Entorno internacional y la economía colombiana

Transcripción

1 Entorno internacional y la economía colombiana Camila Pérez Subdirectora Medellín, 18 de octubre de 2018

2 Índice 1 Entorno internacional 2 Colombia: Actividad productiva 3 Inflación, situación financiera y balance externo 4 Retos de las finanzas públicas

3 El FMI en octubre redujo el pronóstico de crecimiento para la economía mundial, y de manera significativa para la región Diferencia con WEO Crecimiento económico abril 2017(e) 2018 (p) 2019 (p) 2018(p) 2019(p) Total Mundial 3,7 3,7 3,7-0,2-0,2 Estados Unidos 2,2 2,9 2,5 0,0-0,2 Reino Unido 1,7 1,4 1,5-0,2 0,0 Zona Euro 2,4 2,0 1,9-0,4-0,1 Japón 1,7 1,1 0,9-0,1 0,0 China 6,9 6,6 6,2 0,0-0,2 América Latina y el Caribe 1,3 1,2 2,2-0,8-0,6 Colombia 1,8 2,8 3,6 0,1 0,0 Argentina 2,9-2,6-1,6-3,0-3,1 Brasil 1,0 1,4 2,4-0,9-0,1 Chile 1,5 4,0 3,4 0,4 0,1 México 2,0 2,2 2,5-0,1-0,5 Perú 2,5 4,1 4,1 0,4 0,0 Venezuela -14,0-18,0-5,0 0,0 0,0 Fuente: FMI WEO Octubre 2018.

4 El crecimiento del PIB de Estados Unidos se aceleró en el segundo trimestre de 2018 Crecimiento del PIB Fuente: FRED.

5 Tras años por debajo de la meta de la Fed, la inflación parece repuntar en EEUU Fuente: Bureau of Economic Analysis.

6 El desempleo en EEUU se mantiene en mínimos históricos Desde 2015 los salarios crecen de manera importante en términos reales Tasa de desempleo Salario a precios constantes* * Mediana de los ingresos semanales habituales (Tiempo completo No incluye empleados por cuenta propia) a precios constantes ( ) Fuente: Bureau of Labor Statistics.

7 La mediana de pronósticos de los miembros del FMOC sitúa la tasa de interés en 2,4% a final del año y en 3,4% para 2020, pero las alzas podrían ser mayores Fuente: FED

8 En 2017 el crecimiento de la Zona Euro fue el más alto desde la crisis financiera global. En 2018 se ha moderado un poco. Crecimiento del PIB Fuente: FRED.

9 Se espera que El BCE mantenga su tasa de intervención en los niveles actuales hasta mediados de 2019 Inflación Tasa de Intervención Fuente: FMI *Proyección FMI **Tasa de intervención agosto

10 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 Índice Índice Las bolsas de Estados Unidos y Europa cayeron durante la semana pasada debido a una mayor aversión al riesgo Bolsas de Estados Unidos y Europa S&P 500 Dow Jones (eje der.) Euro Stoxx 50 Fuente: Bloomberg.

11 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 índice (29 diciembre 2017=100) La normalización monetaria en Estados Unidos y la situación de Turquía y Argentina generan incertidumbre EMBI Colombia Brasil México Perú Argentina Chile Turquía Fuente: Bloomberg. Cálculos: Fedesarrollo.

12 Las monedas latinoamericanas no han sido inmunes al contagio de la depreciación del peso argentino. El real es el más afectado Índice de las tasas de cambio en moneda local por dólar Fuente: Pacific Exchange Rates. Cálculos Fedesarrollo

13 Pese a las presiones al alza de los últimos cuatro meses, la tasa de cambio del peso colombiano se ha mantenido relativamente estable Tasa de cambio COP/USD Fuente: Banco de la República.

14 Gracias a que los precios del petróleo y el carbón han tenido una recuperación importante Evolución precio del petróleo BRENT Evolución precio del carbón Fuente: Bloomberg y Banco Mundial.

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16 El crecimiento en el segundo trimestre de 2018 fue de 2,8%, por encima del esperado por los analistas Fuente: DANE

17 Durante el primer semestre de 2018 se recuperaron los sectores de comercio, transporte e industria, pero minería y construcción mostraron caídas Crecimiento PIB por sectores Primer semestre 2018 Fuente: DANE

18 Por el lado de la demanda, la recuperación fue liderada por el consumo público, y en menor medida, el privado. Crecimiento del PIB demanda por sectores Primer semestre 2018 Fuente: DANE

19 La confianza de los consumidores se había recuperado pero en los últimos meses se deterioró. Las condiciones económicas actuales explican la caída 19 Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo.

20 La disposición a comprar vivienda se recuperó en septiembre mientras que la disposición a comprar bienes durables se deterioró Disposición a Consumir de los Hogares Fuente: EOC- Fedesarrollo.

21 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 Balance, % La confianza comercial e industrial se han recuperado Índice de Confianza Comercial Índice de Confianza Industrial -30 Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

22 ago-14 dic-14 abr-15 ago-15 dic-15 abr-16 ago-16 dic-16 abr-17 ago-17 dic-17 abr-18 ago-18 ago-14 dic-14 abr-15 ago-15 dic-15 abr-16 ago-16 dic-16 abr-17 ago-17 dic-17 abr-18 ago-18 Variación anual, % Variación anual, % La producción de la industria y las ventas del comercio minorista se recuperan frente al año pasado Industria* Comercio* 8,0 14,0 Sin vehículos ni combustibles 6,0 4,0 2,0 0,0 2,9 2,4 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 Sin combustibles 5,5 4,9-2,0 2,0-4,0-6,0 Producción Real Sin refinación 0,0-2,0-4,0 * Promedios móviles a 3 meses. Fuente: DANE.

23 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 Balance, % Las condiciones para la inversión también se han recuperado, especialmente las sociopolíticas Económicas Sociopolíticas Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

24 Los indicadores del mercado laboral han sido resilientes, a pesar del menor ritmo de generación de empleo Tasa de desempleo nacional y 13 ciudades principales Cambio anual en el total de ocupados* *Trimestre móvil Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo

25 Proyectamos un crecimiento de 2,9% para 2018 y de 3,5% para 2019 Crecimiento del PIB (%) (p) 2019(p) AGROPECUARIO 5,6 4,0 2,2 MINERÍA -4,3-2,7 1,2 EDIFICACIONES -5,3-5,0 1,0 OBRAS CIVILES 7,5 0,4 5,5 INDUSTRIA -2,0 2,0 2,8 OTROS SECTORES 2,7 3,7 4,1 PIB Total 1,8 2,9 3,5 Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo.

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27 La inflación se mantiene cerca del punto medio del rango meta Las expectativas de inflación continúan ancladas Inflación y Expectativas a 12 meses Nota: Las expectativas de inflación del Banco de la República y de la EOF hacen referencia a los valores 12 meses adelante. Fuente: Banco de la República y EOF Fedesarrollo.

28 Se destaca la caída en la inflación de transables y no transables, pero con fuerte persistencia de los regulados Inflación por Componentes Fuente: DANE.

29 En su última reunión el Banco de la República mantuvo su tasa de intervención en 4,25% y no esperamos cambios para lo que resta del año. Fuente: Banco de la República y Superintendencia Financiera.

30 La cartera de crédito empieza a estabilizarse, pese al deterioro de la cartera comercial Crecimiento anual de la cartera de crédito* Evolución de la cartera de crédito vencida** *Incluye moneda local y extranjera en pesos. ** Calidad medida como la proporción de la cartera vencida sobre la total. Fuente: Banco de la República. Superfinanciera

31 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 Millones de dólares Variación anual, % Las ventas externas exhiben un buen comportamiento pero las diferentes a commodities se desaceleran en los últimos tres meses Evolución de las exportaciones tradicionales y no tradicionales Promedio móviles de tres meses Exportaciones Commodities Exportaciones Totales 4.000, , , , , , ,0 500,0 Exportaciones sin Commodities 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0-10,0-20,0 Exportaciones sin Commodities Exportaciones Commodities 16,4 12,6 10,5 28,8 18,3 0,6 0,0-30,0 * Promedio móvil de tres meses Fuente: DANE, Cálculos Fedesarrollo

32 Mientras que las importaciones crecieron 8,2% entre enero y julio, por el incremento en las compras de manufacturas Importaciones Fuente: DANE y Banco de la República, Cálculos Fedesarrollo PM3 hace referencia a promedio móvil

33 En el segundo trimestre de 2018 se interrumpió el proceso de ajuste que venía observándose en la balanza comercial desde mediados de 2016 Balanza Comercial El crecimiento de las importaciones contrarrestó el efecto del aumento en los precios del petróleo Fuente: DANE y Banco de la República, Cálculos Fedesarrollo Promedio móvil 12 meses.

34 Balanza de Pagos El déficit de cuenta corriente se ubicaría alrededor de 2,8% del PIB para Déficit de cuenta corriente (Porcentaje del PIB) Fuente: Modelo Cuenta Corriente - Fedesarrollo

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36 La incertidumbre sobre los países emergentes provocó una venta de TES por parte de los fondos extranjeros en julio. Sin embargo, en agosto y septiembre se presentaron compras netas. Compras/ventas netas de TES de inversionistas extranjeros Principales tenedores de TES (Billones de pesos) Fuente: Ministerio de Hacienda y Créditó Público. Cálculos Fedesarrollo.

37 El recaudo tributario ha tenido un comportamiento débil. La meta de 2018 difícilmente se cumplirá. Recaudo corrido hasta agosto como porcentaje del recaudo efectivo (%) Crecimiento recaudo tributario bruto (Enero - agosto) 68,5 72,2 70,0 68,9 68,4 69,1 68,4 Total Externos 2,1 3,1 6,6 9,6 IVA y consumo 10,2 19,8 62,0 GMF 4,3 2,7 Renta y CREE 1,7 4, *El porcentaje respecto al recaudo efectivo se calcula asumiendo que la meta de la DIAN ($153,6 billones) se cumple. Fuente: DIAN.

38 Los gastos del PGN en 2019 aumentan frente a lo previsto en el MFMP. Esto complica aun más el cumplimiento de la meta de déficit. Estimación de gastos por componentes (% del PIB) 18,1 18,0 18, ,6 1,4 18,2 Fedesarrollo Modificación PGN 2019 El débil comportamiento de recaudo este año disminuye la base para Con mayores precios del crudo, la renta petrolera aumentaría 0,3% del PIB. Pero bajo la lógica de la regla fiscal, los ingresos adicionales deberían ser ahorrados. Urge una reforma tributaria que aumente el recaudo. Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Cálculos: Fedesarrollo

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