La verdad sobre FOREX*

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1 La verdad sobre FOREX* Guía de Trading *Inversiones de alto riesgo. Las transacciones de intercambio internacional conllevan un alto nivel de riesgo y no son adecuadas para todos los inversionistas. El alto grado de apalancamiento puede trabajar tanto en contra como a favor suyo. Antes de decidir transar, debería considerar sus objetivos de inversión, nivel de experiencia y riesgo que esté dispuesto a asumir. Existe la posibilidad de que pueda sostener pérdidas de parte o la totalidad de su inversión inicial y por tanto, no debería invertir dinero que no esté dispuesto a perder. Usted debe estar consciente de todos los riesgos asociados a este tipo de transacciones y pedir consejos a un asesor financiero independiente si tiene alguna duda. *Opiniones de mercado de FXCM Por favor tenga presente que esto discute el modelo de ejecución de FXCM y no cubre necesariamente todos los tópicos de las transacciones Forex. Hay muchos riesgos involucrados y usted debe estar consciente de todos ellos. Por favor tómese el tiempo para revisar los riesgos de ejecución aquí antes de tomar cualquier decisión futura. El Holding de FXCM no será responsable por cualquier daño o pérdida, incluyendo el no limitar cualquier pérdida de beneficios, la que puede surgir directa o indirectamente del uso o de la dependencia de tal información. Cinco preguntas que hacer a su bróker acerca de ejecución 1. Realizan re-cotizaciones? Si su bróker rechaza sus órdenes y le re-cotizan el precio, es un bróker con mesa de dinero. Las re-cotizaciones de órdenes ocurren cuando el operador que monitorea sus órdenes no logra encontrar una forma rentable de satisfacer la orden para él. En aquellos casos, el operador puede rechazar su orden y darle un nuevo precio, diferente al precio original que usted solicitó. Este nuevo precio seguramente será rentable para la mesa de dinero, pero no para usted. El trabajo de la mesa es ser rentable, ya sea en contra o no de las utilidades de los clientes. FXCM no hace re-cotizaciones de órdenes, pues no opera con Mesa de Dinero. 1

2 2. Qué tan cerca al precio de mercado puedo posicionar una entrada, stop o límite? Las mesas de dinero generalmente tienen restricciones sobre dónde puede usted posicionar sus órdenes; requiriendo que todas las órdenes de entrada, stops y límites estén a cierta distancia del actual precio de mercado. Por ejemplo, muchos brókeres requieren que los stops sean fijados al menos a tres o cinco pips de distancia. Si su bróker tiene una regla como esta es porque tiene mesa de dinero. Las mesas de dinero establecen esta regla porque fijan sus propios precios y no son capaces de conectar su orden con una tercera parte, proveedora de liquidez, como lo sería un banco. 3. Puedo realizar Scalping en su plataforma? El scalping no está permitido en la mayoría de las plataformas con mesa de dinero porque el bróker comúnmente es la contraparte de las operaciones de los clientes. Quienes realizan scalping generan un número anormal de transacciones, generalmente muy rápidas para que la mesa de dinero logre manejar el riesgo. Adicionalmente, los scalpers rentables generan un problema para la mesa de dinero, dado que ellos pueden producir varias posiciones perdedoras para la mesa, antes de haber salido de estas. Por otro lado, cuando se ejecuta una orden a través del sistema sin mesa de dinero de FXCM, esta pasa directamente al proveedor de liquidez que entrega el precio. Tanto FXCM como el proveedor de liquidez toman una porción del costo de transacción del operador. El riesgo de FXCM se elimina completamente a través del proveedor de liquidez. 4. De dónde provienen sus precios? Usted toma el precio de un banco y le agrega un mark-up?, O genera usted sus propios precios? Muchas mesas de dinero le dirán que los precios están automatizados o que son derivados del precio de los bancos. Sin embargo, Qué significa automatizados o derivados? Las mesas de dinero crean sus propios precios. Ellos observan los precios de los principales bancos y de los creadores de mercados para tomar precios cercanos a estos y así manejar su propio riesgo de mercado. La mesa de dinero también puede cambiar sus precios para que calcen con sus necesidades, dependiendo de las posiciones de sus clientes. Estos precios pueden ser significativamente distintos a los precios de mercado y pueden ser o no ventajosos para los clientes. Si un operador de la mesa de dinero ve que hay varios stops a un nivel especifico, puede poner el precio a ese nivel para gatillar esos stops y sacar a los clientes del mercado con una pérdida. Si la mesa de dinero ve que hay muchos clientes a un lado del mercado, los operadores pueden fijar el precio a un nivel menos competitivo que los bancos, por lo cual es más fácil obtener una ganancia de los clientes. Ese aumento en las ganancias de la mesa de dinero proviene de las ganancias que sus clientes perdieron entre el precio entregado por el operador de la mesa y el de los bancos proveedores de liquidez. El sistema Sin Mesa de Dinero de FXCM toma el mejor precio disponible de compra y venta de nuestra red de bancos y creadores de mercado, agregando un recargo fijo al precio (comúnmente un pip en las principales divisas). Este recargo funciona como una comisión, lo 2

3 que significa que FXCM no tiene ninguna preferencia en cuanto a dónde y cómo coloque usted su orden. Cuando usted selecciona un precio en nuestra plataforma, está eligiendo, junto con el recargo, el precio de alguien más. La tercera parte, los bancos y los creadores de mercado con los cuales trabajamos, no pueden ver las órdenes de entrada, stops o límites. Esto significa que los precios de FXCM dependen completamente de lo que los bancos o creadores de mercado estén haciendo. Los precios de las divisas de FXCM no son afectados por las posiciones que nuestros clientes tengan, ya sean órdenes de entrada, pendientes, stops o límites. 5. Puedo perder más dinero que el que deposite? Muchos operadores de divisas utilizan altos niveles de apalancamiento, por lo que corren el riesgo de perder más que el dinero que tienen en sus cuentas. Si esto sucede, su cuenta puede tener un balance negativo. En este caso usted quedará debiendo dinero a su bróker, por lo que esta entidad puede recurrir a agencias de cobranzas o establecer acciones legales para recuperar el dinero. FXCM no considera que esta situación sea justa. Trabajamos con un balance no negativo garantizado. Si sus pérdidas son muy grandes, nuestro sistema automáticamente cerrará todas las posiciones o la más perdedora, dependiendo de la plataforma, inmediatamente al mejor precio disponible. Habitualmente, el sistema logra cerrar las operaciones antes de que su balance quede negativo. En esta situación poco común, FXCM entregará el crédito necesario para que su cuenta quede en cero. En suma, usted nunca deberá dinero a FXCM por perdidas en sus operaciones. Esta política es independiente a nuestro sistema Sin Mesa de Dinero. Sin embargo, es importante resaltar la justicia que debe existir en el trading. Con mesa de dinero, usted lleva a cabo sus operaciones a través de los precios entregados por un operador de la mesa. También puede ver las órdenes vetadas o rechazadas por la mesa, la que puede ver sus órdenes y de hecho conoce el historial y tamaño de su cuenta. Le parece justo que usted pueda deberle dinero al mismo operador que controla el mercado? Con Mesa de Dinero v/s Sin Mesa de Dinero 1. Cómo puedo saber si estoy haciendo trading contra una mesa de dinero? Está haciendo su bróker cualquiera de las siguientes acciones? Re-Cotizar sus operaciones Restringir dónde posiciona usted sus órdenes de entrada, stop o límite Prohibir estrategias particulares como scalping o trading en eventos noticiosos Cotizar precios con Spreads fijos Ofrecer Stops garantizados 3

4 Si su bróker realiza cualquiera de las anteriores prácticas, usted está haciendo trading en contra de una mesa de dinero. El objetivo de un bróker Sin Mesa de Dinero es actuar como un verdadero intermediario que ofrece acceso al mercado y obtiene un beneficio transaccional por hacerlo. Por el contrario, las mesas de dinero manipulan las condiciones de trading, a fin de crear un mercado paralelo con reglas especiales como las que mencionamos más arriba. Transparencia de precio es otra manera de determinar si un bróker utiliza un modelo Sin Mesa de Dinero. La plataforma Active Trader de FXCM muestra hasta 10 niveles de precios, así como también cuanta liquidez existe en cada nivel. Este nivel de transparencia sólo puede ser aplicado por un bróker sin mesa de dinero, ya que un bróker con mesa de dinero tomará las operaciones sin tener en cuenta los precios de mercado o viendo sólo la liquidez en caso de que sienta que está del lado correcto del mercado. 2. Cómo se benefician las Mesas de Dinero Tradicionales? Este tema por lo general tiene muchas versiones, algunas de las cuales no son ciertas, sin embargo, existen temas lógicos que deben ser tomados en cuenta por los consumidores. Dada la naturaleza del orden de flujos del mercado de divisas, hay dos formas con las que una mesa hace dinero. A. Rodar y Operar: Imaginemos que el euro va al alza, por lo tanto el cliente compra el EUR/USD a En lugar de ejecutar su orden inmediatamente, el operador de la mesa espera un par de segundos o minutos (a veces horas) y le compra EUR/USD al banco por un precio menor a El cliente se sale de esa posición a , obteniendo una ganancia de 50 pips. El operador de la mesa nuevamente espera y obtiene un mejor precio, sobre Obviamente, el ejemplo funciona de la misma manera si el cliente pierde dinero en su operación. Esto es posible fácilmente debido a que el 80% de las órdenes de los operadores retail o minoristas van en contra de la tendencia. En general, ya sea en compras de divisas, acciones, futuros, etc., tienden a comprar en mercados que están cayendo y vender en mercados que van al alza. Esto usualmente le permite al operador de la mesa estar en condiciones de poder esperar para obtener mejores precios. Aquellos clientes que tienen precios que se mueven a su favor rápidamente tienden a ser poco rentables para un bróker retail con mesa de dinero ya que probablemente esta no podrá obtener mejores precios. Si la pérdida del operador persiste por más de unas cuantas posiciones, los operadores intervendrán manualmente en la cuenta del cliente y comenzarán a ampliar los spreads y/o a recotizar las órdenes de estos últimos. B. Tomando la posición contraria: El operador de una mesa de dinero puede abstenerse de pasar una posición al banco cuando crea que el mercado va a caer y el cliente compra EUR/USD, por ejemplo. Esto significa que está apostando a que el par va a ir a la baja. Si el cliente cierra la operación con una pérdida, el operador de la mesa hace una ganancia. Obviamente, si ocurre lo contrario y el precio aumenta, perderá. Si las pérdidas del operador persisten sobre varias operaciones, los operadores manualmente intervendrán y comenzarán o a ampliar los spreads y o a recotizar las órdenes. Muchos operadores de mesas dicen que calzan las operaciones de los compradores y los vendedores internamente. Sin embargo, las órdenes raramente se presentan al mismo tiempo o en montos iguales. Por lo tanto, los operadores de la mesa deben juntar las órdenes de sus 4

5 clientes y asumir el riesgo del mercado durante la sesión. En general, las posiciones no son tan grandes porque la mayoría de los clientes abren y cierran las posiciones en el mismo día. Por otro lado, el riesgo para la mesa de dinero es mayor cuando los clientes toman varias órdenes de compra y venta simultáneas. 3. Cómo hace dinero el modelo Sin Mesa de Dinero de FXCM? FXCM obtiene una comisión a través de un diferencial de la cotización del precio de compra y el precio de venta. Esta diferencia se obtiene independiente del resultado que pueda obtener un cliente, ya sea gane o pierda dinero en su operación, e independiente de cuán grande fue la ganancia o pérdida del mismo. Los precios de FXCM son provistos por importantes bancos mundiales, instituciones financieras y otros creadores de mercado del mercado internacional de divisas. Nuestro sistema elige los mejores precios y añade la comisión respectiva. Cuando el cliente hace clic, elije el mejor precio de compra y venta ofrecido por los bancos. Dado que FXCM obtiene sus ganancias en una base transaccional, nuestro interés es que se desarrolle un mayor volumen de transacciones junto a una mayor frecuencia de transacciones. Por tanto, es esta la principal razón por la cual nosotros dedicamos una gran cantidad de recursos a intentar mejorar la rentabilidad de nuestros clientes. Queremos que nuestros usuarios tengan dinero suficiente para operar libremente y para, al mismo tiempo, poder operar mayores montos. No obtenemos ningún beneficio por las pérdidas de nuestros clientes. 4. Qué estrategias de clientes son ideales para una Mesa de Dinero? Nuestra experiencia sugiere que las mesas de dinero tradicionales se benefician cuando los clientes utilizan estrategias de rango para comprar en mercado bajistas y vender en mercados alcistas. La precaución en estos casos es que las operaciones deben realizarse con al menos 10 a 15 minutos de diferencia para que el operador de la mesa tenga suficiente tiempo para cubrir apropiadamente la operación. Los clientes que salen en segundos u operan por sólo unos cuantos pips presentan un verdadero desafío para la mesa debido a que no es práctico para el operador retail cubrir estas operaciones tan rápidamente. 5. Qué estrategias de clientes son ideales para una ejecución Sin Mesa de Dinero? La ejecución Sin Mesa de Dinero puede manejar prácticamente cualquier tipo de estrategia. Las estrategias que diferencian a FXCM de los brókeres con mesa de dinero son las estrategias de rompimiento y de momentum, utilizadas mayormente por operadores profesionales, y también las de scalping, que involucran operaciones de alta frecuencia. 6. FXCM quiere clientes rentables. Por qué y cómo? Debido a que FXCM depende del tamaño y de la frecuencia de las posiciones de sus clientes, incentivamos a aquellos clientes rentables a abrir una cuenta. Nosotros crecemos a través del volumen. Asumimos que un operador rentable tiende a operar volúmenes más grandes y más 5

6 seguido. Muchas mesas de dinero tienen problemas con los clientes rentables debido a que muchas de las estrategias que son rentables, son muy difíciles o imposibles de cubrir para el operador de la mesa. En general, las mesas de dinero no reguladas que operan en lugares internacionales donde no existe jurisdicción, raramente toleran que los clientes obtengan ganancias substanciales, incluso algunos han optado por restringir a los clientes rentables. Como regla, los brókeres regulados tienden a no involucrarse en prácticas de manipulación de mercado y se mantienen alejados de cualquier intento en ese sentido, debido a que puede acarrear severas penas en caso de pasar a llevar la regulación correspondiente. No obstante, algunas mesas de dinero pueden no estar tan comprometidas con los intereses de sus clientes, dado que la rentabilidad es su principal preocupación y esto muchas veces puede ir en contra de las ganancias del cliente. 7. Cuál es el tamaño máximo de operación? No existe un tamaño máximo de operación con FXCM. Las plataformas de FXCM permiten realizar órdenes de más de US$50 millones por operación. Los operadores tienen la posibilidad de operar tamaños incrementales (múltiples ordenes de US$50 millones para el mismo par). Adicionalmente, cuando se llama a las mesas de operaciones, se puede colocar una orden de cualquier tamaño. Los operadores pueden notar que FXCM tiene preestablecido la funcionalidad de stop/limite, como así mismo operar con un clic. En contraste, dado que los scalpers y otros operadores pueden generar mucho riesgo si operan montos mayores, los brókeres con mesa de dinero pueden limitar el tamaño máximo de operación. No obstante, lo más probable es que no se limite el máximo de aquellos clientes con un amplio historial de pérdidas, pues la mesa estaría dispuesta a tomar el riesgo en esos casos esperando que el cliente esté equivocado. 8. Por Qué FXCM no Re-Cotiza? FXCM no re-cotiza los precios de los clientes porque no fija esos precios. Si el precio está disponible desde uno de los proveedores de liquidez de nuestro sistema, entonces la orden es ejecutada. Nuestro modelo de negocios nos permite beneficiarnos de todas las estrategia de trading. Nos gustan las estrategias de trading de alta frecuencia, las mismas que hacen que otros clientes sean re-cotizados en otros brókeres. Si bien no podemos garantizarle que ejecutaremos su orden al precio que desea, ya que los proveedores de liquidez pueden haber movido sus precios, nuestro sistema trata de ejecutar su orden al mejor precio posible de manera genuina, pues ello es algo que FXCM busca hacer sin importar cuál pueda ser el resultado final de su estrategia. 9. Son los bancos creadores de mercado también? 6

7 Sí lo son. Al igual que los Creadores de Mercado de Forex, ellos esperan ingresar a una operación a un mejor precio que el que le entregan. Dicho esto, existen diferencias importantes entre ejecutar una operación con un operador retail creador de mercado y ejecutar una operación a través de una entidad que pasa las órdenes directamente, como FXCM. Competencia: Con un sistema Sin Mesa de Dinero, FXCM toma precios de importantes bancos mundiales, instituciones financieras y otros creadores de mercados. Estas firmas compiten para ganar su operación. Conforme a lo anterior, utilizaremos el siguiente ejemplo para ver como esto te beneficia a usted como trader: i. Creador de mercado A ofrece 1,3160 / 1,3162 ii. Creador de mercado B ofrece 1,3159 / 1,3161 iii. Creador de mercado C ofrece 1,3159 / 1,3162 FXCM ofrecerá / más el diferencial (El precio de venta mayor con el menor precio de compra) Comprar barato/vender caro. El ejemplo anterior destaca la importancia de la competencia. Si un creador de mercado intenta mover el mercado a su favor, perderá en obtener operaciones, debido a que otros creadores de mercado ofrecerán mejores precios. Fíjese cómo el Creador de Mercado C ofrece un precio de compra de 2 pips, por encima del que FXCM ofrece al cliente. Este proveedor de precios no obtendrá ninguna orden debido a que las órdenes sólo fluyen hacia los creadores de mercado con los mejores precios disponibles. Anonimato: Otra diferencia clave cuando se realizan operaciones a través del modelo Sin Mesa de Dinero de FXCM radica en que todas las órdenes se almacenan en el servidor de FXCM y son enviadas a los Creadores de Mercado solamente como órdenes de mercado. Utilicemos un ejemplo; digamos que compra en el mercado a con un stop en y un límite en Con FXCM, su stop y límite se mantendrán en nuestro servidor. En ningún momento los bancos podrán saber dónde descansan las órdenes. Si el mercado se mueve hacia abajo, en dirección a su stop, el sistema de FXCM envía su orden al Creador de Mercado como una orden de mercado y la ejecución se lleva a cabo al mejor precio disponible. En contraste, una mesa de dinero ve todas sus órdenes. En el ejemplo de arriba, el operador de la mesa sabe que su stop está a y también sabe que su límite está en En casos específicos, el operador podría sacar una ganancia cuando le cierran una posición con el stop. Como el operador controla los precios de mercado, ellos también controlan si es que y cuando los precios cotizados se mueven a través de su stop, ejecutando su stop y cerrando su posición. Escala: Otra ventaja que los bancos poseen es la escala. Ellos tratan con muchos brókeres retail como FXCM, como también con miles de otras instituciones. Esto les da acceso a mucho más flujo, lo que hace más fácil para ellos compensar las operaciones internamente de lo que sería para una mesa de dinero comercial. Además, los especuladores son sólo una porción de los consumidores que la mayoría de los bancos tienen. Los operadores 7

8 corporativos, fondos de inversión en otra clase de activos, como también otras transacciones financieras diarias hacen gran parte del mercado Forex. Estos usuarios son algunas veces sensibles al precio, pero son rara vez directamente sensibles ya que no están especulando en el mercado Forex. Estos flujos de transacción proveen a los bancos grandes ventajas y, como resultado, son mejores creadores de mercado, ya que además permiten que los compradores y vendedores se encuentren internamente al mismo tiempo. 10. Los bancos pueden ver mis órdenes con FXCM? No. Los bancos no pueden ver sus órdenes. En el sistema de FXCM los creadores de mercado no llegan a ver quién es el cliente. De hecho, el creador de mercado ve todas las órdenes iguales, como si vinieran de un único cliente, es decir FXCM. Todas las órdenes de stop y límites se quedan en el lado de FXCM y sólo cuando la órdenes se activan son enviadas como órdenes de mercado a los bancos (esto también incluye los margin calls).lo anterior asegura que los bancos no puedan poner sus tarifas para activar órdenes innecesariamente. 11. Qué son las Hanging Orders? Las Hanging Orders son el resultado de las operaciones enviadas a un proveedor de liquidez que no ha reconocido el status de la operación. Tenga en cuenta que FXCM pasa todas las operaciones al proveedor de liquidez quien dio el precio, por lo tanto, la confirmación del proveedor de liquidez es necesaria para completar la orden. Si ocurriera una falla técnica que afecte la confirmación de las operaciones, la orden podría quedar pendiente hasta que la confirmación sea recibida. En situaciones extremas, la confirmación podría no llegar y en ese momento las órdenes podrían ser reiniciadas o rechazadas. Aunque parezca raro, si usted nota una orden pendiente por un periodo extendido de tiempo, por favor comuníquese a nuestra mesa de atención al cliente. 12. El gráfico claramente operó a través de mi límite, pero la operación no se ejecutó, Por qué pasa esto? Es posible que el mercado pase a través de un límite sin que su orden sea ejecutada. Esto ocurre cuando no hay suficiente liquidez disponible para llenar todas las órdenes a los precios señalados en el gráfico. Generalmente, esto es más probable de que ocurra durante el anuncio de noticias que es cuando la liquidez suele ser baja. Imagine que más de 20 millones de límites de órdenes de venta están sentadas en las plataformas de FXCM a un precio de , mientras el mercado está a y un hecho noticioso provoca que el mercado repunte desde a en sólo unos pocos milisegundos. Usted ve esto ocurrir en el gráfico y posteriormente ve el mercado bajar por debajo del límite. El grafico de Tick claramente operó a través de su límite, Entonces por qué no fue completada? Generalmente, un repunte como este ocurre cuando un proveedor de liquidez hace una oferta agresiva al mercado. Dado el riesgo involucrado, el proveedor de liquidez normalmente 8

9 cotizará una pequeña cantidad, digamos 1 millón. En este caso, sólo 1 millón puede ser ejecutado ya que esa es la liquidez disponible. Por ejemplo, si la suma de órdenes pendientes de ser ejecutadas suman 20 millones, entonces unicamente 1 millón se ejecutará. En el modelo de ejecución sin mesa de dinero, los 19 millones restantes quedan pendientes de ser ejecutados y enviados directamente al proveedor de liquidez cuando el precio regrese a ese nivel. Generalmente los repuntes de precio en los gráficos de Tick reflejan montos de liquidez en forma limitada. Noticias de Trading 1. FXCM acepta operar sin restricciones durante noticias? Sí. FXCM permite operar durante eventos noticiosos, ya sea para órdenes de una sola dirección, las que son a ambos lados, o cualquier otra forma que los usuarios puedan hacer y que permita el sistema. A minutos de los principales informes económicos, como el Non Farm Payroll, los precios se ampliarán un poco durante un periodo corto de tiempo mientras los creadores de mercado de nuestro sistema se amplían para protegerse, sin embargo rápidamente volverá a la normalidad. Muchos operadores de Forex tienen grandes restricciones acerca de la colocación de órdenes durante los anuncios noticiosos ya que ellos no están enviando las órdenes al mercado real y no quieren arriesgarse a estar en el lado contrario al movimiento del mercado. 2. FXCM acepta todos los EAs (Expert Advisors)? Sí. FXCM acepta todos los EAs. Algunos EAs usan un estilo de trading de alta frecuencia que es difícil manejar para las mesas de dinero. Por lo tanto, muchas mesas de dinero prohíben algunos EAs. Por ejemplo, cuando su EA envía múltiples órdenes de compra, el bróker de la mesa de dinero está tomando múltiples posiciones cortas simultáneamente. Ahora multiplique esto por el número de personas ocupando el mismo EA. El bróker de la mesa de dinero se queda con mucho riesgo, pues si las órdenes EA son correctas, el bróker de la mesa de dinero se queda con muchas operaciones al lado contrario del mercado y sin suficiente tiempo para manejar apropiadamente tal riesgo. Por el contrario, FXCM posee muchos usuarios que utilizan EAs, número que está creciendo día a día. Usando el ejemplo de arriba, cuando sus órdenes de compra a través de EAs llegan a FXCM, nuestra empresa no se mantiene en posiciones cortas. Al contrario, estas órdenes de compra son enviadas a una diversidad de creadores de mercado, los cuales compiten entre sí por estas órdenes. Por lo tanto, los EAs que ejecutan numerosas órdenes o los EAs que ejecutan sólo unas pocas órdenes son manejados exactamente de la misma manera a través del modelo Sin Mesa de Dinero de FXCM. Nosotros también fomentamos que los clientes escriban los EAs como deseen, o escriban programas de EAs en C# para nuestra plataforma de auto-trading Strategy Trader. 9

10 Spreads 1. Qué es mejor, spreads variables o fijos? En 2006, FXCM optó por spreads variables y el modelo de ejecución Sin Mesa de Dinero. Este cambio se realizó luego de revisar muchas interrogantes, en especial, la que estamos respondiendo aquí. Una de las diferencias más grandes para los operadores es que los bancos cotizan los spreads de manera variable, por lo tanto, un bróker con mesa de dinero tiene que manipular el mercado para tomar los precios con spreads variables de bancos y fabricar precios fijos para los clientes. Hay dos ventajas distintivas de transar con spreads variables. Los spreads variables, proveen en promedio, precios más baratos para los clientes. Por ejemplo, el EUR/USD está habitualmente fijo en 2 pips para los brókeres con mesa de dinero. Sin embargo, durante las sesiones de Londres y Estados Unidos, cuando los volúmenes en este par son altos, los spreads variables pueden ser mucho menores que 2 pips. En FXCM, los spreads están normalmente alrededor del 1.6 en la mayoría de los pares de divisas, esto podría potencialmente ahorrar al operador 0.4 a 1 pip sobre un spread fijo de 2 pips. Utilizando el ejemplo anterior, un bróker con mesa de dinero tiene fijo los spreads del EUR/USD en 2 pips. Sin embargo, si el spread del banco rodea los 4 pips, el bróker con mesa de dinero debe re-cotizar o la mesa de dinero perderá dos pips en cada transacción. La decisión de permitir a un cliente entrar al mercado es tomada por el operador de la mesa, quien tendrá en consideración si siente que puede ganar más de 4 pips en sus pérdidas. Por lo tanto, en mercados alcistas, el operador de la mesa ejecutará su transacción si usted está entra vendido, mientras que verá una re-cotización con algunos pips más altos si intenta comprar. Por supuesto, las re-cotizaciones son irrelevantes en el modelo de ejecución Sin Mesa de Dinero ya que el bróker toma una comisión fija de cada posición y pasa sólo los precios, permitiendo al cliente operar en base al precio y la liquidez disponible en el mercado. Pese a que FXCM no puede garantizar el precio al cual se ejecutará la posición, debido a que los bancos pueden haber movido los precios, tratamos de ejecutar su posición al mejor precio disponible en el mercado. 2. Cómo difieren tanto en spreads como liquidez las divisas? No todas las divisas están creadas igual. El EUR/USD y el USD/JPY son los dos pares más líquidos y con mejores spreads del mercado. Esto ocurre porque ambas representan los flujos de inversiones y las relaciones internacionales más grandes del mundo. Ello otorga a los bancos un alto nivel de flujos fuera del mercado Forex, de clientes que no son especuladores, lo cual les permite ofrecer mayor liquidez. Por consecuencia, el par EUR/JPY es también una paridad con spreads bajos y mayor liquidez. Estos tres pares de divisas tienen altos niveles de liquidez las 24 horas del día. Por otro lado, los cruces de GBP y CHF, no son tan líquidos y tienen la mayoría de su actividad durante la sesión europea. Cuando la liquidez en los pares es baja, los spreads de oferta tienden a ser más amplios y las cantidades relacionadas a esas ventas son menores. Los pares menos transados como el AUD/USD y el AUS/JPY tienen, generalmente, un spread bastante estrecho y buena liquidez las 24 horas del día, mostrando mejor consistencia que el GBP/USD y el GBP/JPY en los últimos años. El cruce entre el NZD y CAD tiende a ser aún menos líquidos que los pares con GBP. Más allá de estas divisas, las divisas escandinavas y de mercados 10

11 emergentes pueden tener acciones similares, básicamente adecuándose en una zona de tiempo y con altos spreads y poca liquidez en el mercado nocturno. 3. Por qué algunos pares tienen mejores spreads y liquidez que otros? Esta pregunta tiene algunos componentes muy importantes: A. El tamaño de los flujos de transacción del país y los mercados financieros: El USD está respaldado por la economía y los mercados financieros más grandes del mundo. A su vez, es usado como moneda de respaldo o refugio por casi todos los países en el planeta. El euro es una divisa utilizada por 17 países europeos, incluyendo tres de las siete economías más grandes del mundo. El yen es usado por la tercera economía más grande. A medida que va bajando en la lista para llegar a economías más pequeñas, la cantidad de transacciones hacia el extranjero disminuye dramáticamente, así como también los flujos de capital. Es por esto que en esos casos se ven mayores spreads y menor liquidez. B. Pares naturales contra pares sintéticos: Los pares naturales son aquellos en los que existen compradores y vendedores reales en un mercado real, intercambiando éstos directamente. Los pares sintéticos son aquellos en los que no existe suficiente demanda natural para un mercado dedicado a dicho par. Los bancos calculan los pares sintéticos a partir de los valores subyacentes. El dólar norteamericano contra todas las demás divisas constituye la mayoría de los pares naturales. El euro forma par natural sólo cuando se contrapone con el JPY y sus vecinos, el GBP, CHF, divisas escandinavas y las divisas del Este de Europa. El yen forma par natural sólo contra el euro o el dólar. El GBP/JPY es un par sintético donde el precio está realmente compuesto a partir del GBP/USD y el USD/JPY. Esto hace más peligroso ser un creador de mercado ya que el cálculo conlleva retrasos de ejecución, agregando riesgo. Naturalmente, esto causa que los bancos sean más cuidadosos a la hora de valorar estos pares, dependiendo qué tan bien va la operación. Las mesas de dinero retail no tienen muchos problemas ya que no necesitan pasar las órdenes al mercado real. Mientras los clientes no ganen dinero, especialmente en estrategias de corto plazo, la mesa de dinero valorará de manera agresiva, pero eso no seguirá sucediendo si los clientes comienzan rentabilizar dichos pares. C. Flujos no relacionados: Flujos de dinero derivados del intercambio y de las inversiones por sobre las fronteras forman gran parte del intercambio de divisas en ciertos pares. Los pares EUR/USD, USD/JPY y EUR/JPY son los tres pares más líquidos debido a la existencia de muchos de estos flujos no relacionados. El EUR/GBP y el EUR/CHF también son muy líquidos durante la sesión europea. Mientras menos intercambio y flujos de inversiones existan en un par, mayor será el poder de los especuladores sobre ellos. Esto implica que los creadores de mercado serán más defensivos, entregando mayores SPREADS y menor liquidez. 11

12 Estrategias de Trading 1. Son todos los pares de divisas iguales? De ser así Cómo afecta esto a mis operaciones? EUR/USD: El par más líquido del mundo, con los spreads más bajos. La mayoría de los bancos y Creadores de Mercado son excelentes a la hora de proveer este par, por lo que no es necesario pensar mucho para transar este par con un operador sin mesa de dinero como FXCM. La liquidez es alta y profunda las 24 horas del día. Es el mejor par para hacer operaciones grandes, además es el mejor para hacer scalping durante las horas de operación del mercado asiático. La mayoría de los sistemas institucionales de alta frecuencia que van por algunos pips por operación, utilizan el EUR/USD. EUR/JPY: Es un par muy líquido y con características similares a las del USD/JPY. Tiende a poseer tendencias mejor definidas y la concentración de especuladores que transan este par hacen que sea más volátil. El EUR/JPY es un gran par para utilizar estrategias tanto de rompimiento como de momentum, al igual que otras estrategias técnicas típicas. USD/JPY: Otro par muy líquido que es casi tan bueno como el EUR/USD, pero es un poco menos consistente en materia de spreads. Este es otro buen par para hacer scalping con bajos spreads. El USD/JPY tiende a ser un par más seguro para hacer scalping u operar en rango debido a que es menos volátil durante el día que el EUR/USD. El USD/JPY es otro par que es utilizado en gran medida por sistemas de alta frecuencia. GPB/USD: Después del euro, este es el par más popular para operar. Es volátil, tanto en el intraday como a largo plazo. No es tan líquido como el EUR/USD o el USD/JPY y usualmente tiene un spread mayor. La sesión de Londres es el mejor momento para operar el GBP/USD. Durante las horas de operación asiática, el GBP/USD es difícil de operar en grandes cantidades debido a que la liquidez es menor y los spreads se vuelven inconsistentes. El GBP/USD es el par más común con el que los principiantes pierden dinero. No se recomienda utilizar estrategias de rango con este par, tampoco es recomendable hacer scalping. El GBP/USD es un buen par para trabajar con rompimiento y momentum, al igual que el GBP/JPY. Las mesas de dinero, por lo general, hacen un buen trabajo con este par durante la sesión asiática ya que entienden que operando este par mucha gente pierde dinero. Por lo tanto, las mesas de dinero están dispuestas a ofrecer spreads fijos o más ajustados durante este tiempo. Sin embargo, este par sí se mueve, usualmente durante la sesión de Londres. En este momento, las órdenes de GBP/USD son re-cotizadas por los operadores de mesa de dinero, eliminando la ventaja de los spreads fijos bajos que ofrecen durante la sesión asiática. GBP/JPY: Este es uno de los pares más volátiles y el favorito para la comunidad de operaciones retail de forex. Al igual que el GBP/USD, este par ha dejado muchos clientes con pérdidas y requiere de nervios de acero para ser transado. La liquidez y los spreads varían ampliamente por tratarse de un par sintético creado a partir del GBP/USD y el USD/JPY. No se debería intentar operar en rango con este par y en la práctica, sólo estrategias de rompimiento y/o momentum deberían utilizarse. Tradicionalmente, las mesas de dinero de operaciones de forex retail prefieren este 12

13 par debido a que muchos clientes pierden con él. Por lo general, las mesas de dinero entregarán buenos spreads en este par para atraer clientes. El GBP/JPY es un par volátil, por lo que cuando las noticias revientan, es normal que las mesas de dinero recoticen las órdenes en este par. AUD/USD: Es un buen par para operar las 24 horas del día. El día de negocios de Australia es prácticamente el mismo que en todo el Este de Asia. Esto asegura actividad en los pares compuestos por el AUD durante las horas asiáticas, por lo que los spreads se mantienen relativamente estrechos. USD/CAD: La liquidez es mayor durante la sesión norteamericana debido a la inversión e intercambio a través de las fronteras (Estados Unidos y Canadá son los más grandes el uno para el otro). Fuera del horario descrito, los spreads son más amplios y la liquidez es menor. Los operadores usan el USD/CAD en apuestas macro de petróleo y tiende a tener buenas tendencias de largo plazo. NZD/USD: Una economía y moneda más pequeña implica que, al igual que en Australia, los spreads son más amplios y hay menos liquidez. La mayoría de los años, las tasas de interés son superiores a las del resto de las naciones desarrolladas por lo que se tienden a usar los pares con NZD para hacer carry trade. EUR/CHF: Este es un par famoso por sus rangos estrechos en el intraday. Es un par perfecto para operar con estrategias de rango y scalping. Su liquidez y spreads durante las sesiones europeas y norteamericanas son excelentes y tienden a deteriorarse considerablemente cuando inicia la sesión asiática. EUR/GBP: Este par es muy similar al EUR/CHF, con rangos estrechos en el intraday. Tiende a tener gran liquidez y bajos spreads durante las sesiones europeas y norteamericanas. Durante la sesión asiática, los spreads se separan y la liquidez es menor. Otros cruces con yen: El yen es la moneda más utilizada con propósitos de hacer carry trade. Los pares USD/JPY, EUR/JPY y el AUD/JPY tienden a tener buenos spreads, mientras que otros cruces que poseen fluctuaciones considerables, son buenos para apuestas a nivel macro, rompimiento y estrategias de momentum. Hay instantes en los cuales se utilizan para operaciones en rango, pero en general tienden a ser divisas de tendencia. Divisas de Mercados Emergentes: Estos deberían transarse sólo en los horarios respectivos a la localidad en cuestión y deben ser pensados como si fueran apuestas de largo plazo en un país y/o un commodity. Los amplios spreads no permitirían hacer scalping y es muy difícil transar altos volúmenes en períodos cortos de tiempo. Si es que existen, los mercados nocturnos para estos pares son pequeños, por lo tanto, es necesario utilizar estrategias que involucren menor apalancamiento para evitar tener la necesidad de salir en la noche como consecuencia de un margin call. Divisas Escandinavas: Estas deben tomarse de la misma manera que las monedas de economías emergentes. Las economías escandinavas son más estables, así que los riesgos son menores que en los mercados emergentes. 2. Cuáles son los mejores horarios para operar? 13

14 La respuesta dependerá de la estrategia y de los pares de divisas que usted esté transando. La sesión de Londres, es el periodo cuando más operaciones Forex se realizan. Los Spreads son los más bajos y existe mayor liquidez. También es el periodo cuando los Market Makers realizan la mayoría de sus movimientos. Para los operadores de GBP y CHF, pensamos que es en este periodo en el cual deben transar. Para operadores del EUR y el JPY, está bien operar durante cualquier período. Los operadores en rango pueden tener que considerar la sesión de Asia, ya que los mercados no se mueven tanto y es menos probable que una estrategia de rango se vea atrapada en un movimiento fuerte. 3. Qué desafíos presenta la sesión Asiática? El horario de mercado Asiático presenta numerosos desafíos y oportunidades en Forex. La liquidez es mucho menor que en el resto del día y hay menos bancos, Market Makers e instituciones durante este periodo. Este no es el horario para poner posiciones grandes ni tampoco es recomendable transar cruces de GBP o CHF. Los cruces de EUR y JPY tienden a ser relativamente líquidos y los SPREADS tienden a ser comparativamente buenos. Los pares con AUD y NZD son buenos debido a que este período representa su día negociable Slippage 1. Qué es slippage? Slippage es un factor presente siempre que se opera en cualquier mercado financiero, incluyendo cuando existe la ejecución Sin Mesa de Dinero. El slippage ocurre cuando existe un gap en los precios del mercado o cuando la liquidez en un precio particular es tomada por otras órdenes. Los gaps de mercado ocurren cuando los movimientos rápidos del mercado hacen que el precio salte varios pips sin tomar posiciones en los precios entre medio. De igual manera, cada precio tiene una liquidez asociada. Por ejemplo, si el precio es 50 y hay 2 millones disponibles a 50, entonces una orden de 3 millones tendrá slippage ya que es 3 millones mayor a los 2 millones disponibles a un precio de 50. Los clientes de FXCM pueden manejar el nivel de slippage con la opción de órdenes de rangos de mercado en la que pueden escoger el nivel de slippage que se sienten cómodos en recibir por posición (o eliminar la posibilidad completamente). Para más información sobre órdenes de rangos de mercado haga clic aquí. 2. Por qué FXCM no entrega garantía en los stops? Solamente las mesas de dinero ofrecen garantía en los stops, pues los stops en garantía no forman parte natural del mercado. Aquellos brókeres que dan garantía en los stops no envían las órdenes de los clientes al mercado abierto sino que las internalizan. En este caso, la mesa de dinero suele tomar la posición contraria del cliente y gana cuando el cliente pierde. Generalmente, un cliente está asumiendo una pérdida cuando se gatilla un stop. La mesa de 14

15 dinero no incurre en ningún costo cuando garantiza los stops ya que la mesa ya ha asumido las pérdidas originales. En todos los mercados financieros, las órdenes de stop se tratan como órdenes pendientes que, una vez gatilladas, se envían al mercado para ejecutarse al mejor precio disponible y no a un precio garantizado. Es esperable recibir algún tipo de slippage. Una de las maneras en la cual la mesa de dinero puede deshacerse de operadores rentables es dejando de garantizar sus stops. *Sujeto a la liquidez del mercado, la mesa de operaciones está abierta desde el domingo a las 17:15 hrs. (ET) hasta las 16:00 hrs. (ET) del viernes. Forex Capital Markets Ltd. está autorizada y regulada por el Financial Service Authority, número de registro FXCM Chile 15

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