DEL 01 DE 0CTUBRE AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013

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1 DEL 01 DE 0CTUBRE AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 ENTE COMERCIALIZADOR

2 INDICE MENSAJE DE LA GERENCIA... 1 HECHOS RELEVANTES PANIAMOR RANKING SEGÚN ACTIVOS NETOS TOTALES SFI... 3 COMPARACIÓN DE RENDIMIENTOS CON LA INDUSTRIA... 4 FONDOS DE MERCADO DE DINERO FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN DÓLARES NO DIVERSIFICADO (PREMIUM)... 5 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN COLONES NO DIVERSIFICADO (SUMA)... 7 FONDOS A PLAZO FONDO DE INGRESO CERRADO DÓLARES NO DIVERSIFICADO... 9 FONDO CONCENTRADO CERRADO DE DEUDAS SOBERANAS MUNDIALES NO DIVERSIFICADO FONDO CERRADO DE PRODUCTOS FINANCIEROS NO DIVERSIFICADO FONDO DE INGRESO CERRADO COLONES NO DIVERSIFICADO FONDOS INMOBILIARIOS FONDO INMOBILIARIO I FONDO INMOBILIARIO II NO DIVERSIFICADO FONDO DESARROLLO INMOBILIARIO ECONOMIA DE COSTA RICA RENDIMIENTOS HISTÓRICOS COMITÉS DE INVERSIÓN DIRECTORIO GLOSARIO CONTACTENOS Tel. (506) merca@mvalores.fi.cr Fax: (506) Oficentro Plaza Roble Edificio Los Balcones, 2do piso Escazú, Costa Rica

3 MENSAJE DE LA GERENCIA Estimado inversionista: A nivel internacional en el año 2013 los países desarrollados comenzaron a estabilizarse y mostrar indicadores de crecimiento y mejoría de sus principales variables macroeconómicas, situación que no se veía desde hace varios años. A partir de la última crisis del año 2008 la recuperación ha sido muy lenta, sin embargo, por ejemplo, el Dow Jones finalmente supera los niveles alcanzados antes de la caída. Por otro lado, a los países emergentes aún les queda un importante camino por recorrer, esperamos que el 2014 sea un mejor año para estos mercados. Localmente, la economía nacional se contrajo un poco, golpeada en parte por los efectos que tuvieron sus principales socios comerciales, así como, un sentimiento de pesimismo y desilusión que han vivido los empresarios con el actual Gobierno en el poder. Lo anterior se ha traducido principalmente en un alto desempleo y menor crecimiento económico. Las tasas de interés bajaron a principios de año y luego presentaron una estabilidad. El tipo de cambio permaneció pegado al piso de la banda. Un logro importante fue haber cerrado con los niveles de inflación más bajo de los últimos 37 años 3.68%, según datos del Banco Central de Costa Rica. Multifondos creció en más de $42 millones en su volumen neto administrado, siendo la tercera sociedad de fondos más grande de la industria y la primera del sector privado, sosteniendo nuestro lugar con relación al año anterior. Logramos crecer y consolidar nuestros principales productos: los fondos de mercado de dinero, así como los cerrados financieros y el Inmobiliario. Por otro lado, los fondos de inversión Potencia, Récord y US Government dejaron de operar, trasladándose los inversionistas de estos productos hacia otros instrumentos que les resultaban más atractivos de nuestra gama de fondos. Nuestros fondos mantuvieron rentabilidades competitivas con relación a la industria, en muchos casos superándola con creces. Le dimos crecimiento al Fondo Inmobiliario, se colocaron en mercado primario participaciones por un monto aproximado de $2 millones, con lo cual se adquirieron dos inmuebles ubicados en importantes zonas comerciales. La liquidez de la participación se recuperó. El fondo siguió con su sostenida recuperación del precio de la participación. Mantuvimos la liquidez de la mayoría de nuestros fondos cerrados. Hoy en día, por la alta demanda y poca oferta, es difícil conseguir participaciones de los fondos Inmobiliario, Ingreso Cerrado, Ingreso Cerrado C y Concentrado Cerrado de Deudas Soberanas Mundiales. Modificamos nuestros sistemas de información en búsqueda de una plataforma tecnológica más robusta y que nos permitiera lograr una mayor eficiencia operativa. La empresa INTECO mantuvo la calificación del sistema de calidad, recibiendo la certificación ISO 9001: 2008, reforzando de esta forma una cultura corporativa orientada a la mejora continua. Como parte de nuestra política de Responsabilidad Social Empresarial, continuamos cediendo una parte nuestros ingresos a la Fundación Paniamor, quien vela por el cumplimiento de los derechos humanos de niñas, niños y adolescentes en Costa Rica, en total se colaboró con un monto de $34.249,98. Metas para el 2014 El 2014 también se vislumbra aún como un año de muchos retos para la empresa, vienen elecciones y un cambio de Gobierno. Sin embargo, estas épocas incentivan la creatividad, por lo que se procurará buscar, identificar y aprovechar oportunidades de negocio en beneficio de nuestros inversionistas. Se seguirá trabajando en mantener una variabilidad de productos, con rendimientos competitivos y de alta liquidez. Tenemos como reto ampliar la cartera actual de fondos, esperamos trabajar en la creación de nuevos e interesantes productos. Con el cumplimiento de estas metas Multifondos de Costa Rica SFI espera poder mantener su posición ventajosa en la industria de fondos de inversión. Se colocaron participaciones del Fondo de Ingreso Cerrado C por un monto aproximado de millones, Fondo Ingreso Cerrado $6.4 millones y Fondo Cerrado de Deudas Soberanas Mundiales $1.4 millones, convirtiéndose en interesantes alternativas de inversión para nuestros inversionistas. Se modificó la estrategia y composición de cartera del Fondo de Productos Financieros, ampliando las oportunidades y el margen de acción para la administración para buscar mejores resultados. Aprovecho para agradecer a todos nuestros inversionistas el apoyo y la confianza que han depositado en Multifondos para el manejo de sus inversiones. Antonio Pérez Mora Gerente Página 1 de 29

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5 RANKING SEGÚN ACTIVOS NETOS TOTALES SFI ACTIVOS NETOS TOTALES SEGÚN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN (EN MILES DE DÓLARES) Al 31/12/2013 SAFI Diciembre Rank #INVERS. DICIEMBRE RANK % CAMBIO RANK CAMBIO # # 2012 DIC. 12 DIC DIC. 13 PART. DIC.12-DIC.13 CAMBIO % FONDOS INVERS. BCR S.A.F.I., S.A. $537, ,643 $714, % 177, % 9 5,274 BN S.A.F.I., S.A. $402, ,776 $526, % 124, % 12 18,887 Multifondos $275, ,054 $318, % 42, % 9 5,796 INS-Bancrédito S.A.F.I. $245, ,759 $254, % 8, % 8 1,814 Popular S.F.I., S.A. $158, ,219 $218, % 59, % 7 1,569 Aldesa S.F.I., S.A. $180, ,910 $196, % 15, % 8 1,978 Scotia S.A.F.I.,S.A $115, ,017 $195, % 80, % 9 6,049 Interbolsa S.A.F.I. $159, ,485 $154, % (5,699) 13-4% 8 1,410 Vista S.F.I., S.A. $120, ,321 $145, % 25, % 5 1,400 BAC San José S.F.I. $113, ,780 $137, % 23, % 8 2,890 Improsa S.A.F.I., S.A. $121, $122, % 1, % BCT S.F.I., S.A. $116, $99, % (17,014) 14-15% Sama S.F.I. G S, S.A. $33, ,072 $35, % 1, % 2 1,076 Mutual S.F.I., S.A. $20, $25, % 4, % TOTAL $2,602,334 43,821 $3,143, % $541,261 21% 98 49,945 *Fuente: Sugeval Tipo de cambio dic ; dic COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: Al cierre del año 2013, Multifondos lidera la industria de fondos de inversión del sector privado y se ubica en tercer lugar general, después de BCR y BN, entre los tres ocupamos el 50% de la participación del mercado. Somos la tercera empresa con mayor cantidad de inversionistas. Con relación al año 2012 crecimos un 15% principalmente a través de fondos de mercado de dinero, tanto en colones, como dólares, así como, a través de fondos cerrados financieros e inmobiliarios. Por su parte, la industria posee 98 fondos de inversión en operación, que alcanzan activos netos de $3.1 mil millones, $541 millones más que el año anterior, lo cual es un incremento relevante, de un 21%. La cantidad de inversionistas continúa en aumento, alcanzando ya cuentas, mostrando un aumento sólo en tres meses de participantes. Sin embargo, la concentración del mercado se mantiene principalmente en fondos de mercado de dinero, seguidos por los inmobiliarios. Desde el punto de vista de moneda predominan los fondos en dólares. Los participantes que mayor dinamismo le están trayendo a la industria y por lo tanto, los que destacaron en el 2013 en cuanto a incremento de sus volúmenes administrados son Scotia, el BN, BCR y Popular, todos pertenecientes a grupos financieros bancarios. Sin que se hayan aún materializado los esfuerzos (traducidos en importantes colocaciones de participaciones), el mercado está procurando participar con nuevos productos y ampliar la oferta y gama de fondos de inversión disponibles, a través de la inscripción de prospectos en los meses recientes. Página 3 de 29

6 COMPARACIÓN DE RENDIMIENTOS CON LA INDUSTRIA COMPARACIÓN DE RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES MULTIFONDOS VS INDUSTRIA AL 31/12/2013 FONDOS DE MERCADO DE DINERO Multifondos Industria Fondo mercado de dinero Dólares (Premium) 1.91% 1.78% Fondo mercado de dinero Colones (Suma) 4.25% 4.12% FONDOS A PLAZO Industria Fondo Ingreso Cerrado ($) 4.60%* -9.88% Fondo Concentrado Cerrado de Deudas Soberanas ($) 5.10%* -9.88% Fondo Ingreso Cerrado 7.49%* 7.61% Fondo Cerrado de Productos Financieros -4.89% -9.88% FONDOS INMOBILIARIOS Multifondos Industria Fondo Inmobiliario I 7.94% 7.78% Fondo Inmobiliario II 9.58% 7.78% FONDOS DESARROLLO INMOBILIARIO Multifondos Industria Desarrollo Inmobiliario 0.00% n/a *Beneficios generados COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: Los fondos de mercado de dinero Premium y Suma cierran con rendimientos de los últimos 12 meses superiores comparados con el resto de la industria, convirtiéndose en excelentes opciones de inversión de corto plazo. Los fondos de mercado de dinero de Multifondos, son instrumentos de cartera 100% público, apropiados para clientes físicos, jurídicos o institucionales, que requieran manejar sus recursos líquidos o el manejo transitorio de capital de largo plazo. Los fondos cerrados destacan con sus buenos rendimientos líquidos durante el año, continúan siendo una buena alternativa de inversión de largo plazo, para inversionistas que que buscan la diversificación de sus inversiones a través de los mercados nacionales e internacionales. Los fondos inmobiliarios mantienen sus excelentes desempeños, con rendimientos estables, competitivos y muy sobresalientes, por encima a los generados por la industria. Las participaciones son altamente demandadas en el mercado secundario. Son fondos con activos que cuentan con una excelente ubicación, con un porcentaje de ocupación altos, bajos indicadores de morosidad y poco apalancamiento. Página 4 de 29

7 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN DÓLARES NO DIVERSIFICADO 1 (PREMIUM) AA/V1(CRI)* Objetivo del fondo: Tipo de fondo: Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fondo de mercado de dinero, de cartera 100% del sector público, diseñado para inversionistas que buscan mantener el valor de su patrimonio y la posibilidad de hacer líquidas sus inversiones en el corto plazo. Fondo abierto, de mercado de dinero. Cartera 100% sector público, no seriado, de renta fija. Dólares Fecha de inicio de operaciones: 26 de Octubre de 2002 Inversión mínima y saldo mínimo $ 1,00 de permanencia Valor facial de la participación: $ 1.00 Valor de la participación: $ (al 31/12/2013) Plazo mínimo de permanencia: Calificación del fondo: Calificadora de riesgo: Custodio: 1 día AA/v1(cri) La calificación de riesgo AA(cri) indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA(cri). Los fondos calificados V1(cri) se consideran que tienen una muy baja sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales presenten una alta estabilidad y tengan un desempeño consistente a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos ofrecen una muy baja exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. Fitch Ratings Centroamerica Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS Al 31/12/2013 Promedio industria al 31/12/2013 Últ. 30 días 1.58% 1.26% Últ. 12 meses 1.91% 1.78% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS PROMEDIO % % % % % % *Promedio de los rendimientos mensuales del fondo por año. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO AL 31/12/13 RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 3% Bonos 7% Papel comercial local 7% Reportos tripartitos 2.10% 2.00% 1.90% 1.80% 1.70% Premium Industria 1.60% Mar-13 Jun-13 Set-13 Dic-13 55% Efectivo 27% Certificados de depósito a plazo COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR EMISOR Al 30/09/2013 Al 31/12/2013 ACTIVO TOTAL % ACTIVO TOTAL % G $ 602,050 1% $ 5,406,816 8% BCAC $ 10,039,791 16% $ 10,025,216 15% BNCR $ 13,056,824 21% $ 4,002,208 6% BCR $ 10,038,753 16% $ 5,054,765 7% BPDC $ 2,503,221 4% $ 4,506,582 7% ICE $ 539,724 1% $ 1,402,693 2% Efectivo $ 24,210,478 40% $ 37,035,326 55% TOTAL $ 60,990, % $ 67,433, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 5 de 29

8 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN DÓLARES NO DIVERSIFICADO 1 (PREMIUM) AA/V1(CRI)* Millones de dólares $79 $76 $73 $70 $67 $64 $61 $58 $55 $52 ACTIVOS NETOS FONDO DE MERCADO DE DINERO DÓLARES PREMIUM jul-13 ago-13 set-13 oct-13 nov-13 dic-13 Datos al 31/12/13 FONDO EN BREVE Al 31/12/13 Tipo Abierto Clasificación Mercado de dinero Sector Público Mercado Nacional Activo neto total $67,357,583 # inversionistas 1,998 Rend. promed. desde inicio fondo 2.05% COMISIONES Al 31/12/13 De administración 0.65% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 0.65% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 0.65% MEDIDAS DE RIESGO Al Al Promedio industria 30/09/13 31/12/13 al 31/12/13 Duración Duración modificada Plazo permanencia inversionistas % Endeudamiento 0.07% 0.12% 0.10% Desv estándar * Rend ajustado al riesgo * RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez en los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario. Riesgo cambiario: riesgo al que están expuestas las inversiones en colones en relación al tipo de cambio del dólar. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima. Riesgo de variaciones en las tasas de interés: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo. *Rendimientos últimos 12 meses COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: Los fondos de mercado de dinero en dólares mostraron un importante crecimiento en cuanto a activos administrados. Premium, incrementó su volumen en casi $7 millones en el último trimestre y en más de $30 millones con respecto al año anterior. El desempeño del fondo Premium fue muy superior al de la industria al cierre del período, tanto en su rendimiento de los últimos treinta días como doce meses, lo que convierte al fondo en una buena alternativa para mantener los recursos de liquidez. Se incrementaron las posiciones de la cartera en el sector Gobierno y se disminuyó la concentración en emisores bancarios. Como parte de la gestión, se mantienen altos recursos líquidos y un bajo nivel de endeudamiento, además, se da seguimiento a los límites de riesgos de la cartera, de manera que se cumplan las políticas del prospecto. Fitch mantiene la buena calificación del fondo en AA/v1(cri). Los mercados internacionales comienzan a dar señales de recuperación. La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) anunció a finales del 2013 el recorte de 10,000 millones de dólares a su programa de estímulo, producto de la mejoría en la actividad económica y las condiciones del mercado laboral de este país, anunció también, que dejaría sin cambio su tasa de interés, manteniéndola entre 0% y 0.25%. Con estas medidas por parte del Banco Central, es de esperar que las tasas de interés reaccionen al alza; el tesoro de los Estados Unidos a diez años, podría subir su rendimiento para finales de año en aproximadamente 500 puntos base. Nuestro país sentirá el impacto de las medidas económicas de Norteamérica y el mundo, las tasas de interés locales mostrarán un leve incremento, por lo que es de esperar que los fondos de mercado de dinero, comiencen a reflejar apreciaciones en los rendimientos de los instrumentos en los cuales colocan sus recursos. Costa Rica tendrá un desempeño económico similar al mostrado durante el 2013, sin embargo, es relevante lo que vaya a suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno para mantener una baja inflación, controlar el déficit fiscal y administrar la política cambiaria, que sin duda serán los grandes retos que tendrán que enfrentar las nuevas autoridades económicas. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 6 de 29

9 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN COLONES NO DIVERSIFICADO 1 (SUMA) AA/V1(CRI)* Objetivo del fondo: Tipo de fondo: Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fondo de mercado de dinero, de cartera 100% del sector público, diseñado para inversionistas que buscan mantener el valor de su patrimonio y la posibilidad de hacer líquidas sus inversiones en el corto plazo. Fondo abierto, de mercado de dinero. Cartera 100% sector público, no seriado, de renta fija. Colones Fecha de inicio de operaciones: 20 de enero de 1999 Inversión mínima y saldo mínimo 1,00 de permanencia Valor facial de la participación: 1.00 Valor de la participación: (al 31/12/2013) Plazo mínimo de permanencia: Calificación del fondo: Calificadora de riesgo: Custodio: 1 día AA/v1(cri) La calificación de riesgo AA(cri) indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA(cri). Los fondos calificados V1(cri) se consideran que tienen una muy baja sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales presenten una alta estabilidad y tengan un desempeño consistente a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos ofrecen una muy baja exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. Fitch Ratings Centroamerica Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS Al 31/12/2013 Promedio industria al 31/12/2013 Últ. 30 días 3.45% 3.01% Últ. 12 meses 4.25% 4.12% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS PROMEDIO % % % % % % *Promedio de los rendimientos mensuales del fondo por año. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO AL 31/12/13 RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 19% Efectivo 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Mar-13 Jun-13 Set-13 Dic-13 Suma Industria COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR 80% Certificados de depósito a plazo EMISOR Al 30/09/2013 Al 31/12/2013 ACTIVO TOTAL % ACTIVO TOTAL % BCAC 0 0% 283,832,440 3% BNCR 1,000,163,556 7% 3,006,670,000 33% BPDC 3,062,739,523 21% 4,008,039,167 44% BCR 2,027,408,333 14% 0 0% BCCR 0 0% 20,952,597 0% Efectivo 8,195,727,549 57% 1,758,806,937 19% TOTAL 14,286,038, % 9,078,301, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 7 de 29

10 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN COLONES NO DIVERSIFICADO 1 (SUMA) AA/V1(CRI)* Millones de colones 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 ACTIVOS NETOS FONDO DE MERCADO DE DINERO COLONES SUMA Datos al 31/12/13 jul-13 ago-13 set-13 oct-13 nov-13 dic-13 FONDO EN BREVE Al 31/12/13 Tipo Abierto Clasificación Mercado de dinero Sector Público Mercado Nacional Activo neto total 9,062,900,206 # inversionistas 905 Rend. promed. desde inicio fondo 9.29% COMISIONES Al 31/12/13 De administración 1.75% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 1.75% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 1.75% MEDIDAS DE RIESGO Al Al Promedio industria 30/09/13 31/12/13 al 31/12/13 Duración Duración modificada Plazo permanencia inversionistas % Endeudamiento 0.22% 0.28% 0.70% Desv estándar * Rend ajustado al riesgo * RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez en los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario. Riesgo cambiario: riesgo al que están expuestas las inversiones en colones en relación al tipo de cambio del dólar. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima. Riesgo de variaciones en las tasas de interés: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo. *Rendimientos últimos 12 meses COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: El rendimiento del fondo Suma se colocó por encima de la industria, tanto en los últimos treinta días como doce meses, lo que convierte al fondo en una buena alternativa para mantener los recursos de liquidez en colones. El volumen disminuyó en más de 5 mil millones, debido a los retiros en moneda local que realizan los inversionistas para hacer frente a las obligaciones de fin de año. Los movimientos en la cartera se dieron producto de vencimientos que no fueron renovados para mantener las reservas de efectivo. Como parte de la gestión, se mantiene un alto coeficiente de liquidez y un bajo nivel de endeudamiento, además, se da seguimiento a los límites de riesgos de la cartera, de manera que se cumplan las políticas del prospecto. Fitch mantiene la buena calificación del fondo en AA/v1(cri). La tasa básica pasiva se ubicó en 6.50% al cierre del trimestre, durante este período su nivel más alto alcanzó un 6.60%. La tasa de política monetaria del Banco Central, disminuyó del 4.00% al 3.75% a finales del mes de diciembre, en parte para incentivar el crecimiento crediticio en moneda local. Nuestro país también sentirá el impacto de las medidas económicas de Norteamérica y el mundo, las tasas de interés locales mostrarán un leve incremento, por lo que es de esperar que los fondos de mercado de dinero, comiencen a reflejar apreciaciones en los rendimientos de los instrumentos en los cuales colocan sus recursos. Costa Rica tendrá un desempeño económico similar al mostrado durante el 2013, sin embargo, es relevante lo que vaya a suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno para mantener una baja inflación, controlar el déficit fiscal y administrar la política cambiaria, que sin duda serán los grandes retos que tendrán que enfrentar las nuevas autoridades económicas. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 8 de 29

11 FONDO DE INGRESO CERRADO DÓLARES NO DIVERSIFICADO 1 AAA/V6(CRI)* DESCRIPCIÓN DEL FONDO Objetivo del fondo: Fondo de ingreso diseñado para inversionistas que desean invertir su capital en un horizonte de mediano a largo plazo y recibir a la vez un ingreso periódico adicional con el fin de ver incrementadas sus posibilidades de gasto o de inversión en periodos futuros. Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones. Tipo de fondo: Fondo cerrado, de ingreso, paga dividendos trimestralmente los 1eros días hábiles de marzo, junio, setiembre y diciembre. Cartera no especializada en sector ni moneda, no seriado, de renta fija. Moneda de suscripción y Dólares reembolso de las participaciones: Fecha de inicio de operaciones: 11 de octubre de 2004 Emisión autorizada: $ ,00 (Representado por títulos de participación con un valor nominal de $1 cada una) Emisión colocada: de participaciones (al 31/12/2013) Inversión mínima y saldo participaciones mínimo de permanencia: Valor facial de la participación: $ 1.00 Valor de la participación: $ (resultado de la cartera valorada a mercado al 31/12/2013) Valor de la participación en $100,25 (al 20/12/2013) mercado secundario: Plazo recomendado de permanencia: 1 año Fecha de vencimiento No tiene fecha de vencimiento Calificación del fondo: AAA/V6 (cri) La calificación de riesgo AAA(cri) indica la mayor calidad crediticia de los activos de un portafolio (o el menor grado de vulnerabilidad a los incumplimientos). Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de AAA(cri). Los fondos calificados V6 (cri) se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Calificadora de riesgo: Fitch Ratings Centroamerica Custodio: Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS Al 31/12/2013 Promedio industria al 31/12/2013 Últ. 30 días -7.54% 4.49% Últ. 12 meses -3.44% -9.88% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS PROMEDIO % % % % % % *Promedio de los rendimientos mensuales del fondo por año. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO AL 31/12/13 RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 17.00% 51% Bonos Locales 12.00% 7.00% 2.00% -3.00% Fondo Cerrado $ Industria -8.00% % Mar-13 Jun-13 Set-13 Dic-13 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR 49% Bonos extranjeros EMISOR Al 30/09/2013 Al 31/12/2013 ACTIVO TOTAL % ACTIVO TOTAL % G $ 44,953,215 68% $ 43,788,280 67% ICE $ 18,595,791 28% $ 17,797,191 27% RECOPE $ 2,029,445 3% $ 1,920,215 3% BNCR $ 0 0% $ 1,378,360 2% FPTG $ 60,782 0% $ 61,028 0% FTCB $ 26,559 0% $ 26,479 0% Efectivo $ 143,106 0% $ 1,748 0% TOTAL $ 65,808, % $ 64,973, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 9 de 29

12 FONDO DE INGRESO CERRADO DÓLARES NO DIVERSIFICADO 1 AAA/V6(CRI)* Tipo Clasificación Sector Mercado FONDO EN BREVE Al 31/12/13 BENEFICIOS DISTRIBUIDOS AL 31/12/13 COMISIONES Al 31/12/13 Cerrado Ingreso No especializado Nacional Activo neto total $60,846,040 # inversionistas 673 Rend. promedio desde inicio fondo 5.49% VaR 1.88% MEDIDAS DE RIESGO Fecha Rend 01/09/ % 01/12/12 6,07% 01/03/ % 01/06/ % 01/09/ % 01/12/ % Beneficios distribuidos últimos seis trimestres. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Al Al Promedio industria 30/09/13 31/12/13 al 31/12/13 De administración 2.50% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 2.50% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 2.50% RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Duración Duración modificada Plazo permanencia inversionistas n/a n/a n/a % Endeudamiento 5.60% 6.80% 0.90% Desv estándar * Riesgo de iliquidez de los valores: la liquidez para la redención de las participaciones dependerá de la facilidad para negociarlas en el mercado secundario. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo de variaciones en las tasas de interés: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo. Riesgo por recompras: por las fluctuaciones en el precio de mercado de los títulos valores otorgados en garantía. Rend ajustado al riesgo * *Rendimientos últimos 12 meses COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: El fondo Cerrado Dólares continúa siendo una buena alternativa como instrumento de inversión de largo plazo. El rendimiento trimestral líquido fue de 4.63%. Los precios de los bonos de la cartera sufrieron una caída durante el período, producto de los movimientos mixtos del mercado. El rendimiento ajustado por riesgo del fondo, sigue siendo superior a los productos similares de la industria, lo que indica, que se aportan más unidades de rendimiento con respecto a cada unidad de riesgo, a su vez la desviación estándar y demás indicadores de riesgo presentan un mejor desempeño. El principal cambio en la cartera este trimestre fue la compra del bono de deuda externa del Banco Nacional con vencimiento al La participación del fondo se transa en bolsa con bastante liquidez, negociándose durante el trimestre más de $7 millones. Producto del cambio en el Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión, el prospecto del fondo fue modificado, a su vez la asamblea de inversionistas aprobó el incremento en el monto autorizado de la emisión y participaciones autorizadas, pasando de $75 millones a $100 millones y de 75 millones de participaciones a 100 millones. Los cambios realizados al prospecto fueron comunicados mediante carta a los inversionistas. Fitch mantiene la buena calificación del fondo en AAA/v6(cri). Los mercados internacionales comienzan a dar señales de recuperación. La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) anunció a finales del 2013 el recorte de 10,000 millones de dólares a su programa de estímulo, producto de la mejoría en la actividad económica y las condiciones del mercado laboral de este país, anunció también, que dejaría sin cambio su tasa de interés, manteniéndola entre 0% y 0.25%. Con estas medidas por parte del Banco Central, es de esperar que las tasas de interés reaccionen al alza; el tesoro de los Estados Unidos a diez años, podría subir su rendimiento para finales de año en aproximadamente 500 puntos base. La eurozona también parece estar recuperándose; los datos económicos del segundo trimestre del 2013 mostraron un leve crecimiento en el PiB, impulsado principalmente por Alemania, que sigue creciendo más que el resto de la zona. Nuestro país también sentirá el impacto de las medidas económicas de Norteamérica y el mundo, por lo que las tasas de interés locales deberían mostrar un leve incremento. Costa Rica tendrá un desempeño económico similar al mostrado durante el 2013, sin embargo, es relevante lo que vaya a suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno para mantener una baja inflación, controlar el déficit fiscal y administrar la política cambiaria, que sin duda serán los grandes retos que tendrán que enfrentar las nuevas autoridades económicas. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 10 de 29

13 FONDO CONCENTRADO CERRADO DE DEUDAS SOBERANAS MUNDIALES NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V6(cri)* Objetivo del fondo: Tipo de fondo: Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones: Fecha de inicio de operaciones: 15 de agosto de 2006 Emisión autorizada: Fondo de crecimiento diseñado para inversionistas que procuran la apreciación de su capital a través de una inversión con un horizonte de mediano a largo plazo y que buscan diversificar su cartera de inversiones a través de los mercados internacionales. El objetivo del fondo es la adquisición de valores de diversos emisores soberanos internacionales con la intención de conservar las posiciones. El fondo no tiene como propósito administrar recursos a la vista. Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones. Fondo concentrado, cerrado, de crecimiento, no paga dividendos, de cartera 100% de deudas soberanas del mercado internacional, no seriado, de renta fija. Dólares ,00 (Representado por títulos de participación con un valor nominal de $100 cada una) Emisión colocada: participaciones (al 31/12/2013) Inversión mínima y saldo 50 participaciones mínimo de permanencia: Valor facial de la participación: $ Valor de la participación: $ (resultado de la cartera valorada a mercado al 31/12/2013) Valor de la participación en $ (al 20/12/2013) mercado secundario: Plazo recomendado de permanencia: Fecha de vencimiento Calificación del fondo: Clasificadora de riesgo: Custodio: DESCRIPCIÓN DEL FONDO 1 año No tiene fecha de vencimiento AA+/V6 (cri) La calificación de riesgo AA(cri) indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA(cri). Los fondos calificados V6(cri) se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Los signos `+` o `-` se agregan a las calificaciones crediticias de fondos para indicar la posición relativa dentro de una categoría de calificación. Fitch Ratings Centroamerica Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS Al 31/12/2013 Promedio industria al 31/12/2013 Últ. 30 días 3.76% 4.49% Últ. 12 meses % -9.88% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS PROMEDIO Año Simple Capitalizable % 5.96% % 6.17% % 5.72% % 5.22% % 4.95% % 5.08% Promedio de los rendimientos mensuales del fondo por año. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO AL 31/12/13 RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 2% Efectivo 20% 17% 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dic-13 Deudas Soberanas Industria COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR 98% Bonos extranjeros EMISOR Al 30/09/2013 Al 31/12/2013 ACTIVO TOTAL % ACTIVO TOTAL % RCOLO $ 3,440,202 18% $ 3,436,215 18% RURUG $ 3,101,936 16% $ 3,037,850 16% RBRA $ 2,676,187 14% $ 2,662,290 14% GSALV $ 2,228,830 12% $ 2,245,409 12% RPANA $ 1,591,864 8% $ 1,566,141 8% RTURK $ 1,376,721 7% $ 1,364,766 7% RPERU $ 809,844 4% $ 801,506 4% MEX $ 885,484 5% $ 891,941 5% G $ 3,045,182 16% $ 2,995,729 16% Efectivo $ 197,896 1% $ 324,530 2% TOTAL $ 19,354, % $ 19,326, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 11 de 29

14 FONDO CONCENTRADO CERRADO DE DEUDAS SOBERANAS MUNDIALES NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V6(cri)* FONDO EN BREVE Al 31/12/13 Tipo Cerrado Clasificación Crecimiento Sector Público Mercado Internacional Activo neto total $19,210,328 # inversionistas 304 Rend. promedio desde inicio fondo 5.42% VaR 6,60% MEDIDAS DE RIESGO Al Al Promedio industria 30/09/13 31/12/13 al 31/12/13 Duración Duración modificada Plazo permanencia inversionistas n/a n/a n/a % Endeudamiento 0.68% 0.62% 0.90% Desv estándar * Rend ajustado al riesgo * *Rendimientos últimos 12 meses COMISIONES Al 31/12/13 De administración 1.50% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 1.50% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 1.50% RIESGOS ASOCIADOS a AL FONDO Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez en los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario. Riesgo cambiario: riesgo al que están expuestas las inversiones en euros en relación al tipo de cambio del dólar. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo de concentración de valores: hasta un 25% de la cartera activa del fondo puede estar invertida en un solo emisor de deuda. Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima. Riesgo de variaciones en las tasas de interés en el extranjero: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo y puede provocar que inversiones en ciertos países sean de mayor riesgo. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: Los mercados internacionales tuvieron comportamientos mixtos durante el trimestre, lo cual se ve reflejado en el desempeño del fondo Deudas Soberanas. Durante el último mes los bonos que más se ajustaron fueron los del Gobierno de Costa Rica con fecha de vencimiento al 2023 y 2043, así como los del Salvador y México. Como parte de la gestión, se da seguimiento a los precios de los títulos, así como a los cambios macroeconómicos y políticos de los países en los cuales se mantienen posiciones. Este trimestre no se realizó cambios en la composición de la cartera. La participación del fondo se transa en bolsa con bastante liquidez, negociándose durante el trimestre más de $1.8 millones. Producto del cambio en el Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión, el prospecto del fondo fue modificado, a su vez la asamblea de inversionistas aprobó el incremento en el monto autorizado de la emisión y participaciones autorizadas, pasando de $15 millones a $30 mil millones y de 150 mil participaciones a 300 mil. Los cambios realizados al prospecto fueron comunicados mediante carta a los inversionistas. Fitch mantiene la buena calificación en AA+/V6 (cri). Los mercados internacionales comienzan a dar señales de recuperación. La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) anunció a finales del 2013 el recorte de 10,000 millones de dólares a su programa de estímulo, producto de la mejoría en la actividad económica y las condiciones del mercado laboral de este país, anunció también, que dejaría sin cambio su tasa de interés, manteniéndola entre 0% y 0.25%. Con estas medidas por parte del Banco Central, es de esperar que las tasas de interés reaccionen al alza; el tesoro de los Estados Unidos a diez años, podría subir su rendimiento para finales de año, en aproximadamente 500 puntos base. La eurozona también parece estar recuperándose lentamente; los datos económicos del segundo trimestre del 2013 mostraron un leve crecimiento en el PiB, impulsado principalmente por Alemania, que sigue creciendo más que el resto de la zona. Nuestro país también sentirá el impacto de las medidas económicas de Norteamérica y el mundo, por lo que las tasas de interés locales deberían mostrar un leve incremento. Costa Rica tendrá un desempeño económico similar al mostrado durante el 2013, sin embargo, es relevante lo que vaya a suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno para mantener una baja inflación, controlar el déficit fiscal y administrar la política cambiaria, que sin duda serán los grandes retos que tendrán que enfrentar las nuevas autoridades económicas. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 12 de 29

15 FONDO CERRADO DE PRODUCTOS FINANCIEROS NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V6 (cri) * Objetivo del fondo: Tipo de fondo: Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones: Fondo de crecimiento diseñado para inversionistas con una tolerancia alta al riesgo y con experiencia previa en el mercado de valores, que buscan la diversificación de sus inversiones a través de los mercados nacionales e internacionales. El objetivo del fondo es la adquisición de productos financieros, tales como: bonos, acciones, participaciones de fondos de inversión, notas estructuradas (de emisores que cuenten con una calificación de riesgo de grado de inversión). Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones. Fondo financiero, cerrado, de mediano a largo plazo, no especializado en moneda, mercado, cartera ni renta. Dólares Fecha de inicio de operaciones: 11 de octubre de 2007 Emisión autorizada: $ (Representado por títulos de participación con un valor nominal de $100 cada una) Emisión colocada: participaciones (al 31/12/2013) Inversión mínima y saldo mínimo de permanencia: 50 participaciones Valor facial de la participación: $ Valor de la participación: $65.72 (resultado de la cartera valorada a mercado al 31/12/2013) Valor de la participación en $69.62 (al 20/12/2013) mercado secundario: Plazo recomendado de permanencia: Fecha de vencimiento Calificación del fondo: Calificadora de riesgo: Custodio: 1 año DESCRIPCIÓN DEL FONDO No tiene fecha de vencimiento AA+/V6 (cri) La calificación de riesgo AA(cri) indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA(cri). Los fondos calificados V6(cri) se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. Fitch Ratings Centroamerica Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS Al Promedio industria 31/12/2013 al 31/12/2013 Últ. 30 días % 4.49% Últ. 12 meses -1.59% -9.88% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS PROMEDIO Año Simple Capitalizable % % % % % 7.29% % 6.56% % 5.60% % -1.24% Promedio de los rendimientos mensuales del fondo por año. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO AL 31/12/13 RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 31% Bonos locales 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% Mar-13 Jun-13 Set-13 Dic-13 Productos Financieros Industria COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR 69% Bonos extranjeros EMISOR Al 30/09/2013 Al 31/12/2013 ACTIVO TOTAL % ACTIVO TOTAL % G $ 7,855,100 48% $ 7,643,465 47% ICE $ 6,510,767 40% $ 6,135,362 38% RECOPE $ 2,029,445 12% $ 1,920,215 12% BNCR $ 0 0% $ 492,272 3% Efectivo $ 28,306 0% $ 17,863 0% TOTAL $ 16,423, % $ 16,209, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 13 de 29

16 FONDO CERRADO DE PRODUCTOS FINANCIEROS NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V6 (cri) * FONDO EN BREVE Al 31/12/13 Tipo Cerrado Clasificación Crecimiento Sector No especializado en sector Mercado No especializado en mercado Activo neto total $16,014,536 # inversionistas 414 Rend. promedio desde inicio fondo -4.44% COMISIONES Al 31/12/13 De administración 1.00% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 1.00% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 1.00% MEDIDAS DE RIESGO Al Al Promedio industria 30/09/13 31/12/13 31/12/13 Duración Duración modificada Plazo permanencia inversionistas n/a n/a n/a % Endeudamiento 0.88% 1.24% 0.90% Desv estándar * Rend ajustado al riesgo * *Rendimientos últimos 12 meses RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez en los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario. Riesgo cambiario: riesgo al que están expuestas las inversiones en euros en relación al tipo de cambio del dólar. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo de concentración de valores: hasta un 25% de la cartera activa del fondo puede estar invertida en un solo emisor de deuda. Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima. Riesgo de variaciones en las tasas de interés en el extranjero: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo y puede provocar que inversiones en ciertos países sean de mayor riesgo. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: La estrategia del fondo Productos Financieros continúa siendo mantenerse en bonos; durante el trimestre se incorporó a la cartera la emisión de deuda externa del Banco Nacional con vencimiento al Como parte de la gestión, se da seguimiento a los precios de los títulos que conforman el portafolio. La participación del fondo se transa en bolsa con bastante liquidez, negociándose durante el trimestre más de $5.8 millones. Producto del cambio en el Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión el prospecto del fondo fue modificado, los cambios realizados al prospecto fueron comunicados mediante carta a los inversionistas. Fitch modificó la calificación del fondo, debido a la recomposición de los activos del portafolio pasando de FRV5 a AA+/V6 (cri). Los mercados internacionales comienzan a dar señales de recuperación. La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) anunció a finales del 2013 el recorte de 10,000 millones de dólares a su programa de estímulo, producto de la mejoría en la actividad económica y las condiciones del mercado laboral de este país, anunció también, que dejaría sin cambio su tasa de interés, manteniéndola entre 0% y 0.25%. Con estas medidas por parte del Banco Central, es de esperar que las tasas de interés reaccionen al alza; el tesoro de los Estados Unidos a diez años, podría subir su rendimiento para finales de año, en aproximadamente 500 puntos base. La eurozona también parece estar recuperándose lentamente; los datos económicos del segundo trimestre del 2013 mostraron un leve crecimiento en el PiB, impulsado principalmente por Alemania, que sigue creciendo más que el resto de la zona. Nuestro país también sentirá el impacto de las medidas económicas de Norteamérica y el mundo, por lo que las tasas de interés locales deberían mostrar un leve incremento. Costa Rica tendrá un desempeño económico similar al mostrado durante el 2013, sin embargo, es relevante lo que vaya a suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno para mantener una baja inflación, controlar el déficit fiscal y administrar la política cambiaria, que sin duda serán los grandes retos que tendrán que enfrentar las nuevas autoridades económicas. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 14 de 29

17 FONDO INGRESO CERRADO COLONES NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V5(cri)* Objetivo del fondo: Tipo de fondo: DESCRIPCIÓN DEL FONDO COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO AL 31/12/13 Fondo de ingreso diseñado para inversionistas que desean invertir en colones su capital con un horizonte de mediano a largo plazo y recibir a la vez un ingreso periódico adicional con el fin de ver incrementadas sus posibilidades de gasto o de inversión en periodos futuros. Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones. Fondo cerrado, de ingreso, paga dividendos mensualmente los 1eros días hábiles de cada mes. Cartera 100% del sector público costarricense, no seriado, de renta fija. Moneda de suscripción y Colones reembolso de las participaciones: Fecha de inicio de operaciones: 22 de febrero de 2006 Emisión autorizada: ,00 (Representado por títulos de participación con un valor nominal de cada una. Emisión colocada: participaciones (al 31/12/2013) Inversión mínima y saldo 100 participaciones mínimo de permanencia: Valor facial de la participación: 1, Valor de la participación: (resultado de la cartera valorada a mercado al 31/12/2013) Valor de la participación en (al 20/12/2013) mercado secundario: Plazo recomendado de permanencia: 1 año Fecha de vencimiento No tiene fecha de vencimiento Calificación del fondo: AA+/V5(cri) La calificación de riesgo de crédito AA cri` indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA cri`. Los fondos calificados `V5(cri)` se consideran que tienen alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad sustancial a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una sustancial exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Los signos `+` o `-` se agregan a las calificaciones crediticias de fondos para indicar la posición relativa dentro de una categoría de calificación. Calificadora de riesgo: Fitch Ratings Centroamerica Custodio: Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS Al 31/12/2013 Promedio industria al 31/12/2013 Últ. 30 días 2.90% 2.89% Últ. 12 meses 11.16% 7.61% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS PROMEDIO Año Simple Capitalizable % 8.75% % 10.36% % 9.61% % 8.81% ,04% 9,42% % 7.98% Promedio de los rendimientos mensuales del fondo por año. RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 21% 1% Efectivo 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% Mar-13 Jun-13 Set-13 Dic-13 Cerrado Colones Industria 99% Bonos locales COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR EMISOR Al 30/09/2013 Al 31/12/2013 ACTIVO TOTAL % ACTIVO TOTAL % BBCCR 3,419,444,424 20% 3,430,817,804 20% BNCR 312,987,917 2% 318,560,417 2% G 13,247,793,592 77% 13,116,513,756 77% Efectivo 143,303,490 1% 223,696,138 1% TOTAL 17,123,529, % 17,089,588, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 15 de 29

18 FONDO INGRESO CERRADO COLONES NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V5(cri)* FONDO EN BREVE Al 31/12/13 BENEFICIOS DISTRIBUIDOS AL 31/12/13 COMISIONES Al 31/12/13 Tipo Cerrado Clasificación Ingreso Sector Público Mercado Nacional Activo neto total 17,005,510,994 # inversionistas 470 Rend. promedio desde inicio fondo 9.69% VaR 0.83% MEDIDAS DE RIESGO Fecha Rend 01/07/ % 01/08/ % 01/09/ % 01/10/ % 01/11/ % 01/12/ % Beneficios distribuidos últimos seis meses. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro De administración 2.05% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 2.05% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 2.05% RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Al Al Promedio industria 30/09/13 31/12/13 al 31/12/13 Duración Duración modificada Plazo permanencia inversionistas n/a n/a n/a % Endeudamiento 0.59% 0.52% 0,2% Desv estándar * Rend ajustado al riesgo * Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de iliquidez de los valores: la liquidez para la redención de las participaciones dependerá de la facilidad para negociarlas en el mercado secundario. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo de variaciones en las tasas de interés: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo. Riesgo por recompras: por las fluctuaciones en el precio de mercado de los títulos valores otorgados en garantía. *Rendimientos últimos 12 meses COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: El fondo Cerrado Colones generó un rendimiento anual muy superior al de la industria; los beneficios distribuidos, se ubicaron por encima del 7% promediando todo el año. Una buena parte de la cartera está colocada en instrumentos variables, por lo que los posibles movimientos de la tasa básica afectarán el rendimiento del fondo. Este trimestre no se realizó compras en la cartera, esperando que el mercado realice sus ajustes, por lo que se mantiene una parte de la cartera en efectivo. La participación del fondo se transa en bolsa con bastante liquidez, negociándose durante el trimestre más de 974 millones. Producto del cambio en el Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión el prospecto del fondo fue modificado, a su vez la asamblea de inversionistas aprobó el incremento en el monto autorizado de la emisión y participaciones autorizadas, pasando de 20 mil millones a 30 mil millones y de 20 millones de participaciones a 30 millones. Los cambios realizados al prospecto fueron comunicados mediante una carta a los inversionistas. Fitch reafirmó la buena calificación del fondo en AA+/v5(cri). La tasa básica pasiva se ubicó en 6.50% al cierre del trimestre, durante este período su nivel más alto alcanzó un 6.60%. La tasa de política monetaria del Banco Central, disminuyó del 4.00% al 3.75% a finales del mes de diciembre, en parte para incentivar el crecimiento crediticio en moneda local. Nuestro país también sentirá el impacto de las medidas económicas de Norteamérica y el mundo, por lo que las tasas de interés locales deberían mostrar un leve incremento. Costa Rica tendrá un desempeño económico similar al mostrado durante el 2013, sin embargo, es relevante lo que vaya a suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno para mantener una baja inflación, controlar el déficit fiscal y administrar la política cambiaria, que sin duda serán los grandes retos que tendrán que enfrentar las nuevas autoridades económicas. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 16 de 29

19 FONDO INMOBILIARIO MULTIFONDOS I scr AA + f 3 Fecha de inicio de operaciones: 29/9/03 Tipo de fondo: Fondo de ingreso, cerrado y de cartera inmobiliaria Objetivo del fondo: Ofrece al inversionista la oportunidad de participar en una cartera inmobiliaria, con un horizonte de inversión de mediano plazo, que genera una renta periódica a partir de los ingresos por alquileres y la venta de inmuebles. Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones: Plazo de Vencimiento: Monto de la inversión mínima: U.S. Dólares indefinido US $5.000,00 (una participación) Valor de la participación: US $5.155,43 al 31/12/2013 Emisión de participaciones autorizada: 40,000 Cantidad de participaciones colocadas: 17,109 Fecha de última negociación en mercado secundario: 20/12/13 Valor de participación según última negociación en mercado secundario: US$ 5.143,83 Calificación del fondo: DESCRIPCIÓN DEL FONDO scr AA+ f3 Calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel muy bueno. Con relación al riesgo de mercado, la categoría 3 se refiere a alta sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado. Calificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. RENDIMIENTOS 30/09/13 31/12/13 Pro. Indust. 31/12/13 Líquido Total Líquido Total Líquido Total Últ. 30 días 7.46% 7.84% 7.83% 7.02% 6.47% 6.81% Últ.12 meses 7.85% 7.86% 7.94% 8.12% 7.78% 7.51% CONCENTRACION POR ACTIVIDAD DE INQUILINOS AL 31/12/ % Servicios administrativos 0.7% Salud 0.7% Educación 1.1% Parqueos 1.6% Servicios Financieros 2.3% Transporte 2.5% Comercio 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% Set-12 Oct-12 RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Set-13 Oct-13 Inmobiliario Multifondos Industria Nov-13 Dic % Manufactura 15.5% Industria 20.3% Informática PARTICIPACIÓN POR INMUEBLE RESPECTO AL ACTIVO TOTAL Inmuebles 30/09/13 31/12/13 Zona Franca Metropolitana 60.5% 60.6% Centro de Negocios Trilogía del Oeste 13.5% 13.4% Edificio I Parque Empresarial Forum 6.4% 6.4% Casa Proveedora Phillips 6.4% 6.3% Laquinsa 3.5% 3.4% Edificio Los Balcones Condominio Plaza Roble 1.5% 1.5% Edificio Goldman 1.0% 1.0% Vedova & Obando 1.0% 1.0% Clínica Santa Mónica 0.6% 0.6% Otros Activos 5.7% 5.8% Activo Total 100.0% 100.0% Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 17 de 29

20 FONDO INMOBILIARIO MULTIFONDOS I scr AA + f 3 FONDO EN BREVE Al 31/12/13 INQUILINOS Al 31/12/13 BENEFICIOS DISTRIBUIDOS Al 31/12/13 COMISIONES Al 31/12/13 Tipo Clasificación Mercado Cerrado Inmobiliario Nacional Activo neto total $88,204, # inversionistas 815 Rend. promedio 8.53% desde inicio fondo Cantidad de 112 contratos de alquiler Monto promedio US $ 8, de contratos alquiler Monto máximo de US $ 61, alquiler mensual Monto mínimo US $ de alquiler mensual Fecha Rend 07/04/ % 07/07/ % 07/10/ % 07/01/ % 07/04/ % 07/07/ % 07/10/ % De administración 2.50% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 2.50% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 2.50% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro INDICADORES DE RIESGO Al Al Promedio industria 30/09/13 31/12/13 al 31/12/13 Coeficiente de obligación 6.21% 6.26% 12.96% frente a terceros Desviación estándar de rendimientos últimos 12 meses Porcentaje de ocupación 96.06% 95.89% 92.00% Porcentaje del monto de los 0.15% 0.02% n/a arrendamientos con más de un mes de atraso RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Riesgo por la concentración de inmuebles: si se da la ocurrencia de siniestros o desvalorización en el precio de los inmuebles. Riesgo por la concentración de arrendatarios: si se da la desocupación de los mismos o un atraso en el pago de los alquileres. Riesgo de desocupación de los inmuebles: si se diera el fondo deja de percibir ingresos. Riesgo por liquidez de los títulos de participación del fondo: podría darse el caso de que por las condiciones del mercado las participaciones del fondo no puedan hacerse líquidas de manera inmediata o que se negocien a un valor menor al reportado en los estados de cuenta. Riesgo por la estimación del valor del inmueble. Riesgo por la pérdida de valor del inmueble. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: El Fondo Inmobiliario Multifondos finaliza un trimestre con resultados muy buenos. Los rendimientos líquidos y totales de 30 días y último año son superiores a los de los competidores, cerrando diciembre con una rentabilidad de 7.83%, mientras que la industria obtuvo un 6.47% para los últimos 30 días. Cabe destacar que la desviación estándar es muy baja, lo que refleja una estabilidad en la rentabilidad del portafolio. La cartera al 31 de diciembre presentó una morosidad muy baja, el porcentaje del monto de los arrendamientos con más de un mes atraso fue del 0.02%. El nivel de ocupación es del 95.89%, mientras que el mercado tiene un 92%. Un evento relevante este periodo fue la valoración anual de algunos de los principales inmuebles del fondo: Zona Franca Metropolitana, edificio I de Forum y Laquinsa (entre los tres ocupan un 70% de participación), el efecto neto fue una plusvalía, traducido en un incremento en el valor de la participación del 0.3% aproximadamente. Se mantiene la buena calificación de riesgo del producto. Para el control de los riesgos, la administración lleva un estricto control de los inquilinos y del cobro de los alquileres para evitar poseer montos relevantes de retraso. Se le da un adecuado mantenimiento a las propiedades, se cuenta con pólizas de seguros. El porcentaje de apalancamiento es muy bajo, del 6.26%, menor que el promedio del mercado que se ubica en 12.96%. Adicionalmente, al comprar se realiza una cuidadosa selección de inmuebles, analizando su calidad, ubicación, posibles usos alternativos y aporte al portafolio de rentabilidad y diversificación. El año 2013 finaliza desde el punto de vista económico mostrando cierta desaceleración. No obstante, el sector de oficinas nacional se ubica en octava posición en la oferta de Latinoamérica según menciona NAI de un estudio de Jones Lang Lasalle, superando a ciudades como Buenos Aires y Medellín, presentando aún oportunidades de crecimiento y expansión. Sin embargo, la demanda ha ido estabilizándose por lo que hay que tener precaución, se debe escoger bien la zona, el tipo de proyecto y los inquilinos que están detrás. El sector industrial como un todo creció un 3.3%, siendo la actividad manufacturera de las zonas francas las que mayor dinamismo presentaron. A futuro se presentan como importantes retos la mejora de la infraestructura y revisión de costos, especialmente del modelo tarifario para electricidad, para que el país pueda seguir siendo competitivo. La parte comercial en el 2013 tuvo un crecimiento menor debido a la baja en el consumo privado y en la confianza del consumidor, no obstante, el sector del GAM se mantuvo con absorciones positivas durante el 2013, hubo un incremento en la cantidad de community centers y los regional centers. Hay buena demanda de franquicias en el país, así como, las marcas ya presentes muestran intensiones de permanecer y expandirse. Para el 2014 se espera un comportamiento similar al del año anterior, lo que vaya suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno puede incentivar en mayor o menor medida el dinamismo de estos sectores. A nivel internacional, la FED anunció que no variará las tasas en el 2014, el tesoro a 10 años podría subir su rendimiento para finales de año en aproximadamente 500 puntos base, por lo que podría reflejarse en una leve subida de tasas a nivel local. Página 18 de 29

21 FONDO INMOBILIARIO MULTIFONDOS II NO DIVERSIFICADO SCR AA - F3 Fecha de inicio de operaciones: 05/03/05 Tipo de fondo: DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fondo de ingreso, cerrado y de cartera inmobiliaria Objetivo del fondo: Ofrece al inversionista la oportunidad de participar en una cartera inmobiliaria, con un horizonte de inversión de mediano plazo, que genera una renta periódica a partir de los ingresos por alquileres y la venta de inmuebles. Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones: Plazo de Vencimiento : Monto de la inversión mínima: U.S. Dólares indefinido US $5.000,00 (una participación) Valor de la participación: US$7.460,58 al 31/12/2013 Emisión de participaciones autorizada: 1,204 Cantidad de participaciones colocadas: 1,204 Fecha de última negociación en 10/12/13 mercado secundario: Valor de participación según última US$ 7.427,44 negociación en mercado secundario: Calificación del fondo: scr AA -f3 Calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel muy bueno. Con relación al riesgo de mercado, la categoría 3 se refiere a alta sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado. Calificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. RENDIMIENTOS 30/09/13 31/12/13 Pro. Indust. 31/12/13 Líquido Total Líquido Total Líquido Total Últ. 30 días 8.04% 7.94% 8.28% 8.28% 6.47% 6.81% Últ.12 meses 8.07% 7.69% 9.58% 9.58% 7.78% 7.51% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES CONCENTRACION POR ACTIVIDAD DE INQUILINOS AL 31/12/ % 2.00% 0.00% 21.6% Servicios administrativos Set-12 Oct-12 Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Inmobiliario Multifondos II Jun-13 Jul-13 Industria Ago-13 Set-13 Oct-13 Nov-13 Dic-13 PARTICIPACIÓN POR INMUEBLE RESPECTO AL ACTIVO TOTAL Inmuebles 30/09/13 31/12/13 Centro Comercial Multiplaza de Escazú 66.66% 66.94% Piso 7, Edificio G, Forum I 26.14% 25.74% Otros activos 7.20% 7.32% Total 100.0% 100.0% 78.4% Comercio Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 19 de 29

22 FONDO INMOBILIARIO MULTIFONDOS II NO DIVERSIFICADO SCR AA - F3 Tipo Clasificación Mercado FONDO EN BREVE Al 31/12/13 Cerrado Inmobiliario Nacional Activo neto total $8,982, # inversionistas 170 Rend. promedio 8.29% desde inicio fondo INQUILINOS Al 31/12/13 Cantidad de 18 contratos de alquiler Monto promedio US $5, de contratos alquiler Monto máximo de US $11, alquiler mensual Monto mínimo US $3, de alquiler mensual BENEFICIOS DISTRIBUIDOS Al 31/12/13 Fecha Rend 01/06/ % 01/07/ % 01/08/ % 01/09/ % 01/10/ % 01/11/ % 01/12/ % COMISIONES Al 31/12/13 De administración 2.00% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 2.00% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 2.00% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro INDICADORES DE RIESGO Al Al Promedio industria 30/09/13 31/12/13 al 31/12/13 Coeficiente de obligación 6.26% 6.39% 12.96% frente a terceros Desviación estándar de rendimientos últimos 12 meses Porcentaje de ocupación 96.28% 96.28% 92.00% Porcentaje del monto de los 0.00% 0.00% n/a arrendamientos con más de un mes de atraso RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Riesgo por la concentración de inmuebles: si se da la ocurrencia de siniestros o desvalorización en el precio de los inmuebles. Riesgo por la concentración de arrendatarios: si se da la desocupación de los mismos o un atraso en el pago de los alquileres. Riesgo de desocupación de los inmuebles: si se diera el fondo deja de percibir ingresos. Riesgo por liquidez de los títulos de participación del fondo: podría darse el caso de que por las condiciones del mercado las participaciones del fondo no puedan hacerse líquidas de manera inmediata o que se negocien a un valor menor al reportado en los estados de cuenta. Riesgo por la estimación del valor del inmueble. Riesgo por la pérdida de valor del inmueble. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: El Fondo Inmobiliario Multifondos II finaliza un trimestre con resultados muy buenos y sobresalientes. Los rendimientos líquidos y totales de 30 días y último año son superiores a los de los competidores, cerrando diciembre con una rentabilidad de 8.28%, mientras que la industria obtuvo un 6.47% para los últimos 30 días. La cartera al 31 de diciembre presentó una morosidad nula. El nivel de ocupación es del 96.28%, mientras que el mercado tiene un 92%. Un evento muy relevante este periodo fue la valoración anual del principal inmueble del fondo: los locales del Centro Comercial Multiplaza (67% participación), generándose una plusvalía del 1.35%, lo anterior impulsado especialmente por las remodelaciones que se han realizado en la mayoría de las tiendas que se poseen en el centro comercial. Se mantiene la buena calificación de riesgo del producto. Para el control de los riesgos, la administración lleva un estricto control de los inquilinos y del cobro de los alquileres para evitar poseer montos relevantes de retraso. Se le da un adecuado mantenimiento a las propiedades, se cuenta con pólizas de seguros. El porcentaje de apalancamiento es muy bajo, del 6.39%, menor que el promedio del mercado que se ubica en 12.96%. El fondo se encuentra colocado en su totalidad, por lo que no es posible aumentar el monto o diversificar más su portafolio, sin embargo, la calidad y ubicación estratégica de sus inmuebles es muy importante, lo que le ha permitido mantener un excelente desempeño a la fecha. El año 2013 finaliza desde el punto de vista económico mostrando cierta desaceleración. No obstante, el sector de oficinas nacional se ubica en octava posición en la oferta de Latinoamérica según menciona NAI de un estudio de Jones Lang Lasalle, superando a ciudades como Buenos Aires y Medellín, presentando aún oportunidades de crecimiento y expansión. Sin embargo, la demanda ha ido estabilizándose por lo que hay que tener precaución, se debe escoger bien la zona, el tipo de proyecto y los inquilinos que están detrás. El sector industrial como un todo creció un 3.3%, siendo la actividad manufacturera de las zonas francas las que mayor dinamismo presentaron. A futuro se presentan como importantes retos la mejora de la infraestructura y revisión de costos, especialmente del modelo tarifario para electricidad, para que el país pueda seguir siendo competitivo. La parte comercial en el 2013 tuvo un crecimiento menor debido a la baja en el consumo privado y en la confianza del consumidor, no obstante, el sector del GAM se mantuvo con absorciones positivas durante el 2013, hubo un incremento en la cantidad de community centers y los regional centers. Hay buena demanda de franquicias en el país, así como, las marcas ya presentes muestran intensiones de permanecer y expandirse. Para el 2014 se espera un comportamiento similar al del año anterior, lo que vaya suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno puede incentivar en mayor o menor medida el dinamismo de estos sectores. A nivel internacional, la FED anunció que no variará las tasas en el 2014, el tesoro a 10 años podría subir su rendimiento para finales de año en aproximadamente 500 puntos base, por lo que podría reflejarse en una leve subida de tasas a nivel local. Página 20 de 29

23 FONDO DE DESARROLLO INMOBILIARIO MULTIFONDOS scr BBB +f4 DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fecha de inicio de operaciones: 07/08/08 Tipo de fondo: Desarrollo inmobiliario, cerrado, de crecimiento Objetivo del fondo: Es un fondo de inversión cerrado en dólares y de crecimiento cuyo objetivo primordial es la inversión en proyectos inmobiliarios en distintas fases de diseño y construcción, para su conclusión y venta o arrendamiento así como la inversión en bienes inmuebles para la generación de plusvalías. Moneda de suscripción y reembolso U.S. Dólares de las participaciones: Plazo de Vencimiento 30 años Monto de la inversión mínima US $ Valor de la participación: US$49.338,40 al 31/12/2013 Emisión de participaciones autorizada: 2,000 Cantidad de participaciones colocadas: 103 Fecha de última negociación en 28/09/12 mercado secundario: Valor de participación según última US$25.000,00 negociación en mercado secundario: Calificación del fondo: scr BBB +f4: Calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración proporcionan suficiente seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel satisfactorio. Con relación al riesgo de mercado, la categoría 4 se refiere a muy alta sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado. Calificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. RENDIMIENTOS 30/09/13 31/12/13 Pro. Indust. 31/12/13 Últ. 30 días 0.00% 0.00% n/a Últ.12 meses 0.00% 0.00% n/a PARTICIPACIÓN POR INMUEBLE RESPECTO AL ACTIVO TOTAL Inmuebles 30/09/13 31/12/13 Proyecto de Condominios ZEN 99.9% 99.9% Otros activos 0.1% 0.1% Activo Activo Total 100.0% 100.0% CONCENTRACIÓN POR TIPO DE PROYECTO INMOBILIARIO AL 31/12/ % Proyecto Condominios Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 21 de 29

24 FONDO DE DESARROLLO INMOBILIARIO MULTIFONDOS scr BBB +f4 FONDO EN BREVE Al 31/12/2013 Tipo Cerrado Clasificación Desarrollo Inmobiliario Mercado Nacional Activo neto total $5,081, # inversionistas 47 Rend. promedio desde inicio fondo -0.25% COMISIONES Al 31/12/2013 De administración 0.00% De custodia 0.00% De agente colocador 0.00% Otros gastos operativos 0.00% Subtotal 0.00% Al puesto de bolsa 0.00% TOTAL 0.00% RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Riesgo de los eventuales retrasos, imprevistos, y limitantes en general, que puedan presentarse en la ejecución de los proyectos. Riesgos por variación en los costos de los proyectos de construcción. Riesgo de continuidad de los proyectos de desarrollo inmobiliario por un ambiente adverso en el mercado bursátil para emitir nuevos títulos de participación. Riesgo de iliquidez. Riesgos concernientes al proceso de debida diligencia y de inscripción de bienes inmuebles en el Registro Público. Riesgos atribuibles a la falta de experiencia en la inversión de desarrollos inmobiliarios. Riesgo de que los inmuebles adquiridos no generen plusvalías. Riesgos por la ocurrencia de siniestros. Riesgo por ausencia de límites de concentración. Riesgos por contracción de la demanda inmobiliaria (atrasos, no colocación del proyecto o desocupación de inmuebles. Riesgo por la adquisición de activos muy especializados construidos por el fondo para su alquiler o venta. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN: El Fondo de Desarrollo Inmobiliario posee activos por $5.1 millones, de los cuáles el 99.9% pertenecen al proyecto habitacional Condominios Zen Tamarindo, ubicado en Santa Rosa de Guanacaste. El mismo se encuentra detenido, sin haber nunca iniciado obras, producto de la crisis inmobiliaria que se vivió en la zona a partir del año No obstante, la administración sigue de cerca la evolución del mercado inmobiliario en esa parte del país, en búsqueda de un momento oportuno para retomar los planes de desarrollo. Para lo cual, se contratan los servicios de NAI Costa Rica (NAI es una empresa global líder en servicios inmobiliarios localizada en 55 países del mundo). Según estudios presentados por NAI, poco a poco Guanacaste comienza a presentar señales de reactivación, no obstante a un paso lento, especialmente cerca de las costas y con importantes descuentos en los precios, por lo que aún se debe actuar con precaución, hasta no observar una demanda estable y sostenida. De momento, al no generar el fondo ingresos ni poseer liquidez, no se cobra comisión de administración y los gastos del producto son asumidos en su totalidad por la administración. El año 2013 finaliza desde el punto de vista económico mostrando cierta desaceleración. Guanacaste presenta principalmente el planeamiento de ampliación de etapas de proyectos existentes, especialmente en zonas como el Coco, Ocotal y Conchal. La cercanía con un aeropuerto internacional y la oferta de servicios en la zona son un incentivo interesante. Los porcentajes de disponibilidad han bajado y el comercio se va reactivando. Para el 2014 es relevante ver lo que vaya suceder con las elecciones presidenciales y las medidas que tome el nuevo Gobierno puede incentivar en mayor o menor medida el dinamismo del sector construcción y turismo. A nivel internacional, la FED anunció que no variará las tasas en el 2014, el tesoro a 10 años podría subir su rendimiento para finales de año en aproximadamente 500 puntos base, por lo que podría reflejarse en una leve subida de tasas a nivel local. Página 22 de 29

25 ECONOMIA DE COSTA RICA El desempeño de la economía costarricense durante este año ha sido visiblemente a la baja, producto de un ciclo de desaceleración que inició en el 2012 y que de acuerdo con los datos, tuvo su punto más bajo en febrero del El impacto del menor crecimiento a nivel mundial, afectó sensiblemente las exportaciones del país, especialmente las de Zonas Francas, aunque ya hacia al final del último trimestre la situación se vislumbra un poco más optimista. ACTIVIDAD ECONOMICA La actividad económica medida por el IMAE muestra una mejora a partir de febrero de este año, después de sumar doce meses a la baja. Indice Mensual de Actividad Económica El año 2013 inicia con muchas dudas sobre el crecimiento mundial, la severa crisis vivida por el mundo en el 2008 aún mantiene repercusiones muy fuertes especialmente en las economías más desarrolladas del mundo, la incertidumbre con respecto al crecimiento de esas economías, sumado a la recesión que vivió Europa y los esfuerzos de Japón por sacar su economía adelante, dejaban mucho pesimismo sobre la economía mundial. A esto debíamos sumarle que China anunciaba la tasa de crecimiento esperada más baja de los últimos 10 años, siendo esta economía la segunda más grande del mundo y además una de las más importantes generadoras de crecimiento a nivel global, un anuncio de este tipo ponía mayor incertidumbre. El Fondo Monetario ya había recortado la expectativa de crecimiento global en su informe de octubre del 2012 y en julio de este año volvía a rebajar la expectativa de crecimiento, así las cosas, el escenario que se presagiaba en el mundo y Costa Rica no es la excepción, se notaba difícil. Bajo esta perspectiva de bajo crecimiento en el mundo y con los precios de las materias primas a la baja, movidas por una menor demanda, los países desarrollados mantuvieron sus políticas de suavización monetaria, algunos países emergentes también utilizaron estas políticas expansivas, hasta donde la inflación interna les permitió. Este exceso de dinero global, provocó un flujo de fondos hacia las economías emergentes y una consecuente apreciación de sus monedas, así como una baja adicional en los rendimientos en moneda local producto de la mayor demanda financiera. Costa Rica también experimentó ese fenómeno durante este año. De acuerdo con este panorama el Banco central fijó sus expectativas en los siguientes parámetros, crecimiento del PIB 4%, inflación +/- 5%, además el Banco central restringió el crédito al sector privado, que fue otra medida que atentó contra el crecimiento en el año que recién finaliza. Tal como se aprecia en el gráfico, la economía empieza en enero del 2012 un proceso de desaceleración que nos lleva hasta febrero de este año, a partir de ese momento se puede notar claramente un cambio en la situación económica. La baja en la actividad económica, tal como se mencionó al principio puede atribuirse en un buen porcentaje a la baja en la actividad de las Zonas Francas cuyo dinamismo se vio frenado por la baja en la demanda mundial, esto tuvo un impacto en la manufactura a nivel global. Conforme fue mejorando la actividad económica en los Estados Unidos y Europa salió de la recesión, la economía costarricense se reactiva alcanzando en los meses de setiembre y octubre la tasa más alta de crecimiento interanual del 4.9%. Hasta setiembre de este año la actividad manufacturera había crecido un 10%. Otro de los componentes importantes de crecimiento ha sido la construcción que ha mantenido una tasa promedio de crecimiento del 3.6%, este sector le imprime mucho dinamismo a la economía ya que a su alrededor se genera mucha actividad, créditos, comercio y otros servicios. El Comercio ha sido una actividad que ha mantenido a través de los últimos años un comportamiento muy estable y que contribuye a la actividad económica, este año no ha sido la diferencia y este sector crece a una tasa media de 3.7%. Página 23 de 29

26 ECONOMIA DE COSTA RICA Para el 2014 la mejor expectativa de crecimiento a nivel mundial, debería de traducirse en una mejora en la economía de nuestro país, con una economía en los Estados Unidos que luce con un crecimiento más sólido y una generación de empleo que pareciera reaccionar, ahora sí, positivamente a esa mayor actividad y siendo los Estados Unidos nuestro principal socio comercial, es de esperar que veamos un mayor crecimiento en el 2014, que nuestra estimación es que se ubique alrededor del 3.8%, comparado con el cierre de este año que consideramos andará alrededor del 2.9%. Otra de las preocupaciones del Banco Central es la estabilidad de precios, para este año la meta que se fijó entre +/- 5%, se cumplirá y cerraremos por quinto año consecutivo con inflación de un digito. Indice de Precios al Consumidor (variación interanual) El otro gran problema durante el 2013 es el déficit fiscal, las necesidades financieras del Gobierno han aumentado y con un menor ritmo de crecimiento económico el problema se agudiza. Hasta octubre de este año los ingresos del Gobierno habían aumentado un 8.1%, mientras que los gastos subían un 13%. De acuerdo con las cifras estimadas el déficit del Gobierno debería de terminar el año alrededor del 5% del PIB. Este es u tema difícil de resolver debido a que el principal disparador de los gastos esta en salarios, donde hay muy poca flexibilidad y poca disposición de los actores a negociar, algo que cada año se vuelve más preocupante. El actual Gobierno está tratando de liderar una nueva reforma fiscal, donde se tome en cuenta no solo la parte de los ingresos sino también del gasto, algo que consideramos especialmente necesario, ya que sino se hace de esa forma el nuevo ingreso solamente financiará los gastos recurrentes. Esta iniciativa que además ha involucrado mesas de opinión, está todavía en proceso y dado que se nos vienen las elecciones, parece que existe la necesidad de lograr un acuerdo, algo que ayudaría a cualquiera que sea el nuevo gobierno. De hecho en noviembre el crecimiento interanual de los precios fue el más bajo de los últimos 4 años. Esta baja se explica principalmente por la reducción en los precios de la gasolina y la electricidad. Consideramos que la inflación no va a ser un problema durante el 2014, ya que no hay presiones por el lado de la demanda y el banco central ha logrado efectivamente controlar los excesos monetarios producto de la expansión del crédito. Un elemento que podría generar un desajuste es el incremento de en el financiamiento en dólares, que ha crecido casi un 10% más de lo que crecen los colones, de acuerdo con el Banco Central, en un escenario de estabilidad como el que vimos en el 2013 esto no es un problema, sin embargo si se diera alguna situación externa o interna que genere expectativas negativas ene l consumidor, podría impulsar el tipo de cambio al alza y esto impactar negativamente este tipo de operaciones. Esta situación que ha sido advertida por el Banco Central en varias ocasiones, debe ser considerada dentro de las expectativas del 2014 y aunque nuestra posición es que el tipo de cambio se mantendrá estable y muy sujeto a la banda inferior, esto es bajo un escenario de estabilidad global y local. Las elecciones ponen un elemento adicional al 2014, ya que de acuerdo con las últimas encuestas de los 12 candidatos confirmados, 3 estarían en primer lugar y ninguno con mayoría suficiente para ganar en primera ronda, lo cual nos llevaría a una segunda ronda y una espera mayor en términos de los proyectos que deben ser aprobados, pero además todo indica que independientemente de quien gane, la Asamblea Legislativa quedará muy dividida, lo cual es de nuevo una limitante para el Gobierno. Así las cosas el 2014 presenta retos importantes para la economía, de los cuales el que tal vez vemos con menor impacto es el de tasas de interés, ya que ha quedado claro a nivel mundial que las tasas de interés se mantendrán bajas por un periodo largo de tiempo y si no tenemos mayores presiones inflacionarias las tasas deberían moverse solo un poco al alza, consideramos que pensar en 1% es razonable. Mucho de lo que pueda suceder localmente en el 2014 dependerá de quien gane las elecciones y como el país asuma esa elección. Página 24 de 29

27 RENDIMIENTOS HISTÓRICOS FONDOS DE INVERSIÓN COLONES AÑO MERCADO DE DINERO PUBLICO INGRESO CERRADO C* SIMPLE MENS CAPITAL % 11.43% 11.96% % 8.42% 8.75% % 9.89% 10.35% % 9.21% 9.61% % 8.47% 8.81% % 9.04% 9.42% REND. MENSUAL MERCADO DE DINERO PUBLICO INGRESO CERRADO C* SIMPLE SIMPLE CAPITAL. ENERO 6.17% 8.64% 8.99% FEBRERO 5.05% 8.58% 8.93% MARZO 5.26% 8.34% 8.67% ABRIL 4.80% 8.11% 8.42% MAYO 4.73% 7.65% 7.92% JUNIO 4.54% 7.69% 7.97% JULIO 3.53% 7.23% 7.47% AGOSTO 3.37% 6.99% 7.22% SETIEMBRE 3.26% 6.95% 7.17% OCTUBRE 2.90% 6.64% 7.83% NOVIEMBRE 3.39% 6.84% 7.66% DICIEMBRE 3.45% 6.52% 7.49% DÓLARES AÑO MERCADO DE INGRESO DEUDAS PRODUCTOS INMOB. INMOB. DESARROLLO DINERO CERRADO* SOBERANAS* FINANCIEROS* I** II** INMOB. MENS MENS MENS MENS MENS MENS % 5.63% 6.02% 16.41% 9.02% 9.63% % 5.75% 5.80% % 8.59% 9.71% -3.19% % 5.82% 6.00% % 8.11% 7.92% -1.32% % 5.54% 5.58% 7.06% 7.99% 7.16% 0.00% % 4.94% 5.10% 6.37% 7.98% 7.47% 0.00% % 5.33% 4.84% 5.46% 7.28% 7.94% 0.00% REND. MERCADO DE INGRESO DEUDAS PRODUCTOS INMOB. INMOB. DESARROLLO MENSUAL DINERO CERRADO* SOBERANAS* FINANCIEROS* I** II** INMOB. SIMPLE CAPITAL. MENS MENS MENS ENERO 2.24% 4.47% 4.70% 5.23% 7.24% 7.74% 0.00% FEBRERO 1.98% 4.42% 4.80% 6.27% 7.27% 7.83% 0.00% MARZO 2.19% 4.37% 4.74% 5.58% 11.28% 7.89% 0.00% ABRIL 2.28% 4.59% 4.78% 3.14% 7.31% 7.94% 0.00% MAYO 1.95% 4.50% 4.68% 3.48% 7.31% 7.95% 0.00% JUNIO 1.88% 4.58% 6.17% 3.06% 7.55% 8.12% 0.00% JULIO 1.83% 4.55% 4.91% 2.83% 7.52% 8.01% 0.00% AGOSTO 1.68% 4.57% 4.94% % 7.49% 8.07% 0.00% SETIEMBRE 1.84% 4.70% 5.12% 6.23% 7.46% 8.04% 0.00% OCTUBRE 1.72% 4.87% 4.82% 5.02% 7.48% 7.89% 0.00% NOVIEMBRE 1.61% 4.63% 5.05% 5.22% 7.50% 7.81% 0.00% DICIEMBRE 1.58% 4.50% 4.82% 5.15% 7.83% 8.28% 0.00% *Beneficios distribuidos **Rendimientos líquidos Página 25 de 29

28 COMITÉS DE INVERSIÓN Comité de inversión de Fondos Financieros Guillermo Masís Dibiasi Cristina Masís Cuevillas Antonio Pérez Mora Douglas Montero Arguedas Joaquín Patiño Meza Roberto Venegas (miembro independiente) Comité de inversión de Fondos Inmobiliarios Guillermo Masís Dibiasi Cristina Masís Cuevillas Antonio Pérez Mora Joaquín Patiño Meza Iván Lizano Ortiz (miembro independiente) Francisco Pérez Díaz (miembro independiente) RESUMEN DE EXPERIENCIA Guillermo Masís Dibiasi Presidente del Grupo Financiero Mercado de Valores de Costa Rica S.A. desde el año Licenciado en Ciencias Económicas y Sociales de la Universidad de Costa Rica. Su especialización es el área de la Administración de Empresas. Es Agente de Bolsa autorizado de la Bolsa Nacional de Valores. Durante 10 años se desempeñó como Gerente del Banco Crédito Agrícola de Cartago, fue Vice Presidente de Financiera Multivalores S.A. y ha sido Director de la Cámara de Concesionarios de Puestos de la Bolsa Nacional de Valores (CAMBOLSA) y miembro de la Junta Directiva de la Bolsa Nacional de Valores. Socio fundador de las siguientes compañías: Puesto de Bolsa Mercado de Valores de Costa Rica, Financiera Multivalores, Multifondos de Costa Rica SFI, Comercializadora de Seguros de Costa Rica MVCR. Cuenta con una vasta experiencia de más de cuarenta años en el campo financiero y bursátil. Cristina Masís Cuevillas Vicepresidenta Ejecutiva del Grupo Financiero Mercado de Valores de Costa Rica S.A. Ingresó a la firma en el año Es Agente Corredor Autorizado de la Bolsa Nacional de Valores, cuenta con un Bachillerato en Relaciones Internacionales de la Universidad Autónoma Centroamericana (UACA) y una Maestría en Administración de Negocios de la Escuela de Negocios de Alta Dirección. Tiene más de veinte años de laborar para la compañía donde se ha desempeñado como Corredora de Bolsa y Vicepresidente Ejecutiva. Además de ser socia fundadora de la sociedad administradora de Multifondos de Costa Rica SFI. S.A. Antonio Pérez Mora Máster en Administración de Empresas, graduado con honores de la Universidad de Costa Rica. Egresado de Maestría en Banca y Finanzas de la Universidad de Costa Rica. Es Licenciado en Administración de Negocios con énfasis en Finanzas de la Universidad Autónoma de Centroamérica (UACA). Es Agente Corredor Autorizado de la Bolsa Nacional de Valores. Además ha cumplido con los cursos de la Bolsa Nacional de Valores para participar en los Mercados Internacionales. Tiene más de veinte años de laborar para la empresa. Se ha desempeñado como Corredor de Bolsa y como Administrador de Carteras, fue el Director del Departamento de Operaciones de Administración Bursátil de Mercado de Valores de Costa Rica, Puesto de Bolsa S.A. Es miembro de la Junta Directiva de la Cámara Nacional de Sociedades de Fondos de Inversión (CNSFI). De 1993 a 1998 se desempeñó como presidente de la Junta Directiva de la Asociación de Corredores de Bolsa (ACAB). Ha laborado como profesor de valuación de activos financieros para los cursos de formación de corredores en la Bolsa Nacional de Valores, Cambolsa, Fundepos e Indecab. Ha sido profesor de cursos del área de Finanzas en la UCR y el Instituto Tecnológico de Costa Rica. Posee una experiencia de más de 24 años en el sistema bursátil costarricense. Joaquín Patiño Meza Gerente de Ventas del Grupo Mercado de Valores. Licenciado en Administración de Empresas con énfasis en Dirección de Empresas de la Universidad de Costa Rica. Es Agente Corredor de Bolsa Autorizado por la Bolsa Nacional de Valores desde el año También se desempeñó como agente corredor autorizado por la antigua Bolsa Electrónica de Valores de Costa Rica. El señor Patiño tiene más de 26 de años de laborar para nuestra compañía y más de veinticuatro años de amplia experiencia en la correduría como uno de los corredores estrella de la empresa. Página 26 de 29

29 Douglas Montero Arguedas Gerente del Corro y del Departamento de Mercados Internacionales del Grupo Mercado de Valores. Máster en Administración de Negocios con énfasis en Banca y Finanzas de la Universidad de Costa Rica. Bachiller en Economía de la misma universidad. Es Agente Corredor Autorizado de la Bolsa Nacional de Valores. Trabaja con nosotros desde hace más de diecisiete años, la mayoría de los cuales ha dedicado a la correduría bursátil. Ha sido profesor de Cambolsa, del Instituto para el Desarrollo y Capacitación Bursátil (INDECAB) y de la UCR en el área de Finanzas Internacionales. Ha cumplido con los cursos de la Bolsa Nacional de Valores para participar en los Mercados Internacionales, así como capacitación internacional en este campo. Ha recibido capacitación en las áreas de Valoración de Empresas, Valor Económico Agregado (EVA), Administración de Carteras y Gestión de Riesgos. Iván Lizano Ortiz (miembro independiente de los fondos inmobiliarios) Cuenta con más de doce años de experiencia laborando en empresas de tipo bancario, bursátil y de administración de fondos de inversión ejerciendo labores de dirección y gerencia tanto en áreas de servicio como en áreas financiero administrativas. Además posee amplia experiencia en la administración en Fondos de Inversión tanto de tipo financiero como Inmobiliario. Fue el Director de Fondos No Financieros. Posee una Licenciatura en Administración de Empresas de la Universidad Latina de Costa Rica, un posgrado en Administración Bursátil de la Universidad de Costa Rica, está acreditado por FUNDEVAL y la CNSFI como Gestor de Carteras de Inversión. Actualmente se encuentra cursando una Maestría en Administración con Énfasis en Banca y Finanzas de la Universidad Alma Mater (National University). Ha recibido diversos cursos sobre Administración del Riesgo y Mercados Internacionales. Roberto Venegas Renauld (miembro independiente fondos financieros) Máster en Administración de Empresas, graduado con distinciones en el Instituto Centroamericano de Administración de Empresas (INCAE). Es Licenciado en Economía de la Universidad de Costa Rica. Posee una experiencia de más de 15 años en el mercado financiero costarricense. Se desempeñó por espacio de 11 años en la Bolsa Nacional de Valores S.A. en posiciones gerenciales, incluyendo 6 años como Gerente General. Ha laborado para los Ministerios de Hacienda y de Economía y Comercio del Gobierno de Costa Rica. Es presidente de Finanzas Corporativas de Centroamérica FCCA S.A. Fue socio-director de Interbolsa Finanzas Corporativas S.A. Ha sido investigador del Instituto de Investigaciones Económicas de la U.C.R, profesor universitario, conferencista invitado, consultor en aspectos económicos y financieros. Actualmente se dedica a la gestión de negocios de banca de inversión y a brindar asesoría financiera especializada a empresas públicas y privadas en Centroamérica. Francisco Pérez Díaz (miembro externo fondos inmobiliarios) Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad de Costa Rica. Con más de 27 años de experiencia en el negocio de bienes raíces y la construcción, el señor Pérez Díaz cuenta con amplia experiencia en el desarrollo y colocación de proyectos habitacionales y comerciales en diferentes zonas del país, entre ellos Guachipelín de Escazú, Santa Ana, Alajuela, Heredia y Cartago. Página 27 de 29

30 DIRECTORIO MULTIFONDOS DE COSTA RICA, S.A. SFI Nombre Dirección Electrónica Antonio Pérez Mora Gerente General Lidia Araya Zamishliaeva Directora de Fondos No Financieros Angie Segura Loaiza Directora de Fondos Financieros Rebeca Martínez Pacheco Gestor de Portafolios Inmobiliarios Jr. Ivannia Rojas Vásquez Gestor de Portafolios Financieros Jr. Mayrela Matarrita Umaña Asistente de Fondos de Inversión Damaris Matamoros Montero Auxiliar de Cartera Fondos de Mercado de Dinero Johanna Solera González Auxiliar de Carteras Fondos a Plazo jsolera@mvalores.fi.cr Yessenia Navarro Herrera Auxiliar de Cartera Fondos Inmobiliarios yenavarro@mvalores.fi.cr MERCADO DE VALORES DE COSTA RICA, S.A. PUESTO DE BOLSA Corredores de Bolsa Autorizados Antonio Mirambell Sánchez Douglas Montero Arguedas Federico Robles Macaya Janina Bellavita Herrera Joaquín Patiño Meza Jorge Patiño Chryssopulos Jose Miguel Canales Castro Jose Miguel Grillo Granados Rodrigo Montero González amirambell@mvalores.fi.cr dmontero@mvalores.fi.cr frobles@mvalores.fi.cr jbellavita@mvalores.fi.cr jpatino@mvalores.fi.cr jorgepatino@mvalores.fi.cr jcanales@mvalores.fi.cr joseg@mvalores.fi.cr rmontero@mvalores.fi.cr Página 28 de 29

31 GLOSARIO Bonos (locales/extranjeros/sector privado): son valores de deuda que acarrean la obligación de parte del emisor de pagar a los tenedores el principal y los intereses pactados en fechas preestablecidas. Los mismos pueden ser emitidos en el mercado local o extranjero, por emisores públicos o privados. El plazo de la emisión es variante, así como, la periodicidad de pago de intereses. cdp / cdp$: Certificados de depósito a plazo emitidos por instituciones del sector financiero. Comité de inversión: Es el responsable de las decisiones de inversión para integrar los activos de los fondos de inversión. El Comité realiza análisis permanentes de las oportunidades de inversión o sustitución de activos que se presenten, en consideración de aspectos económicos, financieros y la mayor conveniencia para los inversionistas del fondo. En todo momento el Comité limitará su accionar al objetivo general y parámetros estipulados en la política de inversión de los fondos descritos en los Prospectos. Desviación estándar: Se refiere al desvío promedio de los rendimientos de la cartera del fondo con respecto a su promedio. Duración modificada: Es una medida del grado de sensibilidad que tiene la cartera ante cambios en las tasas de descuento del mercado. Duración: Se refiere al periodo promedio de recuperación de la inversión en términos de valor actual. ETFs: Fondos de inversión que cotizan en bolsa y hacen referencia a algún índice o benchmark, como acciones, bonos o materias primas cotizadas. Fondo inmobiliario: Los fondos de inversión inmobiliarios son patrimonios integrados por aportes de personas físicas y jurídicas cuyo objeto primordial es la inversión en bienes inmuebles para su explotación en alquiler y complementariamente para su venta, que administran sociedades administradoras de fondos de inversión, por cuenta y riesgo de los participantes. Fondos abiertos: Fondos cuyo patrimonio es variable. Las participaciones son redimidas directamente por el fondo. Fondos cerrados: Fondos que poseen un patrimonio fijo, las participaciones deben ser redimidas a través del mercado secundario de bolsa. Fondos concentrados: Fondos que pueden estar concentrados hasta un 25% en un solo emisor de deuda. Fondos de cartera mixta: Fondos de carteras compuestas por valores emitidos por el sector público y entes privados. Fondos de cartera pública: Fondos de carteras compuestas, con excepción del coeficiente de liquidez, por valores emitidos por los Gobiernos, Bancos Centrales o instituciones públicas con garantía directa del estado. Fondos de crecimiento: Fondos que no distribuyen dividendos. Fondos de Desarrollo Inmobiliario: Los fondos de inversión de desarrollo inmobiliario son patrimonios independientes que administran sociedades administradoras de fondos de inversión, por cuenta y riesgo de los participantes, cuyo objetivo primordial es la inversión en proyectos inmobiliarios en distintas fases de diseño y construcción, para su conclusión y venta, o arrendamiento. En forma complementaria, los fondos de desarrollo pueden adquirir terrenos o bienes inmuebles para la generación de plusvalías o para arrendamiento. Fondos de ingreso: Fondos que distribuyen dividendos periodicamente. Fondos de inversión: Un fondo de inversión es un instrumento a través del cual muchos inversionistas, tanto personas físicas como jurídicas, hacen un aporte individual con el que se logra formar un monto de inversión grande, permitiendo así, conformar una cartera de títulos valores diversificada. El inversionista se convierte en copropietario de los valores adquiridos por el fondo, recibiendo de manera proporcional a su inversión los beneficios generados por la cartera del fondo. Se trata de unir recursos de inversionistas individuales, integrando así un volumen importante que se invierte en determinados activos, extendiendo a la inversión individual todas las ventajas asociadas a la inversión de grandes dimensiones, todo esto bajo la asesoría de una sociedad especializada en el campo de las inversiones. Fondos de mercado de dinero: Fondos que poseen una cartera con títulos cuyo vencimiento es igual o menor a 1 año. Industria: Este cálculo es proporcionado por la Sugeval y se refiere a los datos de los fondos del mercado que poseen características similares al fondo que se está comparando. Las clasificaciones se hacen por moneda (colones, dólares), tipo de fondo (cerrado, abierto), sector (público, mixto), objetivo (de corto plazo, de ingreso o crecimiento). Plazo de permanencia: Se refiere a la permanencia promedio de las inversiones de los clientes en el fondo. Recompra: Es una operación por medio de la cual se acuerda la venta de un determinado valor y se establece, en ese mismo acto, la obligación de comprarlo nuevamente en una fecha futura a un precio establecido de antemano. Las recompras son llamadas ahora reportos tripartitos. Rendimiento ajustado al riesgo: Indica las unidades de rendimiento que aporta la cartera del fondo con respecto a una unidad de riesgo. Valor en Riesgo (VaR): El Valor en Riesgo (VaR) representa el monto probable de pérdida de una cartera determinada en un horizonte de tiempo definido. BCAC BCCR BCR BNCR G GSALV RBRA RCOLO RPANA RPERU RURUG RTURK FTCB FPTG ICE BPDC RMEX RECOPE EMISORES Banco Crédito Agrícola de Cartago Banco Central de Costa Rica Banco de Costa Rica Banco Nacional de Costa Rica Ministerio de Hacienda de Costa Rica Gobierno de El Salvador República de Brasil República de Colombia República de Panamá República del Perú República del Uruguay República de Turquía Fideicomiso de titularización P.H Cariblanco Fideicomiso de titularización P.T Garabito Instituto Costarricense de Electricidad Banco Popular y de Desarrollo Comunal República de México Refinadora Costarricense de Petróleo Página 29 de 29

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