CORRECOL S. A. Corredores de Seguros

Transcripción

1 Contactos: Camilo Andrés Pérez Mojica Andrés Marthá Martínez María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 13 de marzo de 2014 Acta No: 614 CORRECOL S. A. Corredores de Seguros BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO DE CONTRAPARTE AA (Doble A) Cifras en millones al 31 de diciembre de 2013 Activos Totales: $ Pasivo: $ Patrimonio: $ Utilidad Operacional: $ Utilidad Neta: $ Historia de la Calificación: Revisión Periódica Mar./13: AA Revisión Periódica Mar./12: AA Calificación Inicial Mar./10: AA- La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2011, 2012 y 2013, así como en la información publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia. 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica mantuvo la calificación AA en Riesgo de Contraparte a Correcol S. A. Corredores de Seguros. Desde su creación, hace 18 años, Correcol ha mantenido una estrategia de crecimiento consistente que está enfocada en el relacionamiento comercial de largo plazo con empresas pertenecientes a las industrias de mayor potencial de crecimiento económico en Colombia. De acuerdo con su plan estratégico, el Calificado se encuentra fortaleciendo el servicio prestado a los clientes actuales e incursionará en nuevos negocios a través alianzas con corredores internacionales, factores que le permitirían mejorar su posición en el mercado de intermediación de pólizas de seguros. El objetivo de Correcol es profundizar estos elementos estratégicos con el fin de mantener las relaciones con sus clientes y aumentar la base de empresas. Esto, para seguir incrementando la participación de mercado por comisiones, que pasó de 5,0% a 5,5% entre diciembre de 2012 y diciembre de , con lo que la Compañía se ubicó en el sexto lugar dentro del sector de corredores de seguros y en el primer lugar dentro del grupo de corredoras de capital nacional. 1 Entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013 las comisiones generadas por Correcol en su actividad de intermediación de seguros tuvieron un crecimiento de 13,2%, mayor al 3,5% observado en el sector. 2 de 10 Las alianzas que mantiene Correcol con corredores internacionales independientes le han permitido acceder a clientes extranjeros y ofrecer un portafolio de productos con alcance internacional. De continuar el dinamismo de la inversión extranjera directa en Colombia, la cual tuvo un crecimiento anual promedio de 23% entre 2011 y 2013, las comisiones generadas a través de clientes internacionales seguirán teniendo un aporte importante a los ingresos de la Compañía, que al cierre de 2013 fue de 40%. No obstante, la estabilidad de los ingresos derivados de estos negocios podría verse limitada ante eventuales cambios normativos que afecten la intermediación de seguros con clientes internacionales, particularmente por la apertura realizada en 2012 que le permite a las aseguradoras internacionales acceder al mercado local. Las alianzas internacionales han posibilitado que Correcol ofrezca sus productos a residentes extranjeros con negocios en Colombia y vender seguros a los clientes colombianos con actividades en el exterior a través de los corredores asociados, con lo que se han ampliado el espectro de productos y la diversificación de los ingresos por ubicación geográfica del asegurado. Al cierre de 2013, el incremento anual de las comisiones de 13,2% estuvo explicado, principalmente, por el aumento de 30,2% en la intermediación de pólizas de riesgos laborales. La estabilidad de esta línea de negocio podría verse limitada en caso de que fuera aprobado el proyecto de ley que establece la prohibición del CAL-F-15-FOR-06 R1

2 cobro de comisiones por la intermediación de pólizas de seguros de ARL 2, lo que cobra importancia teniendo en cuenta que entre 2012 y 2013 dicho ramo pasó de representar el 21,7% al 26% de los ingresos por comisiones de la Compañía (ver Gráfico 1). El proceso relacionado con dicho proyecto lleva en curso más de seis años, por lo que es incierto el momento en el que podría ser aprobado. El Calificado considera que el proceso se continuaría dilatando durante el año Al ramo de ARL, le siguen en importancia los ramos de cumplimiento y seguros generales, que tuvieron participaciones de 18,7% y 14,9%, respectivamente, en los ingresos totales por comisiones al cierre de Teniendo en cuenta la correlación de la industria aseguradora con la actividad económica, de mantenerse un crecimiento del PIB en niveles similares o mayores al promedio de 4,0% observado durante los últimos cinco años 3, el crecimiento de estos dos ramos se mantendría, lo que contribuiría con una generación de ingresos recurrentes para Correcol. Particularmente en el ramo de cumplimiento, los ingresos podrían verse potencializados en el año 2015, luego de que el Gobierno empiece a ejecutar las inversiones presupuestadas de infraestructura. Gráfico 1: Participación de los Ingresos de Comisiones por Ramos de Seguros 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Cifras al 31 de diciembre de 2012 y Fuente: Correcol S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. El 61% del valor de las comisiones registradas en el año 2013 fueron generadas por la fuerza de ventas directa de la Compañía, que está compuesta, principalmente, por sus dos mayores accionistas. Por lo anterior, el Calificado ha considerado implementar una estrategia para consolidar una fuerza de ventas más diversificada y que incorpore el conocimiento adquirido por ARL Cumplimiento Generales Vida Automóviles Colectivas Cirugías Estéticas Otros dichos accionistas durante su trayectoria en la Empresa, de manera que asegure la estabilidad de las fuentes de ingreso en el largo plazo. Teniendo en cuenta el periodo que tomará la implementación de este plan, sus resultados sobre la atomización de los ingresos por comerciales no se observarían entre 2014 y En el año 2013, la concentración de las comisiones en los diez mayores clientes de Correcol de 41% fue levemente mayor al 39% observado en 2012, aunque la concentración en el mayor cliente pasó de 6,9% en 2012 a 12,6% en Un mayor nivel de profundización con el grupo de los clientes de menor tamaño o con proyectos de expansión, permitiría aumentar la atomización de los ingresos de la Compañía y, por ende, limitar el impacto de eventuales coyunturas focalizadas que afecten los sectores económicos en los operan los mayores clientes. Al cierre de 2013, del grupo de los diez mayores clientes del Calificado, nueve han mantenido un vínculo con Correcol desde antes del año Las comisiones derivadas de las diez aseguradoras de mayor importancia en la producción de Correcol participaron con un 61,8% del total de comisiones en el año Si bien es deseable una mayor diversificación, el riesgo asociado con la concentración por aseguradora es mitigado por la estabilidad financiera que han demostrado la mayoría de estas. Al cierre del año 2013, la utilidad neta de Correcol fue de $3.143 millones y tuvo un crecimiento anual de 58,1%, resultado que se debe, principalmente, a que el incremento anual de los ingresos por comisiones de 13,2% fue superior al de los gastos de personal y honorarios de 8,8%, lo cual evidencia una optimización del gasto por parte del Calificado 4. Teniendo en cuenta que el índice de renovación de contratos promedio mensual fue de 97% en 2013 y la generación de comisiones a partir de las nuevas alianzas con corredores internacionales, el crecimiento de los ingresos por comisiones en el año 2014 se mantendría en un nivel cercano al promedio de 15% registrado en los últimos tres años. Por lo anterior, y en caso de que los gastos operacionales se mantengan estables, al cierre de 2014 la utilidad neta de Correcol sería mayor a la presentada al cierre de Se refiere al crecimiento anual del PIB entre el tercer trimestre de 2008 y el tercer trimestre de Entre 2012 y 2013 los gastos de comisiones y honorarios pasaron de absorber el 63,7% de las comisiones al 61,3%. 3 de 10

3 A diciembre de 2013, el indicador de rentabilidad sobre patrimonio de Correcol de 24,3% fue mayor al 20,6% observado al cierre de 2012, aunque continuó siendo menor al observado en el sector de corredores de seguros de 28,1%. De mantener su crecimiento en comisiones, en el año 2014 el ROE del Calificado convergería a niveles cercanos a los observados actualmente en el sector (ver Tabla 1). Tabla 1: Indicadores de Rentabilidad INDICADORES SECTOR CORRECOL ROE 36,7% 29,1% 28,1% 22,8% 20,6% 24,3% ROA 22,4% 18,1% 17,2% 13,9% 13,3% 15,4% Margen Operacional 19,8% 16,4% 14,8% 15,5% 17,4% 20,2% Margen Neto 13,6% 11,0% 11,2% 9,2% 9,3% 13,0% Gastos de personal y honorarios / 49,5% 52,6% 56,9% 66,2% 63,7% 61,3% Fuente: C i i Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Los resultados financieros de la Compañía, junto con una política conservadora de dividendos, resultaron en un crecimiento promedio anual del patrimonio de 27,5% entre 2011 y El actual nivel patrimonial le permite al Calificado apalancar el crecimiento de su operación, que se soporta en el fortalecimiento de su capital humano e infraestructura tecnológica y operativa. En el año 2014 la Firma espera capitalizar la mayor parte de las utilidades obtenidas al cierre de 2013, lo que le permitirá mantener una solidez financiera acorde con la calificación otorgada. Al cierre de 2013, el patrimonio de Correcol tuvo un crecimiento de 34,4% y ascendió a $ millones, como producto de la capitalización del 38% de las utilidades de 2012 y del resultado neto positivo registrado al cierre de Desde el año 2009 la Compañía ha realizado capitalizaciones promedio anual del 59% de sus utilidades y, aunque no existe una política establecida al respecto, la práctica observada desde hace más de seis años se mantendría en La adecuada gestión de las cuentas por cobrar ha permitido un calce en la temporalidad de los activos y pasivos de Correcol, de manera que la Entidad siempre ha contado con los recursos necesarios para atender los pagos a las aseguradoras. En la administración de la cartera, Correcol mantiene una clara segregación entre los recursos derivados de las ventas de las pólizas de seguros y aquellos provenientes de su operación, lo cual garantiza la capacidad de la Firma para atender oportunamente sus obligaciones frente a las aseguradoras con las que opera. Las cuentas por pagar a las aseguradoras tienen una rotación máxima de 15 días, pues se encuentran limitadas por los contratos que se mantienen con estas entidades. Correcol mantuvo al cierre de 2013 una relación de activos líquidos 5 a cuentas por pagar de 1,4 veces, superior a los niveles observados en los años 2011 y 2012 de 1,1 y al promedio del sector de 0,8 veces. Lo anterior, junto con el plan de contingencia de liquidez establecido por la Compañía le permitirían atender sus obligaciones con terceros, aún en escenarios de contingencia de liquidez. En línea con su estrategia de expansión, durante el año 2013 el Calificado realizó algunas modificaciones en su estructura organizacional para mejorar el servicio al cliente a través de una asesoría personalizada y, en el año 2014, efectuará un cambio que permitiría fortalecer el seguimiento a los acuerdos de servicios con clientes empresariales. Dichas modificaciones reflejan el interés de Correcol por mejorar sus estándares en la generación de valor agregado en sus servicios y podrían contribuir con una generación de ingresos más estable al mantener su base de clientes. Durante el año 2013 se creó la Gerencia de Ventas, la cual incluye nuevos cargos, con el propósito de mejorar y personalizar el servicio al cliente, estrategia que no tuvo un impacto relevante en los costos de la Entidad. Durante el año 2014 la Firma abordará un proyecto para implementar la norma ISO 31000:2009, con lo que podrá optimizar su sistema de gestión de riesgos operacionales al mantener procesos efectivos de gestión de los mismos, de manera que evite la ocurrencia de eventos que puedan derivar en pérdidas económicas o deterioros en la calidad del servicio a los clientes. Con la terminación de este proyecto, Correcol será una corredora de seguros líder en su industria en las prácticas de gestión de riesgos, hecho que cobra relevancia ante las modificaciones regulatorias que se puedan derivar de la implementación de las prácticas de Basilea III. Por otra parte, en el año 2014 iniciará el proceso de implementación de un sistema que le permitirá a la Compañía mejorar la calidad e integración de sus procesos y contar con mejores herramientas para hacer seguimiento a sus negocios y realizar la planeación estratégica. De acuerdo con el cronograma de implementación, el sistema estaría funcionando completamente en el año Disponible más inversiones clasificadas en negociables. 4 de 10

4 De acuerdo con la información remitida por Correcol, a diciembre de 2013 no tiene procesos legales en contra que pueda afectar su estabilidad patrimonial. 2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD Correcol S. A. es una corredora de seguros y, como tal, su objetivo es ofrecer seguros, promover la celebración de contratos de seguros, obtener su renovación entre el asegurado y el asegurador, y actuar como intermediario entre las aseguradoras y sus clientes. La Entidad fue fundada en 1996 tras la fusión de tres compañías (Colase Ltda., fundada en 1972; Conase Ltda., fundada en 1973; y Mercurio Corredores de Seguros, fundada en 1982). Tabla 2: Composición Accionaria de Correcol ACCIONISTA % Enrique Acevedo Schwabe 29,9% Juan Mario Acevedo Padilla 29,9% Annette Schwabe de Acevedo 9,2% Gabem S.A.S 9,2% Pilar Acevedo Figueroa 9,2% Beatriz Figueroa de Acevedo 9,2% Mónica Acevedo Padilla 3,5% Fuente: Correcol S. A. Estructura Organizacional La estructura organizacional de Correcol (Gráfico 2) está encabezada por la Junta Directiva, compuesta por una mayoría independiente, lo que resulta en una clara segregación entre accionistas y Gerencia. La estructura está diseñada de forma que mantiene independencia entre las áreas comerciales, financieras, jurídicas y de análisis de riesgos. Lo anterior le permite administrar adecuadamente los conflictos de interés que puedan surgir internamente, mientras logra la especialidad necesaria para asesorar de manera integral a sus clientes en todos los ramos de seguros. Gráfico 2: Estructura Organizacional 3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Fuerte posicionamiento en el mercado de corredores de seguros. Implementación de mecanismos de control sobre los resultados que permiten reaccionar oportunamente ante nuevas oportunidades de mercado o deterioros en las ventas. Vínculos internacionales con asociaciones de corretaje de seguros de alto reconocimiento. Continuo fortalecimiento de la plataforma tecnológica. Solidez patrimonial producto de las capitalizaciones realizadas y de un bajo apalancamiento. Gestión de cartera y plan de liquidez que benefician la posición de liquidez de la Sociedad. Crecimiento histórico en utilidades y en ingresos por comisiones. Oportunidades Diversificación geográfica y posicionamiento de marca a nivel nacional, con un adecuado análisis de rentabilidad. Profundización de las relaciones internacionales que permitan incrementar el acceso a clientes con alto potencial de inversión en Colombia. Expansión del portafolio de productos a través de la venta cruzada y desarrollo de nuevos nichos de mercado. Desarrollo de nuevos productos en las ramas de seguros. Implementación de estándares internacionales de administración de riesgos a la luz de la norma ISO 31000:2009. Debilidades Estructura de gastos menos liviana que la de la competencia. Alta concentración en la gestión comercial por parte de la primera línea de Gerencia. Amenazas Cambios en la normatividad que puedan afectar la actividad de corretaje de seguros. Concentración por ramos de seguros y por principales clientes. Cambios regulatorios que puedan impactar el cobro de comisiones sobre la intermediación de pólizas de seguros de ARL. Seguros desarrollados por los establecimientos bancarios. Fuente: Correcol S. A. 5 de 10

5 La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del Calificado y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 4. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información remitida por Correcol, a diciembre de 2013 no tiene procesos legales en contra que pueda afectar su estabilidad patrimonial. 6 de 10

6 CORRECOL S. A. 5. ESTADOS FINANCIEROS BALANCE GENERAL (miles de pesos) CORRECOL SECTOR Cuenta ACTIVOS Disponible ,8% 66,9% 9,0% 2,2% Fondos Interbancarios Inversiones ,4% 34,4% 121,4% 20,6% Negociables Titulos de Deuda ,9% 34,5% 170,5% 21,0% Negociables Titulos Participativos ,0% 127,8% 24,4% Otras Inversiones ,0% 0,0% 26,9% 3,2% Cuentas por cobrar ,5% 6,7% 10,3% 9,8% Otras ( ) 100,0% 100,0% Propiedades y Equipo ,7% 108,4% 2,3% 24,0% Otros Activos (Deriv, BRPs, OTros) ,9% 12,3% 8,0% 18,3% TOTAL ACTIVOS ,4% 36,4% 8,2% 10,2% PASIVOS Obligaciones Financieras ,4% 111,0% Otras Obligaciones Financieras ,4% 111,0% Cuentas por pagar ,6% 21,6% 0,7% 6,2% Comisiones y honorarios ,5% 14,1% 77,2% 40,6% Primas recaudadas por pagar ,7% 11,1% 27,2% 19,1% Otras ,2% 75,6% 7,6% 18,0% Otros pasivos ,8% 5,8% 60,6% 28,8% Pasivos estimados ,0% 18,3% 32,7% TOTAL PASIVOS ,5% 40,1% 5,2% 12,8% PATRIMONIO Capital Social ,0% 20,0% 14,2% 2,9% Reservas ,8% 11,7% 60,6% 10,8% Superávit ,4% 46,9% 21,5% 7,4% Resultados de Ejercicios Anteriores 24,3% 24,3% Resultados del Ejercicio ,1% 58,1% 12,7% 8,7% TOTAL PATRIMONIO ,4% 34,4% 10,2% 8,7% TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO ,4% 36,4% 8,2% 10,3% 7 de 10

7 ESTADO DE RESULTADOS (miles de pesos) CORRECOL SECTOR Cuenta INGRESOS OPERACIONALES Utilidad en Valoración de inversiones Neg. Títulos ,1% 15,9% Deuda Comisiones y honorarios ,0% 13,2% 10,6% 3,5% Otros ingresos operacionales ,2% 21,9% 116,0% 80,8% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES ,9% 13,4% 8,3% 3,4% GASTOS OPERACIONALES Gastos de Personal y honorarios ,7% 8,8% 17,5% 12,0% Otros ,0% 16,1% 4,3% 3,8% Valorización inversiones ,3% 100,0% 99,7% Depreciaciones, Amortizaciones y Provisiones ,6% 15,1% TOTAL GASTOS OPERATIVOS ,3% 9,7% 12,9% 5,3% UTILIDAD OPERACIONAL ,0% 31,2% 10,4% 6,6% Ingresos no operacionales ,0% 89,7% 84,6% 2,9% Gastos no operacionales ,5% 2,0% 93,1% UTILIDAD NO OPERACIONAL (97.360) ( ) ,6% 122,5% 175,2% 19,1% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS ,1% 37,7% 9,8% 3,1% Impuesto de Renta ,2% 12,1% 4,6% 0,1% UTILIDAD NETA ,1% 58,1% 12,7% 5,1% INDICADORES CORRECOL SECTOR ROE 22,8% 20,6% 24,3% 28,1% ROA 13,9% 13,3% 15,4% 17,2% Margen Operacional 15,5% 17,4% 20,2% 14,8% Margen Neto 9,2% 9,3% 13,0% 11,2% Gastos de personal y honorarios / Comisiones 66,2% 63,7% 61,3% 56,9% 8 de 10

8 CALIFICACIONES DE CONTRAPARTE Esta escala será aplicable para Sociedades fiduciarias, sociedades comisionistas de bolsa y administradoras de fondos de pensiones: Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. La escala asignada es alfabética puesto que supone una relación de largo plazo de la firma con sus clientes y con el mercado. Las escalas y significados son los siguientes: Grados de inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente fuertes. Las debilidades son mitigadas por las fortalezas de la Organización. La calificación AA indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son fuertes. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría. La calificación A indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son satisfactorios. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación aquellas calificadas en categorías superiores. La calificación BBB indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son aceptables. Sin embargo, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. Grados de no inversión o alto riesgo ESCALA BB B CCC CC D E DEFINICIÓN La calificación BB indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son bajos. Existe, por lo menos, un área importante del negocio que revela deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores. La calificación B indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son vulnerables. Existe más de un área importante del negocio que revela serias deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones. La calificación CCC indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son muy vulnerables. Existen múltiples áreas importantes del negocio que revelan serias deficiencias y han ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones. La calificación CC indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente vulnerables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento de sus obligaciones. La calificación D indica que la Compañía ha incumplido con sus obligaciones, se encuentra intervenida por las autoridades competentes o en proceso de liquidación. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 9 de 10