La nueva era de la inversión en renta Marzo de 2015

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1 La nueva era de la inversión en renta Marzo de 2015 PERSPECTIVAS Ideas clave En Pioneer Investments, hemos realizado una investigación para identificar las tendencias principales que impulsan la demanda de soluciones de generación de renta y para incorporar este tipo de soluciones en nuestra gama. Claudia Bertino Head of Financial Communication, Global Strategy and Marketing Laura Fiorot Financial Communication Specialist, Global Strategy and Marketing Hemos identificado 5 principales tendencias que conducen la demanda de rentas. 1ª Tendencia El reto demográfico relacionado con una población envejecida. Con menos trabajadores en activo para mantener las pensiones, el sistema público de algunos de los principales países desarrollados podrían encontrarse bajo presión. 2ª Tendencia Una montaña de deuda pública, que puede ser mayor por el incremento de los costes de las pensiones y de la sanidad debido al envejecimiento de la población. 3ª Tendencia Una mayor regulación, es otra tendencia que se ha traducido en una mayor responsabilidad a nivel inversor para garantizar una renta suficiente cuando se jubile. 4ª y 5ª Tendencias Tasa de desempleo juvenil y un menor crecimiento de la renta disponible: dos tendencias cíclicas a actuar, especialmente en Europa Continental, donde la situación económica es todavía frágil. A pesar del aumento de demanda de rentas, muchas carteras de los inversores conservadores no están posicionadas de acuerdo con la necesidad de rentas, como el entorno económico actual de bajos tipos de interés de bajos rendimientos de los bonos soberanos se está haciendo más complejo. En Pioneer Investments, nos esforzamos por analizar las tendencias que definen las necesidades de sus clientes, así como por mejorar su motor de inversión, concretamente en el área de las soluciones de renta. Esto conlleva en gran medida desarrollar soluciones de inversión en renta que combinen mayor diversificación y gestión de la volatilidad. Se ha prestado una mayor atención a la necesidad de generación de rentas en los últimos años y estas estrategias están ganando impulso en mercados no retail. La demanda de soluciones de inversión en renta ha aumentado a lo largo de los años. Según el análisis interno de Pioneer Investments sobre las necesidades de los clientes, la protección contra caídas y la reducción de la volatilidad siguen siendo las principales prioridades entre todos los grupos. Aunque estos objetivos se han mantenido en los primeros puestos de la lista después de la crisis, la necesidad de generar rentas ha recibido mayor atención en los últimos años y las estrategias orientadas en esta dirección cobran fuerza en los mercados no minoristas. En Pioneer Investments, hemos realizado un análisis exhaustivo para identificar las tendencias clave de esta demanda y ampliar nuestra oferta de soluciones de renta. 1

2 Las 5 tendencias que impulsan la demanda de rentas Creemos que el aumento de la demanda de soluciones de renta de las economías desarrolladas se debe a la combinación de tendencias estructurales y factores asociados al ciclo económico actual. Figura 1 Tendencias que impulsan la demanda de rentas Tendencias estructurales 1 Retos demográficos 2 Incremento de la deuda pública 3 Mayor regulación Tendencias cíclicas 4 Desempleo juvenil 5 Debilidad en la renta disponible Fuente: Pioneer Investments. Datos a 6 de marzo de 2015 La primera tendencia es el reto demográfico relacionado con el envejecimiento de la población. La primera tendencia es el reto demográfico relacionado con el envejecimiento de la población. Se prevé un incremento de la población de la tercera edad (de 65 años o más), mientras que la cantidad de personas en edad laboral, el colectivo que mantiene las pensiones, caiga. No solo aumentará el número de jubilados con respecto a las personas en edad laboral, sino que además se prevé también la extensión del periodo de jubilación debido al aumento de la longevidad. 2

3 Figura 2 La población de la tercera edad será mantenida por un número menor de trabajadores Número de personas en edad laboral por cada persona en edad de recibir una pensión 9,8 8,3 973 millones 1490 millones 12, 0 10, 0 8,0 Millo nes millones N.º de personas mayores de millones 5,6 4, ,0 4,0 2,0 0,0 Fuente:: Pioneer Investments, Naciones Unidades, Perfiles de Envejecimiento edición La tendencia de envejecimiento de la población resulta especialmente preocupante debido a que se combina con otra tendencia, el incremento La tendencia de envejecimiento de la población resulta especialmente preocupante debido a que se combina con otra tendencia, el incremento de la deuda pública en las economías avanzadas. Siete años después de la crisis financiera global, la deuda pública de la mayoría de las economías avanzadas ha alcanzado máximos históricos y sigue aumentando. La relación deuda/pib ha aumentado hasta alcanzar el 106% en 2014, desde el 73% en Este problema se puede complicar en el futuro. De hecho,, con más pensionistas, menos trabajadores en activo que les mantengan, y una expectativa de vida mayor, las economías más avanzadas se podrían encontrar bajo presión, para reducir su deuda mediante el recorte de beneficios sociales (pensiones y sanidad) La tercera tendencia es el aumento de la regulación, que se ha traducido en una mayor responsabilidad a nivel del inversor. El aumento de la regulación es otra tendencia que se ha traducido en una mayor responsabilidad a nivel del inversor. Los sectores de las pensiones y los seguros se encuentran en el punto de mira tras la gran crisis financiera. Tras la crisis financiera, las autoridades han aumentado la normativa aplicable a las instituciones financieras. Como resultado, estas compañías están menos dispuestas a asumir riesgos, lo que tiene una doble consecuencia. Por un lado, la normativa Solvencia II podría reducir en el futuro los ingresos por jubilación de las renta vitalicias conforme las compañías de seguros adopten una distribución más cauta y, por otro, las empresas prefieren los planes de cotización definida frente a los planes de prestación definida con el fin de limitar el impacto de las normativas de contabilidad en los balances corporativos. 3

4 Todo esto conlleva una mayor responsabilidad por parte del inversor para garantizar un nivel de renta suficiente a la vista de su jubilación, lo que está impulsando la demanda de soluciones de inversión en renta. Todo esto conlleva una mayor responsabilidad por parte del inversor para garantizar un nivel de renta suficiente a la vista de su jubilación, lo que está impulsando la demanda de soluciones de inversión en renta. Son esta las únicas tendencias que funcionan? Creemos que también intervienen varias tendencias cíclicas en la ecuación, especialmente en Europa continental, donde la economía sigue dando muestras de gran debilidad.1 Las principales economías europeas se enfrentan a altas tasas de desempleo juvenil, que han provocado el aumento significativo de adultos jóvenes no emancipados, lo que a su vez se ha traducido en un mayor gasto de los hogares.. Las últimas estadísticas son sorprendentes. Figura 3 Tasa de desempleo juvenil (<25) Una tasa de paro juvenil y un menor crecimiento de la renta disponible se está traduciendo en mayores necesidades de renta para las familias y para los productos de inversión Fuente: Pioneer Investments, Eurostat, Bureau of Labor Statistics. Datos a 6 de marzo de En términos generales, la crisis ha reducido el crecimiento de la renta disponible real y, con ello, la capacidad de gasto de los consumidores. En el caso de familias con suficientes ahorros, esto se traduce en la demanda de productos de inversión capaces de generar renta para mantener y pagar la educación los hijos. 4

5 Retos para los inversores en su búsqueda de renta La mayoría de las carteras de nuestros inversores no están posicionadas para la demanda de rentas. A pesar de la mayor demanda de renta, la exposición de la cartera del inversor no suele establecerse en consecuencia. De hecho, los inversores han adoptado una distribución más conservadora a pesar del entorno económico actual de bonos gubernamentales a tipos de interés y rendimientos muy bajos. En los principales países desarrollados, el porcentaje de las carteras de los hogares invertidas en depósitos o bonos oscila entre del 20 al 50%. El resultado en la mayoría de los casos es un nivel de renta muy bajo de la cartera. El contexto actual de mercado de tipos de interés bajos y bajas rentabilidades es, para la deuda soberana, particularmente difícil. Figura 4 La rentabilidad media del bono del tesoro a 10 años (Media para Alemania, Estados Unidos, España, Francia, Italia y Reino Unido) Fuente: Bloomberg. Datos a 6 de marzo de Los inversores deben ser conscientes que las rentabilidades futuras de la mayoría de clases de activo serán menores Asimismo, con los tipos de interés a niveles históricamente bajos, los inversores también pueden enfrentarse a subidas con una repercusión considerable en la valoración del mercado de sus inversiones en renta fija. Y esta situación no se limita únicamente al entorno de renta fija. Los inversores deben tener en cuenta la posibilidad de que las rentabilidades futuras obtenidas por las diferentes clases de activos puedan ser inferiores a las pasadas debido a las valoraciones actuales y a las tendencias económicas y demográficas futuras. 5

6 En nuestra opinión, el mercado de renta variable encierra oportunidades de renta a través de acciones con dividendo, así como el entorno multiactivo gracias a un mayor universo de inversión. Nuestro enfoque de inversión en renta A pesar de este complejo entorno, creemos que la búsqueda de renta todavía ofrece oportunidades. En nuestra opinión, el mercado de renta variable encierra oportunidades de renta a través de acciones con dividendo, así como el entorno multiactivo gracias a un mayor universo de inversión. También pueden encontrarse oportunidades en renta fija, donde un enfoque flexible puede ayudar a salvar el entorno de mercado actual. Figura 5 Rendimientos entre distintas clases de activo Fuente: Bloomberg. Datos a 6 de marzo de Eurozone bond = Yield on 10 Years German Bund, Eur IG Bonds = Barclays Pan European Aggregate Corporate ISMA Yield to Worst, Eur HY Bonds = Barclays Pan European High Yield ISMA Yield to Worst, JPMorgan Emerging Markets Bond Index EMBI Global Blended Yields, Global Equities = MSCI World Dividend Yield, European Equities = MSCI Europe Dividend Yield, Eur High Div Equities = MSCI Europe High Dividend Yield. Pioneer Investments se esfuerza por analizar las tendencias que definen las necesidades de sus clientes, así como por mejorar su motor de inversión, concretamente en el área de las soluciones de renta. Esto conlleva en gran medida desarrollar soluciones de inversión en renta que combinen mayor diversificación y gestión de la volatilidad. Información Importante La diversificación no garantiza un beneficio o una protección contra una pérdida. A menos que se indique lo contrario, toda la información y las opiniones expresadas en este documento son de Pioneer Investments a 6 de marzo de Estas opiniones pueden cambiar en cualquier momento en función del mercado y otras condiciones, y no se puede garantizar que los países, mercados o sectores se comporten según las previsiones. Las inversiones implican determinados riesgos, incluidos riesgos políticos y monetarios. La rentabilidad de la inversión y el valor principal pueden fluctuar y originar la pérdida de todo el capital invertido. Este material no constituye una oferta de compra ni una solicitud de venta de participaciones de cualquier producto de Pioneer o de sus servicios, Pioneer Investments es el nombre comercial del grupo de empresas Pioneer Global Asset Management S.p.A. Día de primer uso: 13 de marzo de

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