Economía peruana: las vacas flacas y el nuevo gobierno

Transcripción

1 Economía peruana: las vacas flacas y el nuevo gobierno Oscar Dancourt Viernes Económico, marzo 2016

2 El nuevo gobierno encontrara: 1. una economía urbana paralizada, 2. una inflación por encima de la meta del BCRP, 3. un dólar en alza. Y, con suerte, reservas de divisas = 20 mil millones US$. Los motores externos, altos precios de materias primas y entrada de capitales, que impulsaron el crecimiento en la última década y pico de vacas gordas, están apagados.

3 Ene04 Abr04 Jul04 Oct04 Ene05 Abr05 Jul05 Oct05 Ene06 Abr06 Jul06 Oct06 Ene07 Abr07 Jul07 Oct07 Ene08 Abr08 Jul08 Oct08 Ene09 Abr09 Jul09 Oct09 Ene10 Abr10 Jul10 Oct10 Ene11 Abr11 Jul11 Oct11 Ene12 Abr12 Jul12 Oct12 Ene13 Abr13 Jul13 Oct13 Ene14 Abr14 Jul14 Oct14 Ene15 Abr15 Jul15 Oct15 Perú: producción y empleo urbano VAB de los Sectores No Primarios (var% 12 meses) Índice empleo urbano total de 10 y más trabajadores (var % 12 meses)

4 Ene95 Jun95 Nov95 Abr96 Sep96 Feb97 Jul97 Dic97 May98 Oct98 Mar99 Ago99 Ene00 Jun00 Nov00 Abr01 Sep01 Feb02 Jul02 Dic02 May03 Oct03 Mar04 Ago04 Ene05 Jun05 Nov05 Abr06 Sep06 Feb07 Jul07 Dic07 May08 Oct08 Mar09 Ago09 Ene10 Jun10 Nov10 Abr11 Sep11 Feb12 Jul12 Dic12 May13 Oct13 Mar14 Ago14 Ene15 Jun15 Nov15 Inflación: total y subyacente IPC Lima (var% 12 meses) IPC Subyacente Lima (var% 12 meses)

5 Reservas de divisas (posición de cambio) del BCRP y precio del dólar Ene07 Mar07 May07 Jul07 Sep07 Nov07 Ene08 Mar08 May08 Jul08 Sep08 Nov08 Ene09 Mar09 May09 Jul09 Sep09 Nov09 Ene10 Mar10 May10 Jul10 Sep10 Nov10 Ene11 Mar11 May11 Jul11 Sep11 Nov11 Ene12 Mar12 May12 Jul12 Sep12 Nov12 Ene13 Mar13 May13 Jul13 Sep13 Nov13 Ene14 Mar14 May14 Jul14 Sep14 Nov14 Ene15 Mar15 May15 Jul15 Sep15 Nov15 Ene Posición de Cambio (mill. US$) TC Nominal Interbancario Promedio Compra-Venta - promedio mensual (S/ por US$, eje der)

6 Los factores externos: precios de materias primas

7 Perú: índice precios exportación 7

8 Exportaciones: valor e índice de precios, Jul08 No Jul09 No Jul10 No Jul11 No Jul12 No Jul13 No Jul14 No Jul15 No Exportaciones (mill. US$) Índice Precios - Exportaciones (2007=100, eje derecho)

9 Perú: precios exportación ultimas 2 recesiones. 9

10 Perú: recesiones y caídas de los términos de intercambio externos ( ) Términos de intercambio (var %) eje izq. PBI per cápita (2007=100) Recesiones y caidas de los términos de intercambio

11 Precios reales de materias primas (sin petróleo) desde (Powell 2015) byacente 11

12 Inversión de las 10 mas grandes empresas mineras del mundo y precio de los metales, Fuente: WEO octubre 2015, cap

13 Los factores externos: crédito en moneda extranjera (ME)

14 Perú: crédito bancario ME ultimas 2 recesiones. 14

15 Ene97 May97 Sep97 Ene98 May98 Sep98 Ene99 May99 Sep99 Ene00 May00 Sep00 Ene01 May01 Sep01 Ene02 May02 Sep02 Ene03 May03 Sep03 Ene04 May04 Sep04 Ene05 May05 Sep05 Ene06 May06 Sep06 Ene07 May07 Sep07 Ene08 May08 Sep08 Ene09 May09 Sep09 Ene10 May10 Sep10 Ene11 May11 Sep11 Ene12 May12 Sep12 Ene13 May13 Sep13 Ene14 May14 Sep14 Ene15 May15 Sep15 Perú: ciclos crédito bancario ME (tasas de crecimiento anual)

16 Tasa de interés externa (bono USA 10 años)

17 Perú: riesgo país (puntos básicos). 17

18 Políticas monetaria y fiscal

19 Reservas de divisas (posición de cambio) del BCRP 19

20 Ju N Ju N Ju N Ju N Ju N Ju N Ju N Ju N Tasas de interés: tasa de referencia y tasa activa bancaria, Tasa de interés de estructura constante en M.N. Tasa de referencia (eje der.)

21 Política fiscal: inversión pública y PBI, T103 T203 T303 T403 T104 T204 T304 T404 T105 T205 T305 T405 T106 T206 T306 T406 T107 T207 T307 T407 T108 T208 T308 T408 T109 T209 T309 T409 T110 T210 T310 T410 T111 T211 T311 T411 T112 T212 T312 T412 T113 T213 T313 T413 T114 T214 T314 T414 T115 T215 T315 PBI Real (var% 12 meses) Inversión Bruta Fija Pública Real (var% 12 meses, eje der.)

22 Tasa de encaje promedio MN

23 Perú: crédito bancario MN

24 Inflación subyacente y variación del tipo de cambio real bilateral,

25 Inversión privada

26 T197 T397 T198 T398 T199 T399 T100 T300 T101 T301 T102 T302 T103 T303 T104 T304 T105 T305 T106 T306 T107 T307 T108 T308 T109 T309 T110 T310 T111 T311 T112 T312 T113 T313 T114 T314 Perú: PBI e Inversión Privada, PBI Real (var% 12 meses) Inversión Bruta Fija Privada Real (var% 12 meses)

27 Inversión Perú: inversión privada y precios de materias primas de exportación, Precios de las Exportaciones Inversión Precios de las exportaciones 27

28 Política fiscal: inversión publica y PBI, Fuente: FMI(2013) 28

29 Perú: 4 ultimas recesiones. 101 PBI no primario desestacionalizado Belaunde García I Fujimori García II

30 Puntos principales. 1. Choques externos adversos (caída de exportaciones y/o salida de capitales) pueden causar recesiones profundas y prolongadas mientras elevan el tipo de cambio y la inflación. 2. Políticas monetarias y fiscales pueden evitar grandes recesiones manteniendo la inflación baja. Receta: vender dólares, bajar la tasa de interés, aumentar inversión pública. La dosis correcta. 3. Esta política macroeconómica expansiva requiere dos chanchitos macros: reservas de divisas en el BCRP y fondos de estabilización en el MEF. Se rompen en las vacas flacas y se rellenan en las vacas gordas. 4. Choques externos adversos transitorios ( ) y choques externos adversos persistentes (2013-?). 30