N al 12 de abril de Contacto:

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1 N al 12 de abril de 2018 Contacto: 1

2 La inflación minorista continúa a ritmo sostenido En el mes de marzo los precios al consumidor arrojaron un importante incremento, continuando con la dinámica inflacionaria experimentada en los tres meses previos. Si bien el incremento mensual de marzo resultó algo inferior al observado en febrero, se ubicó por encima de la media las proyecciones del mercado, a la vez que condiciona el cumplimiento de las nuevas metas establecidas por el Gobierno. La evolución de los precios de marzo estuvo impulsada principalmente por el comportamiento de la inflación núcleo, cuya variación mensual se constituyó en la más alta de la nueva serie que se iniciara en enero de En el análisis desagregado se destaca el dinamismo experimentado por los precios de los alimentos y bebidas, la indumentaria y la educación, los cuales en conjunto explican el 60% de la variación mensual del Índice. El consenso del mercado indica que la dinámica inflacionaria continuará en el mes de abril, en un marco en el cual se concretarán los ajustes anunciados en las tarifas del gas y del transporte público. Precios y dólar. Evolución interanual Var % i.a. 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Desde Abril corresponden a datos proyectados en el REM Fuente: INDEC IPC-CABA (nivel general) IPC-Nacional (nivel general) Tipo de cambio IPC-Nacional (núcleo) ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 27,2% 26,3% 25,4% 2

3 En la semana, el comité de política monetaria del BCRA volvió mantener el nivel de la tasa de interés de política en 27,25% anual. La razón radica en los nuevos datos de inflación mostrados en el último REM en el cual la inflación experimentó una nueva suba, tanto en el corto como en el lago plazo. Tras haber intervenido fuertemente en marzo, en abril el BCRA vendió divisas solamente en dos ocasiones en un contexto donde las liquidaciones del agro comenzaron a mejorar la oferta de divisas, derivando en una estabilización en el tipo de cambio. Las intervenciones que la autoridad monetaria realizó en marzo totalizaron ventas por USD2.040 millones, mientras que en lo que va de abril sólo intervino dos veces por un total de USD388 millones. La estabilidad experimentada por el tipo de cambio, en especial durante las últimas dos semanas, sumada a las elevadas tasas de interés de política, vuelven a hacer atractivas las colocaciones en pesos por sobre las realizadas en moneda extranjera. De esta forma, es de esperar que la próxima semana la autoridad monetaria logre absorber gran parte de los vencimientos de LEBAC del mercado primario que se ubican en $ millones. La vuelta del carry trade Fuente: BCRA Alternativas de inversión Tipo de cambio Tasa de interés de pases IPC Nacional ene-18 7,5% 2,3% 1,8% feb-18 4,3% 2,3% 2,6% mar-18 2,0% 2,3% 2,3% abr-18 0,7% 2,3% 2,1% may-18 0,6% 2,2% 1,5% jun-18 1,2% 2,2% 1,4% jul-18 1,3% 2,1% 1,4% ago-18 1,2% 2,1% 1,3% sep-18 1,6% 2,0% 1,3% Desde Abril corresponden a datos proyectados en el REM 3

4 Las condiciones internacionales se desaceleraron en febrero Luego de la aceleración observada en enero, las condiciones externas de Argentina volvieron bajar, aunque se mantiene el sesgo positivo iniciado el año pasado. El comportamiento observado durante el primer mes del año da cuenta de la menor expansión de la industria de Brasil y de un escenario menos favorable para los términos del intercambio, al punto de registrar en el análisis de corto plazo una incidencia negativa, luego de cuatro períodos consecutivos de realizar un aporte favorable. Las estimaciones de largo (6,8 p.) y corto plazo (7,3 p.) completaron diez períodos consecutivos por encima del umbral neutral de cinco puntos (p.), pero experimentaron una caída de 0,7 p. y 1,6 p. en relación a enero, respectivamente. El menor crecimiento de la industria de Brasil (2,8% i.a.) afectó de manera negativa las dos estimaciones. Asimismo, la relación entre los precios externos, que se ubicó por encima del promedio histórico y por debajo del de corto plazo, también se desaceleró durante febrero, ayudando así a explicar la fuerte caída. Fuente: Elaboración propia. Índice de Condiciones Externas 4

5 Calendario Económico Nacionales Internacionales Nacionales Internacionales Lunes 9 Martes 10 Miércoles 11 Jueves 12 Viernes 13 En marzo, el total de préstamos en pesos y moneda extranjera, registró un aumento de 2% mensual y acumuló un incremento de 29,2% en los últimos 12 meses. México: en marzo, la inflación se ubicó en 0,32 % mensual. La autoridad monetaria mantuvo su tasa de política en 27,25%. Brasil: en marzo la inflación registrada fue de 0,09% mensual. Estados Unidos: en marzo los precios de la producción aumentaron 0,3% mensual. China: En marzo la inflación decreció 1,1% mensual. Por su parte, los precios de producción aumentaron 3,1% i.a. En febrero, la utilización de la capacidad instalada en la industria se ubicó en el 64,4%. Estados Unidos: en marzo, la inflación decreció 0,1% mensual En marzo, la variación del índice general de precios al consumidor fue de 2,3% mensual. En enero, el indicador sintético de servicios públicos registró una contracción de 0,5% i.a. Eurozona: en febrero, la producción industrial se contrajo 0,8% i.a. Brasil: en febrero, la venta minorista exhibió una suba de 1,3% i.a. China: En marzo el balance comercial fue deficitario en USD 4,98 mil millones En marzo, el déficit fiscal exhibió una reducción 19,2% i.a. Eurozona: en febrero, el balance comercial registró un superávit de USD 18,9 mil millones. Lunes 16 Martes 17 Miércoles 18 Jueves 19 Viernes 20 Informe de Política Monetaria (II-18; BCRA) Estados Unidos: Ventas minoristas China: PIB (I-18) Costo de la Construcción Precios Mayoristas (Mar-18, INDEC) Estados Unidos: Producción industrial Cuenta de generación del ingreso e insumo de mano de obra (IV-17, INDEC) Índice líder (Abr-18, UTDT) Encuesta de condiciones crediticias (I-18, BCRA) Reino Unido: Inflación Eurozona: Inflación Encuesta de Centros de compras y supermercados (Feb-18, INDEC) Producción industrial (Mar-18, OJF) Mercado de cambios y Balance cambiario (Mar-18, BCRA) Eurozona: Confianza del consumidor (Abr-18) El presente informe no podrá interpretarse o considerarse como un asesoramiento profesional para efectuar determinada operación financiera. El Banco de la Provincia de Buenos Aires, ni sus directores, agentes o empleados serán responsables por cualquier pérdida o daño, ya sea personal o patrimonial, que pudiera derivarse directa o indirectamente del uso y aplicación del contenido del presente informe. Para su reproducción total o parcial agradecemos citar la fuente 5