ASEGURADORA POPULAR, S.A.

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1 Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: José Andres Morán Carlos Pastor (503) ASEGURADORA POPULAR, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 21 de abril de 2014 Categoría (*) Clasificación Actual Anterior Definición de Categoría Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una suficiente capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos Emisor EBBB.sv EBBB.sv pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son suficientes. Perspectiva Negativa Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: 3.2% Activos: 7.7 Patrimonio: 4.6 ROAE: 5.4% Pasivos: 3.1 U.N.: Historia: Emisor: EBBB ( ). La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y2013, así como información adicional proporcionada por la Compañía. Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ratings, S.A. de C.V., luego de la evaluación efectuada sobre los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2013, y demás información técnica financiera proporcionada por el Emisor, determinó mantener la clasificación en EBBB.sv, modificando la perspectiva a Negativa desde Estable. La categoría asignada se explica favorablemente en razón de: (i) la adecuada política de suscripción, (ii) una importante rentabilidad técnica en comparación con el mercado, (iii) la suficiencia patrimonial, (iv) una positiva cobertura sobre la base de inversión y (v) por los niveles de liquidez por encima del mercado. Los factores que restringen la calificación y que llevan a modificare la perspectiva se refieren a: (i) la limitada estrategia de crecimiento, (ii) la variabilidad presentada durante el año en los indicadores de siniestralidad, estructura de costos e índice de cobertura 2013, (iii) la relativa dependencia sobre negocios claves y (iv) el nivel de eficiencia administrativa, medida por el gasto de administración, el cual es históricamente mayor al del mercado, factor que se acrecienta en razón al menor crecimiento anual de primas. Aseguradora Popular, mantiene una política de reaseguro conservadora, que viene acompañada de un modelo de reaseguro mayoritariamente proporcional o cuota parte, lo cual por un lado le permite durante los últimos años, sostener un adecuado nivel de rentabilidad técnica en relación con los riesgos contratados, y cuyo retorno resulta mayor que la media del mercado. Sin embargo, dado el escaso nivel de crecimiento en negocios de seguro que ofrece el actual entorno económico, así como el mayor uso por parte de la competencia de contratos de reaseguro no proporcionales que permiten una ligera flexibilidad comercial en comparación con el contrato gestionado por la Compañía, no le es factible competir a tasas menores, en razón a la exposición que podría tener la liquidez y el patrimonio. Un aspecto relevante y que puede impactar en compañías de seguro con un primaje anual similar al de Aseguradora Popular, se refiere a la participación de mercado. Ello que es un factor limitante en la clasificación asignada, en razón que a criterio de Zumma Ratings existe una alta probabilidad de estar expuesto ante la variabilidad en precios, lo que podría incidir en los niveles de suscripción e indicadores técnicos. Al cierre de 2013, Aseguradora Popular, registro primas netas por un valor de US$3.2 millones, lo que si bien al compararse con el ejercicio 2012 reflejó una ligera disminución de 1.85%, es relevante destacar que dentro del movimiento anual de saldos de primas por línea de negocio, el ramo automotor, así como las agrupaciones de seguros generales y fianzas mostraron crecimientos importantes en relación con el comportamiento adverso registrado a finales de Por su parte las agrupaciones de incendio, así como accidentes y enfermedades que en conjunto representan el 55% de la suscripción registran una contracción en suscripción en relación con el año anterior. La relativa estabilidad en los ingresos, que viene dado por el nivel de primas a retención, así como el mayor control de los gastos administrativos, no logran compensar del todo el crecimiento de los reclamos brutos, los mismos que pasan representar el 56% de la prima neta (48% en diciembre de 2012). Dicha tendencia presentada en los reclamos hacia el cierre en el ejercicio evaluado, se ven influenciados por las agrupaciones de Vida (individual y colectivo), así como Accidentes y enfermedades (gastos médicos). Por su parte el ramo de automotores resalta por la sanidad de su portafolio, el cual registró un porcentaje de reclamo bruto e incurrido de 45% y 50% respectiva- La nomenclatura.sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador (*) Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la NRP-07 emitida por el Banco Central de Reserva de El Salvador. Tendencia positiva: El signo + indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo - indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.

2 mente, mostrando e la adecuada política de suscripción sobre el mismo. En razón a lo mencionado anteriormente, y en función a la evaluación de la diversificación de riesgos, que mide la proporción de las primas retenidas por ramo, sobre la primas retenida total de la Firma, se puede indicar que el ramo de autos, concentra el 36% mitigando dicho riesgo vistos los resultados y la rentabilidad promedio histórico del mismo. En el caso de la agrupación de Vida, así como Accidentes y enfermedades, ambos concentran el 9.8% y el 24.2% de las primas retenidas, menor al porcentaje obtenido en el ramo de autos, pero si tienen una fuerte incidencia en la medición de siniestralidad, lo que puede afectar finalmente la rentabilidad técnica de dichos rubros. La tendencia mostrada en el nivel de suscripción, aunado al desenvolvimiento ya explicado de la siniestralidad determinaron un rendimiento técnico de 24.5%, superior al del mercado (16.6%), pero que muestra (para la Compañía) una línea decreciente en la tasa de retorno. De igual forma la evaluación del margen de contribución técnica (antes de otros gastos de adquisición y conservación de primas) muestra una contracción de 10% en el rendimiento que paso de US$0.32 centavos por cada dólar de prima neta emitida, a US$0.29 centavos. En relación con el portafolio de inversiones financieras, las mismas representaron el 69% del activo total, compuesto principalmente por depósitos a plazo, y títulos emitidos por diversas entidades públicas y privadas, lo cual permite a la Compañía sostener indicadores de liquidez y cobertura de obligaciones técnicas relativamente por sobre los ratios mostrados en el mercado. La rentabilidad obtenida en el año 2013 fue de 5.4% (4.9% en 2012). Desde el punto de vista regulatorio, los instrumentos o activos elegibles para inversión, excedieron la base de inversión en 17.4%, lo que se considera adecuado, mientras que el saldo de inversiones no representativas para cubrir las reservas técnicas sumaron US$1.1 millones, correspondiendo las mismas principalmente al exceso sobre el límite legal invertido en depósitos a plazo en bancos. Finalmente, la evaluación del patrimonio neto mínimo y el grado de suficiencia patrimonial, determinan una favorable posición para la Compañía, lo que se explica en razón a la estructura de reaseguro que se mantiene, así como la adecuada política de selección de asegurados que determina que en gran medida la exigencia patrimonial provenga del volumen de primas, y no de los reclamos por siniestros. En tal sentido, el patrimonio neto excedió al patrimonio neto mínimo exigido en 104% En virtud a lo manifestado anteriormente, es relevante para la Compañía mantener una recuperación sostenida en la suscripción, que le permita en el tiempo mejorar los indicadores relacionados con la estructura de costos y cobertura, así como cambiar la tendencia decreciente del retorno técnico. Fortalezas 1. Apropiada selección de asegurados. 2. Nivel de siniestralidad conveniente en automotores. 3. Adecuado nivel de suficiencia patrimonial. Debilidades 1. Fragilidad como consecuencia de reducida participación en el mercado. 2. Sensibilidad ante cambios en la industria. 3. Margen técnico sensible ante variación de precios (primas). 4. Estacionalidad en los ingresos. Oportunidades 1. Mantener negocios de seguros con empresas afines a los accionistas. 2. Crecimiento sano en automotores 3. Sostenibilidad en la suficiencia patrimonial. 4. Redefinición estratégica comercial para incrementar suscripción de primas directas. Amenazas 1. Lenta reactivación de la economía salvadoreña. 2. Sector asegurador con nulo crecimiento en primas. 2

3 ENTORNO ECONÓMICO El desempeño económico de El Salvador estuvo determinado principalmente por el bajo crecimiento en el PIB, desaceleración en el flujo de remesas y aumento en el déficit fiscal; mientras que la tendencia de las exportaciones y estabilidad en el nivel de precios se señalan como variables positivas. Según estimaciones de la CEPAL, la economía de El Salvador cerró 2013 con una expansión de 1.7%; acumulando en esa dinámica bajas tasas de crecimiento en relación al desempeño de otras economías de la región. Aunado a lo anterior, es relevante mencionar la incertidumbre que ha originado en los agentes económicos el evento de elección presidencial el cual tendrá su definición el próximo el 9 de marzo. Por otra parte, 2014 presenta una serie de oportunidades para El Salvador en virtud a algunos proyectos, que de concretizarse; podrían generar importantes fuentes de empleo. Entre estos, se señalan FOMILENIO II; la modernización del Aeropuerto Internacional de El Salvador; y el suministro de 355 MW de potencia por medio de la instalación de una planta de gas natural en Acajutla. En ese contexto, la perspectiva de crecimiento para 2014 se espera sea superior a la del año previo. Según datos del Banco Central de Reserva (BCR), la variación anual en el Índice de Precios al Consumidor, determinó una tasa de inflación a diciembre 2013 de 0.80%, siendo la más baja en América Latina. Este desempeño en el nivel de precios permite a las personas mantener su capacidad adquisitiva, pero al mismo tiempo muestra la baja evolución en la demanda agregada, donde el consumo y la inversión crecen a un ritmo lento. En el tema de remesas, El Salvador recibió un acumulado de US$3,969.1 millones en 2013 registrando una variación anual de 1.5% con respecto al año previo. Dicha tasa marca una desaceleración en el flujo de remesas, ya que el crecimiento del reciente año fue inferior al alcanzado en 2012 (7.2%). En base a cifras publicadas por el BCR, el déficit fiscal del gobierno de El Salvador contabilizó US$984.8 millones al cierre de 2013, mostrando un incremento anual del 21.0%. Los ingresos corrientes registraron un monto de US$4,818.6 millones, determinados principalmente por el dinamismo en la recaudación tributaria, no obstante fueron insuficientes para cubrir el total de desembolsos realizados, en razón al ritmo de expansión en los gastos de consumo. ANÁLISIS DEL SECTOR El sector asegurador en El Salvador se presenta en comparación a sus pares centroamericanos como una industria con niveles moderados de rentabilidad, alta fortaleza patrimonial, moderado comportamiento de reclamos y bajo grado de apalancamiento. Las características anteriores se encuentran en función del entorno económico doméstico, estructura del mercado, prácticas sanas y prudenciales en la administración de riesgos y marco regulatorio que determina el comportamiento de las compañías de seguros. El volumen de negocios de la industria registró un monto en concepto de primas netas de US$546.1 millones para el cierre del año 2013, representando un crecimiento anual de 8.6%, lo cual reflejó un mejor desempeño con respecto a la expansión mostrada para los años 2012 (5.2%) y 2011 (5.4%). El comportamiento descrito denota una tendencia de recuperación, posterior a la contracción experimentada por la industria de seguros durante la crisis financiera. En tal sentido, 16 de las 21 aseguradoras que operan en el país registraron mayores ingresos por la venta de pólizas. Ampliación en el portafolio de inversiones y el mayor saldo en disponibilidades marcaron la posición de liquidez en los activos de las sociedades de seguros para 2013, de esta manera cerca del 60% de los activos totales se concentraron en instrumentos fácil realización, favoreciendo la gestión de liquidez del sector, cabe señalar que el total de activos incrementó a US$724.4 millones desde US$663.5 millones en Asimismo, el sistema de seguros en El Salvador presenta niveles adecuados en el tema patrimonial, el cual está asociado a la práctica de acompañar el volumen de negocios y el crecimiento en activos con un fortalecimiento en el patrimonio, a través de la acumulación de utilidades. De este modo el ratio de solidez se ubicó en 47.3% (48.7% en 2012). El aumento en el volumen suscripción de primas aunado al bajo crecimiento en la erogación de efectivo para cubrir el costo de siniestros determinaron un mayor resultado técnico y operativo en la industria, mismos que totalizaron US$89.0 millones y US$30.2 millones respectivamente. Un reto para el sector es seguir creciendo en la suscripción de pólizas, sin que lo anterior se traduzca en alzas significativas en los diferentes gastos y de este modo impacte positivamente en la rentabilidad de las compañías de seguros. ANTECEDENTES GENERALES Generales y Gobierno Corporativo: Aseguradora Popular, S.A., es una sociedad anónima cuyo giro empresarial es ofrecer servicios de aseguramiento y afianzamiento a través de la colocación de pólizas de seguro de personas, accidentes-enfermedades, salud-hospitalización, incendio, automotores, otros seguros generales de daños y contratos de todo tipo de fianzas, desarrollando sus actividades empresariales en la República de El Salvador. Con fecha 12 de julio de 2013 aprobó el Código Buen Gobierno Corporativo donde establece puntos tales como: (i) Elección y conformación de la Junta Directiva, (ii) Periodo de funciones, (iii) Modo de proveer las vacantes que ocurran en la Junta Directiva. La Junta Directiva, está vigente para el período comprendido entre el 14 de marzo de 2012 y 14 de marzo de 2014, la cual está integrada por los siguientes funcionarios: 3

4 Junta Directiva Presidente Carlos Armando Lahúd Mina Vicepresidente Eduardo Antonio Cáder R. Secretario Miguel Salvador Pascual M. Director Oscar Henríquez Portillo Director Luis José Vairo Bizzarro Director Suplente Jorge Armando Velasco Director Suplente Miguel Salvador Pascual L. Director Suplente Camilo Juan Gironés Sabater Aseguradora. 8. Comprobar que los estados financieros intermedios y de cierre de ejercicio sean elaborados cumpliendo los lineamientos normativos pertinentes. 9. Otras que le correspondan de acuerdo a leyes vigentes aplicables. Adicionalmente la Compañía cuenta con los manuales de gestión del riesgo crediticio y concentración de crédito, así como el manual de lineamientos para la gestión de riesgo crediticio y de concentración de crédito. La estructura accionaria de la Compañía se detalla a continuación: Accionista Participación Pascual Merlos, S.A. de C.V % Adad, S.A. de C.V % Otros accionistas 9.09% Carlos Armando Lahúd Mina 17.60% Luis José Vairo Bizzarro 5.76% Julia Bizarro de Vairo 5.71% Eduardo Antonio Cáder Recinos 2.25% Roberto Alfonso Cáder Recinos 2.08% Luis Roberto Ticas Reyes 2.00% Total % Del mismo modo como parte de la estructura de Gobierno Corporativo, se definieron las funciones del Comité de Auditoria, las mismas que son: 1. Velar por el cumplimiento de los acuerdos de la Junta General, de la Junta Directiva, de las disposiciones de la Superintendencia del sistema Financiero y del Banco Central de Reserva de El Salvador. 2. Dar seguimiento a los informes del Auditor Externo, de la Superintendencia del Sistema Financiero y del Banco Central de Reserva de El Salvador para corregir las observaciones que formulen. 3. Colaborar con el diseño y aplicación del control interno, proponiendo las medidas correctivas pertinentes. 4. Supervisar el cumplimiento del contrato de auditoria externa y monitorear el proceso de respuestas a las observaciones incluidas por el auditor externo. 5. Evaluar la calidad de la labor de la Auditoria Interna, así como el cumplimiento de su programa de trabajo. 6. Proponer a la Junta Directiva y ésta a su vez a la Junta General de Accionistas el nombramiento de los Auditores Externo y del Auditor Fiscal. 7. Conocer y evaluar los procesos de información financiera y los sistemas de control interno de la ANÁLISIS TÉCNICO - FINANCIERO Primaje Aseguradora Popular, administró al cierre de 2013 un total de 20 ramos dentro de los cuales registro ingreso por primas netas. En adición a ello, también contabilizó gastos por reservas de reclamos, y siniestros brutos dentro del ramo de invalidez y sobrevivencia en razón a la gestión que sobre el mismo realizara años atrás. Del total de ramos administrados que aportaron en primas netas la suma de US$3.2 millones, son los riesgos de salud y hospitalización, incendio y líneas aliadas, así como automotores los que concentran el 72.7% de la suscripción inicial, lo que determina que los dos primeros riesgos en mención han mostrado una tendencia decreciente en suscripción en los últimos 12 meses, además que el ramo de salud y hospitalización es por naturaleza un portafolio que en cierto momento de la vigencia anual, exige un volumen importante de liquidez, así como también registra sobre el estado de resultados un relevante componente de siniestralidad. Por su parte el ramo de automotores ha mostrado históricamente un adecuado nivel de suscripción, siniestralidad y margen técnico. La Compañía si bien ha sostenido relativamente un nivel de primas similares al del año 2012, refleja al mismo tiempo una tendencia distinta al mercado que registro un crecimiento de aproximadamente el 8%. A la luz de la política y criterio de suscripción de Aseguradora Popular, los contratos de pólizas a suscribir deben reunir las condiciones técnicas que permitan cautelar los márgenes técnicos y financieros, lo que le permite al cierre del año 2013 obtener un margen neto (11%), ligeramente superior a la media del mercado (10%), lo cual en el caso particular de la Compañía se ve ampliamente influenciado por el ingreso financiero. Participación de Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Ramos Vida 4% 6% 10% 10% Accidentes / Enf.(*) 29% 32% 34% 31% Incendio 26% 25% 27% 25% Autos 21% 18% 15% 17% Generales 18% 17% 11% 13% Fianzas 1% 2% 3% 3% 4

5 Total 100% 100% 100% 100% Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo (*)Accidentes y enfermedades Al analizar la generación de primas de la Compañía entre los años 2008 y 2013, se puede observar que en términos de variación anual, se ha venido decreciendo especialmente en el año 2011 donde se registró, para luego disminuir la tendencia hacia los años 2012 y 2013, siendo este último ejercicio el cual registra una salida mínima de primas por la suma de US$60 mil. Los ramos más sensibles en la Firma, han sido incendio y líneas aliadas, así como autos que fueron los más afectados durante el periodo 2011, que posteriormente hacia el presente ejercicio en análisis, muestra una parcial recuperación, de manera particular el ramo automotor. Es importante destacar que en el año 2012 la Compañía inicio una campaña de publicidad a efectos de dar a conocer sus productos, invirtiendo al mismo tiempo en la fuerza de ventas, lo que ha permitido gradualmente disminuir la salida de primas, y al mismo tiempo atraer nuevos contratos. A continuación se muestra una gráfica, donde se puede apreciar la variación anual de las primas netas, tanto a nivel porcentual como monetario para cada uno de los primeros seis meses de cada año. 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% $(413,293) Movimiento anual de primas Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 $(15,418) Var. US$ $(1243,031) $(336,253) Tasa de cambio $(60,929) Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo $- $(200,000) $(400,000) $(600,000) $(800,000) $(1000,000) $(1200,000) $(1400,000) Tal como se aprecia en el grafico anterior, las primas netas en el 2013 disminuyen en US$60 mil. Dicho valor refleja el movimiento de la totalidad de ramos y/o agrupaciones, observándose que son tres los riesgos que reflejan una disminución: Vida (-5%), Accidentes y enfermedades (-9%), así como incendio (-10%). Mientras tanto los ramos que mostraron un comportamiento positivo fueron: automotores (+12%), agrupación de seguros generales (+18%), y fianzas (+35%). En términos de retención de primas, la estructura de reaseguro se ha mantenido sin variación, el valor retenido aumento en US$78.4 mil, así como también el porcentaje retenido que paso de 45% a 48% entre diciembre de 2012 y 2013 respectivamente. Ello permite soportar ligeramente la tendencia en la estructura de costo y indicador de cobertura, los cuales que finalmente se ven afectados por el costo de reclamos tal como se explica más adelante. Diversificación El análisis de diversificación tiene por objeto analizar la exposición de las primas retenidas por ramo y/o agrupación respecto de la retención total de la Compañía, por lo que a criterio de Zumma Ratings participaciones arriba del 30% (prima retenida por ramo/prima retenida total), puede representar un riesgo, el cual debe ser analizado a luz de las políticas de la Compañía tendientes a mitigar dicho riesgo. Al cierre del año 2013, la Compañía muestra el mayor nivel de concentración en los riesgos de accidentes y enfermedades, así como en automotores. El ramo de mayor inestabilidad se refiere al de accidentes y enfermedades, ya que si bien el peso de dichas pólizas no supera el 30% antes descrito, si representa para la Firma una de las fuentes de generación de reclamos más altas durante el transcurso del año. Por el lado del ramo de autos, generalmente tiene un peso relevante sobre la prima retenida total, sin embargo, el adecuado proceso de suscripción ha permitido que el nivel de reclamos y gastos asociados, no impacten desfavorablemente en el resultado técnico. Diversificación Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Vida 6.17% 7.83% 10.84% 9.78% Accidentes / Enf (*) 13.44% 26.53% 27.78% 24.15% Incendio 10.01% 4.74% 7.51% 7.56% Autos 46.35% 38.80% 34.13% 36.43% Generales 22.57% 19.56% 16.52% 19.97% Fianzas 1.46% 2.53% 3.23% 2.11% Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo (*)Accidentes y enfermedades Movimiento neto de reservas técnicas El comportamiento de la suscripción, se ve reflejado en el movimiento neto de las reservas técnicas, las cuales por lo general presentan un movimiento inverso al del primaje. En tal sentido, Aseguradora Popular ha presentado desde el año 2010 una constante liberación de estas reservas, lo que se explica por la tendencia decreciente en la suscripción, siendo el año 2011 el periodo en el cual las primas netas disminuyen en US$920 mil, lo que determinó una liberación de US$1.3 millones que al adicionarse con la constitución de las mismas (producto de nuevos negocios), determino un Movimiento Neto positivo de US$463 mil. Para los años 2012 y 2013, dicha tendencia a dejar de suscribir importantes niveles de primas disminuyó, evidenciándose ello también a través de los saldos netos de reservas técnicas, los cuales en ambos ejercicios contabilizan montos netos positivos (liberaciones) por US$134 mil y US$139 mil respectivamente, lo que significa que la Firma ha logrado diversificar su portafolio a través de la suscripción de negocios que pueden resultar relativamente con mayor estabilidad, aun y cuando el volumen alcanzado versus el nivel de riesgo asumido no ha permitido generar niveles de costos menores (ver estructura de costos e índice de cobertura). 5

6 MNRT $500 $400 $300 $200 $100 $0 Movimiento de reservas técnicas (US$ miles) Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Prng MNRT $3,000 $2,500 $2,000 $1,500 $1,000 $500 Siniestralidad El costo de siniestros bruto para la Compañía se incrementó en US$241.8 mil, lo que equivale a una variación anual del 16%, (similar al movimiento observado al tercer trimestre). Las agrupaciones y/o ramos que determinaron dicho comportamiento fueron Vida (individual y Colectivo), así como Accidentes y Enfermedades, los que registran una variación de US$192.4 mil y US$76.5 mil respectivamente. En razón a lo anterior, el ratio de siniestralidad bruta fue de 56.1% (47.8% en diciembre 2012), el cual es menor al analizado al tercer trimestre de 2013, donde el índice resultaba en 105.8%. Ello se explica por cuanto por un lado el costo de reclamos entre el tercer y cuarto trimestre aumento en US$497 mil, mientras que la suscripción lo hizo en US$1.9 millones, valor este último que reúne renovación de pólizas en primer lugar, así como negocios nuevos. La Compañía ha mostrado una adecuada capacidad para honrar sus obligaciones con los asegurados, sin embargo, debido a la fuerte concentración de renovaciones en el último bimestre de cada año, es entre los meses de mayo y octubre donde el costo por reclamos supera en promedio a las primas devengadas en ramos tales como gastos médicos, determinando ratios de siniestralidad por encima del 90%. Índice de siniestralidad. Dic.12 Mrz.13 Jun.13 Sep.13 Dic.13 Mcdo Dic.13 S. Bruto 47.7% 71.3% 92.0% 105% 56.1% 43.7% S. Retenido 43.6% 52.9% 79.8% 88.1% 56.5% 47.4% S. Incurrido 37.3% 40.5% 46.5% 48.4% 52.6% 52.1% Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Rentabilidad e inversiones La variabilidad presentada en la suscripción, y el costo de siniestralidad incurrida, son los elementos que determinan un retorno técnico equivalente al 24.5% de las primas netas, y que si bien resulta mayor que la media del mercado (16.6%), es absorbido en un 90% por el gasto de administración (66% en el mercado), lo que no permite obtener un resultado operacional sostenible y holgado. $0 En relación con las inversiones, estas sumaron US$6.3 millones en relación con el saldo legal en registros, el cual incluye además del portafolio propiamente dicho de inversión financiera, activos tales como primas por cobrar, reclamos por cobrar a reaseguradores, préstamos con garantía de pólizas, gastos de organización, y el valor de bienes raíces no habitacionales. El análisis Las inversiones financieras propiamente dichas, muestra que las mismas redituaron un rendimiento anual de 5.4%, porcentaje similar al del mercado en promedio (5.9%), lo que obedece que no existen en el mercado financiero una diversidad amplia de opciones que permitan distanciase ampliamente de la media antes señalada. El portafolio de Aseguradora Popular, se encuentra diversificado a través de la colocación de los recursos en títulos valores emitidos por Estado, certificados de inversión de sociedades autónomas y privadas, pero principalmente se concentran en depósitos a plazo ofrecidos en la plaza bancaria local. Desde la perspectiva regulatoria, toda compañía de seguros debe cubrir con la suma de inversiones (US$6.3 millones), la denominada base de inversión que es el resultante de agrupar el nivel determinado de reservas técnicas (US$2.2 millones), y el valor del riesgo técnico administrado que se denomina patrimonio neto mínimo (US$2.2 millones). La Firma al cierre de 2013, obtuvo una cobertura por encima de la base de inversión de 17.4%, valor que se considera adecuado, debiéndose señalar que las Inversiones No Representativas de Reserva Técnica fueron US$1.1 millones. Liquidez y Suficiencia Patrimonial La gestión de liquidez, al igual que la de inversiones y suficiencia patrimonial, constituyen una de las principales fortalezas de la Entidad en comparación con el mercado. Dicho lo anterior, se puede observar que los indicadores de liquidez general, y la liquidez a reservas, resultan en 1.8 veces y 2.5 veces respectivamente, mientras que en el mercado los mismos índices fueron de 1.1 veces y 1.7 veces, lo que determina para Aseguradora Popular, la capacidad de cubrir sus obligaciones con certidumbre. La determinación de la suficiencia patrimonial, resulta en un exceso equivalente a 104% del patrimonio neto sobre el requerimiento mínimo, que es determinado en función al capital base exigido por Ley (US$2.2 millones). El saldo obtenido al ponderar los riesgos administrados, genera una exigencia de US$712.3 mil, lo que significa que en función al actual nivel de patrimonio, la Compañía podría crecer en primas de manera relevante (dependiendo de la calidad de suscripción y tipo de reaseguro) sin necesidad de aportar capital. Índice de Cobertura y Estructura de Costos El indicador de cobertura de la Compañía, en razón al costo de administración, y siniestralidad principalmente registró un relativo deterioro al pasar de 76.3% (diciembre 2012) a 80.4% al cierre de Por su parte, la estructura de costos 6

7 se mantiene sin variación entre los años antes mencionados, resultando en 79.4%. Por lo anterior, resulta relevante para la Compañía, continuar captando primas en el mercado, con la finalidad de compensar los costos técnicos y operativos existentes, los cuales se han venido deteriorando aun con la renovación de la suscripción hacia finales de año. Para que Aseguradora Popular logre cumplir el crecimiento presupuestado, es importante logre en la medida de lo posible competir de forma más agresiva dentro del mercado sin descuidar la calidad de la cartera. Asimismo es importante que continúen con las campañas de publicidad, de manera que en el mediano plazo logren un mejor posicionamiento de la marca y esto ayude a concretar las metas de mediano y largo plazo. 7

8 Aseguradora Popular, S.A. Balances Generales (en miles de US Dólares) Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % ACTIVO Inversiones financieras 5,170 52% 4,847 54% 5,270 65% 5,334 69% Préstamos y descuentos netos 1,996 20% 1,360 15% 273 3% 196 3% Caja y Bancos 454 5% 62 1% 55 1% 205 3% Primas por Cobrar 852 9% 786 9% 724 9% 493 6% Instituciones deudoras de Reaseguro 1,132 11% 1,605 18% 1,478 18% 1,229 16% Mobiliario y Equipo, neto 169 2% 166 2% 162 2% 160 2% Otros Activos 94 1% 121 1% 120 1% 119 2% TOTAL ACTIVO 9, % 8, % 8, % 7, % PASIVO Reservas sobre pólizas Reservas técnicas y matemáticas 2,805 28% 2,341 26% 2,208 27% 2,068 27% Reservas para siniestros 156 2% 148 2% 106 1% 113 1% Compañías reaseguradoras y coaseguradoras 1,741 18% 1,173 13% 706 9% 449 6% Obligaciones con asegurados 78 1% 79 1% 90 1% 127 2% Obligaciones con intermediarios y agentes 94 1% 100 1% 93 1% 76 1% Otros Pasivos 283 3% 240 3% 156 2% 266 3% TOTAL PASIVO 5,157 52% 4,081 46% 3,359 42% 3,100 40% PATRIMONIO Capital social 2,220 22% 2,220 25% 2,340 29% 2,340 30% Reserva legal 444 4% 444 5% 468 6% 489 6% Resultados Acumulados 1,250 13% 1,490 17% 1,574 19% 1,573 20% Resultado del ejercicio 796 8% 712 8% 340 4% 233 3% TOTAL PATRIMONIO 4,710 48% 4,866 54% 4,722 58% 4,635 60% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 9, % 8, % 8, % 7, % 8

9 Aseguradora Popular, S.A. Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Primas emitidas 4, % 3, % 3, % 3, % Primas cedidas -2,149-47% -1,986-55% -1,817-55% -1,678-52% Primas retenidas 2,389 53% 1,632 45% 1,465 45% 1,543 48% Gasto por reservas de riesgo en curso -1,247-27% % % % Ingreso por reservas de riesgo en curso 1,475 33% 1,309 36% % % Primas netas ganadas 2,617 58% 2,095 58% 1,599 49% 1,682 52% Costo de siniestro bruto -1,757-39% -1,678-46% -1,566-48% -1,808-56% Recuperacion de reaseguro % % % % Salvamentos y recuperaciones 14 0% 8 0% 33 1% 0 0% Siniestro retenido -1,134-25% % % % Gasto por reservas de reclamo en trámite % % % % Ingreso por reservas de reclamo en trámite 365 8% % 142 4% 134 4% Siniestro neto incurrido -1,104-24% % % % Comisión de reaseguro % % % % Gasto de adquisicion y conservación % % % % Comisión neta de intermediación 35 1% -82-2% % -9 0% Resultado técnico 1,548 34% 1,249 35% % % Gastos de operación % % % % Resultado de operación % % 160 5% 71 2% Productos financieros 298 7% 236 7% 272 8% 297 9% Gasto financiero -18 0% -48-1% -62-2% -2 0% Otros ingresos 99 2% 281 8% 123 4% 121 4% Otros egresos % -77-2% -84-3% % Resultado antes de impuesto 1,100 24% % % % Provisión para el impuesto a la renta % % -44-1% % Reserva legal -21 0% 0 0% -24-1% 0 0% Resultado neto % % % 254 8% 9

10 Ratios financieros de la Compañía Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 ROAA 8.2% 7.6% 4.0% 3.2% ROAE 17.3% 14.9% 7.1% 5.4% Rentabilidad técnica 34.1% 34.5% 26.0% 24.5% Rentabilidad operacional 18.5% 14.9% 4.9% 2.2% Retorno de inversiones 4.2% 3.8% 4.9% 5.4% Suficiencia Patrimonial 108.6% 118.0% 103.1% 104.0% Solidez (patrimonio / activos) 47.73% 54.39% 58.43% 59.92% Inversiones totales / activos totales 72.63% 69.38% 68.59% 71.49% Inversiones financieras / activo total 52.40% 54.17% 65.21% 68.96% Préstamos / activo total 20.23% 15.20% 3.38% 2.53% Borderó -$609 $432 $772 $780 Reserva total / pasivo total 57.42% 60.99% 68.88% 70.38% Reserva total / patrimonio 62.87% 51.15% 49.00% 47.07% Reservas tecnicas/ prima retenida % % % 1.34% Obligaciones financieras / patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. Ingresos financieros / activos totales 3.0% 2.6% 3.4% 3.8% Indice de liquidez (veces) Liquidez a reservas (veces) Variación reserva técnica (balance general) -$227 -$464 -$134 -$139 Variación reserva de siniestro (balance general) -$31 -$8 -$42 $7 Siniestro bruto / prima neta 38.7% 46.4% 47.7% 56.1% Siniestro retenido / prima neta 25.0% 21.4% 19.4% 27.1% Siniestro retenido / prima retenida 47.5% 47.4% 43.6% 56.5% Siniestro incurrido / prima neta devengada 42.2% 36.5% 37.3% 52.6% Costo de administración / prima neta 15.6% 19.6% 21.2% 22.2% Costo de administración / prima retenida 29.7% 43.5% 47.4% 46.4% Comisión neta de intermediación / prima neta 0.8% -2.3% -4.5% -0.3% Comisión neta de intermediación / prima retenida 1.5% -5.0% -10.1% -0.6% Costo de adquisición / prima neta emitida 14.5% 18.0% 22.9% 19.6% Comisión de reaseguro / prima cedida 32.2% 28.7% 33.3% 37.2% Producto financiero / prima neta 6.6% 6.5% 8.3% 9.2% Producto financiero / prima retenida 12.5% 14.5% 18.6% 19.2% Estructura de costos 71.6% 78.5% 79.3% 79.4% Cobertura (metodologia) aplicación actual 58.0% 70.5% 76.3% 80.4% Rotación de cobranza (días promedio)

ASEGURADORA POPULAR S.A.

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