COMPARECENCIA DEL DR. GUILLERMO ORTIZ ANTE LA COMISIÓN DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO DE LA H. CÁMARA DE DIPUTADOS

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1 COMPARECENCIA DEL DR. GUILLERMO ORTIZ ANTE LA COMISIÓN DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO DE LA H. CÁMARA DE DIPUTADOS Marzo 16, 2006

2 Índice 1.EVOLUCIÓN ECONÓMICA RECIENTE 1.1 ENTORNO EXTERNO 1.2 ACTIVIDAD ECONÓMICA 1.3 INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA 2.BENEFICIOS DE REDUCIR LA INFLACIÓN 3.CONCLUSIONES

3 1.1 Entorno Externo Perspectivas favorables para el crecimiento de la economía mundial. EEUU creciendo más acorde a su potencial. Elevados precios del petróleo. Escenario positivo para la inflación mundial. Expectativas de inflación de largo plazo contenidas. Condiciones favorables de acceso a financiamiento. Persisten algunos riesgos geopolíticos y en materia de desequilibrios externos. 3

4 1.1 Entorno Externo PIB: Evolución y Pronósticos (Variación % Anual) 2004* 2005* EEUU Japón Eurozona Alemania Francia Reino Unido China América Latina e México e Estimado * Observado Fuente: Consensus Forecasts, Asia Pacific Consensus Forecasts y Latin American Consensus Forecats. 4

5 EEUU: PIB Real (Variación % Anual y Trimestral Anualizada; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) Fuente: BEA y Blue Chip, marzo EEUU: Producción Industrial (Variación % Trimestral Anualizada; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) 8 IV Observada Esperada -8 5 I 1999 IV 1999 III 2000 II 2001 I 2002 IV 2002 III 2003 II 2004 I 2005 IV 2005 III 2006 II Entorno Externo 8 Tasa Trimestral Anualizada 7 Tasa Anual IV Fuente: BEA y Blue Chip, marzo III 2000 I 2001 III 2001 I 2002 III 2002 I 2003 III 2003 I 2004 III 2004 I 2005 III 2005 I 2006 III 2006 I 2007 III 2007

6 1.1 Entorno Externo Precios del Petróleo y Gasolina (Dólares por Barril y Centavos de Dólar por Galón) EEUU: Precios al Consumidor y Componentes (Variación % Anual) 70 WTI Futuros IPC Gasolina IPC Subyacente Expectativas de Inflación a Largo Plazo* Ene-04 Jun-04 Nov-04 Abr-05 Fuente: Bloomberg y PMI. Sep-05 Feb-06 Jul-06 Dic Feb-03 Jun-03 Oct-03 Feb-04 Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Fuente: Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve y US Treasury *Se refieren al diferencial del bono nominal del Tesoro a 10 años menos el bono indizado a 10 años. Feb-06 6

7 1.1 Entorno Externo EEUU: Tasa de Fondos Federales (%) Objetivo Futuros 13/03/2006 Futuros 13/01/ EMBI Global: Márgenes Soberanos (Puntos base sobre los Bonos del Tesoro de los EEUU) México América Latina 2500 Brasil 4.0 Rusia Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Mar-00 Oct-00 May-01 Dic-01 Jul-02 Feb-03 Sep-03 Abr-04 Nov-04 Jun-05 Ene-06 Fuente: Federal Reserve y CBOT. Fuente: JPMorgan. 7

8 Índice 1.EVOLUCIÓN ECONÓMICA RECIENTE 1.1 ENTORNO EXTERNO 1.2 ACTIVIDAD ECONÓMICA 1.3 INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA 2.BENEFICIOS DE REDUCIR LA INFLACIÓN 3.CONCLUSIONES

9 1.2 Actividad Económica Demanda Interna: Consumo (Variación % Anual; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) Demanda Interna: Inversión (Variación % Anual; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) 30 Ventas Departamentales: ANTAD Ventas al Menudeo Ventas Automotrices Internas Totales Menudeo Ene-03 Jun-03 Nov-03 Abr-04 Sep-04 Feb-05 Jul-05 Dic Ene-03 Jun-03 Nov-03 Total Maquinaria y Equipo Construcción Abr-04 Sep-04 Feb-05 Jul-05 Dic-05 Fuente: INEGI, ANTAD, AMIA y ANPACT. Fuente: INEGI. 9

10 1.2 Actividad Económica EEUU: Producción Industrial (Índice Junio 2000=100; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) Participación de los Productos de México y China en las Importaciones de EEUU (Cifras Ajustadas por Estacionalidad) Producción Excl. Alta Tecnología Producción Industrial México Alta Tecnología México China Canasta de Competidores* Mar-00 Oct-00 May-01 Dic-01 Jul-02 Feb-03 Sep-03 Abr-04 Nov-04 Jun-05 Ene Fuente: INEGI y Federal Reserve Bank. *La Canasta de Competidores está conformada por China, Hungría, Corea del Sur, Turquía, Filipinas, Tailandia, Polonia, Malasia, Hong Kong, Rumania, Portugal, República Checa, Austria, Indonesia, Singapur y Taiwán. Fuente: Census Bureau. 10

11 1.2 Actividad Económica Producto Interno Bruto (Variación % Anual) Crecimiento Observado Crecimiento Esperado Crecimiento Congruente con Tasa Anual de 3.7% Crecimiento Congruente con Tasa Anual de 3.2% 3.7% 3.2% -1.0 I II III 2003 IV I II III 2004 IV I II III 2005 IV I II III 2006 IV Fuente: Banco de México e INEGI. 11

12 1.2 Actividad Económica Trabajadores Asegurados Permanentes y Eventuales (Índice Julio 2003=100; Cifras Ajustadas por Estacionalidad) Permanentes Eventuales 448,054* Total de Trabajadores Asegurados en el IMSS (Índices =100 en el valor máximo del ciclo del PIB correspondiente) ) II/ I/2000 (pico en IV/1994) ) I/ IV/1990 (pico en III/1985) ,751* ) I/ IV/2005 (pico en III/2000) Nov-03 Feb-04 May-04 Ago-04 Nov-04 Feb-05 May-05 Ago-05 Nov-05 Feb-06 * Incremento acumulado de febrero 2005 a febrero 2006; no ajustado por estacionalicad. Fuente: IMSS T r i m e s t r e s Fuente: IMSS. 12

13 Índice 1.EVOLUCIÓN ECONÓMICA RECIENTE 1.1 ENTORNO EXTERNO 1.2 ACTIVIDAD ECONÓMICA 1.3 INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA 2.BENEFICIOS DE REDUCIR LA INFLACIÓN 3.CONCLUSIONES

14 1.3 Inflación y Política Monetaria Precios Internacionales de Bienes Primarios en Términos Reales* (Índice Junio 2001=100) Ene-00 Jun-00 Nov-00 Abr-01 Sep-01 Feb-02 Jul-02 Dic-02 May-03 Oct-03 Mar-04 Ago-04 Ene-05 Jun-05 Nov-05 *Índice de bienes primarios CRB entre Índice de Precios al Consumidor EEUU. Fuente: CRB y BLS Precio Real de Mercancías en EEUU* (Índice Junio 2001=100) Ene-00 Jun-00 Nov-00 Abr-01 Sep-01 Feb-02 Jul-02 Dic-02 May-03 Oct-03 Mar-04 Ago-04 Ene-05 Jun-05 Nov-05 *Subíndice de Precios de Bienes excluyendo Alimentos y Energéticos entre Índice de Precios al Consumidor EEUU. Fuente: BLS. 14

15 1.3 Inflación y Política Monetaria INPC y Componente Subyacente (Variación % Anual) INPC Subyacente No Subyacente Expectativas de Inflación: Próximos 12 meses, Cierre 2006 y Promedio Próximos 4 Años (% Anual) Próximos 12 meses Expectativa 2006 Promedio próximos 4 años Dic-04 Dic Feb-03 Jun-03 Oct-03 Feb-04 Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Feb-06 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. 15

16 1.3 Inflación y Política Monetaria 11.0 Tasa de Fondeo Bancario (% Anual) Tasa de Interés de Fondeo Bancario y Diferencial México Estados Unidos (% Anual y Puntos Base) Tasa de Fondeo Bancario Bono a 10 años % Anual Fondeo Bancario Diferencial (1 día) Diferencial (10 años) Ene-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Puntos Base Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México y US Treasury. 16

17 1.3 Inflación y Política Monetaria Índice Subyacente Total, de Mercancías y Servicios (Variación % Anual) Subyacente de Mercancías Subyacente de Servicios Subyacente Total INPC y Subíndice de Frutas y Verduras (Variación % Anual) INPC Frutas y Verduras Feb-03 May-03 Ago-03 Nov-03 Feb-04 May-04 Ago-04 Nov-04 Feb-05 May-05 Ago-05 Nov-05 Feb-06 Feb-03 May-03 Ago-03 Nov-03 Feb-04 May-04 Ago-04 Nov-04 Feb-05 May-05 Ago-05 Nov-05 Feb Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. 17

18 Índice 1.EVOLUCIÓN ECONÓMICA RECIENTE 1.1 ENTORNO EXTERNO 1.2 ACTIVIDAD ECONÓMICA 1.3 INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA 2.BENEFICIOS DE REDUCIR LA INFLACIÓN 3.CONCLUSIONES

19 II. Beneficios de Reducir la Inflación 19 Conduce a una asignación eficiente de los recursos de la economía. Facilita la toma de decisiones con un horizonte de largo plazo (consumo, ahorro e inversión). El sistema financiero incrementa su eficiencia, flexibilidad y profundidad, contribuyendo a que el ahorro se canalice a los destinos más rentables. Mayor disponibilidad de recursos tanto para hogares, como empresas en mejores términos y condiciones. Todo ello se ha traducido en importantes mejoras en el bienestar de un amplio sector de la población.

20 2. Beneficios de Reducir la Inflación 1. Reducción permanente en las tasas de interés. 80 Tasa de Interés de CETES a 28 Días (% Anual) 30 Tasa de CETES 28 Días Real Ex-ante Anualizada (% Anual) Ene-95 Dic-95 Nov-96 Oct-97 Sep-98 Ago-99 Jul-00 Jun-01 May-02 Abr-03 Mar-04 Feb-05 Ene-06 Nov-97 May-98 Nov-98 May-99 Nov-99 May-00 Nov-00 May-01 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05

21 2. Beneficios de Reducir la Inflación 2. Incrementa los horizontes de planeación de la economía Curva de Rendimiento de Valores Gubernamentales (% Anual) */ 0 1 día 91 días 1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 10 años */ La información para 2006 corresponde al promedio del 2 de enero al 10 de marzo. 20 años 21

22 2. Beneficios de Reducir la Inflación 3. Crea un ambiente propicio para el incremento de los salarios reales. Tasa de crecimiento anual salario real Inflación y Salarios Reales en México* Inflación anual *El crecimiento de los salarios reales corresponde a la media móvil de 5 años del crecimiento anual real del índice de salarios, sueldos y prestaciones medias. 22

23 2. Beneficios de Reducir la Inflación 4. Incrementa la profundidad financiera. Inflación y Agregado Monetario M2 (%; % del PIB) Por ciento Inflación Por ciento del PIB M2/PIB Fuente: Banco de México. 23

24 2. Beneficios de Reducir la Inflación 5. Se incrementa el acceso al crédito. Crédito Directo Vigente Otorgado por la Banca Comercial al Sector Privado /1 (Variación % Anual) Consumo Vivienda Empresas Vivienda* Dic-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dic-02 Mar-03 Jun-03 *E l d t hi t i /1 No incluye cartera asociada a programas de reestructura. * Excluye compra de cartera a Sofoles. Fuente: Banco de México. Sep-03 Dic-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 24

25 Beneficios de Reducir la Inflación 5. Se incrementa el acceso al crédito: Consumo Número de Tarjetas de Crédito Bancarias (Millones) 350 Crédito al Consumo: Cartera Vigente Total (Saldo en miles de millones de pesos de febrero de 2006) Mar-94 Mar-95 Mar-96 Mar-97 Mar-98 Mar-99 Mar-00 Mar-01 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Dic-96 Sep-97 Jun-98 Mar-99 Dic-99 Sep-00 Jun-01 Mar-02 Dic-02 Sep-03 Jun-04 Mar-05 Dic-05 25

26 2. Beneficios de Reducir la Inflación 5. Se incrementa el acceso al crédito: Vivienda 600 Número de Nuevos Créditos Hipotecarios por Año 1/ (Miles) Crédito a la Vivienda: Cartera Vigente Total 2/ (Saldo en miles de millones de pesos de febrero 750 de 2006) Dic-96 Sep-97 Jun-98 Mar-99 Dic-99 Sep-00 Jun-01 Mar-02 Dic-02 Sep-03 Jun-04 Mar-05 Dic-05 1/ Fuente CONAFOVI, incluye Infonavit, SHF, Bancos, Sofoles y Fovissste. 2/ Incluye Infonavit, Bancos y Sofoles. 26

27 2. Beneficios de Reducir la Inflación Se incrementa el acceso al crédito: Empresas 1,200 Crédito a las Empresas: Cartera Vigente Total (Saldo en miles de millones de pesos de febrero de 2006) 1,100 1, Dic-96 Sep-97 Jun-98 Mar-99 Dic-99 Sep-00 Jun-01 Mar-02 Dic-02 Sep-03 Jun-04 Mar-05 Dic-05

28 2. Beneficios de Reducir la Inflación Se reduce la vulnerabilidad financiera. Crédito Bancario a las Empresas por Tipo de Moneda (Estructura porcentual) Moneda nacional Moneda extranjera Ene 98 Sep 98 May 99 Ene 00 Sep 00 May 01 Ene 02 Sep 02 May 03 Ene 04 Sep 04 May 05 Ene 06

29 2. Beneficios de Reducir la Inflación 7. El menor costo financiero abre espacios para la finanzas públicas. Costo Financiero e Inflación: Costo Financiero e Inflación: % del PIB Costo Financiero Inflación Puntos porcentuales % del PIB Costo Financiero Inflación Puntos porcentuales

30 2. Beneficios de Reducir la Inflación En suma, una inflación baja y estable tiene claros beneficios para la población: La disponibilidad de crédito permite que los hogares tengan mayores y más estables patrones de consumo. Ambos elementos impactan de manera considerable el bienestar de las familias. Un mayor número de familias tiene acceso al financiamiento para adquirir vivienda. La propiedad de vivienda es un elemento fundamental del bienestar de la sociedad. Crea las condiciones necesarias para que se lleven a cabo proyectos de inversión de largo plazo, que por lo general tienen una elevada rentabilidad social. 30

31 2. Beneficios de Reducir la Inflación 31 Los elementos anteriores tienen un impacto profundo sobre los incentivos que enfrenta la sociedad. En particular, al tener un mayor número de satisfactores, habrá mayores incentivos para apegarse al estado de derecho.

32 Índice 1.EVOLUCIÓN ECONÓMICA RECIENTE 1.1 ENTORNO EXTERNO 1.2 ACTIVIDAD ECONÓMICA 1.3 INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA 2.BENEFICIOS DE REDUCIR LA INFLACIÓN 3.CONCLUSIONES

33 3. Conclusiones 33 Si bien la estabilidad conlleva múltiples beneficios para la población, ésta es insuficiente para incrementar el potencial de crecimiento de la economía. Asimismo, la sostenibilidad de la estabilidad no es viable sin crecimiento económico. Para mejorar permanentemente el bienestar de la población, se requiere impulsar la competitividad del país a través de: mayor flexibilidad en los mercados; mayor competencia económica; y, mejoras al marco institucional.

34 3. Conclusiones 34 En la actualidad, el objetivo prioritario de la política económica debe enfocarse a desarrollar el potencial de crecimiento de la economía. Solo así podrá generarse el empleo y el bienestar que la población demanda y avanzar en mejorar significativamente la distribución de la riqueza.