» por +0,08 puntos, y al mismo tiempo mostraba un rendimiento superior al índice USD de +0,35 puntos. En otras palabras, a 17h15 el índice USD tenia un rendimiento inferior respecto a su punto de referencia de -0,27 puntos y al mismo tiempo un rendimiento inferior respecto al índice EURO de -0,35 puntos. Figura 2: Gráfico de Performance de los índices EURO y USD. Fuente : Highwave360.com/es. Figura 3: Rendimiento superior e inferior de un índice Fuente: Highwave360.com/es Por lo tanto, para el par EUR/USD, hubiera sido conveniente comprar (a corto plazo) el Euro (y vender el USD) a las 17h15 en función de los rendimientos relativos identificados en este grafico? La respuesta es NO, y la explicación radica en lo que se explica a continuación. Tipología simplificada de Figuras y Movimientos Hay muchas formas de analizar un grafico de performance. La primera, y la más inmediata, consiste en comprobar visualmente la brecha que separa dos curvas, después, y es el punto clave, seguir la evolución de esta brecha en el tiempo: un brecha que aumenta o disminuye significativamente genera un potencial de trading interesante entre los diferentes Índices, en este caso las diferentes divisas. Por el contrario, si la brecha entre las dos curvas es constante, entonces no existe ningún potencial de trading. 38 ENE-MAR 2014 ENE-MAR

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