Sistema Financiero Mexicano. Dr. Rubén Mosqueda

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1 Sistema Financiero Mexicano Dr. Rubén Mosqueda

2 Objetivo Al finalizar el curso el alumno conocerá y explicará la organización del Sistema Financiero Mexicano (SFM) y las nociones básicas de la valuación de los principales instrumentos financieros que en él se operan.

3 Formación Académica Doctor en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Valencia Master en Comercio Internacional por la Universidad de Alicante Maestría en Administración por la Universidad de Guanajuato Premios nacionales Premio Nacional de Finanzas, 2003, 2005 Y 2006 por parte del IMEF Premio Nacional de investigación contable, 2004 ANFECA Experiencia profesional Profesor investigador por ITESM Director de proyectos de MDConsultores México Profesor de Corporate Finance del Master in Managment en Oregon University Profesor asociado en Fundamentals of Investment en Arnhem University (Holanda) Miembro del Sistema Nacional de Investigadores del CONACYT Se ha desempeñado como ejecutivo de banca empresarial en bancos como BBVA y Santader Mexicano Director de Revista científica Quehacer Científico de difusión internacional Ha trabajado para el Banco Mundial, en el área de apoyos financieros para proyectos de desarrollo. Ha dictado conferencias en foros internacional y nacionales en México, Francia, España, Cuba, Holanda, Colombia, Canadá, Puerto Rico, Brasil e Italia. Algunas publicaciones y working papers Libro Estudio Económico y tributario del Precio de transferencia Ed. Thomson Learning Libro Valoración de los Indicadores del fracaso empresarial. Ed. IMEF-Price Water House Libro Estudio contable en el mercado de capitales. Contenido informativo Ed. Bubock Publishing Madrid. Artículo Relevancia de la política de dividendos en el valor bursátil de las empresas a través de los modelos de Gordon y Lintner. Revista de Comercio Exterior. México Artículo Adjustment Mechanism on the International Intragroup Yield: The Mexican case Cuadernos Económicos: Latin America Journal of Economics. Chile Artículo Los precios de transferencia internacionales y el riesgo económico en las multinacionales joint venture. Revista arbitrada Actualidad Financiera. España

4 La Estructura del 1Sistema

5 Qué es el SFM? El SFM es un conjunto de personas y organizaciones, tanto públicas como privadas, por medio de las cuales se captan, administran, regulan y dirigen los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes económicos, dentro del marco de la legislación correspondiente. Para consultar la legislación vigente:

6 Qué es el SFM? Captan Dirigen Recursos financieros Intermediarios financieros Negocian Agentes económicos Captación Intermediario (Legislación) Colocación

7 Por qué es importante el SFM? Menciona tres argumentos para los negocios locales personas inversionistas gobiernos turistas comercio exterior De qué depende la eficiencia del sistema?

8 Panorama general en el mundo

9 Otros sistemas financieros Entidades del gobierno Bancos SFJ Organismos bursátiles, seguros, fianzas y auxiliares Bancos industriales Japonés

10 Otros sistemas financieros Alemán

11 Estructura del SFM Autoridades Reguladoras Instituciones financieras SFM Organismos auxiliares Instituciones inspectoras

12 Estructura del SFM

13 La SHCP La Secretaría de Hacienda y Crédito Público se encarga de controlar y dirigir la política económica del Gobierno en relación a las finanzas del país. Es la autoridad del Sistema Financiero Internacional.

14 Tradición reconocida en el mundo José Yves Limantour

15 El artículo 31 la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal en su Artículo 31 le corresponde el despacho de las siguientes funciones: VI. Realizar o autorizar todas las operaciones en que se haga uso del crédito público;

16 El artículo 31 la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal en su Artículo 31 le corresponde el despacho de las siguientes funciones: VII. Planear, coordinar, evaluar y vigilar el sistema bancario del país que comprende al Banco Central, a la Banca Nacional de Desarrollo y las demás instituciones encargadas de prestar el servicio de banca y crédito; (Reformada D.O.F. 23- XII-1993);

17 El artículo 31 la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal en su Artículo 31 le corresponde el despacho de las siguientes funciones: VIII. Ejercer las atribuciones que le señalen las leyes en materia de seguros, fianzas, valores y de organizaciones y actividades auxiliares del crédito;

18 El Banco de México El Banco de México (Banxico) es una entidad autónoma, es el banco central de México. Su objetivo prioritario es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional. La Constitución Política en su artículo 28, dispone que "el Estado tendrá un banco central que será autónomo en el ejercicio de sus funciones y en su administración

19 Las finalidades sustantivas del Banco de México son: a) proveer a la economía del país de moneda nacional (el peso mexicano); b) instrumentar la política monetaria con el objetivo prioritario de procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional; c) promover el sano desarrollo del sistema financiero; y d) propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

20 Investiga y menciona los bancos centrales de los siguientes países México Estados Unidos Japón Alemania Gran Bretaña Brasil Canadá China

21 Qué diferencia existe entre la FED y Banxico? Sistema bancario EEUU Bitcoins y la FED

22 Funciones Banxico Dinero Al igual que cualquier banco central moderno, cuenta con la facultad exclusiva de emitir papel moneda y de regular la cantidad de billetes y monedas en circulación. Para proteger la confianza en la moneda, el Banco busca prevenir la falsificación de los billetes incorporando sofisticadas características de seguridad en los billetes, dándolas a conocer a la población mediante campañas de difusión. Elementos de seguridad del billete conmemorativo de 100 pesos: 1. Impresión con relieve (intaglio), 2. Elemento que cambia de color, 3. Textos microimpresos, 4. Fondos lineales, 5. Registro perfecto, 6. Ventana transparente. Polímero y Fluorescencia

23 Funciones Banxico Inflación Es el aumento constante y sostenido en los precios de los productos de la canasta básica. La inflación afecta a la economía de las empresas/personas porque: - El dinero pierde poder adquisitivo - Con el mismo dinero se puede comprar menos con el paso del tiempo - Los bancos, sin imponer una tasa de interés, no recuperarían el capital prestado. QUIZZ Qué origina la inflación y se debe evitar en toda economía?

24 Funciones Banxico Inflación La política monetaria que instrumenta el Banco de México básicamente tiene que ver con las tasas de interés. El objetivo inmediato del banco central es influir sobre el nivel de las tasas de interés en moneda nacional con el fin último de procurar un entorno de inflación baja, estable y predecible. QUIZZ De qué forma puede influir la tasa de interés en los niveles inflacionarios?

25 Funciones Banxico Estabilidad financiera La estabilidad financiera es una condición indispensable para el sano desarrollo del sistema financiero y el crecimiento económico del país. Acciones: a) El Banxico toma acciones para promover un sistema financiero competitivo que canalice eficientemente el ahorro de la sociedad hacia la inversión productiva.

26 Funciones Banxico Estabilidad financiera b) Regula a las instituciones financieras con el propósito de garantizar que mantengan niveles apropiados de liquidez, capitalización y solvencia y que administren adecuadamente sus riesgos, con el fin de proteger los ahorros del público. c) En su carácter de banco central, presta dinero a los intermediaros financieros en situaciones de tensión financiera, con el fin de que los sistemas de pago funcionen ordenadamente. La idea es que las instituciones financieras tengan fondos suficientes para saldar sus cuentas. Esto evita que un problema de contagio se disemine a todo el sistema financiero (riesgo sistémico). QUIZZ A qué tasa presta dinero el Banxico a los bancos comerciales?

27 Funciones Banxico Estabilidad financiera A medida que los mercados financieros se globalizan, el reto de mantener la estabilidad financiera ha adquirido mayor importancia. Los sistemas de pago en México consisten de dos subsistemas muy importantes: (i) Sistema de Pagos de Alto Valor (SPAV) y (ii) Sistema de compensación interbancaria.

28 Funciones Banxico Comportamiento del sistema de pagos de alto valor Fuente: Banxico, 2011

29 De la lectura: Menciona algunos ejemplos de SPAV Es posible realizar pagos parciales? A qué crees que se deba esto? Menciona 2 diferencias entre los sistemas de liquidación más habituales

30 Funciones Banxico Estabilidad financiera Es importante asumir el riesgo existente en los sistemas informáticos que desestabilizarían a los mercados, a saber: a. Legal b. Liquidez c. Crédito d. Del principal e. De costo de reemplazo

31 Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) es el órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), con autonomía técnica y facultades ejecutivas. Nace con el objeto de supervisar y regular, en el ámbito de su competencia, a las entidades que conforman el sistema financiero mexicano, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en protección de los intereses del público.

32 Funciones principales. La Supervisión es en la principal función de la CNVB Aprobar el ofrecimiento de títulos y valores mexicanos, dentro del marco legal mexicano. Aprobación/veto de la inscripción a la bolsa de títulos de valores y el ofrecimiento al público de los valores registrados en bolsa. Vigila la conformación y las operaciones financieras realizadas por Grupos Financieros, Combate la delincuencia organizada

33 Funciones principales. Refuerza medidas para que las entidades financieras implementen mecanismos preventivos de control y de auditoría, Verifica el cumplimiento de las disposiciones legales y administrativas, Agiliza la atención de los requerimientos de información del sistema bancario mexicano e investiga infracciones a la normatividad.

34 Lectura + Vídeo del caso HSBC. La CNBV impone fuerte multa a esta institución, pero su investigación la realizó con apoyo de qué otro organismo?

35 Comisión Nac. del Sistema de Ahorro para el Retiro Su labor fundamental es la de regular el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) que está constituido por las cuentas individuales, propiedad de los trabajadores. Estas cuentas acumulan las aportaciones que realizan trabajador, patrón y gobierno, y son administradas por las Administradoras de Fondos para el Retiro (AFOREs) para ser entregadas a los trabajadores al momento de su retiro.

36 Las facultades de la CONSAR son las siguientes: Emitir, en el ámbito de su competencia, la regulación a la que se sujetarán los participantes en los SAR. Vigilar que se resguarden debidamente los recursos de los trabajadores. Supervisar que los recursos de los trabajadores se inviertan de acuerdo a los parámetros y límites establecidos por la Comisión (Régimen de inversión).

37 Las facultades de la CONSAR son las siguientes: Supervisar que se ofrezca la información requerida para los trabajadores (por ejemplo, que se envíe el Estado de Cuenta tres veces por año). Imponer multas a las AFORES y sanciones a los empleados de éstas en caso de algún incumplimiento.

38 Las facultades de la CONSAR son las siguientes: Supervisar que se ofrezca la información requerida para los trabajadores (por ejemplo, que se envíe el Estado de Cuenta tres veces por año). Imponer multas a las AFORES y sanciones a los empleados de éstas en caso de algún incumplimiento.

39 Comisión Nacional de Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros Condusef es una agencia gubernamental del gobierno mexicano que funciona como defensora de los usuarios de cualquier tipo de servicio financiero en México. Se atiende a los clientes de las instituciones financieras, tales como: Bancos Casas de Bolsa Centros Cambiarios Sofomes / Sofoles Aseguradoras Afores QUIZZ Tiene el mismo efecto jurídico un acto promovido ante la CONDUSEF que una demanda mercantil contra el banco?

40 Comisión Nacional de Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros La Condusef funciona como intermediario, cuando existen diferencias en la interpretación de los lineamientos o compromisos estipulados al adquirir un servicio o un producto financiero. Atiende reclamaciones relacionadas a las prácticas indebidas de las Instituciones Financieras. Verifica que la información utilizada para la publicidad de los servicios y productos financieros sea veraz y no induzca al consumo mediante interpretaciones erróneas.

41 Comisión Nacional de Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros Así mismo, pone a disposición de los usuarios gran cantidad de información relacionada a los productos y servicios financieros; proporciona otras herramientas como estadísticas, cuadros comparativos de Instituciones bancarias, Afores, Aseguradoras y otras compañías del sector bursátil; al igual que simuladores y calculadoras.

42 Instituto para la Protección al AhorroBancario El Fondo Bancario de Protección al Ahorro (Fobaproa) fue un fondo de contingencia creado en 1990 por el gobierno mexicano en conjunto con la totalidad de los partidos políticos dominantes en aquel entonces, PRI, para enfrentar posibles problemas financieros extraordinarios. En diciembre de 1998 fue sustituido por el Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB)

43 Su misión es Garantizar los depósitos bancarios de los pequeños y medianos ahorradores, y resolver al menor costo posible bancos con problemas de solvencia, contribuyendo a la estabilidad del sistema bancario y a la salvaguarda del sistema nacional de pagos. Su visión se ser la organización fundamental que genere confianza a los usuarios de la banca, actuando de manera oportuna y eficiente en la entrega de recursos a los depositantes, cuando un banco presente problemas de solvencia.

44 2 Sistema bancario y organismos auxiliares de crédito

45 Sistema Bancario En términos generales un sistema bancario representa uno de los dos submercados financieros en una economía. En el sistema bancario los bancos actúan como intermediarios realizando operaciones de crédito mediante la recepción y el otorgamiento de créditos directos de y hacia los clientes. Esto es, por una parte el banco capta recursos directamente de los ahorradores para posteriormente colocarlos como créditos directos a los prestatarios que solicitan los recursos.

46 Sistema Bancario La Ley de Instituciones de Crédito define al servicio de banca y crédito como la captación de recursos del público en el mercado nacional para su colocación en el público, mediante actos causantes de pasivo directo o contingente, quedando el intermediario obligado a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios financieros de los recursos captados.

47 Sistema Bancario Banca comercial Patronato del Ahorro Nacional Banca desarrollo INSTITUCIONES Banco de México Fideicomisos

48 Sistema Bancario Banca múltiple (primer piso) Son los bancos comerciales constituidos como sociedades anónimas, propiedad de particulares, que pueden recibir depósitos de dinero a la vista, otorgar préstamos y créditos, emitir bonos bancarios y obligaciones subordinadas, otorgar aceptaciones o endoso de títulos de crédito y expedir tarjetas de crédito. También prestan otros servicios como el de cajas de seguridad, expedir cartas de crédito para operaciones de comercio exterior, operar fideicomisos y recibir depósitos en administración y custodia o en garantía de documentos mercantiles.

49 Sistema Bancario Operaciones pasivas Operaciones activas $ $ Tasa pasiva 4% Tasa activa 18% Spread= 14% Provee de dinero suficiente al banco para: pagar su gasto corriente obtener una ganancia recuperar/proteger el capital

50 Sistema Bancario Banca de desarrollo (segundo piso). Son instituciones del gobierno que se encargan de dar apoyo financiero y asesoría a sectores económicos específicos. Con la Revolución de 1910, cambió la forma de enfrentar los graves problemas que el país tenía en materia económica y social. Desde el punto de vista financiero, el primer paso fue reordenar la política monetaria, sanear el sistema financiero e impulsar su desarrollo, a fin de captar y prestar los capitales que el país requería. En ese contexto surgió la banca de desarrollo, representada primeramente por las "instituciones nacionales de crédito" y posteriormente por "los fideicomisos públicos de fomento".

51 Sistema Bancario Banca de desarrollo (segundo piso). Las instituciones de banca de desarrollo son entidades de la Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y patrimonio propios, constituidas con el carácter de sociedades nacionales de crédito, las cuales forman parte del Sistema Bancario Mexicano y atienden las actividades productivas que el Congreso de la Unión determine como especialidades de cada una de éstas, en sus respectivas leyes orgánicas. Tienen como objeto fundamental facilitar el acceso al ahorro y financiamiento a personas físicas y morales, así como proporcionarles asistencia técnica y capacitación

52 Sistema Bancario Banca de desarrollo (segundo piso). Estas instituciones son, en la actualidad, las siguientes: 1. Nacional Financiera, S.N.C. (NAFIN) 2. Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. (BANOBRAS) 3. Banco Nacional del Comercio Exterior, S.N.C. (BANCOMEXT) 4. Sociedad Hipotecaria Federal, S.N.C. (SHF) 5. Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, S.N.C. (BANSEFI) 6. Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Armada, S.N.C. (BANJERCITO)

53 Sistema Bancario Banca de fomento (Banca de tercer piso) Los fideicomisos públicos constituidos por el Gobierno Federal para el fomento económico que realizan actividades financieras cuyo objeto o finalidad principal sea la realización habitual y profesional de operaciones de crédito, incluyendo la asunción de obligaciones por cuenta de terceros, también forman parte del Sistema Bancario Mexicano y son publicados anualmente por la Procuraduría Fiscal de la Federación en el Diario Oficial de la Federación.

54 Sistema Bancario Banca de fomento (Banca de tercer piso) Dichos fideicomisos públicos, que son sujetos a la supervisión de esta Comisión, son los siguientes: Fondo de Operación y Financiamiento Bancario de la Vivienda (FOVI) Fondo de Garantía y Fomento para la Agricultura, Ganadería y Avicultura (FONDO, integrante de FIRA) Fondo Especial para Financiamientos Agropecuarios (FEFA, integrante de FIRA) Fondo de Garantía y Fomento para las Actividades Pesqueras (FOPESCA, integrante de FIRA) Fondo Especial de Asistencia Técnica y Garantía para Créditos Agropecuarios (FEGA, integrante de FIRA) Fideicomiso de Fomento Minero (FIFOMI) Fideicomiso Fondo Nacional de Habitaciones Populares (FONHAPO)

55 Organismos Auxiliares de Crédito Almacenes generales de depósito Entidades que tienen por objeto el almacenamiento, guarda o conservación, manejo, control, distribución o comercialización de bienes o mercancías bajo su custodia o que se encuentren en tránsito, amparados por certificados de depósito y el otorgamiento de financiamientos con garantía de los mismos. Un almacén general de depósito es una institución mexicana basada en el artículo 11 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito

56 Organismos Auxiliares de Crédito Almacenes generales de depósito. También pueden realizar procesos de incorporación de valor agregado, así como la transformación, reparación y ensamble de las mercancías depositadas a fin de aumentar su valor, sin variar esencialmente su naturaleza. Sólo los almacenes generales de depósito están facultados para expedir certificados de depósito y bonos de prenda. En materia de Comercio Exterior, prestan los servicios de depósito fiscal, así como cualesquier otros expresamente autorizados a los almacenes generales de depósito en los términos de la Ley Aduanera;

57 Organismos Auxiliares de Crédito Empresas de Factoraje Financiero (factoring) Instituciones financieras especializadas, autorizadas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, que adquieren de sus clientes derechos de crédito a favor de estos últimos relacionados a la proveeduría de bienes o servicios, pactándose dicha operación en un contrato de factoraje. En este contrato, la empresa de factoraje financiero conviene con el cliente adquirir derechos de crédito que éste tenga a su favor por un precio determinado o determinable, en moneda nacional o extranjera, independientemente de la fecha y la forma en que se pague

58 Factura pagada

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60 Organismos Auxiliares de Crédito Empresas de Factoraje Financiero Siendo posible pactar cualquiera de las modalidades siguientes: Que el cliente no quede obligado a responder por el pago de los derechos de crédito transmitidos a la empresa de factoraje financiero; o Que el cliente quede obligado solidariamente con el deudor, a responder del pago puntual y oportuno de los derechos de crédito transmitidos a la empresa de factoraje financiero.

61 Organismos Auxiliares de Crédito Empresas de Factoraje Financiero Funciones de la EFF: Celebrar contratos de factoraje financiero; Descontar, dar en garantía o negociar en cualquier forma los títulos de crédito provenientes de los contratos de factoraje, así como afectar en fideicomiso irrevocable los títulos de crédito y los derechos provenientes de los contratos de factoraje financiero; Constituir depósitos, a la vista y a plazo, en instituciones de crédito del país o en entidades financieras del exterior, así como adquirir valores aprobados para el efecto por la Comisión Nacional de Valores; Prestar servicios de administración y cobranza de derechos de crédito; Las demás que la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito (LGOAAC) u otras leyes les autoricen, etc.

62 Ventajas para el usuario Proporciona liquidez. En cierta forma reduce los costos de operación al ceder las cuentas por cobrar a una empresa que se dedica al factoring. Crea certidumbre financiera ya que la empresa que vende sus cuentas por cobrar sabe que recibe el importe de sus cuentas por cobrar menos la comisión de la operación en una fecha determinada. Dinero de inmediato para compras de oportunidad. La empresa de factoraje manejaría de forma cortés toda su cartera por cobrar con llamadas de cobranza, y sería el mediador entre problemas de cobro entre su empresa y deudores. La empresa de factoraje audita todo los documentos, procesa las facturas en el sistema interno y envía por correo las facturas con los documentos a deudores internacionales.

63 Ejemplo de un simulador para calcular el costo por factoring Es común que las empresas de factoraje anticipen solamente un porcentaje sobre el total del valor de las cuentas por cobrar, variando del 70% al 90%. El remanente menos el costo del factoraje es depositado a las empresas una vez que el cliente cubre el adeudo con la empresa de factoraje según los términos de crédito autorizados (por ejemplo: 30, 60 ó 90 días).

64 Organismos Auxiliares de Crédito Arrendadoras financieras Instituciones financieras especializadas, autorizadas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, para realizar fundamentalmente operaciones de arrendamiento financiero, en las cuales, por virtud del contrato de arrendamiento financiero, la arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona física o moral, obligándose ésta a pagar como contraprestación, que se liquidará en pagos parciales, según se convenga, una cantidad en dinero determinada o determinable, que cubra el valor de adquisición de los bienes, las cargas financieras y los demás accesorios

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67 . persona física o moral deberá adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones siguientes: La compra de los bienes a un precio inferior a su valor de adquisición, que quedará fijado en el contrato. En caso de que no se haya fijado, el precio debe ser inferior al valor marcado a la fecha de compra, conforme a las bases que se establezcan en el contrato; A prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal, pagando una renta inferior a los pagos periódicos que venía haciendo, conforme a las bases que se establezcan en el contrato; y A participar con la arrendadora financiera en el precio de la venta de los bienes a un tercero, en las proporciones y términos que se convengan en el contrato.

68 Los contratos de arrendamiento financiero deberán otorgarse por escrito y ratificarse ante la fe de notario público, corredor público titulado, o cualquier otro fedatario público y podrán inscribirse en el Registro Público de Comercio, a solicitud de los contratantes, sin prejuicio de hacerlo en otros Registros que las leyes determinen

69 Arrendadoras sólo podrán realizar las siguientes operaciones: Celebrar contratos de arrendamiento financiero; Adquirir bienes, para darlos en arrendamiento financiero; Adquirir bienes del futuro arrendatario, con el compromiso de darlos a éste en arrendamiento financiero; Descontar, dar en garantía o negociar los títulos de crédito y afectar los derechos provenientes de los contratos de arrendamiento financiero o de las operaciones autorizadas a las arrendadoras, con las personas de las que reciban financiamiento así como afectar en fideicomiso irrevocable los títulos de crédito y los derechos provenientes de los contratos de arrendamiento financiero a efecto de garantizar el pago de las emisiones; Adquirir muebles e inmuebles destinados a sus oficinas; etc.

70 Ventajas del leasing financiero 1. Protección contra obsolescencia. El arrendamiento reduce el riesgo de obsolescencia para el arrendatario y en muchos casos el riesgo pasa al arrendador en forma del valor residual. 2. Flexibilidad. El arrendamiento puede contener disposiciones menos restrictivas que las de otros convenios de deuda. Los arrendadores pueden hacer innovaciones y formular contratos que se adapten a las necesidades especiales de la compañía % financiamiento a tasas fijas. Con frecuencia los contratos de arrendamiento se firman sin exigir al arrendatario una cantidad de dinero inmediato, lo que es una ayuda para que las compañías puedan maximizar el uso de su efectivo. Además con frecuencia el contrato mantiene una cláusula de tasas de interés con frecuencia son fijas, protegiendo al contra inflación y aumentos en el costo del dinero.

71 Ventajas del leasing financiero 4. Menos costos de financiamiento. Algunas compañías encuentran más barato el arrendamiento que otros tipos de financiamiento. En los arrendamientos las Arrendadoras no cobran comisiones de administración que generalmente los departamentos de crédito tradicional de los Bancos si cobran. 5. Financiamiento fuera del Balance General. Los arrendamientos operativos no agregan deudas al Balance General, por consiguiente no afectan las razones de deuda y endeudamiento, por lo que pueden aumentar la capacidad para captar recursos. 6. Beneficio en impuestos. Los arrendamientos operativos no agregan deudas al Balance General, por consiguiente, todo el costo es absorbido por los resultados de la compañía. Lo que provoca es que la empresa vea disminuida sus utilidades y por consiguiente pagará menos impuestos.

72 Encuentra el costo neto para un arrendamiento que paga una tasa del 25%. La empresa, asimismo, paga un ISR del 30% y se teme que la inflación para ese año sea del 5% anual. Recuerda que el factor de descuento es importante para reconocer aquellos beneficios para la empresa. Siendo éste: Fd = (1-x) Inflación Tasa interés Impuestos anual CPPC Leasing 25% 30% 5% 16,63%

73 Organismos Auxiliares de Crédito Casas de cambio Son aquellas sociedades que se encuentran autorizadas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, para realizar en forma habitual y profesional operaciones de compra, venta y cambio de divisas (FOREX), incluyendo las que se lleven a cabo mediante transferencia o transmisión de fondos, con el público dentro del territorio nacional.

74 Las casas de cambio deberán organizarse con de conformidad a lo establecido en la Ley General de Sociedades Mercantiles y ajustarse a que su objeto social sea exclusivamente la realización, en forma habitual y profesional, de las operaciones siguientes: Compra o cobranzas de documentos a la vista denominados y pagaderos en moneda extranjera, a cargo de entidades financieras, sin límite por documento; Venta de documentos a la vista y pagaderos en moneda extranjera que las casas de cambio expidan a cargo de instituciones de crédito del país, sucursales y agencias en el exterior de estas últimas, o bancos del exterior; Compra y venta de divisas mediante transferencias de fondos sobre cuentas bancarias; Las señaladas en el artículo 81-A de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito;

75 Artículo 81-A de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito; No se requerirá la autorización a que se refiere el artículo anterior cuando única y exclusivamente se realicen con divisas las operaciones siguientes: I. Compra y venta de billetes así como piezas acuñadas y metales comunes, con curso legal en el país de emisión, hasta por un monto equivalente no superior a diez mil dólares diarios de los Estados Unidos de América por cada cliente; II. Compra y venta de cheques de viajero denominados en moneda extranjera, hasta por un monto equivalente no superior a diez mil dólares diarios de los Estados Unidos de América por cada cliente; III. Compra y venta de piezas metálicas acuñadas en forma de moneda, hasta por un monto equivalente no superior a diez mil dólares diarios de los Estados Unidos de América por cada cliente, y IV. Compra de documentos a la vista denominados y pagaderos en moneda extranjera, a cargo de entidades financieras hasta por un monto equivalente no superior a diez mil dólares diarios de los Estados Unidos de América por cada cliente. Estos documentos sólo podrán venderlos a las instituciones de crédito y casas de cambio.

76 Algunas precisiones sobre FOREX

77 Qué es FOREX Acrónimo de Foreing Exchange y significa Mercado de divisas Es el mercado financiero más importante del mundo (9.1 trillones de dólares diarios) Se liberalizó a partir de 1973 (Convención Bretton Woods)

78 P Floating Exchange Rates Ps/ USD 11 S S El aumento en la oferta (posible intervención del gobierno que lleva dólares al mercado), hace que el precio baje en el mercado D D 2,000,000 2,500,000 Q

79 Qué es FOREX Opera las 24 horas del día (con excepción del fin de semana) Ciertas operaciones están libres de riesgo Las inversiones tienen liquidez inmediata Desde la década de los 90 las operaciones son tipo on-line Dr. Mosqueda Vídeo ACM

80 Dimensión de FOREX Dr. Mosqueda

81 Funciones de FOREX Hacer frente a algún compromiso/ cobro COBERTURA CAMBIARIA USUARIO OTC FOREX Over The Counter Este tipo de negociación se realiza fuera del ámbito de los mercados organizados INVERSIÓN Obtener jugosas ganancias (el mercado más rentable) Dr. Mosqueda

82 En el mundo de los negocios» Vendo en dólares, pago mis costos están en pesos y tengo contratado un pasivo en euros.» Tengo que convertir hasta el vencimiento los dólares por libras esterlinas, moneda en que tengo un pasivo?» Somos turistas y vamos a Japón, qué moneda llevo, USD, Yenes o Euros? Dr. Mosqueda

83 LISTA DE LAS MONEDAS CON MAYOR TRANSACCIÓN MUNDIAL FUENTE: BIS (2007) Dr. Mosqueda

84 Riesgo en FOREX a) Cambiario b) Operativo Recordar: Las decisiones que no toman en cuenta los Fundamentales son operaciones más expuestas. Dr. Mosqueda

85 Riesgo en FOREX Como cualquier inversión de renta variable invertir en el mercado a plazo en FOREX puede representar su riesgo. Operaciones al amparo de Opciones sobre divisas pueden ser un instrumento para garantizar el rendimiento. Dr. Mosqueda

86 Riesgo cambiario Surge por las variaciones en los tipos de cambio de las monedas que intervienen en las operaciones mundiales Cambio en la paridad: se revalúa Shekel israeli en la misma relación? Euro US Dólar Es posible se deprecie Dr. Mosqueda

87 Exposición en las inversiones $ Yahoo! Sobre exposición Valor fundamental t Valor flat Dr. Mosqueda Fuente: Mosqueda (2008) con datos de Smartstock.com Volatilidad en 1 semana previo al crack

88 Riesgo de operación La mayor parte de las operaciones en este mercado se dan en OTC Medidas cautelares: 1. Reconocimiento de Autoridades en el país donde radica 2. Registro en ACI (París) 3. Que no opere con niveles mayores del 25% del capital 4. Realizar un estudio por agencias especializadas (Euler Hermes) Dr. Mosqueda

89 ACM FOREX Ginebra- N.Y.- Dubai- Montevideo (Ejemplo) La empresa Seguridad de ACM Forex Regulado por el Ministerio de Finanzas Suizo Auditado por Ernts & Young Miembro de ACI Certificado ISO 9001 Calificado AAA Connect to

90 Términos técnicos Tipo de cambio: Precio de una moneda respecto a otra Contrataciones: A la vista. Es el tipo de cambio de contado que se contrata de inmediato y hasta por 48 horas (spot) A plazo. Es el tipo de cambio que sería en un futuro (fw) Dr. Mosqueda

91 Términos técnicos Eres un turista japonés y te encuentras en Rusia (cuya moneda es el rublo). Quieres cambiar 45,000 dólares de Estados Unidos que posees por Euros, moneda que requieres para comprar un aparato radiactivo médico de última generación. Qué operación (es) de compraventa de divisas llevarías a cabo en esta operación? Dr. Mosqueda

92 Términos técnicos RAZONAMIENTO PARA DETERMINAR LA PARIDAD AL COMPRADOR/VENDEDOR Mercado en el que estoy Moneda que tengo Moneda que quiero NACIONAL NACIONAL NACIONAL no estoy en FOREX NACIONAL NACIONAL EXTRANJERA tcv (me venden m.e.) NACIONAL EXTRANJERA EXTRANJERA tcv (me venden m.e.) EXTRANJERO EXTRANJERA EXTRANJERA tcv (me venden la m.e.) NACIONAL EXTRANJERA NACIONAL tcc (me compran la m.e.) Dr. Mosqueda

93 Términos técnicos 2. Valor PIP Son los decimales que completan el precio de las divisas. Se utilizan hasta 5 posiciones de PIP (no se redondea) Spread PIP fraccional Dr. Mosqueda

94 Arbitraje de divisas Mecanismo para canjear divisas y obtener una ganancia excepcional MXN USD 100,000 USD MXN GBP EUR YEN USD 105,000 USD Primer antecedente 70tas 19% de sus ganancias provienen de FOREX 32% de sus ganancias provienen de este tipo de operaciones Dr. Mosqueda

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